2025年中国游戏产业核心数据概览 - 2025年中国国内游戏市场实际销售收入达到3507.89亿元人民币，同比增长7.68% [1] - 国内游戏用户规模为6.83亿人，同比增长1.35%，创历史新高 [1] - 自主研发游戏国内市场实际销售收入达2910.95亿元，同比增长11.64% [1] 游戏出海市场表现 - 2025年中国自研游戏海外市场实际销售收入为204.55亿美元，同比增长10.23% [1] - 自研移动游戏海外收入为184.78亿美元，同比增长13.16%，是增长重要动力 [1] - 美国、日本、韩国是主要海外市场，收入占比分别为32.31%、16.35%和9.15%，合计贡献57.81%的收入 [1] - 在海外收入前100的自研移动游戏中，策略类（含SLG）游戏占比高达49.96%，同比显著上升，位居首位 [1] 国内细分市场结构 - 移动游戏实际销售收入为2570.76亿元，同比增长7.92%，占比73.29%，保持主导地位 [2] - 客户端游戏实际销售收入为781.60亿元，同比大幅增长14.97%，占比22.28% [2] - 网页游戏市场实际销售收入为43.25亿元，同比下降6.74%，占比仅为1.23% [2] - 电子竞技游戏市场实际销售收入达1700.51亿元，同比增长18.96%，是规模庞大且增长迅速的核心板块 [2] - 二次元移动游戏市场实际销售收入为282.81亿元，同比下降3.64%，自2023年峰值317.07亿元后连续两年小幅下滑 [2] 小程序游戏市场增长 - 2025年小程序游戏市场规模达到535.35亿元，同比大幅增长38.56% [3] - 小程序游戏市场自2021年（27.50亿元）以来持续高速扩张，2022至2025年同比增速分别为51.35%、144.47%、93.19%和38.56% [3] - 其增长得益于无需下载、即点即玩的轻量化特性，契合用户碎片化使用习惯，成为行业“第二曲线” [3] - 《折螺丝》等爆款的出现印证了其通过社交分享快速裂变的能力 [3]

公司产品表现 - 凯撒文化旗下游戏《Saint Seiya EX - Official》（《圣斗士星矢：重生2》）于11月13日上线欧美市场 [1] - 该产品在欧美市场表现符合公司预期 [1] - 该产品的市场表现对凯撒文化的业绩产生了一定的正向影响 [1] 公司市场战略 - 此次产品上线为凯撒文化开拓欧美市场积累了经验 [1] - 公司未来计划不断尝试拓展欧美市场 [1] - 公司目标是在欧美市场上线更多产品 [1]

市场表现与产品规模 - 12月17日午盘游戏板块持续走强，游戏ETF（159869）现涨近2.5% [1] - 持仓股中，三七互娱、巨人网络领涨近6%，完美世界、吉比特跟涨超4.5%，恺英网络、冰川网络、神州泰岳等涨幅居前 [1] - 截至12月16日，该游戏ETF产品规模达110.48亿元 [1] 行业趋势：游戏出海 - 游戏出海已进入黄金发展期，成为行业第二增长曲线 [1] - 游戏出海是文化软实力和科技硬实力的双重展现 [2] 文化输出与差异化优势 - 传统文化与现代玩法的深度融合形成差异化优势，武侠、国风等元素成为文化输出载体 [1] - 游戏正从“产品出口”升级为“文化传播”，在全球市场构建独特竞争力 [1] - 《燕云十六声》以武侠题材为文化核心，在全球市场形成差异化吸引力 [2] 案例：《燕云十六声》的市场反响 - 网易旗下游戏《燕云十六声》海外版本发布首月玩家数量突破1500万 [1] - 游戏支持移动端与PC端数据互通，实现“跨端无缝畅玩” [1] - 游戏中的点穴、太极、轻功等经典武侠元素引发全球热议，掀起学习中文、研读古诗词、模仿中式舞蹈的文化热潮 [1] - 国产AI捏脸技术惊艳海外，众多外国玩家晒出“国风造型”，技术创新成为传播中式审美的新窗口 [1] - 该游戏在全球迅速走红，展现出高度国际化的玩家结构 [2] 技术基础与研发实力 - 游戏出海的画质表现或传统文化创新，都建立在扎实的自研技术之上 [2] - 《燕云十六声》采用“弥赛亚”国产自研引擎 [2] - 该引擎能在宏观上支撑结构复杂的宏大场景与上万名NPC的实时生态计算，并实现PC和移动平台的流畅跨端互通 [2]

公司获奖与荣誉 - 开放世界动作游戏《鸣潮》于TGA2025斩获“玩家之声”奖项，成为继《黑神话：悟空》后又一款获此奖项的中国游戏 [1] - 该游戏在2024年已获得TGA年度最佳移动游戏和玩家之声两个奖项提名 [2] - 2024年公测上线后，游戏迅速在全球107个国家和地区的App Store免费榜登顶，并进入全球多地畅销榜前十 [1] - 2025年11月，《鸣潮》获得GooglePlay年度最佳持续运营奖 [1] - 游戏角色“卡提西亚”的主题EP歌曲《Against The Tide》获好莱坞音乐传媒奖2025年度电子游戏歌曲(主机和PC) [1] - 2025年12月，游戏在PlayStation Partner Awards 2025评选中获合作伙伴奖以及玩家选择奖 [1] - 游戏在技术创新、剧情、视觉、音频、玩家喜爱度等方面已斩获多项国内外重量级奖项 [1] 公司业务与市场表现 - 《鸣潮》由广州库洛游戏研发并发行，该公司成立于2017年，前身为2014年成立的珠海库洛 [2] - 公司旗下主要产品包括《鸣潮》和《战双帕弥什》 [2] - 公司通过长期的精品游戏研发、全球化发行及原创IP孵化，成为中国游戏出海代表企业之一 [2] - 根据Sensor Tower发布的2025年11月中国出海手游收入增长榜，《鸣潮》成功跻身前10位 [2] 公司表态与行业影响 - 对于本次TGA获奖，公司表示非常荣幸能获得玩家和行业肯定 [2] - 公司表示《鸣潮》将在未来继续努力为玩家带来更好的游戏体验与内容 [2] - 公司希望越来越多的中国游戏能够被全球玩家认识与喜爱 [2]

榜单概览与核心观点 - 中国游戏出海热度持续，行业呈现大厂凭借经典游戏优化与续作稳定基本盘，中小厂商依靠灵活创新实现突围的格局 [2] - 时代财经发布两份榜单：《2025年11月中国游戏出海常青榜》聚焦海外上线3年以上且收入Top50的游戏，《2025年11月中国游戏出海潜力常青榜》聚焦海外上线1至3年且收入Top50的游戏 [2] - 2025年11月，《出海常青榜》上榜游戏26款，较10月增加3款；《出海潜力常青榜》上榜游戏14款，较10月减少4款 [2] 出海常青榜表现分析 - **整体收入**：26款常青榜手游11月海外双端预估收入累计约2.99亿美元，按汇率7.0689计算约合人民币21.13亿元，其中9款游戏单月收入超1000万美元（约7068.9万元人民币）[7] - **头部产品**：收入前三甲为《Gossip Harbor》（5548.59万美元，约3.92亿元）、《PUBG MOBILE》（3094.24万美元，约2.19亿元）和《Puzzles & Survival》（1758.72万美元，约1.24亿元）[9] - **强势产品**：《Mobile Legends: Bang Bang》（1732.14万美元，约1.22亿元）、《原神》（1649.7万美元，约1.17亿元）和《Age of Origins》（1595.04万美元，约1.13亿元）11月收入均超过1500万美元 [9] - **新晋常青**：柠檬微趣的《Seaside Escape》和腾讯的《胜利女神:妮姬》在海外上线满3年后首次入榜，分别位列第7和第13位 [9] 出海潜力常青榜表现分析 - **头部产品**：世纪华通旗下Century Games的《Whiteout Survival》表现强势，11月海外双端预估收入达8621.23万美元（约6.09亿元）[10] - **高收入产品**：《崩坏:星穹铁道》（4591.63万美元，约3.25亿元）、《Top Heroes》（2672.63万美元，约1.89亿元）和《Dark War:Survival》（2279.92万美元，约1.61亿元）11月收入均超过2000万美元 [10] - **新晋潜力产品**：海彼游戏的《Archero 2》在运营满一年后，凭借稳健流水首次进入潜力榜 [11] 游戏公司表现 - **常青榜公司分布**：悠星网络有3款游戏入围数量最多，腾讯、神州泰岳旗下壳木游戏、IGG、柠檬微趣、新创娱游各有2款游戏入围，网易、三七互娱、灵犀互娱等公司各有1款游戏入围 [8] - **潜力榜公司分布**：世纪华通旗下Century Games有3款游戏入围数量最多，米哈游和海彼游戏各有2款游戏入围，三七互娱、叠纸游戏、库洛游戏等公司各有1款游戏入围 [10] 行业趋势与驱动因素 - **政策支持**：北京、上海、广州等多地推出“游戏出海专项支持政策”，从资金补贴、人才引进到国际展会提供支持，提升了出海确定性 [11] - **技术赋能**：AI技术普及助力降本增效，在内容制作中辅助生成美术和文案，在增长营销中分析用户行为以制定精准投放策略，提升转化效率，为游戏出海铺就更稳健可持续的路径 [11]

世纪华通对摩尔线程的投资收益 - 公司因间接投资摩尔线程，预计为2025年第四季度带来净利润6.4亿元，约占其2024年度经审计归母净利润的53% [3][5] - 若按公司2025年前三季度43.6亿元的净利润计算，该笔投资收益的利润占比预计在20%以下 [5] - 公司通过全资子公司盛趣数盟持有盛芯启程私募投资基金约7.3%的份额，该基金持有摩尔线程首次公开发行前总股本约4.9%的股份 [5] - 摩尔线程于12月5日科创板上市，发行价114.28元/股，上市首日开盘价650元/股，较发行价暴涨超4倍，12月10日收盘价735元/股，总市值达3455亿元 [5] 世纪华通2025年经营业绩 - 公司2025年第三季度单季营收首次突破百亿，达100.2亿元，同比增长60.2%；归母净利润17亿元，同比增长163.8% [7] - 2025年前三季度累计营收达272.2亿元，已超越2024年全年；累计净利润43.6亿元，同比增长141.6% [7] - 公司2024年全年营收为226.2亿元，归母净利润为12.1亿元 [6] - 公司股价在2025年内累计涨幅超过250%，12月10日收盘报17.57元/股，总市值1305亿元，位列A股游戏厂商市值第一 [7] 核心游戏产品表现 - 公司旗下点点互动的游戏《Whiteout Survival》连续15个月位列中国手游出海收入榜榜首，截至2025年11月全球累计收入突破38亿美元（约合人民币268亿元） [7] - 另一款游戏《Kingshot》自2025年2月上线以来，全球累计收入已超6.4亿美元（约合人民币45亿元），并在9月和10月位列出海收入榜亚军 [7] - 根据SensorTower报告，点点互动在2025年11月中国手游发行商全球收入排行榜中位列亚军，仅次于腾讯，核心支柱《Whiteout Survival》与新作《Kingshot》形成“双轮驱动” [8]

公司业务与战略 - 公司移动游戏业务深耕海外布局 [1] - 公司未来将继续依托自身在研发、运营上的积累，进一步提升海外市场竞争力 [1] 行业政策与影响 - 浙江游戏出海政策是行业层面的重要利好 [1]

公司合规整改与“摘帽”进程 - 公司因2021年通过资金流转虚增利润1524.67万元，占当期披露利润总额的15.55%，导致2021年年报存在虚假记载，并因此受到处罚及被实施其他风险警示（股票简称变更为“ST凯文”）[3] - 根据规定，申请撤销风险警示需满足对相关财务报告进行追溯重述及收到行政处罚决定书满十二个月两个条件，公司已完成会计差错更正，并于2025年12月满足时间期限[3] - 分析师指出，历时一年多的合规整改收官是公司“摘帽”的利好，但仅“摘帽”不足以修复市场信任，仍需业绩支撑[2] 公司财务与经营业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入4.2亿元，同比增长28.62%，但净利润为-1.08亿元，同比下降12.49%[5] - 2022年至2024年，公司营业收入分别为6.21亿元、4.31亿元、4.54亿元，归母净利润连续三年亏损，分别为-6.87亿元、-7.95亿元、-5.28亿元，三年累计亏损超20亿元[5] - 2024年公司营业收入为4.54亿元，同比增长5.38%，归属于上市公司股东的净利润为-5.28亿元，亏损同比收窄33.60%[6] - 公司总资产从2023年末的41.19亿元下降至2024年末的34.24亿元，降幅16.88%，净资产从35.14亿元下降至29.87亿元，降幅14.99%[6] - 业绩亏损主要受存量游戏产品进入生命周期后半程导致流水下滑、新产品流水不及预期，以及商誉等资产减值影响[6] 公司资产结构与商誉风险 - 公司早年密集收购酷牛互动、幻文科技和天上友嘉等公司，形成了金额较大的商誉[7] - 由于多数被收购子公司经营业绩不佳，公司在2022年至2024年分别计提商誉减值2.57亿元、3.38亿元、1.48亿元[7] - 截至2025年上半年期末，公司仍有商誉余额13.91亿元，若子公司经营状况未改善，减值风险将持续释放[7] 公司产品与IP储备 - 公司累计拥有众多IP资源储备，包括《航海王》《奥特曼》《遮天世界》等[7] - 当前主要游戏产品为《三国志2017》《圣斗士星矢：重生》和《荣耀新三国》，其中《三国志2017》自2017年上线以来全球总流水超70亿元[7] - 业内人士指出，公司早年爆款产品已进入生命周期后半程，流水自然下滑，而新游戏研发与上线节奏不及预期，导致收入端支撑不足[7] 公司未来发展战略 - 公司核心策略之一是聚焦IP资源，计划推出一系列基于头部IP的游戏产品，包括《航海王：集结》《遮天世界》《全明星觉醒》《奥特曼（代号：光）》等[8] - 公司计划深度运用AI技术提高开发效率与质量，并尝试通过生成式AI技术快速生成角色、场景和剧情，以缩短开发周期[8] - 分析师认为，在游戏精品化时代，仅靠IP引发粉丝情怀已不足，需向玩法和技术创新转变，追求质量而非数量才能长期留住玩家[9] 游戏行业发展趋势 - 2025年上半年，中国国内游戏市场实际销售收入达1680亿元，同比增长14.08%，创下新高，游戏用户规模达近6.79亿，同比增长0.72%，同样创历史新高[8] - 分析师指出，国内游戏厂商正朝精品化和出海全面进击，政策鼓励推动游戏产业成为经济新增长极，中国游戏产业可能开启新一轮“黄金十年”[8]

行业整体表现与增长趋势 - A股游戏指数年内涨幅超60%，行业增长具有坚实内核支撑[1] - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入达1680亿元，同比增长14.08%，用户规模增至近6.79亿人，同比增长0.72%，市场规模与用户基数创历史新高[1] - 第三季度成为行业标志性“高光时刻”，头部公司业绩爆发式增长，利润动辄翻倍，推动板块呈现强势姿态[1] 头部公司业绩表现 - 三七互娱2025年前三季度实现营业收入124.61亿元，归母净利润23.45亿元，同比增长23.57%[2] - 世纪华通2025年前三季度营收达272.23亿元，同比增长75.31%，累计净利润为43.57亿元，同比增长141.65%[2] - 完美世界2025年前三季度实现营收54.17亿元，同比增长33%，净利润6.66亿元，同比增长271.17%[2] 行业增长驱动因素 - 政策环境回暖：游戏版号发放连续多期保持稳定且数量稳步提升，深圳、成都、武汉、上海等地发布针对游戏产业的专项支持措施[3] - AI技术革新：AI已成为驱动行业进化的核心引擎，全面重塑游戏研发管线，价值体现在降本增效上[4] - 全球化市场开拓：出海深化是打开增长天花板的关键，进入“深度本地化”与“品类创新”驱动的新阶段[4] - 政策、技术与出海三股力量形成合力，推动行业步入高质量、可持续的发展新周期[5] AI技术的具体应用与影响 - AI在游戏设计层面可实现智能NPC、动态内容生成及个性化体验[6] - AI在开发环节辅助自动化生成角色、场景与音效等资源，显著提升效率并降低成本[6] - AI在测试阶段实现自动化用例生成、执行与结果分析，提高覆盖率并节省人力[6] - AI在玩家体验侧可构建虚拟玩家、支持高精度语音识别与控制、推断玩家情绪并动态调整内容[6] - 世纪华通董事长于今年7月发出“全员AI”号召，公司成立AI发展与管理委员会，制定AI中长期发展规划[6] - 三七互娱自主研发游戏垂直领域大模型“小七”，构建超40种AI能力，升级一系列自动化工具覆盖全流程[7] - 三七互娱“小七”大模型已通过国家网信办生成式人工智能服务备案，获得面向公众开放运营资质，并完成对AI公司强脑科技2000万美元的投资[7] - 到2025年三季度，三七互娱在发行环节使用AI技术辅助生成的2D美术资产占比超80%，3D美术资源生成占比超30%，AI生成视频内容占比达70%以上[9] - AI工具辅助下，原画创作时间从1-2周缩短至2-3天输出三套高质量方案，中型游戏买量投放团队从5-8人轮班缩减至1人与AI系统协作即可完成[10] 出海战略与市场表现 - 2025年中国游戏“出海”从不约而同的选择升级为确定性方向，竞争格局被“出海”改写[11] - 国务院新闻办发布会明确提出要“发展游戏出海业务，布局从IP打造到游戏制作、发行、海外运营的整个产业链”[11] - 世纪华通旗下《无尽冬日》全球下载量突破2亿次，其制作公司点点互动在2024年为世纪华通贡献150亿元收入，占集团总营收70%[11] - 三七互娱采用“国内小游戏稳盘、海外精品突破”组合打法，海外明星产品《Puzzles & Survival》截至2024年2月累计流水突破百亿元，2025年上半年仍稳定在全球30个国家游戏畅销榜TOP 50[11] - 恺英网络凭借《仙剑奇侠传：新的开始》在东南亚单月流水突破2亿元，实现强势翻盘[12] - 2025年上半年中国自研游戏海外市场实际销售收入达95.01亿美元，同比增长11.07%[13] - 出海竞争从“抢滩登陆”转向“深度运营”，爆款生命周期缩短，先发优势难沉淀，“躺赚时代”已经过去[16] 行业周期与核心战略 - 游戏行业是“非典型”周期行业，由产品生命周期、技术革命与全球市场机遇共同塑造[17] - 爆款产品或产品矩阵进入收获期能驱动公司及板块走出持续数年的上行曲线，本轮业绩爆发可能标志市场迈入明确的上行“顺周期”[17] - 行业成功者共性战略之一是以“精品内容”驱动增长，通过“内部赛马”等机制将资源聚焦于成功概率最高的项目[17] - 行业成功者共性战略之二是以“降本增效”夯实利润，通过战略性组织优化和AI技术对流程进行重构，极致提升人效与资源利用率[17] - 产品与效率共同驱动产业驶入更健康、更具韧性的“新常态”，能持续产出好产品并精通精细化运营的公司将迎来价值重估[18]

澄迈游戏出海产业生态现状 - 海南澄迈老城科技新城已形成游戏产业集聚区，设有“海南游戏出海众创空间”及“海南游戏出海公共服务平台”，该楼宇内聚集了47家游戏公司，上线了135款精品游戏 [1][2] - 平台提供实时数据展示、多语言游戏展示平台PlayOL、游戏演示及资源整合网站，为企业提供一站式出海资源 [2] 平台为企业提供的核心价值与运营模式 - 平台采用扁平化办公模式，促进企业内高效面对面沟通，缩短决策链条 [3] - 最关键的优势在于大幅降低出海成本，通过“无须App化”模式，使海外玩家无需下载APP即可畅玩，解决了传统方式耗时耗力的问题 [3] - 企业通过PlayOL平台可实现“零代码改造”与“零渠道成本”出海，该平台作为“万能适配器”依托全球云游戏架构，免去了二次开发与本地化适配的高成本 [3] - 入驻流程便捷，企业注册后通过平台完成游戏内容备案并向三大运营商申请跨境数据链路，获批后即可海外上线 [3] 平台提供的支持服务与产业集聚效应 - 平台主要服务初创及中小型企业，提供从产品研发、翻译、本地化运营到推广发行、法务咨询、跨境支付的全链路支持，整合了专业运营团队与第三方服务机构 [4] - 平台专业团队帮助游戏企业了解海外市场规则与玩家喜好，精准制定发行策略，并优化游戏内容、界面与玩法，以快速获取目标用户 [4] - 游戏企业在澄迈已产生集聚效应，吸引了研发、美术设计、音效制作、数据分析等各类企业落地，正在形成完整的“研发—发行—变现”产业链条 [4]