分红政策与历史 - 雅戈尔2024年末期拟实施每10股派2元现金分红 合计派发9.25亿元 [2] - 2024年全年现金分红总额达23.12亿元 分红率83.53%创历史新高 [3][4] - 公司自1998年上市以来累计分红30次 总额294.15亿元 平均分红率47.46% [3][7] - 2020-2024年分红率连续五年攀升 从31.99%增至83.53% [6][7] - 派息融资比高达408.99% 显著高于市场平均水平 [7] 经营业绩表现 - 2021年以来营业收入增长乏力 归母净利润连续四年下降 [3][10] - 2021-2024年归母净利润分别为51.27亿/50.68亿/34.34亿/27.67亿元 [10] - 公司原三大业务板块为服装/地产/金融投资 2020年后战略回归服装主业 [9][10] 战略转型举措 - 2021年收购美国undefeated品牌40%股权 与挪威Helly Hansen成立合资公司 [10] - 2022年联合投资美国Alexander Wang品牌 [10] - 2024年初以15.3亿元收购法国Bonpoint品牌 [10] - 控股股东及一致行动人近十年持续增持 未进行减持 [3][10] 公司治理结构 - 74岁的李如成为公司实际控制人 坚定看好发展前景 [3] - 公司为品牌服装/地产开发/金融投资多元发展的国际化集团 [3]

股价表现 - 截至2025年5月9日收盘，华通线缆报收于13.96元，较上周13.5元上涨3.41% [1] - 本周最高价出现在5月7日盘中，达14.8元 [1] - 本周最低价出现在5月8日盘中，为13.61元 [1] - 当前总市值71.4亿元，在电网设备板块市值排名34/120，两市A股排名2135/5145 [1] 公司章程修订 - 2025年5月发布公司章程修订稿，注册资本51,148.2781万元 [1][3] - 法定代表人由董事担任，经营范围涵盖电线电缆制造销售、电力设施器材制造销售、化工产品销售等 [1] - 股份形式为股票，每股面值1元，集中存管于中国结算上海分公司 [1] - 增资方式包括公开发行、非公开发行、派送红股、公积金转增股本等 [1] - 减资需按《公司法》规定办理，禁止回购股份除非符合特定情形（如减资、合并、员工持股计划等） [1] 公司治理结构 - 股东会为权力机构，决定经营方针、选举董事监事等 [1] - 董事会由9名董事组成，负责执行股东会决议及经营计划 [1] - 监事会由3名监事组成，监督财务及董事高管行为 [1] 利润分配政策 - 优先采用现金分红，每年现金分红比例不低于当年可供分配利润的10% [1][3] 重大事项规定 - 合并、分立、增资、减资等需依法办理变更登记 [1] - 章程修改须经股东会决议通过 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年业绩稳健增长，2025Q1持股越疆贡献投资正收益，受加征关税及美国需求趋弱影响下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，鉴于海外新增产能爬坡、非美市场开拓、关税影响弱化及新品试用，维持“买入”评级 [5] 各部分总结 公司基本情况 - 当前股价23.26元，一年最高最低34.86/17.47元，总市值98.78亿元，流通市值97.81亿元，总股本4.25亿股，流通股本4.21亿股，近3个月换手率34.06% [1] 业绩情况 - 2024年总营业收入27.53亿元，同比增长3.77%；归母净利润5.41亿元，同比增长5.89%，归母净利率19.66%，同比+0.39pct [5] - 2025Q1收入6.14亿元，同比下降2.81%；净利润1.997亿元，同比增长21.36%，主因公允价值变动收益1.01亿元同比大幅增加 [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.09/6.74/7.27亿元，同比+12.6%/+10.7%/+7.8%，对应EPS 1.43/1.59/1.71元 [5] 业务情况 - ODM业务：2024年ODM销售收入6.98亿元，同比增长15.9%，占主营业务收入比重增至25.7%，增量来自欧洲大客户 [6] - 内外销业务：2024年外销收入25.79亿元，同比增长7.79%，占主营业务比重增至94.9%；已完成20个自建仓和18个代理仓铺设，英国仓库已使用，法国仓库在建，推进自有品牌落地 [6] - 产能情况：泰国生产基地地块二（一期）完成主体工程建设并进入产能爬坡阶段，预留地块满足需求 [6] 分红与产品情况 - 现金分红：2024年度每10股派息10.00元，每10股转增4.50股，现金分红4.25亿元，按当前股价股息率约4.42% [7] - 智能产品：2025年3月薯条机器人3.0版本参展，部分连锁客户进入第二轮门店测试阶段；冰淇淋机计划二季度逐步推广量产 [7] 财务指标情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,653|2,753|2,983|3,164|3,308| |YOY(%)|-0.4|3.8|8.4|6.1|4.5| |归母净利润(百万元)|511|541|609|674|727| |YOY(%)|13.5|5.9|12.6|10.7|7.8| |毛利率(%)|41.1|43.0|41.8|42.9|44.0| |净利率(%)|19.3|19.7|20.4|21.3|22.0| |ROE(%)|18.1|19.4|17.9|17.6|16.8| |EPS(摊薄/元)|1.20|1.27|1.43|1.59|1.71| |P/E(倍)|19.3|18.3|16.2|14.7|13.6| |P/B(倍)|3.5|3.5|2.9|2.6|2.3| [9]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入110.33亿元同比增长6.85%归母净利润28.56亿元同比增长11.24%扣非归母净利润26.45亿元同比增长12.39% [5] - 营收净利双增在A股10家农商行中排名第四但与2019年相比归母净利润基本持平且低于2020-2021年水平 [6][7] - 第四季度归母净利润亏损3.47亿元信用减值损失达21.75亿元同比大幅增加已连续3年第四季度亏损 [10][11] 资产质量 - 2024年末不良率1.79%同比下降0.02个百分点但仍居A股农商行之首拨备覆盖率250.53%同比提升12.57个百分点 [4][12] - 全年核销不良贷款55.45亿元公司贷款不良率2.02%其中固定资产贷款不良率3.77%个人贷款不良率1.69% [12][13] - 涉诉案件涉及本金金额29.46亿元作为被告涉及金额3.2亿元曾因第三大股东"巴龙系"关联交易受影响 [14] 同业对比 - 总资产4950.32亿元但归母净利润仅为常熟银行的1/34无锡银行等总资产不足一半但净利润超20亿元 [8][10] - 沪农商行营收266.41亿元是公司的2.41倍净利润122.88亿元是公司的4.3倍常熟银行不良率0.77%显著优于公司 [10][14] 薪酬与分红 - 董事长王锡峰薪酬195.84万元居A股农商行首位董监高薪酬总额1392.05万元同比增长9.8% [17][18] - 普通员工平均薪酬36.12万元同比下降2156元现金分红率23.34%低于30%行业水平 [18][21] - 股价长期破发当前3.19元/股较发行价下跌19.4%较历史高点下跌71% [4][21]

回购及分红计划 - 公司拟以不超过13.5元/股的价格回购股份，回购金额2.5亿元至5亿元，预计回购数量为1852万股至3704万股，占总股本的0.22%至0.44% [1][3] - 此次回购目的是维护公司价值及股东权益，基于对中国资本市场发展前景的信心和对公司股票价值的认可 [3] - 2023年11月至2024年1月期间，公司已回购3484.33万股，占总股本的0.4101%，使用资金总额3.11亿元 [4] - 2024年中期分红6.35亿元，年报计划分红8.46亿元，全年分红总额达14.81亿元，占2024年净利润的44.2% [1][4][5][6] 业绩表现 - 2025年一季度营业收入53.82亿元，同比增长49.06%，净利润14.36亿元，同比增长62% [2][10] - 一季度投资收益17.64亿元，同比增长337.21%，其他业务收入14.93亿元，同比增长31.15% [10] - 2024年营业收入191.9亿元，同比增长12.29%，净利润33.5亿元，同比增长21.66% [8] 业务板块分析 - 财富及资产管理业务2024年收入123.4亿元，同比增长7.84%，客户资金账户总数291.98万户，较年初增长8.50%，托管资产总额8782.73亿元，较年初增长17.74% [9] - 机构及销售交易业务收入36.13亿元，同比增长93.37%，国际及其他业务收入30.5亿元，同比增长2.09% [9] - 2024年投资收益58.34亿元，同比提升129.36%，投行及另类投资业务收入13.6亿元，同比减少33.66% [10] - 2024年债券承销业务承销总规模5204.43亿元，同比增加35.61%，市场排名第六 [10] 其他财务数据 - 2024年手续费及佣金收入68.87亿元，同比增长16.39%，其中期货经纪业务收入46.68亿元，同比增长29.5% [9] - 2025年一季度经纪业务、投行业务、资管业务手续费净收入分别为7.03亿元、3.2亿元、3.01亿元，同比增长44.6%、16.97%、-16.53% [10]

随着2024年年报披露结束，上市公司现金分红成为投资者关心的热点。证券时报记者从浙江证监局获 悉，辖区上市公司回报投资者力度持续加大，现金分红覆盖面和股利支付率实现"双提升"。 业内人士指出，不少公司今年的分红金额创下上市以来新高，上市公司今年经营状况改善，呈现相对积 极的走势，是公司积极分红的关键。 浙江上市公司2024年现金分红总额创新高 在新"国九条"等政策引导下，A股市场常态化分红机制逐渐形成，其中2024年浙江上市公司现金分红总 额创新高，首次突破1000亿元。 此外，浙江辖区上市公司积极开展回购增持，主动维护公司价值。据数据统计，2024年辖区上市公司实 施回购210余亿元，同比增长74.51%；控股股东、董监高等重要股东实施增持超60亿元，同比增长达 96.34%。回购增持已成为上市公司加强市值管理、提升公司投资价值的有力工具。 业内人士分析，A股上市公司积极分红，不仅有利于吸引更多长期投资者，增加市场的资金流入，提高 市场的活跃度和流动性，改善市场环境，同时也能推动市场从注重短期炒作向长期价值投资转变，引导 投资者更加关注公司的基本面和长期盈利能力，从而有助于投资者培养长期投资的习惯，提高市场 ...

股份回购进展 - 截至2025年4月30日公司累计回购股份2.23亿股占总股本1.89%最高成交价9.05元/股最低成交价8元/股成交总额19.46亿元 [1] - 4月8日公司发布回购计划拟以不超过13元/股价格回购资金总额不超过36亿元不低于18亿元用于股权激励或员工持股计划 [1] - 不到一个月内公司已完成回购计划最低金额18亿元 [2] 历史回购与分红 - 2024年4月末公司曾以不超过8.5元/股价格回购3亿元至6亿元股份截至今年3月末累计回购5651.52万股占总股本0.48%成交总额3.73亿元 [2] - 2024年年报中公司拟每10股派发现金红利1.80元现金分红约21.27亿元A股上市后累计派现103.88亿元 [2][3] 行业地位与产品优势 - 公司汽车起重机、随车起重机、压路机等16类主机国内行业第一起重机械、移动式起重机、水平定向钻全球第一 [3] - 桩工机械、混凝土机械全球第一阵营道路机械、随车起重机、塔式起重机、高空作业平台全球第三矿山露天挖运设备全球第四挖掘机全球第六国内第二装载机国内第一新能源装载机全球第一 [3] 财务表现 - 2024年公司营业收入916.6亿元同比下降1.28%净利润59.76亿元同比增长12.2%扣非净利润57.62亿元同比增长28.14%经营活动现金流57.20亿元同比增长60.18% [3] - 2025年一季度营业收入268.15亿元同比增长10.92%净利润20.22亿元同比增长26.37%扣非净利润20.07亿元同比增长36.88% [4] 研发与创新 - 公司承担国家级及省级科技项目100余项获国家科学技术进步奖5项2024年新增授权专利超1600项其中发明专利超750项新增发布国标34项行标13项 [3]

财务数据和关键指标变化 - 合并基础上，公司收入增长超2%，调整后EBITDA从1.658亿美元降至1.514亿美元，降幅9% [9] - 持续经营业务的普通股每股收益从上年同期的0.33美元增至0.44美元，增幅33% [9] - 季度末，公司债务余额18亿美元，其中定期贷款10.5亿美元、循环贷款1.8亿美元、高级票据5.5亿美元、其他杂项债务370万美元；现金余额5320万美元，高级担保信贷协议的净杠杆率为3.4倍 [16] - 定期贷款利率为SOFR加200个基点，第一季度利息支出2910万美元，上年同期为4070万美元 [17] - 第一季度经营活动现金流量使用350万美元，投资活动使用5230万美元用于购置物业和设备，融资活动提供4930万美元现金 [17][18] - 截至3月31日，持续经营业务的销售未收款天数（DSO）为60天，上年同期为62天，2024年12月31日为58天 [18] - 公司略微调整2025年业务展望，预计收入在53亿 - 55亿美元之间，调整后EBITDA在5.1亿 - 5.3亿美元之间，调整后普通股每股收益在1.9 - 1.19美元之间，资本支出在1.6亿 - 2亿美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 住院康复部门 - 收入增长16%，调整后EBITDA增长15%，平均每日入住率增长6%，调整后EBITDA利润率为23%，与上年同期持平，每位患者每天的费率增长7% [9] - 入住率为82%，较上年的87%下降5%，主要因新医院开业；同店入住率为87% [10] 门诊康复部门 - 受南部和中部地区冬季风暴及医保报销减少3%影响，估计风暴影响约400万美元 [10][11] - 尽管有天气事件和工作日减少一天的影响，收入仍增长1%，主要因每次就诊净收入增加，从上年第一季度的99美元增至今年第一季度的102美元；总就诊次数较上年同期下降1%，但每日就诊次数增加1% [11] - 调整后EBITDA较上年第一季度下降3%，调整后EBITDA利润率从8.2%降至7.9% [12] 危重症康复医院部门 - 受流感季节延迟、高成本异常值阈值增加和20%传输规则影响，约三分之二的EBITDA未达上年水平是监管变化所致 [5] - 收入较上年第一季度下降3%，每位患者每天的费率下降2%，患者天数下降1%；入住率从71%增至73%，平均每日入住率与上年第一季度持平，业务量下降主要因比上年少一天 [12] - 净收入每患者天下降主要因医保费率降低，危重症的工资和福利与收入比率从上年第一季度的53%升至54% [13] - 调整后EBITDA较上年下降25%，调整后EBITDA利润率为14%，上年同期为18% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月，CMS发布2026财年拟议规则，若通过，住院康复部门标准联邦支付率将提高2.4%，危重症康复医院部门标准联邦支付率将提高2.7%，且高成本异常值阈值将增加 [10][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司发展重点在住院康复部门，计划从2025年第二季度至2027年底增加440张床位，包括新建康复医院和增加现有医院的康复单元 [7] - 门诊部门本季度新增10家诊所，同时战略关闭或合并13个地点，以优化现有资源和临床能力 [8] - 公司持续评估股票回购、债务减少和发展机会 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住院康复部门表现出色，未来增长前景可观；门诊和危重症康复医院部门第一季度面临挑战，但季度末表现强劲并延续至第二季度 [4] - 管理层对门诊部门前景有信心，该部门将继续专注于改善患者就医机会、提高生产力和投资技术 [5] 其他重要信息 - 本季度，公司根据董事会授权的股票回购计划回购近65万股股票，平均每股价格17.52美元，总计1140万美元 [14] - 董事会宣布每股6.625美元的现金股息，将于2025年5月29日支付给5月15日收盘时登记在册的股东 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：住院康复部门（IRF）新产能上线后，全年入住率应如何预期 - 即使有新业务上线，入住率应保持在85%以上，成熟医院的入住率一直处于该水平以上 [21] 问题2：危重症康复医院部门（LTACH）EBITDA未达预期，是与内部预期还是共识相比，能否量化影响 - 实际情况高于公司预期，与2024年第一季度相比，高成本异常值成本增加约100%，20%传输规则的影响从2024年第四季度的基础上增加了480%；公司已在修订后的指引中进行量化 [23][24][26] 问题3：对于高成本异常值和传输规则，公司在缓解策略上有无更新或新想法，以及随着进入低 acuity季度，流感相关逆风是否会缓解 - 第一季度高成本异常值通常高于全年其他时间，因为该季度处理的患者病情较重，之后应会下降，这也是流感逆风缓解的原因 [31] 问题4：对于高成本异常值和传输规则，公司有无战略或立法层面的缓解措施 - 公司一直在与新的CMS管理部门和立法部门进行沟通，目前沟通重点集中在高成本异常值影响上，试图解释相关政策并提出可能的改进建议 [33] 问题5：今年与去年相比，启动成本情况如何 - 启动损失与去年相对持平 [38] 问题6：指导方针的变化是否仅反映了LTAC前两个月的情况 - 前六周业务进展缓慢，之后业务有所回升；高成本异常值较2023年有显著增加，从3.8万美元增至5.7万美元，再增至7.7万美元 [40][41] 问题7：门诊康复部门有哪些提高利润率的举措 - 公司在第一季度推出技术变革并已看到一些好处，软件将继续更新；商业合同方面，费率有4% - 6%的增长 [42][43] 问题8：这些改进是否已纳入指导预期 - 是的，已纳入预期 [44] 问题9：是否有计划进一步加速住院康复部门的增长以实现业务多元化，公司组织能支持多大的增长容量 - 除已提及的在建项目外，还有更多项目在管道中，康复部门的增长将进一步加速 [48] 问题10：公司对CMS有哪些倡导措施以缓解行业压力 - 新的CMS团队刚刚上任，目前有很多重要事务待处理，公司一直与CMS保持沟通，希望在新管理部门下能取得更好效果 [49][50]

截至2025年4月30日，创业板1376家上市公司披露了2024年年报。 总体来看，创业板上市公司业绩稳步修复。2024年，创业板1376家上市公司合计实现营业收入4.03万亿 元，平均营业收入29.29亿元，整体营业收入持续增长；合计实现归属净利润（下称"净利润"）2074.57 亿元，平均净利润1.51亿元。 超七成创业板公司实现盈利，近五成公司净利润同比增长，77家公司实现扭亏为盈；整体毛利率为 23.39%，较上年同期提升0.23个百分点，盈利能力增强；经营活动现金净流量为4556.85亿元，同比增 长7.68%，造血能力增强。 大市值公司夯实压舱石地位 在创业板，大市值公司的压舱石地位进一步夯实，其营收净利双增，对板块的稳定健康发展起到关键引 领作用。 比如，创业板市值排名前百公司2024年合计实现营业收入1.80万亿元，同比增长4.63%，营收占比近五 成；合计实现净利润1786.97亿元，同比增长14.20%，净利润占比超八成。其中，93家盈利，60家净利 润增长，34家净利润增速超过30%。 超七成创业板公司实现盈利，近五成公司净利润同比增长，77家公司实现扭亏为盈。 大市值公司争当分红"优等 ...

新旧动能转换 新兴产业助力"中国资产"重估 近十年，以电子、通信、医药生物、汽车为代表的新兴行业公司家数占比持续攀升至四成，半导体、新 能源汽车等细分领域数量翻倍。盈利贡献同步抬升，新兴行业公司近十年净利润复合增速达11%，较传 统行业高出5个百分点，贡献制造业、服务业净利润超四成，较十年前提升8个百分点。2024年，受益于 AI技术、云计算需求、电动化智能化趋势，电子、通信、汽车等行业净利润同比分别增长11%、6%、 4%。 估值体系映射产业向新转换。近十年，沪市主板市值领军行业逐步由金融、能源等传统产业转向汽车、 医药生物等多元新兴产业。汽车、有色金属、电子行业市值规模跻身前十大，分别跃升至2.0万亿元、 1.5万亿元、1.5万亿元。基础化工、通信等行业排名提升明显，市值规模较十年前均实现翻番。前50大 市值公司焕然一新，新兴产业公司占比达五成，数量和占比均大幅提升，半导体、通信、新能源汽车等 代表"新经济"成分的上市公司逐渐崭露头角。同时，新兴产业估值中枢上移，整体市盈率提升至24倍， 成为去年以来中国资产重估的重要表征。 转自：新华财经 新华财经上海5月1日电（记者杜康）截至2025年4月30日，沪市 ...