纪要涉及的行业 外贸行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **关税协议影响**：中美达成暂时削减关税协议，缓解中国出口、失业及企业倒闭压力，但仍保留至少30%关税，未来三个月谈判结果至关重要，若失败美国或继续加征关税[1][3][4] 2. **企业应对关税**：中国外贸企业通过成本分摊等方式应对30%关税，实际承担约15%损失，多数企业可维持贸易，但利润较低的劳动密集型商品仍面临困难，需积极开拓新市场[1][6] 3. **未来谈判前景**：三个月后的谈判艰巨，若未达成新协议，美国可能加征24%惩罚性关税，总计达54%甚至更高，给中国外贸带来巨大压力[7] 4. **二季度经济表现**：二季度中国出口增长，销售保持在5%以上，预计五六月份出口将维持或略低于四月份水平，实现3% - 5%的增长，二季度经济增速有望不低于5%[1][9] 5. **贸易不平衡问题**：中美贸易存在巨额顺差，中国对美出口约5200亿美元，进口不到1600亿美元，中方顺差约3800亿美元，占美国逆差的三分之一，美国要求中国调整贸易结构，关注国内产能过剩问题[10] 6. **企业应对策略**：中国企业应积极开拓新市场，减少对美国市场的依赖，与国外客户协商价格，维持生产，并考虑长期结构调整[1][12] 7. **扩大进口问题**：扩大进口是未来重要措施，但国内消费疲弱限制了效果，需振兴国内消费、解决居民收入问题、提高收入水平，并落实促销费活动[2][15] 8. **贸易谈判关键因素**：未来中美贸易谈判关键因素包括谈判技巧和灵活性，如美国可能要求人民币升值，美债购买可作为筹码，中方需在商品购买上做出努力[13] 9. **外向型经济结构调整**：中国外向型经济结构调整复杂艰难，实现中美贸易平衡涉及国内制度性改革和开放问题，中长期应考虑多方面发展[14] 10. **企业多元化发展**：外贸企业应避免百分百依赖出口，保持一定内销比例，多元化市场，有条件企业可海外转移产能，加快自贸协定谈判，利用RCEP机会[16][18][19] 11. **政府与企业合作**：政府可组织促进参展、推动企业参展开拓新兴市场，企业应推动多元化发展，未来谈判需进行制度性改革[20] 12. **美国关注问题**：美国在贸易谈判中关注中国产业政策补贴、产能过剩、不公平竞争、知识产权、贸易平衡、贸易结构、产能、人民币汇率操纵等问题，还要求中国增加购买美债[21] 13. **扩大进口任务**：扩大进口是艰巨任务，未来谈判涉及制度性安排和深层次矛盾处理，需长期努力和多方面协调[22] 14. **振兴国内消费措施**：中国政府采取提高居民收入、家电补贴等措施振兴国内消费，但需更多措施增加居民可支配收入[24] 15. **美国订单情况**：目前美国订单增长显著，企业抢出口现象严重，若美国不降低关税，成本将转移到美国消费者身上[25] 16. **今年出口前景**：预计二季度中国出口规模不会下降，有可能上升，即使下半年对美市场下降15% - 20%，全球市场多元化可部分抵消影响，今年整体出口前景乐观[26][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 日内瓦会议前145%的关税使中国约3000亿美元出口受影响，许多企业发基本工资放长假，此次削减关税有助于保证2025年经济增长，美国终止对华高关税是止损措施[3] 2. 3000亿美元出口损失占整体出口约10%，带动相关就业约1800万，可能造成国内不稳定因素上升，政治局会议提出稳就业、稳企业[6] 3. 遗留10%几的非统征商品也存在一定损失，中国需承受50 - 70%的高额关税水平[7] 4. 若中国配合美国严控芬太尼原料出口，取消10% - 20%的关税有可能，最终关税保持在25% - 30%对中国经济可接受，高于30%将造成较大压力[8] 5. 中国企业开拓东南亚、拉美、中东和欧洲市场，这些地区出口增长超过一季度[9] 6. 美国曾要求中国三年内扩大进口2000亿美元以抹平贸易赤字，但未完全实现，新一轮谈判可能变换要价方式[13] 7. 中国零售总额48万亿元人民币，3000亿美元约占4% - 5%，2024年增长率3.5%，2025年一季度5.1%，要增加4% - 9%增长困难[15] 8. 一些企业原有出口商品70%外销、30%内销，外部市场受阻时可扩大内销比例，美国市场占比20% - 30%较为合理[16][17] 9. 对越南加工后转口美国模式征税46%，企业海外转移产能需立足当地生产销售[18] 10. RCEP每年启动一批零关税商品，今年启动情况值得关注，企业可通过多元化措施缓解对美出口压力[19] 11. 国内销售价格低于国外，收款保障性差[20] 12. 上一轮谈判仅签署扩大进口第一阶段协议，因疫情和特朗普下台，第二阶段协议未推进[21] 13. 欧洲对华贸易差额超过两千亿欧元[22] 14. 今年3 - 4月份发货量猛增，5 - 6月份订单用于补充库存，有些提前准备圣诞用品[25]

宏观经济韧性 - 4月社会融资规模增速抬升 人民币贷款余额同比增长7.2% 还原地方债务置换影响后超8% [1] - 前4个月人民币计价货物贸易进出口总值同比增长2.4% 美元计价进出口同比增长1.3% 增速较一季度加快1.1个百分点 [1] - 4月美元计价出口同比增速8.1% 高于过去10年季节性均值 对非美国家转口贸易高增速抵消美国加征关税冲击 [1] 信贷结构优化 - 1~4月人民币贷款新增10.06万亿元 普惠小微贷款余额34.31万亿元(同比+11.9%) 制造业中长期贷款余额14.71万亿元(同比+8.5%) [3] - 企业贷款占比从2021年63%升至68% 居民贷款占比从37%降至32% 反映资金更多投向实体企业 [4] - 小微企业贷款占企业贷款比重从31%升至38% 制造业贷款占中长期贷款比重从5.1%升至9.3% 房地产建筑业占比从15.9%降至13% [5] 金融政策导向 - 央行聚焦"五篇大文章" 通过利率下行和结构性工具创新激发内需 推动金融总量合理增长 [8] - 科技与消费成为政策主线 再贷款工具持续优化 支持领域随经济转型动态调整 [9] - 5月推出降准降息及结构性工具组合 强化对重点领域信贷支持 政策组合覆盖面和传导效率提升 [8][9] 消费金融发展 - 消费类行业贷款占中长期贷款比重从9.6%升至11.2% 政策重点转向支持高品质消费品供给 [5] - 促消费需供需两端协同 供给端增加高质量消费品 需求端改善就业收入和社会保障 [6] - 消费金融需拓展场景确保贷款真实用途 银行通过下沉服务和理性定价实现可持续发展 [6]

预计在5月一揽子增量政策推出后，未来金融总量有望继续保持合理增长，巩固国内经济持续回升向好 的基础。 4月以来外部不确定性加大，但国内经济仍有较强韧性。 5月14日，央行发布的金融数据显示，4月社会融资规模增速有所抬升，对实体经济的支持力度加大；同 时，人民币贷款余额同比增长7.2%，还原地方债务置换影响后仍超过8%。 外贸稳增长态势延续。前4个月，以人民币计价货物贸易进出口总值同比增长2.4%，以美元计价进出口 同比增长1.3%，增速均较一季度加快1.1个百分点。4月美元计价出口同比增速为8.1%，较前值有所回 落，但仍明显高于过去10年出口增速季节性均值，维持较强韧性。 市场专家分析，美国加征关税对我国出口的冲击效应有所显现，但我国对非美国家转口贸易保持较高增 速，有一定抵消作用。预计在5月一揽子增量政策推出后，未来金融总量有望继续保持合理增长，巩固 国内经济持续回升向好的基础。 信贷结构持续改善 1~4月，人民币各项贷款增加10.06万亿元，与上年同期大致持平。信贷结构也出现了不少亮点。记者从 央行获悉，普惠小微贷款余额为34.31万亿元，同比增长11.9%，制造业中长期贷款余额为14.71万亿 元，同 ...

信贷结构变化 - 企业贷款占比由63%升至约68%，居民贷款占比由37%降至约32%，信贷资金更多投向实体企业 [1] - 居民融资需求下降与买房投资等行为更趋理性有关 [1] 行业投向调整 - 制造业在中长期贷款中占比由5.1%升至约9.3% [1] - 消费类行业在中长期贷款中占比由9.6%升至约11.2% [1] - 房地产和建筑业在中长期贷款中占比由15.9%降至约13% [1]

信贷结构变化 - 企业贷款占比由63%升至约68%，居民贷款占比由37%降至约32% [1] - 信贷资金更多投向实体企业，居民融资需求下降与买房投资更趋理性有关 [1] 行业投向变化 - 制造业中长期贷款占比由5 1%升至约9 3% [1] - 消费类行业中长期贷款占比由9 6%升至约11 2% [1] - 房地产和建筑业中长期贷款占比由15 9%降至约13% [1]

5月14日，央行发布最新金融数据，4月末，广义货币(M2)余额325.17万亿元，同比增长8%。央行表 示，观察货币政策的效果要结合实体经济实际运行状况综合研判。市场权威专家表示，将金融数据与 GDP等实体经济指标进行对比分析，能进一步显现货币政策的效果，更全面地衡量央行货币政策的支持 力度。比如，M2/GDP，已经从2019年末的197%上升到2024年末的232%，5年时间提升了35个百分点。 该专家表示，将M2增速作为货币政策的观测性指标，有其内在合理性，随着金融深化和经济结构转 型，市场研究表明货币总量与经济增长的相关性在减弱，主要发达经济体也都经历过逐步淡化并放弃盯 住总量指标的过程。(第一财经) ...

国际贸易形势对希腊出口的影响 - 希腊出口对美国市场的风险敞口相对较小，但美国关税举措对希腊出口格局和宏观经济有深层次、结构性影响 [1] - 希腊传统上依赖西欧和巴尔干半岛市场，占出口的60%，但过去一年半这些地区经济低迷拖累出口 [1] - 东欧和中东市场占希腊出口增长的75%，北美尤其是美国市场成为新增长点，2019年美国占希腊出口的4.5%，2024年升至5.3%，贡献希腊出口增长的7% [1] 美国关税举措的潜在影响 - 美国占欧盟出口的20%，关税举措不仅影响双边贸易，还将间接影响希腊主要贸易伙伴如德国和意大利，进而影响希腊整体贸易与经济增长 [2] - 希腊对美出口集中在食品行业（橄榄、橄榄油等9种农产品）和建筑材料行业（铝框架、水泥等），其中橄榄和橄榄油过去6年对美出口额达10亿欧元，水泥出口额达6亿欧元 [3] - 美国加征关税将损害希腊产品在北美市场的价格竞争力，迫使出口商削减利润或转向其他市场，并威胁农业及制造业就业 [3] 希腊经济的结构性挑战 - 希腊经济面临投资不足、生产率偏低、国际竞争力薄弱和经常账户赤字高的问题，公共和私人投资长期低于欧元区平均水平 [4] - 希腊出口结构以中低附加值农产品和传统制造为主，缺乏规模化、差异化优势，美国关税举措将加剧经常账户赤字，放大经济结构性短板 [4] 希腊政府的应对策略 - 希腊政府避免激化与美国的贸易矛盾，寻求与欧盟统一声音，争取对部分非美国生产的农产品（如羊乳酪和橄榄）申请关税豁免 [4] - 希腊总理强调希腊将在欧洲政策规划中发挥重要作用，不再被视为欧洲的"害群之马" [4]

从中长期看，我国经济结构转型和产业升级稳步推进，实体经济供求关系有望更加均衡，经济循环也将 更加顺畅。与此同时，货币环境将保持适度宽松，居民预期有望总体稳定，物价保持基本平稳有坚实基 础。 （文章来源：证券时报） 国家统计局日前发布的数据显示，4月份居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比下降0.1%；工 业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，同比下降2.7%。CPI环比回暖，PPI环比降幅与上月相 同，显示随着扩内需政策落地见效，市场需求加快释放，更好支撑物价水平温和回升，部分工业行业价 格同比继续呈现稳中向好走势，物价保持基本平稳有坚实基础。 4月份，由于美国滥施关税、主要产油国大幅度增产，国际原油价格以及铝、锌和铜等有色金属价格下 行，对国内部分行业的价格产生一定下拉影响，这是带动CPI同比下降的主要因素。但扣除食品和能源 价格的核心CPI上涨0.5%，涨幅保持稳定。一些领域价格也呈现积极变化，如以黑色金属冶炼和压延加 工业、非金属矿物制品业等价格同比降幅收窄；智能制造、高端装备制造等产业发展带动相关行业价格 同比上涨。结合4月进出口数据分析，当前国际贸易扰动对国内经济影响低于市场预期 ...

经济结构与相互依存关系 - 美国消费主义盛行 家庭最终消费支出全球占比长期维持在30%左右 远高于中国和日本 [2] - 美国自20世纪60年代开启去工业化进程 制造业增加值占GDP比例从1991年的17%降至2023年的10.2% [2] - 制造业空心化导致美国不得不依赖进口满足国内需求 [2] 政治与选民因素 - 美国政治环境呈现高度党派对立和极化现象 特朗普通过打"中国牌"吸引选民 [3] - 特朗普试图展示强硬对华姿态以巩固政治支持基础 争取铁锈带等地区选民 [3] - 该策略转移国内民众对其他问题的注意力 将矛盾焦点集中在中国 [3] 国际法与国际秩序 - 美国深知直接军事对抗会违反国际法和国际关系准则 需遵循国际规则避免被孤立 [4] - 贸易争端和关税调整在国际规则框架内具有操作空间 可借助WTO等组织博弈 [4] - 美国更倾向选择贸易战等"温和"手段而非军事对抗 [4] 军事战略与潜在代价 - 美国军事力量全球占优 但直接对抗可能引发中国强硬回应导致冲突升级 [5] - 军事冲突可能造成双方重大人员伤亡和经济损失 对全球经济产生连锁反应 [5] - 美国权衡利弊后更倾向运用经济手段而非军事对抗 [5]

5月7日，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上宣布下调结构性货币政策工具利率0.25个百分 点，推出服务消费与养老再贷款，分别增加科技创新和技术改造再贷款与支农支小再贷款额度3000亿 元。总体来看，央行此次再贷款工具量价结合，力度大、支持面广、使用也更为便利，发挥了货币政策 工具总量和结构双重功能。权威专家表示，当前经济循环仍然存在堵点，结构性矛盾较为突出，未来货 币政策需要更多采用结构性工具，支持扩内需，挖掘新动能，助力经济结构转型和产业升级。 结构性货币政策工具利率是人民银行对商业银行提供再贷款的利率。据了解，此次是央行首次全方面下 调各项结构性政策工具利率，既包括支农支小再贷款等长期性工具，也包括碳减排支持工具、科技创新 和技术改造再贷款、保障性住房再贷款、股票回购增持再贷款等阶段性工具。 "结构性降息也是降息，有利于强化对商业银行的政策激励作用。"权威专家指出，截至2025年一季度 末，结构性货币政策工具余额5.9万亿元，是央行重要的基础货币投放渠道。此次降低利率0.25个百分 点，有利于强化对商业银行的政策激励，进一步发挥结构性货币政策工具对商业银行的牵引带动作用， 激励商业银行加强对重大战 ...