美联储巴尔金：美联储将根据数据的变化情况采取相应的政策行动。 ...

美联储巴尔金：美联储的政策已为经济可能的发展做好了充分准备。 ...

美联储主席提名事件分析 核心观点 - 美国总统特朗普考虑提前提名下任美联储主席以削弱现任主席鲍威尔的影响力 鲍威尔任期剩余11个月 正常提名程序应在下半年(11-12月)进行 特朗普计划在9-10月甚至更早行动属于异常操作 [1] - 提前提名动机源于特朗普对鲍威尔的不满 因美联储未按政治逻辑降息缓解通胀压力 而是坚持专业决策路径 [1] - 若操作实施将导致现任与候任主席政策对峙 削弱美联储政策权威性 可能引发美国及全球市场信号混乱 [2] 政策影响 - 异常提名时间点(较常规提前2-3个月)显示政治干预货币政策倾向 可能破坏美联储独立性传统 [1] - 双重领导结构将直接冲击现行货币政策连续性 尤其涉及利率决议等关键决策时可能产生分歧 [2] - 政策不确定性或加剧金融市场波动 影响范围从美国延伸至全球经济体 [2] 经济背景 - 特朗普任内关税政策推高美国通胀率 但美联储拒绝通过降息进行政治性调控 [1] - 当前通胀压力与货币政策立场的矛盾构成事件导火索 反映行政与央行体系的目标冲突 [1] - 美联储现行政策框架强调数据驱动 与行政当局短期经济诉求存在根本性差异 [1]

然而，如果这种成本冲击持续存在并导致企业普遍提价，进而影响通胀预期，那么它就可能演变成更广 泛、更持久的通胀压力，迫使美联储采取行动。 基于对 5 月份个人消费支出（PCE）物价指数报告的预测，表面上看，5 月份的 PCE 数据预计将显示通 胀压力保持温和，总体和核心 PCE 的月度增幅均预计维持在 0.1%，同比增幅也仅小幅上升。 然而，这份温和的数据仅是"关税冰山一角"的尖端，真正的通胀冲击尚未到来，而这，正是当前经济和 金融市场面临的最大不确定性来源。 经济学家们的共识是明确的：近期实施或上调的关税，其对消费者价格的全面影响将在未来几个月内逐 步显现。这种延迟效应是供应链传导的必然结果。 关税首先影响的是进口商的成本，这些成本需要时间通过批发商、分销商，最终转嫁到零售价格上。此 外，零售商在清空关税前进口的低成本库存之前，可能不会立即提价。这解释了为何 5 月份的数据未能 捕捉到关税的全部影响。 关键在于影响的幅度和时机。 虽然高盛和摩根大通对全面影响显现的具体时间点（夏季末 vs. 秋季初）略有分歧，但他们都同意影响 将是显著的。目前 5%-6% 的有效关税税率预计将在年底前翻倍甚至更多，达到 10% ...

黄金价格走势 - 黄金周三早盘小幅上涨至3335附近受阻回落至3326/3325附近 欧盘上涨至3337受阻转跌 美盘最低跌至3312/3311附近 尾盘最高上涨至3336附近 日线收出小阳线 [2] - 日线级别显示黄金短线止跌 5/10日均线死叉向下 5日均线阻力位于3347附近 10日均线阻力位于3370附近 下方60日均线支撑位于3290 上涨通道支撑位于3283附近 [6] - 四小时级别显示黄金可能处于Y浪调整的第二阶段反弹修正期 上方阻力关注3347、3359（0.618黄金分割位）及3374、3392/3393（0.5和0.618黄金分割位） 下方支撑关注3312/3311、3295及3286、3247（0.5和0.618黄金分割位） [8] 基本面因素 - 伊朗与以色列停火协议缓和了中东紧张局势 削弱黄金避险需求 但美伊谈判的不确定性仍提供底线支撑 [3] - 美联储主席鲍威尔对关税通胀持谨慎态度 市场预计9月降息概率达85% 美元兑欧元跌至2021年以来最低 美国10年期国债收益率回落至4.287% [4] - 美国5月新房销售年化量下降13.7% 创七个月低点 经济放缓信号可能增强黄金避险吸引力 [4] 今日关注事件 - 19:00英国央行行长贝利发表主旨演讲 20:30美国公布初请失业金人数（预期24.5万人）及第一季度实际GDP年化季率终值（预期-0.20%） [5] - 20:30美国公布第一季度核心PCE物价指数年化季率终值（预期3.4%） 次日02:30欧洲央行行长拉加德发表讲话 [5][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美联储主席重申不急于降息，以色列和伊朗停火使全球避险情绪降温，美元指数走弱，全球风险偏好升温；国内5月消费增长强劲但投资和工业生产放缓，经济增长稳健，短期有助于提振国内风险偏好；各资产表现不一，股指短期震荡反弹可谨慎做多，国债短期高位震荡需谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、有色短期震荡偏强、能化短期波动加剧、贵金属短期高位震荡均需谨慎观望[2] 各行业总结 宏观金融 - 海外美联储主席重申不急于降息，以色列和伊朗停火使全球避险情绪降温，美元指数走弱，全球风险偏好升温；国内5月消费增长强劲但投资和工业生产放缓，经济增长稳健，短期有助于提振国内风险偏好；资产上股指短期震荡反弹谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、有色短期震荡偏强、能化短期波动加剧、贵金属短期高位震荡均需谨慎观望[2] 股指 - 国内股市在电池、人形机器人以及汽车等板块带动下继续上涨，基本面中国5月消费增长强劲但投资和工业生产放缓，经济增长稳健，短期有助于提振国内风险偏好，短期中东地缘政治紧张局势缓和以及美联储官员偏鸽的政策表态支撑国内风险偏好；近期市场交易逻辑聚焦中东地缘风险、美国贸易政策变化以及贸易谈判进展，短期中东地缘风险降温对市场影响减弱，后续关注中东地缘风险情况、中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 伊朗和以色列宣布停火，削弱贵金属避险需求，周二贵金属市场显著下行，沪金主力合约回落至770元/克，沪银主力下滑到8672元一线；鲍威尔表示美联储需更多时间观察关税对通胀的影响，6月议息会议维持利率不变，上调失业率预测同时降低经济预期，鹰派言论压制贵金属上行；周二公布的数据显示美国6月消费者信心意外恶化，美国经济隐忧犹存；展望后市，中东冲突缓和，市场风险偏好上行，贵金属短期承压[3][4] 黑色金属 - 钢材：周二钢材期现货价格小幅回调，市场成交量继续低位运行，中东局势缓和市场情绪降温，原油价格大幅下跌；基本面现实需求未见明显恶化，上周五大品种钢材表观消费量环比回升16.08万吨，库存延续下跌趋势，今日原油价格回落市场对后市预期再度悲观；供应方面五大品种钢材产量环比回升9.68万吨，主要由建材贡献，目前长流程钢厂利润处于高位，供应短期难有明显下降；目前钢材市场既反应需求走弱预期，也有低位反弹修复基差的支撑，短期预计以底部震荡为主[6] - 铁矿石：周二铁矿石现货价格跌幅有所扩大，盘面价格也小幅回调，上周铁水产量触底回升，钢厂继续补库，且在钢厂利润处于中高位的情况下，铁水产量预计仍将维持高位；供应方面本周全球铁矿石发运量环比回升154万吨，到港量环比回升178.2万吨，考虑二季度为传统铁矿石发运旺季，后期供给或继续维持高位，周一铁矿石港口库存也环比回升61万吨；短期铁矿石价格以区间震荡为主，中期仍有补跌可能[6] - 硅锰/硅铁：周二硅铁、硅锰现货价格持平，上周钢联口径五大材产量环比回升，铁合金需求短期尚可；硅锰6517北方市场价格5480 - 5530元/吨，南方市场价格5500 - 5550元/吨，云南地区7月份进入电费最低月份，工厂将陆续复产，产量呈阶梯上升走势，内蒙地区个别工厂存在检修预期，但整体产量影响较小，叠加新点火炉子产量增加，整体合金产量波动不大；Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率全国36.39%，较上周增1.09%，日均产量25230吨，增460吨；锰矿价格延续弱势；下游采购情绪不佳，市场成交跟进情况一般；短期来看，硅铁、硅锰市场仍以区间震荡为主，若原油价格走弱，铁合金价格可能面临回调[7][8] - 纯碱：周二纯碱呈震荡偏弱，主力合约收于1161元/吨，跌幅0.6%；供应方面开工率上涨，纯碱产量周环比增加，供应增速趋缓，整体供应仍保持宽松格局；需求方面玻璃产线本周没有太大变化，整体产量小幅增加，但仍在底部，以刚需生产为主；利润方面纯碱利润周环比下降，但仍有利润；供应维持宽松格局不变，需求端周环比有收缩，库存周环比增加，存在累库，纯碱价格预计继续承压，短期预计区间震荡[8] - 玻璃：周二玻璃震荡偏强，主力合约收于1015元/吨，涨幅1.1%；供应方面玻璃产线周环比持稳，无明显变化，整体产量周环比变化不大，维持在底部，以刚需生产为主；需求方面终端地产行业形势依旧持续弱势，需求难有起色，下游深加工订单下滑，整体采购以刚需为主；利润方面整体利润不佳，周环比有所下滑；当前玻璃的供应以刚需生产为主，下游订单数量下滑，虽然汽车玻璃厂备货增加，但地产行业形势不佳，需求整体依旧疲软，短期预计区间震荡[9] 有色新能源 - 铜：负责银行监管的美联储副主席米歇尔·鲍曼称更担忧就业市场疲软而非通胀风险，理事克里斯托弗·沃勒表示可能支持下月降息；基本面产量高位，需求存在边际走弱风险，库存已经放缓，comex与lme价差高位，刺激铜大量流入美国，提前透支后期美国进口需求；何时下跌就是做空时机，可能还得等一等，后期关注美国与其他国家谈判结果、美国何时对铜征收关税[10] - 铝：中东地缘政治形势现缓和迹象，霍尔木兹海峡封锁担忧缓解，昨日铝价下挫；铝锭和铝棒均出现较大幅度累库，大概率去库拐点已至，也符合季节性库存走势；以旧换新政策之前大力提振市场需求，导致铝3 - 5月同比增速近5% - 6%，但目前政策面临一定变数；铝锭延续大幅去库，现实强，但目前市场预期较弱，在供应处于高位背景下，需求端存在边际走弱风险，只是时间问题[11] - 铝合金：当前已步入需求淡季，制造业订单增长明显乏力，不过废铝供应持续处于偏紧状态，从成本端对铸造铝合金价格形成一定支撑；预计短期价格将呈现震荡偏强走势，但受制于需求疲软，上方空间较为有限[11] - 锡：供应端国内现实端锡矿偏紧，加工费低位，云南江西两地合计开工率小幅下跌0.21%至46.84%，缅甸佤邦矿山复产进度不及预期，泰国运输禁令影响缅甸500 - 1000金属吨的锡矿供应；需求端进入需求淡季，订单环比下降，光伏组件由于之前抢装透支也环比走弱，铅蓄电池需求疲软，现货市场成交冷清，高价抑制采购需求，刚需采购为主，本周库存下降100吨；综上，价格短期震荡偏强，但高关税风险、复产预期和需求边际回落，上方空间承压[12] - 碳酸锂：昨日碳酸锂加权合约反弹2.67%，减仓2.5万手；市场流传多则未经证实的消息，对盘面造成扰动，但这些消息可信度有待后续验证；上周碳酸锂周度产量环比增加335吨至1.85万吨，周度开工率48.16%，盐湖和矿石提锂开工均上升；澳洲锂辉石精矿CIF报价610美元/吨，持稳；需求端硅片等中间环节排产放缓，动力电芯周度产量连续四周下滑；供增需弱，社会库存持续高位，冶炼厂累库；操作层面，短期观望，中期逢高空配[12] - 工业硅：工业硅横盘整理，供需两弱，基本面维持宽松；上周工业硅周度产量70434吨，环比增加2.5%，开炉数量总计235台，四川增加4台，新疆增加4台，云南减少2台，甘肃减少1台，西南丰水期开工有所上升，但显著低于往年同期；价格上因原料硅煤传导，受到煤炭价格反弹带动，但反弹力度较弱；操作层面，短期观望，中期逢高空配[13] - 多晶硅：多晶硅延续弱势；供给端多晶硅5月开工率33.4%，已经处于低位，进一步下降空间有限，近期头部企业有提产预期；需求端下游硅片、电池片、组件等价格持续下行，压力向上游传导；6月19日有报道称光伏行业协会召开“限产保价”会议，若光伏三季度加大减产力度，多晶硅的供求矛盾将进一步加剧[13] 能源化工 - 原油：特朗普在促成以色列和伊朗之间脆弱的停火协议后，暗示希望伊朗继续出口石油，他表示中国可以继续购买伊朗石油，并希望中国也会从美国购买大量石油，周二特朗普对油价下跌表示满意，市场认为这可能是维持停火或核问题的保证；市场将重新关注今年晚些时候可能出现的供应过剩情况，油价将继续保持偏弱震荡[14] - 沥青：油价大幅下挫，沥青价格跟随走低；厂库去化幅度虽然偏低但仍在呈持续，总体转移情况良好，但盘面价格拉升过快，现货跟涨有限，基差明显回落，近期发货量情况也有所走弱；不过需求接近旺季时点，后期关注去化情况，短期继续跟随原油高位波动[14] - PX：原油回落使得PX价格出现明显回调，但后期PX价格大幅下行空间或许相对有限；而PTA近期开工略有回升也带动需求回升，以及国内装置近期检修增加，偏紧格局将持续，PX外盘下跌至859美金，PXN也大幅走低257美金，近期将继续跟随原油偏弱震荡[15] - PTA：PTA基差继续保持 + 265左右，但原油回落或开启下游矛盾爆发，前期下游产品可以利用库存进行成品涨价销售，且阶段性被迫进行恐慌性原料购买，持续加剧PTA流通性问题，但是原油扭转后，全产业链叠加或导致产销持续走低，叠加近期聚酯开工仍然偏高，库存压力持续走高，后期或导致减产获得实际执行；对PTA来说价格或在后期有逐渐的上方压力[15] - 乙二醇：原油大幅下跌，停火协议后期仍有达成可能，伊朗封锁海峡概率走低，装置减停影响也在减弱，叠加后续国内装置开工仍有恢复空间，叠加外国装置总体回升，进量影响可以缓和；港口库存和工厂库存近期去化放缓，近期整体强度可能不及上游，油价回落将继续压制乙二醇近期价格[15] - 短纤：原油价格回落将带动短纤价格跟随回调，短纤总体保持跟随聚酯板块偏强震荡格局；终端订单仍然一般，开工继续下行；短纤自身库存呈持续保持高位，去化仍然需要等到月末旺季需求备货开始；但近期油价整体上行，短纤将跟随聚酯端中枢上移[16] - 甲醇：盘面大幅下跌，港口甲醇市场基差稳中走强，现货买气清淡；6月下商谈2615 - 2635元/吨，基差09 + 240/+260左右，7月上商谈2470 - 2475元/吨，基差09 + 95/+100左右；地缘冲突或已结束，短期价格预计回调；但伊朗甲醇装置运行负荷低，进口到港仍存在下降预期，供应缺口带动下，同时甲醇价格回落使得MTO/MTP利润有所修复，继续回调空间有限，预计区间震荡偏强为主[17] - PP：期货盘中高位回落，市场幅度 - 20/-80元/吨，华东拉丝主流在7150 - 7250元/吨；产量同比和环比仍在上涨，新增产能投放继续，下游开工小幅回落，原油价格大下跌，地缘政治溢价回吐，PP价预计下跌，关注以伊冲冲突发展情况[17] - LLDPE：聚乙烯市场价格调整，线性成交价7280 - 7700元/吨，华北市场价格下跌100 - 120元/吨、华东市场下跌80 - 90元/吨、华南市场价格下跌150元/吨；装置产量未明显增长，下游需求变动不多，地缘冲突缓和油价下跌，盘面预计继续走弱，短期波动加剧[17] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT大豆受豆油及原油拖累下跌，11月大豆收1037.00跌9.75或0.93%；美国中西部地区将迎来对作物生长有利的天气，天气预报显示本周降雨提升土壤中的水分储备，周末可能迎来一波热浪，未来几周将出现更多降雨和温暖天气[18] - 豆菜粕：油厂高开机稳定，豆粕供需逐步宽松，市场心态震荡偏弱，国内基差预期不变；前阶段豆粕低估值区间内突破上涨，除美豆及进口成本预期主导外，弱基差及弱油脂提供了跷跷板支撑；现阶段油强粕开始趋弱，弱基差定价压力相对大，持续至8 - 9月猪价预期的年内高点可能都不会太高；预计LH09合约盘中逢高卖出套保压力会持续存在[18][20]

黄金价格波动分析 - 黄金价格在弱势下跌至3295后出现上升修正形态但动能不足 早间开盘延续修复但整体盘整在3340下方 [3] - 价格从3370快速跳水至3295 随后反弹至3226 主要受地缘政治消息与美联储政策预期双重影响 [3][4] 地缘政治因素影响 - 美国总统特朗普宣布伊朗与以色列达成停火协议导致避险情绪降温 黄金价格快速跳水 但伊朗官方否认协议后价格反弹 [3] - 中东局势持续12天 军事能力不对称导致市场对停火协议持续性存疑 支撑黄金反弹 [3] 美联储政策与美元走势 - 美联储维持基准利率不变 点阵图显示2025年降息次数为两次 核心PCE通胀预期上调至3.1% 强化市场对高通胀粘性担忧 [4] - 美元指数下跌至97.69 但停火消息抵消美元走弱对黄金的支撑 导致价格跳水 [4] 技术面分析 - 日线级别黄金在三角破位上方运行 跳水下跌与6月9日低点形成双底 上升趋势支撑位于3294 [5] - 月线收取十字星但大方向多头未变 日线收下影单阴K线 显示市场需反弹修复 [5] - 均线系统三线拐头向下 价格运行于5日均线3352下方 布林带三线收窄 价格位于中轨3355下方 [5] - MACD与KDJ指标拐头向下延续 综合技术指标显示弱势 建议反弹后参与空头 [5] 操作策略 - 黄金反弹修复若为2536-3500的修正 下方极限回调点位看3015-3017 可分批建仓多头 [5] - 日内操作建议反弹后参与弱势做空 [5][7]

近期金价波动情况 - 截至2025年6月25日国际金价报3322 93美元/盎司 较前一日暴跌46美元 跌幅1 37% 创两周新低 [1] - 国内金饰价格周大福 六福等品牌降至1012元/克 单日跌8元 深圳水贝批发市场跌至785元/克 [1] - 4月初金价曾因避险情绪涨至1033元/克 近期累计跌幅超20% [1] 暴跌原因 - 中东局势缓和 特朗普宣布以色列与伊朗达成停火协议 避险需求骤减 [2] - 美联储政策鹰派 鲍威尔表示需更多时间评估关税对通胀的影响 降息预期推迟至9月 [3] - 技术面破位 金价失守3350美元关键支撑位 触发程序化抛售 [4] 影响金价的核心因素 - 地缘政治与避险情绪 中东冲突曾推动金价单日飙升60美元 停火后避险资金撤离 若停火协议破裂或伊朗封锁海峡 金价可能反弹至3500美元 [5] - 货币政策与经济数据 美联储观望态度 鲍威尔强调需确认通胀下降才降息 美元走强压制金价 [6] - 美国财政赤字 特朗普"大而美"法案或增赤字2 8万亿美元 长期利好黄金 [7] - 通胀压力 关税推高物价 美国平均关税率达16% 但传导滞后致金价短期承压 [8] - 供需与市场行为 全球央行连续3年增持超1000吨/年 黄金占外汇储备比例达20% 为1965年来新高 [9] 消费与投资趋势 - 黄金ETF特点 低门槛几百元起 高流动性T+0 紧密跟踪金价如南方上海金ETF 适用普通投资者 [10] - 银行纸黄金/积存特点 无储存成本 支持定投 但存在点差 适用长期储蓄型投资者 [10] - 实物黄金特点 心理安全感强 但溢价高工费30-40元/克 流动性差 适用传承需求或极端避险者 [10] 未来展望 - 短期1-3个月 金价或维持3300-3400美元区间震荡 突破需依赖中东冲突升级或美联储降息信号 [12] - 关键观察点 6月25日鲍威尔国会证词是否软化鹰派立场 伊以停火协议执行稳定性 [13][14] - 长期2026年 机构预测分歧显著 看涨如高盛 美银预测央行购金+美元信用弱化推动金价至4000美元 看跌如花旗预测投资需求疲软或致金价回落至2500美元 [15][16]

晨报 铝锭 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 以伊冲突 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日铝价区间调整。鲍威尔在美国国会作证时表示，他和许多官 员都预计通胀将很快开始上升，美联储并不急于在此期间降低借贷成本， 但美元仍然下跌。以色列和伊朗停火缓解地缘风险，降低资 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外美联储主席重申不急于降息，以色列和伊朗停火使全球避险情绪降温，美元指数走弱，全球风险偏好升温；国内 5 月消费增长强劲但投资和工业生产放缓，经济增长整体稳健，短期有助于提振国内风险偏好；各资产表现不一，股指短期震荡反弹可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、有色短期震荡偏强、能化短期波动加剧、贵金属短期高位震荡，均谨慎观望[2]。 各行业总结 宏观金融 - 海外美联储主席不急于降息，以色列和伊朗停火使全球避险情绪降温，美元指数走弱，全球风险偏好升温；国内 5 月消费强但投资和工业生产放缓，经济增长稳健，短期提振国内风险偏好；资产上股指短期震荡反弹谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、有色短期震荡偏强、能化短期波动加剧、贵金属短期高位震荡，均谨慎观望[2] 股指 - 国内股市在电池、人形机器人及汽车等板块带动下上涨，基本面中国 5 月消费强但投资和工业生产放缓，经济增长稳健，短期提振国内风险偏好，中东地缘政治缓和及美联储官员偏鸽表态支撑国内风险偏好；市场交易逻辑聚焦中东地缘风险、美国贸易政策变化及贸易谈判进展，短期中东地缘风险降温影响减弱，后续关注中东地缘风险、中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，操作短期谨慎做多[3] 贵金属 - 伊朗和以色列停火削弱贵金属避险需求，周二贵金属市场显著下行，鲍威尔表示需更多时间观察关税对通胀影响，美联储 6 月议息会议维持利率不变，上调失业率预测并降低经济预期，鹰派言论压制贵金属上行；周二美国 6 月消费者信心意外恶化，美国经济隐忧犹存；展望后市，中东冲突缓和使市场风险偏好上行，贵金属短期承压[3][4] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货价格小幅回调，市场成交量低位运行，中东局势缓和使市场情绪降温，原油价格大跌；基本面现实需求未见明显恶化，上周五大品种钢材表观消费量环比回升 16.08 万吨，库存延续下跌趋势，今日原油价格回落使市场对后市预期悲观；供应上五大品种钢材产量环比回升 9.68 万吨，长流程钢厂利润处于高位，供应短期难明显下降；钢材市场既反映需求走弱预期，也有低位反弹修复基差支撑，短期预计底部震荡[6] 铁矿石 - 周二铁矿石现货价格跌幅扩大，盘面价格小幅回调，上周铁水产量触底回升，钢厂继续补库，钢厂利润中高位时铁水产量预计维持高位；供应方面本周全球铁矿石发运量环比回升 154 万吨，到港量环比回升 178.2 万吨，二季度为传统发运旺季，后期供给或维持高位，周一港口库存环比回升 61 万吨；短期价格区间震荡，中期有补跌可能[6] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格持平，上周钢联口径五大材产量环比回升，铁合金需求短期尚可；硅锰 6517 北方市场价格 5480 - 5530 元/吨，南方市场价格 5500 - 5550 元/吨，云南地区 7 月电费最低，工厂将陆续复产，产量呈阶梯上升走势，内蒙地区个别工厂有检修预期但整体产量影响小，叠加新点火炉子产量增加，整体合金产量波动不大；Mysteel 统计全国 187 家独立硅锰企业样本开工率全国 36.39%，较上周增 1.09%，日均产量 25230 吨，增 460 吨；锰矿价格延续弱势；下游采购情绪不佳，市场成交跟进一般；短期硅铁、硅锰市场区间震荡，若原油价格走弱，铁合金价格可能回调[7] 纯碱 - 周二纯碱震荡偏弱，主力合约收于 1161 元/吨，跌幅 0.6%；供应方面开工率上涨，产量周环比增加，供应增速趋缓但整体仍宽松；需求方面玻璃产线本周变化不大，整体产量小幅增加但在底部，以刚需生产为主；利润方面周环比下降但仍有利润；供应宽松，需求端周环比收缩，库存周环比增加，存在累库，价格预计继续承压，短期区间震荡[8] 玻璃 - 周二玻璃震荡偏强，主力合约收于 1015 元/吨，涨幅 1.1%；供应方面玻璃产线周环比持稳，整体产量周环比变化不大，维持在底部，以刚需生产为主；需求方面终端地产行业形势持续弱势，需求难有起色，下游深加工订单下滑，整体采购以刚需为主；利润方面整体利润不佳，周环比下滑；当前玻璃供应以刚需生产为主，下游订单数量下滑，虽汽车玻璃厂备货增加，但地产行业不佳，需求整体疲软，短期区间震荡[9] 有色新能源 铜 - 美联储副主席鲍曼担忧就业市场疲软而非通胀风险，理事沃勒可能支持下月降息；基本面产量高位，需求存在边际走弱风险，库存放缓，comex 与 lme 价差高位刺激铜大量流入美国，提前透支后期美国进口需求；做空时机可能需等待，后期关注美国与其他国家谈判结果、美国何时对铜征收关税[10] 铝 - 中东地缘政治形势缓和，霍尔木兹海峡封锁担忧缓解，昨日铝价下挫；铝锭和铝棒均大幅累库，大概率去库拐点已至，符合季节性库存走势；以旧换新政策之前提振市场需求，使铝 3 - 5 月同比增速近 5% - 6%，但目前政策面临变数；铝锭延续大幅去库，现实强但市场预期弱，供应高位下需求端存在边际走弱风险[11] 铝合金 - 当前步入需求淡季，制造业订单增长乏力，废铝供应偏紧从成本端对铸造铝合金价格形成支撑；预计短期价格震荡偏强，但受制于需求疲软，上方空间有限[11] 锡 - 供应端国内现实端锡矿偏紧，加工费低位，云南江西两地合计开工率小幅下跌 0.21%至 46.84%，缅甸佤邦矿山复产进度不及预期，泰国运输禁令影响缅甸 500 - 1000 金属吨的锡矿供应；需求端进入需求淡季，订单环比下降，光伏组件因抢装透支环比走弱，铅蓄电池需求疲软，现货市场成交冷清，高价抑制采购需求，刚需采购为主，本周库存下降 100 吨；价格短期震荡偏强，但高关税风险、复产预期和需求边际回落使上方空间承压[12] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂加权合约反弹 2.67%，减仓 2.5 万手，市场流传消息对盘面造成扰动但可信度待验证；上周周度产量环比增加 335 吨至 1.85 万吨，周度开工率 48.16%，盐湖和矿石提锂开工均上升；澳洲锂辉石精矿 CIF 报价 610 美元/吨，持稳；需求端硅片等中间环节排产放缓，动力电芯周度产量连续四周下滑；供增需弱，社会库存持续高位，冶炼厂累库；操作短期观望，中期逢高空配[12] 工业硅 - 工业硅横盘整理，供需两弱，基本面宽松；上周周度产量 70434 吨，环比增加 2.5%，开炉数量总计 235 台，四川增加 4 台，新疆增加 4 台，云南减少 2 台，甘肃减少 1 台，西南丰水期开工有所上升但低于往年同期；价格因原料硅煤传导受煤炭价格反弹带动，但反弹力度弱；操作短期观望，中期逢高空配[13] 多晶硅 - 多晶硅延续弱势，供给端 5 月开工率 33.4%处于低位，进一步下降空间有限，近期头部企业有提产预期；需求端下游硅片、电池片、组件等价格持续下行，压力向上游传导；6 月 19 日报道光伏行业协会召开“限产保价”会议，若光伏三季度加大减产力度，多晶硅供求矛盾将加剧[13] 能源化工 原油 - 特朗普促成以色列和伊朗停火协议后暗示希望伊朗继续出口石油，对油价下跌表示满意，市场认为这可能是维持停火或核问题的保证；市场将重新关注今年晚些时候可能出现的供应过剩情况，油价将继续偏弱震荡[14] 沥青 - 油价大幅下挫，沥青价格跟随走低；厂库去化幅度偏低但持续，总体转移情况良好，但盘面价格拉升过快，现货跟涨有限，基差明显回落，近期发货量走弱；需求接近旺季时点，后期关注去化情况，短期继续跟随原油高位波动[14] PX - 原油回落使 PX 价格回调，但后期大幅下行空间或许有限；PTA 近期开工略有回升带动需求回升，国内装置近期检修增加，偏紧格局将持续；PX 外盘下跌至 859 美金，PXN 大幅走低 257 美金，近期将继续跟随原油偏弱震荡[15] PTA - PTA 基差继续保持 +265 左右，原油回落或开启下游矛盾爆发，前期下游产品利用库存进行成品涨价销售，阶段性被迫进行恐慌性原料购买，加剧 PTA 流通性问题，原油扭转后全产业链叠加或导致产销持续走低，叠加近期聚酯开工仍然偏高，库存压力持续走高，后期或导致减产获得实际执行；价格后期有上方压力[15] 乙二醇 - 原油大幅下跌，停火协议后期仍有达成可能，伊朗封锁海峡概率走低，装置减停影响减弱，叠加后续国内装置开工仍有恢复空间，外国装置总体回升，进量影响可缓和；港口库存和工厂库存近期去化放缓，近期整体强度可能不及上游，油价回落将继续压制乙二醇近期价格[15] 短纤 - 原油价格回落带动短纤价格回调，短纤总体保持跟随聚酯板块偏强震荡格局；终端订单一般，开工继续下行；短纤自身库存持续高位，去化需等到月末旺季需求备货开始；近期油价整体上行，短纤将跟随聚酯端中枢上移[16] 甲醇 - 盘面大幅下跌，港口甲醇市场基差稳中走强，现货买气清淡；6 月下商谈 2615 - 2635 元/吨，基差 09 + 240/+260 左右，7 月上商谈 2470 - 2475 元/吨，基差 09 + 95/+100 左右；地缘冲突或已结束，短期价格预计回调；但伊朗甲醇装置运行负荷低，进口到港仍存在下降预期，供应缺口带动下，同时甲醇价格回落使 MTO/MTP 利润有所修复，继续回调空间有限，预计区间震荡偏强为主[17] PP - 期货盘中高位回落，市场幅度 -20/-80 元/吨，华东拉丝主流在 7150 - 7250 元/吨；产量同比和环比仍在上涨，新增产能投放继续，下游开工小幅回落，原油价格大下跌，地缘政治溢价回吐，PP 价预计下跌，关注以伊冲冲突发展情况[17] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，线性成交价 7280 - 7700 元/吨，华北市场价格下跌 100 - 120 元/吨、华东市场下跌 80 - 90 元/吨、华南市场价格下跌 150 元/吨；装置产量未明显增长，下游需求变动不多，地缘冲突缓和油价下跌，盘面预计继续走弱，短期波动加剧[17] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 大豆受豆油及原油拖累下跌，11 月大豆收 1037.00 跌 9.75 或 0.93%；美国中西部地区将迎来对作物生长有利的天气，本周降雨提升土壤水分储备，周末可能迎来热浪，未来几周将出现更多降雨和温暖天气[18] 豆菜粕 - 油厂高开机稳定，豆粕供需逐步宽松，市场心态震荡偏弱，国内基差预期不变；前阶段豆粕低估值区间内突破上涨，除美豆及进口成本预期主导外，弱基差及弱油脂提供跷跷板支撑；现阶段油强粕开始趋弱，弱基差定价压力相对大[18] 棕榈油 - 未提及具体内容 生猪 - 弱基差定价压力相对大，持续至 8 - 9 月猪价预期的年内高点可能不高，预计 LH09 合约盘中逢高卖出套保压力会持续存在[20]