全国一般公共预算收支概况 - 前三季度全国一般公共预算收入163,876亿元，同比增长0.5%，涨幅较前8个月扩大0.2个百分点 [1] - 中央一般公共预算收入70,837亿元，同比下降1.2%，降幅较前8个月收窄0.5个百分点 [1] - 地方一般公共预算本级收入93,039亿元，同比增长1.8%，涨幅与前8个月持平 [1] - 前三季度全国一般公共预算支出208,064亿元，同比增长3.1%，涨幅与前8个月持平 [2] - 中央一般公共预算本级支出31,008亿元，同比增长7.3% [2] - 地方一般公共预算支出177,056亿元，同比增长2.4% [2] 税收与非税收入情况 - 前三季度全国税收收入132,664亿元，同比增长0.7%，而前8个月为微增0.02% [2] - 前三季度非税收入31,212亿元，同比下降0.4%，而前8个月为增长1.5% [2] 重点财政支出领域 - 1-9月社会保障和就业支出同比增长10% [3] - 1-9月农林水支出同比增长9% [3] - 1-9月节能环保支出同比增长8.8% [3] 政府性基金预算收入情况 - 前三季度全国政府性基金预算收入30,717亿元，同比下降0.5% [5] - 中央政府性基金预算收入3,276亿元，同比增长0.7% [5] - 地方政府性基金预算本级收入27,441亿元，同比下降0.6% [5] - 其中，国有土地使用权出让收入22,302亿元，同比下降4.2%，降幅较前8个月收窄0.5个百分点 [5] 政策工具与未来展望 - 中诚信建议加快专项债、特别国债等存量工具支出使用，并加快新一轮政策性开发性金融工具的落地 [5] - 华泰证券认为四季度追加赤字的可能性不高，政策性金融工具是核心看点，财政重心明显不止于基建 [5] - 财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额，重点支持重大战略项目，并支持化解存量隐性债务和解决政府拖欠企业账款 [6]

全国一般公共预算收入概况 - 前三季度全国一般公共预算收入163,876亿元，同比增长0.5% [1] - 其中税收收入132,664亿元，同比增长0.7%，被称为“经济晴雨表” [1] - 财政收入增幅逐季回升，一季度同比下降1.1%，二季度增长0.6%，三季度增长2.5% [1] 主要税种收入表现 - 国内增值税作为第一大税种，前三季度同比增长3.6%，高于一般公共预算收入增幅3.1个百分点 [2] - 企业所得税作为第二大税种，同比增长0.8%，增幅较上半年扩大2.7个百分点 [2] - 国内消费税等其他税种保持总体平稳 [2] 非税收入与政府性基金收入 - 前三季度非税收入31,212亿元，同比下滑0.4%，较上半年回落4.1个百分点 [2] - 非税收入中国有资源（资产）有偿使用收入增长4%，罚没收入下降7% [2] - 全国政府性基金预算收入30,717亿元，同比下降0.5% [4] - 地方政府国有土地使用权出让收入22,302亿元，同比下降4.2% [4] 区域财政收入表现 - 前三季度地方一般公共预算本级收入同比增长1.8%，累计增幅连续三个月保持该水平 [3] - 31个省份中27个地区保持正增长，比去年同期增加6个 [3] 财政支出与债务融资 - 前三季度全国一般公共预算支出20.81万亿元，同比增长3.1% [5] - 社会保障和就业支出增长10%，教育支出增长5.4%，卫生健康支出增长4.7%，科学技术支出增长6.5%，节能环保支出增长8.8%，文化旅游体育与传媒支出增长4%，上述六项支出增幅均为近三年同期最高水平 [5] - 全国政府性基金预算支出7.49万亿元，同比增长23.9% [5] - 前三季度政府债券净融资11.46万亿元，同比多4.28万亿元 [4] - 地方政府专项债券、超长期特别国债等资金共支出4.21万亿元，以增强经济发展动能 [6]

财政收入 - 前三季度全国财政收入16.39万亿元，同比增长0.5% [1] - 第三季度财政收入同比增长2.5%，增幅较前期明显提高 [1] 财政支出 - 前三季度全国财政支出20.81万亿元，同比增长3.1% [1] - 财政支出靠前发力，重点领域支出保障有力 [1] - 社会保障和就业、教育、卫生健康、科学技术、节能环保、文化旅游体育与传媒等6项支出增幅均为近三年同期最高水平 [1] 债务与资金安排 - 前三季度地方政府专项债券、超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债等资金共支出4.21万亿元 [1] - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，支持完成今年经济社会发展目标任务 [1] - 财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额，支持重点项目2026年一季度建设资金需求 [1] 政策导向与经济影响 - 财政数据反映出当前经济运行总体平稳、稳中有升的态势 [1] - 财政政策旨在增强经济发展动能，推动经济持续回升向好 [1] - 政策支持各地按规定化解存量隐性债务和解决政府拖欠企业账款，巩固拓展经济回升向好势头 [1]

核心观点 - M1同比增速显著跳升12个百分点至72% 主要源于财政支出力度增强 财政存款减少8400亿元 较去年同期多减6042亿元 [2][8] - 财政支出加速带动企业存款明显改善 单月新增9194亿元 较去年同期多增1494亿元 [2][8] - 居民贷款新增3890亿元 同比少增1110亿元 消费贷贴息政策刺激效果有限 居民对债务持审慎态度 [2][11] - 企业贷款仍以短期融资为主 短期贷款及票据融资余额同比增速下降04个百分点至93% 中长期贷款余额同比增速下降01个百分点至78% 表明企业对投资持观望态度 [2][14] 社融存量增速分析 - 社融存量同比增速下行01个百分点至87% [1][7] - 增速回落主要源于政府债净融资前置趋于结束 9月政府债净融资同比少增3457亿元 [3][16] - 2025年1-7月社融存量同比增速从80%快速升至90% 主要因政府债净融资前置 累计同比多增48万亿 [3][16] 政策展望 - 财政与货币政策协同发力 可边际支撑社融运行稳定性 [3][18] - 5000亿元新型政策性金融工具已启动落地 全部用于充当项目资本金 具备更强杠杆效应 [3][18] - 该工具投放速度快、加码方式灵活 投向或扩展至科技与消费领域 有助于经济结构转型升级 [18] 常规数据跟踪 - 9月新增信贷12900亿元 同比少增3000亿元 [4][20] - 居民贷款新增3890亿元 同比少增1110亿元 其中短贷同比少增1279亿元 中长贷同比多增200亿元 [4][20] - 企业贷款新增12200亿元 同比少增2700亿元 其中票据融资同比少增4712亿元 短贷同比多增2500亿元 中长贷同比少增500亿元 [4][20] - 9月新增社融35338亿元 同比少增2297亿元 人民币贷款同比少增3662亿元 政府债券同比少增3471亿元 企业债券同比多增2031亿元 [4][25] - M2同比下滑04个百分点至84% 新口径M1同比上行12个百分点至72% [4][28]

美国2025财年预算赤字概况 - 2025财年预算赤字为1.775万亿美元，较2024财年的1.817万亿美元减少410亿美元 [1] - 这是自2022年以来年度赤字首次出现下降 [1] - 2025财年赤字占GDP的比率估计为5.9%，低于2024财年的6.3% [1] 财政收入表现 - 2025财年财政总收入达到创纪录的5.235万亿美元，较2024财年的4.918万亿美元增长3170亿美元，增幅为6% [1] - 净关税收入创下1950亿美元的纪录，较前一年增加1180亿美元 [1] - 关税收入的大幅增长主要得益于新关税的实施 [1] 财政支出表现 - 2025财年总支出达到创纪录的7.01万亿美元，较2024财年的6.735万亿美元增长2750亿美元，增幅为4% [1] 月度财政盈余 - 2025财年最后一个月（9月）录得创纪录的1980亿美元盈余 [1] - 9月盈余比上年同期增加1180亿美元，增幅高达147% [1]

核心观点与M1增速 - M1同比增速显著跳升1.2个百分点至7.2%[1][7]，主要归因于财政支出力度增强[2][8] - 财政存款减少8400亿元，较去年同期多减6042亿元，显示积极财政态势[2][8] - 财政支出带动企业存款改善，单月新增9194亿元，同比多增1494亿元[2][8] 信贷与居民部门 - 居民贷款新增3890亿元，同比少增1110亿元，消费贷贴息政策效果有限[2][10] - 居民短贷同比少增1279亿元，中长贷同比多增200亿元，反映审慎债务态度[4][22] - BCI企业招工前瞻指数9月回升至50.49，若持续或助推居民信心修复[10] 企业部门与贷款结构 - 企业贷款新增12200亿元，同比少增2700亿元，以短期融资为主[3][4] - 企业短贷及票据融资余额同比增速下降0.4个百分点至9.3%，中长贷增速降0.1个百分点至7.8%[3][13] - 尽管PPI回暖至-2.3%且PMI生产经营预期指数升至54.1，企业投资态度仍观望[3][13] 社融与政策展望 - 社融存量同比增速下行0.1个百分点至8.7%，主因政府债净融资同比少增3457亿元[1][3] - 2025年1-7月社融增速从8.0%升至9.0%，政府债净融资同比多增4.8万亿是主因[3][17] - 新型政策性金融工具5000亿元启动，用于项目资本金，具备杠杆效应以稳增长[3][19]

社融与信贷表现 - 9月新增社融3.53万亿元，高于过去六年同期均值3.39万亿元，但同比少增2297亿元[1][3] - 社融存量同比增速为8.7%，较上月下降0.1个百分点[1][3] - 金融机构口径人民币贷款新增1.29万亿元，同比少增3000亿元[1][4] - 企业中长期贷款同比少增500亿元，企业短期贷款同比多增2500亿元，但票据融资同比少增4712亿元[4][9] 结构性与政策影响 - 政府债券净融资1.19万亿元，同比少增3471亿元，占新增社融比重为33.6%[3][9] - 居民中长期贷款同比小幅多增200亿元，短期贷款同比少增1279亿元[4][9] - 若无增量财政政策，政府债发行的高基数压力将持续扰动社融增长[2][9] - 5000亿元政策性金融工具落地有望撬动5倍杠杆，拉动信贷需求[10][11] 货币供应与存款变动 - M1同比增速为7.2%，较上月回升1.2个百分点；M2同比增速为8.4%，较上月回落0.4个百分点[1][5][12] - 居民存款增加2.96万亿元，同比多增7600亿元；非银金融机构存款减少1.06万亿元，同比多减1.97万亿元[5][13] - 存款"搬家"节奏放缓与股指高位震荡导致的股市"赚钱效应"回落有关[2][13]

汇率表现 - 美元兑日元汇率在周五欧洲交易时段震荡微跌，仍处于153关口下方，早些时候曾触及15327，为2月中旬以来新高 [1] - 本周日元兑美元汇率重挫近4%，创下自2024年10月初以来最大周线跌幅 [1] - 美元兑日元汇率在突破15100关键阻力后，连续测试15300上方，显示多头趋势依旧稳固 [2] 日本政局影响 - 强硬保守派高市早苗在自民党总裁选举中胜出，有望成为日本首位女首相，其胜选引发市场对大规模财政支出和宽松货币政策重启的预期，导致日元承压 [1] - 日本议会原定于10月15日投票选出新首相，但由于执政联盟内部谈判激烈，投票可能推迟，这一不确定性进一步加剧了日元的弱势表现 [2] 日本央行政策预期 - 高市早苗表示日本央行应独立制定货币政策，但需与政府目标保持一致，她强调不希望日元过度下跌，但言论未能提振市场信心 [1] - 交易员预计日本央行12月加息的可能性仅为45%，而明确加息25个基点可能要等到明年3月 [1] - 分析认为日本央行本月可能选择按兵不动，但12月或将因通胀高企和低利率环境而再次加息，日本通胀水平仍高于目标，利率却处于低位，这为央行进一步收紧政策提供了理由 [1] 技术分析 - 日线RSI指标显示美元兑日元汇价略有超买，短期可能出现温和调整，但整体结构仍指向上行通道 [2] - 若价格维持在15260至15200支撑区上方，后市或再次上攻15375至15400区间，进一步目标指向15470至15500心理关口 [2]

新华财经法兰克福10月9日电（记者尹亮）8日，德国经济与能源部、德国银行业协会分别发布秋季经济 形势预测报告，称德国经济将于明年实现较高增长，或将摆脱长期疲软状况。部分德国经济界人士指 出，此次经济复苏的主要驱动力并非德国传统优势的外贸出口，而是私人及公共消费和投资活动，同时 高度依赖政府支出带来的刺激，显示德国经济仍存在长期的结构性隐忧。 面对增长压力，新一届德国联邦政府大幅度增加财政支出，以此作为提振经济的重要选项。今年7月， 德国财政部宣布，联邦内阁已批准2026年联邦预算草案。根据草案内容，2026年德国联邦政府计划总支 出为5205亿欧元，比上一年增长3.5%；公共投资规模将达到1267亿欧元，再创历史新高。资金将重点 投向交通基础设施、住房建设、数字化发展和国防安全等领域。 德国政府支出增长将带来积极的刺激。德国银行业协会的预测报告显示，仅德国联邦政府财政方案一 项，就可能在2026年为德国经济增长贡献高达0.8个百分点。德国经济与能源部的报告也表明，今明两 年交替之际，受政府经济和财政政策措施支撑，德国国内经济活力预计进一步增强。 瑞银欧洲公司德国首席经济学家、德国银行业协会经济和货币政策委员会 ...

政府停摆的现状与直接原因 - 美国联邦政府资金将于当地时间9月30日午夜耗尽，若两党无法就拨款法案达成一致，部分政府机构将面临停摆 [2] - 国会两党在9月29日的会议上未取得进展，并相互指责对方应为可能的政府停摆负责 [2][5] - 分歧焦点在于《平价医疗法案》，共和党要求先通过简单的政府拨款延期法案，而民主党则希望立即就医疗保健问题进行磋商 [4] - 共和党控制国会和白宫，但根据参议院规则，需要至少7名民主党参议员的支持才能通过支出法案，使民主党具备制衡能力 [4] 本次停摆的潜在特殊性 - 白宫管理和预算办公室已指示联邦机构准备在政府关闭期间实施大规模裁员计划，不仅涉及临时休假，还可能永久取消部分岗位 [3][6][7] - 裁员目标将锁定为资金中断且无替代资金来源的项目，尤其是那些被认定“与特朗普总统优先事项不符”的岗位 [7] - 分析认为，政府停摆可能赋予特朗普政治筹码，使其拥有更大自由度叫停长期项目，并强化其对联邦资金的控制，削弱国会的财政权力 [3][8] - 有观点警示，特朗普团队可能利用此次停摆系统性瓦解政府职能，其行动准则将基于“能为其带来最大政治收益”的事项 [8] 政府停摆的历史影响与对比 - 自上世纪70年代以来，美国联邦政府已有20多次停摆，最近一次也是最长的停摆发生在2018年底至2019年初，持续5周，殃及80多万名政府雇员，经济损失超过100亿美元 [6] - 从历史经验看，政府停摆对市场和经济的影响往往微乎其微，每停摆一周会导致GDP减少约0.1个百分点，但短期损失通常能在后续季度迅速弥补 [10] - 与以往不同，本次停摆因白宫指示准备裁员计划，在本已脆弱的就业形势下可能产生更持久的冲击 [6][10] 停摆对政府服务与经济的潜在影响 - 若政府停摆，数十万联邦雇员可能被迫无薪休假或无薪工作，非核心服务如国家公园、博物馆、部分食品安全检查等可能中断或延迟 [9][10] - 通过“大而美法案”获得资金的部门（涉及4.1万亿美元）以及社会保障、医疗保险等强制性支出项目将不受影响 [7][9] - 但部分社会保障业务可能中断，如换发新医疗保险卡，“妇女、婴儿和儿童特别补充营养计划”（WIC）的资金将于10月1日耗尽，无法再接收新申请人 [9] - 政府停摆可能导致关键经济数据（如9月就业数据、10月中旬的关键通胀数据）延迟发布，影响货币政策决策和市场信心 [12] - 停摆对企业和员工的影响大于整体经济，被迫休假的联邦雇员虽有望获得后续薪资补偿，但推迟的消费计划将影响当季消费和市场情绪 [11]