财报核心表现 - Q2营收925 15亿美元略超市场预期但同比下降1 2% [5] - 营业利润111 6亿美元同比下降3 8%反映核心业务结构性压力 [3][5] - 净利润123 7亿美元同比暴跌59%主要受投资组合估值变化拖累 [3][5] - 上半年净利润170亿美元同比下降60 6% [5] - 现金储备3441亿美元为三年来首次缩水 [5][12] 业务板块表现 保险业务 - 保险承保业务收入19 9亿美元同比下降12%因市场竞争加剧及理赔成本上升 [6][7] - 保险投资业务收入33 7亿美元同比增长1 4%浮存金规模维持1740亿美元 [6][7] - 承保利润25亿美元但南加州野火造成12亿美元损失 [6][9] - Geico税前承保收益增长2%至18亿美元但承保费用激增40% [9] 铁路与能源 - BNSF铁路税后净利润14 7亿美元同比增长19 5%因运营效率提升 [6][7][13] - 伯克希尔能源营业利润7 02亿美元同比增长7 2% [6] 制造业与零售 - 制造业 服务业及零售营业利润36亿美元同比增长6 5%但消费品牌受贸易冲击明显 [6][14] - 服装品牌Fruit of the Loom收入下滑11 7%玩具品牌Jazwares暴跌38 5%因关税导致订单延迟 [15][16] 投资组合动态 - Q2股票投资收益64亿美元但上半年净损失710万美元 [7] - 对卡夫亨氏投资确认38亿美元减值损失持股比例27 4% [7][10][11] - 连续第11个季度净卖出股票Q2抛售约30亿美元股票 [7][12] - 前五大持仓为美国运通 苹果 美国银行 可口可乐和雪佛龙 [1][7] - 持有美国运通21 8%股份约1 516亿股 [8] 管理层与战略 - 巴菲特宣布将于2025年底卸任CEO由Greg Abel接任 [3] - Q2未进行股票回购尽管股价较历史高点下跌超10% [3][12]

谈判过程与结果 - 美国总统特朗普在协议谈判最后时刻推翻了此前已获美国财长和贸易代表认可的框架，最终决定对瑞士商品征收39%的关税[1] - 谈判破裂发生在距离新关税生效仅剩10小时的关键时刻，特朗普专注于近400亿美元的商品贸易逆差，要求瑞士提出更多让步[1][3] - 39%的关税税率更多是特朗普愤怒情绪下的随机选择，而非基于精确的经济计算[8] 协议背景与美方立场 - 美国和瑞士双方代表团已就协议框架进行了超过一个月的谈判，瑞士政府于7月4日正式批准该框架，且美国财政部长和贸易代表都已同意草案内容[2] - 美国贸易代表格里尔否认协议已准备就绪，称瑞士方面的表述是夸大其词，并强调没有达成协议就意味着一切都未敲定[9] - 美方贸易代表明确表示，关税旨在激励制药企业等制造商在美国生产，因为瑞士向美国出口大量药品[9] 瑞士方面反应与行业影响 - 瑞士联邦主席凯勒-祖特尔对美宣布的39%关税税率表示震惊，并强调该决定推翻了7月初瑞士与美达成的一项贸易协议[8] - 制药业成为核心博弈领域，原协议草案的关键内容包括瑞士重要制药企业可获得美国关税豁免[9] - 瑞士方面愿意在8月7日关税生效前进行进一步谈判，并始终对对话保持开放态度[9]

货币政策立场 - 日本央行宣布维持基准利率不变[1] - 央行行长植田和男表示如果经济和物价走势符合预测将继续加息[1] - 不会等到基础通胀率稳定在2%左右再加息而是取决于基础通胀率达到该水平的可能性[2] 通胀预期与评估 - 日本央行上调了今明两年的通胀预期[1] - 央行将密切关注通胀上行风险[2] - 基础通胀率仍低于央行2%的目标[5] - 潜在通胀将因经济增长放缓而在一段时间内停滞不前[5] - 当前通胀由供应侧因素驱动而非需求侧[7] - 警惕核心通胀受更高整体CPI通胀率影响的风险[9] 汇率与外部因素影响 - 日元汇率并未大幅偏离日本央行预期不会对物价前景有重大影响[2] - 植田和男讲话期间美元兑日元持续拉升收复此前全部跌幅报14947[2] - 贸易政策不确定性仍然很高[5] - 几乎可以确定某种程度的高关税将会生效需关注企业转嫁成本的趋势[6] 特定通胀类别与政策考量 - 食品价格上涨对潜在通胀的影响取决于食品通胀是否会如预期般回落[8] - 仅修正2025财年通胀预期不会对政策产生影响[10] - 一旦财政政策确定将评估其影响[10]

在7月31日公布的最新利率决议中，日本央行以一致投票决定维持基准利率在0.5%不变，为连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。决议公布后，日元兑 美元小幅升值0.5%至148.66。 年底前或再次加息 媒体在本月初美日贸易协议宣布前进行的一项调查显示，大多数经济学家预计日本央行将在年底前再次加息。 稍早，美联储继续按兵不动，且鲍威尔讲话调降了市场对9月降息的预期。美元兑日元汇率随即升至149.43，逼近150关口。一些分析师认为，150是日本政 策制定者的压力点，因为日元贬值到某个程度，会推高进口成本，增加日本家庭的生活成本。大和证券首席经济学家须永彻（Toru Suehiro）称，"日元兑美 元汇率升至150以上，可能会引发市场要求阻止日元下跌的呼声，其中也包括通过日本央行加息来阻止日元下跌。" 保德信固定收益的首席全球经济师兼全球宏观经济研究主管萨恩（Daleep Singh）对第一财经分析称，近期美国与欧盟、日本、菲律宾、印度尼西亚及韩国 先后达成贸易协议，有望进一步提振全球市场的风险情绪，"日美协议的关税税率为15%，包括汽车关税，低于原先曾表示会征收的25%，日本承诺了总额 达5500亿美元的对美投资 ...

日本央行贸易政策影响 - 贸易政策及其发展带来的不确定性对经济和价格前景的影响仍然很高 [1]

当前欧元区经济运行亦受到外部因素影响。自2025年4月起，美国新一轮关税政策正式实施，对欧洲汽 车、钢铁、铝等行业形成压力。尽管随后美欧双方围绕关税议题展开谈判，并于上周末达成初步贸易框 架协议，部分商品获得关税豁免，汽车关税回落至基准水平，但贸易政策的不确定性依然是制约投资与 生产的重要因素。 数据显示，欧元区多国经济增长分化明显。西班牙（+0.7%）、葡萄牙（+0.6%）和爱沙尼亚（+0.5%） 环比增长领跑。相比之下，德国和意大利GDP均小幅下滑0.1%。 欧盟统计局表示，此次发布的数据为初步估值，后续将在8月14日公布修正值。 德国联邦统计局当天早些时候发布的数据显示，2025年第二季度德国经济环比萎缩0.1%，符合市场预 期。该数据较第一季度修正后的0.3%增长相比明显放缓。 资讯编辑：沈一冰 021-26093395 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 欧盟统计局30日公布的初步数据显示，2025年第二季度，欧元区国内生产总值（GDP）环比增长 0.1%，好于此前"持平"的市场预期。欧盟整体GDP则环比增长0.2%。 德国联邦统计局指出，机械设备 ...

金十数据7月31日讯，据外媒报道，美联储政策声明中有关通胀的措辞自6月会议以来没有任何修 改。"通胀仍在一定程度上偏高"是不变的措辞。这句话表明，随着贸易政策的不确定性持续发酵，美联 储的政策制定者对价格可能再次加速上涨的风险以及通胀尚未明确回到央行2%目标的现实保持警惕。 美联储声明未修改通胀措辞 ...

新华财经法兰克福7月30日电（记者马悦然）欧盟统计局30日公布的初步数据显示，2025年第二季度， 欧元区国内生产总值（GDP）环比增长0.1%，好于此前"持平"的市场预期。欧盟整体GDP则环比增长 0.2%。 按年率计算，欧元区第二季度GDP同比增长1.4%，欧盟增长1.5%，均略低于第一季度的增速。 数据显示，欧元区多国经济增长分化明显。西班牙（+0.7%）、葡萄牙（+0.6%）和爱沙尼亚（+0.5%） 环比增长领跑。相比之下，德国和意大利GDP均小幅下滑0.1%。 德国联邦统计局当天早些时候发布的数据显示，2025年第二季度德国经济环比萎缩0.1%，符合市场预 期。该数据较第一季度修正后的0.3%增长相比明显放缓。 德国联邦统计局指出，机械设备和建筑投资低迷是经济放缓的主要原因，但私人和政府消费支出有所回 升。 当前欧元区经济运行亦受到外部因素影响。自2025年4月起，美国新一轮关税政策正式实施，对欧洲汽 车、钢铁、铝等行业形成压力。尽管随后美欧双方围绕关税议题展开谈判，并于上周末达成初步贸易框 架协议，部分商品获得关税豁免，汽车关税回落至基准水平，但贸易政策的不确定性依然是制约投资与 生产的重要因素。 ...

国际货币基金组织（IMF）在本月二十九日发布的最新《世界经济展望》报告中，将中国今年的经济增长预期大幅上调零点八个百分点至百分之四点八，显 著高于四月预测的百分之四点零。这一调整主要基于中国上半年经济表现超出预期，以及中美实际关税低于此前预估水平。与此同时，IMF将今年全球经济 增长预期上调零点二个百分点至百分之三点零，二零二六年增速预期微调至百分之三点一，但仍低于二零二三年的百分之三点三，显示全球经济复苏步伐仍 受制约。 相比之下，美国今年的经济增长预期维持在百分之一点就，二零二六年预计为百分之二点零。欧元区经济增速虽有所上调，但仍处于较低水平，今年和明年 分别预计增长百分之一点零和一点二。值得注意的是，IMF的报告尚未纳入欧美近期达成的贸易协议影响，该协议规定美国将对几乎所有欧盟进口商品征收 百分之十五的关税，可能对双方经济造成一定拖累。 IMF首席经济学家皮埃尔-奥利维尔·古兰沙警告称，尽管全球经济增长预期有所上调，但贸易政策的不 确定性仍对经济构成显著风险。他表示，贸易摩擦的影响虽可能比最初担忧的温和，但其负面影响仍在累积，并可能在未来进一步抑制全球经济活动。报告 特别提到，美国通胀可能因关税影响在二 ...

| 7月30日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 773.78 | 0.42% | 206379 | 214105 | 【黄金期货最新行情】 美国6月商品贸易逆差环比缩窄10.8%至860亿美元。当月商品进口下降4.2%至2642亿美元，消费品进口 降至2020年9月以来的最低水平。出口则下降0.6%。 美国总统特朗普表示，他将给俄罗斯10天时间来与乌克兰达成停火协议。特朗普宣布将缩短此前设定的 普京与乌克兰达成停火的最后期限，并威胁如果莫斯科不采取行动停火，则可能面临经济惩罚。 【机构观点】 正信期货：受关税贸易政策反复、经济政策不确定性增加等多重因素影响，黄金维持高位震荡，根据我 们估值模型，在全球央行全面进入宽松周期后，未来三年合理估值在2990美元/盎司附近。近期特朗普 对美联储持续施加降息压力，美联储独立性面临风险；随着美国8月1日的关税大限将至，近期与各国陆 续达成贸易协议，中美第三轮经贸磋商即将举行，市场风险情绪有所回落，但贸易政策的不确定性仍然 存在，贵金属价格偏震荡运 ...