公司股价表现与估值 - 截至12月11日，公司收盘价为941.08元/股，较发行价格涨幅达723.49% [1] - 公司最新静态市盈率为负，静态市销率高达1008.84倍 [1] - 公司所处行业（C39计算机、通信和其他电子设备制造业）最新静态市盈率为59.34倍，静态市销率为11.76倍，公司市销率显著高于行业水平 [1] - 最近3个交易日（12月9日至11日）公司股价涨幅分别为5.73%、16.98%、28.04% [3] - 12月11日当天，公司股价最高达941.08元，换手率为51.44%，成交金额为15.11万（单位应为亿元，原文为“15.11万 金额”，结合上下文推断）[2] - 公司总市值为4423.34亿元，流通市值为276.51亿元 [2] - 公司股价累计涨幅较大，超过科创综指、科创50等相关指数涨幅 [2] 公司经营与财务风险 - 2025年1-9月，公司营业收入为7.85亿元，归属于母公司所有者的净利润为-7.24亿元 [4] - 公司预计2025年全年归属于母公司股东的净利润为-11.68亿元至-7.30亿元 [4] - 公司新产品尚未产生收入，产品实现销售需经过产品认证、客户导入、量产供货等环节，存在不确定性 [4] - 公司面临市场竞争、技术迭代、市场需求、客户导入及量产供货等方面的潜在风险，可能对经营业绩和财务状况产生不利影响 [4] - 公司未来的营业收入可能增长较慢或无法持续增长，存在持续亏损及无法在预期时间点实现盈利的风险 [4] 公司业务与技术概况 - 公司于12月5日正式在上海证券交易所科创板挂牌上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业 [5] - 公司自2020年成立以来，逐步成为国内稀缺的全功能GPU领军企业 [6] - 公司基于自主研发的MUSA统一系统架构，实现了单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破 [7] - 公司已成功量产五颗芯片，迭代四代GPU架构和智能SoC产品，实现从芯片、计算卡到智算集群的多元布局 [7] - 公司产品矩阵覆盖人工智能、科学计算与图形渲染等领域，全面支持“云-边-端”全场景 [7] - 截至2025年6月，公司已获得授权专利514项，数量位居国内GPU企业前列 [8] - 与部分国际巨头相比，公司在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在一定的差距 [4] - 公司目前新产品和新架构均处于在研阶段，量产及产生收入仍需一定时间 [4] 近期事件与市场提示 - 公司发布股票交易风险提示公告，指出股价可能存在市场情绪过热和非理性炒作 [1] - 公告提醒，近日公司股价波动幅度较大，可能存在短期上涨过快而出现的下跌风险 [3] - 公司将于近期召开首届MUSA开发者大会，但预计短期内对公司经营业绩不会产生重大影响 [4]

公司近期股价表现 - 12月11日，公司股价大幅高开，一度涨至830元/股，截至上午10点23分，股价大涨超11.7%，突破800元大关，报821元/股，总市值达到3850亿 [1] - 公司流通股不到3000万股，占总股本约6% [1] - 12月9日宣布将于12月19日至20日发布新一代GPU架构，消息发布当天（12月9日）股价涨5.73%至628.31元/股，次日（12月10日）股价大涨近17%至735元/股 [3] 公司产品与技术进展 - 公司已推出四代GPU架构，分别为苏堤、春晓、曲院、平湖 [3] - 产品覆盖AI智算、云计算、高性能计算、图形渲染等领域 [3] - 公司将于12月19日至20日发布新一代GPU架构 [3] 公司财务与经营状况 - 2025年上半年，公司实现营业收入7.02亿元，已超过2022年至2024年的营收总和 [3] - 2025年上半年，公司归母净利润为-2.71亿元，仍处于亏损状态 [3] - 截至2025年6月30日，公司累计未弥补亏损约为14.8亿元 [3] - 公司预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [3]

公司股价与市场表现 - 12月10日盘中股价一度涨超26%，最高触及797.97元/股，总市值超3500亿元，创上市新高 [1] - 截至发稿涨幅达16%，报733.22元/股，成为A股市场第三高价股，仅次于寒武纪和贵州茅台 [1] - 作为科创板年内最大IPO，网上发行吸引482.66万户投资者参与，中签率仅0.036% [1] - 发行价114.28元/股，上市首日开盘暴涨468.78%，中一签盈利近27万元，成为年内最赚钱新股 [1] 业务发展与技术布局 - 公司即将在12月19日—20日举办首届MUSA开发者大会，创始人将首次系统阐述以MUSA为核心的全栈发展战略 [2] - 大会将发布新一代GPU架构，并推出涵盖产品体系、核心技术及行业解决方案的完整布局 [2] - 基于自研MUSA架构，实现了在单芯片架构上同时支持AI计算加速、图形渲染等所需计算能力的突破 [2] - 已推出“苏堤”、“春晓”、“曲院”、“平湖”四代GPU芯片架构，产品覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染等应用领域 [2] 财务与经营状况 - 2022年至2024年间营业收入年复合增长率高达208.44% [3] - 2025年上半年营收规模达7.02亿元，已超越过去三年总和 [3] - 2025年上半年AI智算业务贡献营收占比94.73% [3] - 公司毛利率已提升至69.14% [3] - 净利润亏损已从2022年的18.94亿元收窄至2025年上半年的2.71亿元 [3] - 招股书预测，若2027年收入达到59.83亿元且整体毛利率达61%，即可在2027年实现合并报表盈利 [3] 研发投入与资金用途 - 2022年至2025年上半年，公司累计研发投入高达43.66亿元 [2] - 此次上市所募资金将重点用于新一代GPU芯片研发、先进工艺制程升级及生态建设 [2] 行业前景与市场机遇 - 据沙利文预测，中国GPU市场规模将从2024年的1425亿元跃升至2029年的13368亿元 [2] - 2025-2029年中国GPU市场年复合增长率高达53.7%，增速远超全球市场 [2] - AI时代驱动GPU需求快速扩张，国产化进入加速窗口期 [2]

市场策略观点 - 信达证券策略认为近期市场缩量震荡时间偏长，主因在于年底存量机构行为趋于稳健以及预期扰动下部分止盈资金离场 [1][3] - 低成交量并非利空信号，成交量低点事后看多为牛市中较好的买入时点，例如2005-2007年和2019-2021年市场调整或震荡期成交量会快速萎缩 [4] - 岁末年初的跨年行情以交易性资金博弈经济和政策预期为主，市场大多会先有一定调整，调整幅度通常在5%-10%之间 [4] - 低利率环境驱动居民资金增配股市的逻辑仍在，但年底预期扰动导致市场风险偏好下降，需等待经济数据企稳及海内外流动性边际转向宽松，积极变化更可能在明年初出现 [4] - 2026年大概率还会有跨年行情，2025年12月或成为布局该行情的窗口期 [5] 量子计算产业追踪 - 英特尔前CEO帕特·基辛格预言“量子计算”将在两年内普及，并可能加速戳破AI泡沫，同时断言GPU将在2030年前被取代 [6] - 基辛格认为量子计算将与经典计算、AI计算共同构成未来计算世界的“神圣三位一体”，并坚信相关突破将在极短时间内发生 [6] - 量子计算正从实验室走向规模化商用，有望带动其上下游产业链进入快速发展期 [6] - 量子计算产业链上游为核心元器件，中游为量子计算机整机制造及软件算法，下游应用于金融、化工、制药、交通、物流等多个领域 [6] - IBM、Google、Quantinuum、IonQ、NVIDIA、中电信量子、国盾量子、本源量子等中美厂商正推动产业持续发展 [6] - 长江证券计算机团队认为，当前量子计算产业处于由0到1的发展初期，但其产业价值已逐步被市场认知 [7]

市场表现 - 上周五美股三大指数齐涨，标普500指数涨0.19%至6870.40点，逼近纪录高位，纳斯达克指数涨0.31%至23578.13点，实现四连涨，全周分别累涨0.31%和0.91% [2][17] - 中概股表现强劲，纳斯达克中国金龙指数涨超1%，跑赢大盘，百度美股大涨近6% [2] - A股市场走高，沪指涨0.70%至3902.81点，深证成指涨1.08%至13147.68点，创业板指涨1.36%至3109.30点 [18] - 商品市场方面，白银和铜价齐创历史新高，COMEX 3月白银期货收涨2.72%至59.053美元/盎司，全周累涨约3.3%；LME期铜收涨近1.5%至11620美元/吨，全周累涨近3.9%；WTI原油期货收涨0.69%至60.08美元/桶，两周来首次收盘站上60美元 [2][19] 宏观经济与政策 - 中国11月外汇储备规模为3.3464万亿美元，环比10月增长30亿美元，增幅0.09%；央行连续第13个月增持黄金，黄金储备达7412万盎司，环比增加3万盎司 [7][24] - 美联储青睐的通胀指标，美国9月核心PCE物价指数同比增2.8%，大体符合预期；密歇根大学12月消费者信心初值指数从11月的51升至53.3，终结四个月连降，1年通胀预期初值降至4.1% [8][25] - “影子美联储主席”哈塞特表示，现在是美联储再次谨慎降息的好时机，预计下周会降息25个基点 [9][26] - 白宫发布2025年《国家安全战略》报告，标志战略重大转向，提出“西半球优先”，放弃全球霸权，并将以“互惠平等为原则”调整与中国经济关系，承认中美“近乎对等” [9][26] - 印度央行六个月来首次降息25个基点，并宣布进行1万亿卢比（约110亿美元）的债券购买计划 [39] 金融监管与改革 - 证监会主席吴清表示，将着力强化分类监管，对优质券商适当松绑，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，同时明确加密资产等看不清的业务坚决不做 [4][24] - 证监会发布《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，这是中国首部上市公司监管行政法规，旨在强化对控股股东、实际控制人、董事、高管等“关键少数”的约束，并针对财务造假等违法行为构建全链条追责机制 [5][24] - 国家金融监督管理总局发布通知，下调保险公司相关业务风险因子，分析认为此举可提高险资使用效率，为险资入市进一步打开空间，A股保险板块因此大涨 [6][25] 人工智能与半导体 - “国产GPU第一股”摩尔线程在科创板上市首日表现亮眼，收盘大涨逾425%，盘中市值一度超过2700亿元，中一签（500股）浮盈超过28万元 [9][27] - 百度旗下AI芯片公司昆仑芯被曝计划赴港IPO，最新一轮融资后估值约30亿美元，公司2024年营收超过10亿元，超过已上市的寒武纪和摩尔线程 [10][27] - 英伟达发布CUDA 13.1，号称是CUDA平台问世“20年来最大更新”，通过新的编程模型和资源管理，加固其AI算力生态护城河 [14][32] - 微软正与博通商谈定制芯片合作，旨在摆脱对英伟达的依赖 [15][33] - 瑞银全球科技和AI大会观点认为，AI产业正处于一个十年超级周期的第二年，市场需求“贪得无厌且持续增长”，核心矛盾在于供给瓶颈 [41] - 摩根士丹利指出，美国数据中心面临严重电力短缺风险，预计2027-2028年供需缺口达10-20%，离网解决方案和储能系统需求激增 [41] 科技与互联网 - OpenAI为应对谷歌Gemini 3的竞争，“紧急提前”发布新模型GPT-5.2，预计最早于12月9日周二发布 [14][29] - 据报道，SpaceX正进行新一轮内部股份出售，估值有望从4000亿美元翻倍至8000亿美元，超越OpenAI成为全球最高市值私企，并计划于2026年下半年整体上市 [13][28] - 奈飞同意以企业价值约827亿美元收购华纳兄弟，合并后用户将高达4.5亿，此举将重塑好莱坞版图 [28] - 欧盟依据《数字服务法案》对马斯克的X平台处以1.2亿欧元罚款，系该法案首例处罚 [39] - 苹果公司遭遇数十年来最大规模人事动荡，爆发高管离职潮，芯片主管Johny Srouji可能出走，同时大量AI人才流向Meta与OpenAI [16][33] 公司动态 - 万科寻求两笔中期票据共计58.71亿元展期，并放弃11亿元债券赎回权，同时终止与两家评级机构合作；公司前三季度营收下降26.61%，净亏损282亿元 [11][27] - 五粮液回应市场降价传闻，称第八代五粮液出厂价仍为1019元/瓶，所谓“降价”为补贴后的价格变化 [12][28] - 鸿海（富士康）11月营收创历史同期新高，同比大增25.5%，主要得益于AI服务器需求持续强劲 [27][36] 行业与产业 - 中国开源AI实现历史性突破，在OpenRouter平台的市场份额从1.2%飙升至近30%的峰值，Qwen、DeepSeek等模型跻身全球第一梯队，市场格局从“一家独大”转向多强共治 [36] - 中国电信发布全球首条跨境商用空芯光纤，全程110公里，光信号传输速度提升30%，设备处理时延降低超40% [42] - 2025年培育钻石产业大会签约30个全产业链项目，总投资额不低于150亿元；预计中国培育钻石市场规模到2030年将超过1025亿元 [43] - 中国成功研制出首台套110千瓦级热耦合海水直接电解制氢系统装置，并已实现超过500小时的连续稳定运行，标志该技术迈向工程化应用 [44] - 2025年国家医保药品目录新增114种药品，其中50种为1类创新药，胰腺癌、肺癌等用药纳入医保；同时发布首版商保创新药目录，纳入19种药品 [8][44] 大宗商品与市场观点 - 花旗预计，受美国囤货导致其他地区供应短缺影响，铜价将在明年第二季度平均触及每吨1.3万美元 [39] - 摩根大通指出，LME铜库存巨量注销标志铜市进入波动剧烈的“中场阶段”，核心逻辑是美国虹吸效应迫使非美地区买家抢购现货 [37] - 大空头Michael Burry警告美股将重演“2000年”熊市，认为AI高成本将威胁谷歌搜索业务，且大模型服务将高度商品化，他押注Palantir在两年内会大幅下跌 [37] - 德银预测，在盈利转正之前，OpenAI将累计亏损超过1400亿美元，算力支出远超收入预期 [40]

文章核心观点 - 摩尔线程作为“国产GPU第一股”登陆科创板，股价与市值表现火爆，反映了市场对国产高端算力芯片在人工智能浪潮下前景的强烈看好 [3][4] - 公司凭借创始人的深厚行业背景，选择研发全功能GPU的技术路径，并在短时间内实现产品交付与商业化转型，营收进入爆发式增长通道 [6][8][10][11] - 公司自成立起便受到资本市场热烈追捧，融资顺利且估值快速攀升，早期投资者获得了巨额回报，上市进程迅速 [12][13][15] - 在AI芯片市场规模高速增长、GPU重要性凸显及国产替代战略驱动的行业黄金时代下，公司通过IPO募资加码核心技术研发，但未来将面临日益激烈的市场竞争 [18][20] 公司发展历程与业务 - 创始人张建中拥有南京理工大学计算机系本科背景，曾任职惠普、戴尔，并于2006年加入英伟达担任全球副总裁兼大中华区总经理长达14年，于2020年离职创立摩尔线程 [6] - 公司选择研发兼顾AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码四大引擎的全功能GPU技术路径 [8] - 成立仅19个月便交付首款国产全功能GPU“苏堤”，随后在2022年推出国内首款支持Windows DirectX 12的消费级显卡MTT S80，2024年推出性能接近国际先进水平的第四代“平湖”架构 [8] - 公司收入结构发生根本性转变：2022年桌面级图形加速产品收入占比71.44%，到2024年AI智算产品收入贡献3.36亿元，占比升至77.63%，2025年上半年AI智算产品收入占比进一步飙升至94.85%，达6.65亿元 [11] - 公司营收爆发式增长：2022年至2024年营业收入从0.46亿元增长至4.38亿元，年复合增长率达208.44%，2025年上半年营收7.02亿元，超过过去三年总和 [11] - 公司2022年至2024年累计亏损超50亿元，但亏损幅度逐年收窄，预计最早于2027年实现合并报表盈利 [11] 资本市场表现与融资 - 公司于12月5日登陆科创板，开盘暴涨468.78%，股价冲高至688元，收盘报600.50元，市值达2822亿元，成为科创板第四大芯片股 [3][4] - 按发行价114.28元/股计算，打新中一签（500股）浮盈超28万元，创下当年最赚钱新股纪录 [4] - 早期投资方沛县乾曜以190万元初始投资，获得超6200倍的账面回报，所持股份市值约120亿元 [4][13] - 公司成立100天内完成两轮融资，估值超10亿美元，刷新当时“最快晋升独角兽企业”纪录 [13] - 从2021年Pre-A轮到2024年Pre-IPO轮，公司总共获得超90亿元投资，估值达300亿元左右 [13] - 公司科创板IPO从提交申请到上市全程仅用时158天 [15] 行业前景与公司战略 - 弗若斯特沙利文预测，到2029年全球AI芯片市场规模将达3.62万亿元，其中中国市场将从2024年的1425亿元跃升至13368亿元，年复合增长率达51.1% [20] - 在AI芯片市场中，GPU增速最快，其市场份额预计将从2024年的69.9%上升至2029年的77.3% [20] - 发展自主GPU具有战略高度，国产GPU厂商迎来发展的黄金时代，除摩尔线程外，沐曦、壁仞科技、燧原科技等厂商也在积极谋划上市 [20] - 公司此次IPO募集资金净额约75.76亿元，将主要用于三个核心项目研发：新一代自主可控AI训推一体芯片、新一代自主可控图形芯片、新一代自主可控AI SoC芯片 [18]

公司上市与市场表现 - 通用GPU创业公司摩尔线程于12月5日在科创板挂牌上市，成为“国产GPU第一股” [2] - 上市首日开盘价650元/股，市值达到3055亿元，当日股价为585元/股，较发行价114.28元/股上涨411.9%，总市值达2749.67亿元 [2] - 上市首日成交额100.29亿元，换手率55.39%，振幅115.51% [3] - 公司从科创板IPO受理到过会仅用88天，发行2938.24万股新股，募资净额80.00亿元，为近两年科创板IPO最大规模 [3] 估值与盈利预期 - 发行价114.28元/股对应的2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司平均水平，但低于寒武纪的478.25倍 [4] - 公司预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [4] - 实际控制人张建中及其一致行动人承诺，在公司未实现盈利前不减持股份 [15] 业务与产品发展 - 公司以自主研发的全功能GPU为核心，为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台 [7] - 创立19个月内推出首款全功能GPU“苏堤”，2022年推出首款国产游戏显卡MTT S80，实现消费级GPU领域从0到1的突破 [7] - 产品矩阵已形成“苏堤”“春晓”“曲院”“平湖”四代，覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体及个人娱乐与生产力工具等应用领域 [13] - 自研MUSA架构旨在打造统一的自主计算平台，与英伟达CUDA生态竞争 [8] 财务数据 - 营业收入快速增长：2022年4608.33万元，2023年1.24亿元，2024年4.38亿元，2025年上半年7.02亿元 [14] - 净亏损持续收窄：2022年18.94亿元，2023年17.03亿元，2024年16.18亿元，2025年上半年2.71亿元 [14] - 研发投入高昂：2022年、2023年、2024年及2025年上半年研发费用分别为11.16亿元、13.34亿元、13.59亿元及5.57亿元，2022年至2024年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例约为626.03% [13] 融资历程与股东回报 - 公司成立不到100天完成两轮融资，估值超过10亿美元，刷新当年最快晋升独角兽的全球行业纪录 [9] - 上市前经历多轮大规模融资，2024年12月最后一轮融资中，38家投资主体以52.25亿元认购，投后估值298.45亿元 [9] - 最大外部股东深圳明皓在2020年9月首轮融资中投资8000万元（投前估值4.2亿元），上市后持股4.24%，持股市值约120亿元，账面浮盈超100亿元 [10][11] - 上市后红杉中国持股4.08%，闻名投资持股2.46%，深创投持股1.04%等机构均收益颇丰 [12] 行业背景与竞争格局 - 在AI算力基建中，国产GPU需要扛起大梁，行业在政策支持下进入快速发展期 [4][13] - 英伟达通过CUDA生态占据全球算力市场超90%的份额，建立了强大壁垒 [8] - 另一家GPU厂商沐曦半导体也在冲刺科创板上市 [13] - 公司创始人张建中原为英伟达全球副总裁、大中华区总经理，其团队核心成员来自英伟达、英特尔、AMD、微软等巨头 [6][7] 资金用途 - 本次发行募集资金将用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目、新一代自主可控AI SoC芯片研发项目及补充流动资金 [16]

公司上市与市场表现 - 公司于12月5日以“国产GPU第一股”身份在科创板上市，发行价为114.28元/股 [2] - 上市首日开盘价冲至650元/股，较发行价涨幅超过460%，市值超过3000亿元 [2] - 以开盘价计算，打新中签500股的投资者可获利约26.79万元 [2] - 截至发稿时，股价仍保持403%的强劲涨幅，市值约为2703亿元 [2] - 上市后一个多小时，公司成交金额即突破110亿元，位列A股交投之首 [2] 公司业务与产品 - 公司主营业务为全功能GPU芯片的研发与销售，覆盖数据中心、桌面级GPU及相关软件系统 [2] - 公司成立于2020年6月，已推出四代GPU架构 [2] - 产品面向AI计算、高性能计算、图形渲染等多个领域 [2] - 例如，其MTT S4000智算加速卡及夸娥智算集群，已能支持千亿参数级别的大模型训练 [2] 行业前景与市场 - GPU作为关键算力硬件，其市场需求因人工智能、数字孪生、具身智能等前沿技术的快速发展而持续升温 [2] - 据弗若斯特沙利文预测，2029年全球GPU市场规模将达3.62万亿元 [2] - 其中，中国GPU市场规模预计将达1.36万亿元，增长尤为迅猛，市场空间广阔 [2] 公司财务与运营状况 - 公司今年前三季度实现营收7.85亿元，已超过去三年营收总和，同比增速约182% [3] - 公司目前仍处于投入期，尚未实现盈利，但亏损幅度已在收窄 [3] - 根据公司披露的计划，预计最早在2027年有望实现整体盈利 [3] 本次IPO募资用途 - 本次IPO募集资金总额为80亿元 [3] - 资金主要投向新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目、新一代自主可控AISoC芯片研发项目以及补充流动资金 [3]

上市表现与市场热度 - 公司于12月5日上市首日开盘价达650元/股，较发行价高开468.78% [1] - 按开盘价计算，中一签可获利超过26.7万元 [1] - 上市首日开盘市值突破3000亿元，流通市值达191.0亿元 [1][2] - 网上发行中签率仅为0.036%，放弃认购比例仅0.04%，远低于市场平均水平 [3] - 网下初步询价整体申购倍数高达2228.11倍，共有270家投资者、7721个配售对象参与 [3] 发行与审核情况 - 本次IPO发行股份数量为7000万股，其中20%为战略配售 [3] - 战略配售吸引了包括中证投资、天翼资本、北京电控产业投资在内的10家战略投资者参与 [3] - 公司上市申请于2025年6月30日受理，9月26日过会，仅用88天刷新科创板最快审核纪录 [3] 公司业务与技术 - 公司自2020年成立以来，始终专注于全功能GPU的自主研发与设计 [4] - 公司研发自主MUSA统一系统架构，支持从FP64到INT8的完整精度谱系，并原生适配FP8精度 [4] - 最新第四代“平湖”架构采用7nm制程工艺 [4] - 产品矩阵覆盖桌面级显卡、服务器级计算卡、智算集群全场景 [4] - MTTS80是首个规模化出货的国产消费级GPU [4] - 夸娥智算集群可支持万卡规模部署，浮点运算能力达10 exa-flops，能为万亿参数级大模型提供算力支持 [4] 市场地位与财务表现 - 公司在信创领域占据龙头地位，市场占有率突破60% [4] - 2025年上半年营收达7.02亿元，超过此前三年营收总和 [4] - 2025年前三季度营收进一步增长至7.846亿元 [4]

公司IPO与发行概况 - 公司于12月5日开启申购，发行价格为104.66元/股，申购上限为0.6万股，行业市盈率为58.25倍，上市地为上交所，保荐机构为华泰联合证券 [1] 公司业务与市场定位 - 公司主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品，并提供配套软件栈与计算平台 [1] - 公司致力于成为推动我国智能算力基础设施自主可控的重要力量，是国内高性能GPU产品的主要领军企业之一 [2] - 根据Bernstein Research和IDC数据测算，公司在2024年中国AI芯片市场中的份额约为1% [1] 产品体系与技术布局 - 公司产品全面覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域 [2] - 已推出用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，并正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU [2] - 公司是国内少数真正实现千卡集群大规模商业化应用的GPU供应商，并正在研发推动万卡集群落地，已成功支持128B MoE大模型等完成全量预训练 [2] - 截至报告期末，公司GPU产品累计销量超过25,000颗 [2] 商业模式与客户结构 - 公司采用典型的Fabless（无晶圆厂）模式，负责芯片设计，而晶圆加工、封装测试等环节委外完成 [3] - 销售采用直销与经销结合的模式，前五大客户收入占比较高，2022年至2025年第一季度占比分别为100%、91.58%、71.09%及88.35% [3] 财务表现 - 营业收入呈现快速增长：2022年、2023年、2024年及2025年1-3月，营业收入分别约为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元、3.2亿元人民币 [3] - 公司目前处于亏损状态：同期净利润分别约为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元、-2.33亿元人民币 [3] - 资产总额显著增长：从2022年末的10.45亿元增长至2025年3月末的104.61亿元 [4] - 归属于母公司所有者权益大幅增加：从2022年末的9.24亿元增长至2025年3月末的95.93亿元 [4] - 资产负债率（合并）在2024年末达到69.71%的高点后，于2025年3月末大幅降至8.30% [4]