数字金融智能化创新 - 数字金融智能化创新的基础是确保安全可信而非追求通用模型的复杂能力[1] - 金融模型需满足安全可信要求 强调算法与场景匹配性及解释性 实现客户市场政府三方信任[1] - AI在金融领域的应用需达到可信可用可靠基本要求 模型需具备可解释性[3] 数字金融治理建议 - 建议建设安全高效创新制度 实行"高中初小"原则：占领技术高地 推广中国方案 消灭萌芽风险 最小化风险成本[1] - 需避免小型金融机构边缘化 13家大银行去年科技投入1829亿元占营收4.07% 小型机构面临财力能力数据不足问题[2] - 应关注去中心化金融风险与商机 研究稳定币影响 监管框架预案及国际合作路径[2] 金融科技创新格局 - 金融科技创新案例评选已举办9届 选出90个案例 互联网平台与金融科技公司获选率高于金融机构 显示创新集约化专业化格局形成[2] - 新一届评选聚焦创新性实践性示范性 由金融科技政策研究行业研究专家组成评委会[2] 数字资产发展趋势 - 稳定币作为虚拟资产交易中介比例超90% 资产代币化市场快速渗透主流市场[3] - ETF市场在美港发展显著 投资者可不持有虚拟货币参与市场[3] 金融机构AI应用差异 - 建议构建行业级金融模型 对中小型金融机构进行差异化调试[3]

沪港国际金融中心协同发展 - 香港与上海签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，旨在优化现有互联互通机制并扩展产品范围，如纳入房托基金和人民币柜台 [1] - 两地市场金融基建完备，通过互联互通可提高流动性，内地通过港股通投资港股趋势明显 [1] - 香港将发挥国际金融中心优势，为上海及内地企业提供风险管理、法律、资金管理、仲裁等专业服务，助力企业出海 [1] 金融基础设施合作 - 金融基础设施合作与协同发展是未来两地金融市场互动的重要元素 [1] - 香港将协助内地企业更便捷出海，并在海外纠纷中提供法律服务支持 [1] 数字资产与稳定币监管 - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效，监管重点包括反洗钱及投资者保护 [1] - 政府将于月底发布第二份数字资产政策宣言，推动数字资产与实体经济融合的措施 [1] - 稳定币可能挂钩人民币，但需综合考虑国家汇率及货币政策风险 [2]

韩国央行对韩元稳定币的担忧 - 韩国央行行长李昌镛警告发行韩元稳定币可能适得其反 非但无法减少对美元稳定币的依赖 反而会加剧外汇管制的复杂性 威胁货币政策的有效性 [1] - 韩元稳定币可能更容易与美元稳定币兑换 从而增加对美元稳定币的需求 使外汇管理更加困难 [1] - 韩元稳定币可能成为资金外流的新通道 被视为投机性货币和国家货币的竞争对手 [1] 韩国政府对韩元稳定币的态度 - 韩国执政党提出数字资产基本法案 旨在建立监管基础设施帮助本土企业发行韩元稳定币 [2] - 总统李在明上任第一周就任命前加密货币公司高管Kim Yong-beom为首席政策官 引发政府将允许韩元支持稳定币发行的猜测 [2] - Kim Yong-beom曾任金融服务委员会副主席和加密风投公司旗下智库CEO 这一人事任命显示新政府对加密货币态度比前任积极 [2] 韩国货币当局面临的矛盾 - 韩国货币当局面临既要拥抱数字资产创新 又要维持对资本流动有效控制的核心矛盾 [1] - 央行行长认为非银行实体发行的稳定币可能削弱货币政策和资本流动控制的有效性 主张央行应主导与韩元挂钩的稳定币监管 [2]

核心观点 报告指出当前美股市场进入观察期，近期风险事件频发，市场存在去美元化倾向，港股间接受益，美国消费者信心有所改善，本周市场聚焦美联储议息会议，同时深入探讨稳定币强化美元地位的战略意义及数字资产发展趋势 [1][5] 近期市场总结 - 中美谈判变数或提升，此次谈判新增商务部长卢特尼克和贸易代表葛里尔，相比主张温和谈判的财长贝森特，卢特尼克态度激进，市场预期谈判或现拉锯局面 [7] - 特朗普施压关税贸易战，未来两周将向主要贸易伙伴发函列出单边关税税率，若7月9日前部分谈判未果，数十个经济体将面临更高关税，冲击汽车、航空等行业，同时影响大宗商品价格 [7] - 加州洛杉矶爆发大规模内乱，特朗普政府移民突击行动引发抗议，联邦动用军力干预遭批评，内乱影响当地经济，拖累增长并加剧全国经济不确定性 [7] - 中东局势紧张，以色列空袭伊朗，美伊核谈判陷入僵局，市场关注伊核问题走向，若谈判无法重启，地缘风险及市场波动将加剧 [7] 市场隐忧 - 美债利率反弹但美元指数回落，反映海外投资者对美元资产信心减弱，全球资本呈现去美元化倾向，资金回流非美元市场，港股间接受益，HIBOR跌破1%，香港外汇储备增加 [13] - 本轮港股资金流入主要来自港股通南向资金，外资和港资尚未大举进入，未来值得期待 [13] 美国宏观 - 美国密歇根大学6月消费者情绪指数初值上升，现况指数和展望指数均回升，未来一年通胀预期下降，对劳动力市场预期改善 [18] - 消费者信心显著回升，与关税压力缓解有关，对通胀担忧减弱，对经济和就业预期更乐观，需关注市场信心修复的持续性 [18] 本周重点 - 本周关注美联储议息会议，周二公布美国5月零售销售等数据，周三公布5月新宅开工等指数及美联储FOMC利率决策 [20] - 预期此次会议维持目标利率不变，市场关注未来降息路径指引，押注9月开始降息，关注主席鲍威尔政策信号及最新经济预测与点阵图 [20] 稳定币相关 Circle IPO引发关注 - Circle是全球领先区块链金融科技公司，核心业务是发行管理美元稳定币USDC，上市首日股价大涨超160% [22] - USDT和USDC是市值超100亿美元的稳定币，USDT市占率约60%居首，USDC市占率约16%排第二，USDC以现金和等价物储备为基础，确保100%对冲 [22] - 稳定币现金等价物储备很关键，如2022年UST及LUNA币暴跌，因背后无价值支撑，而Circle可通过储备投资获收入，美元加息使其2023年收入大增 [22] 去中心化金融新基建 - Circle与Visa合作推动USDC在全球支付网络应用，Visa、Mastercard也推出稳定币结算卡，方便全球用户消费 [24] - 稳定币在区块链运行，转账快、费用低，解决传统金融支付问题，加速交易至T+0，主流银行如JPM、BAC等也在发行稳定币 [24] 强化本币储备货币地位 - 美国财长表示与美元挂钩的稳定币市值可达2兆美元以上，可加强美元地位，国会正制定法案规定其由优质资产支撑 [28] - 欧盟、香港、新加坡、英国等已落实或推进稳定币监管框架，规范发行、储备等方面 [28] 数字资产大势所趋 - 稳定币是数字资产重要应用，可提升交易便利程度，数字资产另一受关注品种是RWA，可将实体资产代币化 [30] - 汇丰银行发行与黄金相关的数字资产产品汇丰黄金代币，支持小额灵活投资，降低黄金投资门槛 [30] - 稳定币可加速RWA发展，降低实体资产交易成本，数字资产推进为券商带来机遇，香港券商需取得相关牌照 [30]

法案内容与监管框架 - 美国参议院以68票赞成、30票反对通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案），标志着稳定币监管立法取得实质性进展 [1] - 法案拟为稳定币发行方建立系统性监管框架，涵盖储备资产类别、信息披露与审计机制等关键条款 [1] - 法案允许稳定币发行人持有法定货币、受保存款、短期国债、回购协议、政府货币市场基金以及央行准备金作为储备资产 [1] - 法案旨在为"锚定"美元的稳定币制定监管框架，强化消费者保护并增进加密货币行业合法性 [1] 市场影响与行业反应 - 分析人士认为法案将为加密资产提供更清晰的合规路径，推动全球大型机构加速布局 [1] - 摩根士丹利策略师表示法案将有效消除监管模糊，明确发行机构义务 [2] - 全球稳定币市值已接近2620亿美元，但监管空白长期限制其应用 [2] - 法案意在通过明确联邦与州层面监管职责、规范发行和托管机制，降低金融风险并提升市场透明度 [2] 国际监管动态 - 欧盟已通过《加密资产市场法规》（MiCA），为稳定币设立统一标准 [2] - 英国金融行为监管局（FCA）正在征求公众意见，关注稳定币与指定资产的价值挂钩机制 [2] 机构布局与创新 - 摩根大通宣布将通过其区块链平台Kinexys在Base公链上推出机构专用"存款代币"JPMD，提供7×24小时结算和利息支付服务 [2] - 摩根大通强调存款代币在合规性、可控性方面更易与现有金融体系对接，具备作为大型机构数字化结算工具的潜力 [3] - 美国银行、摩根士丹利、法国兴业银行等传统金融机构正在积极评估稳定币潜力 [3] - 零售巨头沃尔玛、亚马逊探讨发行专属代币用于支付与积分系统整合 [3] - PayPal已在2023年推出美元稳定币并应用于支付场景 [3] - Circle旗下USDC、World Liberty Financial的USD1、Tether等稳定币持续扩张市场版图 [3]

摩根大通推出JPMD代币试点项目 - 摩根大通将推出名为JPMD的存款代币试点项目 代表该行的美元存款 标志着传统金融巨头在区块链应用上的重要突破 [1] - 代币将在Coinbase旗下公共区块链Base上进行发行与转移 以美元计价 未来Coinbase机构客户可使用该代币进行交易 [1] - 试点运行数月后 待监管批准将扩展至其他用户及货币币种 [1] 存款代币与稳定币的差异 - 存款代币代表对商业银行的存款债权 是客户账户存款的数字版本 而稳定币通常由国债等高流动性资产1:1背书 [2] - 存款代币基于部分准备金银行制度 更具扩展性 未来可能计息并受存款保险覆盖 目前主流稳定币不具备这些优势 [2] - JPMD初期用户群体为寻求商业银行背书稳定币替代方案的客户 [2] 摩根大通区块链布局进展 - 公司已运营Kinexys Digital Payments网络(原JPM Coin) 允许企业客户在账户间转移美元、欧元和英镑 [2] - 该网络交易量去年增长十倍 日均处理超20亿美元交易 但仅占公司支付部门日均约10万亿美元总交易量的极小部分 [2] - JPMD试点将数字资产产品应用从内部系统向外拓展 [2] 存款代币的长期战略意义 - 公司早年白皮书指出存款代币将成为数字资产生态中广泛使用的货币形式 类似当前银行存款占流通货币90%以上的地位 [3] - 存款代币可加速跨境支付结算 [3] Base区块链的发展机遇 - Base是由Coinbase开发的以太坊Layer 2区块链 目前锁定资金近40亿美元 成为最受欢迎的以太坊Layer 2区块链 [3] - 低交易费和快速确认速度是Base的核心优势 [3] - 摩根大通选择Base作为商业银行资金首次部署到公共链上的起点 [3] 行业动态与监管环境 - 桑坦德银行、德意志银行和PayPal等全球银行及跨国企业正探索利用数字资产实现更快捷低成本的支付 [1] - 美国国会近期即将批准稳定币相关立法 预计将推动该技术广泛应用 [1] - 美国对加密企业监管态度有所松动 但JPMD将保持许可型代币属性 仅向机构客户开放 [3]

泰国财政部：已出台税收措施以促进数字资产发展。 ...

北水资金流向 - 6月17日北水成交净买入63.02亿港元 港股通(沪)净买入35.8亿港元 港股通(深)净买入27.22亿港元 [1] - 北水净买入前三为建设银行(00939) 阿里巴巴-W(09988) 泡泡玛特(09992) [1] - 北水净卖出前三为腾讯(00700) 石药集团(01093) 中海油(00883) [1] 个股交易明细 - 建设银行(00939)获净买入11.22亿港元 买卖总额22.10亿港元 [2] - 泡泡玛特(09992)获净买入2.25亿港元 买卖总额37.56亿港元 [2] - 阿里巴巴-W(09988)获净买入3.54亿港元 买卖总额20.97亿港元 [2] - 南京熊猫电子(00553)获净买入1.65亿港元 买卖总额17.35亿港元 [2] - 众安在线(08060)获净买入1.30亿港元 买卖总额16.38亿港元 [2] - 中海油(00883)遭净卖出8088.59万港元 买卖总额15.35亿港元 [2] - 小米集团-W(01810)获净买入1.27亿港元 买卖总额13.95亿港元 [2] - 腾讯(00700)遭净卖出2.20亿港元 买卖总额8.76亿港元 [4] - 信达生物(01801)遭净卖出4050.76万港元 买卖总额7.96亿港元 [4] - 中芯国际(00981)遭净卖出5990.75万港元 买卖总额7.24亿港元 [4] 银行板块 - 建设银行H股获机构推荐 因港股红利价值凸显 平均折价率收敛至16% 摊薄后股息率超5.5% [5] - 险资港股通红利税优惠预计推动H股价差继续收敛 [5] 科技互联网板块 - 阿里巴巴-W(09988)获净买入5.99亿港元 美团-W(03690)获净买入2.22亿港元 [5] - 高盛报告显示中国民营10巨头总市值1.6万亿美元 占MSCI中国指数42%权重 预计未来两年盈利复合年增长率13% [5] - 腾讯(00700)遭净卖出7.13亿港元 [5] 消费及文创板块 - 泡泡玛特(09992)获花旗看好 因全球IP知名度提升及新产品开发能力 LABUBU等IP成新增长动力 [6] 科技制造板块 - 南京熊猫电子(00553)涉足脑机接口技术 多模人机交互系统进入终端开发 目标应用于医疗康复与智能穿戴领域 [6] 金融科技板块 - 众安在线(06060)受益香港稳定币政策 联营公司ZA Bank为首家为稳定币发行人提供储备银行服务的数字银行 [7] 医药板块 - 康方生物(09926)获净买入8031万港元 [7] - 信达生物(01801)遭净卖出4050万港元 石药集团(01093)遭净卖出6.17亿港元 [7] - 里昂报告指创新药板块上半年显著反弹 因流动性复苏及授权交易推动 估值修复阶段基本完成 [7] 其他重点个股 - 小米集团-W(01810)获净买入2.2亿港元 [8] - 中芯国际(00981)遭净卖出5990万港元 [8] - 中海油(00883)遭净卖出8088万港元 [8]

科创50指数ETF(588870)表现 - 科创50指数ETF(588870)收跌0.9%延续六连阴走势，全天换手率近12%同类领先 [1] - 近5日有4日获净流入，近60日吸金超1.4亿元，年内份额增长率超20%同类领先 [1] - 管理费率低至0.15%，托管费率低至0.05%，为全市场费率最低档 [7] 科创50指数成分股表现 - 前十大权重股多数回调：寒武纪跌超4%，传音控股跌超3%，海光信息、中微公司跌超1%，中芯国际、金山办公、联影医疗微跌 [3] - 上涨方面，澜起科技、惠泰医疗、恒玄科技微涨 [3] AI与数字资产发展 - 海外AI算力基础设施投资持续推进，国内AI端侧应用和AI开发平台持续升级 [4] - 火山引擎提出创新方案：豆包大模型每日万亿级tokens，企业级AI应用开发平台创建Agent小于1分钟，插件数10000+ [4] - 香港将发表第二份数字资产政策宣言，已有10家虚拟资产交易平台获发牌 [4] 科技板块投资逻辑 - 生成式AI推动先进工艺逻辑和先进封装需求增加，看好台积电先进工艺投资受益企业 [5] - 国内先进工艺扩产的结构性机会，看好中美产能重复建设中受益的全球代工龙头 [5] - 海外出口限制政策下，中国市场设备份额"东升西降"，看好中国份额提升机会 [5] AI产业链布局 - 主线一：AIDC及算力配套设施需求激增，AI智能体所需算力是传统推理模型的10倍到100倍 [6] - 主线二：训推一体机需求大增，金融、政务、法律、教育、医疗等领域的AI云应用有望较快落地 [6] - 主线三：端侧AI发展加速，AI眼镜、AI手机及AIPC等新品有望不断推出 [6] 国产替代及信创机遇 - "对等关税"背景下，国产替代及信创产业链迎来重大发展机遇 [5] - 科创板多家公司表示可有效抵御外部供应链波动风险，部分公司产品竞争力将更加明显 [5] - 鸿蒙生态初成，后续关注鸿蒙PC进展 [5]

稳定币概念股大涨 - 港股市场中众安在线(06060)、连连数字(02598)、联易融科技-W(09959)等稳定币概念股大涨超10% [1] - A股市场中天阳科技(300872SZ)、四方精创(300468SZ)、朗新集团(300682SZ)等概念股20CM涨停 [1] - 美股稳定币发行商Circle(CRCLUS)大涨131%再创历史新高 上市后8个交易日内累涨3873% [1] - 资金热捧稳定币概念股主要受蚂蚁集团启动香港稳定币牌照申请和香港即将发表数字资产发展第二份政策宣言两大消息刺激 [1] 香港稳定币政策与市场预期 - 香港将于6月份发表第二份数字资产发展政策宣言 主题为"金融服务与创新结合 拓展数字资产应用场景" [2] - 政策宣言将加速数字资产在跨境支付、RWA、绿色金融、DeFi、资产配置等应用端的渗透 可能催生多个万亿级别市场的新机遇 [2] - 市场预计第二份政策宣言对行业的重磅程度不亚于此前《稳定币条例》刊登 可能带动稳定币二波行情 [3] 国富量子的数字资产布局 - 公司拥有香港证监会颁发的1、4、6、9号牌及跨境QFI、CIBM、QDIE、QFLP及债券通业务资格 [3] - 数字资产布局覆盖"稳定币发行-合规交易-托管/银行服务-专业资管-应用生态-底层资产配置"完整价值链 [3] - 在稳定币发行方面 公司是圆币科技创始股东 [4] - 在合规交易方面 公司持有BTC总价值逾4000万港币 [4] - 在托管/银行服务方面 公司战略投资数字资产银行AMINA Bank [4] - 在专业资管方面 旗下富强证券获准向专业投资者提供虚拟资产交易服务 并成立量子比特机遇基金 [4] - 在应用生态方面 公司入股RWA平台RTree Finance和G-Rocket [4] - 在底层资产配置方面 公司间接持股的MaiCapital运营两只数字资产及区块链相关基金 [4] 行业发展趋势 - 香港稳定币利好新政持续更新 全球巨头及资本加速涌入稳定币产业 [5] - 市场投资热情将反复活跃 但需关注具有先发优势和竞争壁垒的核心标的 [6]