金融强国与科技金融研究 - 《建设金融强国丛书：科技金融》由南开大学校长陈雨露和中金公司董事长陈亮作序 中金研究院与中金研究部联合编撰 系统性阐述金融支持科技创新方案 [1] - 专著从宏观和市场两个层面展开分析 宏观层面提出规模经济是理解科技金融的核心视角 包括供给侧人口资本规模分担研发成本 需求侧大市场回报激励创新 [1] - 国际竞争新形势下需重视规模优势对经济增长的重要性 中国需同时发展追赶式创新应对"卡脖子"和引领式创新应对去中心化风险 [1] 创新资金支持模式 - 市场层面提出财政、银行、资本市场三种创新资金支持方式 财政适合正外部性强的科学研究 银行适合低风险创新如规模化生产 资本市场适合不确定性强的引领式创新 [2] - 需以资本市场为纽带协调财政和银行 覆盖创新链全流程资金支持 形成"科技-产业-金融"良性循环 [2] - 专著结合中金业务实践 对私募股权 A股 港股及投资者保护进行系统剖析 提炼科技金融公共政策含义 [2] 中金公司科技金融服务实践 - 公司形成"投资+投行+研究"协同机制 通过直投基金 母基金支持未上市科创企业 助力专精特新企业上市融资 [3] - 2024年服务科技创新企业交易规模达4700亿元 新增设立36只基金规模超550亿元 重点支持半导体 新能源等行业 [3] - 中金研究院发布《创新：不灭的火炬》《大国产业链》等专题报告 为创新发展建言献策 [3] - 未来将继续通过综合金融服务支持实体经济高质量发展 助推新质生产力发展 [3]

核心观点 - 5月中国制造业PMI小幅回升至49.5，虽仍处收缩区间但显企稳迹象，政策支持下制造业呈回暖势头，但外部环境存不确定性，需关注中美贸易政策演变[1][2] - 5月PMI数据反映外需回暖和生产反弹，展现经济韧性，但价格指数低迷和产成品库存下降反映供需错配和企业预期不足，后续内需政策刺激力度或加大，增量政策或聚焦地产领域，投资上短期新质生产力和政策支持消费板块表现好，长期看好权益市场，债券市场等待三季度降息预期强化窗口[1][18] - 6月投资组合采取攻守兼备策略，关注消费+科技+红利三条主线，布局科技、消费等板块价值股[1][19][21] - 5月A股震荡上涨，6月焦点在政策面，政策有望积极支持、流动性改善，预计A股震荡上行，过程或曲折[19][21] - 本周债市收益率震荡下行、曲线分化，下周跨月后资金面大概率转松，债市短期震荡，关注特朗普关税问题进展[23][24][26] - 捷邦科技业绩企稳回升，布局VC散热和碳纳米管业务，未来业绩飞跃可期[28][29] 国内宏观 需求端 - 消费方面，出行延续平稳，5月地铁客运量增速同比2.23%、环比 -3.89%，航班执行总量环比1.6%、同比5.0%；乘用车零售向好，5月1 - 25日市场零售135.8万辆，同比增16.9%，较上月同期增5.4%[3] - 外需方面，高频数据显示外需继续回落，5月波罗的海干散货指数均值环比1.7%、同比降29.0%，中国出口集装箱运价指数5月均值较4月下滑0.34%，同比降18.4%[3] 生产端 - 工业生产5月改善明显，钢材开工普遍下行，但高炉、焦炉、线材开工率月均环比上涨；地产基建小幅上行但低迷；消费制造业稳定；化工普遍下降，炼油厂开工率低迷[4] 物价表现 - CPI方面，猪肉价格维持下跌，果蔬价格涨跌互现，鸡蛋价格周环比下跌1.75%[5] - PPI方面，原油价格下跌，黑色系商品全线下跌，有色等工业产品价格各有涨跌[5] 财政 - 本周政府债发行整体小幅放缓，新增专项债提速，无新增特别国债，预计新型政策性金融工具有望二季度落地[6][7] 投资 - 高频数据显示本周基建投资边际降温，地产方面5月30大中城市商品房成交面积较4月上升12.8%，持续性待观察，需关注增量政策支持城市更新资金端[7] 货币和流动性 - 本月买断式逆回购净回笼2000亿元，但央行维护流动性充裕意图明显且倾向投放长期限，实施降准50BP释放约1万亿元，MLF净投放3750亿元，月末加大流动性投放，货币市场利率季节性上行，国债收益率曲线走平[8] 海外宏观和市场 政策层面 - 5月28日美国国际贸易法院裁定特朗普政府IEEPA关税违法，次日联邦巡回上诉法院批准暂停执行申请，此案大概率由最高法院裁定，特朗普加征关税策略或向其他手段过渡[9] - 特朗普会晤美联储主席鲍威尔称不降息是“错误”，鲍威尔强调政策独立性，5月议息会议纪要官员态度略鹰[9] - 特朗普宣布提高钢铁关税，欧盟准备采取反制措施；俄乌谈判进展不大，冲突边际加剧[9] 经济数据 - 美国4月非国防资本耐用品订单环比 -1.3%，同比下滑19.1%，预示二季度投资或下降[10] - 美国上一周失业金初请人数增加1.4万至24万人，5月失业率可能小幅提升，一季度企业获利降幅为逾四年来最大[10] - 美国4月PCE通胀同比增2.1%略低于预期，核心降至2.5%，利于增加美联储降息预期[11] - 美国4月进口商品总额显著降低，综合关税税率升至6.3%以上，进口额降低利于Q2美国GDP企稳[11] 捷邦科技 - 公司主要产品为消费电子精密功能件和结构件，2024年收购赛诺高德扩展到VC散热领域，业务向碳纳米管延伸，后续业务呈回暖态势[28] - 公司布局消费电子散热材料，市场扩容，获苹果等知名厂商供应商认证，越南捷邦量产投产扩展客户资源，收购赛诺高德利于拓展业务[29] - 碳纳米管市场需求扩张，公司已研发系列产品，掌握核心技术，获宁德时代等客户供应商代码，收购赛诺高德开辟客户资源[29]

石家庄电子信息产业发展 - 2024年石家庄市电子信息产业营收突破1300亿元大关 [1] - 鹿泉区作为核心承载地已构建现代通信、集成电路等六大产业链 [1] - 产业呈现蓬勃发展态势智能工厂和芯片制造车间成为典型场景 [1] 中国银行石家庄分行的金融支持 - 累计为500余户科技型企业提供授信支持超150亿元 [1] - 推出专项金融服务方案覆盖企业全生命周期包括初创期、成长期和成熟期 [1] - 针对初创期企业采用"股权+债权"组合融资模式 [1] - 针对成长期企业推出知识产权质押贷款、创新积分信贷等产品 [1] - 面向成熟期企业创新投贷联动、并购贷款等业务 [1] 具体企业案例 - 河北久维电子科技获得1500万元流动资金贷款解决原材料采购资金缺口 [2] - 芯片检测及高端芯片研发企业获得1000万元流动资金贷款缓解订单激增压力 [2] - 步沐电子、锐创电子等数十家科创企业通过"电子信息产业贷"获得资金支持 [2] 金融产品与服务创新 - 推出专属金融方案"电子信息产业贷" [2] - 为专精特新企业匹配"专精特新贷" [2] - 为瞪羚企业、"小巨人"企业提供定制化融资支持 [2] 银政企联动与服务体系 - 2024年举办超28场银企对接会、金融沙龙为40余家企业提供"一对一"授信服务 [3] - 授信总额达2.45亿元占全区新增科技金融总量的20% [3] - 设立首家"科技金融特色网点"全力服务鹿泉当地经济 [3]

湖北经济与科技创新 - 2024年湖北地区经济总量首次突破6万亿元 [1] - 习近平总书记多次考察湖北并强调科技创新 指出要"主动融入全国创新链 努力打造具有全国影响力的科技创新高地" [1] - 中国人民银行湖北省分行推动科技金融改革创新 构建与高水平科技自立自强相适应的科技金融服务体系 [1] 科技金融创新实践 - 湖北省金融机构推出纯信用科技金融专属贷款 积分卡审批模式 "共赢贷"等创新产品 [2] - 截至3月末 湖北省金融机构向相关企业和项目发放贷款505亿元 前四批再贷款审核通过金额15045亿元 均居全国前列 [5][6] - 创新积分信用贷已累计发放513亿元 实现贷款全流程线上办理 [8] 光至科技案例 - 光至科技2018年成立 2024年实现近3亿元营收 是国家高新技术企业 [3] - 2023年初获得中国银行1000万元纯信用流动资金贷款 年末获得超3000万元授信 [4] - 2023年和2024年营收先后突破1亿元 2亿元 正在建设总投资249亿元的研发生产基地 [4] - 已完成B轮融资约1亿元 老股东达晨创投继续加码 亿宸资本和光谷产投新入局 [6] - 目标登陆科创板或创业板 国泰海通证券已进场辅导 [6] 中科牛津案例 - 我国唯一自主研制超导核磁共振波谱仪整机的企业 已有清华 中科院等200余家国内用户 [7] - 通过中信银行积分卡审批模式获得1000万元纯信用贷款 该模式打破传统授信逻辑 对科技属性指标给予更高权重 [7][8] 共赢贷模式 - "共赢贷"采取"当期优惠贷款+远期权益共赢"模式 实现银行增收与企业增长 [10] - 兴业银行在武汉 黄石发放"共赢贷" 其中黄石首笔利率280% 金额1亿元 将贷款期限延长至3年以匹配研发周期 [10] - 企业承诺授予银行供应链金融服务优先权 让渡不低于1000万元授信额度 [10] 科技金融发展成效 - 截至2025年3月末 湖北省重点科技型企业贷款余额监测数同比增长267% 远高于全省各项贷款平均增速 [11]

政策支持 - 科技部、中国人民银行等七部门联合印发政策举措，为科技创新提供全生命周期、全链条金融服务 [1] - 政策旨在解决科技型企业因缺乏传统抵押物导致的融资受限问题，尤其是首贷户 [1] - 创新积分制作为科技金融政策工具，通过系统化指标评价企业创新能力和发展潜力，帮助金融机构精准识别科技型企业 [2] 创新积分制应用 - 银行运用科技企业创新积分提升首贷率，为科技型企业量身定制金融支持方案，降低首贷门槛 [2] - 工商银行合肥分行与合肥高新区合作，创新积分达60分及以上的企业可申请"创新积分贷"，线上最高额度1000万元，线下最高2000万元 [3] - 农业银行江苏省分行根据创新积分提供差异化授信服务，例如为苏州晟成光伏设备有限公司新增1亿元贷款 [3] 银行授信优化 - 银行在授信模型中纳入科技企业创新积分，帮助识别优质企业并降低抵押物要求，实现首贷突破 [3] - 银行可根据创新积分提供梯度授信额度，对接政府创新积分平台获取白名单企业信息，降低信息不对称风险 [3] 风险分担机制 - 健全科技金融业务风险分担机制，实施支持科技创新专项担保计划，推动科技中介服务改进 [4] - 青岛市推出专利权质押保险贷款模式，银行、保险公司和担保公司按2:6:2比例分担风险，已有16家银行参与 [5] - 银行通过"银行+政府性融资担保+企业"合作模式，引入知识产权等非传统抵押物，优化风险评估 [5] 科技金融发展 - 银行业建立差异化科技金融评估体系，突出科技人才、科研能力等创新要素，推动服务向数字化、智能化转型 [4] - 科技金融业务风险分担机制促进科技与金融深度融合，推动科技创新成果转化和产业化发展 [5]

行情表现 - 锂电池指数下跌0.89%，跑赢沪深300指数[3][16][17] - 新材料指数下跌0.56%，稍强于沪深300指数[4][19] - 农林牧渔指数上涨1.95%，跑赢沪深300指数3.03个百分点[5][23] - 食品饮料板块下跌0.9%，跑赢市场指数[6][28] - 证券Ⅱ指数下跌0.09%，跑输沪深300指数0.99个百分点[7][29] - 汽车行业指数下跌4.32%，跑输沪深300指数3.24pct [8][32] - 光伏行业下跌1.77%，跑输沪深300指数[10][35] - 电力及公用事业上涨0.58%，跑赢沪深300指数1.66个百分点[11][39] - 传媒板块上涨1.73%，同期沪深300指数下跌[12][43] - 电子指数下跌0.51%，行业整体表现强于市场[14][47] - 通信行业指数上涨1.84%，跑赢沪深300指数[15][52] 投资建议 - 锂电池短期建议适度关注投资机会[3][17] - 新材料关注特定材料应用及国产替代进程[4][21] - 农林牧渔关注宠物食品和动保板块[5] - 食品饮料关注软饮料等板块投资机会[6][28] - 证券关注政策面及低估值券商板块[7][30][31] - 汽车关注新车发布、以旧换新及智能化升级[8][9][34] - 光伏中期关注特定技术企业及领域龙头[10][37] - 电力及公用事业关注大型水电和谨慎关注核电企业[11][41] - 传媒关注游戏等板块及头部公司[12][45] - 电子关注半导体产业链国产化环节[14][50] - 通信关注新易盛、仕佳光子[15][53] 行业资讯 - 小米SU7系列首季交付75,869辆，累计交付25.8万辆[17] - 鸿蒙智行智界汽车累计交付突破10万辆[17][33] - 广汽集团投资76.12亿元进入巴西市场[33] - 河南推进汽车以旧换新，力争完成50万辆左右[33] - 特斯拉6月底前启动Robotaxi试点服务[8][34] - 国内攻克钙钛矿薄膜大面积结晶均匀性难题[10][37] - 2025年风电光伏装机预计新增2.8亿千瓦[40][41] - 2024年文化贸易总额达1.4万亿元，数字文化贸易占比25.8% [45] - 英伟达2026财年一季度营收441亿美元，同比增长69% [53]

创新联合体建设启动 - 2025年省创新联合体建设工作近日启动 目前全省已建设25家省创新联合体 并牵头建设3家长三角创新联合体 [1] - 鼓励概念验证 成果转移转化 检验检测 科技金融等机构作为成员单位参与创新联合体建设 [1] - 建设创新联合体旨在把企业 高校院所等创新主体联合在一起 开展关键核心技术攻关 提升科技创新组织化程度 提高科技成果转化和产业化水平 [1] 创新联合体组建方式 - 由企业或重大科技平台牵头组建 [1] - 重点支持领军企业 行业龙头企业 独角兽企业等围绕创新链 产业链发展需求提出技术攻关方向 整合高校院所 产业链上下游企业共同组建 [1] - 重点支持国家或省实验室 国家或省技术创新中心 国家或省制造业创新中心等基于行业共性关键技术 基础前沿技术攻关需求 开放共享创新资源 聚合产学研优势力量共同组建 [1] 2023年建设重点 - 重点围绕新兴产业和未来产业 聚焦急需突破的技术瓶颈 产业技术的迭代方向 整合创新资源 集中优势力量进行布局 [2] - 鼓励创新联合体开展体制机制创新 形成定位清晰 优势互补 分工明确的协同创新机制 [2] - 鼓励建立由牵头单位负责人担任理事长的理事会 高效协调创新资源配置 合理分配成果转化收益 [2] - 鼓励跨地区整合创新资源 协同打造长三角科技创新共同体 [2] 现有联合体分布情况 - 自2022年以来分3批累计建设25家省创新联合体 [2] - 涉及集成电路 新材料 第三代半导体 氢能和新型储能 通用人工智能 生物医药等12个产业领域 [2] - 分布在8个设区市 其中苏州7家 南京 无锡各有5家 [2] - 在人工智能 集成电路 生物医药领域分别牵头建设长三角语言计算创新联合体 长三角Chiplet集成技术创新联合体 长三角中药绿色智能制造技术创新联合体 [2]

科创债市场概况 - 5月7日中国人民银行与中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，提出支持金融机构、科技型企业等发行科创债，并鼓励长期限债券发行以匹配科技创新资金需求 [3] - 沪深北三大交易所及交易商协会同步细化支持措施，包括优化发行管理、简化信披、创新评级体系等 [3] - 新规出台后科创债发行规模已达数千亿，金融机构（如政策性银行、商业银行、券商）成为新增发行主体 [3][4] 险资参与动态 - 国寿资产新规后累计买入科创债中金融机构发行占比超60%，涉及政策性银行、商业银行及券商等主体 [4] - 光大永明资产自2022年首批科创债试点以来共投资21.13亿元，并参与首批12家券商科创债认购，资金投向集成电路、人工智能等新兴产业 [4] - 中国人保在科创债新规首日申购6家券商及3家银行债券，合计金额超50亿元 [4] 投资逻辑与策略 - 险资偏好安全性高的债券，科创债新规通过创新评级体系、完善风险分担机制等提升流动性，更匹配险资风险偏好 [5] - 国寿资产当前关注发行人信用资质及估值合理性，未来将侧重资金用途与业务匹配性及债券生命周期设计 [5] - 存量科创债风险收益特征与普通信用债相近，但部分行业存在小幅溢价，且监管优化考核或推动利差压缩带来增量收益 [6] 市场未来趋势 - 预计科创债发行人结构将多元化，金融机构、战略性新兴产业及民营企业占比提升，对投资机构信用风险定价能力提出更高要求 [6] - 险资认为科创债与保险资金长期性优势契合，是培育耐心资本、服务科技金融的重要抓手，市场规模有望持续扩容 [7] - 国寿资产已建立动态跟踪机制并开发主题产品，以把握科创债扩容带来的资产配置机会 [7]

金融"五篇大文章"专项评价体系 - 中证协正在制定以科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融为核心的《证券公司做好金融"五篇大文章"专项评价办法（试行）》，要求券商6月8日前完成报送 [1] - 评价体系总分105分（基础分100分+附加项5分），基础分包含90分定量指标（科技金融50分、其余四项各10分）和10分定性指标（机制建设与业务资源投入各5分） [1][2] - 试评价期间暂不考核附加项和业务资源持续投入指标 [3] 科技金融的核心地位 - 科技金融在定量指标中占比56%（50/90分），细分五大领域：股权融资（16分）、并购重组（12分）、债券融资（10分）、股权投资（6分）、私募股权投资（6分） [4] - 统计口径差异化：并购重组项目N家联合顾问均全额计入，股权业务保荐家数均计但承销金额按实际分配，债券业务联席主承销按1/N计算 [5] - 股权投资与私募股权投资均采用近三年数据，分别考核券商另类子公司直投金额和私募子公司管理基金投向科技企业的金额 [6][7] 债券融资的考核权重 - 债券融资在科技金融（10分）、绿色金融（10分）、普惠金融（10分）中合计占比30分，成为最大考核项 [8] - 绿色金融债券已纳入中证协统计无需重复提报，普惠金融需补充中小微企业债券数据（4分），民营企业债券（6分）沿用现有统计 [8] 其他金融领域考核特点 - 养老金融考核代销个人养老金产品规模，数字金融侧重证券公司自身数字化能力成熟度（8分）和科技类奖项（2分） [9] - 定性指标中机制建设要求纳入战略（5分），包括组织架构体系建设和激励机制完善 [10] - 附加项5分考核投行功能发挥、政策落实及创新示范情况 [10] 行业竞争格局影响 - 仅各细分指标前50名券商（占总数150家的1/3）可获加分，头部券商在规模效应下更具优势 [7] - 科技金融细分指标多达五项，明确引导行业加大科技企业服务投入 [4]

政策跟踪：制造业是国民经济的重要支柱 - 总书记在河南考察时强调制造业是国民经济的重要支柱，推进中国式现代化必须保持制造业合理比重，同时要加强技术攻关和自主创新 [2] - "十五五"规划编制要坚持科学、民主、依法决策，企业要根据规划调整战略，把握政策红利，推动产业结构优化升级 [2] 商务部：做强国内市场、促进消费 - 商务部将加快实施提振消费专项行动，推进促消费政策落实，包括消费品以旧换新、汽车流通消费改革试点等 [3] - 加快完善现代商贸流通体系，支持再生资源回收和二手商品流通，推进电商高质量发展 [4] - 加快推进内外贸一体化，帮扶企业有效应对外部冲击，组织外贸优品中华行等活动 [4] 支持小微企业融资 - 国家金融监督管理总局等八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，增加融资供给，降低综合融资成本，提高融资效率 [6] - 加强对专精特新中小企业、科技和创新型中小企业的金融支持，修订中小企业划型标准 [7] - 落实监管政策，强化风险管理，降低不良贷款率，提升不良贷款处置效率 [7] 中国—东盟自贸区3.0版谈判 - 中国与东盟十国全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判，新增数字经济、绿色经济、供应链互联互通等9个章节 [8][9] - 3.0版将促进双方产供链深度融合，推动更宽领域、更深层次的区域经济一体化 [10] - 双方将积极推进各自国内签署批准程序，推动年底前正式签署升级议定书 [10] 科技金融政策 - 科技部将发挥财税政策对金融投资的引导激励作用，降低科技型中小企业融资成本 [11] - 央行将支持头部股权投资机构发行债券，发展股权投资，推进科技贷款投放 [12] - 金融监管总局将批复600亿保险资金长期投资，推动支持小微企业融资协调工作机制向科技领域倾斜 [12] - 证监会对关键科技企业适用"绿色通道"政策，支持优质红筹科技企业回归境内上市 [12] 国家发改委：民营经济促进法与外资政策 - 国家发改委将落实《民营经济促进法》，推动解决民营企业融资和拖欠账款等问题 [13] - 6月底前将出台新政策稳就业稳经济，修订扩大《鼓励外商投资产业目录》 [14] - 为外资企业开辟"绿色通道"，制定鼓励外资企业境内再投资政策，稳定外资信心 [14]