核心财务表现 - 1H25收入195.14亿元，同比下滑4.6% [1] - 1H25归母净利润17.09亿元，同比提升39.0% [1] - 1H25扣非归母净利润9.61亿元，同比下滑23.4% [1] - 2Q25单季度收入100.94亿元，环比提升7.2% [2] 业务板块表现 - 制药业务收入139.01亿元（YoY-5.3%），其中创新药收入超43亿元（YoY+14.3%）[2] - 医疗器械与医学诊断收入19.55亿元（YoY-5.5%），受地缘政治及集采影响 [2] - 医疗健康服务收入35.92亿元（YoY-1.8%），受医疗收费调整及药品集采影响 [2] - 联营公司国药控股1H25收入2860.43亿元（YoY-3.0%），分销业务下滑3.5%，零售业务提升3.7% [2] 研发与创新投入 - 1H25研发投入22.95亿元，占制药业务收入16.5% [2] - 控股子公司授予Sitala海外开发权益，最高交易金额6.70亿美元 [3] - 授予Expedition公司口服DPP-1抑制剂海外权益，最高交易金额6.45亿美元 [3] 股权激励计划 - 2025年A股股票期权激励计划覆盖不超过201人，授予572.61万股（股权占比0.21%）[3] - 归母净利润考核目标2025-2027年为33.2/39.6/47.7亿元（权重60%）[3] - 创新药收入考核目标2025-2027年为93.6/112.3/134.8亿元（权重40%）[3] 估值与市场表现 - A股对应2025/2026年市盈率21.9倍/18.3倍 [4] - H股对应2025/2026年市盈率14.9倍/12.3倍 [4] - A股目标价34.50元，对应26.4倍2025年市盈率，隐含20.8%上行空间 [4] - H股目标价上调36%至25.30港元，对应17.8倍2025年市盈率，隐含19.1%上行空间 [4]

激励计划合规性 - 激励计划符合《公司法》《证券法》《管理办法》及《公司章程》等法律法规要求 [1] - 授予安排及解除限售安排未违反法律法规且未损害公司及股东利益 [1] - 激励对象范围符合《管理办法》规定且主体资格合法有效 [2] 激励计划排除情形 - 公司层面排除情形包括最近会计年度审计报告被出具否定意见/无法表示意见、财务报告内部控制被出具否定意见/无法表示意见、上市后36个月内未按规分红、法律法规禁止及证监会认定的其他情形 [1] - 激励对象层面排除情形包括最近12个月内被交易所或证监会认定为不适当人选、因重大违法违规被处罚或市场禁入、不符合董事及高管任职资格、法律法规禁止及证监会认定的其他情形 [2] 激励计划实施目的 - 建立薪酬管理体系与激励机制以落实人才战略 [2] - 通过利益共同体机制提升员工积极性与创造力 [2] - 提高生产效率与经营水平以实现长期持续发展 [2]

公司主体资格 - 公司不存在最近一个会计年度财务会计报告被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的审计报告的情形 [1] - 公司不存在最近一个会计年度财务报告内部控制被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的审计报告的情形 [1] - 公司上市后最近36个月内未出现未按法律法规、公司章程、公开承诺进行利润分配的情形 [1] 激励对象资格 - 激励对象不存在最近12个月内被证券交易所或中国证监会及其派出机构认定为不适当人选的情形 [2] - 激励对象不包括独立董事、持股5%以上股东或实际控制人及其直系亲属以及外籍员工 [2] - 激励对象未因重大违法违规行为在最近12个月内受到行政处罚或市场禁入措施 [2] 激励计划合规性 - 激励计划制定符合《公司法》《证券法》《管理办法》《上市规则》等法律法规要求 [3] - 对激励对象的限制性股票授予安排和归属安排未违反法律法规且未损害公司及股东利益 [3] - 激励计划需提交股东大会审议通过后方可实施 [3] 财务资助情况 - 公司未为激励对象提供贷款、贷款担保或任何形式的财务资助 [3] 激励计划目的 - 实施股权激励计划可健全公司激励机制 完善分配机制 形成经营者与股东利益共同体 [3] - 计划有助于提高管理效率与水平 促进公司可持续发展 [3] - 计划不存在明显损害上市公司及全体股东利益的情形 [3]

股权激励计划概述 - 公司实施新成长（二期）股权激励计划，授予141名核心技术/业务人员共计120万股限制性股票，占公司总股本31,338.1402万股的0.38% [2] - 激励对象不含独立董事、监事、持股5%以上股东及其关联人，股票来源为二级市场回购或定向发行A股普通股 [2] - 计划有效期最长48个月，归属安排分三期，比例分别为50%、30%、20% [3][6] 业绩考核目标 - 公司层面考核以半导体行业营业收入为核心指标：2023年目标不低于8亿元，2024年不低于10亿元，2025年不低于12亿元 [8] - 2024年实际半导体行业营业收入为10.15亿元，达成率101.5%，触发第二个归属期100%归属比例 [16] - 个人考核分A/B/C/D四级，对应归属比例分别为100%/100%/50%/0%，2024年114人获A/B评级（100%归属），6人获C评级（50%归属） [9][16][17] 本次归属执行情况 - 第二个归属期涉及120名激励对象，可归属限制性股票33.159万股，占原授予总量27.63% [1][17] - 高级副总经理黄利松获授2.38万股，本次归属7,140股（30%），剩余4,760股；119名核心技术人员归属32.445万股，占其获授总量29.38% [17] - 因离职及考核未达标作废36,750股，授予价格因权益分派由17.26元/股调整为16.65元/股 [13][14][15] 公司治理与合规 - 计划经董事会、股东大会审议通过，履行公示程序及监事会核查，律师事务所及独立财务顾问出具合规认可意见 [10][11][20][21] - 归属期间排除财报披露窗口期及重大事件敏感期，董事及高管归属后股份转让需符合《公司法》《证券法》相关规定 [5][6][7]

股权激励计划执行情况 - 公司2024年限制性股票激励计划第一个归属期归属条件已成就 符合归属条件的激励对象共22人 拟归属限制性股票数量为255.8352万股 占公司总股本的0.64% [1][7] - 归属股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股 归属价格为13.2425元/股 [1] - 激励计划有效期最长不超过36个月 第一个归属期为授予之日起12个月后 归属比例为50% [2] 业绩考核达成情况 - 2024年公司合并报表营业收入达13.48亿元 较2023年增长26.98% 超过25%的业绩考核目标 [12] - 激励计划设置两个归属期考核指标 第一个归属期要求2024年营业收入增长率不低于25%或净利润增长率不低于25% [3] - 第二个归属期要求以2023年为基数 2025年营业收入增长率不低于56%或净利润增长率不低于56% [4] 个人绩效考核机制 - 管理人员绩效考核分为A/B/C/D四个等级 对应标准系数分别为1.0/0.8/0.6/0 [4] - 核心技术（业务）人员考核等级对应标准系数为1.0/0.6/0 [4] - 3名激励对象因2024年度个人考核等级为"D" 导致1.8万股限制性股票不得归属并作废 [7][12] 公司治理结构 - 激励计划已通过董事会、监事会及股东大会审议 并履行了相关审批程序 [5] - 薪酬与考核委员会认为22名激励对象主体资格合法有效 符合各项法律法规要求 [13] - 监事会确认第一个归属期归属条件已经成就 同意办理限制性股票归属事宜 [13] 财务影响 - 本次归属不会导致公司总股本变化 但回购专用证券账户持股数量将减少255.8352万股 [15] - 公司已根据企业会计准则在等待期内对股份支付费用进行相应摊销 [14] - 本次归属对公司股权结构不会产生重大影响 股权分布仍符合上市条件 [15]

限制性股票激励计划调整 - 限制性股票回购价格由12.65元/股调整为12.57元/股 调整幅度为每股减少0.08元 [1] - 调整原因为公司实施2024年度利润分配方案 每股派发现金红利0.08元 [3][4] - 调整依据为《2025年限制性股票激励计划》及2025年第一次临时股东会授权 [1][4] 激励计划实施进程 - 2025年2月13日董事会和监事会审议通过激励计划草案及相关管理办法 [1] - 2025年3月3日临时股东会正式批准激励计划方案 [2] - 2025年3月13日向79名激励对象授予399万股限制性股票 [3] - 2025年3月19日完成限制性股票登记 上市日为2025年3月21日 [3] 公司治理程序 - 监事会对激励对象名单进行公示并出具核查意见 未收到异议 [2] - 董事会薪酬与考核委员会审议通过所有相关议案 [1][3] - 北京市金杜律师事务所出具法律意见书确认程序合规 [3][5] - 监事会认为调整程序符合规定 不存在损害股东利益的情形 [5] 财务影响说明 - 本次回购价格调整不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响 [5] - 调整事项符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定 [5]

上市公司回购规模 - 截至8月27日，197家A股上市公司年内回购金额均超亿元，其中28家回购金额均超5亿元 [1] 回购资金安排方式 - 部分企业通过专项贷款等方式优化资金安排，为回购及业务发展提供保障 [1] - 宏润建设计划使用自筹资金及回购专项贷款，回购资金总额1.5亿至3亿元，贷款金额不超过2.7亿元，回购价格不超过9.00元/股，预计回购1666.67万至3333.33万股，占总股本1.35%至2.69% [2] - 聚光科技拟用自有资金和自筹资金回购，资金总额1亿至1.5亿元，贷款金额1.35亿元，回购价格不超过29.50元/股 [2] 政策驱动因素 - 政策驱动、市场信心修复与制度完善是今年A股市场回购升温的核心驱动力 [1] - 监管层推动回购新规落地，降低实施门槛的同时鼓励企业回购注销，以强化市值管理功能并提升企业价值兑现效率 [1] - 中国人民银行与中国证监会联合召开股票回购增持再贷款座谈会，指出主动开展市值管理的上市公司是经营效益较好、管理层对自身业务发展有充分信心的优质企业 [1] 回购用途与意义 - 回购股份拟用于实施员工持股计划或股权激励，以吸引和留住优秀人才，为公司发展提供人力支持 [2] - 员工持有公司股份后会更加关注公司长期发展，积极为公司创造价值 [2]

公司概况 - 裕同科技是国内包装企业国际化发展的领头羊 专注于消费电子、食品饮料、时尚品牌、日化产品等领域的包装服务[2] - 公司消费电子业务占收入约65% 其中超过一半是美金收入 主要来自大型互联网和科技巨头[10] - 2025年上半年营业收入78.8亿元 同比增长7.1% 归母净利润5.54亿元 同比增长11.42% 均创同期历史新高[3] 股权激励与股东回报 - 实施股权激励计划 绑定近400名核心员工 设定2025-2027年阶梯式净利润考核指标 需达成10%、20%、30%的增速 三年累计归母净利润至少50亿元人民币[2][4] - 分红预案为每10股派现4.3元 总计派息3.89亿元 占2025年上半年归母净利润的70% 三年分红率预计约15%[2][6] - 上半年已完成1.5亿元股票回购 未来将继续回购 因现金流状况良好且现金储备充足[2][19] 国际化战略与产能布局 - 海外收入占比34% 海外产能占比25% 国内产能占比75% 未来海外产能增速较快[2][11] - 已在东南亚、墨西哥建立规模化工厂 计划2025-2026年拓展欧洲和美国市场[2][7][8] - 目标未来三到五年实现海外和国内收入各占50%[2][14] - 越南工厂满负荷运转 紧急投资印尼新建环保指数产品工厂[20] 业务拓展与客户结构 - 积极拓展消费电子以外的领域 包括食品饮料、时尚品牌、日化产品、情绪价值消费和硬核科技领域[2][10][16] - 与泡泡玛特合作 提供包装服务并在墨西哥代工产品[4][16] - 与联合利华、宝洁等日化巨头合作 进入化妆品、奢侈品市场[10] - 消费电子领域市占率超过20% 其他细分领域市占率均低于5% 提升空间大[4][25] 盈利能力与竞争优势 - 海外业务毛利和净利水平高于国内 主要因海外竞争优势明显且价格竞争压力较小[2][13] - 部分子公司净利润率超过10%[13] - 海外业务增速远高于整体增速 每年接近20%[14] 其他重要信息 - 烟包业务因剥离武汉艾特导致报表下滑 但实际业务量增长 酒包业务总体平稳[15] - 大股东质押比例约30% 主要用于个人资金用途 预计未来几年质押率下降[4][24] - 新客户导入需经历设计开发、打样、小批量生产等阶段 与客户产品推出周期一致[21][22]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入为2.49亿元，较上年同期7.21亿元下降65.53% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-3333万元，较上年同期5422万元下降161.47% [2] - 扣除非经常性损益的净利润为-6283万元，较上年同期5396万元下降216.43% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-1534万元，较上年同期-2.75亿元改善94.41% [2] - 基本每股收益为-0.21元/股，较上年同期0.35元/股下降160% [2] - 加权平均净资产收益率为-2.99%，较上年同期5.37%下降8.36个百分点 [2] 资产负债状况 - 报告期末总资产为35.95亿元，较上年度末23.65亿元增长52.01% [3] - 归属于上市公司股东的净资产为17.08亿元，较上年度末10.08亿元增长69.47% [3] - 总股本由1.55亿股增至1.65亿股，主要因发行股份购买资产及募集配套资金 [10][11] 股权结构 - 控股股东苏州元颉昇企业管理咨询有限公司持股23.65%，其中806万股处于质押状态 [3] - 实际控制人戴军持股3.93%，其中494.5万股为限售股 [3] - 公司实际控制人戴军、控股股东元颉昇、股东科骏管理为一致行动人 [5] - 前十大股东合计持股比例约45%，股权结构相对集中 [3][5] 重大资本运作 - 公司完成发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金重大重组项目 [7][8][9] - 2025年4月29日获得证监会注册批复(证监许可〔2025〕949号) [10] - 新增股份分两次发行：958万股发行价40.10元/股，307万股发行价124.99元/股 [10][11] - 标的资产过户于2025年5月8日完成 [10] 公司治理事项 - 2021年限制性股票激励计划部分解除限售条件未成就，进行回购注销及作废处理 [7] - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本 [2] - 报告期内控股股东和实际控制人均未发生变更 [6]

股权激励计划实施进展 - 预留授予股票期权第三个行权期行权条件已成就 涉及73名激励对象和7,046,622份股票期权 占总股本的0.02% [7][8] - 行权价格因2024年度权益分派从5.529元/份调整为5.479元/份 采用派息调整公式P=P0-V（V为每股派息0.05元） [8] - 本次行权采用集中行权方式 行权所募资金将全部用于补充公司流动资金 [8] 公司治理与授权程序 - 本次行权及价格调整事项已获得董事会、监事会及薪酬考核委员会审议通过 符合《上市公司股权激励管理办法》等法规要求 [3][4][5][6] - 北京市国资委于2020年以京国资[2020]77号文原则同意公司实施股权激励计划 [3] 业绩考核指标达成情况 - 2024年归母ROE达到3.46% 较2019年基数2.16%实现增长 2022-2024年平均归母ROE为3.46% [7] - 2024年毛利率达15.2% 显著高于对标企业75分位值9.16% [7] - 显示器件产品全球市占率保持第一 AM-OLED产品营收达437亿元 2019-2024年复合增长率42% [7] - 创新业务专利保有量达16,447件 较2019年7,350件实现增长 [7] 激励计划历史执行情况 - 自2020年实施激励计划以来 累计注销股票期权约4.5亿股（含本次行权前注销1.74亿股） [5][6] - 累计回购注销限制性股票约3,500万股（含本次行权前回购225万股） [5][6] - 预留授予部分共涉及21,797,200份股票期权 本次行权后剩余期权数量为零 [8]