美国银行货币政策预期转向 - 美国银行经济学家预计美联储将在9月和12月分别降息25个基点 彻底放弃"全年不降息"的鹰派立场 [1] - 预测2025年自6月起进行三次25个基点的降息 政策利率目标区间可能从4.25%-4.5%降至3%-3.25% [1] - 核心PCE通胀率8月或因关税效应达3% 年底前进一步走高 导致美联储10月暂停降息 [1] 非农就业数据表现疲弱 - 8月非农就业人数仅增加2.2万人 远低于经济学家预估中值7.5万人 [2] - 失业率升至4.3% 创2021年以来最高水平 [2] - 6月和7月非农就业人数合计下修2.1万人 其中6月数据下修至负增长 为2020年以来首次月度萎缩 [2] 市场预期与美联储决策分歧 - 利率期货市场对9月降息概率恢复"100%完全计价" 并定价更激进的年内三次降息 [2] - 特朗普任命的美联储理事沃勒和鲍曼7月投票反对按兵不动 多位地区联储主席表达对9月降息的鸽派支持 [6] - 克利夫兰联储主席哈马克反对本月降息 认为通胀过高 但其2025年才拥有投票权 [6] 美国银行此前立场与转变过程 - 在非农数据公布前 美国银行是华尔街唯一未预测9月降息的主要机构 坚持"全年不降息"立场 [5] - 自4月以来官方预测始终为2024年下半年降息100个基点 [5] - 8月杰克逊霍尔会议后已承认风险显著转向9月降息 [5]

美国银行货币政策预测转向 - 美国银行经济学家基于异常疲弱的8月非农就业数据，预计美联储将在9月和12月各降息一次，放弃了此前“全年不降息”的鹰派立场[1] - 新的预测还包括在2026年自6月开始进行三次各自25个基点的降息，预计政策利率目标区间将从4.25%-4.5%大幅降至3%-3.25%[1] - 美国银行此前是华尔街大型投资机构中唯一尚未预测美联储9月降息的机构，其自4月以来的官方预测是明年下半年降息100个基点[3] 关键经济数据与市场反应 - 8月非农就业人数仅增加2.2万人，远低于经济学家预估中值的7.5万人，失业率升至4.3%，创2021年以来最高[2] - 6月和7月非农就业人数合计下修2.1万人，6月份数据向下修正至负增长，为自2020年以来首次出现月度就业人数萎缩[2] - 在疲弱数据公布后，利率掉期合约恢复对9月美联储降息政策的“100%完全计价”，并对今年剩余三次会议各降息25基点的可能性定价更激进[2] 通胀前景与美联储决策考量 - 美银经济学家预计核心PCE指标可能在8月因关税传导效应达到3%，并预计年底前进一步走高，这可能使美联储在10月暂停降息[2] - 有观点认为疲弱的就业数据为美国经济放缓提供依据，结合美联储主席鲍威尔更偏向充分就业的倾向，美联储可能采取超出原计划的行动[3] - 美国银行经济学家曾警告，在劳动力市场因供给驱动放缓、核心通胀徘徊约3%的背景下，美联储匆忙降息可能演变为政策错误[3] 美联储内部政策分歧 - 美国总统特朗普任命的两位美联储理事在7月投票反对按兵不动，转而支持降息立场，部分地区联储主席也表达了对9月降息的偏鸽派支持[4] - 并非所有决策者都支持本月降息，克利夫兰联储主席哈马克表示通胀仍然过高，美联储难以在9月降息，但该委员明年才具有投票权[4]

智通财经APP获悉，华尔街金融巨头美国银行(Bank of America Corp.)的经济学家们基于异常疲弱的8月非农就业数据，预计美 联储在今年将宣布两次降息——预计分别在9月和12月。美国银行可谓全面放弃了此前那个被投资者们视为华尔街"异类"的鹰 派货币政策预期，即美银长期以来坚持预期要到明年美联储才会采取降息行动，如今随着劳动力市场出现重大裂痕且多项数据 显示美国经济可能急剧放缓，美银彻底放弃"全年不降息"这一鹰派预期。 "现在有更清晰的证据表明劳动力需求持续恶化，而不仅仅是供应正在恶化，"阿迪提亚·巴维(Aditya Bhave)领衔的美银经济学 家们在一份报告中表示。美银新的预测还包括在2026年自6月开始进行三次各自25个基点的降息政策，意味着美联储明年可能 将政策利率目标区间从4.25%-4.5%大幅降至3%-3.25%。 通胀预期方面，美银经济学家们预计，按美联储最青睐的通胀指标——即核心个人消费支出(即核心PCE)指标来衡量的美国通 胀可能在8月因关税传导效应而达到3%，并预计在年底前进一步走高，这将使美联储不得不在10月暂停降息，选择暂时按兵不 动。 美国银行经济学家们新的2025年货 ...

市场整体表现 - 欧洲主要股指周五收跌 斯托克欧洲600指数最终收跌0.2% 盘中涨幅一度达0.5%但尾盘回吐[1][3] - 斯托克600指数周线微跌0.2% 本周曾因降息预期反弹但未能维持涨势[3] 宏观经济数据影响 - 美国8月非农就业人数增幅远低于预期 失业率升至近两年高位引发经济放缓担忧[3] - 互换市场交易员已完全定价美联储本月降息25个基点 但降息50个基点预期未显著升温[3] - 经济学家认为就业报告"从各个维度看都偏弱" 但失业率仅小幅上升使大幅降息可能性较低[3] 板块与个股表现 - 半导体设备龙头阿斯麦股价逆势上涨1.9% 瑞银集团上调评级推动资金流入[3] - 能源 金融等周期性板块承压 反映投资者对经济前景疑虑[3] 市场预期与风险 - 投资者在美联储降息预期与经济衰退风险之间展开博弈[1] - 债券市场若因通胀预期升温而波动 股市可能面临回调压力[3] - 市场对降息的兴奋可能被通胀担忧抵消[3]

来源：格隆汇APP 格隆汇9月5日｜美国就业指标预示着美联储将在几周内降息，因此现在华尔街将把注意力转向通胀。8 月份CPI将于下周四公布，这是FOMC会议前的最后一组重要数据。法巴银行经济学家预计，9月份CPI 将从7月份的0.2%上升至0.4%，从而使CPI同比增速从2.7%升至2.9%。他们估计，核心CPI年率将保持在 3.1%。企业基本上耗尽了关税前的库存，使他们容易受到关税的影响，并增加了价格传递给消费者的 可能性。 ...

黄金市场表现 - 现货黄金隔夜收跌0.4%至3545.63美元 盘中最低触及3511.44美元 [1] - 当前黄金价格小幅上涨至3548美元附近 [1] 美国股市表现 - 道指涨350.06点或0.77%至45621.29点 [1] - 纳指涨209.96点或0.98%至21707.69点 [1] - 标普500指数涨53.82点或0.83%至6502.08点 [1] 劳动力市场数据 - 美国8月ADP就业人数增加5.4万人 低于预期的6.5万人 [1] - 前值从10.4万人修正为10.6万人 [1] - 上周首次申请失业救济人数升至23.7万人 超出预期且较前周增加8000人 [3] 美联储政策预期 - 市场对9月降息预期强化 CME数据显示9月维持利率不变概率仅0.6% 降息25基点概率达99.4% [3] - 10月累计降息50基点概率为55.3% [3] 美日贸易协定 - 特朗普签署行政命令实施美日贸易协定 明确关税调整措施 [5] - 日本承诺将美国大米采购量增加75% 年采购额达80亿美元农产品 [7] - 协议涵盖玉米 大豆 化肥 生物乙醇等产品 并推动美国汽车和飞机销售 [7] 非农就业预期 - 经济学家预测8月非农新增就业7.5万人 略高于7月的7.3万人 [7] - 失业率预计从4.2%升至4.3% 为2021年以来最高水平 [7] - 平均时薪月率预计环比持平 同比增速从3.9%放缓至3.7% [7] 地缘政治动态 - 法国总统马克龙表示26国承诺在俄乌停火后向乌克兰部署军队 [12] - 乌克兰总统泽连斯基与特朗普通话讨论对俄制裁和领空保护方案 [12] - 特朗普表示将与普京进行对话 [12] 技术面分析 - 黄金价格正考验日线级别5均线支撑 晚间关注支撑力度 [15] - 非农数据从ADP表现看利多可能性较大 [14]

美债收益率变动 - 10年期美债收益率下跌5.6个基点至4.16% 为8月非农数据以来最大跌幅 [1] - 两年期和30年期美债收益率同步下跌 债市整体承压 [1] 市场预期与政策因素 - 美联储9月降息概率达99.4% 市场担忧非农数据不佳或导致7月提前降息 [3] - 美国财政部Q3长债发行规模较预期减少50亿美元 [3] - 特朗普"3-3-3"财政计划可能使未来两年国债发行量增加2万亿美元 [3] 资金流动与机构行为 - 8月海外资金净流入美债市场127亿美元 [3] - 中国和日本分别增持美债43亿美元与28亿美元 [3] - 美债收益率跌破4.2%吸引追求稳定收益的机构资金 [3] 市场风险因素 - 9月3100亿美元企业债集中发行可能分流债市资金 [4] - 特朗普关税政策或在10月升级 推高通胀预期 [4] - 去年10月美债收益率曾单月暴涨80个基点 [4] 市场预期差 - 非农数据预期差达到极值 无论结果好坏均可能引发市场剧烈波动 [4]

核心观点 - 高盛警告若美联储公信力受损 投资者将美债持仓极小部分转向黄金可能推动金价飙升至每盎司近5000美元 [1][3] - 黄金作为不依赖机构信任的价值储存工具 在央行独立性受质疑时将成为避风港 [3][6] - 高盛维持黄金为大宗商品领域最高确信度做多推荐 预计2026年中期基线目标4000美元 [6][7] 金价预测情景 - 基线预测2026年中金价升至每盎司4000美元 基于当前市场环境和政策趋势延续 [3][7] - 尾部风险情境下金价可能达到每盎司4500美元 考虑更多不确定性因素冲击 [3][8] - 极端情况下若私人持有美债中1%资金流入黄金市场 金价将逼近每盎司5000美元 [3][6][9] 黄金市场表现与驱动因素 - 黄金2024年涨幅超过30% 创历史新高 成为表现最强劲的主要大宗商品之一 [3] - 央行增持 美联储降息预期及特朗普对美联储施加控制等因素共同推动上涨行情 [3] - 特朗普推动罢免美联储理事Lisa Cook引发市场对央行独立性的担忧 [5] 美联储独立性风险影响 - 美联储独立性受损可能导致通胀预期上升 传统金融资产吸引力下降及美元国际地位动摇 [6] - 欧洲央行行长拉加德警告美联储失去独立性将对全球构成严重危险 [5] - 高盛估算私人持有美国国债市场1%资金转向黄金即可推动金价至近5000美元 [6]

美联储人事冲突与制度独立性挑战 - 特朗普公开宣布解雇美联储理事丽莎·库克 理由为房贷欺诈 系美联储111年历史上首次总统试图解雇在任理事[1] - 库克向华盛顿联邦法院提起诉讼 请求临时禁令以维持职务直至案件审查结束[1] - 法律争议焦点在于总统需提供正当理由解雇理事 当前证据仅为住房抵押文件重复申报问题 白宫将其定性为可罢免级别事件[3] 司法系统对行政权力的制衡 - 联邦巡回上诉法院裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》加征关税属越权行为 维持国际贸易法院判决并设10月14日缓冲期供上诉至最高法院[1] - 最高法院近期司法风向显示不赞成总统因政策分歧解雇美联储官员 本案最终判决将为正当理由定义设立法律标准[6] - 白宫回应称法院裁决是非民选法官干预行政权力 财政和商务部门警告撤销关税将破坏贸易协议与谈判[6] 市场对政治风险的定价反应 - 2年期国债收益率下降与30年期收益率上升导致期限利差扩大至三年最高水平 反映市场对短期降息预期与长期通胀担忧[4] - 市场波动被视为对政治风险定价 短期预期美联储迫于压力降息 长期担忧关税与制度不稳定推高通胀预期[4] 对外经贸政策与地缘政治冲突 - 特朗普指控欧盟数字监管歧视美国企业 威胁同时采用关税和出口管制措施反击[3] - 华盛顿内部讨论制裁执行《数字服务法》的欧盟官员 欧洲方面考虑启动反胁迫工具作为回应[3] - 政策组合试图将数字规制纳入贸易谈判 迫使欧洲承认非关税壁垒 同时配合对内货币政策宽松[9] 历史经验与宏观经济影响 - 尼克松时期政治干预货币政策导致十年高通胀 当前局势被视作历史重演风险[4] - 欧洲央行行长拉加德指出美联储失去独立性将对全球经济增长成严重威胁 强调央行独立性是宏观经济弹性组成部分[6] - 政策组合可能导致通胀预期上升 长期利率压力增加 财政赤字扩大及美元信用受损[9] 制度架构与权力制衡机制 - 美联储理事14年任期设计旨在防止政治干扰 法律明确理事非总统下属 解雇需正当理由[3] - 美联储独立性争议暴露于政治压力中 法律流程与制度惯性构成主要防御机制[7] - 行政权与立法司法系统冲突可能导致政策制定从白宫命令转变为制度层面谈判[7]

高盛最新警告称，如果美联储公信力受损，投资者仅需将极小部分美债持仓转向黄金，金价就可能飙升至每盎司 近5000美元的惊人水平。 高盛在报告中提出三种金价情景：基线预测为2026年中升至4000美元，尾部风险情境下达到4500美元，而极端情 况下若仅1%私人持有美债资金流入黄金市场，金价将逼近5000美元关口。 近期特朗普试图加强对美联储的控制，包括推动罢免理事Lisa Cook，这一举动引发市场对央行独立性的担忧。欧 洲央行行长拉加德警告称，美联储失去独立性将对全球构成"严重危险"。 美联储独立性风险引发市场担忧 高盛在题为"分散投资大宗商品，尤其是黄金"的报告中详细分析了推动金价达到5000美元的机制。分析师包括 Samantha Dart在内的团队估算，"如果私人持有的美国国债市场中仅有1%的资金流入黄金，在其他条件不变的情 况下，金价将升至每盎司近5000美元"。 该投行将黄金描述为"不依赖机构信任的价值储存工具"，这一特性在央行独立性面临质疑时显得尤为重要。报告 指出，美联储独立性受损将导致一系列连锁反应，包括通胀预期上升、传统金融资产吸引力下降，以及美元国际 地位的潜在动摇。 黄金今年已成为表现最强 ...