899条款核心内容 - 《大漂亮法案》第899条提出对"歧视性"税收政策国家的企业和个人在美投资大幅提高税率 [1] - 条款采用"递增式惩罚税"设计，税率从5%开始每年增加5%，最高可达20% [3] - 涵盖范围广泛，包括被动收入、房地产投资、商业利润，可能波及外国央行和主权财富基金 [3] 潜在市场影响 - 可能导致美债收益率曲线陡化、美元走弱及信用利差扩大 [2] - 外国官方投资者在美固收市场占比高达96%，政策变化将直接影响美债收益率 [4][6] - 欧洲受影响最大，其占美国5.39万亿美元FDI中的3.5万亿美元，且是美固收和股票最大持有者 [10] - 美元可能对G10货币走弱，因美国4%经常账户逆差依赖外资流入 [12] 资产类别专项分析 - 企业债市场：外资持有25%美国企业债，额外税负或引发流动性压力 [12] - 信用利差：若仅企业债被征税，投资级债券比高收益债受创更重 [13] - 抵押支持证券：GNMA MBS可能因非政府担保资产受冲击而相对受益 [15] - 商业地产：外资占比5-10%的CRE估值冲击将显著大于外资占比<2%的住宅地产 [15] 对冲基金特殊风险 - 50%以上股权由"适用人员"持有的非美公司可能被归类征税 [17] - 税率上升20%将消除跨境套利机会，冲击量化对冲基金商业模式 [17] 政策实施可能性 - 国会预算办公室1160亿美元十年收入预估被指严重低估实际潜在税收 [18] - 条款主要目的是为美国提供谈判杠杆，众议院主席称"希望永不生效" [19] - 参议院可能审查条款适用范围、调整适用主体或推迟生效日期 [21]

一夜之间，黄金价格又涨了！ 在美国宣布将进口钢铁关税上调、地缘政治局势再度紧张等多重因素叠加引发的避险浪潮下，国际金价 从北京时间6月2日开始，走出一波上扬行情。 当地时间5月30日，美国总统特朗普在宾夕法尼亚州举行的一场集会上表示，将把进口钢铁的关税从 25%提高至50%。随后，特朗普在社交媒体平台上发文表示，该决定从6月4日起生效。 欧盟第一时间表态。称对此"深表遗憾"，并表示欧盟准备采取反制措施。并且，欧盟还透露，如果谈判 无法达成一致，7月14日便会启动一揽子 反制计划，甚至不排除提前执行。 2025年5月，国际金价经历了明显的波动。5月初，金价在3200-3230美元/盎司之间运行，随后因美国财 政政策、地缘政治风险及市场避险情绪升温，金价逐步上行。5月7日，金价曾触及3392.25美元/盎司的 高点，之后因美元走强、美联储释放鹰派信号等因素，金价开始回调。5月27日，金价一度跌破3300美 元/盎司，最低下探至3292.59美元/盎司，随后在逢低买盘推动下小幅反弹。 短短数日，国际金价之所以再次上涨，主要受到几个重要因素的影响。 首先，美国政府宣布将提高钢铁关税。这一举措预示着在美国未来的政策中， ...

新华财经北京6月3日电上周（5月26日至30日当周），受贸易谈判进展、特朗普关税司法裁定反复、美 联储降息预期不明朗等因素影响，国际现货黄金高开低走，震荡收阴。当周金价开盘356.18美元／盎 司，最高触及3356.81美元／盎司，最低3245.35美元／盎司，报收3389.52美元／盎司，当周下跌66.69美 元或1.99%，周K线收中阴。 不过，从5月份整体走势来看，金价月K线呈大幅震荡十字星，"勉强"实现了连续五个月上涨。 展望新的一周，美国关税政策的最新变动再度导致避险需求增加，金价重回3300美元关口上方运行。但 同时，鲍威尔携多位高官密集露面，加上包括非农就业数据等在内的一系列重要经济数据将陆续公布。 在数据作用下，黄金在经历六周盘整后能否迎来突破，将成为焦点。 美国关税政策反复避险需求推高金价 上周，美国关税政策在其国内司法程序上的波澜和特朗普提高钢铝关税的表态，给金价提供了反弹走高 的动力。 上周三（5月28日）美国联邦巡回上诉法院29日批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此 前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。 但隔日，美国联邦巡回 ...

税收条款影响 - 《大漂亮法案》第899条税收条款可能大幅提高被认定存在"歧视性"税收政策国家的企业和个人在美投资的税率 [1] - 条款设计为递增式惩罚税，税率首先提高5个百分点，之后每年增加5个百分点，最高可达20个百分点 [2] - 条款涵盖范围广泛，包括美国被动收入、房地产投资、商业利润，甚至可能波及外国央行和主权财富基金 [2] 市场潜在冲击 - 若条款适用范围不明确，可能导致美债收益率曲线陡化、美元走弱及信用利差扩大 [1] - 外国官方投资者在美国固收市场占比高于股票市场，税收政策变化可能直接影响美债收益率曲线 [6] - 外国私人投资者持有较长期限的国债，若税收成本上升，长期国债可能面临更大卖压 [8] - 美元可能因外国资本流入减少而走弱，美国4%的经常账户逆差依赖外国资本流入 [14] 行业与资产影响 - 外国投资者持有美国企业债的比例约为25%，额外税收可能导致流动性压力和短期波动 [14] - 若美债免税而企业债被征税，信用利差可能显著扩大，投资级债券受影响更重 [14] - 商业地产（CRE）中外国买家占比5-10%，税收变化可能对CRE估值造成更大冲击 [15] - 对冲基金可能面临商业模式冲击，税率上升20个百分点将消除套利或相对价值盈利机会 [17] 国际投资者影响 - 欧洲是美国外国直接投资的最大来源地，截至2023年欧洲占美国5.39万亿美元外国直接投资中的3.5万亿美元 [11] - 欧元区国家是美国固定收益和股票证券的最大持有者 [11] 条款实施可能性 - 若条款适用于所有金融资产，国会预算办公室的1160亿美元十年期收入预估将严重低估 [18] - 条款主要目的是为美国在税收和贸易谈判中提供杠杆，众议院筹款委员会主席表示希望它永远不会生效 [21] - 市场寄希望于参议院在最终立法中澄清条款适用范围，包括明确收入范围、调整适用主体及推迟生效日期 [22]

【文/观察者网专栏作者 江宇舟】 近期，美国政坛围绕关税的斗争堪称风波迭起。5月28日，属于美国联邦法院体系的国际贸易法院裁定 特朗普利用《国际紧急经济权力法》越权，加征关税无效。按此办理，则特朗普不仅在今年2月加征 的"对等关税"将被撤销，并且今年2月对中国、墨西哥和加拿大征收的关税也都将被视作违法。 对此，特朗普团队随即提出上诉。5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置 美国国际贸易法院的裁决，命令双方就阻止征收关税问题提交书面辩论。根据联邦巡回法院法官制定的 时间表，暂停状态可能至少持续到6月中旬。 国际贸易法庭的出手及其意义 这次率先出手的美国国际贸易法院，在审理美国政府经贸政策上，是一个充分专业但也十分局限的存 在。 说它充分专业，是因为这个法院在外贸审理上资格足够老、管辖权对口。该法院的前身甚至可以追溯到 1890年根据《海关行政法》成立的总估价师委员会（准司法实体），从那时候起，关税征收就属于它的 管辖范围。随着美国的发展与国际经贸事务的日益复杂，先后改组为1936年的美国海关法院和1980年的 国际贸易法院，管辖范围也逐步扩大到包括反倾销、反补贴调查以及与贸易相关的知识产 ...

市场表现 - 美股三大股指上扬 道指涨0.08%至42305.48点 纳指涨0.67%至19242.61点 标普500指数涨0.41%至5935.94点 [1] - 纳斯达克中国金龙指数涨0.5% [2] - 明星科技股多数上涨 Meta Platforms涨3.6% 英伟达涨1.6% 亚马逊涨0.8% 苹果涨0.4% 微软涨0.3% 谷歌跌1.5% [1] 行业动态 - 汽车股普遍走弱 通用汽车和福特汽车均下跌3.9% 斯特兰蒂斯下跌3.6% 特斯拉下跌1.1% [4] - 钢铁股大幅上涨 钢铁动力公司Steel Dynamics和纽柯Nucor上涨10% 克利夫兰悬崖Cleveland-Cliffs飙升23% [4] 经济数据 - 美国5月份制造业指数跌至48.5 连续第三个月收缩 供应商交付时间延长可能预示商品短缺 [3] - 中长期美债收益率走高 2年期美债涨2.8个基点至3.94% 10年期美债涨4.3个基点至4.61% [4] 商品市场 - 国际油价大幅反弹 纽约轻质原油期货涨2.85%至62.52美元/桶 伦敦布伦特原油期货涨2.95%至64.63美元/桶 [5] - 国际金价创三周新高 COMEX黄金期货涨2.7%至3404.70美元/盎司 [5] 政策影响 - 特朗普计划将进口钢铁和铝关税从25%提高到50% 欧盟委员会称此举破坏谈判努力 [3] - 达拉斯联储主席表示央行正密切关注数据以判断应对措施 [4]

国际政治与贸易 - 特朗普政府要求各国在周三前提出"最佳报价"以加快贸易谈判 [2] - 欧美贸易官员将会面，欧盟重申关税反制警告 [9] - 日本首相表示无意在美国关税问题上让步 [9] - 特朗普政府就法院裁定其关税政策"违法"的命令进行上诉 [9] - 加蓬宣布将于2029年起停止锰矿原矿出口 [9] 地缘政治 - 俄乌第二轮谈判结束，双方同意交换部分战俘但未达成停火 [2][10] - 俄方透露不排除俄乌领导人在伊斯坦布尔会晤可能 [10] - 欧盟起草对俄第18轮制裁措施，主要针对俄能源收入 [10] - 美方态度反转，提议允许伊朗进行低水平铀浓缩活动 [10] - 伊朗官员称美国核协议提议"不连贯且脱节" [10] 宏观经济数据 - 美国5月制造业活动连续第四个月萎缩 [2][15] - GDPNow模型预计美国Q2 GDP增速为4.6%，此前预计为3.8% [10] - 香港财政司司长陈茂波表示全年GDP增长预测维持2%至3% [16] - 美国ISM制造业指数公布后股指刷新日低 [3] 金融市场表现 - 现货黄金收涨2.8%至3381.56美元/盎司，创逾三周新高 [3][5] - 现货白银收涨5.35%至34.73美元/盎司 [3][5] - WTI原油收涨3.45%至62.89美元/桶，布伦特原油收涨3.47%至64.91美元/桶 [3][5] - 美元指数收跌0.76%至98.69，创近六周新低 [3] - 10年期美债收益率收报4.445%，2年期美债收益率收报3.947% [3] 股市表现 - 美股三大股指集体收涨：道指涨0.08%，标普500涨0.4%，纳指涨0.67% [3][6] - 英伟达涨1.6%，AMD涨3.5%，梅西百货跌近5% [3] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.5%，阿里巴巴涨0.8% [3] - 欧洲股指普遍收跌：德国DAX30跌0.37%，法国CAC40跌0.19% [3][6] - 港股恒生指数收跌0.57%，恒生科技指数收跌0.70% [4] 行业与公司 - 汽车股表现低迷：蔚来汽车、理想汽车收跌超2%，比亚迪股份跌1.88% [4] - 房地产股下跌：万科企业跌近5%，富力地产跌超4% [4] - 黄金股造好：潼关黄金涨超18%，赤峰黄金涨近6% [4] - 加密货币概念股上涨：连连数字涨64%，欧科云链涨42% [4] - 印度政府允许符合条件企业以15%优惠关税进口电动汽车 [15] 其他 - 2025端午档电影票房4.59亿，同比增长2成 [12] - 端午假期预计全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次 [16]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.08%报42305.48点，纳指涨0.67%报19242.61点，标普500指数涨0.41%报5935.94点 [1][5] - 科技股多数上涨，AMD、Meta涨超3%，博通涨超2%，英伟达涨超1%，特斯拉、谷歌跌超1% [1][8] - 标普500指数5月累计上涨逾6%，创2023年11月以来最大单月涨幅 [7] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨0.53%，百度、京东、爱奇艺涨超1%，理想汽车、知乎跌超1% [1][10] - 阿里巴巴涨0.80%，京东涨1.39%，百度涨1.42%，腾讯音乐涨3.09%，理想汽车跌1.83% [10][12] - 小马智行跌9.40%，贝壳跌2.49%，蔚来跌0.56% [12] 商品市场 - COMEX黄金期货涨2.74%报3406.4美元/盎司，白银期货涨5.76%报34.93美元/盎司 [4] - LME金属期货普涨，期铜涨118美元报9616美元/吨，期镍涨300美元报15537美元/吨 [4] - WTI原油期货涨2.85%报62.52美元/桶，布伦特原油期货涨2.95%报64.63美元/桶 [4] 行业动态 - 钢铁股因关税提高大幅上涨，Cleveland-Cliffs飙升23%，Steel Dynamics和Nucor均涨10% [8] - 汽车股受贸易战影响下跌，福特和通用汽车股价均跌3.9% [8] - 特斯拉欧洲销量暴跌，法国销量降67%，葡萄牙降67.8%，丹麦降30.5% [10] 宏观经济数据 - 美国5月ISM制造业PMI录得48.5，为2024年11月以来新低，预期49.5 [13] - 美国5月标普全球制造业PMI终值为52，低于预期的52.3 [13] - 美联储理事沃勒称关税政策将推高通胀，影响或在下半年最明显 [13]

欧美贸易战升级 - 欧盟警告若谈判失败将在7月14日前对超千亿美元美国商品实施反制措施 [1][2][4] - 美国计划将钢铁和铝关税从25%上调至50% 欧盟表示强烈遗憾 [2] - 欧盟反制措施分为两轮 第一轮针对240亿美元美国商品 第二轮瞄准950亿欧元工业品 [4] 谈判进展与策略 - 欧盟贸易专员本周三将在巴黎与美国贸易代表会面 技术团队在华盛顿磋商 [2] - 美国敦促各国在周三前提出最佳关税方案 [3] - 欧盟谈判聚焦半导体和制药等关键行业 建议深化合作并简化监管规则 [5][6] 行业影响 - 欧盟首轮反制清单包括大豆 农产品 家禽和摩托车 针对政治敏感地区 [4] - 第二轮反制直指波音飞机 美国制造汽车和波旁威士忌等工业品 [4] - 欧盟新贸易战略重点覆盖金属 汽车 制药 半导体和民用飞机领域 [5][6] 欧盟立场 - 欧盟优先考虑谈判解决争端 长期目标是降低或取消关税 [5][6] - 欧盟委员会强调随时准备行动保护工人 消费者和工业利益 [5] - 特朗普要求欧盟减少商品贸易顺差并降低关税及非关税壁垒 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美围绕芯片和稀土资源的争夺战愈演愈烈，中国在稀土控制上占据优势，其出口管制或损害美国产业，但对国内影响甚微，争端可能危及两国脆弱的贸易休战 [4][8] - 美国虽试图开发完整稀土供应链，但面临诸多挑战，若中美紧张局势恶化，中国可能对美国国防供应链造成真正打击 [21][29] 根据相关目录分别进行总结 贸易争端现状 - 中美在日内瓦达成一致下调关税后，围绕芯片和稀土资源的争夺加剧，美国指责中国违反协议，抱怨中国未加快关键矿产出口，中国官员誓将回应，争端或使关税迅速回升至100%以上 [4][8] - 美国加强科技限制，禁止向中国出口关键喷气发动机零部件，激怒中国，降低了两国领导人通话可能性 [7][8] 中国稀土管控影响 - 中国生产全球近70%的稀土金属，管控措施使美国部分公司受影响，如福特汽车因稀土短缺暂时关闭工厂，印度汽车产量也可能受冲击 [8][12][16] - 出口管制是中国供应链战的核心支柱，对美国产业损害大，对国内影响小，相比之下关税对中国制造商和消费者代价高 [16] 美国应对措施及挑战 - 美国国防部承诺到2027年开发完整稀土供应链满足国内国防需求，但面临缺乏自然储备、专业工程师少、有竞争力公司有限等挑战 [21][22] - 美国唯一的稀土生产商与沙特矿业公司签署协议开发供应链，还可加强与澳大利亚莱纳斯稀土公司合作，但其他国家产能建设无法立即解决美国问题 [26] 未来局势走向 - 中国目前限制主要针对中重稀土，若中美紧张局势恶化，可能对美国国防供应链造成真正打击，但极端选项可能招致脆弱行业反弹 [29]