公司背景与战略定位 - 芜湖市大数据建设投资运营有限公司于2022年2月与芜湖集群同步成立，核心定位是承接国家“东数西算”重大工程项目 [1][3] - 经过三年发展，公司已打造三大核心产品，形成覆盖算力调度、数据流通、多类型数据运营的业务矩阵 [1][5] 算力基础设施建设与调度 - 芜湖集群已集聚包括华为、抖音、腾讯及三大运营商在内的15个大型和超大型数据中心，实现算力资源饱和布局 [1][5] - 公司自主投资4400万元建设安徽省算力统筹调度平台，该平台已从服务芜湖集群升级为省级唯一算力调度平台 [1][5] - 省级调度平台已实现全省203个数据中心应接尽接，形成算力资源“一本账” [1][5] 数据资源开发与商业化运营 - 依托安徽省《公共数据授权运营管理办法》，公司获得芜湖市公共数据五年授权运营资格，并建成芜湖数据运营平台 [2][5] - 在医疗数据领域，公司联合市数据局、卫健委成立联合实验室，打通19家医疗机构就诊数据与疾控中心数据，打造医疗可信空间，并已上线商业保险核保产品 [2][5] - 在公共资源交易领域，公司通过清洗治理招投标数据，与徽商银行、建设银行合作推出“数e融”、“投标快贷”等金融产品，实现数据价值商业化闭环 [2][5] 产业生态培育与协同发展 - 为培育人工智能产业生态，公司借鉴上海“模速空间”模式，打造了名为“算立方”的人工智能专业孵化加速平台，为初创企业提供免费算力、公共数据资源与办公场所 [2][6] - 公司每周与全国其他九大集群开展交流，旨在推动东中西部算力一体化协同，构建全国算力资源共享网络 [2][6]

新华社音视频部制作 摄制：石强 全国一体化算力网络国家枢纽节点（甘肃）庆阳数据中心集群是我国"东数西算"工程的重要组成部分，于2021年12月20日批复建设，致力于打造面向 全国的算力保障基地。 记者：马莎 【纠错】 【责任编辑:薛涛】 近年来，甘肃庆阳依托全国一体化算力网络枢纽节点优势，建园区、落项目、扩算力、聚集群、促融合，数字经济产业实现了从"赶跑跟跑"到"并跑领 跑"的华丽蝶变。 ...

芜湖市大数据建设投资运营有限公司董事长 胡蓉："算力淘宝"已有58家数据中心，提供了1100余款产 品，这些数据中心不仅是安徽的，也是全国的。我们现在做的是全国的算力运营，正逐步实现国家提到 的"东数西算"战略。 0:00 ...

□ 本报记者张宣 12月3日，江苏省未来网络创新研究院内，随着中国工程院院士、未来网络试验设施项目总负责人刘韵 洁一声指令，"中国天眼"(FAST)联合研究中心贵州师范大学分中心的数据网关启动演示。72TB来自"中 国天眼"的天文数据仅1.6小时便精准抵达华中科技大学天文系数据中心。而在此之前，华中科技大学天 文系采用传统互联网10M专线搬迁72TB数据就需要699天。 当日，这一我国信息通信领域首个国家重大科技基础设施通过验收，正式投入运行。验收委员会表示， 项目全面完成建设目标。"这标志着我国在网络技术创新、试验验证与服务应用能力上迈入国际先进行 列，能为千行百业拥抱AI提供更优质服务。"刘韵洁在验收现场向记者介绍。 打破网络瓶颈， "数据高铁"实现确定性传输 "随着工业互联网、算力互联网、空天卫星网络等新型基础设施快速发展，现有网络在扩展性、移动 性、安全性与服务质量等方面均面临严峻挑战。"刘韵洁向记者解释项目建设的初衷。2013年，我国在 《国家重大科技基础设施建设中长期规划(2012—2030年)》中布局该项目，历经十余年攻关，终于建成 这一"国之重器"。 记者在验收现场见证了一场直观的技术演示。工 ...

文章核心观点 - 在国家“东数西算”与“双碳”目标引领下，青海省及青海联通依托清洁能源与气候优势，创新打造“生态优先、算力赋能、绿电支撑”的绿色发展模式，实现了生态保护与数字经济协同高质量发展，为全国提供了可复制的实践经验 [1][5][6] 政策与战略引领 - 青海省前瞻性出台《绿色算力基地建设方案》，构建“1+2+N”发展架构，目标在2030年前建成全国算力碳效水平居前的绿色算力基地，将生态保护置于算力基础设施建设的关键位置 [1] - 政策通过严格划定生态红线、制定专项绿色算力地方标准，实现算力资源布局与区域生态承载能力的精确匹配，为市场主体提供清晰指引和稳定制度环境 [1] - 青海省七部门联合印发的建设方案与公司的市场化探索形成合力，既守住生态保护底线，又激发产业创新活力 [5] 资源与基础优势 - 青海“水丰、光富、风好、地广”的自然条件赋予独特能源优势，为公司发展绿色算力提供天然基础 [2] - 青海清洁能源装机占比达93%，新能源装机占比超69%，两项指标均位居全国首位 [2] - 公司将“生态责任”与“能源优势”有机结合，为探索生态保护与算力发展协同路径奠定坚实基础 [2] 技术创新与效能提升 - 公司创新应用“风光储充+算力中心”协同调度模式，与天合光能合作的微电网项目年均提供1000万度零碳电力，实现绿电100%就地消纳 [3] - 借助智能调度系统，动态匹配风电、光伏的波动性与算力负荷的刚性需求，解决了可再生能源高效利用的行业难题 [3] - 充分利用当地低温气候条件，应用先进自然制冷技术，使制冷能耗降低40% [3] - 与阿里云合作打造全国首个基于云计算调度的国产化大规模绿色算力集群，融合DeepSeek等国产大模型生态，实现算力输出与能源消耗的精确匹配 [3] - 联合高校科研力量组建绿色算力工程技术研究中心，形成“基础研究-技术应用-产业转化”的创新链条 [3] 产业生态构建与规模 - 以三江源绿电智算融合示范园为核心，聚集头部算力企业、新能源企业等主体，构建“绿电供给-算力生产-场景应用”完整产业链 [4] - 示范园目前已达成1.5万PFLOPS智算、超算规模，预计年底将达到2.6万PFLOPS，可高效承接“东数西算”工程的海量数据处理需求 [4] - 产业聚集效应提高了绿色算力供应能力，并通过“算力+生态监测”、“算力+碳汇核算”等场景创新，促进青海生态保护工作，形成“保护-发展-再保护”良性循环 [4] - 2025年10月，青海图灵小镇正式落地该示范园，将建设超大规模绿色算力集群，构建智慧算力调度平台，打造生态雨林，助力青海“人工智能+”行动 [4] 发展模式的理论价值与推广 - 实践证明了生态保护与产业发展可实现“共生共赢、价值叠加”，通过将生态优势转化为能源优势，再转化为算力优势，打造出“零碳算力”这一新型生态价值载体，使生态保护从“成本中心”变为“价值源头” [5] - 揭示了“算电智”深度融合是绿色算力的核心途径，电力系统绿色化、算力系统智能化、调度系统精准化三者联动，可实现能源效率与算力效率同步提升 [5] - 公司做法为“东数西算”工程提供了可复制经验：在西部生态敏感地带可借鉴“风光储充+算力”能源供应模式，在东部算力需求集中区域可推广算电协同调度方法，通过跨区域算力网络实现全国算力资源的绿色优化配置 [5] - 该模式的推广应用将推动中国算力产业从“规模扩张”转变为“质量提升”，为数字经济高质量发展奠定绿色根基 [5] 未来发展方向 - 公司需在深化液冷技术、量子计算等前沿领域创新，进一步降低算力的能源消耗 [6] - 需拓展绿色算力在三江源生态监测、青藏高原气候变化研究等特色领域的应用场景 [6] - 需完善算力碳足迹核算和绿电交易体系衔接机制，实现生态价值的市场化转变 [6]

行业投资评级 - 领先大市-A [6] 核心观点 - 在能源安全战略持续深化的背景下，煤炭仍将长期作为中国能源体系的“压舱石” [4] - 2025年煤炭价格呈现先降后升的趋势，供需格局有所改善 [1] - 2026年供给约束持续存在，能源结构转型以渐进式推进，在需求端刚性支撑下，行业供需格局预期进一步改善，支撑煤价中枢高位运行并存在抬升空间 [3][4] 2025年价格回顾 - **动力煤**：2025年1-4月港口库存高位，煤价承压下跌；5-8月需求回暖叠加“查超产”政策强化供给紧平衡预期，推动煤价走出底部；9-10月冬储需求推动煤价持续新高，港口煤价突破800元/吨 [1][12] - **炼焦煤**：2025年7月起价格强势上涨，推动焦炭价格实现四轮提涨，11月初开启第四轮提涨 [1][14] 2025年供需回顾 - **国内供给**：原煤供给呈“前高后低”走势，2025年1-9月全国原煤产量35.7亿吨，同比+2.7%；自7月起连续4个月同比负增长，预计全年产量在48亿吨水平 [2][18] - **进口**：2025年1-9月中国煤及褐煤累计进口3.5亿吨，同比-11.1%；预计全年总进口量不及5亿吨，低于2024年的5.4亿吨 [2][26] - **电煤需求**：2025年一季度用电增速拖累火电需求，Q1全国火电发电量同比-4.4%；1-9月全社会用电量同比+4.8%，全国火电发电量同比-1.0% [2][48] - **非电需求**： - 煤化工持续高景气，2025年1-10月国内甲醇平均开工率达81% [2][56] - 2025年1-9月化肥产量4871万吨，同比+10% [60] - 2025年1-9月国内粗钢累计产量7.5亿吨，同比-2223万吨（-2.9%） [64] - 2025年1-9月水泥累计产量12.6亿吨，同比-6734万吨（-5.1%） [64] 2026年供需展望 - **动力煤供给**：受产能核增放缓、超产整治常态化约束，增长空间有限；进口在政策调控下主要承担补充调节作用，在进口煤价不具备明显吸引力的情况下难有显著增量 [3][75] - **动力煤需求**： - 电煤需求：预计2026年火电发电量较2025年有望实现小幅增长，在中性假设（全社会用电量增速5.5%）下，增速预计为0.5% [3][78] - 非电需求：化工耗煤增速预计有所放缓，预计2026年化工用煤量同比+6.0%；钢铁及水泥需求关注后续专项债推进对地产基建指标的边际改善情况 [3][84] - **炼焦煤**：焦企尚未形成稳固盈利基础，难以支持产能扩张，叠加蒙煤2027年前通关量有限，供需同步收缩维持紧平衡格局，价格中枢或仍存在上行空间 [3][85][86] - **价格预测**： - 预计2025年动力煤均价在702元/吨左右，2026年秦皇岛5500大卡价格预计为770元/吨 [75][84] - 预计2025年炼焦煤均价在1500元/吨左右，2026年价格预计为1627元/吨 [85][88] 投资建议 报告建议关注以下四类标的 [4][89][90][93]： 1. **高长协占比、抗周期红利属性**：中国神华、陕西煤业、中煤能源 2. **价格弹性标的**： - 动力煤顺周期弹性：兖矿能源、晋控煤业、山煤国际、华阳股份 - 炼焦煤比值修复弹性：淮北矿业、潞安环能、平煤股份、山西焦煤 3. **煤电一体标的**：新集能源、淮河能源、陕西能源 4. **成长动能延续性标的**：电投能源

行业背景与挑战 - 预计到2030年，中国数据中心能耗总量将超过4000亿千瓦时，若不加大可再生能源利用比例，二氧化碳排放或将超2亿吨 [1] - 宏观政策驱动行业进入“精耕细作”提质阶段，要求到2025年底全国数据中心平均电能利用效率（PUE）降至1.5以下，新建大型及超大型数据中心PUE须降至1.25以内，“东数西算”国家枢纽节点PUE更被锁定在1.2及以下 [4] - AI算力快速发展造成惊人电量损耗，使得提升供电效率从技术追求变为关乎行业可持续发展的关键环节 [4] - 行业需求推动技术演变，AI爆发式增长正在重塑数据中心供电格局，整机柜功率从30多千瓦飙升至130多千瓦，并规划至600多千瓦甚至突破一兆瓦，且负载存在“动态突变”挑战 [6] - 在数据中心容量持续扩张驱动下，预计中国数据中心能源管理总市场规模到2029年将达1879亿元，其中供电系统占1145亿元 [7] 公司解决方案与技术路径 - 公司以直流（DC）供电方案为核心，瞄准电网到算力机架之间的环节，发起供电架构革新 [1] - 公司DC供电方案已在国内头部互联网企业及部分算力集群中取得阶段性落地成果，覆盖“东数西算”部分枢纽节点及长三角智算中心相关项目 [3] - 公司供电系统全链路能效突破97%，可大幅缩减交付周期，并具备更优的全生命周期成本 [3] - 公司提供基于“部件”覆盖“系统”的供电体系，深度适配不同场景 [7] - **DC1.0方案**：采用“电池直挂DC母线”核心设计，具备强兼容性与高过载能力，可无缝适配现有服务器电源，已在头部互联网数据中心实现阶段性规模化部署 [7] - **DC2.0方案**：升级为“电池不直挂”架构，将直流母线电压固定为400V，可提升下游服务器电源效率，降低线缆规格成本，并支持接入锂电池及自动核容测试，已在头部互联网企业完成规模化部署初步验证 [8] - **巴拿马系统**：与头部互联网企业共同打造，核心是用移相变压器替代传统变压器，解决降压隔离和功率因数补偿问题，模块效率突破98.5%，整体成本降低近20% [9] - **巴拿马2.0系统**：将全链路系统效率提升至97.6%，采用电池非直挂技术，输出稳定固定电压，兼容270Vdc与400Vdc，传输损耗降低25%，同等线缆条件下传输功率提升30%，并配备电池自动核容测试功能 [9] 市场验证与部署成果 - 公司巴拿马系统在嘉善、乌兰察布等国家“东数西算”枢纽节点累计部署近100套，单套功率2.5MW [9] - 公司DC2.0方案在青岛、天津、郑州等地部署200套 [9] - 公司直流配电产品在头部客户部署超1000套 [9] - 与某头部互联网企业合作，采用其直流方案后，单栋数据中心楼宇可节省近千万元成本，供电效率提升0.3%，同等面积下可承载的算力功率提升300% [10] - 为满足“快速部署”需求，公司供电设备完全配合集装箱式预制化交付，将部署周期从8-10个月压缩至6个月以内 [10] 技术前瞻与未来布局 - 公司研发路线指向两个方向：应对AI算力极致的800V方案，以及可重构电力底层逻辑的固态变压器（SST）技术 [12] - 预研的800V Sidecar方案能将供电电压提升至800V级别，显著降低传输电流和损耗，实现更高功率密度和能源效率，其“Sidecar”设计支持就近部署，便于存量数据中心改造和快速部署 [12] - 固态变压器（SST）是一种基于电力电子技术的高频、智能变压器，能实现AC/AC、AC/DC的灵活高效转换，同时具备电压变换、电气隔离和功率控制功能 [13] - 公司判断直流化是大势所趋，随着功率密度提升，直流电压将从400V走向800V甚至更高，带来系统性成本优化 [13] - 公司正加速国际化步伐，系统解决方案正在全力推进准备出海，以服务客户的全球化布局 [13] 公司定位与战略意义 - 公司定位已突破设备供应商范畴，致力于提供高效电能让人的生活更美好 [14] - 公司发展路径清晰，从以DC实现供电架构重构，到攻克头部客户获得市场验证，再到布局下一代技术，并切入中国“东数西算”国家战略配套供应链，蓄力破局全球能源效率变革 [14]

文章核心观点 - 数据中心能耗与碳排放压力巨大，驱动供电技术革新，直流（DC）供电方案成为高可靠、高效率、高性价比支持AI数据中心（AIDC）的关键路径 [1] - 安世博能源科技以DC供电方案为核心，通过产品迭代和系统创新，破解传统供电体系痛点，已在国内头部客户和“东数西算”项目中实现规模化落地，并从技术破局者向生态赋能者演进 [1][4][20] 行业背景与驱动因素 - **政策驱动**：国家要求到2025年底，全国数据中心平均PUE需降至1.5以下，新建大型及超大型数据中心PUE需降至1.25以内，“东数西算”国家枢纽节点PUE要求更严，需在1.2及以下 [6] - **需求变革**：AI算力快速发展导致惊人电量损耗，单机柜功率从30多千瓦飙升至130多千瓦，并规划至600多千瓦甚至突破一兆瓦，且负载存在“动态突变”挑战，传统供电方案难以应对 [6][8] - **市场前景**：预计到2029年，中国数据中心能源管理总市场规模将达1,879亿元，其中供电系统占1,145亿元 [9] 传统供电方案的局限 - 传统AC UPS系统采用“AC-DC-AC”多级变换架构，全链路效率为96%，复杂的逆变环节降低了系统可用性，需采用昂贵冗余配置，推高成本与空间占用 [8] - 现有240V DC直流方案在应对AI高动态负载与超高功率密度时仍显不足 [8] 安世博DC供电解决方案 - **核心逻辑**：直流供电模式可借助电池、电容更便捷应对动态负载波动，解决备电问题，并为光伏、储能等绿电提供天然接入接口，适配数据中心绿色化趋势 [9] - **DC1.0方案**：采用“电池直挂DC母线”设计，强兼容性与高过载能力，可无缝适配现有服务器电源，已在头部互联网数据中心实现阶段性规模化部署 [11] - **DC2.0方案**：升级为“电池不直挂”架构，固定直流母线电压为400V，提升下游服务器电源效率，降低线缆规格成本，支持锂电池接入与自动核容测试，全生命周期成本显著下降，已在头部互联网企业完成规模化部署初步验证 [11] - **巴拿马系统**：与头部互联网企业共同打造，核心是用移相变压器替代传统变压器，解决降压隔离和功率因数补偿问题，去掉PFC变换级后模块效率突破98.5%，整体成本降低近20% [12] - **巴拿马2.0方案**：将全链路系统效率提升至97.6%，采用电池非直挂技术，输出稳定固定电压，兼容270Vdc与400Vdc，传输损耗降低25%，同等线缆条件下传输功率提升30%，并配备电池自动核容测试功能 [12] 方案优势与市场验证 - **效率与成本**：采用安世博直流方案后，某头部互联网企业单栋数据中心楼宇可节省近千万元成本，供电效率提升0.3% [14] - **空间与算力**：同样面积下，可承载的算力功率提升300% [14] - **部署速度**：供电设备配合集装箱式预制化交付，工厂集成调试后现场插电即用，将部署周期从8-10个月压缩至6个月以内 [14] - **市场部署**：巴拿马系统在“东数西算”枢纽节点（如嘉善、乌兰察布）累计部署近100套，单套功率2.5MW；DC2.0在青岛、天津、郑州等地部署200套；直流配电产品在头部客户部署超1000套 [14] 下一代技术布局 - **800V Sidecar方案**：预研将供电电压提升至800V级别，以降低传输损耗和线缆成本，实现更高功率密度和能源效率，“Sidecar”设计支持就近部署，便于存量数据中心改造和快速部署 [17] - **固态变压器（SST）技术**：基于电力电子技术的高频、智能变压器，实现AC/AC、AC/DC灵活高效转换，具备电压变换、电气隔离和功率控制功能，是应对功率密度提升、直流电压向800V甚至更高发展的关键技术 [18] - **行业趋势**：英伟达在其Rubin新一代处理器计划中，全面推动800V直流数据中心架构落地 [17] 公司战略与愿景 - **市场定位**：提供高效可靠的电能转换服务，应用边界从互联网数据中心延伸至运营商网络、工业等更多领域 [14] - **国际化战略**：系统解决方案正全力推进准备出海，以在中国复杂场景中打磨成熟的方案服务全球客户 [19] - **公司使命**：通过高效电能转换技术创造切实价值，让高效电能让人的生活更美好，追踪技术前沿并洞察真实需求 [20]

行业动态与政策背景 - “东数西算”甘肃枢纽庆阳数据中心集群是国家一体化算力网络的重要组成部分，于2021年12月20日批复建设[4] - 该集群是“东数西算”工程的重要组成部分[2] 公司/项目发展现状 - 庆阳数据中心集群的智能算力规模已突破10万P，预计到年底将达到11.4万P[2] - 该集群已成为全国AI产业重要的绿色智算保障基地[2] - 项目建设4年来，以算力资源驱动产业生态培育，已落地数字企业超过500户[4]

市场整体表现与关键数据 - 2025年12月8日A股三大指数集体收涨，两市成交额突破2万亿元，达到20366亿元，环比放量超过3000亿元 [1] - 创业板指领涨2.6%，深证成指上涨1.39%，上证指数上涨0.54%，成长风格显著占优 [1] - 市场成交额放大表明有增量资金入场，脱离了存量博弈格局 [1] 行业板块表现与结构性分化 - 通信板块暴涨近5%，涨幅达4.79%，电子、通信板块成交额均突破千亿元，成为市场焦点 [1] - 煤炭等周期板块逆势下跌，市场呈现结构性分化 [1] - 在通信产业链内部，光模块（CPO）、光芯片等细分领域涨幅惊人，相关概念指数涨幅高达9%以上 [1] 驱动科技成长板块上涨的核心逻辑 - 全球AI算力需求爆发，驱动光模块产业进入高景气周期，英伟达、AMD等巨头对下一代芯片和互联技术的规划拉动了数据中心光模块需求 [1] - 国内“东数西算”工程进入实质性加速建设阶段，为通信产业链提供了确定性的内需市场 [2] - 产业趋势（全球需求）与产业政策（国内供给）形成共振，构成了本轮“科技突围”行情的硬核基础 [2] 资金面与制度性变化 - 非银金融板块上涨，尤其券商股活跃，与监管层表态密切相关 [2] - 证监会提及对优质机构“适度松绑”，金融监管总局下调险资投资风险因子，旨在优化市场长期资金结构，引导“耐心资本”入市 [2] - 风险因子下调经机构测算可能带来上千亿元的潜在增量资金，这类资金的风险偏好和久期更匹配科技成长股 [2] 港股市场对比与A股主导逻辑 - 港股市场呈现分化，恒生指数下跌但恒生科技指数极其抗跌 [2] - 这印证了“外部流动性扰动”与“内部科技产业韧性”之间的博弈 [2] - A股科技板块的走势，其主导逻辑越来越依赖于国内的政策环境和产业进展 [2] 后市展望与核心支撑 - A股短期大概率延续震荡上行格局 [3] - 核心支撑之一：12月是政策密集落地期，政治局会议明确了明年经济工作“稳中求进、提质增效”的基调，强调积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [3] - 核心支撑之二：流动性层面，险资、FOF、指增基金等长线资金持续入市，为市场提供稳定的“活水” [3] - 核心支撑之三：技术面上，上证指数已站稳3900点，若能放量突破4000点整数关口，将打开新一轮上行空间 [3] 市场总体判断与投资主线 - 当前市场易涨难跌，投资者应及时转变心态 [5] - 应聚焦科技成长主线与政策红利领域，布局新一轮上涨行情 [5]