业务运营与市场状况 - 公司零售业务需求受经济景气度与消费信心影响，目前刚性需求稳定，改善性需求受抑制但有望随经济回升而释放 [2] - 行业价格战激烈，但公司坚持“三高定位”与“共赢”理念，通过提升产品力与服务力避免价格战，坚持高质量发展 [3] - 公司拥有超过30,000家终端营销网点，并积极升级终端门店形象，通过旗舰店完善产品展示与消费体验 [2][3] - 公司水生态系统包括给水、排水、防水、采暖四大子系统，致力于打造安全、舒适、绿色、智慧的用水环境 [3] 财务与股东回报 - 公司分红政策稳定透明，上市至今每年均实现现金分红，平均分红率达70-80% [3] - 公司非常注重现金流管理，目前应收账款情况良好 [3] 战略发展与未来展望 - 国际化是公司未来发展的必然选择，目前海外业务占比不高，未来将加快国际化战略布局 [3] - 房地产市场将从“量”的增长过渡到“质”的提高，公司高端品牌定位契合“好房子”需求趋势，对未来发展充满信心 [3] - 在消费降级背景下，管道、防水等功能性产品更注重安全与舒适，消费者倾向于选择品质优异、服务优质的品牌 [3] 产品与原材料 - 除铜件外，公司主要产品原材料价格处于“低位震荡”态势 [2] - 防水业务健康发展，净水业务商业模式处于调整优化过程中 [2] - 二手房翻新或重装与装修年限相关，装修年限超过10年的重装概率较大 [2]

公司业绩表现 - 2025年1至9月重卡出口销量11.1万辆，同比增长24.5% [1] - 产品遍布全球6大洲150多个国家和地区，全球市场保有量超100万辆 [1] - 在非洲市场销量同比增长37.4%，东南亚市场同比增长41.5% [2] - 在中东高端市场增长28.7%，在沙特市场增长70%，澳大利亚市场增长83% [2] 国际化战略与网络 - 公司自2004年开始系统性启动国际化战略，耗时21年构建出海网络 [2] - 是国内首批大规模尝试“技术授权+散件出口”模式的卡车企业 [2] - 海外市场进入“传统市场稳增、高端市场突破”阶段 [2] - 计划到2030年出口重卡25万辆、轻卡10万辆、轻型车5万辆、矿卡3000辆，海外后市场收入目标10亿美元 [5] 本土化运营举措 - 在海外构建集制造、服务与人才于一体的完整链条 [3] - 海外30家KD工厂已实现60%的技术深度与本地化率，2030年海外KD工厂产能规划达到10万辆 [3] - 在越南市场建设35个联保服务站点，实现销售与售后服务网络全境覆盖 [3] - 在澳大利亚市场建立4家经销商、5家配件中心和30个服务中心 [3] - 通过外籍培训师训练营与海外培训中心推进人才本土化 [3] 核心竞争力构建 - 对内依托山东重工“1+N”品牌矩阵，实现从动力到整车再到场景的协同效应 [4] - 潍柴系列发动机提供核心动力支持，与山推工程机械形成“基建运输一体化方案” [4] - 拥有近8000人的研发团队，每年研发投入30亿元，在新能源领域实现纯电、氢燃料、混动的全路线布局 [4] - 对外联合全球资源构建合作生态，与国际供应商联合攻关提升核心部件适配性，与海外经销商互通渠道资源 [5]

公司运营里程碑 - 全资子公司硕德药业以零缺陷（no 483）通过美国FDA现场检查 [1] - 本次检查是硕德药业第二次接受美国FDA现场检查，且是鼻喷剂生产线首次接受检查 [1] - 涉及产品为盐酸纳洛酮鼻喷剂，FDA FEI为3018360274 [1] 质量管理与合规 - 检查结果表明硕德药业在生产管理质量体系和合规运营方面符合美国FDA要求 [1] 战略影响与未来发展 - 本次检查通过有利于加快公司已申报美国ANDA产品的获批进度 [1] - 事件将加速公司国际化战略的落地实施 [1]

公司经营与订单状况 - 公司目前在手订单充足 [1] - 公司海外业务主要以模具产品为主 [1] 公司战略与产能布局 - 为满足海外客户需求，公司已在部分区域设立生产基地 [1] - 未来公司将持续推进国际化战略 [1] 公司发展前景与目标 - 公司将依托海外客户资源，进一步扩大全球市场份额 [1] - 公司目标为提升整体盈利能力 [1]

公司业务现状 - 海外业务以模具产品为主 [1] 公司发展战略 - 持续推进国际化战略 [1] - 依托海外客户资源进一步扩大全球市场份额 [1] - 提升公司整体盈利能力 [1]

公司业务现状 - 海外业务当前主要产品为模具 [1] 公司发展战略 - 公司将持续推进国际化战略 [1] - 公司将依托现有海外客户资源进一步扩大全球市场份额 [1] - 公司目标为提升整体盈利能力 [1]

公司2025年第三季度营运表现 - 2025年第三季度未经审核收入约人民币32.6亿元，同比增长约2.6% [1] - 收入增速环比2025年上半年有所提升，2025年上半年收入同比增长仅为0.1% [1] 分业务板块表现 - 血液管理业务：2025年第三季度收入增长超过10%，2025年上半年收入4.54亿元，同比增长8.1%，主要受益于海外市场采购需求恢复 [2] - 骨科业务：2025年第三季度收入增长约10%，扭转了2025年上半年收入7.33亿元、同比下滑1.6%的趋势 [2] - 介入业务：2025年第三季度收入增长超过10%，相比2025年上半年收入11.00亿元、同比下滑1.3%有明显恢复 [3] - 药品包装业务：2025年第三季度收入低个位数上升，2025年上半年收入11.66亿元，同比微降0.1% [3] - 通用医疗器械业务：2025年第三季度收入低个位数下降，2025年上半年收入31.91亿元，同比基本持平（+0.1%） [2] 国际化与研发进展 - 2025年上半年海外业务收入16.24亿元，同比增长4.0%，收入占比提升至24.4% [3] - 美国市场收入7.24亿元，同比增长7.9% [3] - 2025年上半年研发费用达3.16亿元，同比增长4.6%，占收入比重提升至4.7% [3] 未来增长驱动力 - 围术期产品、自动注射笔等新产品组合持续放量，有望推动收入恢复增长 [1][3] - 国际化布局稳步推进，将贡献重要增量 [1][4] - 公司持续推动集团内资产评估和资产重组，未来资产注入有望带来业绩增长新增量 [1][5] 财务预测 - 预测2025-2027年营业收入分别为134.56亿元、144.33亿元和153.15亿元，同比分别增长2.82%、7.27%和6.11% [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为19.99亿元、21.09亿元和22.17亿元，同比分别增长-3.27%、5.49%和5.15% [6]

合作协议核心内容 - 甘李药业与拉丁美洲制药企业Productos Científicos S A de C V（PC）达成独家许可与商业化供应协议 [1] - 协议授权PC公司在拉丁美洲地区（包括墨西哥、巴西等重点国家）开发及商业化甘李药业自主研发的GLP-1RA双周制剂博凡格鲁肽（GZR18） [1] - 此次合作标志着公司首次实现自主创新药的国际化输出，开启了创新药在拉美的全新商业化布局 [1] 拉美市场潜力与产品优势 - 拉丁美洲GLP-1受体激动剂市场规模在2024年达到13.23亿美元，预计到2030年突破35亿美元，2025-2030年复合年增长率高达16.8% [2] - 拉美地区糖尿病与肥胖患病率长期处于高位，对相关治疗方案需求持续攀升 [2] - 双周给药的GLP-1RA制剂因给药频次更低、治疗体验更佳，在拉美地区展现出明显优势 [2] - 合作方PC公司计划在墨西哥、巴西、哥伦比亚开展博凡格鲁肽的本地临床研究，该药物有望成为拉美地区首款实现商业化的双周给药GLP-1RA药物 [2] 产品研发进展 - 博凡格鲁肽（GZR18）是公司自主研发的创新型GLP-1RA双周制剂，专注于成人2型糖尿病治疗及肥胖/超重个体的体重管理 [3] - 现有临床数据显示，该药物在降糖和减重方面均表现出良好效果，且安全性和耐受性符合GLP-1类药物特征 [3] - 该药物已于2024年陆续开启减重III期临床及与诺和泰头对头的降糖III期临床试验，2025年启动与诺和盈头对头的III期临床试验 [3] - 美国临床开发同步发力，公司正全面开展博凡格鲁肽与替尔泊肽头对头的II期临床试验 [3] 公司国际化战略与财务表现 - 本次授权是公司在拉美市场取得的第二项重大突破，9月已通过与巴西本土药企合作签下总金额不低于30亿元人民币的长期供应协议 [4] - 两项合作分别针对“成熟产品”与“创新管线”，清晰勾勒出公司双轮驱动的国际化战略 [4] - 2025年上半年公司国内与国际销售收入分别同比增长55.28%与74.68% [4] - 2025年前三季度研发费用高达8.83亿元，为核心产品的全球临床开发提供充足动力 [4] - 公司发展动能正从国内的集采复苏，切换到国内外创新价值共同兑现的新阶段 [4]

生产模式科技赋能 - 公司通过组建专业科技公司研发智能割胶机，解决橡胶树树干不规则导致传统机械难以精准下刀的问题，并经过近千次刀片组合尝试，使割胶机产能从最初仅为人工作业的30%大幅提升至80%以上[4] - 智能割胶机的应用将胶农工作时间从凌晨转为白天，工作内容从手工割胶变为发布命令和维护机器，极大改变了传统劳动密集型生产模式[2][3] - 公司建立集中采购管理体系，改变下属单位各自为战的粗放模式，例如电力采购采用集采模式后，下半年生产用电成交价较电网平时段电价下浮13.4%[5] - 自主研发橡胶智慧收购平台，实现刷脸识别、自动计量和秒到账的数字化收购，解决传统纸质登记易出错和现金结算有风险的问题[6] 产业链拓展与国际化布局 - 公司研发投入达3313.46万元，与高校合作开发纳米黏土胶使工程轮胎寿命提升15%至20%，高弹减震胶和环氧化天然橡胶等高端产品已应用于高端减震件和轮胎[7] - 2023年完成对新加坡上市公司合盛农业的并购，快速获取海外加工产能并切入全球贸易，2024年派遣专家团赴喀麦隆进行技术培训[8] - 全球业务已拓展至15个国家，在共建一带一路国家拥有40家加工厂和60万亩种植园，全球土地面积约490万亩，年加工能力245万吨占全球17%，加工量138万吨占全球9%，年贸易量414万吨占全球消费量27%[8] - 旗下金橡公司的低氨浓乳产品计划向欧洲出口，推动高附加值产品国际化[7] 未来战略与政策机遇 - 未来五年计划在种植端以标准化和特种胶园为引领，提升可持续能力，并通过自营加招商模式发展热带高效农业培育新增长点[9] - 贸易端将动态优化购销网络，强化与国内外头部轮胎厂商合作，开拓新兴市场[9] - 深加工端将向高端轮胎、医疗橡胶制品等高附加值产业链延伸，并力争成为海南最大橡胶木加工企业[9] - 借助海南自贸港全岛封关运作的政策红利，公司在跨境投融资和资金流动方面将获得更优安排，有助于降低融资成本并巩固对全球20%以上贸易量的话语权[10]

收购交易进展 - 蚂蚁收购耀才证券的交易时间延长4个月，最终截止日期更新为2026年3月25日 [1] - 交易条件的达成和最终结果依旧存在不确定性 [1] - 收购已获得香港证监会审批通过，中国发改委的报备按计划推进中 [1] 战略意图与行业影响 - 收购耀才显示出公司对香港市场和国际化战略的重视 [1] - 业界普遍认为蚂蚁的入局有望进一步激活香港地区产业活力，提升金融服务体验 [1] - 近两年公司稳步加大在香港的战略投入，香港成为公司及旗下多家公司的全球化战略支点 [1] 公司在港业务布局 - 旗下AlipayHK已成为香港第一大电子钱包，服务超过450万活跃用户 [1] - 蚂蚁银行（香港）为本地居民和中小企业提供多元便捷的数字银行服务 [1] - 今年4月蚂蚁数科成为香港特区政府“重点企业伙伴”，将海外总部落户香港 [1] - 10月公司入选参与香港金管局的生成式AI沙盒项目，重点推进银行AI智能体及AI风险管理探索 [1] - 10月17日公司与阿里集团合资购置铜锣湾商业写字楼，作为香港总部所在地 [1]