投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [4][5] 核心观点 - 赛维时代是技术驱动的跨境服饰零售领域龙头企业，正从泛品铺货成功转型品牌化发展 [1] - 公司基于“小前端+大中台”的敏捷型组织和柔性供应链，构建了可复制的品牌孵化能力，已成功孵化10个营收过亿的自有品牌 [1][3] - 跨境电商行业进入成熟期，品牌型卖家有望在行业分化中突围，中国制造业的规模优势和效率是行业发展的根基 [2] - 预计公司25-27年收入分别为127/155/191亿元，同比增长23%/23%/23%；归母净利润分别为3.4/5.4/6.8亿元，同比增长59%/58%/26% [4][89] 公司概况与业务模式 - 赛维时代是深耕亚马逊平台的时尚类跨境头部卖家，聚焦服饰品类，业务延伸至B2B和物流服务 [1][16] - 公司产品矩阵涵盖服饰配饰、百货家居、运动娱乐等时尚生活品类，服饰配饰为核心业务，2024年营收占比达76% [1][23] - 2024年公司营业收入为102.75亿元，同比增长57%；归母净利润为2.14亿元 [10][21] - 公司营收高度集中于北美地区，2024年占比为88% [23] 品牌化战略与成果 - 公司践行“多品类、多渠道”的品牌化经营战略，针对特定细分领域进行品牌布局 [3] - 截至2024年底，已孵化超过70个营收过千万的自有品牌，其中10个品牌年度销售额过亿 [1][16][27] - 2024年，男装品牌Coofandy和家居服品牌Ekouaer销售额均首次突破20亿元 [27] - 品牌化转型驱动营收高增长，20-24年公司营业收入复合增速达18% [20] 运营与供应链优势 - 公司搭建“小前端+大中台”的敏捷型组织架构，通过细颗粒度数字化管理提升运营效率 [3][60] - 自研服装柔性供应链系统，通过GST、MES、APS等子系统赋能工厂全链路数字化，满足“小批量、多批次”的生产要求 [3][63] - 持续研发投入，自主研发的信息化系统已覆盖产品研发、生产采购、仓储物流、市场营销等各环节 [60] - 构建了完善的全球仓储物流体系，以海外仓和亚马逊FBA为主，物流服务业务成为第二成长曲线，2024年该业务收入同比增长261% [83][85][23] 行业背景与前景 - 中国出口跨境电商规模从2018年的2.8万亿元提升至2022年的6.6万亿元，复合增速近24% [2][36] - 跨境电商交易规模以B2B为主，2022年占比68%，但B2C模式占比持续提升，有望成为新增长级 [2] - 中国制造业具备全球领先的规模优势和效率，产品兼具高品质和性价比，是行业蓬勃发展的根基 [2][56] - AI技术应用在跨境电商领域逐步扩大，有望在运营端实现降本增效，推动行业生态变革 [58][59] 财务预测与估值 - 预计公司25-27年归母净利润分别为3.41/5.38/6.80亿元 [10][89] - 当前市值对应25-27年市盈率（PE）分别为28/18/14倍 [4][90] - 选取安克创新、华凯易佰等作为可比公司，其25-27年PE平均水平分别为27/20/15倍 [90]

论坛概况与核心目标 - 首届赤水河论坛于10月28日（乙巳重阳）在茅台启幕，主题为“天地位育”，旨在为全球酒业搭建深度对话和交流平台 [1] - 论坛旨在深化产区互鉴，赋能文化传播，为全球酒业可持续发展贡献智慧和力量，并超越香型、品类、国别之分，应对周期转变、地缘风波等共同挑战 [1] - 论坛是中外酒业领军企业面对时代趋势、周期演变的一次全面作答 [2] 与会嘉宾与活动规格 - 论坛阵容覆盖“政、企、学、艺”，包括波斯尼亚和黑塞哥维那驻华大使、国际影星苏菲·玛索，以及酩悦轩尼诗、保乐力加、人头马君度、卡慕世家、茅台、五粮液、郎酒等400余位全球酒业领袖、文化学者与跨界精英 [1][4] - 中国酒业协会、中国酒类流通协会等行业协会，以及贵州省、遵义市等多地政府代表出席论坛 [4] 重要成果与行业共识 - 20余家中外知名酒企嘉宾共同签名，宣布“世界酒业高质量发展促进行动”正式启动，并发布中英文版《国际名酒赤水河宣言》 [6] - 论坛开创性地发布了《中外名酒发展指数报告（2025）》和《世界酱香白酒核心产区（贵州·仁怀）可持续发展ESG报告》的中英文版 [6] - 这是全球酒业发展历程中，首次由中国酒业发起并制定国际行业共识 [6] 行业趋势与市场数据 - 2023年全球烈酒销售收入约为3.82万亿元，呈现增长态势，预计2024年至2027年间复合增长率将达到4.5%左右 [7] - 中国白酒产业处于“优质产能稀缺，整体产能过剩”的阶段，需从“量的积累”迈向“质的跃升” [8] - 论坛锚定年轻化（拥抱‘Z世代’）、数字化、国际化三大核心行业趋势 [8] 年轻化与消费群体策略 - 行业提出通过“品质保障 + 文化传播 + 体验创新”三维策略吸引年轻消费者，例如透明工厂、国潮定制包装、高校调饮大赛等 [9] - 巴西酒业通过推出融合甘蔗茶、可可茶的低度即饮产品，并利用TikTok、Instagram等社交媒体提升年轻消费者渗透率 [9] - 论坛设置“中西酒文化MBTI大揭秘”趣味环节，探索品牌与年轻消费者沟通的新路径 [9] 国际化路径与文化交融 - 茅台集团提出国际化的三条路径：理念融合（如ESG与东方哲学结合）、品质表达（向国际传达风土与感官体验）、文化叙事和体验推广并行（请进来与走出去） [10] - 国际影星苏菲·玛索表示中法在珍视传统和拥抱可能性方面可相互借鉴 [10] 数字化转型探索 - 数字化转型被视为驱动产业迈向高质量发展的核心引擎，是白酒行业的“必修课” [11] - 安溪县通过发射卫星、应用遥感技术实现茶园实时监测，并借助人工智能提供个性化定制服务，为酒业数字化提供新思路 [11] - 人头马君度在法国蒸馏厂应用AI技术优化蒸馏时间，以提升效率和保证品质稳定性 [11] 论坛的核心优势与IP价值 - 论坛具备“产区背书”优势，赤水河作为“中国美酒河”串联起知名品牌，形成强大产区凝聚力 [12] - 论坛具备“全球参与”优势，吸引了全球知名酒企及跨界嘉宾，扩大了影响力 [12] - 论坛具备“持续输出”优势，发布的报告将每年更新，且“世界酒业高质量发展促进行动”等活动将常态化开展，形成长效交流机制 [12]

论坛概况与定位 - 首届赤水河论坛于10月28日茅台“重阳下沙”传统节点在茅台启幕，主题为“天地位育” [1] - 论坛由新华社中国经济信息社与中国茅台联合发起，旨在为全球酒业搭建深度对话平台，深化产区互鉴与文化传播 [3] - 论坛汇聚400余位嘉宾，覆盖“政、企、学、艺”，包括驻华大使、国际影星及中外酒业巨头，阵容高规格 [3] - 论坛超越香型、品类、国别之分，回应全球酒业面临的周期转变、地缘风波、可持续发展等共同挑战 [3] 行业共识与联合行动 - 论坛期间，保乐力加、人头马君度、酩悦轩尼诗、茅台、五粮液等20余家中外知名酒企共同启动“世界酒业高质量发展促进行动” [9] - 发布中英文版《国际名酒赤水河宣言》，以八大行动纲领为全球酒业发展确立新价值坐标 [9] - 开创性发布《中外名酒发展指数报告（2025）》和《世界酱香白酒核心产区（贵州·仁怀）可持续发展ESG报告》中英文版，试图建立科学评价体系 [11] - 此举标志着由中国酒业发起并制定国际行业共识的首次尝试 [11] 全球酒业市场趋势 - 2023年全球烈酒销售收入约为3.82万亿元，呈现增长态势 [11] - 预计2024年至2027年间，全球烈酒市场复合增长率将达到4.5%左右 [11] - 中国白酒产业当前处于“优质产能稀缺，整体产能过剩”的阶段，需从“量的积累”迈向“质的跃升” [12] 核心行业趋势探讨 - 论坛设置“拥抱‘Z世代’”、“中西酒香跨文明对话”、“酒业数字化高质量发展”三场专题论坛，锚定年轻化、国际化、数字化三大核心趋势 [14] - 针对年轻消费群体，提出“品质保障+文化传播+体验创新”三维策略，例如通过透明工厂、国潮设计、高校调饮大赛等方式打破刻板印象 [14] - 国际经验分享包括巴西酒业通过推出低度即饮产品、利用TikTok等社交媒体提升年轻消费者渗透率 [15] - 设置“中西酒文化MBTI大揭秘”趣味环节，探索品牌与年轻消费者沟通的新路径 [16] 国际化与数字化路径 - 茅台集团分享国际化三条路径：理念融合（如ESG与东方哲学结合）、品质表达（向国际传达风土与感官体验）、文化叙事与体验推广并行 [18] - 在数字化方面，安溪县通过发射卫星、应用遥感技术监测茶园，并利用人工智能提供个性化定制服务，为酒业转型提供新思路 [18] - 人头马君度在法国蒸馏厂应用AI技术优化蒸馏时间，以提升效率并保证品质稳定性 [18] - 酒业数字化转型被视为驱动产业迈向高质量发展的核心引擎和“必修课” [18] 论坛的核心优势与影响 - 论坛具备“产区背书”优势，赤水河作为“中国美酒河”串联知名品牌，形成强大产区凝聚力 [20] - 具备“全球参与”优势，吸引全球知名酒企、驻华大使、国际影星等跨界嘉宾，扩大影响力 [21] - 具备“持续输出”优势，论坛发布的报告将每年更新，且“世界酒业高质量发展促进行动”等活动将常态化，形成长效交流机制 [21] - 论坛被视为中国酒业走向世界的重要名片，具有里程碑意义，未来影响力有望持续提升 [23]

公司2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 第三季度营业收入为8.76亿元，同比增长13.81% [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3057.08万元，同比大幅增长478.12% [2] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为1736.79万元，同比增长418.98% [2] - 前三季度营业总收入为26亿元，同比增长23.96% [2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为7186.68万元，同比增长69.74% [2] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为5302.91万元，同比增长71.55% [2] - 第三季度基本每股收益为0.1126元/股，同比增长480.41% [3] - 第三季度加权平均净资产收益率为2.10%，较上年同期增加1.73个百分点 [3] - 报告期末总资产为34.37亿元，较上年度末有所增长 [3] 公司业务板块与增长驱动因素 - 公司是磁性元器件领域龙头企业，业务涵盖磁性元器件、电源及特种变压器三大板块 [4] - 产品广泛应用于新能源发电及储能、新能源汽车及充电桩、工业自动化、算力中心等高增长领域 [4] - 在新能源领域，产品覆盖光储逆变、新能源充电桩、新能源汽车三大场景，成为业绩增长重要引擎 [4] - 特种变压器是公司最大收入来源，在数据中心等领域展现出强劲增长 [4] - 为服务器UPS提供的磁性器件需求随全球数字化进程不断攀升 [4] 公司技术发展与市场布局 - 业绩增长得益于公司在海外市场的积极布局，以及在数据中心、新能源等领域的深入拓展 [4] - 重点开发的固态变压器技术正逐步成为驱动未来增长的关键力量 [4]

作为电子元器件B2B供应链平台的领先企业，云汉芯城专注于为电子制造产业提供中小批量电子元器件 的一站式服务。公司依托自建的B2B线上商城，业务覆盖电子元器件的研发、生产与采购全流程，产品 广泛应用于工业控制、物联网、汽车电子等20多个细分领域。通过数字化平台，公司有效解决了中小批 量采购中的价格高、假货风险等行业痛点，为客户提供从产品技术方案设计到PCBA生产制造的完整服 务。 报告期内，公司进一步优化业务布局，成功注销美国全资子公司，将资源更聚焦于国内市场。通过深度 应用大数据、人工智能等数字技术，公司持续提升供应链效率，实现了精准的需求对接和高效的服务响 应，这成为推动利润增长的关键因素。 云汉芯城表示，将继续深耕电子产业链，以数据和技术为核心驱动力，持续挖掘行业痛点，为产业链各 环节参与者提供更优质的服务。随着半导体行业景气度持续回升和相关政策利好的释放，云汉芯城有望 凭借其平台优势和技术积累，迎来更广阔的发展空间，为电子产业链的创新升级贡献更大价值。 近日，云汉芯城（301563）发布2025年第三季度报告。报告显示，公司前三季度实现营业收入22.29亿 元，同比增长20.68%；净利润达到8146. ...

今年上半年，公司进一步夯实数字化优势，全站接入DeepSeek-R1大模型，正式上线AI小助手"芯灵 通"，以帮助客户掌握元器件交易数据及历史价格波动，快速解析复杂的产品规格参数。 基于上述数字化优势，公司精准"狙击"当前中小批量订单形成的庞大长尾订单市场，面对采购价格高、 假货多、搜寻沟通成本高、难以一站式购齐的痛点，利用强大的信息化系统、大数据应用能力实现对供 应商及其库存数据的有效管控，高效响应用户线上实时的大量搜索需求，降低搜索成本，提高采购及时 性，为电子元器件分销行业提供品质更可靠、交付更高效的"云汉"样本，也赢得了大量客户青睐。目 前，公司平台注册用户数近70万，累计服务企业客户近16万家，存量客户采购金额占比超过85%。 持续受益市场扩容及政策向好 除内生数字化能力驱动外，外部市场需求扩容与政策环境向好，为云汉芯城业务拓展提供广阔空间，进 一步利好整体成长。 从市场端来看，行业复苏呈现明显持续性。云汉芯城所在的电子元器件流通行业属于全球化产业，是实 现电子元器件在市场间有效配置的核心领域，与半导体行业周期性强相关，行业的持续复苏和广阔的市 场空间成为公司业绩增长的催化剂之一。 10月29日，云 ...

公司领导层变更 - 现年54岁的陈忠岳于2025年10月28日正式出任中国移动通信集团有限公司董事长、党组书记，接替到龄退休的63岁原董事长杨杰 [2] - 陈忠岳需管理总资产超20000亿元的通信巨头及45万名员工，确保公司稳健前行 [2][4] - 此次交接标志着公司权力重心向“少壮派”靠拢，与陈忠岳并肩作战的总经理何飚年龄相仿且均有中国联通工作经历 [13] 新任董事长背景 - 陈忠岳为行业专家型管理者，拥有横跨中国电信、中国联通、中国移动三大运营商的丰富高层从业经历 [5][7][8][9] - 其早期在中国电信工作，43岁升任集团副总经理，2021年调任中国联通担任总经理，两年后出任董事长，于2025年调至中国移动 [7][8][9][10] - 新任董事长熟知5G网络、数字化、算力、AI等技术，注重科技创新与品牌服务，曾推进5G码头等数字化标杆项目 [11][13][15][17] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入达7947亿元人民币，较2024年同期的7915亿元增长0.4% [4] - 前三季度归属于母公司股东的净利润为1154亿元，同比增长4.0%，扣除非经常性损益后的净利润为1071亿元，同比增长6.6% [4] - 公司净利润规模在三大运营商中居首，但扣非净利润6.6%的增速低于同期中国联通的10.9% [4] - 2024年全年公司营业收入为10407.59亿元，归属于母公司股东的净利润为1383.73亿元 [22] 行业与公司战略挑战 - 国内传统通信需求趋饱和，移动电话普及率达127部/百人，行业进入存量运营时代，需稳住个人通信和家庭宽带传统业务基本盘 [13] - 公司面临关键转型拐点，需在AI等新业务领域培育创收能力，完成从“管道”到“平台”的动能转换 [13][15] - 前任董事长杨杰在任6年间提出“力量大厦”战略，推动业务从通信服务向信息服务转变，从ToC向CHBN转变，并升级“AI+”行动计划 [21]

新质生产力领域设备投资 - 信息传输软件和信息技术服务业采购机械设备金额同比增长26.8% [1] - 科学研究和技术服务业采购机械设备金额同比增长32.5% [1] - 高技术制造业采购机械设备金额同比增长14% [1] 全国企业设备更新总体情况 - 全国工业企业采购机械设备金额同比增长9.4% [1] - 全国企业采购数字化设备金额同比增长18.6% [1] - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策加力扩围 [1] 民营企业设备投资与创新活力 - 民营企业采购机械设备金额同比增长13% [1] - 民营企业互联网领域采购机械设备金额同比增长32.8% [1] - 民营企业智能无人飞行器领域采购机械设备金额同比增长70.5% [1] 新能源汽车消费市场 - 前三季度新能源车销量同比增长30.1% [2] - 汽车以旧换新政策持续精准发力有效激发汽车消费潜力 [2]

世界银行援助计划 - 世界银行拟扩大在肯尼亚的援助项目范围 [1] - 援助重点支持领域包括矿产、制药、数字经济及能源转型 [1] - 新计划旨在帮助肯尼亚提升本地药品生产能力、开发关键矿产资源、并推动绿色能源与数字化项目 [1] 合作背景与目标 - 合作基于肯尼亚代表团与世行官员在美国华盛顿举行的会谈 [1] - 肯尼亚财政部及相关机构为拓展国际融资渠道、深化发展伙伴合作所做努力的一部分 [1] - 肯尼亚代表表示此次合作有助于促进产业链本地化和就业增长 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年前九个月公司实现净现金状况，净债务为负7.06亿欧元，相当于净现金7.06亿欧元 [3][16] - 主要现金流入包括：从项目收取股息4.06亿欧元，出售英国AGS机场获得5.34亿欧元，出售希思罗机场5.25%股权获得5.39亿欧元 [3] - 主要现金流出包括：以相当于13亿欧元的价格收购407 ETR额外5.06%股权，以及向NTO注资2.39亿欧元 [4] - 2025年前九个月股东分配总额达到4.26亿欧元，公司计划在2024年至2026年间向股东返还22亿欧元 [3][17] - 2025年前九个月综合收入同比增长6.2%，调整后EBITDA增长4.8%，调整后EBIT增长6.0% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 收费公路业务 - 美国收费公路收入在前九个月同比增长16.4%，调整后EBITDA增长15.1% [4] - 北美资产贡献了收费公路业务97%的调整后EBITDA和88%的收入 [5] - 407 ETR交通量在第三季度强劲增长9.4%，前九个月增长6.2%；第三季度收入增长18.6%，前九个月增长19.3%；第三季度EBITDA增长20.1%，前九个月增长15.8% [5][6] - 407 ETR在前九个月支付了4.5亿加元股息，董事会批准在第四季度支付10.5亿加元股息，使得2025年总股息达到15亿加元，较2024年增长36% [6][7] - 达拉斯-沃斯堡管理车道中，NTE交通量受施工影响，第三季度下降3.7%，前九个月下降4.4%，但每笔交易收入前九个月增长14.2%，调整后EBITDA增长7.4% [7][8] - LBJ交通量第三季度增长1.7%，前九个月增长1.5%，每笔交易收入前九个月增长8.7%，调整后EBITDA增长11.1% [8] - NTE 35 West交通量未受施工影响，第三季度增长4.6%，前九个月增长4.1%，每笔交易收入第三季度增长12.0%，前九个月增长10.2%，调整后EBITDA前九个月增长11.8% [9] - I-66交通量第三季度增长13.2%，前九个月增长8.5%，每笔交易收入第三季度增长12.1%，前九个月增长18.3%，调整后EBITDA前九个月增长32.5% [10][11] - I-77交通量第三季度增长1.5%，每笔交易收入第三季度增长25.7%，前九个月增长24.4%，调整后EBITDA前九个月增长21.1% [11][12] 机场业务 - 新一号航站楼项目按预算推进，建设完成78%，已获得21家航空公司的承诺，正与承包商讨论加速措施以确保2026年6月正式开放 [13] - 达拉斯-沃斯堡机场前九个月交通量下降1.5%，营业收入增长2.9%，EBITDA增长1.8%，公司在第三季度获得700万欧元股息 [13] 建筑业务 - 建筑业务前九个月调整后EBIT利润率为3.7%，第三季度为4.2%，符合长期3.5%的目标 [14] - Budimex和Webber保持稳定盈利能力，前九个月调整后EBIT利润率分别为7.6%和3.0% [14] - Ferrovial建筑业务前九个月调整后EBIT利润率为1.7%，略低于去年同期，主要由于美国项目投标设计活动以及数字化和IT系统成本增加 [14] - 截至9月底，订单簿规模为172亿美元，较2024年12月底增长9.1%，近一半订单位于核心美国和加拿大市场 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于北美收费公路的机遇管道，预计将在2026年上半年提交田纳西州I-24和佐治亚州I-25的投标，并在2025年12月提交北卡罗来纳州I-77南段的RFQ [4][19] - 建筑业务订单簿健康，部门已准备好利用基础设施消费管道展示的增长机会 [19] - 建筑市场竞争环境理性，活动增加，特别是在重型土木工程和数据中心领域，未出现过度激烈的竞争 [45] - 数据中心战略保持机会主义，近期小规模收购旨在增强建筑部门在该领域的能力 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美资产继续推动增长，得益于客户细分增加和资产所在地有利的市场动态 [18] - 美国和加拿大普遍存在的重返办公室政策推动了高峰时段的交通量和性能 [10][44] - 公司对未来的机遇管道感到期待，主要集中在北美收费公路 [18][19] - 尽管存在美国联邦政府停摆的可能性，但截至目前未对业务产生显著影响，投标过程主要在州级进行，未受影响 [28] 其他重要信息 - 公司宣布了第二次红股股息 [4] - 新一号航站楼在7月完成了A阶段14亿美元长期债券的再融资 [13] - 公司总部及其他成本加速增长，主要由于去年获得SR400项目约1200万美元的津贴，以及今年在投标管道工程和IT（包括AI）方面的投资 [69] - 公司正在监测纳斯达克-100指数纳入的可能性，结果将于11月底根据相对市值确定 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新一号航站楼延迟启动的潜在财务后果以及其他部门经营亏损扩大的原因 [22] - 如果开放延迟，承包商将面临清算损害赔偿，公司收入确认将推迟；其他部门的亏损主要由于英国废物处理厂调试和启动阶段的问题，随着业务退出将得到解决 [23][24] 问题: 美国联邦政府停摆对第四季度的潜在影响 [27] - 截至目前未对I-66产生显著影响，收入影响微小；投标过程主要在州级进行，未受影响，唯一涉及的联邦机构TFIA进程按计划进行 [28] 问题: 407 ETR的Schedule 22条款准备金转回的原因及对未来趋势的展望 [32] - 转回主要由于地区流动性增加以及促销活动的准确性超出预期，但公司不对未来Schedule 22的预测发表评论 [33] 问题: 407 ETR 2026年定价前景、促销折扣规模展望以及I-66每笔交易收入增长减速的原因 [36][37] - 2026年定价公告时间预计与去年相似；公司关注收入和EBITDA增长而非折扣细节；I-66每笔交易收入变化需结合2024年动态定价的实施来看，算法持续改进，前景乐观 [38] 问题: 新一号航站楼的费用和收入结构框架、管理车道强制模式事件的原因以及建筑市场竞争强度 [42] - 新一号航站楼商业谈判处于敏感阶段，稍后提供更多信息；强制模式事件主要由于重返办公室政策导致高峰活动增加；建筑市场竞争理性，活动增加但未出现过度激进 [43][44][45] 问题: 德克萨斯管理车道交通组合的积极影响、LBJ达到强制模式的可能性以及407 ETR有效的激励措施示例 [48] - 交通组合中重型车辆比例增加，原因可能与高峰需求增加有关；LBJ因免费车道容量和周边施工影响，近期不会达到强制模式；高峰时段促销在当前环境下价值更高 [49][50] 问题: 管理车道的杠杆潜力以及407 ETR促销如何帮助客户细分 [55] - I-66和407 ETR存在再杠杆可能性，但非短期；其他快速车道在项目层面无此计划；促销通过针对不同使用频率的客户进行激励，从而实现更好的细分 [56][57] 问题: 股票回购计划的进展和未来业务计划的更新 [58] - 公司承诺在2026年底前完成22亿欧元股东回报，股票回购有追赶空间；新业务计划暂无官方日期，但需要更新市场，特别是明年有重要投标结果 [59][60] 问题: 数据中心战略是否因近期收购而改变 [64] - 收购规模小，旨在增强建筑部门能力，数据中心战略保持机会主义，无重大变化 [65] 问题: 收费公路业务总部及其他成本加速增长的原因及未来趋势 [69] - 成本增长主要由于去年项目津贴、今年投标工程成本和IT投资，这些支出具有积极原因，预计趋势持续 [69]