千亿私募景林2025年第四季度美股持仓变动总览 - 截至2025年第四季度末，景林的美股持仓总市值为40.4亿美元，较第三季度末下降3.37% [2] - 前十大重仓股依次为：谷歌、Meta、拼多多、网易、满帮、富途、英伟达、阿里巴巴、英特尔和亚朵 [2] 前十大重仓股持仓明细 - **谷歌**：持股市值8.42亿美元，持股数量269万股，持股数较上季度大增52.81%，持仓占比20.82%，位列第一大重仓股 [4] - **Meta**：持股市值6.58亿美元，持股数量99.69万股，持股数较上季度减少18.68%，持仓占比16.27%，位列第二大重仓股 [4] - **拼多多**：持股市值4.5亿美元，持股数量396.83万股，持股数较上季度增加18.21%，持仓占比11.12%，位列第三大重仓股 [4] - **网易**：持股市值4.42亿美元，持股数量321.22万股，持仓占比10.93%，位列第四大重仓股 [4] - **满帮**：持股市值3.07亿美元，持股数量2859.79万股，持股数较上季度不变，持仓占比7.59%，位列第五大重仓股 [4] - **富途**：持股市值1.87亿美元，持股数量113.58万股，持股数较上季度增加14%，持仓占比4.61%，位列第六大重仓股 [4] - **英伟达**：持股市值1.56亿美元，持股数量83.79万股，持股数较上季度大幅减少64.78%，持仓占比3.86%，位列第七大重仓股 [4] - **阿里巴巴**：持股市值1.24亿美元，持股数量84.34万股，持仓占比3.06%，位列第八大重仓股 [4] - **英特尔**：持股市值0.96亿美元，持股数量259.04万股，持股数较上季度增加36.62%，持仓占比2.36%，位列第九大重仓股 [4] - **亚朵**：持股市值0.9亿美元，持股数量229.01万股，持仓占比2.23%，位列第十大重仓股 [4] 主要增持操作 - **大幅增持谷歌**：持股数量较上季度末增加52.81%，持仓占比大增11.18个百分点至20.82%，成为增持力度最大的公司 [4] - **新进博通**：新买入24.58万股博通公司，持仓占比为2.1%，增持力度排名第二 [4] - **加仓拼多多、英特尔、富途**：对拼多多持股增加18.21%，对英特尔持股增加36.62%，对富途持股增加14% [4] 主要减持操作 - **大幅减持英伟达**：合计卖出154.09万股，减持幅度高达64.78%，在投资组合中的占比降至3.86%，为减持力度最大的个股 [5] - **减持Meta**：卖出22.91万股，持股数下降18.68%，持仓市值占比下降4.01% [5] - **减持其他标的**：对涅比乌斯集团、标普生物科技ETF-SPDR、贝壳等也做出了减持 [5] 投资逻辑与市场观点 - **看好AI长期渗透**：认为在AI、新能源、智能驾驶、人形机器人等新经济前沿领域，中美都在积极投资，相关公司快速成长，同时指出AI对各行各业的渗透和改造才刚刚开始 [5] - **重视AI平台型公司**：认为能称为世界级入口或平台型的公司仅有少数几家，如谷歌、Meta、苹果、字节跳动、腾讯、OpenAI等，对这些作为重要AI应用入口或平台的公司都应重视 [5] - **预测AI Agent普及**：认为2026年很可能是AI Agent真正普及的元年 [5] - **核心持仓策略**：核心持仓基本稳定，策略可总结为“两个体系，各有星辰”，即在中美两大体系中，依据各自的比较优势，精选估值和经营现金流令人放心的公司 [6] - **选股标准**：核心持仓公司共同特点是：对客户有强黏性和定价权、产品差异化明显、能够按照自己的节奏控制合意利润率水平 [6]

核心观点 - 公司正式向用户推送OTA 8.3版本软件更新，此次升级主要针对春节假期出行场景及日常用车便利性，共涉及23项新增功能与12项体验优化，覆盖智能驾驶、充电补能、车机交互及娱乐体验等多个维度 [1] 智能驾驶功能升级 - VLA司机大模型进行了算法升级，提升了变道博弈与判断准确度，并新增了路口车速与车道记忆能力，允许车辆学习驾驶员在特定路口的通行习惯以提升常用路线通勤效率 [1] - 针对封闭园区场景，AD Max车型新增了辅助驾驶出园区时的停车缴费提醒功能，通过与支付宝合作，在车辆驶出停车场道闸前主动提示用户 [1] 充电补能与效率优化 - 新版本推出了理想超充站状态实况展示功能，用户可在车载地图中查看高速服务区等站点的空闲桩数，并能直接调取场站实况照片以直观判断排队情况 [1] - 对于纯电车型（MEGA及i系列），系统新增了远程充电预热/预冷功能，用户可通过App提前开启，为电池调整至适宜温度以提升充电功率与效率 [1] 座舱娱乐与个性化体验 - 此次OTA补齐了本地影音播放功能，支持U盘直读主流音视频格式，并引入了Unity游戏虚拟手柄，允许乘客通过手机连接车机作为控制器，无需额外购买物理手柄 [2] - “艺术相框”功能已下放至22/23款理想L系列车型，支持每日限额生成AI静态或动态壁纸 [2] - 全系车型新增了与i系列同款的“温馨”解锁提示音，为用户提供更多样化的交互听感选择 [2] 适用车型范围 - 本次OTA 8.3版本更新适用于理想MEGA、理想L系列及理想i系列车型 [1]

景林资产2025年第四季度美股持仓变动总览 - 截至2025年12月31日，景林资产香港公司美股持仓总市值为40.45亿美元，较上一季度的44.41亿美元下降8.92% [1][2] - 第四季度操作包括：新买入1只证券，增持5只，清仓3只，减持10只 [1] - 前十大重仓股占其美股总持仓的比例为82.85% [2][4] 核心持仓结构调整：减持英伟达，增持谷歌与拼多多 - **大幅减持英伟达**：减持154.09万股，砍掉了超六成的持仓，使其从前期重要持仓跌至第七大重仓股 [1][4][5] - **提升谷歌为第一大重仓股**：大幅增持谷歌母公司Alphabet 92.97万股，使其以8.43亿美元的市值成为第一大重仓股 [1][3][4][5] - **增持拼多多**：增持61.13万股，拼多多以4.50亿美元的持仓市值稳居第三大重仓股 [4][5][6] 对AI产业链的布局调整 - AI产业链仍是布局核心主线，但对部分前期涨幅较大的个股进行了显著减持 [4] - **新进买入博通**：持有24.58万股，博通是谷歌定制TPU芯片的主要设计与制造合作伙伴，业务关系紧密 [4][5] - 公司观点认为，AI对各行各业的渗透和改造才刚刚开始，未来的巨头可能还是刚起步的AI原生公司 [1][8][9] 对中国消费与电商板块的持续看好 - 延续对中国消费与电商板块的看好，增持拼多多 [6] - 继续持有阿里巴巴和网易，持仓未变，显示出对头部电商及互联网平台的持有信心 [5][7] - 减持出行领域：减持自动驾驶公司文远知行约48.24万股，并清仓了全球共享出行龙头优步 [6][7] 其他重要持仓变动 - **减持Meta**：减持脸书母公司Meta 22.91万股，使其从首位跌落至第二大持仓 [4][5] - **增持富途控股与英特尔**：分别增持富途控股13.95万股和英特尔69.44万股 [5] - **其他减持操作**：包括减持贝壳188.38万股、联合健康3.71万股、新思科技1798股、台积电4.14万股、标普生物科技ETF 48.68万股等 [5][6][7] 投资策略与市场观点 - 核心持仓基本稳定，策略是在全球范围内买入并持有时代最优秀的公司 [9] - 投资组合构建基于中美两大体系，依据各自的比较优势，精选估值和经营现金流令人放心的公司 [9] - 核心持仓公司的共同特点：对客户有强粘性和定价权、产品差异化明显、能够按照自己的节奏控制合意利润率水平 [9]

景林资产2025年第四季度美股持仓变动 - 截至2025年12月31日，景林香港公司在美股市场的合计持仓总市值为40.45亿美元，较三季度末的44.41亿美元下降了8.92% [1][9] - 四季度调仓动向包括：新买进1只证券，加仓5只证券，清仓3只证券，减持10只证券 [1][9] - 前十大重仓股占其美股总持仓的比例为82.85% [2][10] 核心持仓调整：减持英伟达与Meta，增持谷歌与拼多多 - 大幅减持英伟达154.09万股，砍掉了超六成的持仓 [3][11] - 减持脸书母公司Meta 22.91万股，使其从第一大重仓股跌落至第二位 [3][11] - 大幅增持谷歌母公司Alphabet 92.97万股，使其成为第一大重仓股，持有市值达8.43亿美元 [3][4][11][13] - 增持拼多多61.13万股，稳居第三大重仓股，持有市值达4.50亿美元 [4][5][13][14] 其他重要持仓变动 - 新进买入博通（AVGO），持有24.58万股，该公司是谷歌定制TPU芯片的主要设计与制造合作伙伴 [3][11] - 增持富途控股13.95万股 [4][13] - 增持英特尔69.44万股 [4][13] - 增持华佳集团48.28万股 [5][13] - 清仓优步（UBER）和Spotify Technology（SPOT） [5][14] - 减持贝壳188.38万股，延续了三季度以来的减仓操作 [5][6][13][15] - 减持自动驾驶公司文远知行约48.24万股 [5][6][13][15] - 减持新思科技1798股、联合健康3.71万股、台积电4.14万股、标普生物科技ETF 48.68万股等 [4][5][6][13][15] 持仓结构与投资主线 - AI产业链仍是布局的核心主线，但对部分前期涨幅较大的个股进行了显著减持 [3][11] - 继续看好中国消费与电商板块，除增持拼多多外，对阿里巴巴和网易的持仓保持不变 [5][14] - 在出行领域态度转向谨慎，除减持文远知行外，清仓了优步 [5][6][15] 景林资产的投资观点与策略 - 公司认为AI对各行各业的渗透和改造才刚刚开始，未来的巨头现在可能还是刚起步的AI原生公司 [1][7][8][9][16] - 核心策略是在中美两大体系中，依据各自的比较优势，精选估值和经营现金流让人放心的公司 [8][16] - 核心持仓公司的共同特点是：对客户有强粘性和定价权、产品差异化明显、能够按照自己的节奏控制合意利润率水平 [8][17] - 整体策略是在全球范围内，买入并持有时代最优秀公司，通过跨市场的均衡配置构建全球精选投资组合 [8][17]

文章核心观点 - 智能驾驶域控制器是汽车智能化与电子电气架构演进的核心载体，作为“车载大脑”集中整合感知、决策、规划与执行功能，是推动高阶自动驾驶落地的关键枢纽 [1] - 行业在政策支持下快速发展，市场规模呈爆发式增长，预计将从2025年的290.3亿元增长至2026年的447.6亿元 [1][6] - 未来行业将向架构深度融合、全产业链自主可控、场景赋能与模式创新三大方向进阶，发展空间广阔 [1][9] 智能驾驶域控制器行业相关概述 - 智能驾驶域控制器是汽车电子电气架构从分布式向域集中式演进过程中诞生的核心部件，通过高性能计算平台集中整合原本分散的智能驾驶相关功能 [2] - 其核心功能按整合度与应用场景分为四类：行车智驾域控制器、行泊一体域控制器（当前市场主流）、舱驾一体域控制器（高端方案）和舱泊一体域控制器（下沉市场） [3] 行业发展现状 - **智能驾驶域电子市场稳步增长**：2020-2025年，中国智能驾驶域电子市场规模从1636.7亿元增长至2595.1亿元，年均复合增长率为9.66% [5] - **域控制器市场爆发式扩张**：2020-2024年，中国智能驾驶域控制器市场规模从9.8亿元飙升至167.4亿元，年均复合增长率高达103.1% [6] - **增长驱动因素**：多传感融合方案落地推动L2+级辅助驾驶渗透率提升；整车厂加速自研与定制化布局；Tier 1厂商通过软硬件一体化方案快速迭代产品 [6] - **未来预测**：在L3/L4级自动驾驶前装化、高带宽通信架构完善、高算力芯片成本下探等利好下，2025-2026年市场规模预计将从290.3亿元增长至447.6亿元 [1][6] 行业产业链分析 - **上游**：聚焦芯片、传感器、软件等核心元器件，呈现“国际主导高端、国产突围中端”格局 [7] - 计算芯片是“核心大脑”，成本约占域控制器硬件总成本的45% [8] - 中国智能计算芯片市场规模从2020年的17亿美元增长至2024年的301亿美元，年均复合增长率达105%，预计2026年将达927亿美元 [8] - **中游**：以域控制器集成与系统开发为核心，头部集中度显著 [7] - **下游**：以整车制造为核心场景，乘用车（尤其是新能源车型）为需求主力 [8] - 2020-2025年，中国汽车（含出口）销量从2531.1万辆增至3440万辆 [8] - 同期，新能源汽车销量从136.7万辆跃升至1649万辆，年均复合增长率达64.55%，成为市场核心增长动力 [8] 行业发展趋势 - **趋势一：架构向全域深度融合演进，算力通信协同升级** [9] - 从域集中式加速迈向中央计算与区域控制协同模式，打破域间壁垒，实现座舱、智驾、车身等多域系统级融合 [9] - 依托高速光通信与超带宽总线架构，构建“中央大脑+边缘节点”的算力布局，并优化异构算力池化与动态分配技术 [9][10] - **趋势二：国产替代纵深推进，产业链自主闭环成型** [9][11] - 国产替代从芯片、软件等核心环节向全产业链延伸，本土芯片企业持续突破高端算力领域 [11] - 国产操作系统、中间件逐步打破国际垄断，围绕AUTOSAR架构构建自主生态 [11] - 整车厂与本土供应商联合开发模式常态化，强化产业链整体抗风险能力 [11] - **趋势三：场景赋能与模式创新，激活行业价值增量** [9][12] - 乘用车高阶智驾功能向城区复杂路况延伸；商用车及特种车辆在封闭/半封闭场景的定制化方案加速渗透 [12] - “硬件预埋+软件订阅”商业模式持续深化，域控制器成为软件迭代与OTA升级的核心载体 [12] - 车路云一体化战略推动域控制器成为链接车端与外界的数据枢纽 [12]

公司运营与生产 - 天海电子通过数字化、智能化转型实现了高效人机协同，机器人负责重复性高精度工序，技术工人专注于程序调试与细节把控[1] - 智能化转型使生产成本显著降低、生产效率大幅提升，产品关键环节实现100%在线监测，产品合格率稳定保持在99%以上[1] - 公司新增了2条以太网线束自动化生产线以生产万兆以太网总成新产品[2] - 公司智能化生产车间显示屏实时监控产值、设备、人员、物料、订单、成本、物流等核心数据[3] 产品与市场 - 天海电子推出的万兆以太网总成产品为智能驾驶提供高可靠性、高性能、低成本、轻量化的通信解决方案，被喻为智能驾驶通信的“高速公路”[2] - 万兆以太网总成订单已排到今年5月底，产品将深度融入多家车企的新车型中[2] - 车载以太网线束是智能驾驶产业链中的核心零部件，万兆以太网已从“可选项”升级为“必需品”[2] - 汽车厂商对电子零部件的技术含量、可靠性及集成化水平提出了更高要求[2] 公司发展与认证 - 数字化、智能化变革增强了天海电子的业务布局信心，并开拓了全新的市场发展路径[2] - 2026年开年，公司旗下子公司重庆天海获得长安汽车供应商评价体系最高级别认证——长安汽车QCA认证，标志着双方战略合作进入新阶段[2]

2026年中国市场战略规划 - 2026年被定位为“产品大年”，宝马集团旗下BMW、MINI与BMW Motorrad三大品牌计划推出约20款新车，以满足中国消费者对驾驶乐趣与个性化的需求 [2] - 战略核心是新世代BMW iX3长轴距版，该车型将于2026年北京车展亮相并在下半年于中国上市，是中国专属车型，基于新世代平台打造 [2] 产品与车型更新 - 新世代BMW iX3长轴距版在开发过程中深度融合本土化需求，中国研发团队从设计阶段介入，针对智能座舱、驾驶体验、驾驶辅助及舒适性等进行定制化调校 [2] - 除了iX3，BMW品牌将在2026年对中型至大型车等多款车型进行升级，并为迎接农历马年推出BMW 3系、X3、5系及X5的专属马年版，车辆将增添专属刺绣标识 [3] - MINI与BMW Motorrad也计划在2026年内推出多款新产品 [3] 技术合作与自研成果 - 新世代BMW iX3将搭载宝马新一代电驱技术、“驾控超级大脑”（Heart of Joy）及全景iDrive等自研成果 [2] - 深度集成的HUAWEI HiCar将于2026年率先搭载于国产BMW iX3上，智能驾驶系统则基于与Momenta的合作开发 [2] - 公司自研的AI智能体平台“盖亚”（GAIA）已在中国实现大规模部署 [4] - 公司与宁德时代、亿纬锂能等本土企业共同推进大圆柱电芯量产，与阿里巴巴合作推动AI大模型“上车”，并与Momenta联手开发面向中国路况的智能驾驶方案 [4] 中国市场表现与本地化布局 - 2025年宝马在全球交付约246.4万辆汽车，实现正向增长，中国继续成为其全球最大单一市场，全年共交付超过62.5万辆BMW和MINI汽车 [4] - 核心车型如3系、5系、X5销量稳健，MINI和BMW M品牌也凭借独特定位获得良好市场反响 [4] - 公司已在中国建成德国以外最大的研发体系，涵盖四大创新基地与三家软件公司 [4] - 位于沈阳的生产基地累计投资超1160亿元，铁西工厂、里达厂区已启动新世代BMW iX3长轴距版的试生产，第六代动力电池项目也预计在2026年投产 [4] 管理层变动 - 现任德国市场负责人柯睿辰（Christian Ach）将于2026年4月1日起出任宝马集团大中华区总裁兼首席执行官，全面负责中国业务 [5] - 柯睿辰在宝马拥有超过二十年销售与管理经验，其上任被视为宝马深化中国市场战略的重要一步 [5]

市场地位与竞争优势 - 公司通过打造“人无我有，人有我优”的产品，在智能化业务上实现行业引领，并保持首发量产优势 [2] - 公司具备智能座舱、智能驾驶领域的软硬全栈能力，能聚合产业头部资源，更快推出可规模化量产的融合、全栈及创新方案 [2] - 公司的多元、梯次产品矩阵及灵活多样的合作模式，可覆盖市场绝大部分客户需求，助力保持市场领先地位 [3] 产品质量与研发保障 - 公司导入并融合了IATF16949、ISO26262等14项国际先进管理体系，形成全流程集约化数字管理体系 [4] - 公司是首家荣获“全国质量奖”的企业，并获得广东省政府质量奖提名奖、ICQCC国际金奖及各大车厂质量奖项 [4] - 公司拥有获CNAS与A2LA双重认可的行业领先实验室，测试能力覆盖电气、机械、环境可靠性、EMC及失效分析等领域 [4] - 公司前瞻性布局了高低温光学测试、毫米波雷达全项测试及配备超40种道路设施与全域V2X网络的智能驾驶测试场 [4] 新业务拓展 - 公司已与多家知名机器人企业达成战略合作，并正式发布了面向机器人领域的AI计算终端“机器人智能基座AI Cube” [5] - 该业务将辅助驾驶域控制器的车规级冗余设计应用于机器人场景，以“零缺陷”为目标，提升关键部件耐久性、可靠性及复杂环境下的智能水平 [5] - AI Cube具备跨场景普适能力，实现从工业到家居的全维度适配，并通过提供模型适配部署、优化及计算加速等技术服务，帮助客户提高大模型运算推理速度 [5]

深圳上市公司总体情况 - 深圳境内外上市公司总数正式突破600家 其中境内上市公司426家 境外上市公司174家 [1] - 截至2026年1月末 深圳境内外上市公司总市值超过19万亿元 境内上市公司总市值达到12.59万亿元 稳居全国大中城市第二位 [2][3] - 2025年前三季度 辖区上市公司累计实现营业收入5.2万亿元 净利润4577.97亿元 同比分别增长7.36%和3.98% 营收增幅高于全国平均水平 [3] 上市公司结构与市场表现 - 上市公司结构多元 既有大企业也有小企业 制造业营业收入贡献率达99.87% [1][3] - 近三年新增境外上市公司38家 涵盖港交所 纳斯达克 新加坡交易所等 其中27家新增港股企业首发募资总额达295.73亿港元 [3] - 近三年超七成新增港股企业上市首日股价上涨 平均首日涨幅达26.22% 近期上市的卓正医疗首日上涨34.89% 大族数控H股首日上涨17.95% [1][3] 科技创新与硬科技企业 - 深圳上市公司硬科技成色不断提升 新增上市公司中约80%为科创板 创业板企业 [4][5] - 深圳创业板与科创板上市公司数量达216家 占比过半 居全国大中城市第一 [5] - 162家战略性新兴产业企业平均研发强度达7% 其中101家公司研发强度超过10% 33家超过20% 比亚迪研发投入超540亿元 位居全国上市公司首位 [5] 代表性企业及产业前沿 - 一批明星企业通过资本市场实现跨越式发展 包括北芯生命 大普微 惠科股份 影石创新 卧安机器人等 [3] - 多家硬科技龙头企业登陆资本市场 如优必选 佑驾创新 越疆机器人 速腾聚创 晶泰科技等 晶泰科技作为港交所18C第一股创纪录上市 [5] - 产业前沿发展迅速 优必选机器人进入比亚迪 吉利等工厂实训 汇川技术突破人形机器人关键零部件技术 实现跨界转型 [6]

冬测活动概况 - 深蓝汽车于2月3日至6日在内蒙古牙克石零下30℃的极寒环境中进行冬季测试 [1] - 测试覆盖S09、S07、S05、L07、L06、G318六款全系车型 [1] - 测试旨在检验车辆在极端环境下的续航、操控、安全与智能综合性能 [1] 操控与安全性能表现 - 测试覆盖复杂路况操控与极端环境安全等核心场景 [3] - 深蓝L06凭借法拉利同款磁流变悬架，在麋鹿测试、雪圆环绕及冰面绕桩中展现出极佳操控稳定性 [3] - 深蓝S07通过动态扭矩分配技术（DMC），确保冰雪路面行驶安全 [3] - 深蓝G318凭借双电机全时四驱与R-EPS智慧转向，在林海雪原中完成原地掉头等极境试炼，验证卓越全路况适应能力 [5] 电池与低温续航技术 - 深蓝S05应用全球首创微核高频脉冲加热技术，使电池温度快速提升20℃，显著增强动力输出并缩短充电时间 [5] - 深蓝S09纯电续航达310km，综合续航达1210km，配合5C超充技术，SOC从30%充至80%仅需10分钟，大幅降低冬季补能频次 [6] - 深蓝L06与S07 630长续航版通过末端脉冲充电技术与热泵空调系统，在保证座舱温暖同时最大限度降低能耗，提升冬季续航稳定性 [6] - 深蓝S05、L07及G318配备3C超充技术，30%至80%快充时间小于15分钟，为冬季长途返乡提供可靠补能保障 [6] 智能驾驶技术验证 - 冬季冰雪天气对智能驾驶稳定性提出极高要求，深蓝S09与L06在雪地省道、国道、高速及城区四大场景下进行高难度考验 [5] - 深蓝S09搭载华为乾崑ADS 4，通过多传感器融合方案实现精准前车动态识别与领航辅助 [6] - 深蓝L06搭载自主研发DEEPAL AD Max，为同级唯一全系标配激光雷达车型，通过一段式端到端算法实现全场景智能驾驶覆盖 [6] - 两款车型展示公司在智驾领域不同技术路线实力，体现其整合全球顶尖资源与全栈自研的双重能力 [6] 公司高层对冬测的回应 - 公司董事长邓承浩在测试现场针对行业内关于冬测“作秀”与“造假”的质疑作出正面回应 [7] - 邓承浩强调冬测核心意义在于极低温度环境下对车辆性能的真实检验，车辆底盘稳定性、动力性能及安全性需通过极限场景验证 [7] - 针对外界对品牌历史与测试经验的关注，邓承浩表示公司进行冬测已有二三十年历史 [7]