报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭二轮降价落地，市场偏空，期货主力合约震荡下行，受上游焦煤拖累，短期内现货市场维持偏空氛围 [5][33] - 焦煤供需格局偏宽，产业链氛围低迷，期货主力合约维持弱势运行，虽供强需弱格局有所修复，但整体宽松局面未扭转 [6][34] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 美联邦法院阻止特朗普4月2日关税政策生效，裁定其越权，该诉讼由美国非营利、无党派诉讼机构自由正义中心代表五家受关税影响的美国小企业提起 [8] - 5月29日蒙古国KH公司动力煤线上竞拍，洗中煤起拍价350元/吨，挂牌数量2.56万吨全部流拍，供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为2025年8月27日 [9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级平仓|1340元/吨|-3.60%|-6.94%|-20.71%|-34.31%| |青岛港准一级出库|1230元/吨|-3.15%|-8.21%|-24.07%|-39.41%| |甘其毛都口岸蒙煤|950元/吨|-2.06%|-8.21%|-19.49%|-40.63%| |京唐港澳洲产|1280元/吨|-0.78%|-1.54%|-14.09%|-41.28%| |京唐港山西产|1320元/吨|0.00%|-5.71%|-13.73%|-38.60%| [13] 期货市场 |期货|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1332.0|-1.62|1352.0|1322.0|28870|7770|56432|-1050| |焦煤|759.0|-3.98|779.5|757.0|709680|172305|540328|13462| [14] 相关图表 - 展示焦炭库存、焦煤库存、沪终端线螺采购量、国内钢厂生产情况、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [14][27][31] 后市研判 - 焦炭现货二轮降价落地，供应增加，需求下降，库存上游累库，市场偏空，期货震荡下行 [5][33] - 焦煤期货主力合约报收759点，日内下跌3.98%，供应将收缩，需求增加，供强需弱格局有修复但整体宽松未扭转，维持弱势运行 [6][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月29日焦煤2509合约收盘759.0，下跌3.98%，现货端蒙5原煤报736，下跌4元/吨；宏观上第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动；基本面供应宽松，矿山生产持稳，本期精煤库存延续增加；技术上4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡偏弱运行对待 [2] - 5月29日焦炭2509合约收盘1332.0，下跌1.62%，现货端第二轮降价落地；中央气象台发布南方降雨提示；基本面原料端供应宽松拖累成本支撑，铁水产量高位回落；本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损15元/吨；技术上4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡偏弱运行对待 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - JM主力合约收盘价759.00元/吨，环比降20.00；J主力合约收盘价1332.00元/吨，环比降6.50 [2] - JM期货合约持仓量634111.00手，环比增19342.00；J期货合约持仓量59538.00手，环比降882.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-50247.00手，环比增6477.00；焦炭前20名合约净持仓1449.00手，环比增930.00 [2] - JM1 - 9月合约价差19.00元/吨，环比增3.00；J1 - 9月合约价差18.00元/吨，环比降6.00 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比持平；焦炭仓单430.00张，环比持平 [2] - JM主力合约基差291.00元/吨，环比增20.00；J主力合约基差188.00元/吨，环比降48.50 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤755.00元/吨，环比降5.00；唐山准一级冶金焦1520.00元/吨，环比降55.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货117.50美元/湿吨，环比持平；唐山二级冶金焦1525.00元/吨，环比降55.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1220.00元/吨，环比降170.00；天津港一级冶金焦1440.00元/吨，环比降50.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1300.00元/吨，环比持平；天津港准一级冶金焦1340.00元/吨，环比降50.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1050.00元/吨，环比持平；内蒙古乌海产焦煤出厂价1050.00元/吨，环比降40.00 [2] 上游情况 - 110家洗煤厂原煤库存310.98万吨，环比降5.50；精煤库存222.07万吨，环比增7.33 [2] - 110家洗煤厂开工率61.55%，环比降0.81；原煤产量38930.60万吨，环比降5127.60 [2] - 煤及褐煤进口量3783.00万吨，环比降90.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量191.80，环比降1.80 [2] - 16个港口进口焦煤库存535.49万吨，环比降9.98；焦炭18个港口库存276.68万吨，环比降4.70 [2] 产业情况 - 独立焦企全样本炼焦煤总库存865.73万吨，环比降19.20；独立焦企全样本焦炭库存103.25万吨，环比增8.94 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存798.75万吨，环比增7.54；全国247家样本钢厂焦炭库存660.59万吨，环比降3.21 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.70天，环比增0.12；247家样本钢厂焦炭可用天数11.89天，环比降0.12 [2] - 炼焦煤进口量889.34万吨，环比增25.97；焦炭及半焦炭出口量55.00万吨，环比降21.00 [2] - 炼焦煤产量4161.47万吨，环比持平；独立焦企产能利用率75.87%，环比增0.17 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利-15.00元/吨，环比降22.00；焦炭产量4160.00万吨，环比增30.60 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.67%，环比降0.46；247家钢厂高炉炼铁产能利用率91.30%，环比降0.44 [2] - 粗钢产量8601.90万吨，环比降682.24 [2] 行业消息 - 普京提出结束乌克兰战争条件，包括西方书面承诺停止北约东扩，乌克兰保持中立，取消部分制裁，解决被冻结主权资产问题 [2] - 中国副总理张国清调研平台企业，要求平台企业把流量用于支持高质量产品和服务，遵循公开公平原则制定规则，遏制“劣质低价”竞争 [2] - 特朗普政府下令美国半导体设计软件企业停止向中国企业出售服务 [2]

焦煤期货价格变动 - 焦煤期货主力合约日内跌幅扩大至4% [1] - 最新报价为758 5元/吨 [1]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-5-28） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：主产区煤矿生产基本稳定，炼焦煤供应宽松格局暂未改变。国内炼焦煤市场报价继续下跌， 竞拍少数底价成交，多数流拍，叠加焦炭第二轮提降影响下游采购节奏放缓,矿点新签订单量下降，煤矿 心态加速转弱，产地多煤种报价承压下调；偏空 2、基差：现货市场价1100，基差300.5；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存798.8万吨，港口库存301.6万吨，独立焦企库存738万吨，总样本库存1838.4万吨， 较上周减少11.5万吨；偏多 焦煤 利 多：1.铁水产量上涨 2.供应难有增量 利 空：1.焦钢企业对原料煤采购放缓 2.钢材价格疲软 每日观点 焦炭： 6、预期：随着原料煤价格持续下行，焦企成 ...

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [2] 行情数据 大宗商品 - 2025年5月23日黄金收盘价780.10，周度涨幅3.76%；白银收盘价8263.00，周度涨幅2.00%；豆粕收盘价2952.00，周度涨幅1.83%；棕榈油收盘价8006.00，周度涨幅0.28%；铝收盘价20155.00，周度涨幅0.12% [2] - 玉米收盘价2327.00，周度跌幅0.34%；铜收盘价77790.00，周度跌幅0.45%；玻璃收盘价1000.00，周度跌幅0.50%；原油收盘价452.80，周度跌幅0.75%；生猪收盘价13515.00，周度跌幅1.06% [2] - 螺纹钢收盘价3046.00，周度跌幅1.17%；PTA收盘价4716.00，周度跌幅1.21%；乙二醇收盘价4403.00，周度跌幅1.28%；铁矿石收盘价718.00，周度跌幅1.37%；PVC收盘价4854.00，周度跌幅1.88% [2] - 甲醇收盘价2222.00，周度跌幅2.71%；焦炭收盘价1383.00，周度跌幅4.32% [2] A股 - 2025年5月23日沪深300收盘价3882.27，周度跌幅0.18%；上证50收盘价2711.85，周度跌幅0.18%；中证500收盘价5653.04，周度跌幅1.10% [2] 海外股市 - 2025年5月23日恒生指数收盘价23601.26，周度涨幅0.38%；富时100收盘价8717.97；日经225收盘价37160.47，周度跌幅1.57%；法国CAC40收盘价7734.40，周度跌幅1.93% [2] - 纳斯达克指数收盘价18737.21，周度跌幅2.47%；标普500收盘价5802.82，周度跌幅2.61% [2] 债券 - 2025年5月23日中国国债10年期收盘价1.72，周度涨幅2.61%；中国国债2年期收盘价1.48，周度涨幅1.30%；中国国债5年期收盘价1.54，周度跌幅0.08% [2] 外汇 - 2025年5月23日欧元兑美元收盘价1.14，周度涨幅1.79%；美元指数收盘价99.12，周度跌幅0.03%；美元中间价7.19，周度跌幅1.84% [2][3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集9家机构观点，看多1家、看空1家、震荡7家 [4] - 利多逻辑为人民币升值外资流入支撑股市、本周融资净买入额20亿元资金回流、货币宽松及其他对冲政策为潜在利多因素、政策端维稳股市有效 [4] - 利空逻辑为美债及日债问题发酵影响全球宏观情绪、当前产业政策不足以扭转企业盈利预期、国内经济基本面改善节奏放慢、市场成交低迷不足以支撑小盘股炒作 [4] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多0家、看空0家、震荡7家 [4] - 利多逻辑为资金面收紧可能性低、LPR与存款利率双降中期广谱利率下行、市场利率上行空间受政策利率锚定制约、实体融资需求偏弱社融依赖政府债 [4] - 利空逻辑为央行引导资金利率下行概率不高、财政端超长期特别国债供给临近、风险偏好回升长债收益率上行压力加大、下半年内需刺激政策预期可能修复通胀与增长 [4] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，看多1家、看空4家、震荡4家 [5] - 利多逻辑为中美关税下调后运输数据反弹、美国原油活跃钻机数下降、金油比飙升油价或超跌、OPEC未体现明确增产数据 [5] - 利空逻辑为6月美债危机迫近、媒体传言OPEC+7月加速增产、美国原油及成品油累库、美伊谈判缓和、美债拍卖不及预期、特朗普威胁对欧盟加征关税 [5] 农产品板块 棕榈油 - 采集8家机构观点，看多0家、看空2家、震荡6家 [5] - 利多逻辑为马棕出口环比增7.3 - 11.6%、5月增产幅度不大、印度5月进口可能超50万吨6月或超60万吨、全国重点地区商业库存环比减少2.10万吨 [5] - 利空逻辑为5月马来西亚产量增加0.73%、国内近月买船超刚需、MPOB公布4月产量高于预期、10月前产地处于增产季、美国生柴豁免或减少油脂使用量 [5] 有色板块 铝 - 采集7家机构观点，看多2家、看空0家、震荡5家 [6] - 利多逻辑为关税缓冲期刺激抢出口、美国制造业PMI回升、出口需求前置带动去库、铝锭社会库存降至55.7万吨 [6] - 利空逻辑为下游加工利润中低位、7 - 8月关税窗口期结束后出口前置效应消退、光伏组件排产下滑、绝对估值偏高 [6] 化工板块 玻璃 - 采集7家机构观点，看多0家、看空3家、震荡4家 [6] - 利多逻辑为沙河区域成交好转库存削减、沙河交割品最低价周环比回升、地产收储等潜在政策利好、主力合约1000元/吨附近有技术支撑 [6] - 利空逻辑为湖北等地降价去库下游接货意愿差、日熔量15.7万吨偏高、6 - 9月传统淡季临近、深加工订单同比弱势 [6] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多4家、看空0家、震荡3家 [7] - 利多逻辑为全球债市波动资金转向避险资产、中国3月减持美债、特朗普威胁对欧盟加征关税、中东地缘局势紧张 [7] - 利空逻辑为市场已部分定价美财税法案负面影响、特朗普关税威胁或为谈判策略、美债收益率回落可能削弱黄金吸引力、技术面逼近历史前高 [7] 黑色板块 焦煤 - 采集9家机构观点，看多0家、看空3家、震荡6家 [7] - 利多逻辑为部分区域煤矿检修产能利用率下降、钢厂利润好铁水预计维持高位、盘面下跌后基差走强、焦煤持续让利焦企减产驱动不强 [7] - 利空逻辑为矿端库存压力大、周度铁水产量下滑、焦煤竞拍流拍率高、焦炭提降落地焦化利润收缩、口岸通关车数维持高位 [7]

焦煤焦炭产业日报 2025/5/27 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | JM主力合约收盘价（日，元/吨） | 799.50 | 0.00 | J主力合约收盘价（日，元/吨） | 1364.00 | -11.00↓ | | 期货市场 | JM期货合约持仓量（日，手） | 605676.00 | +1802.00↑ | J期货合约持仓量（日，手） | 59216.00 | +786.00↑ | | | 焦煤前20名合约净持仓（日，手） | -50932.00 | +6482.00↑ | 焦炭前20名合约净持仓（日，手） | 769.00 | +333.00↑ | | | JM1-9月合约价差（日，元/吨） | 15.50 | +2.00↑ | J1-9月合约价差（日，元/吨） | 24.00 | +8.50↑ | | | 焦煤仓单（日，张） | 0.00 | -2900.00↓ | 焦炭仓单（日，张） | 430.00 | -660.00↓ | | | 干其毛都蒙5原 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观扰动减弱，市场情绪回暖，但基本面整体表现仍弱，焦煤供应持续增加、铁水产量存在见顶回调趋势，短期暂维持震荡偏弱思路对待，多空均需谨慎 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日，煤焦期货市场延续震荡偏弱走势 [2] 现货端情况 - 钢厂开始对焦价进行第 2 轮调降，预计本周内落地 [2] 供应情况 - 煤矿、洗煤厂等上游焦煤库存依然偏高，近期连续多周累库 [2] - 上周因山西长治、安徽两地主流大矿检修导致产量下降，叠加柳林等地近期安全形势加严，山西主产地存在减产动作，但大矿检修结束后，原煤产量预计将有所恢复 [2] - 蒙煤五一期间暂停通关，恢复后通关再次回升到相对较高的水平，口岸库存也再次出现累库现象，焦煤整体供应仍较为充足 [2] 需求情况 - 需求端整体表现良好，目前处在高位水平，后期存在减产预期，预计在 6 月份 [2] - 目前钢厂整体盈利率近 60%，生产积极性相对较好，上周日均铁水产量 243.6 万吨 [2] - 即便目前高铁水拉动原料需求，煤焦价格依然没有摆脱跌势，表明当前煤焦供应过剩的问题较为突出 [2] 后期关注因素 - 关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况 [3]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-5-27） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：产区多数煤矿保持正常生产，焦煤市场供应充足。下游焦企按需采购，贸易拿货情绪不高， 市场活跃度下降，坑口发运煤车数量日渐减少，煤矿续单情况不佳，加之期货盘面下行，市场实际成交 延续走弱趋势，观望情绪加重；偏空 2、基差：现货市场价1100，基差300.5；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存798.8万吨，港口库存301.6万吨，独立焦企库存738万吨，总样本库存1838.4万吨， 较上周减少11.5万吨；偏多 6、预期：下游钢厂利润欠佳，多数企业控制焦炭到货，市场对焦炭后期仍有看跌预期，当前部分焦企 利润出现小幅亏损，产能利用率相对持稳，对炼焦煤采购策略以按需采购为主。随着部分钢厂对 ...

5月26日盘中，焦煤期货主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至791.0元。截止发稿，焦煤主力合约报 801.5元，跌幅1.72%。 焦煤期货主力跌近2%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 从供应端来看，国内煤矿生产持续高位运行，4月原煤产量同比增长3.8%，1-4月累计产量同比增长 6.6%，山西、内蒙古和陕西等主要产煤大省产量均有不同程度增长。进口方面，虽海运煤进口利润下 降，但蒙古煤"五一"后日通过量仍维持高位，5月17日中蒙第二条跨境铁路开工，后续进口能力还将提 升，内蒙古288口岸库存高企，成交冷清，贸易商降价出货，进一步打压价格。需求端同样表现疲软。 钢铁行业作为焦煤主要消费领域，当前处于淡旺季转换阶段，上周247家钢厂日均铁水产量环比减少 0.87万吨，有见顶迹象，且在低利润背景下，钢厂采购谨慎，无集中补库需求。而焦化厂面临钢厂连续 压价，已历12轮提价，后续还有第13轮提价可能，市场情绪谨慎，采购推迟，导致煤焦销售不畅，库存 连续累积。综合来看，除非国内煤矿大幅减产或需求端超预期反弹，否则焦煤价格仍将承压，短期内弱 势格局难改。 广州期货：煤焦价格仍将承压 目前来看，焦煤从驱动来看，向下的 ...

双焦期货价格走势 - 焦煤期货主力2509合约创近9年新低至800元/吨 焦炭期货主力2509合约创近8年新低至1376元/吨 [1] - 焦煤主力2509合约年内跌幅达35.25% 焦炭主力2509合约年内跌幅达26.84% [2] - 双焦价格持续下行主要受供需基本面影响 供应端持续宽松是核心原因 [2][3] 供需基本面分析 - 1-4月规模以上工业原煤产量15.8亿吨 同比增长6.6% 焦煤精煤产量同步走高 [1][2] - 2024年规模以上煤炭企业原煤产量47.6亿吨 同比增长2.1% 过去5年原煤产量连创新高 [2] - 1-2月原煤产量7.7亿吨 同比增加7.7% 3月原煤产量4.4亿吨 同比增长9.6% [2] - 山西1-4月原煤产量同比大增近20% 但未恢复至2023年同期水平 [6] 进口与库存情况 - 焦煤进口量从2021年5465万吨增至2024年12189万吨 增长123% [7] - 2025年前4个月焦煤进口3641万吨 同比减少3.09% 仍维持高位 [7] - 焦煤对外依存度从2021年10%提升至目前20%左右 [7] - 蒙古国进口量占我国焦煤进口43% 1-4月进口1570万吨 同比减少18% [7] 行业生产与利润 - 全国矿山开工率86.3% 较去年同期下滑1.04个百分点 洗煤厂开工率62.36% 同比下降5.95个百分点 [6] - 钢厂对焦炭进行六轮提降 累计湿熄焦降300元/吨 干熄焦降330元/吨 [3] - 焦企4月中旬尝试提涨50-55元/吨 但仅一轮落地 5月钢厂重启提降 [5] - 大部分焦煤煤矿仍有利润 焦化产能总体过剩 钢厂有继续提降意愿 [9] 市场预期与策略 - 铁水需求见顶回落 房地产拖累钢材需求 钢材总需求难有增量空间 [8] - 焦煤焦炭绝对价格处于近9年低位 短期反套策略仍可行 [9] - 若供应和库存压力持续 焦煤价格仍有下跌空间 焦炭或跟随下行 [9]