投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 7 月 23 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2510 | 上涨 | 震荡 | 震荡 偏强 | 短线看强 | 美元回落，利好金价 | | 铜 | 2509 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 短线看强 | 市场消化美关税冲击后，内外宏 观经济回暖推升铜价 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 观点参考 观点参考 ...

金十数据7月23日讯，衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.47%，在汇市尾市收于97.392。截 至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1747美元，高于前一交易日的1.1693美元；1英镑兑换1.3527美元，高于 前一交易日的1.3488美元。1美元兑换146.57日元，低于前一交易日的147.34日元；1美元兑换0.7928瑞士 法郎，低于前一交易日的0.7983瑞士法郎；1美元兑换1.3610加元，低于前一交易日的1.3681加元；1美 元兑换9.5151瑞典克朗，低于前一交易日的9.5817瑞典克朗。 美元指数 美元指数22日下跌 ...

周二（7月22日）纽约尾盘，ICE美元指数跌0.46%，报97.403点，日内交投区间为97.991-97.305点，日 内至北京时间22:00窄幅震于97.800点附近，随后出现一波显著的下行行情，00:00之后持续低位震荡。 彭博美元指数跌0.39%，报1195.82点，日内交投区间为1202.13-1194.92点。 ...

外汇市场动态 - 美元指数日内下跌0.5%至97.3447 [1] - 欧元兑美元汇率日内上涨0.5%至1.1754 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周一ICE美棉下跌0.86%，CF509环比下降0.8%，主力合约持仓环比下降21871手，新疆地区棉花到厂价和中国棉花价格指数3128B级上涨；国际市场关注宏观层面，美联储7月大概率按兵不动、9月降息概率大，美元指数震荡走弱；国内郑棉驱动逻辑转变快，低库存但上行驱动力度减弱，主力合约持仓下降，9 - 1价差回归；短期郑棉下方有支撑，但新棉丰产预期强且需求未好转，难持续上行，以震荡格局对待，可考虑卖出高价虚值看涨期权、买入低价虚值看跌期权 [1] - 白糖方面，6月我国进口糖浆和预混粉合计11.55万吨，同比减少10.35万吨；各制糖集团和加工糖厂现货报价有调整；原糖因担心产量过剩价格承压下行，国内产区积极销售去库，加工糖影响增大，宏观情绪乐观，短期价格震荡，中期看进口糖节奏和力度 [1] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 棉花9 - 1合约价差为195，环比降110；主力基差为1404，环比增166；新疆现货最新价15480，环比涨56；全国现货最新价15589，环比涨81 [2] - 白糖9 - 1合约价差为170，环比增1；主力基差为241，环比降13；南宁现货最新价6060，环比涨10；柳州现货最新价6080，环比持平 [2] 三、市场信息 - 7月21日棉花期货仓单9501张，较上日降31张，有效预报223张；各地区棉花到厂价新疆15480元/吨、河南15650元/吨、山东15563元/吨、浙江15803元/吨 [3] - 7月21日纱线综合负荷49.9持平，库存30.1降0.1；短纤布综合负荷48.1持平，库存33.8持平 [3] - 7月21日白糖南宁现货价6060元/吨涨10元/吨，柳州6080元/吨持平；期货仓单21437张，较上日降40张，有效预报0张 [3][4] 四、图表分析 - 报告展示了棉花主力合约收盘价、基差、9 - 1价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、9 - 1价差、仓单及有效预报等图表 [6][13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看强，因美元回落利好金价；铜短线看强，市场消化美关税冲击后，内外宏观经济回暖推升铜价 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 短期上涨，中期震荡，日内震荡偏强 [1] - 昨夜美元指数持续回落，金价上行，纽约金再度站上3400美元关口，沪金站上785元关口；7月以来美元指数持续反弹，昨日呈现高位回落态势，在60日均线有一定压力；临近7月30日美联储议息会议以及8月1日美关税重要时间节点，市场风险偏好或有所下降，昨夜美股尾盘回落；技术层面，金价突破7月以来震荡高位，上行动能较强，可持续关注3400关口多空博弈 [3] 铜 - 短期上涨，中期上涨，日内上涨 [1] - 上周五夜盘沪铜增仓上行，主力期价站上7.9万关口，周一日内沪铜持续增仓上行，主力期价逼近8万关口，夜盘维持强势运行；沪铜月间价差持续走弱，符合近弱远强的宏观行情特征；上 周四晚美国经济数据较好；上周五国内工信部表示十大重点行业稳增长工作方案即将出台，内外宏观利好共振下，商品普涨；产业层面，随着国内宏观利好频出，产业预期或转好，本周一电解铜库存去化明显，预计宏观将持续推升铜价 [5]

港股市场表现 - 恒指开涨0.12%，科指开涨0.08%，蔚来汽车涨超2%，新东方跌超4% [1] 机构观点汇总 兴业证券 - 港股牛市进入"漫长夏天"，受益于国家赋能、国际金融中心地位提升及增量资金流入，下半年将持续走强 [1] 华泰证券 - 港股三季度市场或依然高波动，但压力因素比预期更低，行情启动时点可能更早 [1] - 外部因素：新一轮关税谈判下中国相对优势上升，美国金融去监管、联储降息、稳定币扩容、国债久期调整等多重因素助力美元指数下行，人民币升值利好港股 [1] - 内部因素："反内卷"加码、互联网电商负面压力减轻以及房地产政策积极变化 [1] 中金公司 - 支撑港股资金面的长期宏观因素未转向，资金充裕但优质资产有限的局面或将延续 [1] - 三季度面临流动性边际趋紧压力：金管局或继续回收流动性、外围美元环境趋紧、IPO/配售供给压力可能造成扰动 [1] 银河证券 - 港股绝对估值处于全球权益市场相对低位，估值分位数处于历史中上水平 [2] - 预计港股市场总体震荡向上，以结构性行情为主 [2] 博时基金 - 上半年港股表现亮眼是基本面与资金面共振，内外资在中国资产上形成看多共识的结果 [2] - 下半年依然看好港股表现，有较多结构性机会可挖掘 [2] 国元香港 - 港股市场情绪良好，南下资金持续流入未现显著流出迹象，出现大规模资金沉淀 [2] - 中长期看政策预期仍能支撑港股估值，预计保持韧性 [2]

美债收益率与美元走势 - 近期美元虽反弹但短期贬值压力未完全释放 [1] - 《大美丽法案》将在2025-2034年间使联邦赤字净增约3.4万亿美元 [1] - 2025年7-9月美债净发行量可能达1.25万亿美元 推动收益率上行 [1] - 今年美元低点时期贬值13% 低于2000年以来历次贬值周期幅度 [1] 美债收益率预测 - 2025年下半年十年期美债收益率可能升至4.8%-5.0% [1] - 期限溢价预计抬升50-60个基点 [1] - 美元指数或下降2-3个点 [1]

智通财经7月21日电，美元指数日内下跌0.60%，现报97.90。 ...

美元指数变动 - 美元指数日内下跌0.50% [1] - 当前报97.90 [1]