苏博文分析称，美国政府的任期只有四年，因此有短期动机，试图在这段时间内尽可能多地做事，这可 能会引发通货膨胀。人们希望美联储独立于政府，并更加注重长期发展，避免短期内刺激经济增长，否 则会导致永久性的通货膨胀问题。 虽然特朗普对美联储，尤其对美联储主席鲍威尔持非常负面的态度，但苏博文认为，特朗普很难影响美 联储的政策，美联储有很多保障措施和强大的制度基础，美国政府很难真正控制货币政策。 一方面，无论特朗普选择谁，都必须得到参议院的批准。另一方面，货币政策并非仅由美联储主席决 定，联邦公开市场委员会有19名成员，12名有投票权。即使特朗普任命了一个能按他意愿行事的美联储 主席，也不清楚这是否足以影响整个联邦公开市场委员会。 未来也有一些风险，苏博文警告称，明年鲍威尔卸任后，美联储可能会迎来一位与特朗普立场更一致的 新主席。虽然美联储失去独立性并非基本预期，但风险已经升至几十年来的高点。如果真的出现这种情 况，对美国经济和市场将非常不利。如果利率过低，通胀风险会上升，外国投资者也会对美国资产失去 信心，长期利率会上升，美元下跌。 21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔之间的矛盾愈发激 ...

在6月的参议院听证会上，鲍威尔驳斥了有关美联储总部装修"奢华"的媒体报道，并向议员保证美联储 官员是"对公共资源负责任的管理者"。 当地时间7月21日，据彭博社报道，佛罗里达州共和党众议员安娜·保利娜·卢纳（Anna Paulina Luna）正 式向美国司法部提交刑事指控动议，指控美联储主席鲍威尔在作证时两度撒谎。 佛罗里达州共和党众议员安娜·保利娜·卢纳 在7月19日致司法部长帕姆·邦迪(Pam Bondi)的信中，卢纳指控鲍威尔在6月25日参议院银行委员会听证 会上，两次就美联储华盛顿总部翻修项目的细节撒谎。该项目目前预计耗资达25亿美元，引发共和党方 面关于鲍威尔管理不善的争议。 这场法律行动正值特朗普的保守派盟友持续施压，要求鲍威尔在2026年任期届满前提前下台。卢纳在信 中写道："2025年6月25日，鲍威尔主席就美联储埃克尔斯大楼翻修工程向参议院银行、住房和城市事务 委员会作证时，作出了多项实质性虚假陈述。" 信中具体指控鲍威尔在两个方面提供不实证词：其一是关于埃克尔斯大楼内豪华设施的虚假陈述，其二 是蓄意歪曲大楼维护状况。 司法部并无义务对上述指控展开调查。美联储与司法部的发言人均未回应置评请 ...

注：埃里安是彭博专栏作者、剑桥大学皇后学院院长。 知名经济学家埃里安（Mohamed El-Erian）：美联储主席鲍威尔应当（主动）辞职，从而捍卫美联储的 独立性。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属强势源于美联储独立性担忧及降息信号 黄金长线利多但短线受压制 白银有望延续强势 [1][3][6] - 关注美国地产数据、美联储利率预期和贸易摩擦变动 周度COMEX黄金关注【3250,3450】 周度COMEX白银关注【36,45】 [6] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国6月谘商会领先指标月率 -0.3% 预期-0.2% 前值由-0.10%修正为0% [2] - 美联储主席鲍威尔受刑事指控 众议员称其作伪证 [2] - 美联储理事沃勒表示再等六周降息问题不大 无理由拖延 若总统提名愿担任主席 [2] - 古尔斯比称关税推升商品通胀 未来一年利率有望大幅下降 [2] 价格逻辑 - 7月21日晚间金价上行触及3400美元/盎司 白银上行2%逼近39美元/盎司 [3] - 美联储独立性担忧因鲍威尔受刑事指控而起 作伪证最高判5年监禁 [3] - 降息预期因沃勒和古尔斯比表态升温 [3][6] 后市展望 - 当下处于第三次国际公共品危机 黄金长线利多 短线受压制 白银有望延续强势 [6] - 关注美国地产数据、美联储利率预期和贸易摩擦变动 [6] - 周度COMEX黄金关注【3250,3450】 周度COMEX白银关注【36,45】 [6]

▲美联储主席杰罗姆·鲍威尔 图据视觉中国 近日一则重磅消息震惊美国政坛和金融界：佛罗里达州共和党众议员安娜·保利娜·卢娜正式对美联储主席杰罗姆·鲍威尔提出了刑事指控的请求。 这件事不仅让掌管美国货币政策的"大掌柜"陷入舆论漩涡，更是让其面临联邦重罪指控。据央视新闻报道，特朗普今年再度入主白宫以来，频繁施压美联储 降息，多次批评鲍威尔，并威胁解除他的美联储主席职务。鲍威尔则表示，特朗普作为总统没有解除其职务的合法权限，他将工作至任期结束。而此前，卢 娜曾公开呼吁解雇鲍威尔。 不过，特朗普于当地时间7月16日表示，他暂时没打算解雇鲍威尔。 鲍威尔否认翻修超标 市场反应平静 美议员称其"作伪证" 此次指控源于鲍威尔6月25日在美国参议院银行、住房和城市事务委员会的听证会上的作证。当时议员们质疑美联储华盛顿总部大楼的翻修项目成本是否合 理，据称该项目最终支出高达25亿美元。 鲍威尔在回应中声称项目从未涉及如此巨额资金。佛罗里达州共和党众议员卢娜7月19日致信司法部长帕姆·邦迪的信件中指出，鲍威尔的证词出现"重大虚 假陈述"，按照美国联邦法律构成伪证罪，因此她正式将鲍威尔"转介"给司法部。 ▲卢娜 卢娜在信中强调，鲍威 ...

美国国债市场动态 - 美国10年期国债收益率上涨近1个基点至4.39%，部分扭转了自疲软PPI数据公布以来10个基点的下滑趋势 [1] - 20年期和30年期美债收益率均上涨约2个基点，分别报4.95%和4.96% [1] - 投资者正关注美联储主席鲍威尔的讲话，可能影响国债市场走势 [1] 鲍威尔讲话及政治压力 - 鲍威尔将出席监管会议并发表开幕词，讲话料聚焦巴塞尔协议III最终方案、压力测试、大型银行资本附加等监管话题 [4] - 特朗普及共和党议员因美联储总部翻新工程超支向鲍威尔施压，要求其下台 [4] - 鲍威尔预计不会直接回应事件，但可能强调美联储独立性的重要性 [4] - 特朗普政府认为鲍威尔是降低借贷成本的障碍，上周有关解雇鲍威尔的报道导致美债大幅下跌 [4] 投资者押注美债收益率曲线趋陡 - 若鲍威尔被罢免，美联储独立性受损可能导致30年期美债收益率上升逾50个基点，10年期收益率也将上行 [5] - 部分投资者采取"买入2年期美债，卖出10年期美债"的策略，以对冲特朗普试图解雇鲍威尔的风险 [5] - 该策略逻辑在于短期债券收益率可能因政策宽松预期下行，而长期通胀预期上升可能推高长期债券收益率 [5]

宏观要闻 - 2025年财富中国500强总营业收入达14.2万亿美元，同比下降2.7%，净利润7564亿美元，同比增长7%，年营收门槛36.2亿美元，同比下降3%，500强收入总和占中国GDP的75% [1] - 《住房租售条例》将于2025年9月15日实施，规范租赁企业、经纪机构行为，强化监管和追责，保障承租人权益 [1] - 人社部将推动扩大基本养老保险基金委托投资规模，研究规范投资运营信息披露制度 [2] 市场动向 - 现货黄金上涨1%至3384.97美元/盎司，现货白银上涨1%至38.56美元/盎司，受通胀预期、地缘局势等因素推动 [4] - 瑞银预计美联储9月降息100个基点，美元将企稳，黄金年底目标价3500美元/盎司 [5] - 三大指数创年内新高，沪指涨0.62%，深成指涨0.84%，创业板指涨0.61%，两市成交额1.89万亿，基建、煤炭等板块领涨 [5] 行业动态 - 上半年国产影片票房占比91.2%，总票房292.31亿元，同比增长22.91%，观影人次6.41亿，同比增长16.89% [2] - 25年飞天茅台原箱批价下跌10元至1925元/瓶，散瓶价格持平1870元/瓶 [6] - 亚投行熊猫债境外投资者持有占比近60%，发行20亿元2年期债券，票面利率1.64%，超额认购3.2倍 [6] 公司大事 - 京东收购香港佳宝实际金额低于40亿港元，交易细节或8月公布 [6] - 安普瑞斯（无锡）发生工商变更，大股东变更，多名董事变更，74张CCC证书被暂停或撤销 [8] - 特斯拉全球首家超级充电站餐厅在洛杉矶开业，7*24小时运营 [8] - 星巴克在广东部分门店推出"星子自习室"，未来将在更多门店尝试类似空间 [9]

在讨论美联储的通胀之战时，独立研究所（Independent Institute）高级研究员、《黄金一样好》（Good as Gold）作者、特朗普前经济顾问谢尔顿（Judy Shelton）与前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）的 观点一致，呼吁进行"货币体系变革"，她要求对美联储进行结构性改革，同时质疑美联储独立性这一根 本概念。 她进一步强调，需要将美联储整合到更广泛的经济和国家安全战略中。谢尔顿还挑战了长期以来为美联 储独立性辩护的观点，称其完全不民主。 谢尔顿此番言论正值外界越来越多地猜测美联储主席鲍威尔可能因耗资25亿美元的总部翻修项目而 被"因故"罢免之际。 德克萨斯州共和党参议员特德·克鲁兹（Ted Cruz）在一个多月前就推动废除准备金余额利息 （IORB），称这将在未来十年内节省价值2万亿美元的赤字。 克鲁兹的推动得到了资深经济学家杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）的支持，他说："这不是一个微不足 道的担忧。美联储从一个贡献利润的机构转变为一个扩大赤字的机构，这可能会引发对其运作框架的更 严格审查。" "一个联邦机构的负责人……却不能被任何人，无论是国会还是总统，任何 ...

(市场方面)关于关税的一些问题 最初的警示信号 从市场角度来看，汇丰认为关于关税存在两个误解：1)许多投资者将关税截止日期视为真正的截止日 期。就如在两周前，7月9日这个截止日期的情况也并非如此。美国财政部长贝森特也暗示8月12日的中 美关税截止日期并非一成不变。因此，市场可能会看到更多的延期——汇丰认为这可能会受到风险资产 的积极欢迎。 然而，一些警示信号已经开始显现。具体而言，汇丰的短期情绪和持仓信号目前正发出卖出信号，而且 这是自2023年年中以来最显著的一次信号。因此，汇丰承认，自身的看多立场存在一个"到期日"——问 题是在哪里可能会犯错，从而需要关注哪些下行风险：危险区域的回归、过度乐观的情绪和持仓、美国 劳动力市场显著疲软、AI交易破裂以及对美联储独立性的威胁。 汇丰发布研报，就全球多资产下半年前景进行展望。在其看来，风险资产在第二季度财报季的推动下继 续上扬，而汇丰指出，讽刺的是，关税问题也将成为下一个利好因素。不过，一些警示信号也开始显 现：汇丰的市场情绪和仓位指标如今已发出卖出信号;因此，乐观情绪也有一个"到期日"——汇丰正在 审视可能出现的不利情况，以便进一步增强看跌情绪。 汇丰还认为，市 ...

唐纳德·特朗普总统对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的持续施压，以及潜在的解雇威胁，不仅是美国政治舞 台上的一出戏码，更是对美国核心经济治理体系——美联储独立性——的一次前所未有的挑战。此事件 的发展，无论结果如何，都将对美国的法律框架、金融市场稳定性以及长期经济前景产生深远影响。 美联储的独立性是其有效履行双重使命（最大化就业和稳定物价）的基石。这种独立性确保了货币政策 决策能够基于经济数据和专业判断，而非短期政治考量。历史上，美联储主席的任期设计，以及「因正 当理由」才能被罢免的法律规定，都是为了保护这种独立性。 美联储的独立性是市场信心的重要来源，它代表着货币政策的稳定性和可预测性。一旦这种独立性被打 破，市场将陷入长期混乱。 从长远来看，如果美联储的独立性受损，其控制通胀的能力将受到质疑。政治干预可能导致货币政策过 于宽松，从而引发通胀失控的风险。 经济增长放缓、失业率上升和通胀持续——描绘了一幅令人担忧的图景。一个被政治绑架的美联储，将 难以有效应对经济周期波动，可能导致政策失误，进而损害美国经济的长期健康。此外，全球投资者对 美国经济治理的信心也将受到打击，可能导致资本外流和美元地位的动摇。 即使鲍威尔被 ...