贵金属市场近期表现分化 - 现货黄金价格变动不大，在4200美元/盎司关口附近拉锯，截至北京时间17:39报4195.42美元/盎司，下跌0.27% [1] - 现货白银价格延续历史性涨势并创下历史新高，最高触及61.60美元/盎司，截至同一时间报60.99美元/盎司，上涨0.56% [1] - 当前金银走势分化的核心在于，白银同时受到投资与工业需求的双重推动，且供应题材突出，而黄金在降息“靴子”落地前显得更为谨慎 [1] 白银价格飙升的核心驱动因素 - 降息预期降低了持有无息资产白银的机会成本，而供应紧张则为价格提供了坚实的基本面支撑 [1] - 今年以来白银价格已飙升113% [2] - 价格驱动力主要来自工业需求增长、库存下降以及其被美国列为关键矿物 [2] - 白银价格突破每盎司60美元吸引了更多短期投机者和趋势跟踪者入场，这也反映了白银市场实物供应紧张的说法 [2] 市场关注焦点与政策预期 - 市场正等待美联储主席鲍威尔对未来政策的指引 [1] - 美联储将于周四凌晨03:00公布利率决议和经济预期摘要 [2] - 市场普遍预期联邦公开市场委员会将再次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75% [2] - 本次会议不确定性高，由于政府停摆导致关键经济数据缺失，加之决策层内部罕见的分歧，市场一方面押注降息几乎“板上钉钉”，另一方面预期美联储主席鲍威尔或将采取“鹰派降息”策略 [3] 交易所风险管控措施 - 上海期货交易所发布通知，自2025年12月12日收盘结算时起，调整白银期货AG2602合约的规则 [2] - 涨跌停板幅度调整为15% [2] - 套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [2]

市场动态与价格表现 - 北京时间12月10日欧洲时段，美元指数交投于99.078附近，呈现过山车行情 [1] - 现货黄金价格交投于4199.29美元/盎司，日内跌幅0.18%，最高触及4218.68美元/盎司，最低触及4194.00美元/盎司 [1] - 同期国内黄金价格：黄金T+D为951.30元/克，纸黄金为953.52元/克，沪金主力为956.40元/克 [2] 美联储政策与市场预期 - 市场预期美联储在12月10日晚间会议上降息25个基点的概率高达90% [1] - 对通胀粘性的担忧加剧了市场对FOMC声明和鲍威尔讲话可能更偏鹰派的预期 [1] - 市场对降息25个基点的押注概率为87.4%，但需警惕“鹰派降息”风险，即美联储可能在声明中强调通胀风险，为后续宽松设置更高门槛 [3] - 若政策声明中加入“关注调整的幅度与时机”等新措辞，将被市场解读为“鹰派降息”信号 [4] - 本次会议可能出现“双向分歧”，部分成员支持按兵不动，部分支持更大幅度降息，这体现了政策路径的高度不确定性 [4] - 鲍威尔在新闻发布会上的基调至关重要，任何为降息预期“降温”或强调“通胀风险未除”的言论都可能逆转当前鸽派情绪 [4] 宏观经济与基本面因素 - 美国10月JOLTs职位空缺为767万人，超出预期，显示劳动力市场仍具韧性 [3] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特作为美联储主席热门候选人，多次表示当前经济数据支持更大幅度降息 [3] - 美国经济数据疲软叠加降息预期升温持续压制美元，为金价提供支撑 [3] - 俄乌冲突、中东局势等地缘风险持续存在，为黄金提供了避险支撑 [3] - 全球央行购金需求旺盛，我国央行已连续16个月增持黄金，世界黄金协会等机构预计2026年全球央行购金量将维持高位 [3] 技术走势分析 - 1小时线显示，行情在触及60周期均线后反弹，MA20均线已转升 [6] - 4小时线显示，价格站稳布林带中轨，MACD于零轴上方粘合上移，RSI、KDJ走势积极且均于荣枯线以上发散，体现较强多头意愿 [6] - 短线上，成交量密集区以及头肩顶形态的颈线位（95和17~20）再次成立，行情确有下压 [6] - 日内关键阻力区域在4226-4231美元一带，该区域是成交量密集区与布林上轨的共振区 [6] - 当前黄金阻力位在4220美元，短线需关注4200-4205美元阻力，突破后有望测试4215-4220美元区域 [6] - 支撑位在4150美元附近，下破需警惕回调风险 [6]

美联储12月议息会议与政策展望 - 市场预计美联储在北京时间12月11日降息25个基点的概率接近90% [1][3] - 市场预期主席鲍威尔可能采取“鹰派降息”策略，即宣布降息但通过措辞强调后续降息门槛提高，以平衡内部分歧 [1][8] - 无论2026年5月后谁接任主席，转向宽松降息已成定局，分歧在于节奏和幅度 [1][9] 支持降息的经济数据依据 - **就业数据疲软**：受政府停摆影响，11月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月以来最低水平，市场预估为增加5000人，前值为增加4.2万人 [3] - **通胀表现温和**：美国9月核心CPI环比仅上涨0.2%，为三个月来最慢增速，低于预期的0.3%；核心CPI同比从8月的3.1%回落至9月的3.0%，创6月以来最低水平 [4] - **经济有所放缓**：美联储11月“褐皮书”显示，10月上旬至11月中旬期间，美国整体消费者支出下降，中低收入家庭对非必需品购买更加谨慎 [5] 美联储主席换届与候选人政策立场 - 鲍威尔主席职务将持续至2026年5月，其美联储理事任期至2028年 [8] - 最可能的新主席人选是白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特，其他候选人为美联储理事克里斯托弗·沃勒和前理事凯文·沃什 [10] - **候选人政策倾向**：哈塞特主张激进降息，或将基准利率降至3%以下，可能牺牲美联储独立性以配合政府经济目标；沃勒支持数据驱动的渐进降息；沃什的政策有所反复，呼吁与财政部协调，可能放大市场波动 [10] 新主席政策可能带来的市场影响 - **短期影响（2026年）**：降息预期利好科技股、成长股等风险资产；比特币可能上涨（哈塞特持有Coinbase股票并支持加密技术）；短端利率快速下行，长端利率或因通胀担忧高位震荡，导致收益率曲线陡峭化；政治干预担忧可能削弱美元信用，美元指数可能继续贬值（2025年已跌至99.5） [12][13] - **长期风险**：若降息过快（尤其在哈塞特政策下），可能引发全球通胀反弹；政治干预会降低美联储政策公信力，推高长期美债风险溢价；宽松政策可能扩大美国收入差距，使中低收入群体消费进一步承压 [13]

核心观点 - 伦敦期铜价格在美联储鹰派政策预期下持稳于高位附近 市场关注焦点转向货币政策与供需基本面[1] - 基本金属市场整体呈现分化走势 锡价表现强劲而氧化铝价格显著下跌 日本市场铝升水大幅上调预示供应紧张[2] 价格与市场表现 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨0.68% 报每吨11,565美元 略低于纪录高点[1] - 上海期货交易所主力期铜合约收跌0.23% 报每吨91,850元人民币[1] - LME期铝涨0.37%报每吨2,867.00美元 期锌涨0.3%报每吨3,100美元 期铅涨0.33%报每吨1,985.00美元 期镍涨0.24%报每吨14,770美元 期锡攀升逾2%报每吨40,675美元[2] - 上海期货交易所沪铝主力合约收跌0.25%报每吨21,935元 沪锌跌0.26%报每吨23,075元 沪镍跌0.56%报每吨117,090元 沪锡涨2.2%报每吨322,630元 沪铅跌0.7%报每吨17,115元 氧化铝主力合约收跌3.2%报每吨2,477元[2] 宏观经济与政策影响 - 投资者预期美联储政策会议决议可能做出鹰派指引 抑制了市场对明年更多降息的希望[1] - 分析师指出对未来降息的谨慎态度导致投资者缩减头寸[1] - 美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示 截至11月4日当周投机客减持COMEX铜期货和期权净多头头寸4,155手至62,397手[1] - 中国11月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.7% 涨幅比上月扩大0.5个百分点 为2024年3月以来最高 主要受食品价格由降转涨拉动[1] 行业供需与贸易 - 海外铝供应商对明年第一季度发往日本的铝报价为每吨较LME现货价格升水190-203美元 较今年第四季度水平上调121%-136%[2] - 美国以外地区的供应紧张预期使铜价持续高企和波动[1]

市场行情与价格 - 北京时间12月10日欧盘时段，现货白银交投于60.92美元/盎司，当日开盘于60.61美元/盎司，盘中最高上探61.60美元/盎司，最低触及60.47美元/盎司 [1] - 同日，白银t+d价格为14377元/千克，纸白银价格为13.857元/克，沪银主力价格为14373元/千克 [2] 宏观政策与事件 - 市场普遍预期美联储FOMC将在12月10日（北京时间12月11日凌晨03:00）的会议上再次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75% [3] - 本次会议不确定性高，因政府停摆导致关键经济数据缺失，且决策层内部存在罕见分歧，美联储主席鲍威尔可能采取“鹰派降息”策略 [3] - 美国总统特朗普将于本周对美联储主席候选人进行最后一轮面试，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为接替鲍威尔的最可能人选，预计明年五月有望上任 [3] 技术分析与交易策略 - 白银价格在盘中交易中大幅上涨，达到61.50美元阻力位，短期主看涨趋势占据主导，且价格在EMA50动态支撑上方交易 [4] - 相对强弱指标出现负重叠信号，在达到超买水平后削弱了即将到来的涨幅 [4] - 任何跌破60.30-60.20美元的修正下滑可能会吸引新买家，并在60.00美元心理关口附近找到支撑；若有效跌破60.00美元，可能将价格拖向58.80-58.85美元区域，该区域是关键转折点 [4]

美联储12月利率决议前瞻 - 美联储将于北京时间12月11日凌晨03:00公布利率决议，这是今年最后一次会议 [1] - 市场普遍预期联邦公开市场委员会将再次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75% [1] - 在经历了9月和10月的连续降息后，本次会议可能是近年来不确定性最高的一次 [1] 会议背景与市场预期 - 由于政府停摆导致关键经济数据缺失，加之决策层内部罕见的分歧，本次会议呈现出复杂的图景 [1] - 市场押注降息几乎“板上钉钉” [1] - 美联储主席鲍威尔或将不得不采取“鹰派降息”的策略，即在降息的同时释放更为谨慎的未来政策信号 [1]

上海期货交易所白银仓单数据 - 2024年12月10日，白银期货总计仓单为741,845千克，较上一交易日增加24,057千克 [1] - 仓单增加主要来源于两个交割仓库：中工美供应链仓库增加12,315千克，深圳威豹仓库增加11,742千克 [1] - 上海地区仓库总计仓单为591,655千克，广东地区深圳威豹仓库仓单为150,190千克 [1] 白银期货市场价格表现 - 沪银主力合约当日开盘报13,761元/千克，最高触及14,419元/千克，最低触及13,735元/千克 [1] - 合约收盘报14,373元/千克，较前一日上涨5.44% [1] 美国劳动力市场基本面消息 - 美国劳工部JOLTS报告显示，10月份职位空缺小幅增加至767万个，远高于经济学家预期的715万个 [1] - 该数据表明美国劳动力需求旺盛，凸显经济韧性 [1] - 数据公布后，美元指数上涨0.1%，收于99.21点，连续两个交易日走强 [1] - 市场解读认为，强劲的就业数据强化了美联储进行“鹰派降息”的可能性，即在经济强劲背景下采取预防性宽松政策 [1]

市场对美联储12月利率决议的预期 - 市场普遍预期美联储将降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75% [1][9] - CME“美联储观察”工具显示，期货交易员认为降息25个基点的概率约为87% [2][10] - 主要华尔街投行如摩根士丹利、摩根大通和美国银行均预期将降息25个基点 [2][10] 会议面临的高度不确定性 - 本次会议可能是近年来不确定性最高的一次，源于关键经济数据缺失和决策层内部分歧 [1][9] - 美联储主席鲍威尔可能采取“鹰派降息”策略，即在降息同时释放更谨慎的未来政策信号 [1][9] 决策层内部罕见分歧 - FOMC内部展现出近年来少有的意见分歧，分为鸽派和鹰派阵营 [5][13] - 鸽派阵营主张继续降息作为“保险”措施，成员包括纽约联储主席威廉姆斯、理事沃勒等 [5][13] - 鹰派阵营担忧通胀卷土重来，至少有五位有投票权成员对12月行动表示反对或保留意见 [5][16] - 反对票增加将大大增加鸽派在新年继续推动降息的难度 [5][16] 历史性的经济数据真空 - 受为期43天的政府停摆影响，美国劳工统计局未能收集并发布10月份的就业和通胀数据 [4][12] - 11月数据要等到美联储会议后的12月16日和18日才会公布 [4][12] - 数据黑洞使得决策过程复杂化，10月会议纪要显示许多委员已倾向于反对再次降息 [4][12] 对未来政策路径的预测 - 摩根士丹利预测美联储将在1月和4月再各降息25个基点，最终利率降至3.0%-3.25% [2][10] - 丹斯克银行认为美联储在1月暂停降息的可能性很大，其基准情景中最后两次降息将分别在3月和6月 [3][11] - 摩根士丹利策略师预计鲍威尔将发出信号，表明货币政策“重新校准阶段”已完成，未来行动将完全取决于数据 [2][10] 流动性及资产负债表议题 - 流动性与资产负债表问题重回视野，市场流动性状况在财政部发债激增背景下依然偏紧 [6][17] - 美国银行提出“非共识”预测，认为鲍威尔可能宣布启动“储备管理购债计划” [6][17] - 该计划可能从明年1月起每月购买约450亿美元短期国债，加上MBS到期收益再投资，每月短债购买规模或达600亿美元 [6][17] - 此操作旨在管理货币市场流动性，确保金融体系顺畅，与传统量化宽松不同 [6][17]

公司背景 - 富格林立足香港完善制度，扎根大中华市场精细服务近16年 [1] - 公司拥有香港黄金交易所A1级别（100号）行员资格的专业美誉 [1] - 公司为投资者提供市况分析、曝光入市操作良机及克服黑幕欺诈侵扰的服务 [1] 黄金市场动态 - 周二（12月9日）现货黄金价格强势攀升，最终收涨0.39%，报4206.59美元/盎司 [1][2] - 金价上涨动力主要来自市场对美联储降息的预期以及现货白银价格暴涨的带动 [1] - 尽管美国10月职位空缺数据强劲，增加至767万个，远高于预期的715万个，但并未浇灭降息预期 [1][4] - 市场交易员普遍押注美联储本周将降息25个基点的概率高达近88% [4] - 市场焦点集中在美联储更新的经济预测（点阵图）以及主席鲍威尔在会后新闻发布会的表态，这些将为黄金带来新的方向性动力 [4] - 若美联储进行“鹰派降息”，即在降息同时释放对未来宽松政策的谨慎信号，可能对黄金短期走势形成压制 [5] - 地缘政治风险，如乌克兰局势、俄罗斯计划自2026年起禁止黄金金条出口以及柬泰边境交火，正为黄金注入新活力，提升避险资产吸引力 [6] - 目前金价在高位震荡等待方向选择，真正推动未来方向的关键在于点阵图是否明确释放未来宽松空间 [8] - 黄金作为储备资产的结构性需求不会改变，未来需重点跟踪美联储对2026年政策路径的暗示及全球央行增持节奏 [8][9] 白银市场动态 - 周二现货白银价格大涨逾4%，首次达到60美元的里程碑，最终大涨4.34%，报60.67美元/盎司 [1][2] - 白银价格在供应紧张的情况下刷新历史高点，并带动了金价上涨 [1] 原油市场动态 - 周二国际油价连续两日走低，WTI原油最终收跌0.78%，报58.28美元/桶；布伦特原油最终收跌0.67%，报62.10美元/桶 [9] - 油价下跌主要受伊拉克生产恢复的影响，其产量已恢复至约46万桶/日的正常水平 [9] - 美国原油库存大幅下降为油价提供关键支撑，截至12月5日当周，API数据显示美国原油库存减少480万桶，远超市场预期的170万桶降幅 [9] - 油价短期波动更多是消息驱动，库存数据的“改善预期”可能在未来几周成为主导变量 [11] - 建议投资者聚焦能源信息署（EIA）将公布的官方库存报告以寻找更多短期走势线索 [11]

美联储货币政策预期 - 市场普遍预期美联储将于12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75% [1] - 市场对此次降息的定价概率已接近90%，交易员押注概率高达87.4% [1][3] - 疲弱的劳动力数据为降息提供了依据，压倒了通胀担忧 [1] - 降息预期吸引逢低买盘支撑贵金属价格，因降息会降低持有黄金的机会成本 [3] - 美联储主席鲍威尔可能在声明中强调通胀风险，并为后续宽松设置更高门槛，存在“鹰派降息”的可能性 [3] 白银市场表现与驱动因素 - 现货白银价格表现强劲，周二（12月10日前一日）大涨4.3%，收于每盎司60.64美元，盘中一度触及历史新高60.87美元/盎司 [4] - 上周五白银上涨2.6%，上周累计上涨4%，盘中一度触及每盎司59.32美元的纪录高点 [1] - 今年迄今白银价格已飙升98% [1] - 价格飙升的核心驱动力是异常强劲的工业需求，白银正从传统贵金属角色向工业金属转型加速 [4] - 到2030年，太阳能、电动汽车及基础设施、数据中心以及人工智能等新兴行业将持续拉动白银需求 [4] - 全球供应短缺加剧，白银库存不断减少，且最近被美国列入重要矿产清单，为价格提供了额外支撑 [1][4] - 白银的波动性比黄金更大，但上涨势头更猛烈，成为投资者多元化配置的热门选择 [4] 黄金市场表现与影响因素 - 白银价格飙升也带动了金价上涨 [3] - 现货黄金在FOMC会议前夕从盘中低点稳步攀升，最终以小幅上涨收盘 [3] - 美元指数延续反弹走势，美债收益率刷新三个月高点，这令黄金多头有所顾忌 [3] - 周二出炉的美国职位空缺数据好于市场预期 [3] 技术分析与市场观点 - 目前白银行情为价格上涨趋势 [7] - 技术图表显示K线支撑位在58.90美元/盎司附近 [7] - 大周期MACD图形呈现均线相交箭头向上，大趋势看涨 [7] - 当前市场活跃度减弱，能量柱显示波峰平缓且处于0轴上方但能量减弱 [7] - 一种市场观点建议可在58.90美元附近布局多单，止损58.30，止盈62.60至63.30区间 [7]