□四川日报全媒体记者 陈丽霏 文/图●党的二十届四中全会通过的"十五五"规划建议提出，优化能源骨干通道布 局，加力建设新型能源基础设施。"轰轰轰……"1月8日，低沉的轰鸣声在四川能投中江燃气发电有限公司厂区内 发出。宽敞明亮的运转层里，一台长达16米、直径6米的M701J燃气轮机正平稳运转，机身"东方汽轮机""东方电 机"等"德阳造"标识格外醒目。"这是全省单体装机容量最大的天然气发电项目，从燃气轮机、汽轮机到发电机， 全部由本地的东方电气集团研制。"公司值长龙颜长一边注视着屏幕上跳动的运行参数，一边介绍，"一号机组去 年11月已满负荷冲刺，通过168小时试运行；二号机组已具备并网条件，预计本月正式'上岗'。"轰鸣声背后，是 德阳在能源转型浪潮中的主动求变。党的二十届四中全会通过的"十五五"规划建议提出，优化能源骨干通道布 局，加力建设新型能源基础设施。从为全球研制清洁能源装备，到为自身与区域构建稳定高效的能源供给体系， 重装之都德阳在为自己"充电"、为未来蓄能。"当前，全球能源转型加速，清洁能源投资扩大、技术迭代、成本下 降，产业格局正在重塑。对德阳而言，既是重大机遇，也意味着自身能源供给体系必须同步升级。 ...

交易所风控措施 - 广期所发布公告，将铂、钯期货合约涨跌停板幅度统一调整为16%，交易保证金标准调整为18% [2] - 此次调整旨在通过提高保证金水平、抑制过度投机，为市场“降温” [2] - 如遇新规与现行规则不同，则按两者中幅度大、标准高的执行 [3] 铂钯期货近期市场表现 - 1月9日铂金主力合约上涨1.11%，报599.8元/克，成交量4.86万手 [3] - 1月9日钯金主力合约收涨6.01%，报499.05元/克，成交量3.92万手 [3] - 在连续大涨后，铂、钯价格处于高位区间，对政策、保证金变化及资金流向高度敏感，盘中波动明显放大 [3] 全球交易所同步收紧风控 - 芝加哥商品交易所（CME）当地时间1月8日发布通知，全面上调黄金、白银、铂金、钯金等贵金属期货的履约保证金，并于1月9日盘后生效 [4] - 这是CME近一个月以来第三次上调相关品种保证金水平 [4] - 国内外交易所密集上调保证金，反映出监管层对贵金属市场短期波动加剧的高度关注 [4] 机构对短期市场的观点 - 国信期货表示，铂、钯震荡整理源于市场在连续大幅波动后的情绪平复与多空力量的短暂均衡 [5] - 美联储官员的鸽派言论与持续的避险情绪，为整个贵金属板块提供了底部支撑 [5] - 交易所上调保证金的要求以及市场对前期超买状态的修正需求，限制了价格的进一步上涨空间 [5] - 展望后市，铂、钯预计将继续跟随黄金、白银进行高位区间震荡 [5] 机构对中长期价格的预期 - 美国银行（BoFA）上调了对2026年铂金价格的预期，将其均价预测提高至每盎司2450美元 [6] - 美国银行同时将2026年钯金价格预期上调至每盎司1725美元 [6] - 该行认为，在能源转型、汽车催化剂需求结构变化以及部分矿山供应约束的背景下，铂族金属供需格局仍存在支撑因素 [6] - 新湖期货表示，铂金市场连续多年出现实物短缺，矿山产能受限、资本开支长期不足，而需求端催化剂铂载量提升及氢能等新兴应用提供支撑，预计结构性缺口将持续 [6] - 新湖期货指出，钯金供应在中期仍然短缺，库存低于多年低位，缓冲能力较弱 [6]

全球矿业巨头合并谈判 - 全球两大矿业巨头嘉能可与力拓近期重启了合并谈判，双方确认正就“部分或全部业务的潜在合并”展开初步讨论，可能包括全股票合并，但不确定是否会达成任何交易 [3][5] - 若交易落地，将产生一家企业价值超过2600亿美元的矿业巨头，体量更大的力拓可能在交易中收购嘉能可，但具体架构不明朗，嘉能可的大宗商品贸易业务是否纳入方案尚不清楚 [7] - 市场对消息反应谨慎，力拓股价在澳大利亚证券交易所一度下跌超5% [1] 合并背后的行业驱动因素 - 潜在合并体现了全球矿业巨头对铜资源的争夺，此前英美资源集团与加拿大特克资源公司的“零溢价”合并对必和必拓、力拓等竞争对手构成压力，促使它们通过扩张规模争夺更多铜资源 [9] - 嘉能可近期已将战略重新聚焦于铜业务增长，目标是成为“全球最大的铜生产商”，目前是全球第六大铜生产商，计划到2035年将年铜产量提升至约160万吨，约为当前水平的两倍 [11] - 过去六个月，受益于大宗商品价格上涨及新的铜战略，嘉能可股价累计上涨约35%，力拓股价上涨超40% [11] 铜市场供需与价格前景 - 标普全球研究报告指出，未来全球铜需求将出现“结构性跃升”，主要推手为能源转型、人工智能产业及核心经济需求，同时铜供应有限，全球铜短缺风险正在上升 [13] - 标普预计，到2040年全球铜需求量将比现在大幅增加约50%，全球用电量将比目前增加约50%，若供应未能实现有意义的扩张，到2040年全球铜供应缺口预计将扩大到1000万吨，相当于当前全球需求的近三分之一 [15][16] - 数据中心对铜的年需求量预计将从2025年的约110万吨增长到2040年的约250万吨，全球对铜的年需求量预计将从去年的2800万吨增加至2040年的4200万吨 [19] - LME三个月滚动铜期货价格本周突破每吨13000美元，目前价格虽有回落但仍处高位，隔夜收盘价为每吨12720.5美元 [13]

文章核心观点 - 高盛调查显示机构对原油的看空情绪达到近十年次高 59%的受访机构持看空或略偏空观点 创纪录数量的机构将原油列为首选做空标的[2] - 当前原油市场的史诗级看空潮是供需失衡、地缘博弈与能源转型三重力量共同作用的必然结果[2] - 布伦特原油价格已跌至61美元/桶 较一年前大幅跳水 2025年录得2020年以来最差年度表现[2] 供需铁律：过剩格局下的价格崩塌逻辑 - **供应端全面扩张**：美国原油日产量在2025年6月达到1358万桶的历史峰值 成为全球供应增长的“压舱石”[2] 2025年1-9月南美10国石油产量同比增长6%至726万桶/日 相当于沙特产量的70%[3] 巴西7月产量突破400万桶/日 圭亚那产量跃升至60万桶/日[3] OPEC+在2025年已累计增产220万桶/日 完全回补了此前减产规模[3] - **需求端增长疲软**：国际能源署将2025年全球石油需求增速下调至68万桶/日 2026年预期也仅为70万桶/日[3] 经合组织国家需求结构性下滑 日本需求跌至数十年低点 美国需求增长近乎停滞[3] 仅航空燃油因夏季旅行旺季实现2.1%的增速 但仍未恢复至2019年水平[3] - **供需缺口持续扩大**：供应增速在2025年和2026年分别高达250万桶/日和190万桶/日[3] 高盛测算2025年四季度至2026年底 全球原油日均过剩量将达180万桶 累计库存增长近8亿桶[3] - **成本优势支撑扩产**：巴西和圭亚那海底油田的盈亏平衡点为43美元/桶 低于北美页岩油的45美元/桶[3] 地缘迷局：霸权博弈改写市场定价逻辑 - **地缘冲突失灵**：传统上推高油价的地缘风险在当前市场失效 美国主导的地缘博弈核心是“控制供应”而非“切断供应”[4] - **委内瑞拉事件解读**：2026年1月美国空袭委内瑞拉并抓捕马杜罗的事件 被市场解读为中长期供应增长信号[4] 市场预期美国掌控局势后将推动投资重启委内瑞拉产能 该国已探明储量全球第一但当前日产量仅100万桶[4] - **机构资金印证看空**：美国商品期货交易委员会数据显示 截至2025年8月26日 WTI原油净多头头寸降至近18年新低 空头头寸升至20个月高位[4] - **俄乌局势潜在影响**：若俄乌达成和平协议 可能释放100-200万桶/日的俄罗斯出口增量 进一步加剧供应过剩压力[4] 投资启示：熊市中的三重布局机会与风险边界 - **上游开采企业的结构性机会**：盈亏平衡点低于50美元/桶的南美海上油田和北美优质页岩油项目仍具盈利空间[6] 巴西、圭亚那的低成本产能在60美元/桶价位下仍能保持可观利润[6] - **中游炼化板块的成本红利**：2025年7月全球炼油利润飙升至15个月高位[6] 原油加工量升至8560万桶/日的历史新高[6] 原油价格低位运行降低了原料成本 而成品油需求相对刚性 航空煤油等细分领域的增长将支撑行业盈利[6] - **长期能源转型机遇**：原油市场持续低迷将倒逼各国加速新能源替代进程 风电、光伏、储能等领域政策支持力度有望加大[7] 油价下跌降低了新能源的替代成本门槛[7]

合并谈判事件 - 全球两大矿业巨头力拓与嘉能可近期重启了合并谈判，双方确认正就“部分或全部业务的潜在合并”展开初步讨论，可能包括全股票合并，但不确定是否会达成任何交易 [1][3] - 按照目前设想，体量更大的力拓可能在交易中收购嘉能可，但具体架构不明朗，尚不清楚嘉能可的大宗商品贸易业务是否会被纳入 [5] - 若交易最终落地，将产生一家企业价值超过2600亿美元的矿业巨头 [5] 行业背景与驱动因素 - 在全球能源转型和人工智能推动下，铜正成为关键资源，这笔潜在交易折射出全球铜需求长期上行的背景下，矿业公司对规模和资源的重新考量 [1] - 此前英美资源集团和加拿大特克资源公司达成“零溢价”合并，对包括必和必拓、力拓等竞争对手构成压力，促使这些矿业公司通过扩张规模来争夺更多铜资源 [7] - 嘉能可近期已将自身战略重新聚焦于铜业务的增长，目标是成为“全球最大的铜生产商”，目前是全球第六大铜生产商 [9] - 根据嘉能可的扩张规划，预计到2035年，其年铜产量有望达到160万吨，是当前水平的大约两倍 [9] 市场表现与价格动态 - 市场对合并消息反应谨慎，力拓股价在澳大利亚证券交易所一度下跌超5% [1] - 过去六个月，受益于大宗商品价格上涨以及新的铜战略，嘉能可股价累计上涨大约35%，同期力拓股价上涨超40% [9] - LME三个月滚动铜期货价格本周突破了每吨13000美元，目前价格稍有回落但仍处于高位，隔夜收盘价为每吨12720.5美元 [11] 铜供需前景分析 - 标普全球发布研究报告指出，未来全球铜需求将出现“结构性跃升”，能源转型、人工智能产业以及核心经济需求是重要推手，同时铜供应仍然有限，警告全球铜短缺风险正在上升 [11] - 世界对铜的需求将大幅增加，大约要比现在多出50%，核心原因在于全球正在加速电气化，按照测算，到2040年全球用电量将比目前增加约50% [13] - 标普预计，数据中心对铜的年需求量将从2025年的大约110万吨增长到2040年的大约250万吨 [15] - 预计全球对铜的年需求量将从去年的2800万吨增加至2040年的4200万吨 [15] - 如果铜供应未能实现“有意义的扩张”，到2040年全球铜供应的缺口预计将扩大到1000万吨，这相当于当前全球需求的将近三分之一 [15]

项目概况 - 由中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司承建的阿塞拜疆希济-阿普歇伦风电项目于2025年12月底全面建成并投入使用 [1] - 项目位于阿塞拜疆东部，于2024年3月开工建设，共部署37台风力发电机组，总装机容量240兆瓦 [1] - 该项目是阿塞拜疆单体规模最大的风电项目，对当地可再生能源产业发展具有标杆意义 [1] 项目影响与效益 - 项目建成后，年发电量可达10亿度，能满足当地超30万户家庭日常用电需求 [1] - 阿塞拜疆总统阿利耶夫表示，该项目竣工投产将增强阿能源潜力并为阿全面发展作出贡献 [1] 行业与政策背景 - 阿塞拜疆近年来将能源行业现代化和发展确定为关键优先事项，同步发展传统能源和可再生能源，当前正大力发展可再生能源 [1] - 中阿两国就加强绿色发展领域合作达成重要共识，中国企业积极参与阿新能源等领域务实合作 [1] - 中方愿与阿方携手共建绿色丝绸之路，与各国共享中国发展机遇 [1] 公司评价与合作前景 - 阿塞拜疆总统阿利耶夫高度评价中国企业过硬的专业能力，欢迎更多中企赴阿投资兴业 [1]

电网投资与网架结构强化 - “十四五”期间电网累计发展投入较“十三五”增加96.43%，创历史同期最高水平 [3] - 白银电网最大负荷从144.7万千瓦攀升至242万千瓦，资源配置能力显著提升 [3] - 形成以750千伏白银变为主供电源，330千伏线路互联互供，110千伏及以下配网协同支撑的坚强电网格局 [5] - 750千伏靖远变电站成功纳入国家电力发展规划，为甘肃中部千万千瓦级综合能源基地建设提供关键支撑 [4] - 建成110千伏银西数字孪生智慧变电站 [4] 重大工程建设与输送能力提升 - 中兰铁路甘肃牵引站330千伏外部供电工程新建330千伏线路194.68公里，铁塔537基，保障客运专线可靠运行 [4] - 陇东直流配套新能源330千伏送出工程（白银段）新建线路197.9千米、铁塔481基，打通450万千瓦新能源外送“最后一公里” [4] - 330千伏瑞启变顺利启动并网，作为电网内汇集新能源容量最大的330千伏汇集站，共汇集125万千瓦新能源、6座110千伏升压站 [5] - 电网升级彻底释放甘肃电网“西电东送”通道输送能力，为新能源外送按下加速键 [5] - 330千伏瑞启变是“陇电入鲁”白银新能源基地的核心配套工程，持续向华东地区提供清洁电能 [5] 新能源装机与发电量跨越式增长 - “十四五”末，白银地区新能源装机总容量达729万千瓦，较“十三五”末增长539% [6] - 新能源装机占电网总装机比重从20%跃升至66%，实现从“补充能源”向“主力能源”的转变 [6] - “十四五”末，全市新能源发电量达57.79亿千瓦时，较“十三五”末增长250% [6] - 公司设置实体化电源服务室，构建“一口对外”接网服务体系，精准服务国家第一批沙戈荒大基地等项目按期并网 [6] 能源转型研究与“源网荷储”创新 - 2023年成立全省首家地市级能源发展研究中心，打造能源智库，构建“电力看双碳”监测场景，精准核算298家规上企业碳减排量 [7] - 助推白银市千万千瓦级风电光伏基地纳入国家可再生能源规划，助力中瑞铝业源网荷储一体化项目以“绿电聚合”模式落地 [7] - 开展深度政策研究与市场分析，形成40余份高质量研究成果，为清洁能源接入提供决策依据 [7] 供电服务优化与技术创新应用 - 以会宁县低电压典型台区示范治理工程为依托，建成光储充智慧台区 [10] - 项目投运后，台区月电压合格率从91.28%提高至99.88%，月线损率从7.85%降低至4.31%，节约等效配电网投资约30% [10] - 2023年开展甘肃典型城市低碳转型策略研究项目，提出白银市主导产业节能降碳分析模型，明确绿电消纳能力 [10] - 为安家岭煤矿智能化改造项目开通绿色通道，15天完成供电工程施工送电 [11] 绿色服务与基础设施建设 - 配合完善充电基础设施布局，建成覆盖全市乡镇的充电网络，新增公共充电桩1038台 [11] - 建成工业能碳监测平台和企业碳效码系统，实现规上企业“水平、效率、中和”三级智能对标 [11] - 在供电营业厅打造绿电、绿证服务专区，服务企业绿证交易数量达到135万张，绿电交易电量976.8万千瓦时 [11]

行业趋势与需求驱动 - 在全球能源转型和人工智能产业推动下，铜正成为关键资源，未来全球铜需求将出现“结构性跃升” [1] - 能源转型、人工智能产业以及核心经济需求是铜需求增长的重要推手 [1] - 目前铜供应仍然有限，全球铜短缺的风险正在上升 [1] 市场价格表现 - LME三个月滚动铜期货价格本周突破了每吨13000美元 [1] - 目前价格稍有回落，隔夜收盘价为每吨12720.5美元 [1] 公司动态与行业整合 - 矿业巨头力拓与嘉能可近期重启了合并谈判 [1] - 如果交易最终落地，将会产生一家企业价值超过2600亿美元的矿业巨头 [1] - 这体现出当下全球矿业巨头对铜资源的争夺 [1]

项目概况 - 粤明狮山200兆瓦/400兆瓦时独立储能项目于1月8日在佛山市南海区狮山镇松夏工业园正式动工 [1] - 项目总投资额6亿元 占地约35亩 配套建设220千伏升压站 [1] - 项目计划于2026年9月投入商业化运营 [1] 项目定位与技术特点 - 该项目是广东首个以220千伏电压等级接入主干电网的构网型独立储能电站 [1] - 项目承载电网侧规模化储能示范与能源转型探索的双重使命 [1] - 项目投产后将发挥调峰调频核心功能 每日提供400兆瓦时电力调节能力 [1] - 项目旨在为全省构网型储能技术应用探索先行路径 [1] 项目功能与影响 - 项目将成为佛山电网的“能源调节器”与“安全稳定器” [1] - 项目将为狮山乃至南海制造业高端化、智能化、绿色化发展提供稳定能源保障 [1] - 项目为实现“双碳”目标注入强劲动能 [1] 区域储能产业发展 - 狮山镇作为粤港澳大湾区重要制造业基地 用电需求旺盛 [1] - 2024年以来 狮山镇已立项新型储能项目109个 总投资约26.51亿元 [1] - 狮山镇储能产业集群效应逐步显现 [1] - 狮山将以该项目为契机 持续推动储能产业发展 [1] - 项目为南海打造电力设备智造千亿产业集群、实现绿色转型与高质量发展贡献力量 [1] 项目投资与运营主体 - 项目由粤明电力发展（广州）有限公司主导建设运营 [1] - 该公司为民企控股、狮山镇国资参股 兼顾了国资的稳健与民企的活力 [1]

白银期货短期行情 - 今日白银期货开盘于18200元/千克，截至发稿暂报18671元/千克，下跌1.22% [1] - 盘内最高触及18850元/千克，最低下探17803元/千克，目前短线偏向看涨走势 [1] - 市场情绪降温导致沪银继续回落，沪银溢价收敛至1270元/千克，银价仍有下行压力，短期走势偏震荡 [4] 白银长期价格驱动因素 - 基金经理预测银价将上涨至200美元/盎司，并指出当前市场面临银行业为应对实物交割危机而进行的协调干预 [2] - 白银需求正经历结构性转变，从贵金属投资标的转变为现代工业体系中不可替代的关键材料 [2] - 太阳能、人工智能数据中心、电动车、电网升级与高阶消费电子产品等多领域需求同时扩张，形成全面性的材料瓶颈 [2][3] - 白银需求具有高度的价格不敏感性，因其对工业用户而言是没有就无法生产的关键投入，而非可有可无的成本项 [3] 白银供需基本面分析 - 全球太阳能装机规模的爆炸性成长，已使总体白银需求远超供应增长速度，尽管单位面板用银量持续下降 [2] - 人工智能数据中心的扩张是高度依赖实体材料的能源与硬件密集型基础设施，对电力传输、散热与可靠度要求极高，白银因此成为高性能服务器、交换机与加速器中不可或缺的材料 [2] - 白银与黄金的工业需求不仅稳定存在，且随着AI训练与推理规模持续扩张呈现结构性成长趋势 [2] 白银期货技术分析与展望 - 长期仍然以看涨为主，上行方面，沪银先看19500元/千克的目标点位 [4] - 沪银主力合约参考运行区间为16940-18800元/千克 [4]