业绩表现 - 2024年全年实现营业收入38.98亿元，同比下降19.86% [2] - 归母净利润为3.92亿元，同比下降15.58% [2] - 扣非净利润为3.63亿元，同比下降27.29% [2] - 业绩下滑主要因核心品种热毒宁注射液和银杏二萜内酯葡胺注射液销量分别下降30.98%和47.86% [3] 产品结构 - 注射液产品营收13.41亿元，同比下降38.33%，占总营收比重最大 [3] - 口服液产品营收8.75亿元，同比增长1.28%，其中金振口服液销售额增长8.3% [3] - 凝胶剂产品营收同比增长82.48%，主要受益于筋骨止痛凝胶销售增长 [4] - 金振口服液获评2024年度中国非处方药品牌榜第二名和"中国连锁药店最具合作价值单品" [3] 研发投入 - 2024年研发投入6.54亿元，占营收16.79%，持续行业领先 [6] - 2020-2024年累计研发投入29.11亿元，研发费用率从12.6%提升至16.79% [6] - 研发团队规模782人，占总员工12.75% [6] - 构建"产学研"协同创新机制，形成全链条创新体系 [6] 研发成果 - 中药领域获批新药1个，申报生产6个，获批临床2个 [7] - 化学药领域4个化药4类药获批，2个化药1类创新药完成Ⅱ期临床 [7] - 生物药领域2个生物药1类创新药获批临床 [7] - 建立多个技术平台包括AI+多组学驱动的中药创新药发现平台 [7] 战略布局 - 构建"OTC+基层医疗+电商"立体化网络，拓展院外市场 [4] - 收购中新医药100%股权，补充生物药管线，形成"三药协同"战略 [8] - 获批1个中药新药(温阳解毒颗粒)，4个1.1类中药创新药提交上市申请 [8] - 建设现代中药智能工厂，实现全链条数字化管控 [9] 行业地位 - 研发投入占比远超行业平均水平(6.3%) [6] - 筋骨止痛凝胶被纳入《早期膝骨关节炎诊断及非手术治疗指南》 [4] - 作为国家首批智能制造试点示范企业，形成行业标杆效应 [9]

财务表现 - 2024年公司营业收入156.19亿元，同比下降6.17% [1] - 归母净利润13.87亿元，同比下降3.90% [1] - 扣非归母净利润13.19亿元，同比下降3.99% [1] - EPS为0.74元/股，同比下降2.63% [1] 业务板块表现 - 抗感染业务恢复增长，同比增长9.69% [2] - 呼吸业务收入同比下滑36.98%，主要受左沙丁胺醇集采及2023年高基数影响 [2] - 保健食品及OTC板块收入6.97亿元，同比增长53.91% [2] - 原料药及中间体板块收入20.25亿元，同比下降2.63% [2] - 丽珠单抗（持股54.52%）减亏3.18亿元，对公司净利润影响金额为-2.91亿元 [2] - 促性激素、精神及诊断试剂业务分别同比增长1.64%、0.63%和9.02% [3] - 消化道、中药业务收入下滑，原料药保持稳定 [3] 研发与创新 - 2024年研发费用同比增加30% [4] - 首款流感新药玛帕西沙韦已于2024年8月提交NDA申请 [4] - TSLP单抗、IL-4R单抗、MABA吸入溶液和GSNOR抑制剂处于Ⅱ期临床阶段 [4] - TSLP单抗中重度COPD适应症研发进度位居国内药企前列 [4] 成本与费用 - 医药制造毛利率63.08%，同比增加0.64个百分点 [4] - 销售费用39.2亿元，同比下降11.53% [4] - 研发费用14.3亿元，同比下降13.62% [4] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为160.4、170.0、180.2亿元，同比增速分别为2.7%、6.0%和6.0% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.6、15.6和16.8亿元，同比增速分别为5.3%、6.6%和8.0% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.80、0.85和0.92元 [5] - 当前股价对应2025-2027 PE分别为13.0、12.2和11.3倍 [6]

**行业与公司概述** - **公司**：广声堂（创业板上市，代码未提及），福建省生物医药公司，2015年上市，专注抗病毒（乙肝、新冠）及肝脏健康领域药物研发[2][3] - **核心产品**： - **传统业务**：全系乙肝抗病毒药（核肝类）、保肝护肝药（水灰烬冰）[2] - **创新药管线**： - **泰中定**：新冠药物，2023年底获批，剂量轻、抗病毒效果优，已纳入国谈并进院销售[3] - **141（奈瑞可韦）**：乙肝核心蛋白抑制剂，全球同靶点进展最快，获突破性疗法认定，2023年8月完成II期（270例），即将启动III期[3][4][7] - **131**：全球首个口服表面抗原抑制剂，II期数据显示可显著降低表面抗原，正推进与141联用的“登峰计划”[4][9][20] --- **核心观点与论据** **1. 创新药临床进展** - **登峰计划**：141+131+核苷类三联疗法，目标乙肝临床治愈（全球首创全口服方案）[7][9][25] - **机制优势**： - **141**：抑制乙肝病毒核衣壳脱壳，阻断CCDNA增殖（现有疗法未覆盖此路径）[8] - **131**：降低表面抗原载量，逆转免疫抑制[9] - **政策支持**：入选国家药监局创新药审评审批试点（全国仅10项/年），加速III期推进[5][15][17] - **单药进展**： - **141单药**：针对核肝类应答不佳人群（占乙肝患者30%），III期方案已定[24][34] - **131单药**：II期数据优异，未来或拓展适应症[25] **2. 竞争优势** - **研发团队**：核心成员（吴文强、张玉环等）具国际药企经验，主导多款创新药研发[11][13] - **临床数据**： - 141 II期与安慰剂组差异达50%[25] - 131对所有患者表面抗原均有效[4] - **国际合作**：获GSK、杰利德等关注，潜在海外BD机会[20][21] **3. 商业化与财务** - **传统业务**：2023年营收4.35-4.6亿（同比增16.67%），毛利率提升3个百分点[42] - **亏损原因**：创新药投入（1.25-1.63亿亏损）、资产减值[41] - **融资需求**：账上现金1亿+，拟探索股权融资或产业资本合作[47][52] --- **其他重要信息** - **政策红利**：国家大力支持创新药（新质生产力），医保支付、定价政策或倾斜[48][50] - **AI布局**：与博尔金方合作AI筛选中药配方，早期研发应用[37] - **战略合作**：引入片仔癀关联基金（圆山基金），强化大健康产业链协同[53] --- **风险与挑战** - **资金压力**：创新药III期费用高，需持续融资[46][47] - **竞争环境**：GSK等国际药企同靶点跟进，需保持临床进度领先[20] **注**：数据与表述均基于电话会议原文，未添加主观推测。

纪要涉及的公司 康方生物 纪要提到的核心观点和论据 产品管线进展 - 2024年有三款新药上市，自2012年成立已有自研六款创新药产品进入市场，还申报了五项新适应症的FDA申报[2] - 2024年公布四项大的三期临床阳性结果，卡宗尼利开展八个三期研究覆盖四大主流领域，伊沃西开展12项三期临床研究覆盖六大主流领域[2] - 2024年Anti - CD47单抗莱华蒂启动全球首个持续流的三期临床研究，首个ADC进入临床一期，全球首创的双抗ADC和自免双抗进入临床阶段[3] - 有五个候选新药进入临床阶段，产品管线多样化[6] 商业化进展 - 核心产品卡宗尼利和伊达芳纳入国家医保目录，卡宗尼利2024年6月主动降价54%后通过医保谈判，2025年1月1日医保组方开出[6] - 商业团队升级，邀请资深的郭永先生加入，分设肿瘤事业部和特药事业部，实行专业化、精细化管理和有效资源分配[7][8] - 产品进入各省份双通道目录，已有一千家医院准入合作，核心医院达80%准入覆盖，其中30%完全准入，希望2025年底实现2000家以上医院覆盖[9] 产品临床价值与市场前景 - 开坦尼已被纳入15项临床治疗指南和共识，覆盖五大瘤种，超28项GCP临床研究在进行，覆盖超20个适应症，8项关键临床研究中3项获良性结果[9][10] - 伊达芳2024年获批后重塑肺癌治疗新格局，有六项指南推荐和专家共识，获批医保准入适应症为二线预解发PTI耐药后的腹下细胞肺癌，期待一线PTI晚阳性腹下细胞肺癌临床研究获批上市带动放量[10][11] - 高盛预计伊沃西全球销售高峰可达530亿美金，带动中国创新药进入国际竞争格局[17] 非肿瘤领域进展 - 代谢领域的PCSK9药物罗西有强效降低LDLC的长期稳定疗效，达标率高，给药灵活安全，看好为公司带来收入[18][19] - 自免领域首款产品爱达罗（伊诺奇单抗）是中国首款且唯一自主创新的双靶向L12和L23的单抗，长期疗效好，用药便捷；第二款自免产品Anti - AIDS - 17已NDA递交；IO4曼多奇期待2025下半年有好消息并争取上市[19][20][21] 财务表现 - 2024年公司总收入21.2亿元，现金及短期金融资产73亿元，经营亏损显著收窄，净亏损约5亿元[3] - 2024年毛利18.3亿，商业化产品毛利17.1亿，较2023年增长15%；研发费用11.87亿；销售及市场费用较2023年增长14.5%；行政费用2.04亿，较2023年增长1.4%；经营亏损6.57亿，较2023年收窄16.6%[45] 未来展望 - 2025年期待四个NDA获批，关注一线临床肺小细胞肺癌和化疗联用、国际大三期临床三针一简化TK癌治疗和进展的肺小细胞肺癌的研究数据读出[26] - 持续推进产品管线开发，开展多项联合用药研究，如卡布尼利与普罗西安排VJR2抗体、伊沃西与化疗及内部抗体的联用研究等[34][40][41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 卡布尼利在多项临床研究中展示全人群获益，填补PDR1低表达基因阴性胃癌疗效空白，在宫颈癌领域也全人群获益，一线宫颈癌研究数据已发表，等待试验证获悉[28][31][33] - 伊沃西在多项研究中表现优异，如Harmony A研究中对脑转移患者群体的控制PFS达8.4个月，HR达0.33；全球首个UGK1的三期临床研究获阳性结果，为肺癌患者带来更优治疗选择[35][36] - 公司在设计ADC分子时注重药品安全性，认为其与疗效性几乎同等重要[60]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：生物医药行业 - 公司：荷布医药、阿斯利康 纪要提到的核心观点和论据 - **合作内容** - 荷布医药与阿斯利康达成全球战略合作，聚焦免疫学、肿瘤等领域下一代治疗性抗体和生物大分子药物开发，是深度、多层次、多维度、多产品线、多疾病领域的长期合作，长达十年 [1] - 合作框架初期聚焦现有研发项目，未来拓展新项目，合作期为五年加潜在五年延长，2025 年为第一年，包含两个临床前项目及其他多个项目，阿斯利康可行使选择权推进项目进入临床开发阶段 [2] - 荷布医药获 1.7 亿美元首付款、定期里程碑首付款和额外新增项目选择权持续费，最高达 44 亿美元研发时期商业里程碑付款，以及基于未来产品销售的分级特许权使用费 [2] - 阿斯利康投资 1.05 亿美元认购荷布医药 9.15% 新发行股份，每股 10.74 港币，较 3 月 21 号收盘价溢价约 37.2% [3][4] - 荷布医药在北京与阿斯利康全球第六个、中国第二个战略创新中心深度互动，依托北京和中国创新生态，提升创新合作效率 [5] - **合作意义** - 验证荷布医药技术平台和创新能力，此前 2020 年单项资产合作、2024 年临床前单独用抗体合作均获认可，此次合作是升华和拓展 [6][7] - 加速荷布医药全球市场开发能力和价值曲线提升，强化项目储备，增加财务资源和空间，实现公司价值增长 [8] - 标志荷布医药全球战略发展新验证，以核心技术平台为主导，自主开发与全球合作结合 [7] - 建立全球创新生态体系，与多方形成全方位合作，实现技术平台和创新能力价值多元化，保证投资人回报 [9] - **资金支出方向** - 集中资源进行技术迭代和产品迭代，HCAP 平台向新疗法、新分子结构拓展，聚焦免疫肿瘤项目管线开发，提高资金使用效率 [10] - 关注全球前沿生物医药技术，通过内部孵化投资、对外并购完善平台延展性和多疗法、多产品、多疾病领域布局 [11] - **合作优势** - 产品具有差异化优势，能满足特定治疗需求，如在 T 细胞免疫细胞研究器有独特构思、构建和优化，精准调控 CC3 RM，首个合作项目在全球开展 300 人左右临床预实验并顺利推进 [13] - 核心技术平台和创新能力优势获合作方认可，能提升运营效率和创新程度，未来或吸引更多跨国企业合作 [14] - 在 AI 领域多年深度布局，有全人抗体、全人重链抗体独特数据库优势，推出多个相关平台，与百富城、英西士人等开展合作并取得成果 [15] - **管线规划思路** - 优先将资源放到核心资源及免疫关系上，以灵活、轻量化方式推进其他项目，如 4003 管线 [19] - 预计今年底或明年初部分管线有数据读出机会，但无具体时间表 [20] - 肿瘤领域聚焦对外创新合作和 ADC 管线，完成 ADC 平台升级，下一步做复杂分子创新 ADC 甚至更复杂 ADC [21] - 未来 1 - 2 年 PSRP 有望在全球进入三期临床阶段 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 荷布医药与阿斯利康的战略合作不影响公司整体战略运营和与其他方战略合作达成，双方会就一定数目项目预先达成合作协议共同推进 [17] - 本次合作代表中国创新药体和海外新药体合作新方式，从简单授权到深度绑定，推动中国从制药大国向制药强国跨越，开启荷布 3.0 起点 [22][23]

公司业绩表现 - 2024年公司营收同比增长4.14%，营业总收入8.97亿元，归母净利润2.19亿元，与去年基本持平 [1] - 2024年公司顺利完成1.98亿元总额的定向增发，投向高端制剂研发中心建设项目 [1] - 2024年全年公司累计现金分红总额1.55亿元，占归母净利润比例达70.58%，成为科创板稀缺的高分红标的 [3] 核心产品表现 - 独家核心产品利可君片2024年贡献6.52亿元营收，与去年基本持平，仍是国内外唯一生产该产品的企业 [2] - 另一核心产品尼群洛尔片2024年营业收入同比增长41.46%，达到1.27亿元，正逐步成长为支柱产品 [2] - 尼群洛尔片是国内首个一类复方抗高血压新药，适用于轻中度高血压合并心率快患者 [2] 研发投入与进展 - 2024年公司研发投入同比增长26.25%，全年合计7041.46万元 [4] - 公司构建了复方制剂研发技术、氘代药物研发技术、脂质体药物研发技术三大研发技术平台 [4] - 抗抑郁新药JJH201501已完成Ⅲ期临床试验受试者入组，预计2025年底完成Ⅲ期临床研究及NDA申请 [5] - 抗肿瘤新药JJH201601已进入Ⅱa期临床试验阶段 [5] 行业环境与展望 - 2025年以来国内创新药政策环境持续改善，政府工作报告提及"健全药品价格形成机制" [6] - 医保局表示将以多种激励措施积极引导商业健康保险发展，丙类目录"呼之欲出" [6] - 公司拥有覆盖全国的营销网络，为后续产品放量提供有力支撑 [5]

公司业绩表现 - 2024年营业收入37.21亿元 同比增长10.92% [1] - 归属净利润3.95亿元 同比增长34% [1] - 扣非后净利润1.32亿元 同比下降45.4% [1] - 第四季度扣非后净利润出现亏损 [1] 业绩变动原因 - 研发费用62414万元 同比增加10746万元 [1] - 资产减值损失8239万元 同比增加7226万元 其中利鲁唑项目资产减值损失5345万元 [1] - 第四季度研发费用24616万元 占全年39% [1] - 第四季度计提资产减值损失3037万元 [1] - 第四季度针对纳入医保的两个创新药产品(倍长平、思美宁)加大投入 [1] 政府补助情况 - 计入当期损益的政府补助金额大幅增加 主要因收到西藏山南市产业发展扶持资金1.89亿元 [2] 股价表现 - 4月11日涨停收盘 股价创历史新高 [2] - 4月14日盘中一度跌逾5% 收盘报45.82元/股 跌幅3.44% [2] - 公司表示更关注为全体股东价值创造和长期持续增长 [2]

公司基本情况 - 海思科是集新药研发、生产制造、推广营销业务于一体的专业化医药公司，致力于成为最受信赖的国际化制药企业 [3] - 公司以创新为内核，以奋斗之心与生命同行为使命，始终以客户需求为导向 [3] - 公司拥有覆盖麻醉镇痛、神经系统、内分泌系统等多个细分领域的产品布局，现有40余个品种 [4] 主要产品及用途 - 环泊酚注射液（思舒宁）是公司开发的全新具有自主知识产权的1类静脉麻醉药物，于2020年12月获批上市 [4] - 苯磺酸克利加巴林胶囊（思美宁）作为第三代中枢神经系统钙离子通道调节剂，于2024年5月获批，为中国首个获批成人糖尿病性周围神经病理性疼痛适应症的1类新药 [6] - 考格列汀片（倍长平）是公司自主研发的1.1类创新药，用于改善成人2型糖尿病患者的血糖控制，于2024年6月获批，为全球首个双周口服超长效二肽基肽激酶抑制剂 [7] 经营模式 - 研发模式：公司在特定细分领域针对特定靶点开发具有国际竞争力的创新药，聚焦于围手术期、肿瘤、代谢系统疾病、自身免疫、呼吸等疾病领域 [8] - 营销模式：以创新驱动为核心，围绕商业化能力提升、学术营销和全渠道销售等多方面展开 [10] - 生产模式：包括合作生产和自主生产两部分，生产模式是自主生产为主，合作生产为辅 [11] 财务及分红情况 - 公司2024年度合并报表归属于上市公司股东的净利润为395,455,240.18元 [91] - 截至2024年12月31日，公司合并报表未分配利润为1,756,728,769.78元 [91] - 公司2024年度利润分配方案为：以现有总股本1,119,917,970股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.35元（含税），共计派发现金红利151,188,925.95元 [91] 股东大会及董事会决议 - 公司第五届董事会第二十六次会议审议通过了《2024年度财务报告》、《2024年年度报告》及其摘要等议案 [17][19] - 公司第五届监事会第十五次会议审议通过了《2024年度监事会工作报告》、《2024年度财务报告》等议案 [70][71] - 公司2024年度股东大会将于2025年5月6日召开，审议包括2024年度利润分配方案在内的多项议案 [44][49] 募集资金使用情况 - 公司2023年非公开发行A股股票募集资金净额为790,866,217.58元 [80] - 截至2024年12月31日，使用闲置募集资金暂时补充流动资金的余额为200,000,000.00元 [81] - 公司募集资金投资项目中的新药研发项目均已取得药品注册证书/补充申请批准通知书 [88]

文章核心观点 - 广生堂发布定增预案拟募资不超9.77亿元 但此前募投项目低效或夭折 且公司连亏四年面临资金困局 此次定增能否扭转局面未知 [2][3][7] 前次募投项目“烂尾” - 公司主要从事核苷类抗乙肝病毒药物研产销 此次拟募资不超9.77亿元用于创新药研发等项目 称有助于扩充资金加快研发等 [3] - 2020年定增募资4.99亿元 两项目中“原料药制剂一体化生产基地建设项目”效益低 产能利用率仅14.85% “江苏中兴制剂车间建设项目”因“必要性不足”终止 [4] - 2023年1月拟募资不超9.48亿元用于创新药研发等 后因疫情防控政策调整主动终止募资计划 反映应对市场变化被动 [5] 连亏四年背后的资金困局 - 此次募资核心投向创新药研发 联合疗法有潜在竞争力 但创新药研发高风险 公司GST - HG141若未突破疗效瓶颈或面临困境 [6] - 2020 - 2023年公司营收从7.5亿元下滑至4.2亿元 净利润连续四年亏损累计达8.3亿元 2024年预计亏损1.25 - 1.63亿元 尚未扭转颓势 [7][8] - 亏损根源在于高费用压力 销售费用率超40% 研发费用占比超30% 固定资产折旧费用也是亏损因素 [8] - 2021 - 2024年前三季度经营活动现金流量净额持续为负 主营业务缺乏自我造血能力依赖外部融资 [8] - 截至2024年三季度 公司货币资金仅1.27亿元 面临偿债压力 负债率从2019年的35.74%攀升至2023年的64.74% 若关键环节无突破或陷入恶性循环 [9]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入14.07亿元，同比增长11.75% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3148.09万元，扣非后净利润3525.43万元 [1] - 海外业务收入达2.24亿元，同比增长61.96%，占总营收比例从11%提升至16% [1][5] 研发创新 - 公司在研项目14个，其中4项处于临床阶段，覆盖抗病毒、肿瘤、自免领域 [2] - 创新药GB18（靶点GDF-15）完成国际专利布局，临床前数据显示可逆转肿瘤恶病质症状 [2] - 运用AI技术开发GB12双抗，突破单一靶点药物的局限性 [2] - AI和CADD技术应用于抗体设计、结构优化，实现多项技术突破 [2][3] 国际化战略 - 海外业务聚焦新兴市场，销售额同比增长超15%，累计与30多家企业达成合作 [5] - 白蛋白紫杉醇（Apexelsin）在欧盟获批上市，成为国内首个通过欧盟集中审评的紫杉醇产品 [5] - 出海平台实现从产品出口到合作出海的进阶，注册流程最快可缩短至1个月 [5][6] 行业趋势 - AI重构生物医药研发范式，提升效率并拓展靶点开发空间 [3] - 国内生物药企需聚焦新兴市场，结合当地需求制定差异化策略 [6][7] 产品进展 - 经典产品人干扰素持续创新并取得积极进展 [4] - 肿瘤领域（如乳腺癌）已形成较完善的产品矩阵 [5]