纪要涉及的公司 Aptar公司 纪要提到的核心观点和论据 公司业务结构与市场布局 - 公司业务46%左右为制药，其余涵盖美容、个人护理、家庭护理、食品和饮料等领域 ，制药业务是最盈利、增长最快的部分，以专有分配设备领先，如鼻喷雾剂、NARCAN吸入器等，注射剂特别是GLP - one也是客户基础的一部分 [3] - 公司有80年历史，主要通过有机增长，每隔几年进行小规模收购，总部位于伊利诺伊州水晶湖，在欧洲业务占比约50%，在北美有强大基础，包括美国9家工厂、墨西哥2家工厂，在拉丁美洲和亚洲也有业务，自90年代进入亚洲，服务超5000家客户 [4][5] 公司竞争优势 - 是行业技术和创新领导者，拥有所售产品的知识产权，为B2B客户提供深度消费者洞察和监管洞察，是值得信赖的合作伙伴，如帮助小型制药初创公司通过FDA审批流程 [6] - 可持续发展是公司DNA，早于ESG概念提出就已践行，是竞争优势，符合客户品牌主张和员工价值主张 [7] - 拥有精密注塑、高速自动化组装、人工智能辅助的质量控制等通用能力，以及金属冲压和阳极氧化等常见能力 [9] 公司长期目标与资本分配 - 2023年修订长期目标，提高制药业务核心销售增长率至7 - 11%（之前为6 - 10%），过去十年制药业务复合年增长率约8%；提高公司调整后EBITDA目标至21 - 23%，2024年在目标范围内；提高投资资本回报率目标100个基点至11 - 13%，2024年为12.5%；封盖业务近期达到2023年设定的长期目标范围，预计未来表现更稳定；美容业务通过成本改善和生产力提升，有望在需求环境改善下长期表现提升 [11][13] - 遵循纪律性和目的性强的资本分配策略，过去五年约70%用于业务投资，30%用于向股东返还资本，业务投资主要流向制药业务 [12] - 是股息贵族，2025年将是连续第32年向股东支付递增年度股息，2019 - 2024年通过股息和股票回购向股东返还近8亿美元，2024年第一季度返还1.1亿美元，其中股票回购8000万美元，股息3000万美元 [13] 各业务板块情况 - **制药业务**：过去十年成为公司投资组合重要部分，如今占EBITDA近70%，是公司增长关键驱动力。拥有专有高价值精密药物递送业务，设计并拥有设备知识产权，严格捍卫IP，具备深厚监管专业知识，为客户提供额外服务，开发过程中可获得服务费用、里程碑付款和排他性付款，产品上市后可持续获得收入。近年来增加数字业务，符合客户需求。增长驱动因素包括药物鼻内递送再利用、过敏性鼻炎市场增长、产品通用化和非处方化对公司有利、生物制剂和大分子药物趋势。业务部门包括专有药物递送系统、鼻内递送药物再利用和新增项目、注射剂（橡胶组件）、活性材料科学解决方案和数字健康 [17][22][26] - **美容业务**：是公司第二大业务，在欧洲占比较重，产品主要设计、想象和灌装在欧洲，然后出口到亚洲和美国。中国是最大美容产品消费市场，亚洲消费者平均购物篮中的美容产品数量是西方的两倍。该业务经历重大改造，减少工厂数量、劳动力，对销售团队进行细分，有望在中国消费者回归和关税问题解决后表现改善 [33][34][35] - **封盖业务**：以调味品、饮料、洗洁精等为主要业务领域，如为亨氏番茄酱、宝洁洗洁精等提供创新技术，是区域性业务，在当地生产以满足当地需求，通过将市场从不用公司产品的形式转换为使用公司产品的形式来实现增长，已达到长期目标并有望保持 [36][37][41] 关税与市场不确定性影响 - 公司采用区域生产满足区域需求的模式，客户目前未采取重大战略行动，关税变化导致供应链出现短期波动，但制造业的结构性转移需等待局势稳定。美国客户可能会重新考虑从亚洲的低成本采购，增加对公司美国工厂的采购，公司相对不受影响，可灵活调整供应地 [45][46][49] - 市场不确定性导致消费者在公司业务的 discretionary 部分（如香水和护肤品）出现订单延迟情况，公司通过管理成本、聚焦创新应对，以在需求环境改善时推动营收增长和底线改善 [51][52] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司获得EcoVadis Platinum认证，处于排名前1%，还在CBPA名单上多年，董事会和高层团队男女比例为50:50 [15][16] - 制药业务中，注射剂业务2014年收购，向高价值应用发展；活性材料科学解决方案业务2018年收购，从糖尿病测试条小瓶起步，应用不断拓展，如用于雅培Libre、COVID测试、帮助敏感药物延长保质期或获批等 [30][31] - 中国消费者在经历新冠疫情和房地产危机后，随着刺激措施和爱国情绪，消费信心回升，从去年底开始在美容、食品、制药等日常产品消费上增加，对公司欧洲美容客户向亚洲的产品运输有积极影响，但美国游客减少在欧洲免税店消费的影响尚未传导至供应链 [54][55][56]

文章核心观点 2025年6月3日阿法拉科集团在赫尔辛基举行年度股东大会，会议通过多项决议，涉及财务报表、股息分配、董事会成员选举、审计等事宜 [1][2] 股东大会决议 财务相关 - 通过2024年财务报表和合并财务报表，免除董事会成员和首席执行官该财务期间责任 [1] - 决定2024年不支付股息，授权董事会酌情决定从留存收益和/或已投资无限制权益储备中分配每股最高0.005欧元股息，授权有效期至2025年12月31日 [2] - 通过公司治理机构薪酬报告 [2] 董事会相关 - 董事会由三名成员组成，耶莱娜·马诺伊洛维奇博士和托尔斯泰因·亚伯拉罕森先生再次当选，朱利安·迪尼亚格先生新当选 [3] - 非执行董事每月薪酬5000欧元，董事长额外每月1500欧元，在董事会委员会任职的非执行董事额外每月1500欧元，公司高管董事无董事会成员薪酬，董事会成员按公司差旅规则报销相关费用 [4] 审计相关 - 公司将根据审核后的发票向审计师支付费用，授权公共会计师蒂托蒂利审计公司再次当选公司审计师，主要负责人为乌尔波·萨洛 [5] - 公司将根据审核后的发票向可持续发展报告保证机构支付费用，授权可持续发展审计公司蒂托蒂利审计公司当选公司可持续发展报告保证机构，主要负责人为乌尔波·萨洛 [6] 董事会会议 - 年度股东大会后，董事会会议一致选举托尔斯泰因·亚伯拉罕森再次担任董事长 [7] - 董事会委员会及组成：审计与风险管理委员会由朱利安·迪尼亚格任主席，耶莱娜·马诺伊洛维奇和托尔斯泰因·亚伯拉罕森为成员；薪酬与提名委员会由耶莱娜·马诺伊洛维奇任主席，托尔斯泰因·亚伯拉罕森和朱利安·迪尼亚格为成员；健康、安全与可持续发展委员会由托尔斯泰因·亚伯拉罕森任主席，耶莱娜·马诺伊洛维奇、朱利安·迪尼亚格、盖伊·孔斯布鲁克、斯特凡诺·博纳蒂和凯莉·高西为成员 [7][8] 其他信息 - 2025年6月3日公司共有277,041,814股股份和表决权，公司持有15,641,514股自有库存股 [8] - 年度股东大会会议记录最迟于2025年6月17日在公司网站www.afarak.com公布 [8] - 公司是专业合金生产商，在南欧有特种合金业务，在南非有铁合金业务，在纳斯达克赫尔辛基（AFAGR）和伦敦证券交易所主板（AFRK）上市 [10]

挪威政府全球养老基金概况 - 当前全球管理资产规模最大的主权财富基金，资产规模达1.73万亿美元[2] - 全球股票市场最大单一投资者，投资覆盖70多个国家和地区超9000家上市公司[2] - 由挪威央行投资管理部（NBIM）运营，建立股票和固定收益为核心的基准投资组合[3] 基准投资组合策略 - 战略基准指数配置：70%富时全球全盘指数（股票）+30%彭博全球综合债券指数（固定收益）[11] - 采用可操作参照组合扩展投资范围至房地产、基础设施等非传统资产类别[11] - 允许灵活持有被移出指数的证券，避免短期波动导致的低效交易[12] 资产配置演变 - 2023年末配置比例：股票70%、债券27.1%、房地产1.9%、可再生能源基础设施0.1%[13] - 从单一发达国家债券逐步扩展至多元化全球资产以降低风险敞口[13] 透明治理机制 - 三级治理架构：挪威议会、财政部、NBIM，权责分明[6] - 法律基础为2005年《政府养老基金法》，确立独立性及豁免地位[15] - 全球主权财富基金透明度指数满分（10分），所有投资信息公开披露[16] 货币风险管理 - 坚持不对冲挪威克朗汇率波动，通过多元化分散风险[19] - 海外投资战略旨在对冲克朗升值风险并获取全球市场回报[19] - 对比新加坡GIC（部分对冲）和阿布扎比ADIA（全面对冲）的差异化策略[20] 社会责任投资 - 设立《伦理指南》排除煤炭、烟草等不符合ESG标准的公司[16] - 截至2023年已剔除超150家公司，强化可持续发展承诺[17]

公司背景与定位 - 公司从商业伦理视角关注商业世界，倡导帕累托最优的进化发展方式 [2] - 支持市场公平和市场效率，提倡第三方监督的力量 [2] - 关注绿色、社群和公司治理，倡导包容、可持续发展理念 [2] 招聘信息 - 招聘岗位为财经编辑，负责企业和上市公司调研、访谈、报告撰写等 [3] - 岗位要求本科以上学历，对企业和上市公司感兴趣，有较强的职业精神 [3] - 工作地点在北京西直门，提供五险一金，薪资面议 [3] - 欢迎发送简历至指定邮箱 youngcaijing@163.com [3]

海外投资人对中国科技资产的态度转变 - 海外投资人对中国科技资产的关注度呈现"V型反弹"，尤其在人工智能、机器人等硬科技赛道，从观望转向追捧，甚至流露出"FOMO（害怕错过）"心态 [1] - 国际资本对中国科技资产的态度发生显著转变，不再只盯着消费复苏，更关注技术创新带来的机会 [3] - 私募股权市场整体回暖，海外投资人信心得到实质性修复，更愿意相信中国创新企业的爆发力 [4] 中国科技创业生态的吸引力 - 中国科技创业生态展现出强大的自我进化能力，包括持续稳定的政策支持、具有韧性的估值体系和多层次人才储备 [1] - 政策环境的稳定性是首要考量，中国对科技创新的支持一以贯之，产业升级主线从未偏移，培育出全球最完整的供应链生态 [5] - 中国企业在不同板块的科技股估值保持相对稳健，部分细分领域甚至出现价值洼地，优质科技资产的估值可能被低估 [5] - 中国独特而完整的人才体系能够将前沿技术构想快速转化为实际产品，这是中国创新的真正底座 [6] 中国科技企业的崛起与资本市场的互动 - 宇树科技凭借高性能四足机器人产品在全球市场掀起热潮，估值在短短几个月内飙升至百亿级别，引发一级市场"老股争抢战" [3] - 祥峰投资早在2020年投资宇树科技，并在2024年C轮持续加码，见证了其从初创团队成长为硬科技明星企业 [3] - 近期不少科技企业成功登陆港股上市并实现良好退出，这是一个积极信号，海外投资人期待持续稳定的IPO环境 [7] 国际资本投资逻辑的演变 - 外资在华投资逻辑发生根本性转变，从依赖中国低成本制造优势转向看重高性价比的创新优势 [7] - "在中国为中国"的新投资理念兴起，中国正从世界工厂升级为集创新高地、制造中心和消费市场于一体的战略要地 [7] - 具有全球化基因的中国企业在拓展国际业务时，始终保持对中国市场的深耕，形成内外联动的竞争优势 [8]

香港国际会议经济发展 - 国际调解院落户香港对香港意义重大 将带来高消费过夜高端商务旅客 [1] - 过去三年香港首次举办多项国际会议 包括全球人才高峰会、青年发展高峰论坛等 [1] - 6月将首次举办两场重要国际会议 博鳌亚洲论坛国际科技与创新论坛和公路及铁路国际会议 [1] 博鳌亚洲论坛国际科技与创新论坛 - 会议主题为"科技引领未来 创新驱动转型" 吸引超800名全球顶尖专家、学者、政经领袖 [2] - 将提升香港在科技创新的世界竞争力和影响力 扩大国际网络 [2] - 香港数码竞争力全球第七 "科技"数码竞争力全球第三 初创生态系统亚洲第一全球第三 [2] - 香港初创企业和雇用人数创新高 研发开支占比GDP创新高 [2] 公路及铁路国际会议2025 - 会议主题为"建造智慧绿色运输基建" 展示全球最新运输基建实践和技术进展 [3] - 介绍香港跨越2030年主要运输基建规划 展示"以运输基建驱动发展"愿景 [3] - 汇聚内地、瑞士、英国、德国和香港的专家学者 探讨道路和铁路未来趋势 [3] - 香港公共交通系统被评为世界第一 在70个城市公共交通系统指数调查中排名第二 [3]

中英农业贸易现状与趋势 - 2024年中英双边贸易额983.6亿美元，同比增长0.4%，其中农业贸易占比不足6%，机械设备贸易占比25% [3] - 中国对英国出口788.7亿美元（+1.2%），自英国进口194.9亿美元（-2.9%） [3] - 英国猪肉在华销售恢复迅速，2024年进口量达1.17亿英镑，中国解除两家英企进口限制预计未来五年带来8000万英镑收入 [3][4] 英国农产品在华市场表现 - 英国乳制品企业Wyke Farms和Coombe Castle通过SIAL展拓展零售渠道，推出新品如London 1856车达芝士和Grand'Or品牌奶酪 [3] - 英国猪肉产量2024年达96.08万吨（+4%），出口中国12.01万吨，企业Cranswick每年向中国出口2400万件产品 [4] - 威士忌、三文鱼、奶酪等细分市场份额快速增长，猪肉市场表现突出 [3][4] 英国农产品竞争优势 - "红色拖拉机"认证体系确保全流程符合动物福利、食品安全及环保标准，契合中国市场需求 [4] - 英国在猪遗传物质和育种技术领域具有显著优势，农业技术合作潜力大 [5] - 可持续生产实践（如生猪养殖）成为核心卖点，符合中国消费者对质量与健康的要求 [4][5] 市场拓展策略与机遇 - 英国政府通过组织企业参加SIAL展、渔业博览会等活动，并自建展馆吸引中国买家 [5][7] - 乳制品行业增速显著，中国消费者对纯天然奶酪需求上升，再制干酪竞争减弱 [7] - 新兴机会包括保健食品（英国品牌声誉高）和宠物经济（如宠物食品及配件） [7] 中国市场特征与挑战 - 中国为英国在亚洲最大出口市场，拥有庞大中产群体和持续增长的消费基础 [5][7] - 市场竞争激烈，需应对全球产品及本土企业的双重挑战，质量与可持续性标准日益重要 [7] - 消费者对产品要求高，需求变化快，企业需快速适应 [7]

国际青年交流大会概况 - 2025国际青年交流大会·淄博国际友城40年暨第二届国际友好周活动在淄博市开幕，主题为"相聚淄博、合作发展"，来自28个国家60余个代表团参与 [2] - 活动见证淄博国际"朋友圈"扩容升级，为全球青年与城市发展搭建对话合作桥梁 [2] 淄博国际友城发展历程 - 1985年与美国伊利市缔结首对国际友好城市关系，2022年以来加速发展，三年内与9个国家10个城市缔结友好关系 [4] - 目前已与五大洲25个国家40个城市建立友好关系（14个国际友好城市+26个国际友好合作城市） [5] - 活动现场新增与巴西伊列乌斯市、意大利诺威市、波兰瓦尔卡市的友好合作城市签约 [4] 经贸合作成果 - 展洽会吸引100余家中外企业开展"一对一"对接，涉及智能装备、新材料等领域 [3] - 淄博飞源化工与菲律宾企业签署合作协议，山东联欧国际与马来西亚企业签约，智慧农业、清洁能源等项目预计带动超20亿元投资 [8] - 淄博已与211个国家/地区开展经贸往来 [9] 产业与技术创新 - 遨博智能机器人展示±0.02毫米精度的咖啡机器人，获多国订单，计划推出冰淇淋机器人、理疗机器人等产品 [7] - 淄博以"新质生产力"重塑竞争力，通过"涉外服务平台+友城资源+产业项目"组合推动开放 [9] 青年合作与平台建设 - 大会聚焦青年在人工智能、新能源等领域的合作，发布《绿色低碳可持续发展国际青年倡议》 [6][7] - 淄博涉外综合服务平台整合8大服务板块，试运行期间促成16个对外合作项目（总投资1.7亿元），助力企业出海 [8]

股价及交易数据 - 截至2025年5月30日收盘，振德医疗报收于20.83元，上涨0.34%，换手率0.8%，成交量2.13万手，成交额4421.42万元 [1] - 当日主力资金净流出368.82万元，游资资金净流入463.81万元，散户资金净流出94.99万元 [1][4] ESG及可持续发展 - 公司发布2024年可持续发展报告，涵盖公司治理、员工关怀、绿色发展及可靠合作，强调合规管理与高质量发展，尤其在应对气候变化和绿色供应链建设方面取得进展 [1][2] - 2024年参与EcoVadis评级获银牌，发布2030碳路径计划并承诺加入科学碳目标倡议（SBTi），完成范围三碳核查 [2] - 全年研发投资1.3549亿元，新获9项二类医疗器械产品注册证和28项发明专利 [2] - 员工培训覆盖率100%，平均培训时长64.9小时，女性高管比例提升至26.3% [2] - 绍兴和许昌生产基地实施环保措施如使用可再生能源和优化废水处理系统，所有基地通过ISO 14001和ISO 45001认证 [2] 社会责任 - 推出"蝴蝶宝贝关爱项目"和"AFYA KESHO项目"，分别帮助EB患者及肯尼亚青少年健康教育 [2] - 捐赠价值230万元物资 [2] - 加强数据安全和隐私保护，确保客户信息安全 [2] 融资及担保 - 全资子公司新加坡新起点与IFC签署3000万美元等值人民币贷款协议，贷款期限为2029年至2033年每年6月15日偿还 [2] - 公司为新加坡新起点提供连带责任保证担保，担保金额3000万美元等值人民币，占公司最近一期经审计净资产的3.82% [2] - 新加坡新起点注册资本100万美元，截至2025年3月31日资产总额83491.29万元人民币，负债总额83293.35万元人民币，净资产197.94万元人民币 [2] 员工持股计划 - 第一期员工持股计划存续期延长6个月至2026年1月2日 [3][4] - 该计划初始持有210万股（占总股本0.92%），过户价格25.00元/股，截至公告日剩余持股61.57万股（占总股本0.23%） [5]

政策法规 - 《国务院关于修改〈快递暂行条例〉的决定》于6月1日正式施行，明确快递业发展总体要求、完善快递包装治理原则、强化快递企业主体责任、健全协同治理机制 [1] - 修改后的条例通过设立快递包装专章填补制度空白，为快递业绿色转型提供法治保障 [1] - 快递包装治理从企业自律走向法治引导，是行业发展的必然趋势 [3] 行业现状与趋势 - 中国快递业务量已多年居世界首位 [1] - 快递废弃包装主要由商品包装、电商二次包装及寄递服务包装构成，材质以纸类和塑料类为主 [2] - 快递行业发展趋势有望推动包装市场集中度提升 [2] - 行业对包装生产、回收企业等主体具有极强的引导力 [2] - 截至2024年底电商快件不再二次包装比例超过95%，智能装箱技术让包装耗材减量达到20%，中转环节循环包装实现全覆盖 [3] - 2025年国家邮政局将推动同城快递使用可循环包装比例提升到10% [3] 企业实践案例 京东物流 - 2024年单箱原材料用量同比减少5%至25%，全年减少碳排放1.22万吨 [1] - X系列防水袋同比减少原材料20%，减碳6845吨 [1] - 推广使用可降解包装材料超2000万个，同比减少二次包装超过10亿个 [1] - 截至2024年底推广使用96万个循环箱，累计使用逾8545万次，减碳7.25万吨 [1] 极兔速递 - 截至2024年底在全国投放373.71万个全降解防水袋，使用可降解胶带34.4万卷 [2] - 在东南亚等市场2024年新增投放循环中转袋79.9万个，同比增长80.7%，累计使用超2762万次 [2] 顺丰控股 - 截至2024年底通过绿色减量化包装举措累计减少原纸用量约4.2万吨，减少塑料使用约15.5万吨 [2] - 2024年投放循环包装容器1918万个，累计循环次数超过10亿次，减少温室气体排放超过47.2万吨 [2] 天元实业 - 2024年研发投入达5195.27万元，成功申请14项实用新型专利包括生物降解气泡袋、可循环利用包装盒等 [3] 技术发展 - 智能装箱技术让包装耗材减量达到20% [3] - 企业持续推进绿色包装研发，以"双碳"目标和"限塑令"为导向 [3]