油价调整 - 本轮国内成品油价格调整搁浅 参考原油品种均价为64 82元/桶 变化率为0 65% 未达到50元/吨的最低调价标准 [1] - 国际油价连续两日下跌 4月28日纽约和布伦特原油期货分别下跌1 79%和1 93% 4月29日分别大跌3 08%和2 75% [1] - 纽约原油期货勉强维持在60美元/桶大关上方 [1] 国际油价走势 - 国际油价下跌原因包括美国关税战影响全球经济预期 市场预计原油需求下降 美国原油开采增加 美国原油库存攀升 以及欧佩克拟在6月提议加速增产 [3] 国内油价变动 - 今年以来国内汽柴油经历"三涨四跌一搁浅" 92号汽油累计下调0 34元/升 [5] - 4月17日24时国内汽柴油经历2022年12月19日以来最大降幅 浙江省92号汽油下调0 38元/升 95号汽油下调0 41元/升 0号柴油下调0 4元/升 [5] - 目前浙江省92号汽油7 07元/升 95号汽油7 52元/升 0号柴油6 72元/升 [5] 油价调整历史 - 1月2日汽油上调70元/吨(0 06元/升) 柴油上调70元/吨(0 06元/升) [6] - 1月16日汽油上调340元/吨(0 27元/升) 柴油上调325元/吨(0 28元/升) [6] - 2月6日油价调整搁浅 [6] - 2月19日汽油下调170元/吨(0 14元/升) 柴油下调160元/吨(0 13元/升) [6] - 3月5日汽油下调135元/吨(0 11元/升) 柴油下调130元/吨(0 11元/升) [6] - 3月19日汽油下调280元/吨(0 22元/升) 柴油下调270元/吨(0 23元/升) [6] - 4月2日汽油上调230元/吨(0 18元/升) 柴油上调220元/吨(0 19元/升) [6] - 4月17日汽油下调480元/吨(0 38元/升) 柴油下调465元/吨(0 4元/升) [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，包括宏观资讯、期货各品种行情及未来走势判断，如股指期货考虑期权备兑，国债期货谨慎者观望，集运欧线节前空单适当止盈等，并给出各品种投资建议 [7][8]。 各目录总结 宏观资讯 - 国家主席强调上海建设国际科技创新中心使命；外交部回应关税战责任问题；A股2024年年报显示营收和归母净利润同比下降；2025年一季度全国新发放商业性个人住房贷款利率为3.11%；美国商务部长称关税不改变商品价格；美国JOLTs职位空缺低于预期；中国煤炭运销协会要求规范煤炭进口秩序 [7] 股指期货 - 路透调查预计中国4月官方制造业PMI跌至49.8，市场宽松预期回升，策略考虑期权备兑 [7] 国债期货 - 资金面宽松，债市走势偏强，重要会议定调经济向好，政策侧重财政政策，超长和超长债偏强，曲线平坦化，谨慎者观望 [7] 集运欧线 - 行情因马士基报价跌破1500USD波动，节前预计偏弱震荡，5月初装载情况是关键，建议节前空单适当止盈 [7][8] 棉花 - 昨日棉价因美棉价格走低、中美贸易形势和需求忧虑下跌，未来需观察美国加征关税影响，国内棉市外需出口忧虑大，内棉低位偏弱运行 [9] 白糖 - 昨日糖价因ICE原糖下跌和现货需求乏力承压，未来预计区间震荡，阶段性供给充裕，产需缺口弥补有不确定性，旱情缓解令远期糖价承压 [9][10] 油脂油料 - 棕榈油上一交易日因产地增产和国内买船波动，未来多空交织；豆粕预计油厂开机率恢复，5/6月大豆到港多，供应压力大，短期跟随现货波动 [10][11] 鸡蛋 - 上日鸡蛋价格偏弱，库存积累，期货减仓震荡，未来供应增长，需求有不利因素，建议对期货偏空思路操作，节前空单减仓 [12][13] 苹果 - 行情因现货坚挺、库存低和坐果情况波动，未来五一备货旺，库存低价格可能上涨，建议轻仓逢低买入近月合约 [13][14] 红枣 - 行情因消费淡季盘面偏弱，未来关注枣树生长和下游备货，供需未改善前盘面偏弱，建议空单分批止盈 [14] 生猪 - 行情因现货价格和节后跌价预期下跌，未来需求节后或走弱，供应压力大，建议轻仓偏空操作 [14][16] 原油 - 国际油价因OPEC+增产和需求欠佳下跌，未来增产叠加经济衰退为主线交易，贸易战缓和或带动价格修复 [17] 燃料油 - 行情因布伦特回落、关税和供应因素波动，未来预估跟随油价波动，需评估贸易战对需求影响 [18] 塑料 - 国际贸易环境影响市场情绪，长期关税抑制出口需求，L和PP偏空配置 [19] 橡胶 - 供应原料价格强但需求弱，盘面减仓下行，短期供需双弱，单边观望，做多RU - NR价差可持有 [19] 甲醇 - 港口去库超预期但后期进口增加，短期情绪改善难改长期需求差，建议短期偏弱震荡思路，反弹偏空配置 [20] 烧碱 - 山东地区液碱供应高位，下游补货结束，价格有望承压下行，建议观望 [20] 纯碱玻璃 - 纯碱因检修计划和市场情绪波动，未来短期震荡或偏强，中长期受高供给和库存压制；玻璃因中游补库和需求走弱弱势震荡，未来预计震荡或偏弱 [20] 沥青 - 行情受布伦特、关税和供应因素影响，未来价格预期在3300 - 3400区域，受库存支撑和油价压制 [21] 液化石油气 - 价格震荡，受宏观驱动、OPEC+产量和需求影响，多空难突破，期价震荡为主 [21] 纸浆 - 现货因需求预期走弱下跌，维持弱需求高库存格局，建议反弹做空，急跌谨慎追空 [21] 原木 - 需求不振，到港或回落，短期震荡行情，可逢反弹做空，中长期逢低买入虚值看涨 [21] 尿素 - 现货市场延续涨势但新单成交下滑，期货市场情绪化，建议临近长假空仓 [21] 铝和氧化铝 - 铝因畏高情绪和库存去化价格震荡，未来预计窄幅震荡，建议震荡偏强思路；氧化铝因成本和供应因素下跌，未来震荡等待指引，节前建议观望，长线可轻仓做多 [22] 碳酸锂 - 行情因锂辉石矿价和库存因素下跌，未来以震荡思路对待，关注自身基本面供需变化 [22] 螺矿 - 市场因粗钢压减消息变数波动，后期黑色中期趋势偏弱运行，钢价短期震荡，中长期延续弱势 [22][23] 煤焦 - 因粗钢减产政策震荡整理，未来需求有望改善但需观察，短期预计震荡运行 [24] 铁合金 - 双硅震荡走弱，产业链库存去库，硅铁或超跌修复，锰硅缺乏上行动力，建议硅铁日内做多，锰硅卖出06合约看跌期权 [24][25]

4月30日，国家统计局发布了2025年4月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指 数。其中，制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，比上月下降1.5个百分点，回落至收缩区间。非制造业 商务活动指数为50.4%，比上月下降0.4个百分点；综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降1.2个百分 点，均高于临界点。 4月PMI录得数据为49.0%，显示经济受外部冲击影响加大，扩内需紧迫性加强。笔者认为，美国发动的 全球新一轮关税战使我国外需承压，且内部有效需求仍显不足，下阶段需加快地方政府专项债券、超长 期特别国债等存量政策的发行使用，同时及时推出新型政策性金融工具等增量储备政策，更大力度支持 扩大内需、稳定外贸。 首先，从制造业采购经理调查指标体系的13个分类指数来看，制造业供需两端均回落，外需大幅走弱， 价格低位运行。具体来看： 1.供需两端回落：生产端，4月PMI生产指数为49.8%，比上月下降2.8个百分点；需求端，4月PMI新订 单指数为49.2%，比上月下降2.6个百分点，均跌入收缩区间； 2.外需大幅走弱：PMI新出口订单指数是出口的领先指标，4月PMI新出口订单指数为44.7% ...

美债危机与美元体系冲击 - 日本、法国、英国等12国自2025年4月起大规模减持美债，单月净减持规模突破900亿美元，其中英国抛售441亿美元，日本首周抛售500亿美元创10年新高[1] - 美国财政告急导致美债面临"爆雷"风险，6月份6.5万亿到期美债需通过美元贬值稀释，另有36万亿美元债务可能被重组为100年期无息债券[3] - 美债抛售潮持续蔓延，中国尚未大规模减持但已通过关税反击、稀土断供等措施精准打击美国经济，导致美股两天蒸发5万亿美元，特斯拉股价暴跌10%[4] 中国技术反制与产业突破 - 中国在高性能GPU受限背景下自主研发Deepseek，清华系企业LPU芯片性能较同配置GPU提升10倍[6] - 干细胞技术领域实现突破，中科院等机构推动口服干细胞抗衰胶囊"赛罗瑞stemax"价格从30万/瓶降至千元级别，跌幅超90%[6][7] - 稀土反制措施引发连锁反应：欧洲车企接受捆绑销售，日本半导体企业组团来华，澳大利亚稀土矿企股价单日暴跌12%[7] 全球产业链重构影响 - 中国凭借占全球1/3的制造业产能和国产化替代能力，使BBC承认"中国在关税问题上无需低头"[7] - 巴西、南非、英国明确表态"不与中国脱钩"，导致6万亿美股市值蒸发，美国本土通胀率达40年高位，家庭月均因关税多支出300美元[9] - 美国科技领域受关税战反噬，英特尔宣布裁员20%，未来还有3万亿和8万亿美债陆续到期[9]

美国债市 - 美国3月份商品贸易逆差扩大至创纪录的1620亿美元 [3] - 美国财长贝森特表示美将在接下来几周内与至少17个合作伙伴进行会谈 [3] - 特朗普拟将AI芯片作为贸易谈判的新筹码 [3] - 美国3月JOLTS职位空缺创半年新低，远逊预期 [3] - 4月美国消费者信心因对关税担忧拖累经济前景暴跌至近五年低点 [3] - 特朗普上任百日内，小型企业合同遭取消的数量创历史新高 [3] - UPS裁员2万人，成为美国首家因关税战进行大规模裁员的大公司 [3] - 亚马逊被迫终止在商品页面展示关税影响的计划 [3] - 沃尔玛通知中国供应商恢复出货 [3] - 韩国今年一季度信用卡违约率创十年来新高 [3] - 2年期美债收益率跌4.08个基点报3.6499% [3] - 5年期美债收益率跌3.63个基点报3.7695% [3] - 10年期美债收益率跌2.89个基点报4.1755% [3] 经济数据 海外市场重要指数 - 波罗的海干散货收市价1403.00，涨2.18% [4] - CME比特币期货收市价95570.00，涨0.07% [4] - ICE布油收市价64.05，跌2.75% [4] - 伦敦金现收市价3316.60，跌0.81% [4] - 美元兑人民币(CFETS)收市价7.27，跌0.47% [4] - 纳斯达克指数收市价17461.32，涨0.55% [4] - 道琼斯工业指数收市价40527.62，涨0.75% [4] - 美元指数收市价99.21，涨0.28% [4] - 标普500收市价5560.83，涨0.58% [4] - 日经225收市价35839.99，涨0.38% [4] 香港重要指数 - 恒生指数收市价22008.11，涨0.16% [4] - 恒生中国企业指数收市价8067.94，跌0.15% [4] - 恒生科技收市价5019.73，涨0.62% [4] - 恒生期货收市价28137.14，涨0.10% [4] 内地重要指数 - 上证指数收市价3286.65，跌0.05% [4] - 深证综指收市价1902.27，涨0.24% [4] - 沪深300收市价3775.08，跌0.17% [4] - 创业板指收市价1931.94，跌0.13% [4]

关税战最新动态 - 川普考虑在2025年4月大幅削减对中国进口商品的高额关税 某些情况下削减幅度超一半 以缓和全球贸易和金融市场动荡 [1] - 此前川普对全球上百个国家实施极限施压 导致中美陷入"胆小鬼博弈" 双方关税税率一度飙升至125% [4][5] - 金融市场剧烈波动 4月8日数据显示道琼斯指数下跌10.85% 标普500下跌12.14% 纳斯达克下跌13.26% 但在关税调整消息后迅速反弹 [4] 供应链溢出效应 - 中国制造业产业链呈现"溢出"而非转移 越南等东南亚国家主要承接组装环节(前台) 但二级三级供应商(中台后台)仍依赖中国 [7][9] - 智能手机产业链案例显示 OPPO印尼工厂仅8家最简单的一级供应商跟随 二级供应商为零 本土供应链体系难以建立 [12] - 东南亚要素价格飙升 越南工业用地租金已超上海深圳 泰国地价两年翻倍 制约中台产能转移 [13] 新能源车产业变革 - 欧洲传统车企因组织架构僵化 在新能源车转型中效率低下 中国新兴车企(如比亚迪 理想 小鹏)凭借互联网基因实现软硬件协同创新 [15][16] - 德国隐形冠军企业面临生存危机 部分在未来24个月处于生死边缘 中国供应链厂商开始获得BBA体系询价机会 [16][17] - 市场规模决定创新迭代能力 欧盟被分割为十几个小市场 难以支撑新能源车快速产品周期 [17] 全球贸易体系重构 - 中间品贸易占比超70% 政治经济空间不再重合 传统关税战手段失效 2018年后中国顺差反增至近1万亿美元 [18][19][21] - 美国试图将多边全球化转为以自身为中心的轮辐式体系 通过双边谈判重塑优势 类似罗马帝国模式 [30][31] - 跨国企业套利空间仍存 苹果通过中国制造 全球销售 爱尔兰纳税维持最低税率 近期从印度紧急调货应对关税变化 [36][38] 技术与经济新形态 - AI可能成为美国解决制造业空心化的替代方案 但机器人普及无法解决铁锈带就业 需结合UBI(普遍基本收入)政策 [39][41] - OpenAI提出"基本算力"概念 未来或成为新型UBI载体 由企业而非政府主导福利分配 [41] - 平台型巨头(如Google Apple 字节)可能形成经济世界"参议院" 与主权国家形成新中世纪式双重治理结构 [34][35]

文章核心观点 美国滥施关税冲击全球贸易，广东水产出口企业面临挑战，部分企业积极调整战略，通过拓展国内市场、多元化布局海外市场等方式突围，实现转型发展 [1] 美国关税政策影响 - 美国新一轮关税政策拖累当地海产经济，美国客户受关税影响暂停大成冷冻订单，当地水产品售价上涨 [1][2] - 美国“关税战”对海产业造成破坏性冲击，国际贸易局势多变使企业难制定长期计划，美国消费者获取平价优质海产品渠道被压缩 [2][3] 企业拓展国内市场情况 恒兴集团 - 集团是国家农业产业化重点龙头企业，构建全产业链体系，年产值超210亿元，美国是海外销售主力市场之一，占食品板块海外销售三成以上 [5] - 自今年3月起美国客户因关税上调恐慌，部分提出降价或取消订单 [5] - 2017年开始布局转型，发展成为连锁餐饮和食品交易平台供应商与服务商，优化产品结构，向精深加工领域拓展，推动水产养殖管理科学化、精准化、智能化 [6] 大成冷冻 - 是中山市出口速冻养殖水产品最大加工企业，美国业务占出口总业务20%左右，目前美国订单全部暂停 [2] - 2019年决定拓展国内市场，2024年下半年与东方甄选合作，成为其自营酸菜鱼供应商，共同研发新产品，东方甄选占营业额20% - 30% [7][8] 国联水产 - 是中国罗非鱼出口领军企业，年出口量超6000吨，对美国出口占比达21.8% [8] - 挖掘内需潜力，将供应美国市场的罗非鱼投放国内市场，开拓销售渠道，与多方合作，推动深加工产品研发 [9] 企业多元化布局海外市场情况 - 恒兴集团将海外市场往欧洲、亚洲、大洋洲、非洲等更多地区布局，通过参加多地展会和活动开发海外客户及合作伙伴 [10] - 大成冷冻在共建“一带一路”倡议与RCEP框架下，积极拓展东南亚、中东等地市场，正与沙特和迪拜等地客户洽谈 [10][11] 行业分析与建议 - 中美水产市场是双向甚至多向的，广东水产量大、品种丰富，加工成本有竞争力，在欧洲和日本市场有一定份额 [9][10] - 关税上调推高出口成本，应对策略需多管齐下，稳固传统出口市场，开拓国内消费市场，调整业务布局向B端市场倾斜 [10]

去年我曾经在公众号里说过，我们筹备了一个新品类的新品牌，前期的确遭遇了一些困难，最初我想的 是直接跟国内成熟的工厂做产品线的合作。结果试验的三款产品上架之后，推广方面一切正常，正当我 们计划快速补货，大干快上时，供应商告诉我们，他们计划在海外打造自己的品牌。 甚至最近我们已经开始陆续为一些新产品批量下单了，按照我的估计，等到货出来，关税这事儿就大体 有眉目了，我可不想等到关税下来的时候，再思考我们要卖什么，等到关税下来，我们再花几个月的时 间搞定供应链，搞定产品，等货到了，都猴年马月了。 遇到这样的问题，换作是几年前的我，肯定要跟供应商battle一下的，我曾经也遇到过类似的问题，当 时自我消耗了一段时间后，我直接放弃已经跑出来的产品和类目，为的只是跟对方赌一口气。这次，我 们在经历了短暂的休整后，快速地选新品，做前期调研，找供应商，发货上架，直到春节之后，我们 的"新产品"才开始了正常推广和销售。 事实上，新产品上架到现在，满打满算也就三个月的时间，整个过程真的算不上是一帆风顺，因为前期 产品定价过高，我们的产品一度的转化非常低，我的解决方法是：逢山开路，遇水架桥。我们投放了很 多渠道的广告，搜索广告竞争激 ...

纪要涉及的公司和行业 - 公司：海亮股份 - 行业：铜加工行业 纪要提到的核心观点和论据 公司出口情况 - 2024 年公司销量突破 100 万吨，外贸占比 40%约 40 万吨，规模达 40 亿美元，内贸占比 60% [3] - 外贸业务分中国出口国外和海外基地销售到非中国地区 [3] 出口退税取消影响 - 对海亮股份影响较小，公司通过来料和进料加工保税方式减少损失，利用香港平台操作，小企业退出带来更多机会，还将未履约订单税费转嫁给客户实现增量增利 [2][5] - 出口退税政策对铜制品行业影响因贸易模式而异，一般贸易全价退税成本高，进料加工仅加工费 13%需支付，来料加工部分成本可抵扣 [2][8] 关税战影响 - 短期无影响，232 调查未增设关税且对等关税被豁免 [2][6] - 中期即使加征关税，美国电解铜依赖进口，泰国基地仍具竞争力 [2][6] - 长期德州工厂投产后覆盖美国需求，提供高附加值产品增强竞争力 [2][6] 市场需求情况 - 国内市场受房地产影响，但家电补贴支撑空调需求，总体需求未明显下降 [4][10][11] - 国外市场欧洲需求平稳，印度增长强劲，美国市场份额逐步提升 [4][11] - 公司在东南亚市场份额高，泰国工厂是重要货源地，增长空间大 [4][12] 铜价波动影响 - 对行业影响显著，公司偏好稳定铜价，客户分价格敏感的 B 端工厂和不敏感的零售端，公司有应对大幅波动能力 [4][14][15] 美国工厂情况 - 德州工厂投资规模 10 万吨，产品线全面，可覆盖现有美国市场份额，长期保持竞争力 [2][7] - 2025 年产能逐步提升，从 500 吨到突破 1100 吨，目标 1600 - 1800 吨 [17] - 员工主要为当地员工，约 100 名，设备全部到位但技术人员未完全配备 [18][19][20] - 建设受疫情影响延迟，2024 年加快，德州项目工业管道和大口径水管项目进展顺利 [21] 加工费情况 - 美国加工费因产品和客户规模差异大，受关税战影响波动显著 [22] - 外贸加工费疫情后涨价，中国产品国际市场有价格话语权，部分市场加工费和销量增长 [25][27] - 预计每年平均上涨 2% - 3%，如印度市场今年加工费同比增加 3%，销量增加 30% - 40% [25][27] 外贸销售规划 - 2025 年销量目标增长 25%，利润至少比销量多 15%，依靠加工费上涨和增量增利 [4][28] - 出口总量从 24 万吨增加到 30 万吨，美国和印度是主要增长点，合计约 4 万吨增量，其余大市场也有增长 [28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 进料加工允许从一地进口原材料出口到多个客户，无退税抵扣；来料加工需从特定客户进口并出口到同一客户，除人力成本外其他成本可抵扣 [9] - 公司主要生产铜配件和铜排，应用于新能源车、AI、自动化、军工和民生等领域 [13] - 公司无转口现象，今年利用泰国产能提前备货给美国贸易公司应对新关税政策 [16] - 中国是美国再生铜最大进口国，关税战对一般贸易企业影响大，进料加工企业可免关税，再生铜价格比 LME 电解铜贵 [23] - 行业集中度高，部分公司实现仓库托管理，提高效率和管理水平 [24]

地址 ：北 京市 朝阳 区朝阳 门外 大街 甲 6 号万 通中 心 D 座 20 层 （100020） 资讯早间报 制作日期： 2025/04/30 隔夜夜盘市场走势 1. 国际油价大幅走低，美油主力合约收跌 3.08%，报 60.14 美元/桶；布伦特 原油主力合约跌 2.76%，报 63.00 美元/桶。 2. 芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约收盘全线下跌，大豆期货跌 0.94%报 1052.50 美分/蒲式耳，玉米期货跌 2.59%报 470.75 美分/蒲式耳，小 麦期货跌 1.22%报 524.50 美分/蒲式耳。 3.国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，能源化工品表现疲软，纸浆跌 3.05%，玻 璃跌 2.6%，纯碱跌 2.26%，燃油跌 1.41%，低硫燃料油跌 1.2%。黑色系全线下 跌，焦煤跌 1.71%。农产品多数下跌，棕榈油跌近 1%。 原油主力合约收跌 2.07%报 478.0 元/桶。贵金属方面，沪金收跌 0.29%报 785.02 元/克，沪银涨 0.12%报 8226 元/千克。 重要资讯 【宏观资讯】 1. 近日，国家发展改革委已印发通知，会同财政部及时向地方追加下达今 ...