全球黄金需求趋势 - 2025年第二季度全球黄金需求总量（含场外交易）达1249吨，同比增长3% [1] - 黄金ETF投资是需求关键驱动力，二季度流入量达170吨 [1] - 上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创2020年以来最高上半年纪录 [1] 金价支撑因素 - 美国6月失业率下行至4.1%，叠加关税政策反复，通胀预期难大幅下行，对金价形成支撑 [1] - 市场预期美联储9月重启降息，降息预期发酵或对金价形成新一轮提振 [1] - 美元信用持续下降，美元指数走弱，金价具有长期上行空间 [1][2] 金银比与白银前景 - 年内金银比最高达100以上，截至2025年7月25日已回落至86.13，相对2024年均值仍有修复空间 [2] - 国际形势不稳定背景下对黄金持续看好，美元全球地位动摇的长期逻辑加速落地，对金价形成持久推动 [2] - 金价上行将持续拉高金银比，进而推动银价上行 [2]

据新华社，北京时间7月31日凌晨，美联储议息会议宣布保持基准利率不变在4.25%-4.50%，符合市场预 期。今年以来美联储始终保持基准利率不变，主要出于关税政策反复、通胀压力和经济不确定性多重因 素的考量。 财政施压下坚持通胀目标的代价更为高昂 近期，特朗普政府对货币政策立场持续的言论干涉，也进一步引发了市场对于美联储独立性的关注。政 府层面对于货币政策立场的干预反映出美国财政和经济层面正面临多重压力。 新华社报道称，7月4日，特朗普总统正式签署"大而美"税收和支出法案，高债务背景下的财政扩张对经 济刺激的有效性依赖货币政策的配合。若美联储坚持通胀目标，财政扩张在高利率环境下或反而加重经 济与债务负担，而货币政策的妥协则可能推升新一轮通胀。考虑到鲍威尔任期即将结束，未来市场对美 联储政策独立性的担忧可能进一步发酵，金融市场不确定性随之上升。 参考历史经验和相关学术研究，美联储独立性被认为是稳定通胀预期与维护市场信任的关键因素。在当 前多重压力下，美联储仍按兵不动以维护其政策独立性，稳定市场预期与制度信任。 值得注意的是，近期美国关税政策在与日本、欧洲的磋商中显露出一定缓和迹象。若后续关税幅度有所 下调，对物 ...

21世纪经济报道记者 吴斌 在美联储主席鲍威尔鹰派言论的冲击下，美联储9月降息的预期急剧降温。 据央视新闻报道，当地时间7月30日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦 基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，这是今年美联储连续第五次决定维持利率不变。 本次议息会议30多年来首次出现有2位美联储理事在利率决议中投反对票，负责美联储监管事务的副主 席米歇尔·鲍曼和理事克里斯托弗·沃勒均投下反对票，二人均由美国总统特朗普任命，倾向于降息25个 基点。 对于市场上对美联储9月降息的预期，在利率决议后的新闻发布会上，鲍威尔表示，现在就断言美联储 是否会像金融市场预期的那样在9月下调联邦基金利率还为时过早，美联储尚未就9月利率做出任何决 定，"将在下次议息会议前夕参考有关经济的信息"。 在美联储利率决议前，市场预计美联储9月降息的概率超过65%，10月底前降息板上钉钉。在鲍威尔鹰 派发言后，美联储9月份降息的可能性降至约四成，10月份降息的可能性约为80%。 工银国际首席经济学家程实对记者表示，今年以来，美联储始终保持基准利率不变，这与当下宏观政策 环境的不确定性密切相关。鲍威尔此前在 ...

在整体鹰派的表象背后，美联储内部实际上愈发复杂，不确定性成为最大挑战。 工银国际首席经济学家程实对记者表示，今年以来，美联储始终保持基准利率不变，这与当下宏观政策 环境的不确定性密切相关。鲍威尔此前在国会听证会上也曾表示，当前维持利率不变主要是出于对关税 政策可能引发的通胀预期的考量。然而，美国政府关税政策多次推迟，与各国的谈判也多有反复，关税 对物价的具体影响至今仍未完全显现。 在美联储主席鲍威尔鹰派言论的冲击下，美联储9月降息的预期急剧降温。 据央视新闻报道，当地时间7月30日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦 基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，这是今年美联储连续第五次决定维持利率不变。 本次议息会议30多年来首次出现有2位美联储理事在利率决议中投反对票，负责美联储监管事务的副主 席米歇尔·鲍曼和理事克里斯托弗·沃勒均投下反对票，二人均由美国总统特朗普任命，倾向于降息25个 基点。 对于市场上对美联储9月降息的预期，在利率决议后的新闻发布会上，鲍威尔表示，现在就断言美联储 是否会像金融市场预期的那样在9月下调联邦基金利率还为时过早，美联储尚未就9月利率做出任何决 ...

日本央行货币政策决定 - 日本央行维持利率不变并上调通胀预期 但行长植田和男的表态被市场视为不够鹰派 [1] - 央行不会仅因本财年消费者通胀预期上调而决定政策方向 通胀预期上修主要受食品价格上涨推动 [3][4] - 隔夜指数掉期显示年内加息概率为66% 高于美日贸易协议达成前的59% [4] 市场反应与汇率走势 - 日元在央行会议后下跌0.4%至150.04 创下4月2日以来新低 [3] - 美元兑日元汇率一度升至150上方 [1] - 市场对日本央行近期加息预期降温 央行立场缺乏足够鹰派色彩 [1][3] 美日贸易协议影响 - 美日就关税问题达成一致 美方向日本征收15%关税 [5] - 贸易协议为央行政策制定增加复杂性 植田和男表示协议使当局更容易掌握未来几个月关税影响但无法确定何时能完全衡量这些效应 [5] - 协议减少了前景方面的不确定性 但海外贸易政策的不确定性仍然很高 [5] 国内政治因素影响 - 首相石破茂执政联盟在上院失去多数席位 政治前途面临问号引发对政府支出可能增加的担忧 [6] - 政治不确定性削弱日元 同时推高超长期国债收益率 [6] - 央行担忧关税风险和国内政治不确定性 维持利率更多是灾难控制而非方向性决策 [6] 分析师观点 - Pepperstone Group高级研究策略师Michael Brown表示央行行长立场不特别鹰派 削弱市场对短期内再次加息的预期 [4] - Marlborough Investment Management投资组合经理James Athey评论央行似乎受到对犯鹰派错误的历史恐惧驱动 [5] - VanEck悉尼跨资产投资策略师Anna Wu认为央行维持利率是担忧关税风险和国内政治不确定性 [6]

南非央行行长：南非通胀预期有所缓和。 ...

美国经济 - 2025年二季度美国GDP环比折年率达3.0%，高于预期2.6%和前值-0.5%，主要支撑来自“抢进口”下降、消费韧性和制造业回流投资，主要拖累来自私人存货变化、私人住宅投资和商品服务出口[5][7] - 二季度“抢进口”效应减弱，美国商品和服务进口环比折年率从一季度37.9%降至-30.3%，净出口对GDP环比折年率贡献达4.99%[10] - 2025年二季度美国消费对GDP环比折年贡献达0.98%，高于前值0.31%，受劳动力市场韧性和资本市场反弹支撑，6月失业率4.1%[13][15] - 二季度私人非住宅投资对GDP环比折年率贡献达0.27%，设备投资保持较高增速，与制造业回流有关，后续经济韧性仍可维持[17][18] 美联储议息会议 - 美东时间2025年7月30日，美联储按兵不动，但分歧加大，两位理事反对维持利率不变，支持降息25BP[5][22] - 美联储对经济和通胀前景表达更大不确定性，认为关税开始在消费者价格中体现，通胀数据将受更多影响[22] - 鲍威尔重申美联储独立性，给出模糊化前瞻性指引，态度偏“鹰”，市场全年降息预期下降[22] 市场展望 - 2025年7月议息会议后，降息预期收窄至仅10月1次降息，后续可能进一步收窄，甚至全年不降息[23] - 预计10年期美债利率下半年在4.5%-5.0%区间高位震荡[26] - 美股下半年或有阶段性震荡，但不改整体上行趋势，科技股尤其是AI半导体等领域有支撑，减税政策利好中小企业[27] 风险提示 - 美国关税超预期导致经济大幅下行和通胀大幅上行[29] - 美国制造业回流导致制造业周期上行风险[29] - 美联储独立性持续受到特朗普挑战[29]

7月31日美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔召开新闻发布会，就当前美国经济状况、货币政 策调整及未来展望进行了详细阐述。 全球最大白银etf--iShares Silver Trust持仓报告显示，7月30日白银etf持有量为15149.90吨，较上一交易日减持24.02吨。周三（7月30 日）现货白银尾盘收于37.13美元/盎司，下跌2.76%，盘中白银价格最高上探至38.24美元/盎司，最低触及36.77美元/盎司。 【市场要闻速递】 在货币政策方面，鲍威尔表示，他们尚未就9月会议作出任何决定，无法在六周后依据6月份的预测（点阵图）来做决策。就目前 而言，关于中性利率存在多种不同看法。鲍威尔个人的判断是（当前政策）处于适度限制性区间，不过（各方）对此存在一系列 不同的预估。 面对当前的经济环境，鲍威尔表示，受到关税相关新闻的影响，近期一些衡量通胀预期的指标整体有所上升，无论是市场基础 的，还是调查所得的预期。但从更长期来看，大多数通胀预期指标仍然与美联储2%的目标相符。美联储将继续根据最新数据、经 济前景的变化以及各种风险的平衡来决定货币政策的适当立场。 鲍威尔指出，尽管 ...

全球央行货币政策动态 - 美联储在7月议息会议上第五次选择维持利率不变，处于观望状态[1] - 日本央行未迈出实质加息步伐，但大幅上调通胀预期引发市场联想[1] - 智利央行成为本轮中率先开启降息的经济体，象征性下调利率25个基点[3] 主要央行政策立场分析 - 美联储决策反映出对经济政策走向和国际贸易局势高度不确定性的评估[1] - 日本央行释放克制乐观态度，暗示若薪资持续改善且国际局势不恶化，年内再度加息存在可能[1] - 智利央行的降息被视为在试探全球流动性博弈中的可行路径[3] 宏观经济与市场环境 - 印度面临外部多重压力，包括原油进口依赖俄罗斯和应对特朗普政府提高关税，政策空间被显著压缩[3] - 黄金在美联储维稳利率和美元反弹的双重作用下大幅下跌[3] - 原油在特朗普对俄政策口风趋强之际逆势上涨[3] 市场逻辑与预期变化 - 黄金与原油的价格走势反差揭示市场主线重新组合，传统避险资产逻辑正被地缘博弈、供应链变化与政策预期重构[3] - 股市短线受到企业财报提振，但利率政策暂缓调整背后是对经济变量极端波动可能性的防范[3] - 全球央行的按兵不动可能并非稳定信号，而是一场新的政策转折前的沉默时刻[3]

日本央行当天发表的公告显示，出席货币政策会议的9名央行审议委员一致同意继续将政策利率（无担 保隔夜拆借利率）保持在0.5%左右。这也是央行自今年1月将政策利率从0.25%上调至0.5%水平后连续 四次按兵不动。 日本央行当天同时发表经济与物价形势展望报告，将2025年日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数同 比涨幅预测值从此前的2.2%上调至2.7%。关于未来物价形势，报告认为，受"大米荒"等因素影响的物 价上涨明年或将回落，之后以劳动力不足为背景的工资上涨将成为推动物价上涨的重要因素。报告认 为，2026年后半期到2027年，排除临时因素的通胀率有望与2%目标大致持平。 新华财经东京7月31日电（记者刘春燕）由于美国关税政策对日本经济的影响仍不透明，日本央行31日 在结束为期两天的货币政策会议后宣布，维持现行利率水平不变；同时将2025财年（截至2026年3月 底）去除生鲜食品后的核心通胀率预期由2.2%上调至2.7%。 日本央行行长植田和男在当天下午的记者会上表示，目前，日本国内排除各种暂时性因素的通胀率在走 强，但还没有达到2%。但与去年3月相比，日本重返通缩的可能性有所下降。未来央行将密切关注"工 资上 ...