美国副总统万斯表示，美联储拒绝降息是货币政策失当行为。 ...

金十数据整理：每日全球外汇市场要闻速递（6月11日） 美元： 1. 据路透调查：105位经济学家中，59位认为美联储将在下个季度（可能在9月）恢复降息，超过六成经 济学家预测美联储今年将至少降息两次。 2. 美国白宫：有关美国财政部长贝森特被视为下一任美联储主席候选人的报道不属实。 非美主要货币： 4. 日本央行呼吁加大力度推动日本进入无现金社会。 5. 路透调查显示，由于美国关税政策的不确定性，日本央行今年将放弃再次加息。 6. 欧洲央行行长拉加德：强制性的贸易政策无法持续，保护主义不能解决根源问题。要维护繁荣目标， 需寻求合作解决方案。 7. 欧洲央行管委斯图纳拉斯：稳定的欧盟政策正在吸引投资者投资欧元。 其他： 1. 惠誉：美元贬值为部分新兴市场央行加快降息提供了空间。 2. 肯尼亚央行将基准利率下调至9.75%，市场预期为9.50%。 1. 美国和瑞士就客户投资信息共享达成协议。 2. 路透调查显示，英国经济今年将温和增长1%，英国央行将在2025年再降息两次。 3. 欧洲央行管委武伊契奇：欧洲央行在利率方面处于非常有利的位置。欧洲央行可以等到九月份再讨论 是否采取行动。 3. 巴西通胀意外降温，交易 ...

盈信量化（首源投资）：近期，美联储的货币政策动向成为了市场关注的焦点呢。据相关数据显示，美 联储在6月维持利率不变的概率高达99.99%，而降息25个基点的概率仅为0.1%，这几乎可以断定，在6 月，美联储不会选择降息。同时，对于7月的利率走向，市场预测美联储维持利率不变的概率为85%， 这也进一步表明了，在近两个月内，美联储降息的概率相对较小。 降息通常被视为股市的利好消息呢，因为它可以降低企业的借贷成本，提升市场流动性，从而推动股价 上涨。然而，在当前的市场环境下，这一规律似乎并不完全适用。尤其是在市场已经处于上涨趋势中 时，降息与否，甚至加息，都可能成为推动市场上涨的动力。这一点，从中概股和美股的走势中可以得 到印证。 | 航雷 | 欧美指数 () | | Z | | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 最新 | 涨幅。 | 涨跌 | | 道琼斯 DJIA | 42866.87 | 0.25% | 105.11 | | 纳斯达克 NDX | 19714.99 | 0.63% | 123.75 | | 标普 500 SPX | 6038.81 | 0.55% | 32.93 | ...

3. 美联储政策立场谨慎 4. 关键变量：贸易政策走向 5. 下一步关注点 美国5月CPI可能因关税影响反弹，美联储在通胀与增长之间权衡，政策走向取决于贸易谈判进展和后 续经济数据。短期市场聚焦CPI数据和美联储表态，以判断降息时机。 4月CPI回顾：美国4月CPI同比增速降至2.3%（2021年2月以来最低），接近美联储2%的目标，引 发市场对降息的期待。 5月CPI预期： 整体CPI：预计同比增速加快至2.4%（环比增长0.3%），主要受关税推高商品价格（如服装、家 具、汽车零部件）影响。 核心CPI：环比增长或加速至0.3%，同比增速维持在2.8%。服务业通胀放缓（住房通胀缓和）， 但休闲旅游等服务价格上涨可能抵消部分压力。 1. 核心事件：5月CPI或见底回升 2. 关税是通胀回升主因 企业成本转嫁：摩根士丹利警告，关税导致的企业成本压力将在5月显现，并在6月达到高峰。 零售端影响：沃尔玛高管预警，消费者将从5月底开始感受到价格上涨，6月更明显。 长期影响：若关税持续，富国银行预计下半年核心CPI增速加快，四季度同比或达3.3%。 其他政策因素：移民政策收紧、放松监管和减税也可能推高物价。 观望态度： ...

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [8] - 期权：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 自5月以来黄金价格震荡，与特朗普关税政策态度改变及鲍威尔对降息谨慎有关，特朗普提及更换美联储主席督促降息加大市场不确定性，黄金建议逢低买入套保，操作区间在760元/克 - 765元/克 [8] - 白银价格表现强劲创历史新高，昨日突破9,000元/千克，金银比价持续修复，操作可逢低买入套保，不建议激进追高，需关注仓位控制和止损执行 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 昨日无重要经济数据公布，加州起诉特朗普政府调兵，特朗普威胁逮捕加州州长，马斯克支持派兵，特朗普表示不希望美国发生内战，美司法部要求延长特朗普关税无效判决暂缓执行期 [1] - 美国国会预算办公室称政府可能在8月中旬至9月底耗尽资金，债务上限年初重新生效，财政部动用特殊会计手段，美债CDS价格大幅上涨，共和党法案附加赋予财政部额外借款权措施，法案在参议院审议 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 06 - 09，沪金主力合约开于781.12元/克，收于774.72元/克，较前一交易日收盘 - 1.09%，成交量255991手，持仓量173184手，夜盘开于774.00元/克，收于776.66元/克，较午后收盘上涨0.18% [2] - 2025 - 06 - 09，沪银主力合约开于8846元/千克，收于8909元/千克，较前一交易日收盘 - 1.31%，成交量802831手，持仓量491386手，夜盘开于8900元/千克，收于9015元/千克，较午后收盘上涨2.07% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 06 - 09，美国10年期国债利率收于4.51%，较前一交易日变化0.11%，10年期与2年期利差为0.48%，较前一交易日上涨1个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 06 - 09，Au2502合约上，多头较前一日变化84手，空头变化148手，沪金合约上个交易日总成交量454510手，较前一交易日上涨 - 7.16% [4] - 2025 - 06 - 09，Ag2502合约上，多头409手，空头增持115手，白银合约上个交易日总成交量1202062手，较前一交易日下降 - 38.87% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为936.22吨，较前一交易日上涨2.01吨，白银ETF持仓为14,656.98吨，较前一交易日下降52.31吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 06 - 09，黄金国内溢价为14.14元/克，白银国内溢价为 - 510.25元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为86.96，较前一交易日上涨 - 1.74%，外盘金银比价92.19，较上一交易日变化 - 2.25% [6] 基本面 - 2025 - 06 - 09，上金所黄金成交量46744千克，较前一交易日上涨3.63%，白银成交量583946千克，较前一交易日 - 40.00%，黄金交收量为10522千克，白银交收量为87360千克 [7]

伦敦银行情走势 - 伦敦银当前交投于36 30美元 盎司下方 开盘价为36 72美元 盎司 截至发稿暂报36 44美元 盎司 下跌0 78% 最高触及36 81美元 盎司 最低下探至36 29美元 盎司 盘内短线偏向看跌走势 [1] - 白银日内跌幅扩大至1 00% 报36 36美元 盎司 上方阻力位关注37 00-37 50美元 盎司区间 若突破可能挑战40美元大关 38 50美元 盎司为长期趋势阻力位 下方支撑位关注35 50-36 00美元 盎司短期回调区间 34 00美元 盎司为中期强支撑位 [3] 澳洲企业活动与消费状况 - 澳洲5月企业现况指数下降2点至0 远低于长期平均水平正6 企业信心指数小幅上升3点至正2 但仍处于历史疲软状态 [2] - 零售业状况和信心持续疲软 获利能力及交易条件指标明显弱于其他行业 与第一季度消费回升幅度低于预期的情况相符 [2] - 尽管澳洲联储5月和2月降息且通胀放缓 消费者支出意愿仍低迷 市场押注央行7月可能再次放松政策 [2] - 5月销售指数下降1点至正5 就业指数下降4点至0 获利能力指标维持在负4低位 劳动力及采购成本持续挤压利润率 [2] - 劳动力市场保持韧性 失业率过去一年维持在4 1%左右 但就业指数降至平均水平以下 需关注需求疲软是否持续 [2]

行业 国债日报 日期 2025 年 6 月 10 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 央行公开市场净投放，资金面平稳宽松。今日无逆回购到期，央行开展了 1738 亿元逆回购操作，实现净投放 1738 亿元。银行间短端资金利率多数回落，其中银 存间隔夜加权回落 3.5bp 至 1.38%，7 天回落约 2bp 至 1.51%附近，中长期资金小 幅回落，1 年国股大行存单利率多在 1.67~1.7%区间较上周小幅下行 2~3bp。 结论： 今日公布通胀和外贸数据显示基本面下行风险仍存，通胀方面 CPI、PPI 环比 延续收缩，显示国内终端需求仍然未起，特别是积 ...

欧洲央行货币政策动向 - 欧洲央行管委霍尔茨曼表示若经济数据恶化 当前降息暂停状态可能持续较长时间 [1] - 未来可能根据经济形势推出更多降息措施 [1]

美股市场展望 - 2025年上半年市场面临政策紧缩压力 但下半年至2026年将进入更乐观情境 [1] - 2026年预计有七次降息 支撑高于平均水平的估值 [1] - 标普500指数12个月目标价6500点 对应每股收益302美元 21 5倍远期市盈率 [1] - 2025年每股收益预计259美元(增长7%) 2026年283美元(增长9%) 2027年321美元(增长13%) [1] 盈利驱动因素 - 盈利路径受益于美联储2026年降息 美元走弱 人工智能驱动的效率提升 [2] - 估值将维持在21 5倍高位 EPS增长高于中位数且利率下行环境下估值压缩概率低 [2] 超配行业板块 - 金融板块：2025年可能监管放松 导致股票回购加速 2028年并购和资本市场交易流将恢复正常 [3] - 能源板块：油价相对低廉 地缘政治可能推高油价 自由现金流利润率远高于历史平均水平 净债务/EBITDA比率低于长期运行水平 [3] - 公用事业板块：周期后期表现优异 防御性属性盖过利率敏感性 受益于通用人工智能主题和利率上升 [3] 中性行业板块 - 科技板块内部分化显著 AI相关股票(半导体 软件)表现突出 硬件领域受消费疲软拖累 [4] - 医疗板块防御性强 但盈利增长动能趋缓 [4] 低配行业板块 - 非必需消费品与必需消费品定价能力不佳 存在关税风险 盈利修正幅度较弱 [4] - 消费品(服装 品牌商品 消费电子产品)关税风险大 产品成本占总销货成本50%-80% 关税带来EBITDA逆风10%-70% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内大宗商品探底回升，小幅反弹，工业品探底回升，农产品小幅震荡，主因包括黑色系供给端减产消息扰动、地缘政治因素使国际油价回升、关税战缓和带动基本金属上涨[4] - 海外方面，美国5月ISM制造业PMI指数不及预期和前值，凸显行业整体动能持续弱化；5月新增非农就业高于预期，失业率与预期持平，就业市场稳健，美联储大概率6月保持现有利率水平不变，基准情形下4季度或开启降息，全年降息1 - 2次，幅度可能超25bp；当地时间6月5日，欧洲央行将三大关键利率下调25个基点，市场对其今年继续降息预期升温[4] - 国内方面，5月财新制造业PMI较4月下降，服务业PMI上升，中美关税边际缓和或改善进出口形势，但关税政策不确定性仍可能产生扰动；业内认为货币政策在“适度宽松”方向还有发力空间，市场情绪改善，商品市场或企稳；6月3日工信部部署AI赋能新型工业化，有望推动制造业智能化转型等[4][23] 根据相关目录分别进行总结 海外形势分析 ISM PMI - 美国5月ISM制造业PMI指数为48.5，不及预期和前值，订单量连续四个月萎缩，进口指数创2009年以来新低，出口指数创五年新低，物价支付指数仍高企，5月该指数连续第三个月萎缩，创2023年11月以来新低[4] 非农就业与失业率 - 美国5月新增非农就业13.9万人，高于预期；5月失业率4.2%，与预期持平，就业市场依旧稳健，美联储大概率6月FOMC会议保持现有利率水平不变，基准情形下4季度或开启降息，全年降息1 - 2次，降息幅度可能超过25bp[4][10] 欧洲通胀与利率 - 欧洲5月CPI为1.9%，当地时间6月5日，欧洲央行将三大关键利率下调25个基点，符合市场预期，因欧洲央行对通胀率指引下调，市场对今年欧洲央行继续降息预期升温；预计2025 - 2027年欧元区GDP和CPI有相应变化[4][13][16] 国内形势分析 5月PMI数据 - 中国5月财新制造业PMI 48.3，较4月前值下降2.1个百分点，为2024年10月来首次跌至临界点以下；5月财新服务业PMI录得51.1，较4月上升0.4个百分点[4][20] 货币政策相关 - 业内认为货币政策在“适度宽松”方向还有发力空间，中国人民银行将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏，保持流动性合理充裕[4] 政策跟踪 - 6月3日工信部从夯实产业基础、塑造应用优势等五大方面系统部署人工智能与新型工业化融合发展路径，旨在推动制造业智能化转型，提升国际竞争力，此举或在产业、经济、国际竞争层面产生影响，但也面临技术、数据、伦理等层面挑战[23] 高频数据跟踪 开工率相关 - 6月6日PTA相关开工率数据显示，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机等开工率有不同数值；6月5日30城相关开工率有具体数据，5月相关开工率有变化及对应数值[25][30][36] 价格相关 - 6月6日部分数据显示价格同比变化情况；6月5日有30城相关价格数据及变化；还有蔬菜、猪肉、农产品批发价格200指数、水果等平均批发价数据及走势[33][36][38]