特朗普关税豁免对铜市场的影响 - 特朗普意外豁免精炼铜关税 对铜管、铜线等半成品及铜密集型制成品仍征收50%关税 [1] - 豁免导致纽约商品交易所铜期货价格暴跌22% 创1988年以来最大单日跌幅 [1][2] - 此前押注美国铜价上涨的交易员损失惨重 而押注"特朗普总会变卦"的交易员大获全胜 [1][3] 市场反应与交易策略变化 - 超过31000份期权合约从虚值变为实值 名义价值飙升至35.4亿美元 [3][8] - 被称为"现代历史上最赚钱的大宗商品交易之一"的套利策略瞬间崩塌 [4] - Comex铜溢价从超过LME基准价格20%转为贴水 LME铜价仅下跌0.9% [6][7] 价差与套利机会 - 特朗普暗示关税以来 美国铜价相对全球市场大幅飙升 全球交易商争相将铜运往美国 [5] - 高盛分析师认为市场基本面未改变 维持Comex价格至少应与LME价格持平的观点 [7] - 看跌期权盈利合约从675份增至31000份 名义价值从9440万美元增至35.4亿美元 [8] 政策背景与未来展望 - 美国商务部建议从2027年开始征收15%精炼铜关税 2028年提高至30% [8] - 特朗普要求2026年6月底前提供美国铜市场最新情况 [8] - 各方展开广泛游说活动 最终影响了政策走向 [8]

巴西咖啡产业关税豁免前景 - 巴西咖啡产业未被纳入白宫初步豁免名单但正寻求进入覆盖面更广的例外清单以避免50%进口关税[1] - 美国政府正以美国国内不生产的天然产品为标准拟定关税豁免清单咖啡可可和部分热带水果可能入选[1] - 巴西咖啡出口商协会与美国全国咖啡协会保持沟通力争使咖啡纳入美方豁免清单[1] 美国市场对巴西咖啡的依赖程度 - 美国几乎全部咖啡消费依赖进口巴西为最大来源国占美国进口咖啡总量约35%[1] - 美国约76%民众有饮用咖啡习惯征收高额关税将对本地企业与消费者造成显著影响[1] - 星巴克约22%咖啡豆来自巴西新关税将推高其采购成本并可能影响产品售价及美国通胀[2] 其他巴西农产品的豁免可能性 - 巴西出口至美国的芒果可可等热带农产品可能列入豁免清单[2] - 芒果在美本土几乎无产量巴西为美国第三大供应国占美芒果进口总量约8%[2] - 可可为巴西对美出口排名前十的农产品2020至2024年间美国年均进口量占巴西可可出口份额约18%[2] 政策制定相关动态 - 美国商务部长公开提及例外清单构想并点名咖啡和可可等商品引发巴西各界关注[1] - 咖啡被认为是该政策调整的潜在最大受益品类[1]

关税豁免 - 美国总统特朗普对巴西的关税命令中豁免了橙汁 [1] - 美国总统特朗普对巴西的关税命令中豁免了一些飞机零部件 [1]

关税调整政策 - 美国商务部宣布部分取消从中国进口的小型太阳能设备的反倾销与反补贴税(AD/CVD)，涉及低功率、离网太阳能电池及模块 [1] - 调整源于路创电子公司(Lutron Electronics Co Inc)的申请，因未收到国内制造商反对而落地 [1] - 关税政策可追溯至2011年，当时认定中国太阳能电池存在"不公平定价"行为 [2] 企业申请与背景 - 路创电子公司申请取消针对小型、低功率太阳能电池的关税，指出其功率通常不超过20瓦，主要用于离网场景，与美国本土大型光伏制造商无直接竞争关系 [2] - 路创电子成立于1961年，是全球领先的照明控制系统制造商，产品应用于住宅和商业建筑的自动化设备 [2] 审查与实施细节 - 美国商务部启动审查并公开征询业界意见，未收到本土制造商反对 [3] - 2025年4月商务部发布初步决定，30天公众审查期内无异议，政策于7月24日正式生效 [3] - 免征关税条件：单块电池板功率不超过20瓦、表面面积不超过1,000平方厘米、用于离网低输出设备且无需内置逆变器 [3] 退税政策 - 对自2022年12月1日起已缴纳反倾销税和反补贴税的进口企业启动退税程序，企业可申请返还过去两年半内支付的关税款项 [5] - 路创电子表示关税取消将减少原材料成本，提升产品在美国市场的竞争力 [5] 行业影响与展望 - 关税调整被视为美国光伏贸易政策的"精细化转向"，豁免低风险、高专业化产品 [5] - 中国机电产品进出口商会光伏分会秘书长认为政策调整有望扩大中国企业对美出口 [5] - 中美光伏贸易整体格局仍面临挑战，美国维持对华大型光伏组件的高关税壁垒 [5] - 分析人士认为未来美国可能进一步扩大关税豁免范围，但核心领域贸易限制仍将延续 [6]

贸易谈判进展 - 法国财政部长表示将继续与美国谈判，争取获得葡萄酒和烈酒的关税豁免 [1] - 欧盟与美国的框架贸易协议被认为是目前能找到的最佳妥协方案 [1] 行业影响 - 葡萄酒和烈酒行业可能受益于关税豁免谈判的积极进展 [1] - 贸易协议的达成将有助于提升相关行业的出口竞争力 [1]

智利与美国自贸谈判进展 - 谈判计划持续三天但期限具有弹性 目标是在本轮结束时达成协议 [1] - 美方提出的议题均在两国自贸协定框架的可协商范围内 重点在于双方互相理解互利共赢 [1] - 特朗普政府已与其他国家达成钢铁等原材料关税豁免协议 智利政府期望在木材和铜矿方面获得豁免 [1] 铜矿行业影响 - 若8月1日铜关税生效 市场波动将加剧 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美元回升施压铜价，铜趋势强度为0，处于中性状态，市场受宏观和行业新闻影响，包括欧美贸易协议、中美经贸会谈、美国对进口铜征收关税等事件[1][3] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，沪铜主力合约昨日收盘价79,000，日涨幅 -0.32%，夜盘收盘价79010，夜盘涨幅0.01%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,763，日涨幅 -0.34% [1] - 期货成交和持仓方面，沪铜主力合约昨日成交75,630，较前日减少12,517，持仓176,092，较前日减少4,738；伦铜3M电子盘昨日成交13,965，较前日增加1,900，持仓270,000，较前日减少789 [1] - 期货库存方面，沪铜昨日期货库存17,832，较前日增加1,699；伦铜昨日期货库存127,400，较前日减少1,075，注销仓单比13.56%，较前日减少1.11% [1] - 价差方面，LME铜升贴水较前日减少0.66，保税区提单升水较前日减少2，上海1光亮铜价格较前日减少300，现货对期货近月价差较前日减少30等 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观方面，欧盟领导人捍卫欧美贸易协议但德国业界担忧，中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行 [1] - 微观方面，至少四艘载铜船只试图在8月1日前抵达美国港口以规避50%关税，自由港麦克莫兰首席执行官未看到关税细节，Prospect资源公司与FQM签署投资协议扩大铜矿勘探，智利预计获特朗普关税豁免致纽铜一度跌超6%、铜矿股普跌 [1][3] 趋势强度 铜趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 - 锌震荡走弱 [1] - 锌趋势强度为 -1，最看空 [3] 报告的核心观点 - 特朗普缩短对俄罗斯达成俄乌协议期限至 10 到 12 天，原油盘中涨近 3%，此前他曾设想与俄方进行“大量贸易”，俄罗斯稀土矿是潜在目标 [2] - 智利预计获特朗普关税豁免，纽铜一度跌超 6%，铜矿股普跌，智利财长认为应把铜排除在高关税之外且不会对美国产品加征报复性关税 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价 22645 元/吨，较前日跌 1.05%；伦锌 3M 电子盘收 2829 美元/吨，较前日跌 0.40% [1] - 沪锌主力成交量 193107 手，较前日增加 41021 手；伦锌成交量 8275 手，较前日减少 2398 手 [1] - 沪锌主力持仓量 124461 手，较前日减少 4767 手；伦锌持仓量 188773 手，较前日减少 1902 手 [1] - 上海 0 锌升贴水 0 元/吨，较前日增加 20 元/吨；LME CASH - 3M 升贴水 -1.8 美元/吨，较前日减少 10.8 美元/吨 [1] - 广东 0 锌升贴水 -95 元/吨，较前日减少 5 元/吨；进口提单溢价 135 美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津 0 锌升贴水 -50 元/吨，较前日增加 20 元/吨；锌锭现货进口盈亏 -1546.1 元/吨，较前日减少 34.31 元/吨 [1] - ZN00 - ZN01 为 -30 元/吨，较前日增加 10 元/吨；沪锌连三进口盈亏 -1360.31 元/吨，较前日减少 46.07 元/吨 [1] - 沪锌期货库存 13767 吨，较前日增加 478 吨；LME 锌库存 115500 吨，较前日减少 275 吨 [1] - 1.0mm 热镀锌卷含税 4385 元/吨，较前日无变动；LME 锌注销仓单 54950 吨，较前日增加 150 吨 [1] - 上海 Zamak - 5 锌合金 23825 元/吨，较前日减少 120 元/吨；LME off warrant（T + 3）19243 吨，较前日减少 2712 吨 [1] - 上海 Zamak - 3 锌合金 23275 元/吨，较前日减少 120 元/吨；氧化锌 ≥99.7% 为 21600 元/吨，较前日减少 100 元/吨 [1]

市场动态 - 标普500指数连续六天上涨并创下新高 [1] - 美元汇率上涨超过1%，创下两个月来最大涨幅 [1] - 欧元汇率下跌超过1% [1] - 黄金价格连续四天下跌 [1] - 纽约期铜价格一度下跌超过6% [1] - 国内焦煤夜盘价格下跌超过10% [1] 中美经贸关系 - 中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩开始举行 [1] 政策动态 - 中国推出育儿补贴政策，为3周岁以下婴幼儿提供每年3600元补贴 [1] 能源市场 - 特朗普缩短对俄罗斯达成协议的最后通牒期限 [1] - 原油价格盘中上涨近3% [1] 美国财政 - 美国财政部三季度借款预期突破万亿美元，上调82% [1] - 债务上限提高后加速发债 [1] - 5年期美债拍卖表现意外疲软，海外需求创三年新低 [1] 金属市场 - 智利预计能获得特朗普关税豁免 [1] - 纽约期铜价格一度下跌超过6% [1] - 铜矿股普遍下跌 [1] 科技行业 - 特斯拉向三星下达165亿美元芯片大单 [1] - 马斯克表示将亲自参与提升生产效率 [1]

核心事件与市场反应 - 智利财政部长Mario Marcel就美智关税谈判发表讲话，预计智利将获得美国铜关税豁免，并明确表示智利不会对美国产品加征报复性关税 [1] - 受此发言影响，COMEX铜期货价格短线跳水，日内整体跌幅迅速扩大至超过6%，随后跌幅收窄一半 [2] - 美股铜矿概念股普遍下跌，其中McEwen Mining盘中跌幅超过6%，自由港麦克莫兰（FCX）盘初跌幅超过5% [2] 谈判背景与智利立场 - 美国正在进行的关税谈判包含两部分可能影响智利：一是普遍性关税，二是特别对铜征收的50%高关税（细节尚不明确） [1] - 智利财政部长认为有希望将铜排除在高关税之外，因美国在与其他国家（如英国、印度尼西亚）的类似谈判中，曾为原材料（钢铁、铜）单独设置例外条款 [1] - 智利对美国出口商品中，超过一半是铜和木材，若铜被排除在谈判成果之外，协议对智利意义不大 [1] - 智利明确否定对美国产品加征报复性关税的可能性，认为加关税最终会由本国消费者承担，不希望惩罚本国百姓 [1]