印尼橡胶行业关税政策 - 印尼官员要求美国豁免橡胶产品的关税 [1]

印尼与美国关税谈判 - 印尼正与美国谈判寻求豁免棕榈油、可可和镍的19%关税 [1]

美国能源部长：美国总统特朗普并不打算为能源行业设立关税豁免。 ...

贸易谈判与关税政策 - 美国计划自8月1日起对韩国商品加征25%关税，但韩国政府视此为新设定的谈判宽限期[1] - 韩国将利用剩余时间加紧谈判，以达成互利结果并消除关税不确定性[1] - 美国要求韩国提出开放市场并取消关税与非关税壁垒的方案，理由是两国关系未实现互惠[1] 韩国政府的应对措施 - 韩国紧急派遣首席贸易谈判代表和总统安保室长赴美开展贸易及防务磋商，力求获得关税豁免[2] - 韩方在华盛顿与美国国务卿卢比奥会晤，双方就同盟关系及贸易谈判达成共识，并认为首脑会谈将促进合作[2] - 韩国新政府上台后承认缺乏足够时间就所有议题与美方达成一致，但已从技术层面讨论升级为高层谈判[2] 贸易数据与协定背景 - 2024年韩国对美贸易顺差达556亿美元，创历史新高，较2023年增长25%，主要受汽车出口增长推动[1] - 根据2007年签署并于2018年修订的自贸协定，韩国对美国的实际关税税率已接近零[1] 谈判前景与美方立场 - 美国国务卿卢比奥表示，8月1日关税实施前仍有协商时间，期待两国通过密切沟通达成协议[2] - 美国总统特朗普表示8月1日的期限并非100%确定，对韩国提出替代方案持开放态度[2]

外汇市场动态 - 欧元兑美元维持0.5%的跌幅 持稳于1.1720附近 [1] 欧盟与美国贸易谈判进展 - 欧盟消息人士称 即将与美国举行的贸易谈判可能确保对主要出口产品实施基本关税豁免 包括飞机和烈酒 [1] - 欧盟官员考虑达成潜在协议 以相应的进口抵消美国汽车出口 努力平衡双方汽车贸易 [1]

黄金市场走势 - 国际黄金上周止跌反弹收涨1.9%，周振幅117.74美元，收于3334.83美元/盎司，低点3247.77美元，高点3365.51美元 [1] - 当前金价处于震荡调整阶段，但技术面显示后市仍有走强并创新高的潜力，关键支撑位在60日均线及上升趋势线 [1][3] - 本周初金价短暂走强后回落，但美元指数偏弱限制了下跌空间，主图均线支撑仍存，短期或维持震荡上行趋势 [3] 影响因素分析 - 美元指数走弱、美国商业活动数据萎缩及市场对美联储降息预期（明年3次）共同推动金价反弹 [3] - 非农等数据超预期向好曾导致金价瞬间下跌，但ADP数据疲软及降息预期支撑其触底回升 [3] - 本周重点关注美联储会议纪要鸽派信号及7月9日关税豁免大限，未达成协议或引发避险情绪推升金价至3400美元上方 [5] 技术面分析 - 月线级别显示金价高位震荡调整，若跌破5月均线支撑（当前未破）可能下探3000美元，但牛市趋势未改 [7] - 日线级别中轨下方运行存回落风险，关键支撑位3323-3304美元，阻力位3340-3350美元，突破中轨或冲击3430-3500美元 [9] - 白银支撑位36.70-36.85美元，阻力位37.20-37.60美元 [9] 后市展望 - 基本面与技术面综合指向震荡或看涨上行，3000美元关口附近为潜在看涨入场点 [7][9] - 关税豁免结果将决定短期方向：未达成协议则金价获避险支撑，延期则延续宽幅震荡（3000-3450美元区间） [5] - 长期降息前景下，金价跌破趋势支撑（2500美元）概率较低，3000美元上方仍具看涨机会 [7]

市场表现 - A股三大指数冲高回落 仅沪指收红 银行板块领涨 涨幅超1% [1][4] - 两市成交额达1.43万亿元 银行、电力板块涨幅居前 电池、消费电子板块下跌 [2] - A股估值处于历史中等水平 对比海外成熟市场仍偏低 风险溢价和股息率显示投资性价比高 [3] 银行板块分析 - 银行指数年内上涨15.63% 申万银行板块总市值达15.95万亿元 较年初增长2.37万亿元 [6] - 银行股大涨三大原因： 1) "国家队"流动性支持 2024年至今通过ETF流入银行股资金达1043.5亿元 占自由流通市值3.2% [9] 2) 保险资金等中长期资金入市 银行股因市值大、盈利稳定、股息率高具备吸引力 [12] 3) 公募基金改革引导配置倾向 主动权益基金较基准低配银行股规模达1942.3亿元 占自由流通市值6.4% [13][14] - 银行板块估值修复后仍适中 相比历史高点有空间 央行"加大货币政策调控力度"预期或进一步扩大股息率优势 [15][17] - 市场资金股息策略偏好加强 银行估值有望持续提升 红利投资将延续 [18] 关税影响与应对 - 7月9日为美国"对等关税"豁免到期日 美国表示无意延长暂缓期 将公布具体关税税率 [22] - 若豁免未续期 中国科技、家电等出口商品或面临关税成本回升 短期可能引发外资避险 但冲击力度弱于4月调整 [24] - 长期看关税豁免到期不改中国制造业升级趋势 具备技术壁垒或全球化布局的龙头公司竞争力稳固 [24] - 关注板块： 1) 科技板块短期承压 但国内自主可控政策加速 长期具备投资价值 [25] 2) 银行、红利板块或成资金避险首选 政策预期支撑修复 [25] 3) 贵金属/稀土板块因地缘风险+美元走弱预期 避险属性与战略资源价值有望重估 [26] 投资策略 - 短期侧重银行/红利防御 规避高估值科技 中长期逢低布局全球化龙头+景气硬支撑板块 [27] - 建议均衡配置 分批建仓 避免押注单一行业 享受长期投资红利 [19][27]

报告行业投资评级 - 原油一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1][6] - 燃料油未明确星级，低硫燃料油三颗白星代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [2][5][6] - 沥青三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [3][5][6] - 液化石油气一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [4][5][6] 报告的核心观点 - 原油近期震荡偏弱，关注布伦特重回57 - 67美元/桶、SC重回430 - 510元/桶区间后临近上边界的做空机会 [1] - 燃料油系期货走势分化，高硫震荡偏弱，低硫短期内裂解小幅修复 [2] - 沥青供需预期双增，平衡表预估去库趋势延续且库存水平偏低，裂解价差有修复空间 [3] - 液化石油气盘面震荡偏弱，关注海外出口回升节奏 [4] 根据相关目录分别总结 原油 - 隔夜国际油价小幅上行，S008合约涨0.24% [1] - 二季度全球石油库存累增1.6%，其中原油库存累增1.1%、成品油库存累增2.4% [1] - 上周美国API原油库存超预期增加68万桶，关注今晚EIA库存表现 [1] - 伊以冲突停火后油价重回宏观及供需逻辑主导，宏观面风险和供需展望偏宽松 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 今日燃油系期货走势分化，高硫延续震荡偏弱，低硫表现相对偏强 [2] - 船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电对高硫燃油需求提振因高硫裂解估值偏高而大打折扣 [2] - 低硫船燃仍低迷，但国内焦化利润表现强势，预计对低硫燃油供应有所分流 [2] 沥青 - 1 - 7月国内炼厂沥青累计产量同比预计增长7% [3] - 年初以来54家样本炼厂出货量累计同比增长8%，华南地区7月上旬“出梅”后需求有提升空间 [3] - 1 - 5月压路机销量同比大增，Q3是沥青需求恢复的关键观测窗口期 [3] 液化石油气 - 7月CP大幅下调，冲突降温后国际市场增供压力再度主导市场 [4] - 美国丙烷库存加速上升，MB价格相对承压 [4] - 炼厂开工影响下，上周国产气外放量继续走高，国内供应宽松基调强化 [4]

经济趋势 - 6月PMI数据延续回升趋势，但上行斜率放缓，经济短期动能增强，生产经营活动预期降至4月水平，不确定性加剧[6] 制造业数据 - 6月制造业PMI为49.7%，非制造业商务活动指数为50.5%，综合PMI产出指数为50.7%[6] - 6月生产、新订单PMI分别为51%、50.2%，新出口订单PMI为47.7%，上行斜率放缓[6] 库存与采购 - 6月原材料库存、产成品库存、采购量、进口PMI分别为48%、48.1%、50.2%、47.8%，均上升[2] 价格指数 - 6月出厂价格和主要原材料购进价格PMI分别为46.2%、48.4%，受地缘事件影响，部分行业价格指数有升有降[6] 服务业情况 - 6月服务业商务活动和新订单指数分别为50.1%、46.9%，部分行业商务活动指数回落，部分位于高位景气区间[6] 行业与企业差异 - 与外需相关性强的行业PMI上升幅度和新出口订单PMI升幅一致，装备制造业和消费品行业PMI环比均上升0.2个百分点[6] - 大、中型企业PMI表现强于小型企业，可能与行业分布有关[6] 政策建议 - 宏观经济数据不弱，但存量政策仍需积极发力，待海外注入更多确定性后情况或改变[6] 风险提示 - 全球产业链竞争加剧，外需变化快于预期[3]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 低硫燃料油未明确操作评级 [1] - 沥青操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 二季度全球石油库存累增，近期原油震荡偏弱，关注做空机会 [2] - 今日燃油系期货震荡偏弱，FU震荡偏弱，LU裂解下行压力不大 [3] - 1 - 7月国内炼厂沥青产量和出货量同比预计增长，供需预期双增，库存去化，BU裂解有修复空间 [4] - 7月CP大幅下调，LPG盘面震荡偏弱，关注海外出口回升节奏 [5] 各行业总结 原油 - 二季度全球石油库存累增1.6%，上周总体下降0.8% [2] - 伊以冲突停火后油价重回宏观及供需逻辑主导，宏观面有风险，供需展望偏宽松 [2] - 原油近期震荡偏弱，关注布伦特和SC临近上边界的做空机会 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日燃油系期货震荡偏弱，船加注及深加工需求低迷 [3] - FU震荡偏弱，油价跌势放缓后FU裂解持续走弱 [3] - 低硫船燃低迷，国内焦化利润强势预计分流低硫燃油供应，LU裂解下行压力不大 [3] 沥青 - 1 - 7月国内炼厂沥青累计产量同比预计增长7%，54家样本炼厂出货量累计同比增长8% [4] - 华南地区7月上旬“出梅”后需求有提升空间，Q3是需求恢复关键观测窗口期 [4] - 供需预期双增，库存去化，BU裂解价差向上弹性放大，有修复空间 [4] LPG - 7月CP大幅下调，冲突降温后国际市场增供压力主导市场 [5] - 美国两院库存加速上升，MB价格承压，国内供应宽松 [5] - 原油带动和政治风险溢价消退，盘面震荡偏弱，关注海外出口回升节奏 [5]