报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工整体延续震荡整理格局，各品种表现不一，部分品种震荡偏弱，部分品种震荡运行，且各品种受不同因素影响，如地缘政治、供需关系、成本支撑等[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：供应压力延续，关注地缘风险，隔夜油价冲高回落收跌，供需上弱现实格局已在库存同比体现，后期面临炼厂开工见顶回落与OPEC+加速增产双重压力，震荡偏弱看待，关注地缘短期扰动[10] - **沥青**：期价3500以下震荡，沙特推动增产、中东地缘升级等因素影响下，期价在压力位下震荡，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落[11] - **高硫燃油**：期价弱势震荡，沙特推动增产、中东地缘升级等使裂解价差走弱，需求预期恶化，地缘升级对价格扰动短暂，关注俄乌局势变动[11] - **低硫燃油**：跟随原油震荡，3500压力位短期有效，面临供应增加、需求回落趋势，估值低，受绿色燃料替代等影响，跟随原油波动[13] - **甲醇**：港口成交小幅放量，期价震荡下滑，内地库存压力有限，港口库存压力大，近远月矛盾仍存，9 - 10月可关注低多机会，短期震荡[25] - **尿素**：供需宽松下，下游围绕价格博弈，期价短期震荡整理，供应端产量和开工率增长，需求端支撑不足，关注其他利好[25] - **乙二醇**：供需转弱预期导致市场心态承压，整体价格偏弱整理，国庆节前有采购需求，价格维持低位整理，区间震荡运行，关注4200左右支撑[17][20] - **PX**：成本支撑不足，叠加供需存在弱化预期，加工费承压，油价偏弱成本支撑不足，供需供增需减，短期内加工费预计承压运行，震荡，关注下方6600左右支撑[14] - **PTA**：新装置投产推迟，检修落地，但市场提振效果有限，盘面价格受成本拖累，装置变动对市场提振有限，加工费有修复预期，震荡，关注下方4600左右支撑情况[14] - **短纤**：库存小幅去化，加工费坚挺，上游成本支撑不足，短纤价格跟跌，但供需格局健康，库存环比去库，加工费维持坚挺，绝对值跟随原料波动，短期震荡整理[20][21] - **瓶片**：驱动有限，被动跟随，上游聚酯原料表现不佳，成本端支撑一般，价格跟随上游波动运行，震荡，绝对值跟随原料波动[22] - **PP**：现货价格低位，节前仍存补库需求，震荡回落，美降息落地宏观支撑转淡，PP至前低附近有支撑，下游有补库需求，但供给端仍偏增量，短期震荡[29][30] - **丙烯（PL）**：跟随PP波动，短期震荡回落，多数企业库存可控，下游低价成交放量，PP - PL价差震荡，波动率或边际抬升[30] - **塑料（LLDPE）**：检修下滑，节前仍有补库释放，震荡，美国降息落地宏观支撑转淡，油价震荡偏弱，塑料期价临近前低有支撑，下游有补库意愿，但基本面仍偏承压，短期震荡[28] - **纯苯**：宏观利好兑现商品情绪回落，日内下跌，石脑油下游石化产品利润改善，苯乙烯和纯苯估值中性，价格压缩驱动不足，周内窄幅波动，关注原油价格和进口量，进口到货增加或使格局重回供大于求[15][16] - **苯乙烯**：商品情绪回落，恢复下跌，近期跌后反弹，中期仍偏空，9 - 10月库存压力大，成本端纯苯累库或拖累估值，短期震荡或有小反弹，利润已至低位，可做阔利润[16][17] - **PVC**：弱现实强预期，震荡运行，宏观层面市场情绪偏暖，微观层面基本面承压，成本小幅上移，产量下滑、下游开工改善但出口预期承压，偏震荡，压力为中长期基本面，支撑为成本和市场情绪[33] - **烧碱**：现货下跌空间谨慎，盘面偏震荡，宏观层面市场情绪偏暖，微观层面基本面压力显现，现货加速下跌，但国庆节前中下游补库有支撑，现货仍偏承压但下跌空间有限，盘面或偏震荡[33] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值[36] - **基差和仓单**：列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量[37] - **跨品种价差**：呈现了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等不同跨品种价差及变化值[39] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未给出具体监测数据内容[40][53][65] 中信期货商品指数 - 2025 - 09 - 18综合指数2224.80，变化 - 0.94%；商品20指数2489.53，变化 - 1.04%；工业品指数2246.67，变化 - 1.06%；能源指数1217.40，今日涨跌幅 - 1.27%，近5日涨跌幅 + 2.98%，近1月涨跌幅 + 0.64%，年初至今涨跌幅 - 0.86%[281][283]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA国内装置逐步回归产量回升、基差快速下滑，欧佩克+提高石油产量，下游利润修复、聚酯开工负荷回升至91% [2] - 乙二醇基差走弱，裕龙石化装置即将投产给盘面压力，海外装置到港减少但价格回升后套保盘增加，聚酯库存尚可、下游织造负荷回升 [2] 各目录总结 行情综述 - PTA成本支撑且部分工厂宣布检修计划，行情小涨、现货基差走强，下游涤纶长丝产销42% [2] - MEG张家港市场本周现货商谈4373 - 4375元/吨，较上一工作日下跌8.5元/吨，期货区间震荡，现货市场价格跟随窄幅波动，基差商谈小幅回落 [2] 指标变动 |指标|2025/9/16|2025/9/17|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|493.6|499.3|5.70| |PTA - SC(元/吨)|1101.0|1083.5|-17.42| |PTA/SC(比价)|1.3069|1.2986|-0.0083| |CFR中国PX|834|836|2| |PX - 石脑油价差|226|231|6| |PTA主力期价(元/吨)|4688|4712|24.0| |PTA现货价格|4610|4620|10.0| |现货加工费(元/吨)|127.9|148.1|20.2| |盘面加工费(元/吨)|215.9|230.1|14.2| |主力基差|(80)|(77)|3.0| |PTA仓单数量(张)|7889|0|-7889| |MEG主力期价(元/吨)|4272|4297|25.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(125.95)|(125.14)|0.8| |MEG内盘|4385|4373|-12.0| |主力基差|105|85|-20.0| |PX开工率|87.16%|87.16%|0.00%| |PTA开工率|78.25%|78.25%|0.00%| |MEG开工率|62.20%|62.20%|0.00%| |聚酯负荷|88.78%|88.78%|0.00%| |POY150D/48F|6710|6705|-5.0| |POY现金流|49|40|-9.0| |FDY150D/96F|6910|6910|0.0| |FDY现金流|(251)|(255)|-4.0| |DTY150D/48F|7970|7960|-10.0| |DTY现金流|109|95|-14.0| |长丝产销|40%|42%|2%| |1.4D直纺涤短|6540|6540|0| |涤短现金流|229|225|-4.0| |短纤产销|65%|53%|-12%| |半光切片|5755|5760|5.0| |切片现金流|(6)|(5)|1.0| |切片产销|120%|105%|-15%| [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置已于上周末重启，该装置8.26附近停车检修 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内PTA装置逐步回归产量回升，基差快速下滑，欧佩克+提高石油产量，下游利润修复，聚酯开工负荷回升至91% [2] - 乙二醇基差走弱，裕龙石化装置即将投产带来盘面压力，海外装置到港减少但价格回升后套保盘增加，聚酯库存表现尚可，下游织造负荷回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从488.1元/桶涨至493.6元/桶，涨幅5.5元/桶，PTA成本支撑较强但现货充足抑制涨幅 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈4352 - 4354元/吨，较上一工作日下跌27元/吨，期货冲高回落，现货价格跟随回调，基差商谈震荡下行 [2] 指标变动 - PTA - SC价差从1124.9元/吨降至1101.0元/吨，PTA/SC比价从1.3171降至1.3069，CFR中国PX从836降至834，PX - 石脑油价差从238降至226 [2] - PTA主力期价从4672元/吨涨至4688元/吨，现货价格从4600元/吨涨至4610元/吨，现货加工费从115.4元/吨涨至127.9元/吨，盘面加工费从187.4元/吨涨至215.9元/吨，主力基差不变，仓单数量从9893张降至7889张 [2] - MEG主力期价从4288元/吨降至4272元/吨，MEG - 石脑油从 - 130.89元/吨升至 - 127.08元/吨，MEG内盘从4378元/吨涨至4385元/吨，主力基差从105降至85 [2] 产业链开工情况 - PX、PTA、MEG开工率和聚酯负荷均无变动，分别为87.16%、78.25%、62.20%、88.78% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F、FDY150D/96F、DTY150D/48F价格不变，POY、FDY、DTY现金流分别下降11.0，长丝产销从53%降至40% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短价格从6535元涨至6540元，涤短现金流从235降至229，短纤产销从50%升至65% [2] 聚酯切片 - 半光切片价格从5750元涨至5755元，切片现金流从0降至 - 6，切片产销从80%升至120% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置已于上周末重启，该装置8.26附近停车检修 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA国内装置逐步回归，产量回升，基差快速下滑，欧佩克+提高石油产量，下游利润修复，聚酯开工负荷回升至91% [2] - 乙二醇基差走弱，裕龙石化装置即将投产给盘面压力，海外装置到港减少但价格回升后套保盘增加，聚酯库存尚可，下游织造负荷回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 原油行情窄幅上涨，成本支撑PTA，但华南450万吨PTA装置即将重启，利空PTA现货基差 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈4387 - 4390元/吨，较上一工作日涨6元/吨，下周现货商谈4389 - 4391元/吨，9月下商谈4360 - 4362元/吨，基差商谈调整较小 [2] 价格及价差变动 - INE原油从475.3元/桶涨至488.1元/桶，SC PTA - SC从1193.9元/吨降至1124.9元/吨，PTA/SC比价从1.3457降至1.3171 [2] - CFR中国PX从832涨至836，PX - 石脑油价差从234涨至238 [2] - PTA主力期价从4648元/吨涨至4672元/吨，现货价格从4575元/吨涨至4600元/吨，现货加工费从114.1元/吨涨至115.4元/吨，盘面加工费从187.1元/吨涨至187.4元/吨 [2] - MEG主力期价从4272元/吨涨至4288元/吨，MEG - 石脑油从 - 122.79元/吨升至 - 121.98元/吨，MEG内盘从4386降至4378 [2] 开工率及负荷变动 - PX开工率维持87.16%，PTA开工率维持78.25%，MEG开工率从60.88%升至62.20%，聚酯负荷从88.25%升至88.78% [2] 产品价格及现金流变动 - POY150D/48F从6760降至6710，POY现金流从129降至60；FDY150D/96F从6990降至6910，FDY现金流从 - 141降至 - 240；DTY150D/48F从8010降至7970，DTY现金流从179降至120 [2] - 1.4D直纺涤短从6520涨至6535，涤短现金流从239降至235；半光切片从5760降至5750，切片产销从29降至0，切片现金流从49%升至80% [2] 产销情况 - 长丝产销从42%升至53%，短纤产销从56%降至50% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置已于上周末重启，该装置8.26附近停车检修 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶市场各品种表现不一，PTA库存去化但结构与效益走弱，可关注逢低做扩加工费机会；MEG偏宽幅震荡，关注卫星、鑫润重启进度；涤短加工费偏震荡；天然橡胶与20号胶建议观望 [2][11] 各品种总结 PTA - 价格方面，石脑油从67.0涨至67.5，PX CFR从828涨至838，PTA内盘现货从4620涨至4625，POY 150D/48F从6860降至6725 [2] - 价差与利润方面，石脑油裂解价差从101.46降至108.55，PX加工差维持235.0，PTA加工差从122降至86，聚酯毛利从269降至134 [2] - 负荷与库存方面，PTA平衡负荷与PTA负荷均维持72.2，仓单+有效预报从29538降至11842 [2] - 装置方面，独山能源250万吨重启 [2] - 后市观点，近端TA检修重启并存，开工小幅回升，聚酯负荷提升，库存延续去化，基差环比走弱，现货加工费下行；后续TA库存延续去化但结构与效益仍在走弱，或受聚酯无超预期表现及自身新投产影响，远月累库预期下持货意愿弱势，但加工费已极低，且PX供应逐步回归，关注逢低做扩加工费机会 [2] MEG - 价格方面，东北亚乙烯维持840，MEG外盘价格从523降至521，MEG内盘价格从4451降至4439 [11] - 利润与负荷方面，MEG煤制利润从388降至376，MEG内盘现金流（乙烯）维持 -665，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均维持不变，MEG港口库存维持45.9 [11] - 装置方面，陕西渭化30万吨重启 [11] - 后市观点，近端国内油制提负，煤制开工小幅回落，整体负荷下行，海外检修增加，周初港口库存延续去化，周内到港有所回升，下游备货水平下行，基差环比走强，效益比价维持；近端连续去库下基差走强明显，但远月在检修回归与新装置投产下维持累库预期，且盘面受仓单影响能否兑现基差依然存不确定性，格局不差而利润水平同样可观，偏宽幅震荡看待，关注卫星、鑫润重启进度 [11] 涤纶短纤 - 价格方面，1.4D棉型从6510涨至6540，低熔点短纤维持7500，原生中空从7130降至7110 [11] - 负荷与利润方面，原生短纤负荷维持94，再生棉型负荷维持51，涤纱开机从63升至65，短纤利润从52降至94，纯涤纱利润从 -110降至 -140 [11] - 后市观点，近端新凤鸣、时代中空、中泰提负，开工提升至93.9%，产销环比走弱，库存环比持稳；需求端涤纱端开工小幅提升，原料备货回升，成品库存延续累积，效益偏弱；后续涤纱端成品库存累积后提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下预计开工偏高维持，加工费偏震荡看待 [11] 天然橡胶与20号胶 - 价格方面，美金泰标现货从1840涨至1845，美金泰混现货从1845涨至1845，人民币混合胶从14940涨至15000 [11] - 价差与库存方面，混合 - RU主力从 -1020升至 -940，美金泰标 - NR主力从406升至408，上期所RU仓单从165730降至155250 [11] - 主要矛盾，全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [11] - 策略，观望 [11] 苯乙烯 - 价格方面，乙烯（CFR东北亚）维持840，纯苯（CFR中国）从728涨至733，苯乙烯（CFR中国）从863涨至875 [14] - 利润方面，苯乙烯国产利润从 -384升至 -348，EPS国产利润从315降至235，PS国产利润从 -35降至 -94，ABS国产利润维持 -926 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 原油行情下跌使PTA成本支撑减弱，PTA供应充足但下游涤纶长丝产销不佳，市场缺乏信心致PTA行情下跌、基差走弱；乙二醇期货小幅反弹，现货市场价格跟随上行，基差商谈持续走强 [2] - PTA方面欧佩克+或提高石油产量，PX与石脑油价差扩张抑制PX产量提升，国内PTA装置回归产量回升，近期产销转好、库存去化但部分下游装置检修预期强；乙二醇方面韩国石脑油裂解装置计划减产，海外装置检修延期，价格回升，后期到港量减少，聚酯库存尚可，下游织造负荷回升 [2] 相关目录总结 行情数据 - INE原油2025年9月3日至4日从493.2元/桶降至481.0元/桶，变动值-12.20元/桶 [2] - PTA-SC从1147.9元/吨升至1160.5元/吨，变动值12.66元/吨；PTA/SC比价从1.3203升至1.3320，变动值0.0117 [2] - CFR中国PX价格维持843，PX - 石脑油价差维持243 [2] - PTA主力期价从4732元/吨降至4656元/吨，变动值-76.0元/吨；PTA现货价格维持4705元/吨 [2] - 现货加工费从159.5元/吨降至88.1元/吨，变动值-71.4元/吨；盘面加工费从206.5元/吨降至134.1元/吨，变动值-72.4元/吨 [2] - PTA主力基差从(51)降至(57)，变动值-6.0；PTA仓单数量维持29742张 [2] - MEG主力期价从4331元/吨升至4357元/吨，变动值26.0元/吨；MEG - 石脑油从(118.05)元/吨升至(112.24)元/吨，变动值5.8元/吨 [2] - MEG内盘价格维持4435元/吨，主力基差从84升至88，变动值4.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持82.59%，PTA开工率维持74.26%，MEG开工率从61.77%降至60.68%，变动值-1.09% [2] - 聚酯负荷从87.99%升至88.16%，变动值0.17% [2] 产品价格及产销 - 涤纶长丝中POY150D/48F、FDY150D/96F、DTY150D/48F价格均维持不变，长丝产销从50%降至43%，变动值-7% [2] - 涤纶短纤中1.4D直纺涤短价格维持6575元/吨，短纤产销从41%降至39%，变动值-2% [2] - 聚酯切片中半光切片价格维持5795元/吨，切片产销从46%升至49%，变动值3% [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置2025年9月5日起停车检修，另一套250万吨预计8月23日附近停车检修，预计检修时间一个月以上 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链各产品价格有不同表现，PX供应存增加预期但库存压力不大，PTA检修执行效果不及预期，乙二醇短期有支撑但四季度预期弱，短纤自身驱动有限，瓶片供需双减[2] - 化肥市场尿素盘面因需求疲软和高供应压力承压，市场供应充足需求无明显利好[5] - 甲醇供应端9月进口较多，需求端传统下游偏弱，库存大幅累库基差表现偏弱[12] - 原油因OPEC+可能新增供应消息加剧四季度供应宽松担忧，盘面偏弱运行概率较大[15] - 聚烯烃9月市场呈现“供减需增”特点，库存去化市场压力可控[22] - 烧碱短期市场维持刚需支撑，现货价格或保持坚挺，PVC供大于求格局难逆转，延续弱势震荡[30] - 纯苯供应维持高位需求端支撑减弱，短期绝对价格承压，苯乙烯短期驱动偏弱但后续供需有好转预期[34] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格方面，9月3日布伦特原油（11月）67.60美元/桶，较前一日跌1.54美元，跌幅2.2%；WTI原油（10月）63.97美元/桶，跌1.62美元，跌幅2.5%；多种聚酯产品价格有不同程度涨跌[2] - 开工率方面，亚洲PX开工率75.6%，较前值降0.9%；中国PX开工率83.3%，降1.3%；PTA开工率71.6%，升1.2%等[2] - 各产品观点：PX短期驱动有限跟随油价波动，PTA绝对价格低位受支撑但驱动有限，乙二醇短期下方空间不大但四季度预期弱，短纤跟随原料波动，瓶片跟随成本端波动[2] 化肥市场 - 下游产品价格方面，9月3日三聚氰胺（山东）5166元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.19%；硫酸铵（山东）980元/吨，跌5元，跌幅0.51%等[5] - 供需面，9月5日国内尿素日度产量18.63万吨，较前一日降0.17万吨，跌幅0.93%；尿素生产厂家开工率79.64%，降0.74%等[5] - 尿素观点：盘面因需求疲软和高供应压力承压，市场供应充足需求无明显利好[5] 甲醇产业 - 价格及价差方面，9月3日MA2601收盘价2382元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.42%；太仓基差27元/吨，涨4元，涨幅15.22%等[12] - 库存方面，甲醇企业库存34.1083%，较前值升2.31%；甲醇港口库存142.8万吨，升13万吨，涨幅9.88%等[12] - 开工率方面，上游国内企业开工率72.19%，较前值降1.12%；下游外采MTO装置开工率78.56%，升2.13%等[12] - 甲醇观点：供应端9月进口较多，需求端传统下游偏弱，库存大幅累库基差表现偏弱[12] 原油产业 - 原油价格及价差方面，9月4日Brent67.39美元/桶，较前一日跌0.21美元，跌幅0.31%；WTI63.75美元/桶，跌0.22美元，跌幅0.34%等[15] - 成品油价格及价差方面，9月4日NYM RBOB200.90美分/加仑，较前一日跌0.30美分，跌幅0.15%；NYM ULSD234.17美分/加仑，跌1.92美分，跌幅0.81%等[15] - 原油观点：因OPEC+可能新增供应消息加剧四季度供应宽松担忧，盘面偏弱运行概率较大[15] 聚烯烃产业 - 价格方面，9月3日L2601收盘价7247元/吨，较前一日跌5元，跌幅0.07%；PP2601收盘价6954元/吨，涨11元，涨幅0.16%等[22] - 库存方面，PE企业库存45.1万吨，较前值升2.38万吨，涨幅5.57%；PP企业库存58.2万吨，升4.34万吨，涨幅8.06%等[22] - 开工率方面，PE装置开工率78.7%，较前值降0.05%；PP装置开工率80.2%，升2.6%等[22] - LLDPE PP观点：9月市场呈现“供减需增”特点，库存去化市场压力可控[22] PVC、烧碱产业 - 价格方面，9月3日山东32%液碱折百价2718.8元/吨，与前一日持平；华东电石法PVC市场价4680元/吨，持平[30] - 开工率方面，烧碱行业开工率85.4%，较前值降0.8%；PVC总开工率73.3%，降2.3%等[30] - 库存方面，液碱华东厂库库存18.5万吨，较前值降2.6%；PVC总社会库存52.2万吨，升2.7%等[30] - 观点：烧碱短期市场维持刚需支撑，现货价格或保持坚挺，PVC供大于求格局难逆转，延续弱势震荡[30] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差方面，9月3日布伦特原油（11月）67.60美元/桶，较前一日跌1.54美元，跌幅2.2%；CFR中国纯苯734美元/吨，涨6美元，涨幅0.8%等[34] - 苯乙烯相关价格及价差方面，9月3日苯乙烯华东现货7090元/吨，较前一日涨110元，涨幅1.6%；EB期货25107040元/吨，涨106元，涨幅1.5%等[34] - 库存方面，纯苯江苏港口库存14.90万吨，较前值升8.0%；苯乙烯江苏港口库存19.65万吨，升9.8%等[34] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率77.9%，与前值持平；国内纯苯开工率79.2%，升0.2%等[34] - 观点：纯苯供应维持高位需求端支撑减弱，短期绝对价格承压，苯乙烯短期驱动偏弱但后续供需有好转预期[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注PTA逢低做扩加工费机会以及恒力惠州重启进度 [3] - MEG短期港口库存预计去化，远月维持累库预期，偏宽幅震荡看待，关注卫星、鑫润重启进度 [4] - 涤短加工费偏震荡看待，关注涤纱端成品库存累积后提负速度 [4] - 天然橡胶与20号胶主要矛盾为全国显性库存持稳、泰国杯胶价格持稳且降雨影响割胶，策略为观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 现货成交日均成交基差2509(-2） [3] - 三房巷120万吨、独山能源250万吨装置检修 [3] - 近端TA检修落地后开工环比下行，聚酯负荷基本持稳，库存去化明显，基差环比走弱，现货加工费走弱；PX国内开工小幅下行，海外装置运行平稳，PXN环比走弱，歧化效益改善而异构化效益小幅走弱，美亚芳烃价差维持 [4] - TA意外检修增加，聚酯开工延续回升且库存相对健康下负荷预计可以维持，原料端PX供应则逐步回归，TA近端供需格局有望延续改善 [4] MEG - 现货成交基差对01（+64）附近 [4] - 新疆天盈15万吨装置重启，陕西渭化30万吨装置检修 [4] - 近端国内油制提负，煤制开工小幅回落，整体负荷回升，海外意外检修增加，周内到港偏低而发货维持下港口库存延续去化，下游备货水平回升，基差环比走强，效益比价维持 [4] - 短期到港偏少下EG港口库存预计仍有去化，格局较好而效益不低，远月在检修回归与新装置投产下维持累库预期，但估值受成本端后续演变影响较大，偏宽幅震荡看待 [4] 涤纶短纤 - 现货价格6526附近，市场基差对10 - 70附近 [4] - 近端厦门新鸿翔低熔点重启，开工小幅提升至92.1%，产销环比走弱，库存环比持稳 [4] - 需求端涤纱端开工持稳，原料备货回落而成品库存转累，效益偏弱 [4] - 涤纱端成品库存累积后提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下预计开工偏高维持，加工费偏震荡看待 [4] 天然橡胶 & 20号胶 - 全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [4] - 策略为观望 [4] 苯乙烯 - 乙烯、纯苯、苯乙烯等价格有不同程度变化，如乙烯价格在840 - 842之间波动，纯苯（CFR中国）从751降至742等 [7] - 苯乙烯国产利润、EPS国产利润、PS国产利润等也有相应变化，如苯乙烯国产利润在 - 261至 - 346之间波动 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 TA意外检修增加，聚酯开工延续回升且库存相对健康下仍存提负空间，原料端PX供应则逐步回归，TA近端供需格局有望延续改善，关注逢低做扩加工费机会以及恒力惠州重启进度；EG开工回升至偏高水平，但短期到港偏少下港口库存预计偏低维持，格局较好而效益不低，远月在检修回归与新装置投产下维持累库预期，但估值受成本端后续演变影响较大，偏宽幅震荡看待，关注卫星、鑫润重启进度；涤纱端成品库存去化速度有所加快下备货需求有所体现，短纤开工偏高维持但并未出现明显抬升，去库延续下继续关注逢低做扩加工费机会；天然橡胶与20号胶主要矛盾为全国显性库存持稳且无季节性去化、泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶，策略为观望 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年8月22 - 28日，原油价格稳定在68.1，石脑油、PX CFR、PX加工差无变化，PTA内盘现货价降60至4775，聚酯毛利升35至111，TA基差降3至 - 18，产销率升0.25至0.55，PTA现货成交日均成交基差2509（+25） [2] - 三房巷120万吨、独山能源250万吨装置检修，近端TA意外检修增加使开工下行明显，聚酯负荷延续提升，库存环比去化，基差小幅走强，现货加工费改善；PX国内开工小幅提升，海外装置重启，开工回升明显，PXN环比走强，歧化效益走弱而异构化效益来到高位，美亚芳烃转运量偏少 [3] MEG - 2025年8月22 - 28日，东北亚乙烯价格稳定在842，MEG外盘价格降3至532，MEG内盘价格降26至4527，MEG煤制利润降26至448，MEG内盘现金流（乙烯）无变化，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均无变化，MEG港口库存稳定在50.0，MEG现货成交基差对01（+62）附近 [9] - 新疆天盈15万吨装置重启，陕西渭化30万吨装置检修，近端国内油制重启，煤制开工小幅回落，整体负荷回升，周内到港回落而发货维持下港口库存去化，下游备货水平持稳，基差偏强维持，效益比价环比基本持稳 [9] 涤纶短纤 - 2025年8月22 - 28日，1.4D棉型短纤价格降25至6655，短纤利润无变化，纯涤纱利润升25至 - 205，棉花 - 涤短升20至8555，粘胶 - 涤短升25至6255，现货价格6550附近，市场基差对10 - 80附近 [9] - 近端滁州兴邦、宁波卓成提负，开工小幅回升至91.9%，产销基本持稳，库存环比去化，需求端涤纱端开工提升，原料备货回升而成品库存延续去化，效益偏弱 [9] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年8月22 - 28日，美金泰标现货、美金泰混现货价格稳定在1810，人民币混合胶价格无变化，上海全乳、上海3L价格无变化，泰国胶水、泰国杯胶价格无变化，云南胶水、海南胶水价格无变化，顺丁橡胶价格升50至11900，RU主力升185至15945，NR主力升165至12780 [9] - 主要矛盾为全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化；泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶，策略为观望 [9] 苯乙烯 - 2025年8月22 - 28日，乙烯（CFR东北亚）价格稳定在840，纯苯（CFR中国）价格稳定在750，纯苯（华东）价格降50至5960，加氢苯（山东）价格无变化，苯乙烯（CFR中国）价格无变化，苯乙烯（江苏）价格降55至7185，苯乙烯（华南）价格降40至7380，EPS（华东普通料）价格无变化，PS（华东透苯）价格降30至7670，ABS（0215A）价格无变化，亚洲价差纯苯 - 石脑油无变化，苯乙烯国产利润无变化，EPS国产利润无变化，PS国产利润降30至 - 103，ABS国产利润无变化 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TA近端供需格局有望延续改善，关注逢低做扩加工费机会以及恒力惠州重启进度 [3][7] - EG短期港口库存预计偏低维持，格局较好但远月有累库预期，偏宽幅震荡看待，关注卫星、鑫润重启进度 [7] - 涤纱端备货需求体现，短纤去库延续，关注逢低做扩加工费机会 [7] - 天然橡胶和20号胶主要矛盾为全国显性库存持稳且无季节性去化、泰国杯胶价格反弹及降雨影响割胶，策略为观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 8月19 - 25日，原油从65.8涨至68.8，石脑油从575涨至593，PX CFR从835涨至859，PTA内盘现货先涨后跌，从4690到4870再到4850，聚酯毛利有波动，PTA加工差从128到197再到175 [2] - 三房巷新装置另一条160万吨出料，近端TA意外检修增加使开工下行明显，聚酯负荷延续提升，库存环比去化，基差小幅走强，现货加工费改善，PX国内开工小幅度提升 [2] MEG - 8月19 - 25日，东北亚乙烯价格稳定在830，MEG外盘价格从523涨至534，内盘价格从4458涨至4542，煤制利润从372涨至463，总负荷和各类型负荷均无变化，港口库存维持在54.7 [7] - 新疆天盈15万吨重启，陕西渭化30万吨检修，近端国内油制重启，煤制开工小幅回落，整体负荷回升，港口库存去化，下游备货水平持稳，基差偏强维持，效益比价环比基本持稳 [7] 涤纶短纤 - 8月19 - 25日，1.4D棉型短纤价格先涨后跌，从6555到6680再到6675，短纤利润和纯涤纱利润有波动，棉花 - 涤短和粘胶 - 涤短价差有变化 [7] - 近端滁州兴邦、宁波卓成提负，开工小幅回升至91.9%，产销基本持稳，库存环比去化，涤纱端开工提升，原料备货回升而成品库存延续去化，效益偏弱 [7] 天然橡胶 & 20号胶 - 8月19 - 25日，美金泰标和美金泰混现货价格有小波动，人民币混合胶价格稳定，上海全乳和上海3L价格有变化，泰国胶水、泰国杯胶、云南胶水和海南胶水价格有不同程度变动，顺丁橡胶、RU主力和NR主力价格上涨 [7] - 混合 - RU主力、美金泰标 - NR主力、RU09 - RU01、RU主力 - NR主力、胶水 - 杯胶、全乳 - 混合、3L - 混合、混合 - 顺丁、泰标加工利润、混合内外价差和上期所RU仓单等指标有相应变化 [7] 苯乙烯 - 8月19 - 25日，乙烯（CFR东北亚）价格稳定在830，纯苯（CFR中国）价格从747涨至751，纯苯（华东）价格从6095降至6085，加氢苯（山东）价格从6200降至6170，苯乙烯（CFR中国）价格从890涨至905，苯乙烯（江苏）和（华南）价格有波动，EPS（华东普通料）价格从8100涨至8250 [9] - 8月19 - 25日，PS（华东透苯）价格稳定在7780，ABS（0215A）价格从9600降至9500，亚洲价差（纯苯 - 石脑油）从158降至147，苯乙烯国产利润从 - 291到 - 190，EPS国产利润从115到215，PS国产利润从 - 162到 - 132，ABS国产利润稳定在 - 926 [9]