厄瓜多尔原油减产事件 - 厄瓜多尔国有石油公司Petroecuador因亚马逊纳波省地区严重侵蚀发布不可抗力声明，导致两条关键输油管道SOTE和OCP中断运营，每日减产13.3万桶原油，占该国2024年日均总产量的近三成 [1] - 此次事件是厄瓜多尔原油产业近期一系列运营中断中的最新一例，包括5月Esmeraldas炼厂火灾暂停11万桶/日产能、3月山体滑坡导致2.5万桶原油泄漏与SOTE关闭 [2] 厄瓜多尔原油产业的结构性问题 - 管道老化、设备维护滞后导致事故易发 [3] - 亚马逊地理条件复杂增加维护与开发难度 [3] - 原住民抗议频繁、政治局势不稳影响能源项目连续性 [3] - 能源投资不足，总统诺博亚提出的420亿美元能源计划执行缓慢 [3] 中重质原油市场影响 - 厄瓜多尔主力出口品种Oriente原油为中重质高硫油，主要面向亚洲与北美市场，此次断供可能引发拉美重油整体供应趋紧 [3] - 亚洲炼厂采购成本上升，或加快向中东与非洲寻找替代来源 [3] - 重油现货市场基差走高可能性上升，对现货交易构成影响 [3] 原油价格与市场展望 - 布伦特原油2025年上半年均价维持在83美元/桶左右 [4] - 厄瓜多尔减产虽为局部事件，但中重质油市场已有偏紧趋势，相关品种价格可能受益 [4] - 若利比亚、尼日利亚等国出现类似供应中断，或引发市场更广泛担忧 [4] - 全球经济复苏不稳、美联储货币政策仍具不确定性，对整体油价构成上行压力掣肘 [4] 建议与策略 - 密切追踪SOTE与OCP管道修复进度，评估恢复时点是否落在第三季度 [4] - 关注中重质原油基差扩大、亚洲采购路径变化，尤其印度炼厂应对措施 [4] - 中短期交易者可关注80–85美元区间作为技术支撑带，寻找套利机会 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周末OPEC+确认8月继续增产，幅度超市场预期达54.8万桶/天，短期对油价带来较强下行风险；本周特朗普关税豁免期到期，虽财长贝森特称接近达成贸易协议，但其他主要经济体未乐观表态，本周仍有较多利空待释放，短期油价承压明显；短线490 - 500区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2508基本面：美国财长称接近达成贸易协议，OPEC+8月增产54.8万桶/日，全球经济前景稳定、市场基本面健康、石油库存较低是增产原因，整体中性 [3] - 原油2508基差：7月4日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价分别为70.03美元/桶、69.59美元/桶，基差12.26元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 原油2508库存：美国截至6月28日当周API原油库存增68万桶、EIA库存增384.5万桶，均超预期；库欣地区库存当周减149.3万桶；7月4日上海原油期货库存495.7万桶不变，偏空 [3] - 原油2508盘面：20日均线偏平，价格在均线下方，中性 [3] - 原油2508主力持仓：截至6月24日，WTI原油主力持仓多单且多增，布伦特原油主力持仓多单且多减，中性 [3] 近期要闻 - 关税方面：7月9日关税大限逼近，美财长称8月1日为贸易伙伴最后期限，特朗普政府计划90天暂停期结束后对数十国重征10% - 70%互惠关税；印美有望24 - 48小时内就迷你贸易协议做最终决定，平均关税或10%左右，但印度在农业和乳制品领域划红线 [5] - 增产方面：OPEC+八个核心成员决定8月起每日增产54.8万桶，高于此前设定，还将在8月3日会议考虑9月再增54.8万桶/日；沙特施压超产国家放弃增产份额，俄伊部分配合，哈仍违规超产；沙特宣布增产后上调亚洲市场油价且幅度超预期，欧佩克+官员称夏季强劲需求是乐观理由之一 [5] 多空关注 - 利多：俄乌冲突再度加剧 [6] - 利空：OPEC+连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列停火 [6] - 行情驱动：短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价前值68.80，现值68.30，跌0.50，幅度 - 0.73%；WTI原油结算价前值67.00，现值62.36，跌4.64，幅度 - 6.93%；SC原油结算价前值503.7，现值506.4，涨2.70，幅度0.54%；阿曼原油结算价前值68.70，现值69.78，涨1.08，幅度1.57% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd前值71.28，现值70.91，跌0.37，幅度 - 0.52%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)前值67.00，现值66.50，跌0.50，幅度 - 0.75%；阿曼原油环太平洋前值69.84，现值70.03，涨0.19，幅度0.27%；胜利原油环太平洋前值66.72，现值67.07，涨0.35，幅度0.52%；迪拜原油环太平洋前值69.70，现值69.85，涨0.15，幅度0.22% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：4月22日净多持仓170955，增24585；4月29日净多持仓177209，增6254；5月6日净多持仓175428，减1781；5月13日净多持仓185301，增9873；5月20日净多持仓186420，增1119；5月27日净多持仓165694，减20726；6月3日净多持仓167957，增2263；6月10日净多持仓191941，增23984；6月17日净多持仓231048，增39107；6月24日净多持仓232969，增1921 [15] - 布伦特原油基金净多持仓：4月29日净多持仓109941，减18442；5月6日净多持仓97558，减12383；5月13日净多持仓151144，增53586；5月20日净多持仓163329，增12185；5月27日净多持仓158950，减4379；6月3日净多持仓167763，增8813；6月10日净多持仓196922，增29159；6月17日净多持仓273175，增76253；6月24日净多持仓192598，减80577；7月1日净多持仓166717，减25881 [17]

黄金市场 - 黄金和白银在7月非农数据周保持多头趋势下的震荡波动，黄金的强势不如白银，尚未达到前期高点 [2] - 短期内黄金走势难以走出具体方向，上周最大区间在3245/3365，本周大概率维持震荡，若破位则可能向下至3120或向上至3385/3400 [4] - 日线周期k线表现偏弱，位于布林中轨之下，可能延续弱势试探前期低点3310/3285，但若周初反阳收高则可能改变弱势格局 [4] - H4周期呈现区间震荡，布林收口，均线未发散，下方支撑3310，上方压制3355 [4][5] - 沪金和融通金保持多头趋势看涨，关注下方支撑772/765（沪金）和765/755（融通金） [5] 白银市场 - 国际白银处于多头趋势，上周上涨接近前期高点37.3，下方35.2支撑不破则难以大跌 [6] - 本周白银大概率维持多头趋势下的高位震荡，交易思路以回落做多为主，上方关注前高37.3是否破位 [6] - 沪银（2512合约）上周在8700支撑看涨至9000目标达成，本周关注下方支撑8900/8700，8700不破仍可做多 [6] 原油市场 - 国际原油上周在64支撑反弹至67.5后回落，整体仍维持多头趋势，中期可持有64多单，上方关注69/72高点 [7] - 国内燃油（2512合约）多头趋势不变，上周反弹至2900后回落至2850，未来仍看涨，目标3000/3200 [7]

OPEC+增产决策 - OPEC+八个主要成员国决定8月份石油日产量增加54.8万桶，远超市场预期的41.1万桶/日 [1] - 该组织战略重心发生根本性转变，从持续数年的产量限制政策转向积极重启产能 [3] - 自4月以来已撤销220万桶/日的减产协议，并在5月、6月、7月分别增产41.1万桶/日，8月进一步加速增产 [3] - OPEC+将在8月3日会议上考虑9月再增产54.8万桶/日，可能提前一年完成恢复2023年宣布的220万桶/日供应限制 [3] 原油市场供需动态 - 全球原油市场已显现供应过剩迹象，布伦特原油期货价格2025年以来下跌8.5% [3] - 美洲地区石油产量持续攀升，包括美国、圭亚那、加拿大和巴西 [3] - 国际能源署预计今年晚些时候市场将出现大量过剩，华尔街机构预测第四季度油价或跌至每桶60美元以下 [3] - 全球石油库存正以每天约100万桶的速度持续增加 [3] 贸易政策对需求的影响 - 美国总统特朗普宣布将从7月4日起向贸易伙伴发出新关税通知，税率可能高达70%，预计8月1日实施 [1] - 新关税税率在10%至70%之间浮动，涵盖范围广泛，政策不确定性引发市场对全球贸易和经济增长的忧虑 [4] - 关税政策可能扰乱全球供应链，抑制主要经济体的能源消费需求，削弱原油需求增长动力 [4] 油价表现与市场预期 - WTI原油本周五下跌0.75%，跌破每桶67美元关口，收盘报66.50美元 [4] - 上月因地缘风险缓解，油价从以色列与伊朗冲突期间的高位迅速回落 [4] - 市场对OPEC+超预期增产的担忧引发获利了结行为，短期内油价可能继续承压 [4] - 供应过剩风险与贸易政策不确定性的双重影响下，原油市场或将维持震荡下行格局 [4]

OPEC+增产与原油价格波动 - OPEC+再度超预期增产，导致原油价格大幅下跌 [1] - 市场关注焦点在于原油大跌是短期调整还是长期趋势 [1] - 机构预期SC原油主力合约存在下方支撑位 [1]

25H1 原油市场波动剧烈，关注地缘政治和 OPEC+增产 进展 20250706 摘要 地缘政治事件，如罗斯施制裁、俄乌冲突调停及伊朗与以色列冲突，引 发油价短期波动，但未能改变整体下跌趋势。布伦特原油和 WTI 原油年 初至今分别下跌约 10%，当前价格分别为 66.63 美元/桶和 64.97 美元 /桶。 OPEC+持续推进增产计划，8 月份增产量将达 54.8 万桶/日，为 3 月定 增量值的 4 倍。今年以来，OPEC+累计增产配额已达 191.8 万桶/日， 进一步加剧了原油市场的供给压力。 IEA 预测今年全球石油需求增长为 72 万桶/日，明年预计增长 74 万桶/ 日，较年初预测值下修 30 万桶/日。经济增长低迷和清洁能源替代是需 求预期下调的主要原因。 IEA 预计今年原油供给量增加 180 万桶/日，其中 OPEC+国家预计增加 40 万桶/日。全球石油市场整体呈现供过于求的宽松状态，对油价构成 下行压力。 Q&A 2025 年上半年原油市场的走势如何？ OPEC+增产计划对 2025 年的原油供给产生了显著影响。最新宣布将在 8 月份 增产 54.8 万桶每日，这一数字是今年 3 ...

原油价格走势 - SC原油期货主力合约自6月高点下跌近15%，回吐地缘风险溢价 [1] - 油价回落至以伊冲突升级前的震荡区间，因供应下降预期被证伪 [1] - 全球贸易摩擦和OPEC+增产导致基本面偏宽松，旺季需求已被充分计价 [1] OPEC+增产动态 - OPEC+决定8月份增产54.8万桶/日，因全球石油库存偏低 [1] - 2020-2021年产油国主动减产去库存，2022-2024年地缘冲突导致库存持续低位 [2] - OPEC+此次增产远超此前月均水平，旨在抢占需求旺季市场份额 [2] - 俄罗斯面临财政压力但需增产以避免市场份额流失 [2] - OPEC+可能在9月完成220万桶/日的增产目标 [2] 库存与供应状况 - 全球成品油库存自2020年以来持续处于低位 [1] - 原油市场区域性分化导致关键交割库库存较低 [1] - OPEC+4-6月增产量持续低于预期，亚洲炼厂开工率超预期加剧库存下降 [1] - 进入2025年OPEC+持续增产导致原油市场出现明显累库趋势 [2] 后市展望 - OPEC+全力增产局面正在实现，沙特、伊拉克等国加速增产 [3] - 供增需弱格局下油价面临下行压力，四季度或跌破50美元/桶 [3] - 三季度可能出现反弹，布伦特和WTI原油期货或突破80美元/桶 [3] - 夏季出行旺季支撑海外需求，但全球石油需求增长放缓已成事实 [3] - "需求疲软+供应过剩"可能成为下半年原油市场主要定价逻辑 [4] - 三季度和四季度原油市场均可能大幅累库 [4]

欧佩克+增产决议 - 欧佩克+联盟决定加速恢复原油产量，8月将恢复54.8万桶/日的停产产能，较5-7月41.1万桶/日的增产幅度显著提升 [7] - 该联盟计划在8月3日会议上讨论是否在9月继续追加54.8万桶/日产量，若实施将比原计划提前一年完全收回2023年实施的220万桶/日减产额度 [7] - 实际供应影响可能小于预期，因沙特正施压此前超产的国家放弃增产份额，俄罗斯和伊拉克已显现补偿迹象，但哈萨克斯坦仍在违规增产 [7] 市场供需与价格影响 - 国际能源署预测第四季度全球原油过剩量将达到消费量的1.5% [3] - 高盛和摩根大通预测今年油价可能进一步跌向60美元/桶，因亚洲主要经济体消费疲软及特朗普贸易关税政策拖累全球经济 [6] - 伦敦油价过去两周暴跌11%，市场对以伊冲突反应平淡，表明交易商不认同增产的紧迫性 [6] 生产商动态与策略 - 沙特阿美将其面向亚洲核心市场的旗舰原油溢价幅度提升至超出交易商预期的水平，显示其对需求端的信心 [2] - 沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼的经济转型计划需要油价维持在90美元/桶以上，若财政压力持续，沙特可能选择再次削减供应 [8] - 美国页岩油企业高管预计2025年钻井数量将大幅低于年初计划，因油价疲软 [8] 需求与库存状况 - 夏季燃油需求达到峰值，为欧佩克+加速夺回市场份额提供战略窗口 [3] - 美国库欣关键储油中心的原油库存持续下降，油价价差结构未显示供应过剩迹象，美国柴油库存已急剧萎缩 [2] - 柴油溢价显示市场仍供不应求，除非出现可见的库存增长，否则油价下行路径不明显 [7] 政策与市场反应 - 欧佩克+官员强调增产计划可"根据市场变化暂停或逆转"，但已获批的增产计划几乎必然加剧价格下跌 [7] - 增产决议可能缓解特朗普的降油价诉求，但价格暴跌将重创美国石油业，包括埃克森美孚等巨头和页岩油商 [8] - 独立分析师指出欧佩克+现阶段除了保住市场份额并接受更低油价外别无选择 [8][9]

报告行业投资评级 - 石油化工行业评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 2025H1原油市场供需宽松叠加地缘政治扰动，油价震荡下行，布伦特、WTI原油较年初分别-11.0%、-9.6% [1][11] - 俄乌冲突长期化、伊以停火存隐忧，地缘政治风险仍将扰动油价 [2][12] - OPEC+8月增产54.8万桶/日，美国页岩油增产放缓部分抵消供给增长冲击 [3][16] - 2025H1原油需求预期疲软，“三桶油”维持高资本开支，产量计划增长以应对不确定性 [4] - 中长期原油供需格局有景气基础，看好“三桶油”、油服板块及大炼化、煤化工、乙烯盈利向好 [5] 根据相关目录分别进行总结 25H1原油市场波动剧烈，关注地缘政治和OPEC+增产进展 - 2025H1需求预期下行叠加OPEC+增产，油价震荡下行，地缘政治使波动剧烈 [1][11] - 俄乌冲突长期化，和谈进展缓慢，2025H1第一季度对油价影响大，二季度影响减弱 [12] - 伊以冲突源于伊核谈判失败，停火后问题仍存，地缘政治风险或持续扰动油价 [2][15] - OPEC+加速增产，8月增54.8万桶/日，实际增产或低于计划，关注执行进度 [3][16] - 油价下行影响美国页岩油增产，预计25、26年增幅分别为44、18万桶/日，放缓可抵消部分冲击 [3][19] - 2025H1原油需求增长预期下修，IEA预计25、26年分别增72、74万桶/日，“三桶油”产量计划增长 [4][24] 原油行业数据库 国际原油及天然气期货价格与持仓 - 展示布伦特、WTI等原油价格走势、价差及WTI持仓等数据 [33][39] - 展示美国亨利港、荷兰TTF天然气价格数据 [43][44] 中国原油期货价格及持仓 - 展示中国原油期货主力合约结算价、价差、持仓量及成交量数据 [45][49] 原油及石油制品库存情况 - 展示美国、OECD、新加坡、ARA等地原油及石油制品库存数据 [53][65] 石油需求情况 - 展示全球原油需求及预测、美国汽油消费及炼厂开工率等数据 [72][69] - 展示中国原油进口量、加工量及欧洲、山东地炼开工率数据 [73][77] 石油供给情况 - 展示全球原油供给及预测、钻机数、OPEC及部分国家产量数据 [81][86] 炼油及石化产品情况 - 展示石脑油、PDH等价差数据 [88][91] 其他金融变量 - 展示WTI与标普500、美元指数关系及原油运输指数数据 [102][107]

沙特阿拉伯将8月销往欧洲西北部的阿拉伯轻质原油售价定为较ICE布伦特升水4.65美元。 ...