行业投资评级 - 基础化工行业评级为增持 [1] 核心观点 - 化工行业景气度延续分化趋势 推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [4] - 合成生物学奇点时刻到来 低耗能产品或产业有望获得更长成长窗口 生物基材料有望迎来需求爆发期 [4] - 三代制冷剂供给进入"定额+持续削减"阶段 供需缺口持续扩大 价格稳定上涨 [5] - 电子特气产业链国产化机遇显著 集成电路/面板/光伏三轮驱动高端产能需求 [6] - 轻烃化工成为全球烯烃行业不可逆趋势 具有低碳排、低能耗、低水耗特点 [8] - COC/COP材料产业化进程加速 国产替代意愿加强推动上下游开发进程 [9] - 钾肥价格有望触底回升 国际巨头减产及粮食协议终止推动供需关系改善 [10] - MDI行业供给格局有望向好 将成为极少数能穿越经济周期的化工品 [12] 市场表现 - 本周化工板块涨跌幅2.86% 排名申万一级行业第15位 跑输上证综指0.63个百分点 跑输创业板指3.00个百分点 [3] - 化工细分板块上涨28个 下跌3个 涨幅前三为其他橡胶制品(8.53%)、聚氨酯(6.34%)、钛白粉(5.69%) [23] - 个股涨幅前三为震安科技(53.11%)、飞鹿股份(33.16%)、宏和科技(23.25%) [29] 价格动态 - 涨幅前五产品：硝酸(安徽)98%(6.67%)、PTA(华东)(4.62%)、硫磺固态(3.57%)、尿素小颗粒(2.96%)、DMF(华东)(2.45%) [13] - 跌幅前五产品：液氯(华东)(-866.67%)、NYMEX天然气(-7.48%)、DMC华东(-4.35%)、二氯甲烷(-4.26%)、甲乙酮(-4.15%) [13] - 价差涨幅前五：PTA(383.93%)、黄磷(23.81%)、己二酸(15.00%)、DMF(14.29%)、顺酐法BDO(12.47%) [13] - 价差跌幅前五：甲醇(-242.99%)、PET(-28.49%)、双酚A(-28.47%)、涤纶短纤(-28.36%)、磷肥DAP(-23.49%) [13] 供给侧跟踪 - 本周新增检修企业12家 重启5家 共153家企业产能状况受影响 [14] - 新增检修涉及丙烯、PTA、乙二醇、己二酸、合成氨、磷酸一铵等产品 [45] - 重启装置主要涉及丙烯和丙烯酸生产 [45] 行业重要动态 - 韩国十家石化企业同意削减石脑油裂解产能270-370万吨 相当于总产能的25% [35] - 六部门联合部署规范光伏产业竞争秩序 要求加强产业调控和遏制低价无序竞争 [35] - 中国海油大榭石化炼化一体化项目全面建成 总投资210亿元 年产烯烃180万吨 [36] - OPEC上调2026年全球石油需求增幅预测10万桶/日至138万桶/日 [36] 公司动态 - 恒力石化上半年净利润30.5亿元 同比减少24.09% [37] - 万华化学匈牙利TDI装置复产 烟台产业园TDI装置开始检修 [37] - 皖维高新拟投资100亿元建设乙烯法聚乙烯醇树脂生产基地 [37] - 宝丰能源上半年净利润57.18亿元 同比增长73.02% 聚烯烃产量同比增长96.64% [38] - 龙蟠科技拟募资不超过20亿元用于正极材料项目 [38]

行业前沿趋势 - 全球正经历前所未有的生物技术革命浪潮 生物经济领域处于加速创新和塑造未来产业格局的黄金机遇期[1] - 先进生物制造是超越学科专业与行业本身的新颠覆性产业技术 其意义与人工智能相当 需要跨学科建立新的底层发展逻辑[1] - 生物反应器被定位为生物制造的"核心引擎" 新一代智能生物反应器将推动合成生物学成果高效转化[1] 技术应用领域 - 生物反应器工程为生物医药和绿色材料等领域提供解决方案[1] - 微球核心材料在生物制药全链条创新中具有重要应用价值[2] - 生物制造技术围绕精细化工 电子化学品和新能源等领域强化科研攻关[1] 产业发展方向 - 生物反应器工程是推动合成生物学成果产业化的核心环节[1] - "药食同源"大健康产业正在食养智慧驱动下实现升级与发展[2] - 需要加强产学研协同创新以促进合成生物科技创新和产业发展[1]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入122.8亿元，同比下降2.9%，归属净利润17.7亿元，同比增长20.0%，扣非净利润16.3亿元，同比增长25.0% [1] - 第二季度单季收入60.1亿元，同比下降2.3%，环比下降4.1%，归属净利润7.5亿元，同比增长3.8%，环比下降26.5%，扣非净利润7.2亿元，同比增长8.7%，环比下降20.0% [1] - 上半年毛利率达23.2%，同比提升3.7个百分点，主要受益于主要材料成本下降及生产指标优化 [2] 业务板块表现 - 鲜味剂板块Q2收入17.6亿元，同比下降4.2%，环比下降3.0%，味精均价7230元/吨，同比下降8.9%，环比微升1.0%，谷氨酸钠出口量24.3万吨，同比增长14.9% [2] - 氨基酸板块Q2收入27.2亿元，同比微增0.2%，环比下降7.4%，其中98.5%赖氨酸均价8.3元/千克，同比下跌20.7%，70%赖氨酸价格5.4元/千克，同比基本持平，苏氨酸均价10.2元/千克，同比微降0.7% [3] - 医药氨基酸板块Q2收入1.3亿元，同比增长7.4%，大原料副产品板块收入9.5亿元，同比微降0.6%，其他业务收入4.6亿元，同比下降14.0% [3] 原材料成本与价格趋势 - Q2玉米现货价格2348元/吨，同比下降3.5%，环比上升6.9% [2] - 截至2025年8月18日，玉米均价2410元/吨，同比下降16.7%，豆粕均价2977元/吨，同比下降35.7%，98%赖氨酸、70%赖氨酸、苏氨酸均价分别为7.7元/千克、5.3元/千克、9.7元/千克，同比跌幅均超14% [4] - 当前味精均价6807元/吨，同比下降9.6%，环比下降5.9%，价格已触底 [4] 战略发展动向 - 公司于2025年7月1日完成对日本协和发酵食品氨基酸、医药氨基酸及HMO业务资产的收购，借此延伸至高附加值医药级氨基酸市场，新增HMO产品线，并获得上海、泰国、北美等地生产经营实体，实现产业出海战略落地 [4] - 公司作为全球味精与氨基酸行业龙头，持续优化行业格局，积极构建合成生物学平台，预计2025-2027年归属净利润分别为31.6亿元、33.9亿元、35.1亿元 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心财务表现 - 2025H1实现收入122.8亿元（同比-2.9%），归属净利润17.7亿元（同比+20.0%），归属扣非净利润16.3亿元（同比+25.0%）[2][6] - Q2单季度收入60.1亿元（同比-2.3%，环比-4.1%），归属净利润7.5亿元（同比+3.8%，环比-26.5%），归属扣非净利润7.2亿元（同比+8.7%，环比-20.0%）[2][6] - 上半年毛利率23.2%（同比+3.7个百分点），主要因成本下降及生产指标提升[12] - 预计2025-2027年归属净利润分别为31.6亿元、33.9亿元、35.1亿元[12] 业务板块分析 - 鲜味剂板块：Q2收入17.6亿元（同比-4.2%，环比-3.0%），味精均价7230元/吨（同比-8.9%，环比+1.0%），出口量24.3万吨（同比+14.9%）[12] - 氨基酸板块：Q2收入27.2亿元（同比+0.2%，环比-7.4%），98.5%赖氨酸价格8.3元/千克（同比-20.7%，环比-16.0%），70%赖氨酸价格5.4元/千克（同比+0.2%，环比+1.1%），苏氨酸价格10.2元/千克（同比-0.7%，环比-3.6%）[12] - 医药氨基酸板块：Q2收入1.3亿元（同比+7.4%，环比+3.5%）[12] - 大原料副产品板块：Q2收入9.5亿元（同比-0.6%，环比+1.6%）[12] 原材料与价格趋势 - Q2玉米现货价格2348元/吨（同比-3.5%，环比+6.9%）[12] - 2025Q3截至8月18日，玉米、豆粕均价2410元/吨（同比-16.7%，环比+2.6%）、2977元/吨（同比-35.7%，环比-6.7%），98%赖氨酸、70%赖氨酸、苏氨酸均价分别为7.7元/千克（同比-23.0%，环比-7.8%）、5.3元/千克（同比-14.5%，环比-2.2%）、9.7元/千克（同比-15.2%，环比-5.6%），味精均价6807元/吨（同比-9.6%，环比-5.9%）[12] 战略发展 - 2025年7月1日完成日本协和发酵相关食品氨基酸、医药氨基酸、HMO业务与资产交割，延伸至高附加值医药级氨基酸市场，新增HMO产品管线，获得上海、泰国、北美等地生产经营实体，实现产业出海[12] - 公司为全球味精和氨基酸龙头，受益于行业格局优化，并搭建合成生物学平台[12] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益分别为1.11元、1.19元、1.23元[16] - 当前市盈率对应2025年预测为9.97倍，市净率1.93倍[16] - 净资产收益率预计2025年达19.4%[16]

大会概况 - 第四届合成生物与绿色生物制造大会于8月22日举办 聚焦人工智能在生物制造领域的应用案例推广和产业创新发展[1] - 同期举办《2025人工智能赋能生物制造产业创新发展蓝皮书》闭门研讨会 由上海市产业技术创新促进会指导[1][44] AI赋能生物制造专题论坛 - 智峪生科通过ZCloud生物计算平台和ZBot实验验证平台 实现酶法香兰素从头研发到百吨级量产 入选工信部人工智能应用案例首批名单[6] - 百图生科开发xTrimoDNA大模型和xTrimoProtein大模型 成为生命科学基础大模型全球领跑者[7][8] - 迪必尔生物研发微生物培养代谢流智能动态与优化系统 实现胞内代谢通量实时预测和发酵过程智能调控[10] - 浙江大学团队构建高通量工程化筛选平台 发现Cas13j蛋白家族使基因编辑效率提高40% 并筛选出2种催化活性超竞品10倍以上的工业酶[16] - 深原质药建立密码子多模态模型NatCodon 解决跨物种蛋白质表达失败问题并提高表达量和折叠效率[18][19] - 华东理工大学开发生物过程大数据可视化集成技术 应用于料酒酿造、利福霉素等工业生产过程[21] - 芯质生命科技推出MS Lab on Chip飞行时间质谱系统 实现代谢物和脂质直接高灵敏分析及合成产物定性鉴别[23][24] 未来食品与农业专题论坛 - 江南大学团队实现阿洛酮糖、塔格糖、乳果糖等系列功能糖的绿色生物制造 解决产品同质化和靶向调控难题[28] - 伊利集团构建益生菌研发技术体系 聚焦中国人群肠道微生物特征开发专利菌株[30] - 恒鲁生物开发人乳寡糖系列产品 生产菌重组乳酸克鲁维酵母通过农业农村部安全性评估[32] - 馨海生物建成中国首条维生素A棕榈酸酯酶法生产线 生物油脂产品已投产并签订单近百吨[33][34] - 蓝晶微生物建立自动化黑灯实验室平台 开发植物刺激素工业化合成技术解决农业需求[36][37] - 南京百斯杰甜味蛋白产品获得FDA GRAS认证 成为中国首款通过官方认证的甜味蛋白[39][40] - 脂代科技临床研究证明甘油二酯可降低内脏脂肪面积和肝脏脂肪含量 改善脂质代谢[42] - 元育生物通过藻种选育和封闭式培养体系 实现微藻高效规模化培育并开发微藻蛋白产品[43][45] 产业服务平台 - DT新材料拥有50000+核心生物基产业数据 深度服务10000+品牌企业 专家智库超3000人[50][51] - 平台整合媒体、展会、研究和投融资服务 年阅读量超800万 直播流量达50万[50][51] - 运营生物基大会、合成生物大会等行业会议 构建50000人产业社群生态[51][52]

全球合成生物学市场概况 - 2024年全球合成生物学市场规模达160亿美元 [1] - 过去五年全球合成生物产业年均增长率达27% [1] 三方战略合作核心内容 - GELEXIMCO集团、越南国立农业大学与森瑞斯生物科技签署战略合作协议 [1] - 三方将在越南共建合资企业 [1] - 合作聚焦谷维菌素、茉莉素、左旋虾青素等合成生物制品的研发与量产 [1] - 产品主要服务于农业和养殖业领域 [1] 越南农业市场背景 - 2024年越南农业总产值约500亿美元 [4] - 越南对绿色农业生物制剂需求持续攀升 [4] 产品应用场景与本土化策略 - 茉莉素可精准调控东盟热带水果成熟周期 [4] - 谷维菌素契合东南亚"化肥减量"政策需求 [4] - 左旋虾青素瞄准越南水产养殖提质需求 [4] - 合作直指农业增产、养殖提质和化肥减量三大痛点 [4] GELEXIMCO集团资源 - 集团年收入超20万亿越南盾 [6] - 总资产达80万亿越南盾 [6] - 业务覆盖工业生产、金融银行业、房地产及贸易服务四大领域 [6] - 将负责农业原料开发、产品配方设计及市场应用环节 [6] 越南国立农业大学优势 - 越南国家重点农业高校 [7] - 提供热带作物研究数据、田间验证基地及本土化应用人才 [7] 森瑞斯生物技术实力 - 已布局70余项专利技术 [7] - 采用"AI算法筛选+自动化平台"技术组合 [7] - 已实现角鲨烷、角鲨烯、CBG等产品的规模化量产 [7] - 具备美妆、药妆领域合成生物制品量产能力 [8] 合作战略意义 - 推动合成生物技术在越南农业产业化应用 [10] - 助力越南农业绿色转型与环境友好型建设 [10] - 建立产学研协同创新平台培养高端人才 [10] - 为中国企业拓展东盟市场积累经验 [10] 市场辐射范围 - 合作产品将辐射东盟十国市场 [6]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降34.49%至12.83亿元，主要因子公司震元医药增资扩股后不再纳入合并报表范围所致[3][21] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长29.27%至5,626.37万元，主要得益于震元医药增资扩股产生的投资收益[3][15] - 公司医药流通板块引入战略投资者华润医药商业集团，更名为华润震元医药，致力于打造省级院外市场领军企业[8][16] - 合成生物学业务进展显著，震元生物上虞基地项目预计三季度投产，并参与多个氨基酸产品行业标准申报[13][17] 财务表现 - 营业收入12.83亿元，同比下降34.49%，主要因震元医药不再纳入合并范围[3][21] - 归属于上市公司股东的净利润5,626.37万元，同比增长29.27%[3][15] - 扣非后净利润3,011.73万元，同比下降20.32%[15] - 基本每股收益0.17元/股，同比增长30.77%[3] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降，主要因销售收款减少[21] - 货币资金5.13亿元，占总资产比例17.34%[24] 业务板块分析 - 医药工业收入2.86亿元，同比下降22.49%，毛利率52.79%[21][23] - 原料药收入1.02亿元，同比下降31.82%[21] - 制剂收入1.81亿元，同比下降16.47%[21] - 医药商业收入9.97亿元，同比下降37.27%，毛利率17.57%[21][23] - 药品中成药批发收入2.19亿元，同比下降71.01%[23] - 中药材及中药饮片收入1.22亿元，同比增长2.59%[23] - 零售收入5.85亿元，同比下降5.58%[21][23] - 国外收入3,110万元，同比增长120.30%，毛利率66.26%[21][23] 战略合作与资本运作 - 震元医药成功引入华润医药商业集团作为战略投资者，更名为华润震元医药[8][16] - 公司持续推进向特定对象发行股票事宜，目前处于交易所问询回复阶段[16] - 长期股权投资8,987万元，较上年末大幅增加，主要因震元医药不再纳入合并范围转入长期股权投资核算[24] 研发与创新 - 震元制药获得专利授权1项，新增申请1项，累计授权发明专利25项[12] - 震元生物被授予"浙江省科技型中小企业"称号，组氨酸产品获得省级新产品试制计划立项[13][14] - 震元饮片推进中药饮片标准化建设，全力推进山茱萸国际标准申报工作[14] 门店运营情况 - 震元连锁拥有177家门店，总面积31,723平方米[10] - 绍兴市内174家门店，收入5.40亿元[10][11] - 绍兴市外3家门店，收入171万元[10][11] - 线上销售额2,861万元，同比增长12.76%[11] - O2O平台销售额2,014万元，同比增长14.26%[11] - B2C平台销售额146万元，同比下降59.12%[11] - 手机商城销售额701万元，同比增长67.81%[11] - 关闭6家门店，导致销售额减少91万元[11] 行业政策环境 - 国家医保政策从单纯"降价"转向"保障供应、兼顾质量与企业合理利润"[6] - 国家出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，完善全链条支持创新药发展举措[6] - 合成生物制造被列为重点发展工程，中央财政专项投入超百亿元[7] - 国家推进"基层中医馆全覆盖"工程，要求2025年实现基层中医馆全覆盖[7] 产能建设与项目进展 - 震元生物上虞基地项目完成场外工程、污水废气处理安装等，预计三季度投产[17] - 震元饮片年加工产能约3,000吨，在全省规模和技术含量方面名列前茅[14] - 固定资产4.91亿元，较上年末增长，主要因震元生物在建工程转固所致[24] 品牌与文化价值 - 震元堂创建于1752年，是商务部认定的首批中华老字号[19] - 拥有震元堂、光裕堂、老三瑞等老字号品牌，门店经营历史逾百年[20] - 震元堂传统中医药文化是绍兴市非物质文化遗产，中药饮片加工工艺得到完整保留[20]

工业和信息化部新闻宣传中心主任张学军在发布会上表示，近年来，伴随生物制造领域科技创新的加速 突破、政策体系的逐步完善、产业要素的持续投入，我国生物制造发展跑出"加速度"，原创性研究成果 不断涌现、成果产业化步伐持续加快、代表性行业企业竞相发展，生物制造领域的科技创新对新产业 （300832）、新模式、新动能的催生带动作用显著增强。在此背景下，本次论坛以"生机无限制引未 来"为主题，以"推动生物制造领域科技创新和产业创新融合发展"为宗旨，内容丰富，亮点纷呈：设定 了"1+3+N"的活动架构，包含1场开幕式暨主论坛，3场平行会议，N项特色活动。其中，开幕式暨主论 坛将围绕"科技创新引领现代化产业体系建设"目标，邀请一批顶尖学者和创新企业家分享真知灼见，发 布一批生物制造领域创新发展的最新成果，展示一批行业各方的创新实践和成功经验；平行会议方面， 面向生物制造领域科技创新和产业创新融合发展的三个重点方向，将策划举办合成生物学技术创新会 议、生物制造产业转化促进会议以及新兴技术赋能合成生物学创新会议；特色活动方面，本次论坛将突 出科技创新引领、助力产业宣传普及、展现常德地方产业特色，推出生物制造领域颠覆性创新成果、成 ...

展会基本信息 - 2025广州医疗与健康产业博览会将于8月22日至24日在中国进出口商品交易会展馆B区举办 [1] - 展会由广州市人民政府主办 广州市卫生健康委员会及广州市协作办公室共同筹办 [1] 展会规模与展区设置 - 展览总面积达3万平方米 共设置3个展馆及18个展区 [1] - 覆盖研发 转化 生产 临床应用 第三方服务及金融支持等全产业链环节 [1] 前沿技术展示 - 集中展示基因编辑 细胞治疗 类器官 器官芯片 核药 3D打印 生物制造及合成生物学等尖端技术成果 [1] 参与机构与地域分布 - 安徽 四川 福建 重庆 新疆等地卫生健康行政部门组团参会 [1] - 广州实验室 高校科技成果转化中心等顶尖科研机构参展 [1] - 超50家本地三甲医院受邀参展 [1] 参展企业构成 - 大型医药企业包括华润 国控 广药等 [1] - 创新型企业包括百济神州 康方生物 一品红等 [1] - 通信企业包括中国电信 中国联通 中国移动等 [1]

公司技术发展 - 公司通过技术革新实现透明质酸微生物发酵法量产 使生产成本降低90%以上[2][3] - 酶切法技术实现生物酶解精准控制分子量 开发出不同功效产品并获中国专利奖金奖[3] - 合成生物学技术采用细胞工厂模式代替传统发酵 将生产效率提升3倍并实现零碳生产[3] 产业链布局 - 形成原料-医疗终端-功能护肤品-功能性食品的全产业链布局[1][5] - 构建从菌种改造到原料生产的全流程技术体系 推动科研成果落地[5] - 主营四大业务板块包括原料、医药、护肤品、食品 支撑公司发展[7] 行业地位与市场拓展 - 公司多年居全球透明质酸行业龙头地位[7] - 在欧美、日本等海外市场销售医药级注射液和功能性护肤品 覆盖关节健康和营养抗衰领域[7] - 主导制定多项国际标准 实现从销售原料向输出标准的转型[3][7] 应用领域扩展 - 透明质酸钠于2021年被纳入新食品原料目录 公司推出玻尿酸饮用水等产品[7] - 针对老龄化浪潮在糖生物学和细胞生物学领域持续投入 推出系列产品[7] - 透明质酸应用从医疗领域延伸至滴眼液、护肤品和功能性食品等日常生活场景[1][7]