公司H股上市计划 - 首创证券正式向香港联交所递交H股上市申请，若成功将成为第14家"A+H"券商[1][5] - H股发行股数不超过发行后总股本的25%，并可能授予不超过15%的超额配售选择权[3] - 上市计划推进迅速，2025年7月26日宣布启动，8月28日获北京市国资委批复，日前已递交招股申请书[3] 上市战略意图 - 打通国际资本渠道以提升资本实力与抗风险能力，应对行业资本消耗需求[1][3] - 利用香港国际金融中心优势拓展跨境业务，服务中资企业出海及海外资本配置中国资产的需求[1][4] - 提升在国际资本市场的知名度和信誉度，吸引国际顶尖人才，强化综合竞争力[4] 公司财务表现 - 公司股价从2022年12月上市首日收盘价10.18元升至2025年10月25日的21.68元，市值从278亿元升至581.11亿元，三年内实现翻倍[6] - 营业收入从2017年的9.31亿元提升至2024年的24.18亿元，七年间增幅近160%，行业排名从第77位跃升至第49位[6] - 2022年至2024年，公司收入与净利润年复合增长率在A股上市券商中分别排名第五、第十[6] 公司业务优势 - 投资类业务为主要增长引擎，2025年上半年实现收入8.19亿元，同比增长56.07%，其中固定收益投资交易业务收入6.4亿元，占比近八成[8] - 资产管理业务为传统优势，2024年资管业务收入达9.09亿元，同比增长62.67%，贡献营业收入超过三分之一[9] - 2022-2024年资产管理规模复合增长率高达15.8%，截至2025年6月末达1655亿元，而同期行业整体复合增长率为-6.7%[9] 募资用途与行业趋势 - 此次IPO募资将主要用于支持资产管理类业务、投资类业务等核心业务发展，并加强IT及科技投入[8][9] - 公司在固定收益投资交易领域建立优势，并拓展FICC综合业务、可转债、REITs、衍生品及全球资产配置[8] - 募资明确用于更新系统、加强信息安全及拓展大数据、人工智能技术应用，反映行业数智化转型趋势[9]

周安介绍了苏豪创科集团的业务布局与发展成果。他表示，新加坡作为全球知名的金融中心和航运中 心，为苏豪创科海外有限公司的发展提供了独特优势。未来，公司将聚焦船舶贸易、航运服务等核心业 务，全力打造专业化的海外贸易平台，并以海外公司为纽带，深化与各方伙伴的交流合作，实现资源共 享、优势互补，共创共赢。 开业当天，苏豪创科海外有限公司即取得丰硕成果。公司与浙江海运（新加坡）公司达成63500吨散货 船合作意向，总金额达1.5亿美元；同时，与蓉达海运（新加坡）公司、德运海运（新加坡）公司就未 来新造船合作展开深入探讨，为后续合作奠定坚实基础。 10月20日，江苏苏豪创科海外有限公司在新加坡新达城举行揭牌仪式，标志着苏豪控股集团在国际化战 略布局中迈出关键一步。苏豪控股集团副总裁丁海出席仪式并致辞，苏豪创科集团党委书记、董事长周 安及多家航运企业代表共同见证了这一重要时刻。 在揭牌仪式上，丁海指出，面对日益激烈的国际市场竞争，企业"出海"是应对全球形势挑战、开拓新局 的重要战略。他表示，苏豪创科海外有限公司的成立，将成为推动公司智能创新与船舶制造协同转型的 重要平台，助力集团打造全球竞争新优势。 值得一提的是，10月1 ...

投资评级 - 对双良节能的投资评级为“买入”，并予以维持 [5][8] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩迎来拐点，实现归母净利润0.53亿元，同比扭亏为盈，业绩表现超市场预期 [5][8] - 内部降本增效叠加硅片价格回暖是业绩改善主因，2025Q3毛利率达20.43%，同比提升9.13个百分点 [8] - 公司拟定增募资不超过12.9亿元，投向零碳智能装备平台和先进制氢装备研发，氢能业务贡献未来成长性 [8] - 尽管因硅片价格波动下调2025年盈利预测，但考虑到光伏业务盈利回升及氢能业务潜力，维持买入评级，其估值水平（2026年PE 18倍）低于可比公司均值（27倍） [8] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入60.76亿元，同比下降41.27%；归母净利润为-5.44亿元，但同比实现减亏 [5] - 单季度看，2025Q3实现营收16.88亿元，同比下降49.86%；实现归母净利润0.53亿元 [5] - 盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为-4.74亿元、6.35亿元、11.33亿元 [7][8] - 盈利能力持续修复，预计毛利率将从2025年的7.1%提升至2027年的16.3%；ROE预计从2025年的-11.5%改善至2027年的19.2% [7] 业务进展 - **节能节水装备**：溴冷机、换热器、空冷系统等业务稳步推进，中标京能涿州热电项目空冷系统，金额4.19亿元 [8] - **新能源装备**：重点拓展氢能，与闳扬新能源签订4.5亿元绿电制氢系统合同，并中标印度ACME阿曼年产10万吨绿氨项目 [8] - **光伏产品**：硅片产能规模效应显现，与上游硅料厂及多家下游电池厂商保持稳定合作关系 [8] 资本运作 - 公司计划非公开发行不超过26,313万股，募集资金总额不超过12.9亿元 [8] - 募集资金拟用于建设零碳智能装备平台（包括节能装备和年产700套绿电智能制氢装备）以及AEM制氢设备研发项目 [8]

核心观点 - 海油工程与泰国PTTEP公司签署金额约8亿美元的海上油气开发总包合同，采用长期协议模式锁定2027至2029年的工作量，标志着双方合作深化并夯实公司“十五五”海外业务基础 [1][2][4] 项目概况 - 合同为Bundled Phases 4 EPCI总包项目，涵盖井口平台及海管新建工程，实施周期从2025年持续至2029年，海上交付工作集中在2027至2029年 [2] - 项目采用长期协议模式，业主PTTEP公司通过年度订单形式确认各阶段工作量 [2] - 海油工程承担从设计、采购、建造、运输安装到调试的全流程总承包服务 [1][2] - 此为海油工程为PTTEP公司执行的第二个海洋工程总包项目 [2] 合作方背景 - 泰国PTTEP公司为泰国国有能源企业，主要从事国内外石油勘探与生产业务，其2024年底在泰国油气产量占全国总产量的69% [3] - 公告明确PTTEP公司与海油工程及公司关联方不存在关联关系，此次合作属于市场化商业行为 [3] 战略意义 - 长周期协议项目为公司“十五五”期间（2026-2030年）提供稳定的海外业务增量，有助于推进公司国际化战略落地 [4] - 合作将提升海油工程在东南亚海洋工程市场的竞争力，并对公司未来业绩和市场形象产生积极影响 [4]

为破局行业"内卷"，崇德科技以创新突围。报告期内，公司多项核心技术落地，其中强散热高性能轴承 切入石化领域，风电滑动轴承迭代后成本与可靠性再升级，水润滑、气浮轴承获客户初步认可，PEEK 材料轴承更是在制冷、深井抽油泵、高速齿轮箱等领域批量供货，成为新增长引擎。商业模式同步升 级，公司从单一产品供应转向"技术+服务"新模式，为客户提供轴承选型、安装、运维等整体解决方 案，开辟第二增长曲线。 全球能源变革背景下，崇德科技国际化战略迎突破。随着AI爆发推动全球数据中心耗电激增，叠加欧 洲可再生能源转型，发电设备需求急速上升，为公司业务打开增量空间。报告期内，崇德科技国际订单 显著增长，成功中标多个国际客户项目。此外，公司与Levicron签署战略收购协议，欧洲中心正式运 营，品牌国际影响力与技术协同能力大幅提升。 在技术创新与市场突破并行的同时，内部管理的精细化升级也为企业增长筑牢根基。报告期内，崇德科 技深化改革，优化组织架构、绩效管理与信息化建设，以年轻化、专业化团队激发活力；同时生产系统 全面升级，新车间与智能化班组投用，显著提升了生产效率与柔性化能力，为规模化拓展市场提供有力 支撑。 中证报中证网讯（王珞 ...

上证报中国证券网讯（记者 夏子航）10月23日晚间，国内动压油膜滑动轴承龙头企业——崇德科技披露2025年三季报，公司以"一核两翼"战略持续推进技术创新、国际化布局与管理升级，经营 前三季度，崇德科技实现营业收入4.45亿元，同比增长20.25%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长19.68%；扣非净利润8932.81万元，同比增长24.44%。其中，第三季度业绩增速亮眼， 据介绍，崇德科技深耕滑动轴承领域二十余载，拥有完善的自主知识产权体系与覆盖全面的产品结构，并广泛应用在能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等高端设备领域，是国内技术能力较为 近年来，崇德科技持续以创新突围。报告期内，公司多项核心技术落地，其中强散热高性能轴承切入石化领域，风电滑动轴承迭代后成本与可靠性再升级，水润滑、气浮轴承获客户初步认可，P 崇德科技商业模式同步升级，从单一产品供应转向"技术+服务"新模式，为客户提供轴承选型、安装、运维等整体解决方案，开辟第二增长曲线。 在全球能源变革背景下，崇德科技国际化战略迎来突破。随着AI爆发推动全球数据中心耗电激增，叠加欧洲可再生能源转型、发电设备需求急速上升，为公司业务打开增量空间。报告期内， ...

投资评级 - 报告对南华期货的投资评级为“增持”，并予以维持 [1] 核心观点 - 南华期货2025年前三季度归母净利润同比微降1.92%，但第三季度手续费净收入实现显著边际改善，同比增长53.2% [7] - 公司凭借国际化战略先发优势，尤其在境外清算方面拥有显著优势，有望持续兑现发展潜力 [7] - 结合2025年前三季度经营情况，报告维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为4.71亿元、5.37亿元、5.87亿元 [7] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入9.41亿元，可比口径下同比下降8.27%；归母净利润3.51亿元，同比下降1.92% [7] - 2025年第三季度单季实现营收3.47亿元，调整后同比下降0.98%；实现归母净利润1.20亿元，同比下降6.21% [7] - 2025年前三季度公司EPS为0.58元，ROE（加权平均）为8.27%，同比下降1.06个百分点 [7] 收入分析 - 手续费净收入：2025年前三季度为4.3亿元，同比增长7.5%；第三季度单季为1.9亿元，同比增长53.2%，预计系期货经纪业务边际改善 [7] - 利息净收入：2025年前三季度为4.0亿元，同比下降23.0%，主要系保证金利息收入受利息政策影响；第三季度单季为1.5亿元，同比下降13.0% [7] - 投资收益：2025年前三季度投资净收益为0.9亿元，可比口径下同比增长154% [7] - 其他业务收入：2025年前三季度为0.4亿元，可比口径下同比下降12.5%，主要因仓单买卖合同的会计处理发生变更 [7] 支出分析 - 业务及管理费：2025年前三季度为5.0亿元，同比下降4.9%；第三季度单季为1.8亿元，同比下降1.4% [7] - 信用减值损失：2025年前三季度为0.09亿元，同比下降54% [7] - 其他业务成本：2025年前三季度调整后为0.09亿元，可比口径下同比下降67.3%，主要伴随其他业务收入规模下降而减少 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025年营业总收入为22.56亿元，同比下降60.50%；2026年、2027年预计分别增长11.01%和9.32%至25.04亿元、27.38亿元 [1] - 预计2025年归母净利润为4.71亿元，同比增长2.95%；2026年、2027年预计分别增长13.96%和9.23%至5.37亿元、5.87亿元 [1] - 当前市值对应2025-2027年PE分别为28.12倍、24.67倍、22.59倍 [1][7] - 预计2025-2027年EPS分别为0.77元、0.88元、0.96元 [1]

海外业务发展 - 海外业务遍布70多个国家和地区，收入占比不断提升 [3] - 各业务板块在海外市场协同配合，高端装备需求通过工程类订单拉动 [3] - 通过整合资源、加大投入、加速海外产能建设推动本土化运营 [3] 北美市场进展 - 北美业务稳步推进，成功获取电驱压裂成套设备及核心部件新订单 [3] - 燃气轮机发电业务实现新订单落地，已进入交付与现场作业阶段 [3][4] - 积极推进北美本地化产能建设与人才梯队搭建 [4] 天然气业务与产能保障 - 天然气相关业务订单增长较快，公司统筹规划生产交付节奏 [5] - 三季度预付账款及存货较年初增加，因提前储备关键核心部件 [5] - 三季度其他非流动资产较年初增长，因推进海外产能建设 [5] - 三季度租赁负债较年初增加，因通过租赁厂房扩充国内产能 [5] - 加强天然气人才招聘力度，打造专业人才梯队 [5] 发电机组业务 - 成立山东杰瑞敏电能源有限公司推动发电业务开展 [6] - 提供燃气内燃发电机组、航改型燃气轮机发电机组及相关发电服务 [6] - 在北美拥有自主研制的35MW和6MW移动式燃气轮机发电机组 [6] - 在北美开展设备销售和发电服务两种业务模式，用于石油、天然气开发及调峰发电、应急发电等领域 [6] - 今年以来在北美市场取得新的燃气轮机发电服务业务订单，已进入交付与现场作业阶段 [6] 现金流改善 - 2025年前三季度经营性现金净流量为29.27亿元，同比增长99.5% [7] - 现金流改善原因包括提升海外收入规模、强化两金管控、加大收款力度、回款明显改善 [7] - 新增订单增加导致预收款增加，去年末应收票据集中到期带来大量现金流入 [7] - 对供应商自主选择权提高，使用票据方式结算规模增加，对现金流产生积极影响 [7] - 海外业务规模增长导致收入结构变化，对经营性现金流产生正向影响 [7][8]

公司战略与竞争力 - 公司稳步推进国际化战略 [1] - 公司持续投入研发创新，以硬核技术实力打破国际市场壁垒，提升产品竞争力 [1] - 公司为全球客户提供技术加服务双重保障，赢得客户的长期信赖与选用 [1] 全球化运营与服务 - 公司在全球范围内设立多个分子公司与服务网点 [1] - 公司构建起敏捷响应的本土化服务网络 [1] - 公司为客户提供及时、专业的售后支持 [1]

交易概述 - 信达生物与武田制药就三款在研药物达成合作，交易首付款为12亿美元，总交易额高达114亿美元 [2] - 公司称此次交易为“全球第二大交易”和“中国最大交易”，总交易额在全球创新药交易中仅次于第一三共2023年一笔220亿美元的交易 [4][5] 战略目标与国际化 - 公司提出2030年愿景，目标是成为全球一流的制药企业，计划在2027年销售收入达到200亿元 [2] - 具体考核指标包括2030年在美国实现产品上市、提升海外收入及市值管理目标 [2] - 当前海外收入占比仍较小，2025年上半年公司总营收59.53亿元，海外收入6.68亿元，占比仅11%，其中欧洲市场贡献5.51亿元 [3] 合作细节与市场重点 - 合作重点关注美国市场，双方将按四六开比例分担IBI363药物的共同开发成本，并按同样比例分配在美国市场的利润或损失 [3] - IBI363是一款全球首创的PD-1/IL-2α-bias双抗，已于2025年8月在美国获批开展III期临床试验 [3] - 选择武田制药作为合作伙伴，部分原因是其52%的营收来自美国，北美与欧洲市场合计占比超过75%，且在肿瘤领域拥有强大的研发与商业化团队 [4] 市场表现与行业背景 - 2025年二三季度的创新药BD交易曾推动股市大幅上涨，但9月后行业股价持续回调，交易带动效应减弱 [5] - 交易公布当日（10月22日），公司股价收跌1.96%至每股85.2港元，较9月初历史最高点下跌22%，总市值约1460亿港元 [6] - 同日港股创新药板块普遍下跌，恒生创新药指数下跌2.46% [6]