外卖补贴大战概况 - 7月5日被用户称为"薅羊毛日"，社交媒体涌现大量"0元购"外卖订单，有用户单日点单超10次，商家面临爆单压力[1] - 淘宝闪购7月2日启动500亿元补贴计划，美团同日高调反击，推送大批优惠券并两次发布日订单峰值数据[1][9] - 美团7月5日即时零售订单突破1.2亿单（餐饮占1亿单），较2024年夏季峰值9000万单增长33%[9] 平台补贴策略对比 - 淘宝闪购推出"满19减19"等新人券，美团发放"0元外卖"及"满25减15"早餐预约券，饮品类补贴后价格普遍低于5元[3][6] - 淘宝闪购日订单达6000万单（占美团2024年峰值的66.7%），京东外卖日订单2500万单（占27.8%）[6] - 美团因订单激增触发服务器限流，"美团崩了"登上热搜，公司称异常已修复[8] 商家与骑手动态 - 蜜雪冰城等饮品店因美团/饿了么双平台订单叠加导致店员超负荷工作，有门店出现用户自取长队[4][6] - 骑手单日收入显著提升：饿了么骑手7月5日完成97单（每单收入7-8元），美团骑手饮品类订单量翻倍[4][6] 行业竞争格局 - 美团被指针对性狙击淘宝闪购500亿补贴，夏季促销旺季首日订单量即超去年峰值33%[9][11] - 公司高管王兴5月明确将持续加码补贴，预计核心本地商业利润将大幅下降[13] - 行业出现"虚假繁荣"争议，头部平台呼吁减少补贴内卷[13]

外卖补贴大战概况 - 新一轮外卖补贴大战于7月5日爆发，被称为"薅羊毛日"，用户通过大额补贴实现"0元购"外卖订单 [2][3] - 淘宝闪购在7月2日宣布500亿元补贴计划，美团在7月5日采取激进策略推送大量优惠券并两次发布日订单峰值数据 [2][3][7] - 美团即时零售日订单于7月5日22:54突破1.2亿单，其中餐饮订单超1亿单，创历史峰值 [3][7] 平台订单量对比 - 淘宝闪购日订单量突破6000万单，达到美团2024年夏季峰值9000万单的66.7% [5] - 京东外卖日订单量达2500万单，相当于美团2024年峰值的27.8% [5] - 美团2024年夏季日订单峰值为9000万单，2025年7月5日数据同比提升33.3% [5][7] 商家与骑手影响 - 饮品类商家（蜜雪冰城、霸王茶姬等）出现爆单现象，店员工作强度激增 [4][6] - 饿了么骑手单日最高送97单，平均每单收入7-8元，美团骑手饮品订单量比平时翻倍 [4] - 使用补贴券后，单杯饮品外卖价格普遍低于5元，接近"0元购" [6] 平台竞争策略 - 淘宝闪购被传在7月5日发起"冲单"模式试图赶超美团 [6] - 美团通过"0元购"优惠券和服务器扩容应对流量高峰，App曾因订单激增触发限流保护 [7] - 美团推出早餐预约券（满25减15）和夜宵券延续订单增长势头 [8] 行业趋势分析 - 即时零售订单量在补贴推动下出现"规模膨胀"，但存在用户因补贴而临时性消费的现象 [9] - 美团管理层曾表示将持续加大补贴投入，预计核心本地商业收入增速将放缓 [9] - 行业头部平台呼吁"反内卷"，指出补贴可能造成市场虚假繁荣 [9]

外卖平台补贴大战 - 阿里和美团在7月5日晚间发放大量高额外卖优惠券，包括"满25减21""满25减20""满16减16"等无门槛券 [1] - 部分商品实现"零元购"，如连锁品牌美式咖啡仅需2.2元和4.2元，肯德基香辣鸡腿堡优惠后不到10元 [2][7][8] - 麦当劳双层鳕鱼汉堡套餐从平时超40元降至28元 [9] 用户反应与平台表现 - 优惠活动导致用户激增，美团平台一度因订单量突破历史峰值出现宕机，表现为点餐卡顿和优惠券使用异常 [11] - 美团内网数据显示，截至7月5日22时54分，即时零售订单突破1.2亿单，其中餐饮订单超1亿单 [12] 行业竞争背景 - 阿里旗下淘宝闪购于7月2日宣布启动500亿元补贴计划，目标在未来12个月内通过红包、免单等方式吸引消费者 [12] - 阿里外卖设定7月5日为冲单日，目标峰值订单超美团（预计9000万至1亿单），并计划2-3个月内订单量与美团对齐 [12]

外卖行业暑期促销 - 美团与淘宝闪购在7月初发放大量高额外卖红包 如淘宝闪购"满35元减18元"和美团"满38元减18元"等 并支持红包膨胀机制[1] - 消费者反馈使用平台红包可实现0元点外卖 暑期为传统订单高峰 叠加京东外卖入局 平台竞争提前爆发[3] - 7月5日美团因订单量突破历史峰值导致服务器限流 部分区域出现短时异常 当日即时零售订单突破1.2亿单 其中餐饮订单超1亿单[4][5] 平台竞争格局变化 - 淘宝闪购7月2日启动500亿元补贴计划 覆盖消费者与商家 补贴后餐饮连锁品牌和中小商家订单环比增长170%和140%[6] - 行业从美团、饿了么二元格局转变为美团、阿里(淘宝闪购+饿了么)、京东"三国杀" 淘宝闪购日订单突破6000万单 京东外卖日订单达2500万单占31%市场份额[7] - 分析师指出平台补贴目标是通过高频外卖获取流量 导流至高利润电商和旅游业务 美团骑手覆盖优势仍显著[9] 补贴策略与行业影响 - 淘宝闪购补贴侧重生态协同(淘天流量+饿了么履约+盒马供应链) 美团依托骑手规模效应 京东聚焦商品品质与骑手社保[9] - 行业预计补贴将持续但形式可能变化 当前存在配送延迟问题 如消费者反馈6日订单配送耗时2小时[9] - 京东外卖3月上线后快速扩张 与淘宝闪购共同冲击美团头部地位 竞争进入白热化阶段[7][8]

门店规模与增长 - 公司最新门店总数超过1万5千家，其中3千家待开业，包括标准店、店中店及便利店所有业态 [3] - 公司创始人称5月份标准店净利润超过1万元的门店比例接近90% [3] - 公司上半年外卖总销量超过上亿单，多地加盟商单量翻倍且毛利维持在45%左右 [3] - 公司5月份单店平均经营现金流达2.7-2.8万元区间，同比增长40% [4] - 公司曾提出"5万家店"目标，但根据现有门店总数来看已难以实现 [5][6] 联名与营销策略 - 公司联名活动频繁，基本"一月一换"，包括哪吒、蜡笔小新、小马宝莉等大热IP [4] - 3月哪吒联名采用单杯送周边策略，显著提升门店销量 [4] - 公司作为阿根廷国家足球队全球赞助商的合约将延续至2026年世界杯 [4] 供应链与门店模型 - 公司从2023年开始在安徽等地投资上游供应链，需终端门店扩张消化产能 [5] - 公司曾推出"店中店"计划，但因门店模型无法跑通及品牌形象不统一被叫停 [5] - 公司今年推出便利店业务，主打低门槛，5万元押金和5万元首付即可开店 [5] 运营管理与调整 - 公司计划在全国设置1100名区域经理，管理半径1:14，此前曾出现1名经理管理90多家门店的松散情况 [7][8] - 公司未来门店管控将更严格，从摄像头监控升级为人为巡店，违规可能面临闭店整顿 [7] - 公司部分门店因销量激增出现产品口感不稳定、卫生问题等管理问题 [7] 补贴与价格策略 - 公司外卖补贴由京东与公司共同维持，单杯价格接近9块9 [10] - 补贴减少后，门店单量可能恢复日常化，运营能力影响将显现 [10] - 行业竞争加剧，咖啡行业已非躺赚生意，优胜劣汰将成为准则 [10]

核心观点 - 库迪咖啡在京东外卖补贴推动下实现单量暴增，日均单量达500-700杯，部分门店单日突破1100单，但员工工作强度和加盟商盈利压力同步加剧 [2][4][7][11] - 低价策略带来流量狂欢但利润微薄，单杯材料成本5-6元而售价低至5.9元，依赖平台补贴且存在用户留存风险 [9][13][16] - 加盟模式单店回本周期约1-1.5年，但实际利润受选址、补贴政策波动影响显著，部分门店面临亏损风险 [14][16][17] - 与瑞幸的竞争差距拉大，库迪供应链和产品创新短板在补贴退潮后将暴露，长期竞争力存疑 [19][20][22][23] 运营现状 - **单量激增**：北京门店日均500单，湖北某店单日峰值1100单，京东平台累计销量超4000万单 [2][5][7] - **人力瓶颈**：5平米门店仅配置2名员工，咖啡机三班倒运转，员工时薪制收入与工作量不匹配 [7][11] - **服务压力**：骑手冲突、退单率上升，配送延迟达12小时，消费者体验下滑 [4][11] 财务模型 - **成本结构**：单店固定资产投入22-25万元，年运营成本51-66万元（含房租18万元/年） [14] - **毛利水平**：冬季40%、夏季50%，年均49%，低于官方宣称的45-55%区间 [13][14] - **盈利测算**：日流水5000元（按10元/杯）对应日净利2200元，月净利3.6万元需扣除3万元人工水电 [16] 竞争格局 - **价格战**：京东平台补贴使售价低至2.9-5.9元，生椰拿铁3.9元触达下沉市场 [9][20] - **对标瑞幸**：瑞幸年收入344亿元，库迪仍以9.9元低价策略为主，闭店率高于开店率 [19][20] - **模式差异**：库迪依赖加盟商抽成（15%服务费），总部风险转移但单店抗风险能力弱 [17][22] 行业影响 - **平台补贴**：京东每月投入2亿元补贴库迪，推动其占据咖啡奶茶品类首位 [9][22] - **品类特性**：咖啡高频低决策成本属性使其成为外卖平台重点补贴对象 [9] - **长期挑战**：供应链薄弱、产品同质化问题在补贴退潮后将制约发展 [20][23]

库迪咖啡外卖爆单现象 - 库迪咖啡在外卖平台推出低至2.9元/杯的促销活动，引发爆单现象，部分门店日单量达500-700杯[3][4] - 北京鼓楼门店日均500单，节假日更高；湖北某门店单日接单超1100单，其中京东平台950单[6][8] - 京东平台累计销量突破4000万单，预计很快达5000万单[4] 门店运营压力 - 5平米小店标配2名员工，采用"2+2"轮班制仍难以应对高峰[8] - 员工工作强度大：连续3小时不离岗、无暇如厕，早高峰6:30到岗需完成400杯/上午[14] - 薪资与工作量不匹配：全职奖金仅几十至300元，兼职按固定时薪计算[8] 成本与盈利结构 - 单杯材料成本5-6元，京东秒送售价5.9元+1元打包费，利润空间有限[15] - 官方测算毛利率45%-55%，实际冬季40%、夏季50%，年均49%[16] - 标准店年成本51万元（含设备22-25万+水电3万+房租18万），商场店达66万元[16] 加盟商经营现状 - 日均500杯流水5000元，日净利2200元，月净利3.6万元（未扣除平台服务费）[18] - 回本周期1-1.5年，但实际受选址能力影响大[19] - 平台补贴期过后，15%服务费率可能导致亏损风险[19] 行业竞争格局 - 库迪采用与瑞幸相似的打法，但瑞幸2023年净收入344亿，供应链优势明显[20] - 库迪通过"便利店化"和全产业链布局试图建立壁垒，但低价策略限制扩张速度[20] - 京东每月提供约2亿补贴，但补贴结束后供应链短板将显现[20] 商业模式风险 - 加盟模式使总部可通过服务费抽成获利，不受单店盈亏影响[20] - 低价策略下用户忠诚度存疑，存在"补贴停、用户散"风险[16] - 爆单导致配送延迟（最长12小时），影响消费体验[14]

行业影响 - 京东集团宣布100亿元人民币外卖补贴计划后 饿了么和美团加大补贴与投资力度 带动即制饮品公司股价平均上升39% [1] - 京东外卖订单中很大一部分流向即制饮品品牌 瑞幸和库迪咖啡订单量位居前列 其次为大型即制茶饮品牌 [1] - 参与促销活动的门店订单量可能翻倍以上 影响程度因品牌参与策略 价格定位和外送占比而异 [1] 公司分析 - 高盛上调古茗2025至2027年盈利预测5%至9% 反映更快的门店扩张速度和更强的门店商品成交额增长 [1] - 古茗2026年预计市盈率从20倍上调至26倍 较行业龙头蜜雪冰城低约20% [1] - 古茗目标价由21港元升至29.2港元 维持买入评级 [1] - 高盛上调蜜雪冰城2025至2027年盈利预测2%至3% 反映更快的门店扩张和中国市场门店商品成交额的稳健增长 [2] - 蜜雪冰城2026年预计市盈率从26倍上调至32倍 [2] - 蜜雪冰城目标价由484港元升至597港元 维持买入评级 [2] 投资观点 - 优质企业包括蜜雪冰城 古茗和百胜中国仍将是长期赢家 [1] - 估值倍数上调反映公司稳健的短期盈利前景及与新消费品牌交易倍数的一致性 [1]

近期，外卖市场竞争日趋激烈，各类补贴轮番上阵，让不少消费者大呼"薅羊毛真爽"。记者注意到，高 频低客单价的奶茶、咖啡变成消费者"薅羊毛"的首选。消费者和奶茶咖啡商家双双成为了外卖"三足鼎 立"时代的受益者。 为什么脱颖而出的是库迪咖啡？据悉，外卖平台补贴激活消费需求的同时，库迪咖啡也加码补贴强势入 局。不仅将现行门店补贴政策延长至2028年12月31日，并宣布5月6日至6月30日前新开门店，库迪咖啡 在现行门店补贴政策的基础上，新增高房租补贴和下沉市场门店培养补贴两大专项补贴。其中，高房租 补贴，单杯最高可补贴4元。而下沉市场门店培养补贴，单杯最高可补贴2元，补贴范围涵盖地级以上城 市的远郊区县及其下辖乡镇门店。 品类是制胜关键 "品质+补贴+认可度"效应叠加 事实上，在业内人士眼中，像库迪咖啡这样的商家取得销量之喜，并不意外。"外卖平台补贴升级，叠 合入夏饮品需求激增，咖啡市场迎来爆发点。"有业内人士分析时，用"恰如其分"来形容。该人士表 示，解读外卖平台补贴升级，实质是流量之争。流量的核心指标是订单量，各家平台都在通过补贴以提 高日均订单量。 外卖平台"肉搏"补贴 点燃咖啡消费热情 "薅羊毛"攻略、百亿补 ...

行业整体表现 - 中国餐饮行业4月同店销售额增长表现喜忧参半，受美国加征关税影响需求波动，但外卖平台补贴推动现制饮品品牌增长[1] - 劳动节假期期间餐厅整体销售额增长8.7%，超过零售总额6.3%的增速，现制饮品和快餐简餐品类受益更多[1] - 海底捞4月翻台率同比降幅扩大至两位数，3月为低个位数，九毛九同店销售额降幅因基数降低和假期推动显著收窄[1] 海底捞 - 4月平均翻台率同比下降两位数，3月为低个位数，4月翻台率约3.4次（3月为3.6次），恢复至疫情前约70%（3月为80%）[2] - 劳动节假期期间中国大陆所有门店翻台率超过5次（2024年同期约6次），同比下降约10%[2] - 4月新开2家门店，关闭6家门店，湊湊新开8家门店，2024年1-4月翻台率下降中高个位数，落后于预期[2] 古茗 - 4月单店销售额同比增长加速，受益于低基数（去年受"315"事件影响）和外卖平台补贴[3] - 公司计划2024年净增2000家门店（总增2500家），加盟商兴趣浓厚，开店筹备顺利[3] - 推出柠檬水、四季乌龙茶等高性价比新品，并拓展果蔬汁和咖啡品类，计划未来几个月进一步丰富咖啡产品线[3] 九毛九 - 劳动节假期期间太二和怂品牌同店销售额降幅环比收窄，假期销售额环比增长强于去年[4] - 太二在广州和深圳有7家新门店，假期期间新门店平均翻台率约7次，远高于品牌平均水平[4] 奈雪的茶 - 4月直营门店同店销售额同比增长3%，订单量增7%（外卖补贴推动），客单价降4%至25.0元，同店销售额恢复至2021年的53%（3月为52%）[6] - 劳动节假期单店日均收入增20%，订单量增42%，外卖收入飙升77%占比52%，堂食收入降约10%[6] - 4月净关闭27家门店，2024年至今已关闭100家（2024年全年净关121家），对销售额构成下行风险[6]