行业投资评级 - 看好汽车整车物流公路运输合规运力及多式联运转型受益企业 [4] 核心观点 - 治超政策加码推动行业运输结构优化 合规运力企业受益于运价上涨和市场份额提升 [4] - 政策执法力度显著增强 对违规企业实施吊销道路运输证、责令停业等严厉处罚 [4] - 供给端收缩加速中小物流企业淘汰 合规运力运价有望提振 [4] - 政策推动行业向"公转铁"、"公转水"及多式联运转型 优化物流效率并降低社会成本 [4] 政策影响分析 - 2025年9-11月为重点整治阶段 严格治理车辆运输车超标装载运输乱象 [3] - 平头铰接列车装载不得超过6辆（超限时长度≤17.1米/宽度≤2.55米/高度≤4米） [4] - 长头铰接列车装载不得超过7辆（超限时长度≤18.1米） [4] - 中置轴车辆运输车装载不得超过8辆（超限时长度≤22米） [4] - 参考2016-2018年治超效果 长久物流整车运输业务平均运价上涨27% [4] 行业格局变化 - 公路运输为主（2024年占比61.5%） 铁路（27.4%）和水路（11.1%）为辅 [4] - 9-12月汽车产销旺季叠加治超 主机厂对运价上涨接受度较高 [4] - 物流成本占整车成本不足1% 运价上涨30%对终端价格影响有限 [4] 重点公司分析 - 长久物流2025年预测归母净利润0.88亿元 对应PE 57倍 [5] - 2026年预测净利润1.29亿元 PE降至39倍 [5] - 推荐关注公路合规运力企业（长久物流）及多式联运企业（中铁特货/三羊马/海程邦达） [4]

中欧班列运营规模 - 中欧班列（沈阳）集结中心累计往返开行1700余列 运输货物突破13万标准箱[1] - 服务国内外企业超2000家 年均进出口货值逾10亿元[1] - 开行数量持续领跑东北 稳居东北第一 成功跻身中欧班列全国十五强[1] 基础设施能力 - 集结中心堆存能力从初期2150标准箱位提升至3000标准箱位[2] - 每年可支撑1500列班列作业需求[2] - 实现满洲里 绥芬河 同江等"三通道六口岸"全覆盖[2] 运输网络覆盖 - 班列延伸至波兰 西班牙 德国等20余国家50多座城市[2] - 形成"一列牵动 多城联动 多式联运 多国共运"发展格局[2] - 全程运输距离8000余公里 运输时间仅10天[1] 运营效率优势 - 到达俄罗斯约12天 到达德国约18天 运输时间为海运1/4[3] - 费用为空运1/5[3] - 铁路作业线嵌入海关监管区域 平均每箱节约成本约300元[3] 成本优化成果 - 累计为企业节省物流成本460余万元[3] - 推动企业综合物流成本平均降低15%[3] - 承运商品种类突破5000种 汇聚东北三省 长三角 珠三角等多区域货源[3] 技术创新应用 - 自主研发铁路物流信息平台纳入国家智慧海关建设方案[4] - 在满洲里 杭州等7个海关成功复制推广[4] - 探索"中欧班列+跨境电商"融合新模式[4] 枢纽功能拓展 - 推进国际商务区和产业区建设 优化通关流程[4] - 打造"公铁海"多式联运国际物流枢纽[4] - 将高效精品班列路线转化为区域经济发展新引擎[4]

项目概况 - 重庆公路物流枢纽于25日正式投入运营 提升重庆作为国家物流枢纽城市的公路集疏运功能能级 [1] - 项目位于重庆市沙坪坝区 占地近600亩 总建筑面积约32万平方米 紧邻重庆团结村中心站和绕城高速 [1] - 由重庆物流集团所属重庆公路运输(集团)有限公司主导建设 [1] 设施布局 - 枢纽内布局共同分拣区 区域零担区 集装箱货物集散区 落地配区 干线发货区和供应链仓储区等多个功能区 [1] - 配备线上智能公路集疏运平台 [1] - 通过共同配送 共同分拣 共同运输等新模式聚集大量物流服务供应商 实现物流资源规模化集中 [1] 网络体系 - 构建以该枢纽为核心 重庆各区县物流中心为网络的公路物流集疏运体系 [1] - 万州 秀山 长寿 永川 铜梁 荣昌等区县子枢纽已具备条件即将投入运营 [1] - 与各区县物流中心形成末端配送互联互通 构建"干线运输—区域分拨—同城配送"公路运输网络 [2] 战略定位 - 形成以公路运输为核心的交通枢纽节点 辅以现代化智能化线上平台高效调配物流资源 [1] - 构建覆盖重庆 联通全国的公路物流网络 [1] - 衔接国际物流通道与重庆公路运输网络 实现与西部陆海新通道 中欧班列(渝新欧)等国际物流大通道无缝对接 [2] - 形成"公路+铁路+海运"多式联运无缝衔接 [2]

物流通道建设 - 新开通"柯新亚"跨境专线 从浙江绍兴柯桥区始发 经新疆伊犁口岸中转 最终抵达哈萨克斯坦等中亚五国 [1] - 运输时间较以往方式压缩约2天 构建高效稳定的多式联运体系 [1] - 专线覆盖哈萨克斯坦 乌兹别克斯坦 吉尔吉斯斯坦等中亚国家核心经济城市 [1] 贸易数据 - 本次首发列车载有16个集装箱 货物价值160万美元 [1] - 中国轻纺城年交易量超4000亿元 其中近60%出口额销往中亚 中东 欧洲等地 [1] 经济效益 - 新物流通道大幅提升国际物流速度并降低物流成本 [1] - 多式联运体系有效激发内外双循环原动力 [1] - 专线依托新疆伊犁 喀什 阿克苏等重要口岸 服务纺织品"买全球 卖全球"战略 [1]

项目概况 - 路易达孚公司于8月21日在巴西圣保罗州佩德内拉斯启用新型糖业中转站 采用铁路+仓储+多港口联运模式 [2] - 中转站年处理能力达100万吨 直通拉丁美洲最大港口桑托斯港 [2] - 项目占地12万平方米 配备9万吨静态仓储能力的散货仓库 [4] 物流能力提升 - 每月最低处理货物15万吨 每日可接收6000吨糖并通过铁路每日发出8500吨糖 [4] - 铁路运输糖量将翻倍 达到全国食糖铁路运输总量的50% [4] - 实现公路-铁路联运物流替代方案 优化榨季商业化运作 [4] 多商品协同效应 - 与现有谷物运输业务产生协同 运营历史达20年 [6] - 可实现每天发出80节车厢的谷物和食糖混合列车 [7] - 同步提升运往瓜鲁雅港和桑托斯港的谷物与食糖出口量 [7] 战略意义 - 满足巴西作为全球最大食糖生产国和出口国日益增长的物流需求 [8] - 降低对公路运输依赖 优化运营成本与效率 [8] - 巩固公司在全球糖业贸易领先地位 提升巴西农产品国际竞争力 [9]

项目概况 - 重庆公路物流枢纽正式投入运营 占地600亩 总建筑面积32万平方米 位于重庆市沙坪坝区 紧邻重庆团结村中心站和绕城高速[1] - 枢纽布局共同分拣区 区域零担区 集装箱货物集散区 落地配区 干线发货区和供应链仓储区等多个功能区 配备线上智能公路集疏运平台[1] 运营模式 - 采用共同配送 共同分拣 共同运输等新模式 聚集大量物流服务供应商 实现物流资源规模化集中[1] - 构建以公路运输为核心的交通枢纽节点 通过现代化智能化线上平台高效调配各类物流资源[1] 网络体系 - 构建以该枢纽为核心 重庆各区县物流中心为网络的公路物流集疏运体系[1] - 万州 秀山 长寿 永川 铜梁 荣昌等区县子枢纽已具备运营条件[1] - 与各区县物流中心形成末端配送互联互通 构建"干线运输—区域分拨—同城配送"公路运输网络[2] 战略定位 - 衔接国际物流通道与重庆公路运输网络的重要节点[2] - 实现公路运输与西部陆海新通道 中欧班列(渝新欧)等国际物流大通道无缝对接[2] - 形成"公路+铁路+海运"多式联运无缝衔接体系[2] - 构建覆盖重庆 联通全国的公路物流网络[1]

核心观点 - 多地政府出台降低企业物流和资金成本的政策措施 通过多式联运体系建设和专项债清偿拖欠账款等方式帮助企业降本增效 [1][2][3] - 降低物流成本成效显著 上半年社会物流总费用与GDP比率降至14% 节约全社会物流费用超1300亿元 [2] - 贷款利率持续下行 7月新发放企业贷款利率约3.2% 较去年同期下降45个基点 [4] - 针对科技型企业和中小微企业推出差异化支持措施 包括首贷破冰行动和工业保障房租金优惠 [4] - 新一轮十大重点行业稳增长工作方案即将发布 推动钢铁、有色金属等行业结构调整和落后产能淘汰 [5] 物流成本降低措施 - 河南广东浙江等地加快多式联运体系建设 发展"单一窗口+海铁联运"物流模式 [1][2] - 湖北建设燕矶长江大桥配套鄂州花湖机场 建成后黄冈至机场车程缩短至15分钟 [1] - 多式联运量占比每提高1个百分点可降低全社会物流总费用0.9个百分点 节约成本支出约1000亿元 [1] - 河南实施道路通行费优惠和运营货车更新补贴政策 [2] 资金成本降低举措 - 政府安排新增专项债4.4万亿元 用于清偿拖欠企业账款及土地收储等领域 [3] - 云南安排356亿元专项债务额度解决地方政府拖欠企业账款 全部转贷州(市) [3] - 湖南安排200亿元专项债务用于解决拖欠企业账款 [3] - 河南引导商业银行实现新发放贷款加权平均利率稳中有降 [4] - 吉林安徽推进明示企业贷款综合融资成本试点 [4] 行业支持政策 - 河南省2025年计划新增科技型企业贷款1600亿元 实施首贷破冰和信用贷扩面行动 [4] - 面向中小微企业建设只租不售的工业保障房并给予租金优惠 [4] - 新一轮钢铁有色金属石化建材等十大重点行业稳增长工作方案将于近期发布 [5]

经济表现 - 2025年上半年地区生产总值5079.13亿元，同比增长5.8% [1] - 服务业增加值2576.62亿元，增长7.0% [1] 消费市场 - 社会消费品零售总额1403.7亿元，同比增长3.7% [2] - 限额以上住宿餐饮业零售额增长4.3% [2] - 限额以上智能手机、智能家电、计算机及配套产品零售额增长51.1% [2] - 限额以上文化、体育用品及器材专门零售行业零售额增长25.5% [2] - 通过"赛事+文旅"新模式打造多业态协同消费闭环 [2] 物流体系 - 入选生产服务型国家物流枢纽承载城市 [3] - 江苏凌家塘冷链物流中心项目开工，属江苏省重大项目 [3] - 发展多式联运，开辟"常州—广西—越南"国际铁路联运新通道 [3] - 培育常州—广州、奔牛—延安等多式联运精品线路 [3] - 新能源汽车、光伏等重点产业链与多式联运形成深度耦合 [3] 重大项目 - 55个项目入列2025年省重大项目，总数及产业项目含"新"量创新高 [4] - 实施项目包括河海大学产教融合创新示范中心、凌家塘冷链物流中心等生产性服务业项目 [4] - 大运河老西门历史文脉复兴等生活性服务业项目提升城市发展能级 [4]

太仓口岸汽车出口表现 - 前7个月出口汽车43.57万辆 同比增长58.78% 比去年提前4个月突破40万辆大关 [1] - 海通太仓汽车码头前7个月出口汽车36.6万辆 [1] 多式联运体系运营数据 - 铁海联运出口10.1万辆 占比23.2% [2] - 公海联运出口28.8万辆 占比66.1% [2] - 江海联运出口4.67万辆 占比10.7% [2] 基础设施与运力提升 - 汽车堆存场地面积扩增超4万平方米 [2] - 车辆物流运载能力提升78% [2] - 长江沿线最大最专业汽车滚装码头 开展国际物流运输可操作性和便利程度突出 [1] 重要航运项目 - 4月全球最大汽车运输船比亚迪"深圳号"首航 [1] - 5月吉利汽车首艘自有滚装船"吉速财富"号首航 [1] - 7月央企非洲矿山项目纯电动矿卡出口 [1] 海关通关优化措施 - 开设汽车出口专窗规范通关流程 [1] - 运用智慧水运系统和无纸化审批压缩船舶靠泊等待时间 [1] - 业务专家指导运输方式选择与泊位匹配 突破运力瓶颈 [2] 联运模式优势 - 铁路集港专列单批次运输1250辆汽车 [2] - 内支线驳船单批次运输950辆汽车 [2] - 利用长江水运低成本与铁路批量运输优势摊薄单车物流成本 [2]

海铁联运业务增长 - 前7个月海铁联运线路发运58288标箱 同比增长5.83% [1] - 业务量增长主因系宁波舟山港"第六港区"建设推动通关效率提升 [1] 第六港区建设进展 - 第六港区为宁波舟山港五大港区外的内陆港区 实现出口手续就地办理 [1] - 通关时间明显缩短 运输效率进一步提升 [1] 多式联运发展历程 - 2004年浙江首次提出宁波舟山港多式联运 开启铁水联运 [1] - 义乌-宁波舟山港线路成为浙江运量最大海铁联运通道 [1] 产业链参与情况 - 300余家货物代理公司参与海铁联运线路运营 [1] - 吸引20多家船公司落地开展集装箱管理业务 [1]