报告行业投资评级 - 偏强运行 [4] 报告的核心观点 - 受益于反内卷宏观利好，黑色系延续涨势，成材继续创反弹新高；周度数据上螺纹钢表需出现较大上升，其他材基本面无太大变化；近期市场情绪带动钢价波动加大，叠加月底国内会议，短期或仍偏强运行 [3] 相关目录总结 中钢协数据 - 7月中旬，重点钢企粗钢平均日产214.1万吨，环比增长2.1%；钢材库存量1566万吨，环比上一旬增长3.9%，比上月同旬下降3.4% [3] 政策情况 - 国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见，提出完善低价倾销认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争，完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认定标准 [3] 本周钢材数据 - 五大品种钢材产量866.97万吨，环比下降0.1%；钢材总库存1336.5万吨，环比下降0.1%；钢材消费量为868.13万吨，其中建材消费增2.7%，板材消费降1.7% [3] 后期关注因素 - 宏观政策、供给侧减产情况、下游需求情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，后期关注宏观政策和下游需求情况 [2] - 铝价预计短期偏强运行，关注宏观情绪和下游开工，后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产预计影响总产量74.1万吨，安徽部分短流程钢厂1月中旬左右停产，个别钢厂1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷致价格重心下移 [2] 铝锭 - 1 - 6月中国累计进口铝土矿10340万吨，同比增34% [2] - 7月下旬部分企业检修或使当地氧化铝运行产能下降，西南地区部分电解铝产能置换项目投产带动氧化铝需求提升，供减需增支撑西南氧化铝现货价，但全国氧化铝供应仍宽松 [2] - 上周氧化铝运行产能8907万吨/年，电解铝生产叠加净出口需求年化运行产能约8600万吨，全国电解铝厂氧化铝周度库存环比累库约2.58万吨，氧化铝现货价预计见顶 [2] - 7月24日国内主流消费地电解铝锭库存51.00万吨，较周一增1.2万吨，较上周四涨1.8万吨，铝棒减产使7月铝水比例预期下降、铸锭量增加，到货增加成淡季累库核心驱动 [2] - 淡季库存反复、需求端压力限制铝价上行空间，宏观风险计价加码，受短期政策提振铝价高位运行，短期预计区间偏强，关注库消走势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4436元/吨，较前一交易日变动-11元/吨，幅度-0.25%；EG华东市场现货价4497元/吨，较前一交易日变动+7元/吨，幅度+0.16%；EG华东现货基差（基于2509合约）62元/吨，环比+2元/吨；工信部消息提振市场，但EG投产超20年的落后产能占比仅6.6%，影响相对有限；国家能源局核查通知使成本端煤炭价格上涨，周三市场情绪回落，需关注宏观变动 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-45美元/吨，环比+4美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为93元/吨，环比+14元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF和隆众数据，上周主港实际到货总数5.2万吨，周度港口库存小幅去库；本周华东主港计划到港总数15.7万吨，预计下周初显性库存可适度回升 [2] - 整体基本面供需逻辑，供应端国内合成气制负荷回归高位，非煤计划外降负增多，海外供应恢复不如预期；需求端淡季终端库存偏高、备货意愿低，关注长丝检修实际兑现情况，7月供需结构良性，7月下旬外轮到货压力将适度增加 [2] - 策略上，单边短期在宏观政策集中释放下表现偏强，中期中性看待，关注宏观情绪；跨期和跨品种无 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 关注乙二醇华东现货价格和基差，资料来源于隆众和CCF [6][7][9] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润以及乙二醇总负荷和合成气制负荷，资料来源于同花顺、隆众和CCF [10][14][16] 国际价差 - 关注乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR），资料来源于隆众 [17][19] 下游产销及开工 - 涉及长丝、短纤产销以及聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷，资料来源于CCF [18][20][23] 库存数据 - 关注乙二醇华东港口、张家港、宁波港、江阴 + 常州港、上海 + 常熟港库存，中国聚酯工厂MEG原料库存天数和乙二醇华东港口日出库量，资料来源于隆众和CCF [29][30][38]

报告行业投资评级 - 钢材单边震荡偏强 [2] - 铁矿单边震荡 [4] - 焦煤单边震荡偏强 [7] - 焦炭单边震荡偏强 [7] - 动力煤暂无策略 [8] 报告的核心观点 - 市场情绪积极向好，建材处于消费淡季，库存微增、产量下滑，去库略好于季节性预期；板材消费韧性强，供需两旺；政策利好刺激市场向好，后续关注政策落地及需求变化 [1] - 宏观政策扰动加剧，市场投机情绪好转，风险偏好回升，短期铁矿价格反弹；供给有支撑，需求有保证，基本面较好；长期供需偏宽松，关注铁水产量和海漂变化 [3] - 市场预期向好，双焦期货大涨；宏观层面供应消息扰动，基本面焦煤供应偏紧、焦炭需求强劲，市场有第三轮提涨预期，盘面反弹带动投机需求，关注铁水产量、煤矿复产及进口蒙煤供应增量 [5][6] - 市场情绪高涨，产区煤价震荡上行；产地煤价上涨，港口市场上行但成交僵持，进口煤报价高位但交易活跃度不高；七月部分煤矿复产，产能释放，需求有走强预期，短期价格震荡走强，中长期供应宽松，关注非电煤消费和补库情况 [8] 相关目录总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货合约收于3274元/吨，热卷主力合约收于3438元/吨，期市交投氛围放缓、成交量缩小；本周现货市场表需小幅增长，昨日现货成交一般偏弱，全国建材成交9.1万吨 [1] - 供需与逻辑：建材处于消费淡季，库存微增、产量下滑，去库略好于季节性预期；板材消费韧性强，供需两旺；政策利好刺激市场向好 [1] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货盘面价格震荡运行，主力2509合约收于812.0元/吨，跌幅0.61%；现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅下跌，贸易商报价积极性一般，市场交投冷清，钢厂采购以刚需为主；昨日全国主港铁矿累计成交86.4万吨，环比下跌29.93%；远期现货累计成交123.0万吨（10笔），环比上涨33.70%（其中矿山成交量为106万吨） [3] - 供需与逻辑：宏观政策扰动加剧，市场投机情绪好转，风险偏好回升，短期铁矿价格反弹；供给有支撑，铁水产量维持高位且短期钢厂无大规模检修，需求有保证，港口未明显增库，基本面较好；长期供需偏宽松 [3] 双焦 - 市场分析：昨日双焦期货大幅上涨；现货方面，焦炭市场落实两轮涨价，部分焦企有超涨现象；焦煤方面，政策刺激下期货盘面拉涨带动现货情绪升温，下游积极补库，产地焦煤去库明显，煤矿供不应求，价格快速上涨，多煤种累计涨幅达130 - 250元/吨左右 [5][6] - 供需与逻辑：宏观层面煤炭供应消息扰动市场，预期改变提振情绪；基本面焦煤供应偏紧，焦炭需求强劲，焦企第二轮提涨落地，市场有第三轮预期；焦煤焦炭此前估值调整充分，盘面反弹带动投机需求，市场活跃度提升 [6] 动力煤 - 市场分析：产地主产区煤价持续上涨，冶金化工等采购需求良好，部分地方电厂补库需求释放，煤矿出货顺畅；港口市场上行，发运成本上涨致铁路运量提升有限，大集团价格上涨提振信心，卖方报价坚挺，价格重心上移，但终端接受度提升缓，成交僵持；进口煤报价高位坚挺，运费上涨致到岸成本提升，交易活跃度不高，国内终端抵触高价 [8] - 供需与逻辑：七月部分煤矿复产，产能和产量释放，随着全国高温持续，需求有走强预期，短期价格震荡走强；中长期供应宽松 [8]

报告行业投资评级 - 整体中期展望为震荡 [7] - 各品种展望：钢材震荡、铁矿震荡、废钢震荡、焦炭震荡、焦煤震荡、玻璃震荡、纯碱震荡、硅锰震荡、硅铁震荡 [9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] 报告的核心观点 - 7月以来黑色建材市场连续大涨后市场心态趋于谨慎，资金避险或致小幅回调；中游补库使现货资源偏紧，钢材和煤矿减产预期支撑价格高位，但终端需求未转势，淡旺季转换时钢材累库压力或使价格形成向下拐点 [1][2] - 宏观利好刺激中游建仓，产业链形成正反馈，后续关注政策落实和终端需求表现 [7] 各品种情况总结 铁元素（铁矿石） - 海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降；钢企盈利率微增，铁水产量回升超预期且同比高位；港口库存持稳，压港回落，钢厂库存微增，总库存小幅下降；利多消息与良好基本面共振，盘面价格震荡偏强 [2] - 港口成交86.4(-36.9)万吨，掉期主力104.74(-0.6)美元/吨，PB粉788(-10)元/吨等，现货市场报价下跌，港口成交大幅下降；小样本钢企铁水产量持稳，需求高位供应平稳，基本面利空驱动有限，短期利好交易结束，继续上行需新驱动 [9] 碳元素（煤炭、焦炭） - 煤矿超产核查消息属实，煤炭行业“反内卷”预期加深；产地部分煤矿复产但仍有停限产，国内煤矿供给有扰动；中蒙口岸通关恢复，蒙煤通关效率回升；焦炭两轮涨价落实，焦企利润仍近盈亏平衡线，供应收紧；下游钢厂利润好、补库积极，期现贸易商分流货源，焦企库存去化，短期盘面震荡偏强 [3] - 焦炭第二轮提涨全面落地，盘面高位震荡；供应收紧，需求刚性，供需结构偏紧，原料成本支撑强，后续仍有提涨预期 [13] - 焦煤“反内卷”预期浓厚，盘面涨势不减；国内煤矿供给恢复慢，蒙煤通关维持高位；需求端刚需坚挺，库存去化明显；基本面供需矛盾不突出，短期有上行空间 [13][14] 合金（锰硅、硅铁） - 焦炭提涨强化锰硅成本支撑，锰矿价格坚挺；锰硅日产水平持续8周回升，厂家盈利改善复产驱动增加；钢厂利润好，锰硅下游需求有韧性，基本面矛盾尚可，短期期价跟随板块 [3][7] - 昨日市场情绪降温，硅铁期价走势偏弱；后市开工水平趋于回升，下游炼钢需求有韧性，供需关系健康，短期期价跟随板块 [7] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工需求环比走弱，月初下游拿货补库产销较好但持续性待察，盘面上涨或刺激投机需求；供应端日熔仍上行；现实需求弱但政策预期和投机需求强，短期观望政策，若超预期或补库上涨，中长期需市场化去产能，维持震荡 [7] - 华北主流大板等价格上涨，宏观“反内卷”情绪支撑；需求端淡季下行，今日华东产销回暖但需求成色难判；供应端日熔预计稳定；市场情绪扰动多，短期期现震荡 [14] 纯碱 - 情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期“反内卷”情绪升温带动上涨，正反馈后仍面临过剩问题 [7] - 重质纯碱沙河送到价格下降，宏观“反内卷”情绪升温；供应端产能未出清，今日部分碱厂检修产量下降；需求端重碱刚需采购，轻碱下游采购回暖；短期易涨难跌，长期价格中枢下行推动产能去化 [15][16] 钢材 - 商务部将赴瑞典与美方举行经贸会谈，海外关税政策待跟踪；钢铁等行业稳增长预期升温，雅鲁藏布江下游水电工程开工带动需求利多预期；盘面上涨后宏观情绪降温，现货价格涨势放缓；上周螺纹供需双降库存累积，热卷供降需增库存去化，五大材供需双降库存小幅去化，淡季基本面矛盾不明显；高铁水背景下炉料支撑强，宏观情绪余温仍存，盘面易涨难跌，关注政策和淡季需求 [9] 废钢 - 华东破碎料不含税均价等上涨，螺纹表观需求和产量下降，基本面边际恶化但低库存矛盾不突出；本周到货量下降资源偏紧，长短流程废钢总日耗回升，厂库小幅累积；受宏观情绪提振，现货跟涨；需求高位资源偏紧，预计价格跟随板块 [10]

报告行业投资评级 - 钢材短期或反复，建议离场观望；铁矿石前期多单部分止盈，等待新机会；焦炭和焦煤建议离场观望；铁合金市场情绪主导，谨慎看多 [3][6][9][13][17] 报告的核心观点 - 螺纹钢煤炭限产带动黑色上行，产量表需环比回落、库存回升，铁水产量增加带动炉料需求预期升温，快速拉涨后短期或反复，观望为宜 [1][4][5] - 热卷产量、表需及库存变化不大，基本面平稳，围绕宏观等因素交易，原料端上行推动钢材偏强，快速拉涨后短期或反复，观望为宜 [1][5] - 铁矿石铁水产量转增、供给端发到货双增，港口去库、钢厂累库，钢厂利润佳带动铁矿走强，但上涨快，前期多单撤离，关注供侧改政策 [1][7] - 焦炭现货第二轮提涨，市场有后续提涨预期，煤炭限产提振预期，行情拉涨后钢厂补库使市场心态积极，但市场氛围过度亢奋，离场观望 [1][11] - 焦煤煤炭限产加强多头情绪，盘面拉涨，国内产量回升，后期供给增加，库存转移、总库存平稳，现货成交好转，但期货情绪亢奋，离场观望 [1][15] - 锰硅基本面供增需减，铁水产量高但螺纹钢产量环比降，拖累需求，原料价格支撑成本，短期情绪交易为主，中期价格或承压 [1][19][20] - 硅铁基本面供增需减，工厂库存压力释放但交割库存高，近端仓单压力大，关注月间反套机会，短期情绪高涨或回调，中期价格承压 [1][19][20] 各品种相关数据总结 钢材 - 期货价格：螺纹01为3324（-43）、05为3350（-36）、10为3274（-33）；热卷01为3448（-44）、05为3459（-31）、10为3438（-39） [2] - 现货价格：唐山普方坯3110（-20），各地螺纹、热卷价格有涨跌 [2] - 基差：螺纹01:上海为53（涨跌）等，热卷01:上海为2（涨跌）等 [2] - 期货价差：RB 10 - 01为 - 50（10）等，HC 10 - 01为 - 10（5）等 [2] - 现货价差：螺纹上海 - 唐山为120（10）等，热卷 - 螺纹上海为70（-30）等 [2] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为784（-10）、05为763（-8）、09为812（-11） [6] - 现货价格：PB粉为789（-9）等 [6] - 价差/比价：i01 - 05为22（8）等，RB01/101为4.24（-0.16）等 [6] - 基差：PB粉:01为58（0）等 [6] - 海运费：巴西 - 青岛为24（0.7），西澳 - 青岛为10（0.4） [6] - 现货指数：普氏价格指数为104.9（1.9）等 [6] 焦炭 - 期货市场：焦炭1月合约为1743.0（-9.0）等 [10] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价为1080（50）等 [10] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率为73.0%（0.1）等 [10] 焦煤 - 期货市场：焦煤1月合约为1195.5（58.5）等 [14] - 现货报价：吕梁主焦（A<10.5,S<1%,G>75）为1280（100）等 [14] - 周度数据：样本洗煤厂开工率为62.3%（-0.5）等 [14] 铁合金 - 期货价格：锰硅01为2988（-96）等，硅铁01为5916（-36）等 [18] - 现货价格：硅锰6517:内蒙为5750（50）等，硅铁72:内蒙为5600（200）等 [18] - 基差：锰硅01:内蒙为62（146）等，硅铁01:宁夏为84（286）等 [18] - 价差分析：SM 09 - 01为 - 50（22）等，SF 09 - 01为 - 84（-6）等 [18] - 周度数据：硅锰企业开工率为40.53%（-0.02）等 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各板块品种进行点评并给出操作建议，包括股指、国债、贵金属、集运指数、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，涉及不同合约走势判断及相应投资策略[2]。 根据相关目录分别总结 股指板块 - 板块间高低切现象明显，顺周期主线持续发酵，A股放量上涨，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主[2]。 国债板块 - 资金利率下行支撑短债，长债受风险偏好回升压制，整体期债震荡区间下移，单边策略短期观望，关注7月底政治局会议增量政策，曲线策略可博弈做陡，T2509合约关注108.6附近支撑，10年期国债利率关注1.7%上方约束[2]。 贵金属板块 - 美元转弱利好金银，金价维持震荡偏强冲击前高，白银在国内工业品普涨下未来在38美元上方有进一步上涨空间，多单可继续持有[2]。 集运指数（欧线）板块 - EC主力下跌，预计近月偏弱震荡，可做空08合约或逢高做空10合约[2]。 黑色板块 - 钢材、铁矿、焦煤、焦炭多单持有，钢材反内卷预期增强影响价格上涨，铁矿黑色情绪好转铁水回升钢厂补库有支撑，焦煤限产文件预期升温煤矿复产滞后现货偏强，焦炭主流焦化厂启动第二轮提涨价格有反弹[2]。 有色板块 - 铜反内卷政策推进价格震荡偏强，氧化铝产能淘汰预期叠加挤仓风险加剧盘面强势上涨，铝做多情绪高涨价格小幅回升但淡季累库预期强，锌海内外库存累库需求预期偏弱，各品种给出相应主力参考价格区间[2]。 能源化工板块 - 原油关税谈判僵持宏观氛围未好转短期油价偏弱运行；尿素宏观政策推升市场预期交易情绪短期盘面偏强震荡；PX、PTA受宏观情绪偏强提振短期受支撑；PF供需双弱加工费修复空间有限；瓶片需求旺季持续减产加工费修复跟随成本波动；乙醇国内外装置意外停车增加供需预期改善下方有支撑；烧碱、PVC宏观及政策面驱动大幅拉涨；纯苯供需边际好转但高库存驱动有限；苯乙烯供需预期偏弱但宏观情绪偏强短期受提振；合成橡胶丁二烯港口库存偏低叠加商品强势持续上行；LLDPE价格走强成交好转短期震荡偏强；PP成交一般价格走强观望；甲醇宏观好转价格走强区间操作；各品种给出相应操作建议及价格区间[2]。 农产品板块 - 粕类美豆底部支撑强资金情绪支撑国内粕价短线偏多；生猪资金氛围利好关注月底出栏是否缩量；玉米市场情绪稳定盘面反弹震荡；棕榈油高位震荡存在调整压力；白糖海外供应前景偏宽松反弹偏空交易；棉花旧作库存偏紧张下游市场保持弱势短期偏强中期逢高做空；鸡蛋现货保持偏弱格局长周期仍偏空；苹果、红枣、花生市场价格分别在相应价位附近运行；纯碱、玻璃盘面受政策宏观提振大幅拉涨注意风险规避[2]。 特殊商品板块 - 橡胶宏观情绪向好叠加海外产区多雨天气加剧供应扰动胶价上涨观望；工业硅上下游产品带动期货涨停观望偏强震荡[2]。 新能源板块 - 多晶硅市场多头氛围好期货高开高走涨停观望注意风险管理；碳酸锂宏观情绪强劲盘面继续上行基本面变化不大观望主力参考7 - 7.5万运行[2]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜定价回归宏观交易，关注国内反内卷政策及海外对等关税政策预期，主力参考78500 - 81000 [1][2] - 氧化铝短期主力合约价格将在3100元以上偏强运行，需警惕几内亚政策变动及仓单去化导致的挤仓风险，中期建议逢高布局空单；铝短期价格仍高位承压，本周主力合约价格参考20200 - 21000，后续重点跟踪去库拐点及需求变化 [3] - 铝合金盘面偏弱震荡为主，主力参考19600 - 20400运行，主要关注上游废铝供应及进口边际变化 [5] - 沪锌短期以震荡运行为主，主力参考22000 - 23500 [8] - 镍短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化 [11] - 锡空单暂回避，待情绪企稳后择机逢高空 [13] - 不锈钢短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200，关注政策走向及钢厂减产因素 [15] - 碳酸锂短期预计盘面仍会维持偏强区间运行，主力中枢上移，主力价格区间参考7 - 7.5万，主要关注宏观预期及上游动作 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值79755元/吨，日涨0.25%；精废价差降至1286元/吨，日跌13.04%等 [1] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 70元/吨，与前值持平 [1] - 基本面数据：6月电解铜产量113.49万吨，月环比降0.30%；进口量30.05万吨，月环比增18.74%等 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20940元/吨，日涨0.24%；氧化铝山东平均价3210元/吨，日涨1.58%等 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 21.1元/吨，沪伦比值7.92 [3] - 月间价差：2508 - 2509现值30元/吨，较前值跌25元/吨 [3] - 基本面数据：6月氧化铝产量725.81万吨，月环比降0.19%；电解铝产量360.90万吨，月环比降3.22%等 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20250元/吨，日涨0.25% [5] - 月间价差：2511 - 2512现值45元/吨，较前值涨10元/吨 [5] - 基本面数据：6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月环比增1.49%；原生铝合金锭产量25.50万吨，月环比降2.30%等 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22780元/吨，日跌0.18%；进口盈亏 - 1605元/吨，较前值涨101.47元/吨 [8] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 50元/吨，较前值跌10元/吨 [8] - 基本面数据：6月精炼锌产量58.51万吨，月环比增6.50%；进口量3.61万吨，月环比增34.97%等 [8] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值123550元/吨，日涨0.57%；LME 0 - 3升贴水 - 206美元/吨，日跌5.79%等 [11] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本121953元/吨，月涨0.88% [11] - 月间价差：2509 - 2510现值 - 90元/吨，较前值涨20元/吨 [11] - 供需和库存：中国精炼镍产量31800吨，月环比降10.04%；进口量19157吨，月环比增116.90%等 [11] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值266300元/吨，日跌0.34%；LME 0 - 3升贴水53美元/吨，日涨20.45% [13] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 16931.61元/吨，日跌4.33%；沪伦比值7.94 [13] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 280元/吨，较前值跌60元/吨 [13] - 基本面数据：5月锡矿进口13449吨，月环比增36.39%；SMM精锡产量14840吨，月环比降2.37%等 [13] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12900元/吨，日涨0.39%；期现价差190元/吨，日涨15.15% [15] - 原料价格：8 - 12%高镍生铁出厂均价903元/镍点，日涨0.17% [15] - 月间价差：2509 - 2510现值 - 30元/吨，较前值涨5元/吨 [15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月环比降3.83%；进口量10.95万吨，月环比降12.48%等 [15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价68169元/吨，日涨1.62%；基差 - 3700元/吨，日跌13.50% [17] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 80元/吨，较前值跌60元/吨 [17] - 基本面数据：6月碳酸锂产量78090吨，月环比增8.34%；需求量93872吨，月环比降0.15%等 [17]

基建ETF资金流入与市场动态 - 基建ETF（159619）今日盘中净流入超4000万份，显示资金对基建资产的积极配置 [1] - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，涉及5座梯级电站建设 [1] - 该工程将带动水电建设、基础设施建设、特高压输电、设备制造等多个产业链环节的需求释放 [1] 政策环境与行业前景 - 今年以来宏观政策更加积极有为，"两重"项目扎实推进，基础设施投资实现稳健增长 [1] - 专项债逐步落实到项目，《中央城市工作会议》政策逐步落地，预计财政支持和融资端改善将显现效果 [1] - 下半年基建投资和重点区域建设有望获得政策加码，全年基建投资预计保持稳健增长 [1] 基建ETF产品特征 - 基建ETF（159619）跟踪中证基建指数，覆盖基建+工程机械产业链 [1] - 中证基建指数选取A股基础设施建设相关行业上市公司，涵盖建筑、建材、工程机械等领域代表性企业 [2] - 指数集中反映基建行业上市公司整体表现，具有显著行业特征 [2] 相关投资产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证基建ETF发起联接C（016837）和A类份额（016836） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 宏观上美国6月通胀反映前期关税影响，市场对后续降息有共识但时点不确定；国内关注反内卷政策能否助力冶炼产能出清，目前宏观情绪好，资金提前交易供给侧出清预期提振铜价；基本面需求端随价格反弹转弱，叠加淡季呈供需双弱，国内宏观政策托底与低库存支撑铜价，定价回归宏观交易，主力参考78500 - 81000 [1] 铝 - 近期受产能淘汰预期及挤仓风险影响，市场情绪高涨，几内亚铝土矿供应趋紧、氧化铝期货仓单库存下降支撑价格反弹；中期落后产能有限，“反内卷”对氧化铝产业影响小，产能恢复和新增投放将推高供应，市场小幅过剩，未来关注成本支撑与产能过剩博弈，预计短期主力合约3100元以上偏强运行，需警惕几内亚政策及仓单去化风险，中期逢高布局空单；铝价回升下游采购意愿减弱，成交清淡，淡季累库预期强，宏观“反内卷”支撑铝价，但美联储降息预期减弱和关税不确定利空，供应端运行产能稳定，铝水比例下滑库存有回探迹象，需求端建筑地产和光伏订单走弱，仅新能源汽车需求有韧性，预计短期价格高位承压，主力参考20200 - 21000，关注去库拐点及需求变化 [3] 铝合金 - 盘面价格跟随铝价回升，市场成交以期现商备货套保为主，终端成交低迷，主流消费地社库累库；再生铝供需双弱，需求端矛盾突出，供应受海外货源冲击，需求受淡季压制，终端汽车订单疲软，下游压铸企业低库存采购且压价意愿强，预计盘面偏弱震荡，主力参考19600 - 20400，关注上游废铝供应及进口边际变化 [5] 锌 - 矿端供应宽松但6月国内矿端产量增速不及预期支撑价格，精炼锌供应改善滞后但冶炼厂复产积极性高，供应宽松预期仍存；需求端初级加工行业开工率分化，镀锌板块在反内卷政策下表现较好，但下游备货谨慎；入淡季后需求承压，现货升水下移，库存低提供支撑但国内社会库存或累库，中长期供应宽松，短期终端消费有韧性，叠加宏观情绪好锌价反弹，但消费淡季和供给宽松限制价格持续上涨，预计沪锌短期震荡运行，主力参考22000 - 23500，关注宏观情绪变动 [8] 镍 - 昨日沪镍盘面偏强，宏观上美国6月CPI温和，美联储观望预计9月首次降息，美国财长将与中方会面讨论期限问题，国内工信部表态十大重点行业稳增长方案将出台；产业上现货价格上涨，升贴水持稳，矿价松动，镍矿供应偏宽松，镍铁价格改善但过剩压力仍在，不锈钢需求弱，硫酸镍价格稳但下游接受度不高，海外库存高，国内社会库存增加，基本面变化不大，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约价格，预计短期盘面区间调整，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化 [11] 锡 - 供应上现实锡矿紧张，冶炼厂加工费低位，5月进口增量主要来自非洲，缅甸供应仍低；需求上光伏抢装结束后订单下滑，电子消费进入淡季，焊锡企业开工率下降，后续需求预期偏弱；缅甸锡矿复产推进，供应有修复预期，但市场情绪好或带动锡价上涨，空单暂回避，待情绪企稳后逢高空 [13] 不锈钢 - 盘面震荡偏强，宏观预期强，现货价格暂稳，下游消费淡季，终端刚需补库，市场情绪谨慎乐观；宏观上美国通胀温和，海外关税有风险，美联储观望，国内政策积极；镍矿价格松动，供应偏宽松，镍铁价格改善但过剩压力仍在；广西某不锈钢厂检修影响供应8万吨左右；终端需求疲软，采购刚需，社会库存去化慢，仓单减量；宏观情绪强政策释放暖风，后续供应或减少，终端需求疲软去库慢，预计短期盘面震荡，主力参考126000 - 132000，关注政策走向及钢厂减产因素 [15] 碳酸锂 - 期货盘面偏强，宏观情绪支撑，盐湖停产及矿权审批消息发酵，主力LC2509站稳7.2万上方；宏观“反内卷”氛围持续，政策对锂产业影响有限但支撑市场情绪；消息面波动增加，锂矿现货报价上涨，采购情绪改善，港口库存回落；上游一体化盐厂开工率持稳，部分产线检修但供应充足，上周产量增加；需求整体偏稳，季节性淡化，电芯订单尚可，材料排产较预期乐观，但淡季和库存压力下需求难大幅提振；锂盐库存高位，全环节垒库，上游冶炼厂库存持稳，下游库存累积；基本面逻辑未扭转，短期盘面受消息面和资金情绪支撑，预计短期偏强区间运行，主力中枢上移，主力价格参考7 - 7.5万，关注宏观预期及上游动作 [17] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜79755元/吨，涨0.25%；SMM广东1电解铜79650元/吨，涨0.51%；SMM湿法铜79550元/吨，涨0.20%；精废价差1286元/吨，降13.04%；LME 0 - 3为 - 66.96美元/吨；进口盈亏38元/吨；沪伦比值8.13；洋山铜溢价49美元/吨 [1] - 铝：SMM A00铝20940元/吨，涨0.24%；氧化铝各地价格有不同程度上涨；进口盈亏 - 21.1元/吨；沪伦比值7.92 [3] - 铝合金：SMM铝合金ADC12等多地价格涨0.25%，SMM西南ADC12价格持平 [5] - 锌：SMM 0锌锭22780元/吨，降0.18%；进口盈亏 - 1605元/吨；沪伦比值8.05 [8] - 镍：SMM 1电解镍123550元/吨，涨0.57%；LME 0 - 3为 - 206美元/吨；期货进口盈亏 - 1954元/吨；沪伦比值7.97；8 - 12%高镍生铁价格903元/镍点，涨0.17% [11] - 锡：SMM 1锡266300元/吨，降0.34%；LME 0 - 3升贴水53美元/吨，涨20.45%；进口盈亏 - 16931.61元/吨，降4.33%；沪伦比值7.94 [13] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）12900元/吨，涨0.39%；菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价持平；8 - 12%高镍生铁出厂均价903元/镍点，涨0.17% [15] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价68169元/吨，涨1.62%；SMM工业级碳酸锂均价67450元/吨，涨1.66%；基差 - 3700元/吨，降13.50%；锂辉石精矿CIF平均价742美元/吨，涨1.64% [17] 月间价差 - 铜：2508 - 2509为 - 70元/吨；2509 - 2510为 - 30元/吨；2510 - 2511为40元/吨 [1] - 铝：2508 - 2509为30元/吨；2509 - 2510为55元/吨；2510 - 2511为80元/吨 [3] - 铝合金：2511 - 2512为45元/吨；2512 - 2601为5元/吨；2601 - 2602为60元/吨；2602 - 2603为25元/吨 [5] - 锌：2508 - 2509为 - 50元/吨；2509 - 2510为5元/吨；2510 - 2511为20元/吨；2511 - 2512为50元/吨 [8] - 镍：2509 - 2510为 - 90元/吨；2510 - 2511为 - 240元/吨；2511 - 2512为 - 210元/吨 [11] - 锡：2508 - 2509为 - 280元/吨；2509 - 2510为240元/吨；2510 - 2511为100元/吨；2511 - 2512为110元/吨 [13] - 不锈钢：2509 - 2510为 - 30元/吨；2510 - 2511为 - 45元/吨；2511 - 2512为 - 20元/吨 [15] - 碳酸锂：2508 - 2509为 - 80元/吨；2509 - 2511为1080元/吨；2509 - 2512为1100元/吨 [17] 基本面数据 - 铜：6月电解铜产量113.49万吨，降0.30%；进口量30.05万吨，涨18.74%；进口铜精矿指数 - 43.45美元/吨，降0.78%；国内主流港口铜精矿库存73.06万吨，涨13.17%；电解铜制杆开工率74.22%；再生铜制杆开工率25.45%；境内社会库存11.86万吨，降19.65%；保税区库存7.88万吨；SHFE库存8.46万吨，涨3.80%；LME库存12.21万吨，降0.08%；COMEX库存24.34万短吨，涨0.22%；SHFE仓单2.55万吨，降94.91% [1] - 铝：6月氧化铝产量725.81万吨，降0.19%；电解铝产量360.90万吨，降3.22%；进口量19.24万吨；出口量1.96万吨；铝型材开工率50.50%，涨2.02%；铝线缆开工率62.00%，涨0.65%；铝板带开工率63.20%；铝箔开工率69.60%；原生铝合金开工率54.00%；中国电解铝社会库存49.80万吨，降0.60%；LMF库存43.8万吨，涨0.93% [3] - 铝合金：6月再生铝合金锭产量61.50万吨，涨1.49%；原生铝合金锭产量25.50万吨，降2.30%；未锻轧铝合金锭进口量7.74万吨，降20.21%；出口量2.58万吨，涨6.61%；再生铝合金开工率53.26%，涨2.40%；原生铝合金开工率50.90%，降2.27%；再生铝合金锭周度社会库存3.03万吨，涨13.06%；再生铝合金佛山日度库存量14045吨，涨1.44%；宁波日度库存量12882吨，降0.78%；无锡日度库存量1850吨 [5] - 锌：6月精炼锌产量58.51万吨，涨6.50%；出口量0.19万吨，涨33.24%；进口量3.61万吨，涨34.97%；镀锌开工率59.12%；氧化锌开工率56.32%；压铸锌合金开工率51.95%；中国锌锭七地社会库存9.27万吨，降0.43%；LME库存11.7万吨，降1.37% [8] - 镍：中国精炼镍产量31800吨，降10.04%；进口量19157吨，涨116.90%；SHFE库存25047吨，涨0.50%；社会库存39173吨，涨3.01%；保税区库存4700吨；LME库存208092吨，涨0.10%；SHFE仓单22093吨，降0.08% [11] - 锡：5月锡矿进口13449吨，涨36.39%；SMM精锡产量14840吨，降2.37%；精炼锡进口量2076吨，涨84.04%；出口量1770吨，涨8.12%；印尼精锡出口量5400吨，涨12.50%；SMM精锡平均开工率61.60%，降2.38%；SMM焊锡企业开工率72.40%，降5.61%；40%锡精矿（云南）均价254300元/吨，降0.35%；云南40%锡精矿加工费12000元/吨；SHEF库存7148吨，涨0.72%；社会库存9728吨，涨0.87%；SHEF仓单6791吨，降0.26%；LME库存1715吨，降9.02% [13] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，降3.83%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）36.00万吨；不锈钢进口量10.95万吨，降12.48%；出口量39.00万吨，降10.63%；净出口量28.05万吨，降9.89%；300系社库（锡 + 佛）52.59万吨，涨0.22%；300系冷轧社库（锡 + 佛）33.52万吨，涨2.61%；SHFE仓单10.35万吨，降0.12% [15] - 碳酸锂：6月碳酸锂产量78090吨，涨8.34%；电池级碳酸锂产量57630吨，涨11.74%；工业级碳酸锂产量20460吨，降0.23%；需求量93872吨，降0.15%；进口量17698吨，降16.31%；出口量430吨，涨49.84%；7月产能132822吨，降0.74%；6月开工率54%，涨8.00%；总库存99858吨，涨2.27%；下游库存41594吨，降1.54%；冶炼厂库存58264吨，涨5.19% [17]