电气化率现状与区域比较 - 2024年中国电气化率达到约28.8%，较上年提高0.9个百分点，已高于欧美主要发达经济体 [1] - 分地区看，东部、中部、西部、东北地区电气化率分别约为31.6%、27.5%、29.3%、16.8%，分别较上年提高1.0、1.1、0.9、0.4个百分点 [2] - 粤港澳大湾区电气化率高达约41.7%，其2024年用电量与日本处于同一水平区间，但电气化率高出日本约10个百分点 [2] 未来发展趋势与预测 - “十五五”期间，全国电气化率预计将以年均约1个百分点的增幅稳步增长，到2030年达到35%左右，将超出OECD国家平均水平8至10个百分点 [3] - “十五五”期间，全国年均新增风电太阳能发电装机预计达到2亿千瓦以上 [3] - 低碳电气化发展对全国电气化率增长的贡献度超过八成 [3] 电气化定义与重点推进领域 - 电气化是指将依赖化石燃料的设备、系统或过程转换为电力驱动，其主要优点包括降低能源成本、提高能源效率和支持清洁能源转型 [2] - 工业领域以生产加热、烘干、蒸汽供应等环节为重点推进电气化，建筑领域广泛使用太阳能热水器、电炊事等 [2] - 交通运输领域通过大力推广新能源汽车、提升铁路电气化水平、推行船舶飞机靠港使用岸电等方式提升电气化，过去十年电气化水平提升约7个百分点 [2]

电气化率整体趋势 - 预计“十五五”期间全国电气化率将以年均约1个百分点的增幅稳步增长，2030年达到35%左右 [1] - 2024年我国电气化率约28.8%，较上年提高0.9个百分点，已高于欧美主要经济体 [1] - 2024年粤港澳大湾区电气化率达41.7%居全国首位，成渝经济圈电气化率提升1.6个百分点至29.5% [1] 区域电气化率表现 - 2024年东部地区电气化率约31.6%较上年提高1个百分点，中部地区27.5%提高1.1个百分点，西部地区29.3%提高0.9个百分点，东北地区16.8%提高0.4个百分点 [1] - 2024年京津冀区域电气化率约21.4%提高0.4个百分点，长三角区域34.1%提高0.9个百分点 [1] 分领域电气化进展 - 2024年工业领域电气化率约27.7%较上年提高0.6个百分点 [2] - 2024年建筑领域电气化率约55.3%较上年提高1.8个百分点 [2] - 2024年农业与乡村居民生活电气化率达43.6%较上年提高1.9个百分点 [2]

公司战略与执行 * 公司战略框架包含三大支柱 投资促增长 领导促增长 执行促增长 目前处于全面实施阶段[3] * 投资促增长聚焦于高增长高回报的终端市场 如数据中心 公用事业和航空航天 并通过有机投资和并购实现[4][5] * 执行促增长旨在通过应用AI和提升运营效率来降低成本曲线 同时保留将每位总经理视为投资组合经理的管理理念[5][6] * 战略执行亮点包括在三个月内宣布了三笔并购交易 其中两笔在数据中心领域 Resilient Power和FiberBond 已关闭 一笔在航空航天领域 将于明年关闭[6] 终端市场机遇与表现 * 数据中心市场呈现巨大增长势头 行业积压订单从一年前的1500亿美元增至4700亿美元 增长超过三倍 公司第二季度该业务销售额同比增长50% 订单增长55%[9] * 公用事业市场因电气化和数据中心负载增长而受益 年电力负荷增长预测从过去的0.5%提升至3%[10] * 航空航天市场 包括商业和国防 前景比三月份的预测更为积极[10] * 美国再本土化趋势是一个长期机遇 公司追踪的巨型项目（投资额超10亿美元）积压总额达2.6万亿美元 目前仅15%已启动 公司已获得20亿美元订单 并正在谈判另外35亿美元[14][16][18] * 巨型项目每月新增约400亿美元公告 每季度启动约250亿美元 项目严重延迟或取消率约为11%[20] 数据中心业务深度分析 * AI相关订单占比从去年的15%增长至今年的30% 但传统云业务仍占70%[26] * AI发展导致服务器机柜功率需求从几千瓦增至兆瓦级 推动了对更复杂电源管理解决方案的需求 使得公司在每个兆瓦中的产品价值量提升[24] * 公司通过解决方案式方法取胜 具备从电网到芯片的全链条能力 并因技术实力被Nvidia等客户视为合作伙伴[25][30] * 公司通过收购和关系改进 提升了与超大规模企业和多租户数据中心客户的关系[30] 财务表现与运营 * 为满足需求 公司正在执行12.5亿美元的增量资本支出计划 其中7亿美元将于今年完成 其余大部分于明年完成[31] * 第二季度利润率受到约100个基点的增量投资效率低下和关税成本的压力 但定价措施已于5月实施 其效益将在下半年显现[32] * 公司对实现10%的长期平均增长目标充满信心 并预计下半年增长将加速 主要由销量驱动[32][39] * 订单势头强劲 订单出货比预计大于1 谈判管道规模较去年增长31%[36][37] * 尽管产能增加导致交货期缩短 但强劲需求使得订单并未减少 这反而可能成为竞争优势[38] 全球业务与利润率提升 * 电气全球业务（EMEA）正在实施改进计划 包括更换领导团队 调整产品以适应欧洲标准 并在阿联酋投资建立工程中心和自动化制造以服务中东数据中心市场[41][42] * 电气全球业务利润率今年已较去年改善100个基点 长期目标是提升至23%[42][44] * 亚洲团队表现优异 实现了两位数增长[46] * 航空航天业务利润率今年已改善70个基点 2030年利润率目标为27% 提升路径包括改善运营 赢得更多国防改装合同以及规模经济[49] 并购策略与资本配置 * 并购策略高度自律 专注于补强型交易 交易额通常低于市值5%（当前约低于60-70亿美元） 交易规模约15亿美元 并注重高回报和协同效应[11] * 未来210亿美元的现金生成计划并未包含并购支出 因此任何并购活动都将带来额外上升空间[12] * 并购重点领域与投资促增长战略一致 主要集中在数据中心 公用事业和航空航天 不寻求转型性交易[57] * 公司有意在美洲和全球（尤其是欧洲）寻找并购机会 但前提是目标必须符合严格的财务和战略标准[59] 竞争环境与定价策略 * 美国关税政策加强了公司的竞争地位 因其拥有强大的本土制造足迹 且已提前进行产能投资 关税使得其投资理由更充分 并可能阻碍其他竞争对手进入美国市场[52] * 定价哲学是基于为客户创造价值而索取相应回报 例如通过创新集成产品（如将变压器 开关设备和控制塔集成于一箱）来提供更高价值并获取更高利润 而非单纯因需求旺盛而提价[54][55] 其他重要信息 * 公司以具体项目为例说明其竞争力 如在宾夕法尼亚州一个100亿美元的电力项目中赢得了2亿美元电气产品份额 并已预订1亿美元[18] * 收购的Ultra PCS业务规模约2.5亿美元 增长率为两位数 EBITDA利润率超30% 其中75%为国防业务 25%为商业业务 对整体增长和利润率有增益作用[50]

公司财务表现 - 2024年全年财务数据显示公司为30亿美元规模的电气公司 [2] - 第二季度报告销售额增长30% 有机销售额增长9% 每股收益增长28% [2] - 预计全年报告销售额增长24%至26% 有机增长8%至10% 每股收益中点略高于30% [2] - 第三季度增长中点报告基础为28% 有机基础为12% [3] 公司业务与战略 - 公司是电气连接和保护领域的领导者 拥有知名品牌 [2] - 公司业务与电气化、可持续性和数字化趋势紧密相关 [2] - 今年早些时候剥离了Thermal业务 并将通过交易完全补充因此减少的每股收益 [3]

公司概况 * Ralliant是一家专注于精密技术的上市公司 在传感器与安全系统以及测试与测量两大业务领域运营[4] * 公司去年收入超过20亿美元 业务遍及北美 中国 西欧和世界其他地区 服务于七个终端市场[5][6] * 公司拥有多元化的终端市场 包括工业制造 公用事业 国防与航天以及其他关键环境[4] 核心业务与市场地位 * 传感器与安全系统部门占公司收入的60% 该部门调整后EBITDA利润率达到30% 显示出强大的客户价值交换和差异化优势[23][24] * 测试与测量部门专注于电子测试与测量 是价值9亿美元的业务 以其Tektronix和Keithley品牌在示波器等领域保持第一或第二的市场份额[33] * 公司在多个终端市场拥有"据点"地位 其产品嵌入客户工作流程 并通过规格和精度实现差异化 这些据点贡献了丰厚的利润率[6] 增长战略与机遇 * 公司确定了三个增长向量 旨在利用长期趋势并夺取市场份额[6] * 第一个增长向量是电网现代化 公司与全球143个国家的7000多家公用事业公司合作 拥有超过400万部已部署设备 驱动因素包括美国70%以上基础设施已超25年老化 新电力需求（如数据中心）以及新能源并网[7][8] * 第二个增长向量是国防技术 通过PacSci EMC业务为50个长期国防项目提供关键部件 受益于国防预算的补充和扩张[8] * 第三个增长向量是电气化 测试与测量部门处于先进半导体技术 通信和电子技术的前沿[9] * 公司计划通过有机投资和补强收购来投资这些增长领域[26][39] 财务表现与展望 * 公司全周期总收入增长预期为3%至5% 2019年至2024年期间的实际增长为3.5%[6] * 调整后EBITDA利润率目标为低20%至中20%范围[6][11] * 增量利润率目标设定为30%至35% 这为有机再投资提供了空间[36][39] * 测试与测量部门在2025年上半年面临压力 但Q2利润率较Q1有所改善 该部门的目标利润率范围是中 teens 至低20%[34][38] 近期运营动态与挑战 * 美洲地区Q2收入下降约5% 但订单强劲 预计下半年将因公用事业和国防业务而改善[17] * 中国市场已趋于稳定 Q2业绩大致持平（下降1%至持平） 公用事业领域显现 strength 而测试与测量领域持续疲软[17] * 西欧是表现最差的地区 主要是受到电动汽车和电池领域疲软的拖累[17][18] * 工业制造领域 尤其是在西欧 是当前最疲软的市场 与制造业PMI趋势一致[27][29] * 测试与测量业务正看到逐步改善的迹象 Q2优于Q1 并预计Q3将优于Q2 这得益于支出环境的改善和新产品的推出[10][30] 成本管理与效率 * 公司已宣布一项成本节约计划 旨在节省900万至1100万美元 主要针对测试与测量服务业务中的协同效应流失[34][35] * 测试与测量部门的利润率压力源于在预期市场复苏时维持了研发投入 以及销量下降和关税等因素[34] * 提高销量 特别是通过推出八款新产品（其中过半已发布 下周还有一次重大发布）是提升该部门利润率的关键杠杆[35] 资本配置优先事项 * 资本配置的优先顺序是 有机再投资 派息（已授权并于Q3支付） 2亿美元的股票回购授权 最后是补强收购[40] * 并购将侧重于规模较小的交易 能够与现有业务产生协同效应 并在三年内实现两位数的投资回报率(ROIC) 重点围绕三个增长向量[40] * 收购偏好可能是产品而非SaaS公司 因为公司75%的工程师是软件工程师 负责产品中的嵌入式软件[41] 竞争与市场环境 * 关税导致公司和竞争对手均提价以补偿成本 但购买决策主要基于性能 质量 可靠性和技术支持 而非价格[43][44] * 公司认为其品牌和产品在所处领域具有优势 价格并非主要竞争因素[43][44] * 《2022年芯片与科学法案》中恢复研发永久费用化等政府政策总体上有利于业务 但尚未观察到其直接推动销售渠道或漏斗扩大的具体影响[14] 风险与不确定性 * 地缘政治因素（如中美关税政策）给中国市场前景带来不确定性 但公司拥有强大的本地团队能够快速应对变化[19][20] * 大学和一些远期研究领域出现更为谨慎的情绪 尽管尚未出现实际开支削减 但存在对潜在削减的担忧[16] * 测试与测量业务的复苏取决于半导体资本支出的回暖 该支出是分批进行的[31]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收2.164亿美元，每股亏损0.40美元，调整后EBITDA亏损480万美元[17] - 四项特殊项目影响业绩：遗留项目回收预期降低640万美元、原油项目生产力问题380万美元、法院不利判决130万美元、重组成本340万美元[17][18][19] - 特殊项目合计影响营收640万美元，每股收益0.53美元，调整后EBITDA 1150万美元[21] - 现金余额增加3910万美元至2.496亿美元，流动性增至2.845亿美元，无债务[26] - 营收连续季度增长，第四季度比年初增长31%，收入运行率已达到支持盈利的水平[22] - 施工间接费用未回收率从第一季620基点改善至第四季160基点，SG&A杠杆率从11.2%改善至8.1%[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 储运终端解决方案部门营收增长37%至9610万美元，但毛利率为负1.1%，受原油终端项目生产力问题和遗留项目回收影响[23] - 公用事业和电力基础设施部门营收增长12%至7300万美元，毛利率9.1%，提高4.9个百分点，受益于强项目执行和施工间接费用吸收改善[24] - 流程和工业设施部门营收降至4730万美元，毛利率5.9%，因工作组合变化[25] 各个市场数据和关键指标变化 - 59亿美元机会管道主要由当前业务市场重点领域组成，将逐步增加新的高增长市场[12] - 新奖项支持核心市场目标，特别是储罐、LNG设施和电力基础设施，部分与东海岸数据中心建设直接相关[9] - 电力需求增长由车队退役、万物电气化、AI和数据中心扩张以及先进制造项目驱动[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略基于三大支柱：赢得业务、执行项目和交付价值[11] - 当前市场重点：LNG存储、NGL存储、氨存储、中下游能源产品、采矿和矿物、航空航天和电气[12] - 新市场重点：基荷和备用发电、燃料存储、电气互连和机械系统[12] - 组织重组包括扁平化结构、关闭表现不佳办公室、整合运营支持服务、调整业务开发以更好对齐核心市场[10] - 重组行动每年减少约1200万美元开销成本，将盈亏平衡点从每季度2.25亿美元降至2.1-2.15亿美元[20][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性影响项目授标时间，但国内机会时间安排良好[32][33] - 客户更加关注关税带来的材料价格上涨，公司已成功与客户协商这些风险[33] - 2026财年营收指导8.75-9.25亿美元，中点同比增长17%，85%预期营收已由在手积压支持[15] - 预计进入长期增长期，2026年将是战略旅程关键一年，实现营收增长、恢复盈利和持续执行战略优先事项[15][29] 其他重要信息 - 安全绩效显著改善，TRIR从0.91降至0.51，DART率从0.28降至0.21[5] - 积压接近创纪录的14亿美元，第四季度授标1.863亿美元，簿记比0.9[25] - 公用事业和电力基础设施部门授标强劲，1.219亿美元，簿记比1.7，涉及LNG调峰项目和变电站[25] - 信贷安排修订延长至2029年9月[26] 问答环节所有提问和回答 问题: 项目是否仍因经济不确定性而推迟 - 行业存在普遍压力，但仅少数项目直接受关税和全球事件影响，主要涉及出口能源产品的项目[32] - 国内LNG调峰和备用燃料供应项目仍充满活力，看到许多较小项目进入管道[32] - 大型项目是时间问题，需要时间发展，国内机会时间安排良好[33] 问题: 2026财年末簿记比能否达到1.0 - 存在这种机会，但授标时间影响很大[34] - 2026年授标周期将由较小项目组成，50-1.5亿美元范围，赢得这些项目实现簿记比1.0的机会存在[35][36] 问题: 恢复盈利的时间表和信心水平 - 信心很高，基于积压质量和已在执行状态，2025年新增积压已帮助填补2026年部分空缺[37] - 在预测营收水平下将能够恢复盈利[37] 问题: 现金构成中预付款比例 - 现金大幅增加主要来自长期项目预付款，但资产负债表强劲[38] - 约2.5亿美元现金中将有大部分用于项目，50-70万美元为业务运营积累现金，也可支持增长活动[38] 问题: 是否还有其他COVID时期遗留项目争议 - 除这个640万美元项目外，已基本没有重大遗留疫情问题[45] - 该项目2021年初达到机械完工，一直与客户争议，上月进行仲裁，等待最终决定[45] 问题: 重组行动的成本节省效益和早期积极迹象 - 成本节省约1200万美元，施工间接费用和SG&A各占一半[49] - SG&A将从每季度1800万美元降至1650万美元，结合收入增长将帮助消除施工间接费用未回收[49] - 组织重组创造能量，简化决策流程，改善业务元素间对齐，特别是在EPC相关工作的赢得和执行能力[47][48] 问题: 在数据中心市场中的定位和机会 - 不直接建设数据中心，而是参与相关电力需求增长[51] - 机会包括发电需求、备用电源及其燃料，与数据中心、AI计算和先进制造相关[51] - 具有燃气轮机建设技能，曾参与简单循环和联合循环基荷发电项目[52] - 电力需求增长不仅来自数据中心和AI，还来自万物电气化[53] - 为一些数据中心完成变电站和互连工作，冷却系统可能创造机会[53] - 参与发电安装、备用发电及其燃料供应，公用事业调峰设施更新[54][55]

行业趋势与需求前景 - 铜作为能源转型电气化的战略金属 20年内需求总量有望突破4000万吨 [2][4] - 黄金作为金融安全压舱石 在复杂全球经济形势下投资需求上不封顶 [2][4] - 锂作为蛰伏待发的白色石油 目前进入去产能过程但仍大有可为 [2][4] - 新能源和人工智能产业崛起催生新矿种需求 全球矿业市场迎来新风口 [3] - 关键新能源矿产需求将大幅增长 源于能源革命与人工智能浪潮共振 [4] 公司战略与全球布局 - 紫金矿业10年前开启全球化战略 海外布局成效显著 [4] - 公司拥有全球一流资源储备 企业价值取决于资源储备量而非当期盈利 [4] - 海外收购的五个亏损矿产一年内全部扭亏为盈 形成自给自足能力 [5] - 通过国际合作实现资源市场技术资本要素优化配置 提升全球矿产供应保障能力 [3] - 未来十年将再造一个新紫金 全球进展是应对挑战的关键策略 [5] 公司经营与业绩表现 - 上半年营收1677.11亿元 同比增长11.5% [5] - 归属于上市公司股东净利润232.92亿元 同比增长54.41% [5] - 主要业绩指标均创历史新高 印证发展底气 [5] 企业责任与竞争优势 - 坚持通过矿产开发带动当地经济发展 与当地政府社区保持良好关系 [5] - 将企业责任作为海外降低风险的重要方式 致力于高标准建设ESG体系 [5] - 所有矿产基本实现废水零排放 在基建期同步进行生态恢复 [5] - 将矿山建成公园和旅游区 该模式深受当地欢迎并成为全球竞争力制胜法宝 [5]

工业跨界融合驱动因素 - 电气化技术突破打破产业壁垒 推动汽车行业向eVTOL等低空经济领域延伸[2] - 供应链融合提供跨界基础 eVTOL核心部件70%源自汽车零部件体系 30%依托航空供应链[3] - 数字化工具支持产品快速迭代 高科技企业为汽车行业带来敏捷开发模式[4] 跨界实践案例 - 汽车与航空产业本质同源 飞行汽车研发大量借鉴汽车产业链资源[3] - 广汽集团旗下高域品牌专注飞行汽车 整合汽车产业链与航空安全标准[3] - 小鹏汽车涉足芯片 广汽布局电池 宁德时代与商飞合作进入航空领域[2] 数字化转型支撑 - 工业知识软件化降低跨行业门槛 达索系统通过"软件定义行业"拉通最佳实践[5] - 3D UNIVERSE战略融合建模仿真与AI 构建全生命周期虚拟协同环境[5] - 3DEXPERIENCE平台利用AI虚拟孪生技术 助力设计制造运营全流程数字化[5] 产业变革特征 - 制造业处于数智融合关键节点 生成式创新驱动未来发展[5] - 汽车领域侧重市场占有率与成本控制 航空领域强调高安全性与规模化[3] - 跨界融合推动机电软一体化与全产业链升级 重塑可持续制造模式[5]

亚洲石油产品需求趋势 - 亚洲石油产品需求疲软已成为趋势并将延续至明年甚至面临零增长局面[1] - 消费者信心减弱与电动汽车普及是推动当前燃油需求趋势的两大关键因素[1] - 电动汽车冲击在亚太地区尤为显著预计该地区今年石油产品需求将零增长[1] - 石化产能过剩、区域经济增速放缓、人口老龄化与燃油效率提升将导致2025年亚太地区石油需求增长停滞[1] - 若电气化按当前速度推进则石油的长期前景不会好于短期预测[1] - 若贸易战结束且全球经济增速加快亚洲的石油产品需求也将随之改善[1] 亚洲天然气需求前景 - 亚洲天然气需求前景远好于原油几乎没有预测认为电动汽车会削弱天然气需求[1] - 交通电气化与数据中心建设热潮将在全球范围内推高电力需求而天然气是电力生产的重要支撑[1] - 摩根士丹利预测亚洲天然气需求年增速将达5%远超欧洲与美国等主要地区[1] - 未来十年天然气消费量增速将远超多数燃料已成为能源安全的支柱在满足全球日益增长的电气化需求中发挥关键作用[1] 欧洲石油产品需求态势 - 欧洲石油产品需求呈现意外的强劲增长态势尽管各国政府加速推广电动汽车但燃油需求仍保持强劲[2] - 克普勒预计今年欧洲汽油与航空燃油需求将增长而燃料油与石脑油需求则会下降[2] - 国际航空运输协会警告欧洲正面临航空燃油短缺因炼油厂逐步关闭导致产量下降对进口依赖度上升危及航空业能源安全[2] - 过去几年欧洲大幅收紧对炼油厂的环保法规导致多座炼油厂关闭炼油产能受限[2] - 能源咨询公司FGE指出由于美国柴油供应减少欧洲下半年还将面临柴油短缺归因于美国炼油产能关闭、秋季检修计划增加以及油价变化导致采购成本上升[2] - 尽管欧洲经济增长微乎其微但其石油产品消费仍保持稳定若经济好转需求也可能回升[2] 北美石油产品需求展望 - 美国燃油需求虽不会大幅增长但仍将保持稳定冬季供暖需求与航空出行稳步增长将成为主要驱动力[2] - 2026年北美汽油需求预计将下降而柴油需求也将因关税对货运活动的冲击而承压[2]

全球能源供需 - 全球能源需求2024年增长2% 主要由印度、中国和东南亚地区的人口与经济增长推动 而欧洲和北美需求基本持平 [1][10] - 可再生能源部署达纪录水平 满足全球约8%能源需求 但化石燃料消费同步增加 能源效率提升陷入停滞 全球能源呈现供不应求状态 [1][10] - 能源强度提升未达预期 艾焦与国内生产总值的比率趋于稳定 未实现到2030年将能效提升速度提高一倍的目标 [12] 可再生能源发展 - 可再生能源增长不均衡 2024年满足全球超80%新增电力需求 中国贡献全球可再生能源增量的57% [2][25] - 美国可再生能源部署增长7% 欧洲增长率仅6% 其他地区增长率4% 发展面临电网容量、规划进程等障碍 [2][25][28] - 全球生物燃料需求创历史新高 达每天220万桶石油当量 亚太地区需求强劲 欧盟下降11% [29] 电气化趋势 - 电力需求增速是整体能源需求的两倍 中国是主要驱动力 美国新增电力多来自天然气 [2][33][35] - 电气化面临电网瓶颈、资源竞争及技能短缺等挑战 电网基础设施扩展面临瓶颈 可再生能源项目接入电网需等待数年 [2][39] - 数据中心对电力可靠性要求高 倾向于寻求专用输电线路或自给自足供电模式 [41] 天然气角色转变 - 全球天然气消费量创新高 欧洲、中国、美国和中东需求均增长 角色从过渡燃料转变为与可再生能源互补的能源 [2][42][44] - 天然气供应增长与可再生能源竞争 在全球能源结构中的份额持续扩大 特别是在中国等国家 [43] - 液化天然气现货市场蓬勃发展 终端用途多样化 巩固了天然气在保障能源供应安全中的核心作用 [47] 石油需求变化 - 全球石油需求增长率降至0.6% 美国和欧洲需求或达峰值 中国需求下降 全球石油需求渐趋平稳 [2][51] - 美国成为全球最大石油和天然气生产国 非常规石油生产能根据价格信号迅速增产或减产 对欧佩克影响油价的能力形成制约 [53] - 炼油行业呈现区域分化 中东和亚洲产能扩张 欧洲下降 五年复合年增长率中东为3.4% 亚洲为1.2% 欧洲为-1.2% [54] 煤炭需求韧性 - 煤炭在全球能源占比下降 但需求仍有韧性 2024年中国和印度消费增长强劲 欧洲下降7% 英国关闭最后一座燃煤电厂 [2][57] - 煤炭具有价格竞争力和供应可靠性特点 需求继续增长 尤其是在能源成为国家安全和工业竞争力关键要素之际 [60] - 煤炭使用的持续增加对碳捕集与封存以及直接空气捕碳等碳减排技术的需求 [63]