核心观点 - 美国8月就业数据不及预期 同时国债收益率全面下跌 其中10年期美债收益率跌5.61个基点至4.161% [4] - 特朗普政府宣布将对芯片征收可观关税 并正式实施美日贸易协定 [4] - 科技行业出现显著变化 华为智能手表出货量首次超越苹果夺冠 英伟达推出特供中国的新AI芯片且性能超H20 并入股量子计算公司Quantinuum [4] - 中国政策层面推动体育产业发展 目标2030年总规模超7万亿元 房地产领域预计加快推盘节奏以带动市场恢复 [4] 经济数据表现 - 美股主要指数普遍上涨 纳斯达克指数涨0.98%至21707.69点 道琼斯工业指数涨0.77%至45621.29点 标普500涨0.83%至6502.08点 [5] - 港股市场全线下跌 恒生指数跌1.12%至25058.51点 恒生科技指数跌1.85%至5578.86点 [5] - A股市场深度调整 创业板指大跌4.25%至2776.25点 沪深300指数跌2.12%至4365.21点 [5] - 大宗商品方面 伦敦金现跌0.39%至3544.65美元/盎司 ICE布油跌1.07%至66.88美元/桶 [5] 金融市场动态 - 美元指数微涨0.13%至98.27 美元兑人民币(CFETS)微跌0.01%至7.15 [5] - 波罗的海干散货指数下跌2.32%至1940点 CME比特币期货下跌1.83%至110760美元 [5] - 日经225指数表现突出 上涨1.53%至42580.27点 [5]

投资交易 - 英伟达风险投资部门首次投资量子计算企业Quantinuum 此次融资对该企业估值为100亿美元 [1] - Quantinuum完成最新一轮6亿美元融资 英伟达为新增知名投资方 霍尼韦尔持有约54%股份并参与融资 [1][2] - 其他投资方包括QED Investors 摩根大通 三井物产 安进公司 Mesh和韩国投资伙伴等机构 [2] 公司背景 - Quantinuum由剑桥量子计算公司与霍尼韦尔量子解决方案公司于2021年合并成立 员工规模超500人 业务覆盖美英德日等国 [3] - 公司专注于研发高性能量子计算机 开发适用于化学 机器学习 网络安全 金融和药物研发等领域的量子计算平台 [3] - 2024年1月完成3亿美元融资 由摩根大通领投 融资前估值为50亿美元 [3] 战略布局 - 英伟达已推出配套软件助力其芯片与量子设备协同工作 全套量子算法栈可在Grace Blackwell 200芯片上运行并实现性能加速 [1] - Quantinuum参与英伟达在波士顿设立的加速量子研究中心 核心目标是推动量子计算技术发展 [2] - 霍尼韦尔计划通过此次融资为Quantinuum注入资金 为2027年可能进行的IPO分拆做准备 [4] 行业展望 - 英伟达首席执行官指出量子计算技术正迎来拐点 成为实用计算技术的时间将早于此前预期 [1] - 未来几年内量子计算算力将足以解决全球范围内一些具有重要意义的难题 [1] - 霍尼韦尔2024年2月宣布计划分拆为三家独立上市公司 分别聚焦航空航天 自动化和先进材料领域 [4]

小王的 9月：38℃高温里的账户"寒潮"。 "客厅空调开着26℃，盯着屏幕的手却冰凉。"9月4日下午3点，小王关掉交易软件，上证指数定 格在 37 65.88 点，单日下跌 1.25 % ，这已经是连续第三个交易日收绿， 而 他满仓持有的 AI 算力基金净值单周回撤了8%。 小王刷着 格隆汇社区 的讨论，有人喊 "牛回头"，有人说"双顶成立"，他更关心的是：这波下跌 到底是短期调整，还是行情反转的信号？ 其实小王的困惑，也是当前 A股 2 亿投资者的共同疑问。 那么就从 估值、资金、产业三个维 度，拆解当前市场的底层逻辑 ——连续暴跌背后，是估值修复到高位后的自然回调，还是流动性 支撑的逻辑发生了变化？中期行情的主线，又是否会随着市场波动而转向？ 一、 估值修复到哪了？ 从整体估值看，上证指数当前市盈率（ TTM）约15.2倍，处于2010年以来88%的分位数水平， 这意味着过去15年里，只有12%的时间估值比现在高。如果单看这个数据，确实会让人联想 到"高位风险"，但结合全社会收益率中枢下行的背景，股权风险溢价的信号更值得关注。 当前上证指数股权风险溢价（10年期国债收益率-上证指数股息率）约0.5个百分点 ...

公司融资与估值增长 - 公司完成5轮融资 最新B轮融资额达1.89亿欧元[6] - 2024年3月完成2500万欧元A轮融资 估值1.08亿美元[6] - 一年后估值飙升至5亿美元 涨幅达5倍[6][8] - 成为西班牙最大AI初创公司之一[6][10] 核心技术CompactifAI - 采用量子物理张量网络方法压缩模型 体积减少80%-95%[6][13][14] - 准确率仅下降2-3个百分点[14] - 压缩后模型推理速度提升4-12倍[17] - 推理成本降低50%-80%[17] - 支持在PC、手机、汽车等终端设备运行[6][17] 产品应用案例 - SuperFly模型压缩自1.35亿参数SmolLM2 仅剩9400万参数[6][15] - ChickBrain模型压缩自18B参数Llama3 降至3.2B参数[6][15] - Llama 4 Scout Slim在AWS调用成本降至每百万tokens 0.10美元[17] - 相比原版每百万tokens节省30%费用[17] 商业模式 - 通过AWS API提供压缩模型服务[17] - 提供企业级私有部署许可[17] - 通过服务提供商交付定制化压缩模型[17] - 主要客户为大型互联网企业AI团队[18] 行业竞争格局 - Meta发布13亿参数LLaMA微型模型[22] - Google推出2亿-7亿参数Gemma模型[22] - 微软Phi系列14亿参数模型在专业任务超越大模型[22] - 初创公司Neural Magic、Deci等聚焦模型效率优化[22][23] - 与苹果、三星、Sony等硬件巨头洽谈终端设备合作[22] 技术壁垒与挑战 - 方法基于量子多体系统数学技巧 具强泛化性[11][14] - 需将大模型基础算子抽象为通用压缩工作流[14] - 端侧模型需适配不同设备的计算资源与能耗[23] - 当前技术依赖现有模型压缩 非自主训练小模型[24]

行业整体表现 - 前7个月软件业务收入83246亿元同比增长12.3% [1] - 软件业利润总额10890亿元同比增长12.4% [1] - 软件业务出口339.8亿美元同比增长5.2% [1] 细分领域收入结构 - 软件产品收入18011亿元占比21.6% 其中基础软件收入1052亿元增长13.0% 工业软件收入1677亿元增长8.8% [2] - 信息技术服务收入57246亿元占比68.8% 同比增长13.4% [3] - 信息安全收入1181亿元增长6.2% 嵌入式系统软件收入6809亿元增长8.5% [3] 技术服务细分表现 - 云计算和大数据服务收入8663亿元增长12.6% 占信息技术服务收入15.1% [3] - 集成电路设计收入2511亿元同比增长18.5% [3] - 电子商务平台技术服务收入7156亿元增长9.8% [3] 行业增长驱动因素 - 全球数字化转型推动软件需求增长 国内企业在云计算/大数据/移动应用领域获国际认可 [2] - 制造业/金融/医疗/教育等行业加大数字化投入 推动工业软件/金融科技等领域发展 [4] - 人工智能/区块链/物联网等新技术应用催生新市场需求 [4] 技术发展与竞争力 - 软件产业在技术研发/产品质量/服务水平取得显著进步 形成国际竞争力 [2] - 云计算/大数据/人工智能领域实现重要技术突破 5G/量子计算等新技术带来新机遇 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 欧洲的衰落是慢性溃败，产业空心化是代表性现象，其本质是制造业竞争力衰退，在全球产业链重构下被放大 [1][13] - 能源危机与成本失衡加速产业空心化，深层次原因是资本懒惰、科技企业融资环境差，错过技术革命 [1][13] - 产业空心化使欧洲在颠覆性技术领域落后，引发社会连锁反应，导致政治光谱右移 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 欧洲不同区域的支柱产业 - 北欧以绿色科技与高附加值产业为主，清洁能源和高端制造业竞争力强 [15] - 西欧以先进制造业与高端服务业为主，航空航天、核能技术、金融业、奢侈品等领域领先 [16][17] - 中欧是制造业集群基地，德国在高端与精密制造业有竞争力，部分中低端制造业被波兰等承接 [17] - 南欧经济依赖旅游业与农业，工业基础薄弱，仅意大利和西班牙有较完整制造业体系 [18] - 东欧以资源驱动为主，承接部分制造业转移，俄罗斯是能源供给命脉，乌克兰资源丰富但深陷大国博弈 [18] - 北欧、西欧和中欧经济发展好，支柱产业高端化，政治话语权强；东欧和南欧经济相对落后 [19] 欧洲的产业转移以及产业空心化趋势 - 以出口份额衡量，欧洲在多个领域出现份额流失，产业空心化加剧 [32] - 汽车产业链迁移经历四个阶段，2013 年后欧洲主要地区汽车产业占比下降，部分地区受益于产业转移 [35][36] - 机械制造产业转移经历三个阶段，从欧美转移至亚洲，再从中国转向东南亚等地区 [42] - 欧洲产业转移大多始于上个世纪中后期，已进行到第三轮至第四轮，过程不可逆 [58] 欧洲政治光谱右移，难掩政策的束手无策 - 中欧和西欧部分经济体政治倾向偏右，对应经济强国和产业被抢夺地区 [59] - 2018 - 2025 年欧洲政治光谱明显右移，均值从 0.97 升至 1.48，部分地区右转倾向明显 [62] - 政治右转源于传统政党无法解决经济、分配、产业、地缘等问题，右翼政党以“反建制”吸引选民，但无法解决核心问题 [66]

Sune Mortensen LSEG 财富解决方案主管 财富管理行业正在经历一场深刻的变革。从自主投资者的崛起，到人工智能与量子计算的融合，整个 行业格局正在迅速转变。为了探索这些变化，我们推出了"财富内幕洞察"栏目，这是一系列发人深省 的访谈，由行业领袖探讨财富管理的未来。我们与伦敦证券交易所集团（LSEG）财富解决方案全球 主管Sune Mortensen进行了对话，讨论了金融顾问角色的演变、技术的影响，以及塑造财富管理行业 的挑战与机遇。 访谈精彩问答 问：在当今数据丰富、数字化驱动的投资环境中，金融顾问的角色是如何演变的？ 顾问的角色在不断演变。随着市场数据爆炸式增长，挑战已不再是获取数据，而是对数据进行整理。 顾问现在必须专注于筛选和解读正确的数据，为客户提供相关且可操作的见解。这关乎让顾问在决策 过程中更加清晰和自信。 问：您观察到投资者（包括接受建议的投资者和自主投资者）在消费市场数据和分析方面有哪些趋 势？行业应如何应对？ 自疫情暴发以来，我们发现顾问型投资者和自主型投资者对市场数据的参与度显著提高。关键挑战在 于识别哪些数据具有意义以及何时应据此采取行动。投资者并不总是理性的，因此我们的目 ...

中国与中东资本合作 - 中金资本与BlueFive Capital设立非排他性基金 支持中国新经济企业拓展海湾合作委员会市场 涵盖科技、数字化转型、绿色能源和先进制造领域[2] - 阿布扎比投资局向普洛斯投资15亿美元 首轮部署5亿美元 用于物流供应链、数字新基建及新能源业务平台建设[2] - 晨光电缆拟在迪拜设立全资子公司 投资不超过150万元人民币 开展海外销售业务[2] 中东基础设施与建设项目 - 海南发展子公司中标迪拜岛MGM酒店幕墙工程项目 金额3.65亿元人民币 占公司2024年营收9.33% 工期730天[3] - 迪拜高端住宅市场2025年上半年资本价值增长超5% 租金过去六个月上涨2.9% 年度涨幅达13.3%[3] - 迪拜南城自贸区凭借毗邻杰贝阿里港和阿勒马克图姆国际机场的区位优势 成为物流、航空航天及电商企业枢纽[9] 能源与贸易协定 - 阿布扎比国家石油公司与印度石油公司签署15年液化天然气供应协议 每年供应100万吨[5] - 阿联酋与安哥拉签署全面经济伙伴关系协定 预计2033年双边非石油贸易额超100亿美元 各增加10亿美元GDP及3万就业机会[5] - 阿联酋与新西兰全面经济伙伴关系协定生效 预计2032年双边贸易额达50亿美元 涵盖食品、教育及能源领域[4] 金融与科技创新 - 阿布扎比全球市场迎来Lunate与Brevan Howard的20亿美元战略合作 设立宏观与数字资产投资平台[3] - 阿联酋启动首个量子安全通信测试平台 采用量子密钥分发技术 聚焦金融与数字资产领域[6] - 迪拜财政部与GDRFA合作推进"无现金迪拜"战略 目标2026年实现90%交易数字化[7] 投资与市场数据 - 迪拜商会成员2025年上半年出口及再出口额达468亿美元 同比增长18% 海合会市场占比48.6%[6] - 阿联酋政府通过Citadel Mining持有6300枚比特币 价值约7.4亿美元 位列全球国家持币量第四[6] - Masdar拟出售阿联酋分布式光伏企业Emerge Energy的50%股份 该公司项目规模超250MW[4] 科技与航空发展 - 亿航智能在卡塔尔获得载人航空器EH216-S监管批准 筹备航线部署[7] - 卡塔尔通过10亿美元十年合资协议布局量子计算 聚焦能源、精准医疗及金融领域应用[7] - 卡塔尔投资公司Al Mansour Holding签署200亿美元莫桑比克投资合同 覆盖能源、农业及基础设施领域[9]

中美贸易博弈态势 - 特朗普政府表面积极沟通但实际意图复杂 美方寻求通话但未获得中方实质性回应[1][24] - 中国对美加征对等关税且多次提高税率 导致美国零售商供应链紧张和物价上涨[9][11] - 美国在通话后未将中国列为汇率操纵国 被视为向中方示好的罕见举动[5] 稀土资源战略地位 - 中国控制全球90%稀土精炼产能 对钐铽镝等中重稀土实施出口禁令[13][17] - 稀土是国防/电动汽车/芯片等高技术产业关键原料 F-35战斗机/特斯拉电机/5G基站依赖中国供应[13][15] - 中国建立稀土产品全流程追踪系统 要求企业汇报交易量和客户信息以强化管控[17][18] 关税与反制措施影响 - 美国将对华关税提高至125% 中国立即对大豆/汽车等商品加征10%-25%关税[3] - 美国大豆每吨增加150美元关税 导致30%艾奥瓦州农场濒临破产[3] - 中国对10家美国军工企业实施"四禁止"制裁 包括进出口禁令/投资限制/高管入境限制[3] 科技与人才竞争 - 美国升级AI芯片管制并封杀华为昇腾芯片 但同时欢迎中国STEM留学生[7] - 美国科技企业在AI/量子计算等领域急需中国高端人才 与贸易战时期签证限制形成反差[7] 全球供应链重构 - 中国积极构建与东盟/拉美/中东的区域合作 建立替代性稳定供应链网络[20] - 美国加关税措施效果递减 其企业和消费者成为最终成本承担者[20] - 全球产业链难以实现"去中国化" 关键资源和技术仍高度依赖中国[20][28]

量子计算产业链 - 量子计算产业链存在40%价值空间待挖掘[1] - 部分公司上半年收入增幅接近300%[1] - 两家公司已率先卡位产业链关键环节[1] 电磁装备龙头企业 - 公司独占电磁发射和电磁弹射两大核心技术[1] - 公司布局全球航空电气化打造第二增长曲线[1] - 公司抢占3738亿元航母电力系统蓝海市场[1] - 机构预测2025-2027年净利润复合增长率超50%[1]