行业技术进展 - 德国研究团队成功演示在通信C波段工作的高质量单光子源 实现按需产生单光子 并取得接近92%的双光子干涉可见度 该成果被认为是面向可扩展光子量子计算和量子通信的重要进展 [1] - 量子计算技术进展不断突破 美国凭借IBM、谷歌等巨头在硬件与算法上保持领先 中国“祖冲之三号”、“九章三号”等成果让中国在超导与光量子路线上跻身国际第一梯队 [2] 行业发展驱动力与前景 - 量子产业已进入技术突破、应用探索、产业培养同步推进的关键期 在政策、资金及技术三重驱动下发展 [1] - 政策层面 量子科技的定位已提升至前所未有的战略高度 连续三年被写入政府工作报告 “十五五”规划建议将量子科技置于未来产业布局的首位 [1] - 资金层面 截至2025年第三季度 全球量子科技融资总额约349亿元 超过前两年总和并创下历史新高 [1] - 近期量子计算领域点燃硬科技赛道融资热情 多家行业公司相继宣布完成亿元级别融资 [2] - 行业普遍认为量子技术正加速从实验验证走向商业化应用 [2] - ICV预计全球量子计算市场规模在2024—2035年将由50亿美元增长至8000亿美元以上 年复合增长率CAGR超55% [2] 相关公司动态 - 国盾量子是国内量子科技绝对龙头 业务覆盖量子通信、量子计算和量子精密测量三大领域 [3] - 科大国创通过参股投资方式前瞻布局量子科技产业优质企业 并积极推动量子软件方向的协同与合作 [3] - 科大国创依托“科大系”企业在产学研上的优势积累 积极与合作伙伴共同探索量子计算与经典计算融合的相关软件技术 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 量子计算驱动力增强，成为公司主要增长引擎，推动2025年业绩改善，归母净利润实现扭亏为盈 [6] - 量子计算产业即将迎来第一轮快速增长，公司量子计算整机验收顺利，并在国际业务实现零突破 [7][8][9] - “十五五”规划将量子科技升级为战略产业，量子通信作为唯一规模商用赛道市场空间广阔，公司作为核心供应商占据国内约90%市场份额 [10] - 公司是量子科技产业化引领者，拥有量子计算、量子通信、量子精密测量三大战略布局，将受益于行业赛道扩张 [10] 业绩表现与预测 - 2025年业绩预告：预计实现营业收入3.1亿元，同比增长22.5% [5] - 2025年业绩预告：预计实现归母净利润500万元，同比扭亏为盈 [5] - 2025年业绩预告：预计扣非归母净利润为-0.44亿元，亏损幅度缩小 [5] - 2025年第四季度：预计实现营业收入1.2亿元，同比减少22.1% [5] - 2025年第四季度：预计实现归母净利润0.31亿元，同比增长35.2% [5] - 2025年第四季度：预计实现扣非归母净利润0.20亿元，同比增长91.4% [5] - 盈利预测：预计2025-2027年公司营收分别为3.11亿元、4.71亿元、7.02亿元 [10] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为0.05亿元、0.29亿元、0.46亿元 [10] - 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.05元、0.28元、0.45元 [10] 量子计算业务 - 量子计算产业即将迎来第一轮快速增长，预计全球产业规模将从2024年的50.37亿美元增长至2027年的111.75亿美元，并在2030年陡增至2199.78亿美元 [8] - 公司业务包括向高校、科研院所、国有企业客户提供量子计算整机、核心组件或云平台算力服务 [8] - 公司参与为合肥超量融合计算中心提供的200比特超导量子计算机及相关系统已于2025年下半年通过验收 [8] - 公司参与的中国电信“天衍-504”顺利通过验收，并网后形成880比特国内最大超导量子集群 [9] - 公司25比特超导整机出口交付顺利，实现国际业务零突破 [9] 量子通信业务 - “十五五”规划纲要将量子科技升级为战略产业，并点名星地量子通信、新型QKD协议及物联网应用为重点发展方向 [10] - 量子通信是目前唯一进入规模商用的量子细分赛道，预计2025年国内市场规模为80亿元，并有望向万亿级市场空间延伸 [10] - 公司是量子通信核心产品、技术供应商，客户主要为量子保密通信网络建设方（如中国电信、国科量网）及对信息安全要求高的政企单位 [10] - 公司以“QKD-网络-应用”全栈量子通信能力获得国内约90%市场份额 [10] - 具体进展：芯片QKD通过第三方测试；双场QKD、光电安全自动检测平台已交付；支撑中国电信“一网一池”量子通信网；成都城域网已通过验收，上海、深圳城域网完成升级；承担国家电网、南网量子通信专项；交付交通银行“两地三中心”量子保密通信网；“量子密话”平台承载500万活跃用户，系统容量超千万 [10] 市场数据与近期表现 - 当前股价：624.20元 [4] - 总市值：64,205.84 百万元 [4] - 流通市值：50,169.68 百万元 [4] - 最近一个月股价表现：国盾量子上涨22.4%，同期沪深300指数上涨1.2% [4] - 最近十二个月股价表现：国盾量子上涨139.4%，同期沪深300指数上涨23.3% [4]

项目概述 - 北京市青少年"脱颖"培养系列创新冬令营于2026年寒假开营 活动包含人工智能 量子计算 生命科学 航空航天等11个主题营 [1] - 项目由北京青少年创新学院及各区分院主办 探索以高中为主体 联动高校与科研机构的协同育人模式 [1] - 项目旨在面向中小学"数学节""科学节"中涌现出的创新潜质学生 开展有梯度 可持续的连续培养 构建拔尖创新人才早发现 早培养机制 [1] 培养模式与内容 - 活动以兴趣引导 潜能激发 贯通培养为路径 引导学生跨越常态教学教室和校园围墙 走进"微科研"现场 [1] - 学生有机会走进清华大学 北京大学等高校听课 并由中学和高校的"双导师"带领开展科研实践 [1] - 系列活动通过项目式学习等方式 引导学生在真实复杂问题中提升跨学科综合创新能力 [1] 具体主题营案例 - 在"极智挑战"人工智能主题营中 学生将通过理论课程和实验实操系统了解AI技术原理 多元应用场景及潜在安全挑战 并尝试开展简易AI应用开发与安全防护实践 [1] - 在"数学英才"主题营中 北京大学数学科学学院金融数学系副主任张瑞勋将带领学生聚焦"数学+金融"前沿交叉领域 学生有机会参加投资应用项目 使用简单数学模型进行投资分析 [2]

市场近期表现与数据 - 比特币价格跌破79000美元关口，报78130美元/枚，跌至2025年4月以来的最低水平[1] - 以太坊、SOL、狗狗币等加密货币价格跌超10%[1] - 最近24小时，全球共有超41万人被爆仓，爆仓金额高达25.29亿美元（约合人民币175.8亿元）[1] - 过去24小时内，抛售潮使加密货币市场的总市值蒸发约1110亿美元（约合人民币7716亿元）[3] - 1小时内爆仓金额为985.68万美元，其中多头爆仓174.12万美元，空头爆仓811.56万美元[3] - 4小时内爆仓金额为12.01亿美元，其中多头爆仓11.35亿美元，空头爆仓6666.38万美元[3] - 12小时内爆仓金额为23.33亿美元，其中多头爆仓22.20亿美元，空头爆仓1.13亿美元[3] - 24小时内爆仓金额为25.29亿美元，其中多头爆仓24.03亿美元，空头爆仓1.26亿美元[3] 价格下跌的驱动因素 - 受地缘政治紧张局势与避险需求增加影响，全球股市、加密货币等同步下跌[3] - 机构资金一度是比特币价格的核心支撑，但近期ETF资金出现动摇，暴露其叙事逻辑的脆弱性[4] - 在盈利回吐需求与监管不确定性双重压力下，机构被迫减仓[4] - 在去年10月的大幅抛售后，加密货币市场一直阴霾笼罩，市场整体态势十分低迷[3] 行业面临的挑战与叙事重构 - 比特币对冲通胀的叙事面临挑战，其价格波动率远超黄金，且与美股高度同步，难以独立对冲风险[4] - 未来比特币需完成从投机工具到价值存储的叙事重构，突破监管合规性与技术信任两大瓶颈[4] - 全球监管政策分化可能限制市场扩容[4] - 区块链安全性若无法抵御攻击，其价值根基将动摇[4] - 加密货币价格波动极大，缺乏稳定的价值基础[4] - 加密货币市场交易炒作氛围浓厚，大量资金涌入进行投机，容易引发市场泡沫，对金融市场稳定构成威胁[5] - 一旦市场出现大幅波动，可能引发连锁反应，波及整个金融体系[5] - 量子计算机理论上可以破解比特币的加密算法，逆向工程推导出用于授权转账的私钥[6] - 有策略师担心量子计算发展很快，可能会削弱比特币，并已将其投资组合模型中10%的比特币头寸悉数清仓[6] 历史价格波动与市场特征 - 自2017年暴涨逾13000%闯入主流视野以来，比特币始终在暴涨暴跌的循环中轮回，当年创下纪录后次年便暴跌近75%[4] - 以比特币为例，在2020年—2021年间，其价格从不到1万美元飙升至近7万美元，随后又大幅下跌[5] - 这种大幅价格波动不仅让投资者面临巨大风险，也使得加密货币难以成为可靠的价值尺度和交易媒介[5] 长期市场观点 - 市场上也有乐观声音，认为比特币市场基础仍然存在[6] - 全球资产多元化趋势、长期资金不断增加，以及机构参与度提升，都为比特币未来潜在上涨奠定了基础[6]

文章核心观点 - 文章认为，当前关于量子计算的讨论过于聚焦于量子比特数量和处理器速度，而忽视了现代计算中数据存储、调度和访问（即“内存瓶颈”）对算力的决定性作用 [1] - 文章指出，量子计算不仅无法摆脱对经典内存的依赖，其自身在数据存储与调度方面面临比经典计算更严苛、更复杂的结构性约束，这从根本上限制了其算力潜力的兑现 [7][9] - 文章结论是，量子计算在体系结构上存在深刻矛盾，缺乏可扩展的存储基础，这使得其许多关于通用算力跃迁的宏大承诺在面对大数据任务时显得虚幻 [10] 算力本质与内存瓶颈 - 现代计算系统的性能瓶颈往往不在于中央处理器（CPU）的运算速度，而在于数据的存储、调度与访问，即“内存瓶颈” [3] - 算力需求增长的核心驱动力是所需处理的数据规模持续增长，而非单一数据的计算速度，在大语言模型等人工智能系统中尤为突出，其参数规模已达数百亿乃至上千亿量级 [5] - 算力是一种系统能力，取决于信息能否被稳定存储、快速调度并反复利用，脱离存储条件谈论算力是不切实际的空想 [6] - 现代计算机体系结构的核心进展体现在围绕“存储—计算协同”的工程创新，在大规模模型训练中，超过一半的时间与能耗消耗在与存储和通信相关的环节上 [5] 量子计算的结构性约束 - 量子比特不适合作为可扩展的存储设备，因为量子态天然易挥发，相干性会随时间衰减，误差会不断积累，“存得住”比“算得快”更难 [7] - 量子存储理论上受量子不可克隆性限制，无法像经典内存那样复制数据；工程上，量子纠错需要大量物理量子比特编码一个逻辑量子比特，构造“几十GB量级”的量子存储在可预见路径上不可行 [8] - 量子计算机的输入与输出仍是经典数据，必须依赖经典内存来组织与承载计算流程，因此经典内存必然成为其瓶颈 [8] - 量子处理器与经典内存之间的数据交换（“量子—经典边界”）在速度、带宽、接口、控制和测量层面比经典系统更复杂，可能成为性能瓶颈中的瓶颈 [8] 量子计算的算力上限分析 - 即使量子处理器的运算速度趋于无限，由于大规模计算任务中超过一半的时间与能耗发生在数据移动与存储环节，系统总耗时中与内存相关的那部分无法被压缩 [9] - 因此，量子计算机的总耗时理论上不可能小于经典计算机的一半以下，对于绝大多数实际应用，其整体算力在理论上不可能比经典计算机高出一倍以上 [9] - 量子计算的关键挑战在于它必须依赖经典内存，而量子比特自身又难以成为可扩展且长期保真的存储体系，这一结构性矛盾使其宏大承诺在可预见的技术路径上值得高度审慎看待 [9]

文章核心观点 - 美国国防高级研究计划局正在通过其“量子基准测试计划”推动量子计算领域从科学探索和概念炒作阶段，转向严格的工程验证和实用性证明阶段，目标是到2033年实现“效益超过成本”的实用级量子计算机 [2] - 该计划通过三阶段验证机制，旨在建立事实上的全球技术标准，争夺量子技术治理话语权，并整合美国及其盟友的供应链与创新能力，以应对地缘政治竞争 [7][16][11] DARPA量子基准测试计划概述 - 计划目标是在2033年前开发出“效益超过成本”的实用级量子计算机，标志着量子技术发展从科学探索转向工程验证的关键转折点 [2] - 计划项目经理乔·阿尔特彼得表示其“开场立场是怀疑主义”，旨在通过科学严谨性终结领域内的过度炒作，确保联邦投资获得实际回报 [2] - 计划已推进11家来自美国、加拿大和澳大利亚的企业进入第二阶段 [2] 参与企业及技术路线 - 进入第二阶段的企业包括IBM、谷歌量子AI、微软Azure Quantum等科技巨头，以及Atom Computing、IonQ、PsiQuantum等专业量子计算公司，还有来自盟友国家的QuEra Computing、Xanadu等创新企业 [3] - 企业代表了多样化的技术路线：IBM和谷歌专注于超导量子比特；IonQ和Quantinuum主攻离子阱；PsiQuantum押注光子量子计算；Atom Computing和QuEra Computing专注于中性原子系统 [11] - 其他技术路线还包括硅CMOS自旋量子比特、玻色纠错超导量子比特、光连硅自旋量子比特等 [13] 计划的验证机制与战略价值 - 计划采用严格的三阶段验证机制：第一阶段描述实用级量子计算概念；第二阶段制定详细研发计划与风险评估；第三阶段与政府合作进行独立验证 [7] - 计划要求“计算价值超过成本”的硬性标准，强制参与者制定可验证且具有经济可行性的发展路线图，以解决技术参数（如量子比特数）难以转化为实际应用价值的信息不对称问题 [7] - 计划整合了DARPA此前关注潜在影响规模与硬件可行性的项目，提供了从概念到现实的完整技术评估框架 [7] - 计划并非“优胜劣汰”的竞赛，而是旨在评估每种技术路径的独特价值，通过分散技术风险确保在任何单一路径遇阻时，美国及其盟友仍能在其他有前景的架构上保持领先 [7] - 计划强调双重用途战略价值，即使量子计算机未达工业级标准，若能运行密码分析相关的肖尔算法实例，仍符合国防安全利益 [12] 技术多样性与地缘政治考量 - 量子计算领域目前尚未出现类似经典半导体那样的技术收敛趋势，DARPA的策略是同时押注多种技术路径，通过市场竞争和严格验证自然筛选出最有前景的方案 [11] - 晋级名单中包含多家非美国本土企业，体现了美国在量子技术领域推行的国际联盟战略，旨在强化整个西方量子技术供应链的韧性和创新能力 [11] 全球标准制定权的竞争 - DARPA的量子基准测试计划正在通过设定严格的性能标准和验证流程，建立事实上的技术标准，定义值得信任和投资的量子计算机 [16] - 任何通过第三阶段验证的量子架构，都将获得全球最高级别的技术认可，使美国在技术评估和验证方法论上获得全球主导权，影响全球资本、人才和供应链的整合 [16] - 相比之下，中国主要通过全国量子计算与测量标准化技术委员会制定国家层面的技术规范，并参与国际标准制定来争取全球话语权，反映了中美在科技创新体系上的不同路径 [19]

核心观点 - 人工智能正在颠覆传统软件业务，基础设施软件公司表现突出，而传统软件供应商正受到生成式AI工具的威胁 [1] - IBM作为基础设施软件公司，是这一转变的典型代表，其软件业务有机增长实现环比加速，拥有稳定的经常性收入流 [1] - 分析师维持对IBM的“买入”评级，目标价为390美元 [1] 行业趋势与对比 - 基础设施软件公司（处于底层管道并处理数据连接）将持续跑赢传统软件供应商 [1] - 生成式AI工具（如Claude模型）对软件行业构成威胁 [1] - 软件领域已无可配置的资产，IBM是为数不多的具有吸引力的选择之一 [2] IBM公司分析 - 软件业务有机增长实现环比加速 [1] - 拥有稳定经常性收入流 [1] - 自由现金流质量更高，理应获得比SaaS公司更高的溢价估值 [1] - 目标价390美元基于企业价值与自由现金流指标 [1] - 严谨的资本配置，能够利用自由现金流进行收购，为基础设施软件业务增值 [2] - 在量子计算方面的努力是一个长期催化剂，尚未体现在股价中 [2] 估值与财务 - 目标价390美元基于企业价值与自由现金流指标 [1] - 自由现金流质量更高，应比SaaS公司获得更高溢价 [1] - 竞争对手往往依赖非通用会计准则，且由于大量发放股票期权，其股票总数正趋于无穷大 [1]

文章核心观点 - 行业正站在一场比互联网革命更为彻底的技术爆发前夜，生物科技及相关产业是未来十年能够穿越周期的核心资产，有望诞生新一代的万亿美元级企业 [2][6][11] 生物科技的广义内涵与技术融合 - 行业对“生物科技”的定义宽泛，不仅限于医疗保健，而是指利用生物系统和有机体创造对人类有益的产品，涵盖生命科学、医疗技术、农业技术、纳米技术、清洁技术及人工智能、量子计算等多个领域 [3][4] - 技术融合是关键，这些技术相互融合释放出惊人价值潜能，而生物科技在其中扮演极其关键的角色 [4][5] - 生物科技本身正呈现指数级增长的强劲势头，其发展潜力可能比传统科技领域更为巨大 [5] 应对全球挑战的产业机遇与经济价值 - 行业将在应对人类核心挑战（如疾病、清洁能源、农业、环境）的过程中创造巨大的经济价值 [6] - 据估算，全球高达60%的物质投入理论上可通过生物途径实现，利用现有科技进展，全球约45%的疾病负担有望得到解决 [8] - 2030—2040年，生物科技的广泛应用预计每年可为全球带来2万亿至4万亿美元的直接经济收益，但此估算可能被低估，因为仅全球制药行业收入在2021年底就已超过1.42万亿美元，而20年前仅为3900亿美元 [8] - 行业具体应用前景广阔：包括通过光合微生物和生物光伏电池实现清洁电力生产，用近乎碳中和的藻类养殖技术为交通业提供燃料，用全生物基可降解材料革新包装行业，开发运算能力更强的生物计算机，以及全面革新农业和食品产业 [8] - 行业已取得非凡成就，例如人胰岛素等“奇迹疗法”已颠覆了数百万糖尿病患者的病情预后 [8] - 随着技术呈指数级进步且成本大幅下降，其成果将惠及全球而不仅仅是发达国家 [9] 技术驱动下的长期增长与展望 - 科学事实与科幻想象正在融合，将在未来几十年创造数万亿的经济增加值 [10] - 市场存在严重的信息不对称，高质量的深度认知稀缺，这种认知差是早期布局者的红利来源 [10] - 从长周期看，技术革新是推动人类在寿命、健康、能源等核心指标上稳步改善的幕后推手，而当下以生物为核心的科技产业正接过这一接力棒 [11]

人工智能与计算 - DeepSeek系列开源大模型在全球140个市场的应用商店下载榜排名第一 显著降低模型训练成本 震动全球AI格局 被誉为“神秘的东方魔法” [1] - 国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》 提出加快实施6大重点行动 强化8项基础支撑能力 推动人工智能与经济社会各行业各领域广泛深度融合 [8] - 新一代神经拟态类脑计算机“悟空”发布 其支持的脉冲神经元规模超过20亿 神经突触超过千亿 神经元数量已接近猕猴大脑规模 是国际上首台神经元规模超过20亿的基于专用神经拟态芯片的类脑计算机 [7] 量子科技 - 成功构建105比特超导量子计算原型机“祖冲之三号” 实现了对“量子随机线路采样”任务的快速求解 再次打破超导体系量子计算优越性纪录 [2] - 发布全球首个融合量子密钥分发和后量子加密算法的分布式密码体系 并成功接通全球首例基于该系统的跨域量子密信电话 横跨超1000公里 QKD与分布式密码架构的深度融合将重塑全球通信安全边界 [4] 机器人技术 - 全球首个人形机器人半程马拉松赛事在北京举办 来自全国各地的20支人形机器人参赛队伍同场竞技 赛事微博阅读量近3000万 对未来机器人产业发展具有重要意义 [3] 能源与基建 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 工程规模相当于3座三峡水电站 建成后每年可提供近3000亿千瓦时的清洁电力 足以满足逾3亿人年度用电需求 [6] 航空航天与国防 - 中国科学院发布嫦娥六号月球样品系列研究成果 4项成果分别揭示了月背岩浆活动、月球古磁场、月幔水含量及月幔演化特征 首次为人类揭开了月球背面的演化历史 [5] - 我国第一艘电磁弹射型航空母舰福建舰入列 开启了中国海军的“电磁弹射”时代和“三航母”时代 [10] 科技推广与生态 - 首个全国科普月成功举办 主题为“科技改变生活 创新赢得未来” 全国各地共组织各类重点科普活动50余万场 数百位院士领衔 300余万名科技工作者踊跃参与 [9]

量子计算实验进展 - 中国科学院物理研究所与北京大学的科研团队在一块包含78个量子比特的超导芯片“庄子2.0”上完成重要实验，相关论文已在《自然》期刊发表 [3] - 实验发现反直觉的预热化平台及其可控规律，表明预热化是量子系统动力学的重要规律，而不仅是短暂现象 [3] - 该实验方案属于国际首次在量子模拟器上实现超越周期（准周期）随机驱动的可调预热化的系统性研究 [4] 技术成果与优势 - 78比特量子芯片的成功实验是方案设计创新、特色测控技术、芯片规模和性能共同作用的结果，涉及全流程系统性研究 [3] - 实验展示了量子芯片在模拟复杂系统上的独特优势，表明量子计算机能掌握经典计算机算不清的节奏 [3] - 该研究为人工驱动调控量子系统拓宽了新的研究方向，可与时间晶体、多体局域化等热点问题结合 [4] 未来发展规划 - 科研团队未来将研制百比特以上更大规模超导量子芯片，实现多种比特耦合架构和高精度操控技术 [4] - 目标是通过实验探索更复杂的量子系统问题，力争展现“可验证的实用化量子优势” [4] - 此项研究为进行大规模量子模拟提供了新的技术思路，有助于量子计算与经典计算在竞争中互相促进与发展 [4]