金价上涨趋势 - 在2025年宏观经济不确定性背景下，金价已处于大幅上升趋势 [1] - 大宗商品策略师Natasha Kaneva预测未来几年金价可能上涨80%，达到6000美元 [1] - 目前金价为3333美元，需上涨80%才能达到6000美元目标 [1] 上涨驱动因素 - 不确定的贸易政策导致全球投资者对美国投资兴趣下降，可能引发2025年全面贸易战 [1] - 国际投资者开始重新评估美元的特权和避险地位 [1] - 经济衰退、金融不确定性和地缘政治紧张等挑战性时期，投资者倾向于转向黄金 [2] 资金流动影响 - 全球机构投资者将美国海外资产的0.5%转向黄金，就足以在2029年推动金价达到6000美元 [1] - 黄金在全球资产组合中仅占4.0%份额，但可能从资金再配置中显著受益 [2] - 有限的供应增长意味着少量资金再配置会对金价产生重大影响 [2] 市场情绪与历史表现 - 黄金作为"价值储存手段"的特性使其在2025年受到投资者青睐 [2] - 历史上经济衰退和金融不确定性时期，黄金表现强劲，这与2025年的市场特征相符 [2] - 近期金价已呈现上升趋势，并可能持续这一轨迹 [2]

财务表现 - 24年收入202.3亿元，同比增长22.2%，归母净利润7.2亿元，同比增长1.7%，扣非归母净利润6.8亿元，同比增长4.0% [2] - 24Q4收入48.9亿元，同比增长16.8%，归母净利润1.7亿元，同比增长43.0%，扣非归母净利润1.6亿元，同比增长37.3% [3] - 25Q1收入82.2亿元，同比增长30.2%，归母净利润3.2亿元，同比增长17.3%，扣非归母净利润2.8亿元，同比增长10.0%，整体表现超预期 [3] 收入结构 - 24年黄金饰品收入54.7亿元，同比下降11.1%，贵金属投资产品收入129.1亿元，同比增长45.3%，贵金属文化产品收入15.6亿元，同比增长40.9%，钻翠珠宝饰品收入1.4亿元，同比下降34.3% [4] - 25Q1收入同比增长30.2%，主因金价持续上涨带动投资金延续高增，金饰基本保持平稳 [4] - 24年线上收入同比增长60.3%至47.8亿元，延续高增长 [4] 渠道扩张 - 24年净开门店11家，其中北京净开9家，北京外净开2家，坚持全直营模式 [4] - 公司渠道后续有望保持稳步扩张 [4] 盈利能力 - 24年毛利率8.9%，同比下降1.7个百分点，主因产品结构变动 [5] - 24年黄金饰品毛利率18.5%，同比上升0.7个百分点，贵金属投资产品毛利率2.7%，同比下降0.1个百分点，贵金属文化产品毛利率16.1%，同比上升2.0个百分点 [5] - 24年销售费用率2.4%，同比下降0.3个百分点，管理费用率0.5%，同比下降0.1个百分点，财务费用率0.2%，持平 [5] - 25Q1销售费用率同比下降0.2个百分点，管理费用率同比下降0.1个百分点 [5] - 24年净利率3.6%，同比下降0.7个百分点，25Q1净利率3.9%，同比下降0.4个百分点 [6] 行业与展望 - 25Q1金价同比上涨37%，金饰消费量同比下降27%，金条及金币消费量同比增长30% [6] - 公司作为华北黄金珠宝龙头品牌，品牌知名度和市场认可度有望持续提升，收入利润预计将保持较快增长 [6] - 预计25-26年将实现净利润8.2亿元、9.0亿元，当前股价对应25年P/E为12x [6]

财务表现 - 24全年收入138.9亿元同比-14.7%，毛利28.9亿元同比-2.2%，归母净利润10.1亿元同比-23.2%，股利支付率102.1% [1] - 24Q4收入30.8亿元同比-18.8%，毛利6.7亿元同比-2.1%，归母净利润1.6亿元同比-29.7% [2] - 25Q1收入26.7亿元同比-47.3%，毛利7.0亿元同比-11.3%，归母净利润2.5亿元同比-26.1% [3] 收入结构 - 24年素金类收入114.4亿元同比-16.6%，镶嵌类7.6亿元同比-17.4%，其他首饰6.0亿元同比+66.7% [4] - 24年自营线下收入17.4亿元同比+7.8%，线上收入27.9亿元同比+11.4%，加盟收入91.9亿元同比-23.3% [4] - 25Q1素金类收入21.2亿元同比-53.2%，镶嵌类1.3亿元同比+0.2%，其他首饰1.5亿元同比+36.5% [4] - 25Q1自营线下收入5.3亿元同比-16.3%，线上收入5.3亿元同比-6.7%，加盟收入15.8亿元同比-58.6% [4] 盈利能力 - 24年毛利率20.8%同比+2.7pct，其中素金类毛利率+2.8pct，镶嵌类毛利率-7.6pct [5] - 25Q1毛利率26.2%同比+10.6pct，主因金价上涨及收入结构优化 [5] - 24年销售费用率8.4%同比+2.6pct，管理费用率0.8%同比+0.1pct [5] - 25Q1销售费用率同比+4.5pct，管理费用率同比+0.5pct [5] 渠道与战略 - 24年末终端门店5008家同比-98家，其中加盟店-120家，自营店+22家 [6] - 公司逆势扩张直营店强化品牌形象，并布局国家宝藏店、转珠阁等新店型 [6] - 25Q1金价同比+37%，金饰消费量同比-27%，金条及金币消费量同比+30% [6] 管理层展望 - 25年目标收入/净利润同比增长5-15% [7] - 预计25-26年利润分别为11.1亿元、12.9亿元，25年P/E约13x [7]

财务表现 - 24全年收入567 9亿元同比下降20 5% 归母净利19 5亿元同比下降11 9% 扣非归母净利18 0亿元同比下降16 3% [2] - 24Q4收入42 1亿元同比下降55 1% 归母净利润1 7亿元同比下降30 4% 扣非归母净利1 1亿元同比下降40 4% [3] - 25Q1收入175 2亿元同比下降31 6% 归母净利润6 1亿元同比下降23 6% 扣非归母净利润6 4亿元同比下降22 9% [4] 业务结构 - 24年珠宝首饰收入469 1亿元同比下降19 3% 批发和直营收入增速分别同比下降18 3%和31 3% [4] - 黄金交易 工艺品销售 铅笔相关业务收入增速分别同比下降26 4% 5 6%和上升1 1% [4] - 24年末营销网点5838家净减少156家 其中直营增加10家 加盟减少166家 [4] 盈利能力 - 24年毛利率8 9%同比提升0 6个百分点 黄金珠宝批发和零售业务毛利率分别提升0 5和0 7个百分点 [5] - 25Q1毛利率9 1%同比提升0 7个百分点 [5] - 24年销售 管理 财务费用率分别为1 6% 1 1% 0 2% 同比变化+0 1 +0 4和持平 [5] - 25Q1期间费用率2 2%同比上升0 2个百分点 [5] - 24年和25Q1归母净利率分别为3 4%和3 5% 同比提升0 3和0 4个百分点 [6] 行业趋势 - 25Q1金价同比上涨37% 金饰和金条及金币消费量分别同比下降27%和上升30% [6] - Q2逐步进入低基数 金饰刚需和悦己需求有望带动板块复苏 [6] - 公司作为国资黄金珠宝龙头 品牌具备历史底蕴 有望受益行业复苏 [6]

财务表现 - 公司2024年营收202.33亿元（同比+22.24%），归母净利润7.19亿元（+1.73%）[1] - 24Q4营收48.87亿元（+16.84%），归母净利润1.65亿元（+43.00%）[1] - 25Q1营收82.22亿元（+30.18%），归母净利润3.20亿元（+17.32%）[1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.03亿（+12%）、8.70亿（+8%）、9.30亿（+7%），对应25PE13.1X、26PE12.1X[1][4] 收入结构 - 2024年贵金属投资产品收入129.06亿元（+45.28%），占比提升至64%（+10pct）[2] - 贵金属文化产品收入15.63亿元（+40.87%），黄金饰品收入54.73亿元（-11.14%），钻翠珠宝饰品1.41亿元（-34.32%）[2] - 分渠道：线下收入150.95亿元（+13.40%），线上收入48.18亿元（+60.26%），银行渠道收入3.01亿元（+43.48%）[2] 利润率与费用 - 2024年销售毛利率8.94%（同比-1.74pct），销售净利率3.59%（-0.71pct），主因低毛利贵金属投资产品占比提升[2] - 分产品毛利率：黄金饰品18.51%（+0.66pct），贵金属投资产品2.71%（-0.08pct），贵金属文化产品16.13%（+1.97pct）[3] - 25Q1销售毛利率8.34%（-1.66pct），销售净利率3.95%（-0.38pct）[3] - 2024年销售费用率2.36%（-0.26pct），管理费用率0.53%（-0.15pct），财务费用率0.24%（+0.05pct）[3] 门店扩张 - 2024年末直营门店达100家，全年净增13家（新开20家/关闭7家）[3] - 25Q1新增门店4家、关闭2家，拟在Q2新增3家门店[3] 行业与品牌 - 公司为华北地区黄金珠宝龙头，"菜百首饰"品牌认知度高，全渠道运营持续强化[4] - 金价上涨驱动贵金属投资及文化产品热销，预计全年收入增速良好[4]

全球黄金需求趋势 - 一季度全球黄金需求（不含场外交易）创同期历史新高，黄金ETF大幅流入成为金价上涨关键动力 [1] - 包含场外投资的全球黄金总需求同比增长1%，创2016年以来同期最高水平 [3] - 黄金回收量同比下降1%，因消费者持金观望 [3] 黄金价格表现 - 一季度平均金价达2860美元/盎司，同比飙升38% [3] - 金价上涨受美国关税阴影、地缘政治不确定性、股市波动及美元走弱等因素驱动 [3] - 伦敦金银市场协会午盘金价屡创新高 [3] 黄金ETF与投资需求 - 全球黄金ETF流入强势反弹，推动投资总需求同比增长170%至552吨，创2022年一季度以来新高 [4] - 中国市场黄金ETF总持仓增加23吨，资产管理规模达1010亿元人民币（139亿美元）的历史新高 [13] - 中国市场黄金ETF一季度总持仓增长占全球增量的10%，突显需求激增 [13] 央行购金与机构需求 - 一季度全球央行净购黄金244吨，符合近三年常态水平 [7] - 各国央行和其他机构需求同比下滑21%至243.7吨 [4] 金条与金币需求 - 金条和金币需求达325吨，较五年季度均值高出15% [7] - 中国市场金条金币需求环比激增48%，同比上涨12%，创历史第二高季度水平 [9] - 中国成为金条金币主要增长引擎，零售投资规模创历史第二高季度纪录 [7] 金饰需求 - 一季度金饰需求跌至2020年疫情以来最低水平，销量同比下滑21% [7][8] - 中国市场金饰消费量同比下滑32%，创2020年以来最疲软季度表现 [9] - 金饰消费金额同比增长9%至350亿美元，因高金价推动 [7] 科技用金与供应 - 科技用金需求80吨，与去年基本持平 [7] - 一季度黄金总供应量同比下降7%至1206吨，矿产金供应环比下降11% [4] 中国市场动态 - 中国投资者因贸易紧张局势和本币贬值预期增加黄金避险需求 [11] - 中国人民银行持续购金公告刺激零售黄金投资 [11] - 高金价促使部分消费者转向克重更小、价格更亲民的金饰产品 [9] 未来展望 - 全球贸易混乱和经济增长担忧或持续支撑黄金投资需求 [16] - 金价表现仍是投资主要驱动因素，保险资金入场有望提供长期支撑 [16] - 若金价持续高企，二季度金饰需求可能进一步收缩 [11]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，给予公司2025年18倍PE，对应目标价17.9元 [2][7] 报告的核心观点 - 金、铜价格上行带动2024年业绩稳步提升，2025年一季度受益于矿产金量价齐升业绩大幅增长，考虑金价大幅上涨上调2025 - 2027年归母净利润预测 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入655.56亿元，同比增长7.01%，归母净利润33.86亿元，同比增长13.71%，扣非归母净利润35.32亿元，同比增长18.25% [6] - 2025年一季度实现营业收入148.59亿元，同比增长12.88%，环比下降23.84%；归母净利润10.38亿元，同比增长32.65%，环比增长39.79%；扣非归母净利润12.68亿元，同比增长71.13%，环比增长38.76% [6] 价格与产量情况 - 2024年国内黄金、铜市场均价分别同比+23.8%、+10%，四季度黄金、铜均价分别同比+30.6%、+11%，分别环比+7.9%、+0.3% [2] - 2024年生产矿产金18.35吨，同比减少0.54吨；冶炼金37.95吨，同比减少2.92吨；矿山铜8.20万吨，同比增加2077.28吨；电解铜39.69万吨，同比减少1.40万吨；另有矿产钼6100吨 [7] - 2025年一季度生产矿产金4.5吨，同比+1.09%，冶炼金8.48吨，同比-14.02%，矿产铜1.89万吨，同比+1.07%，电解铝9.76万吨，同比-3.75%；一季度金铜价格分别同比增长37%、11%，分别环比增长9%、3% [7] 费用与收益情况 - 2024年销售、管理、财务和研发费用总额为31.7亿元，同比+10.4%，期间费用率4.8%，同比+0.1pct，主要因管理费用增加 [7] - 2024年资产减值损失-5.9亿元，同比-3.35亿元，营业外支出2.84亿元，同比+1.6亿元 [7] - 2025年一季度投资净收益-1.25亿元，同比-1.95亿元，环比-1.2亿元，公允价值变动净收益-1.08亿元，同比-1.1亿元，环比-1.35亿元，资产减值损失为-1亿元，同比-1.06亿元，环比+1.04亿元 [7] 资源与项目情况 - 2024年增储金金属量30.3吨、铜金属量11.48万吨、钼金属量6.0万吨 [7] - 2024年在建重点项目累计完成投资10.24亿元，内蒙古矿业公司深部资源开采项目完成一期工程并投入生产，累计收益8596万元；莱州汇金纱岭金矿建设工程有序实施 [7] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|65,556|67,403|69,670|71,395| |同比增速(%)|7.0|2.8|3.4|2.5| |归母净利润(百万)|3,386|4,831|5,390|5,652| |同比增速(%)|13.7|42.7|11.6|4.8| |每股盈利(元)|0.70|1.00|1.11|1.17| |市盈率(倍)|20|14|13|12| |市净率(倍)|2.5|2.2|2.1|1.9| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司1Q2025受益于金价高涨带来的投资需求以及产品力的提升表现良好，考虑到整体黄金零售赛道的景气度改善，上调对公司2025/2026年归母净利润的预测2%/1%至8.60/9.29亿元，新增对公司2027年归母净利润的预测10.01亿元，公司持续受益于金价提升，产品力持续强化，维持“买入”评级 [4] 公司营收与利润情况 - 2025年一季报显示，1Q2025实现营业收入82.22亿元，同比增长30.18%，实现归母净利润3.20亿元，同比增长17.32%，实现扣非归母净利润2.77亿元，同比增长9.99% [1] - 2024年，公司实现营业收入202.33亿元，同比增长22.24%，实现归母净利润7.19亿元，同比增长1.73%，实现扣非归母净利润6.84亿元，同比增长3.98% [1] 公司毛利率与费用率情况 - 1Q2025公司综合毛利率为8.34%，同比下降1.67个百分点，2024年公司综合毛利率为8.94%，同比下降1.74个百分点 [2] - 1Q2025公司期间费用率为2.71%，同比下降0.38个百分点，2024年公司期间费用率为3.17%，同比下降0.37个百分点 [2] 公司业务发展情况 - 1Q2025公司新开4家直营门店，关闭2家直营门店，2Q2025拟新开3家直营门店 [3] - 金价持续上涨推动消费者投资需求增加，公司2024年贵金属投资产品收入同比增长45.28%，1Q2025公司整体黄金珠宝零售收入亦同比高增30.53% [3] - 公司在消费场景上持续拓宽，丰富完善“节日、婚庆、悦己、国潮”等消费场景，持续优化迭代子品牌“菜百传世”“菜百悦时光”系列产品，提升产品竞争力 [3] - 公司线上渠道快速发展，覆盖天猫、京东、快手、拼多多等多个渠道，在主流电商平台投入数字人直播，实现全天候直播，2024年电商子公司收入47.78亿元，同比增长60.26% [3] 公司盈利预测与估值情况 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|16,552|20,233|24,333|27,543|30,169| |营业收入增长率|50.61%|22.24%|20.27%|13.19%|9.54%| |归母净利润（百万元）|707|719|860|929|1,001| |归母净利润增长率|53.61%|1.73%|19.65%|7.97%|7.75%| |EPS（元）|0.91|0.92|1.11|1.19|1.29| |ROE（归属母公司)（摊薄）|18.68%|18.05%|20.09%|20.43%|20.72%| |P/E|15|15|12|11|11| |P/B|2.8|2.6|2.5|2.3|2.2|[5] 公司财务报表情况 利润表（百万元） |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|16,552|20,233|24,333|27,543|30,169| |营业成本|14,785|18,424|22,237|25,232|27,659| |折旧和摊销|22|18|29|33|36| |税金及附加|283|245|294|333|365| |销售费用|434|478|547|606|664| |管理费用|112|107|122|129|142| |研发费用|8|8|12|14|15| |财务费用|32|49|31|59|72| |投资收益|47|31|0|0|0| |营业利润|951|969|1,151|1,242|1,339| |利润总额|952|969|1,152|1,243|1,339| |所得税|242|243|288|311|335| |净利润|710|726|864|932|1,004| |少数股东损益|4|7|4|4|4| |归属母公司净利润|707|719|860|929|1,001| |EPS(元)|0.91|0.92|1.11|1.19|1.29|[11] 现金流量表（百万元） |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|691|381|660|808|891| |净利润|707|719|860|929|1,001| |折旧摊销|22|18|29|33|36| |净营运资金增加|1,205|1,195|702|552|500| |其他|-1,243|-1,551|-932|-706|-645| |投资活动产生现金流|-127|-93|-67|-63|-70| |净资本支出|-33|-41|-30|-30|-30| |长期投资变化|0|0|0|0|0| |其他资产变化|-94|-52|-37|-33|-40| |融资活动现金流|-443|-641|592|-392|-533| |股本变化|0|0|0|0|0| |债务净变化|-7|16|1,183|332|257| |无息负债变化|501|580|115|45|37| |净现金流|121|-352|1,185|353|289|[11] 资产负债表（百万元） |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|6,356|7,156|8,759|9,404|9,984| |货币资金|1,732|1,492|2,677|3,030|3,319| |交易性金融资产|403|475|475|475|475| |应收账款|235|246|341|385|422| |应收票据|0|0|0|0|0| |其他应收款（合计）|65|60|95|107|118| |存货|3,233|3,947|4,180|4,365|4,564| |其他流动资产|333|463|463|463|463| |流动资产合计|6,027|6,698|8,249|8,847|9,384| |其他权益工具|10|10|10|10|10| |长期股权投资|0|0|0|0|0| |固定资产|147|141|150|158|163| |在建工程|0|0|0|0|0| |无形资产|23|21|21|20|20| |商誉|0|0|0|0|0| |其他非流动资产|1|7|7|7|7| |非流动资产合计|329|459|510|557|601| |总负债|2,566|3,162|4,461|4,839|5,133| |短期借款|0|0|1,183|1,516|1,773| |应付账款|79|90|133|151|166| |应付票据|0|0|0|0|0| |预收账款|2|1|2|3|3| |其他流动负债|37|43|43|43|43| |流动负债合计|2,476|2,946|4,245|4,622|4,916| |长期借款|0|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|3|2|2|2|2| |非流动负债合计|90|216|216|216|216| |股东权益|3,790|3,994|4,298|4,565|4,852| |股本|778|778|778|778|778| |公积金|1,614|1,683|1,683|1,683|1,683| |未分配利润|1,306|1,411|1,712|1,975|2,258| |归属母公司权益|3,784|3,983|4,283|4,547|4,829| |少数股东权益|6|11|15|19|22|[12] 公司盈利能力与偿债能力情况 盈利能力（%） |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|10.7|8.9|8.6|8.4|8.3| |EBITDA率|6.0|5.0|4.9|4.8|4.8| |EBIT率|5.7|4.8|4.8|4.7|4.6| |税前净利润率|5.8|4.8|4.7|4.5|4.4| |归母净利润率|4.3|3.6|3.5|3.4|3.3| |ROA|11.2|10.1|9.9|9.9|10.1| |ROE（摊薄）|18.7|18.1|20.1|20.4|20.7| |经营性ROIC|13.2|11.2|12.0|12.2|12.4|[13] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|40|44|51|51|51| |流动比率|2.43|2.27|1.94|1.91|1.91| |速动比率|1.13|0.93|0.96|0.97|0.98| |归母权益/有息债务|114.31|81.07|3.47|2.91|2.65| |有形资产/有息债务|189.78|143.76|7.03|5.95|5.43|[13] 公司费用率、每股指标与估值指标情况 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|2.62|2.36|2.25|2.20|2.20| |管理费用率|0.68|0.53|0.50|0.47|0.47| |财务费用率|0.19|0.24|0.13|0.21|0.24| |研发费用率|0.05|0.04|0.05|0.05|0.05| |所得税率|25|25|25|25|25|[14] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.70|0.72|0.86|0.92|0.99| |每股经营现金流|0.89|0.49|0.85|1.04|1.15| |每股净资产|4.87|5.12|5.51|5.85|6.21| |每股销售收入|21.28|26.01|31.29|35.41|38.79|[14] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|15|15|12|11|11| |PB|2.8|2.6|2.5|2.3|2.2| |EV/EBITDA|10.5|10.9|9.4|8.8|8.3| |股息率|5.2|5.3|6.3|6.8|7.3|[14]

生产端表现 - 2025年一季度中国原料产金87.243吨，同比增长1.49%，其中黄金矿产金61.772吨，有色副产金25.471吨 [1] - 进口原料产金53.587吨，同比增长0.68%，全国总产量达140.83吨，同比增长1.18% [1] - 大型黄金集团境外矿山矿产金产量18.485吨，同比增长13.14%，赤峰黄金成为国内第3家"A+H"上市黄金企业 [1] - 企业通过降低入选品位、推进智能矿山建设及海外并购提升产量，海域和纱岭等重点项目加速推进 [1] 消费端结构变化 - 一季度黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%，其中黄金首饰134.531吨（同比降26.85%），金条及金币138.018吨（同比增29.81%） [2] - 高金价抑制首饰需求，古法金和小克重产品更受欢迎，工业用金小幅下滑 [2] - 金条及金币因避险属性、低加工费和央行购金推动需求增长，保险资金入市进一步提振投资需求 [2][3] 市场交易动态 - 上海黄金交易所黄金成交量双边1.6万吨（同比增4.57%），成交额10.7万亿元（同比增42.85%） [3] - 上海期货交易所黄金成交量双边5.54万吨（同比增91.17%），成交额30.52万亿元（同比增143.69%） [3] - 国内黄金ETF持仓增长23.47吨，总持有量达138.21吨 [3] - 保险资金黄金投资试点启动，工商银行与中国人寿完成首笔询价交易 [3] 价格驱动因素与展望 - 美元走弱、美联储降息预期及地缘政治因素支撑金价，但高位可能引发获利了结 [3] - 若金价持续上涨，矿山企业将加大勘探和海外并购，消费端进一步向投资金条转移，衍生品交易活跃度提升 [4]

4月21日，美国三大股指全线下跌，道琼斯工业平均指数收盘下跌971.82点，跌幅达2.48%，报38,170.41 点。标普500指数下跌2.36%，收于5,158.20点；纳斯达克综合指数更是下挫2.55%，收报15,870.90点， 创下自今年2月以来最大单日跌幅。 尽管总统直接解雇美联储主席在法律上存在复杂性，但他的言论足以在市场中激起巨大不安。"我们正 目睹的是一场围绕货币政策主导权的争夺战，"Simplify Asset Management首席策略师Michael Green指 出，"这令人联想到疫情初期政府与美联储间的矛盾冲突。" 除股市指数与科技巨头外，美元指数也在持续下跌，4月21日纽约尾盘，ICE美元指数下跌0.94%，报 98.294点，在年内累计跌近10%。 21日早间开盘，美元指数在盘初就"跳空低开"，跌破99关口，随后在98至99区间内震荡走弱，北京时间 17:21跌至97.921点，随后低位震荡，为2022年3月30日以来首次跌穿98点。 长期来看，自1月升破110关口后，美元指数持续下跌，年内跌近10% 在金融市场中，美元指数"跌破百点"通常被视为趋势性转折的起点，而当其进一步 ...