5月23日涨停分析 今日共41股涨停，连板股总数10只，25股封板未遂，封板率为62%（不含ST股、退市股）。焦点股方面，可控核聚变概念股大涨，其中中超控股15天9板， 王子新材10天6板；化工化纤板块表现亮眼，其中苏州龙杰11天7板，永安药业8天6板；此外，并购重组叠加固态电池概念的滨海能源晋级5连板，成为市场 高度板。 | 2025年05月23日 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 财联社大涨股解读 | | | | | 1 化工 | | | | | | | | 归因: 近期, 部分化工产品价格出现较大波动, 相关公 | | | | 司受到市场关注。 | | | | | | 股票名称 | 板数 | 涨跌幅 | 涨停时间 | 上涨逻辑 | | 苏州龙杰 | 11天7板 | 10.03% | 10:01 | 化纤+军 | | 603332 | | | | | | 永安药业 | 8天6板 | 9.99% | 14:30 | 牛磺酸 | | 002365 | | | | | | 汇得科技 | 3天3板 | 10.00% | 09:43 | 化工 | | 603 ...

贝瑞基因封涨停， 塞力医疗、 创业慧康、 泰格医药、 安必平、 美年健康、 华大基因等跟涨。消息面 上， AI制药企业英矽智能（Insilico Medicine）首席执行官Alex Zhavoronkov表示，首批完全由人工智能 构思的药物或将于2030年上市。 ...

金融市场动态 - A股市场震荡调整，沪指跌0.4%，深成指跌0.07%，创业板指跌0.19%，成交额缩量至1.09万亿元，物流、美容护理、保险、白酒板块表现不佳，但超3000只个股上涨，高位股如渝三峡A涨停 [1] - COMEX黄金期货跌破3200美元/盎司，创近四个月新低，技术面支撑位在3140-3150美元 [1] - 纳斯达克指数由涨转跌，中概股如哔哩哔哩、唯品会大幅拉升，桥水基金等机构加仓中国资产 [2] - 美元指数震荡，人民币对美元汇率波动加剧，夜盘收报7.2103 [3] - 国内油价大幅下调，92号汽油、0号柴油进入"6元时代"，98号汽油进入"8元时代" [4] - 国际油价受中美关税调整影响，中国至美国集装箱运价激增277%，美西海岸40英尺标箱费用涨至3500美元 [4] 政策与经济 - 中国房地产新政显效，首套房首付比例降至15%，二套25%，多地成交量回升，南京6月新房认购量环比增长29.8%，二手房成交创年内新高 [5] - 美联储计划未来几年裁员10%，以精简机构规模 [7] - 中美关税谈判进展，双方暂停部分加征关税，24%关税在90天内暂停，剩余关税降至10%，中国拒绝取消稀土出口管制 [8] 消费与零售 - 星巴克或出售在华业务，面临瑞幸等本土品牌竞争，正评估出售部分股权 [9] - 恒指牛熊证比例调整，牛证比例降至31%，反映市场谨慎情绪 [10] 科技与医药 - AI制药公司英矽智能第三次递表港交所，其AI生成药物Rentosertib完成二期临床，但累计亏损超4.5亿美元 [11] - 诺和诺德CEO辞职，因肥胖药市场竞争力下降，礼来Zepbound处方量反超其Wegovy [12] 能源与制造 - 匈牙利电池产业遇冷，产量同比暴跌41%，政府推动的绿色转型未能提振经济 [13] - 加拿大石油出口中国激增，日均进口量达20.7万桶，远超历史水平 [13] 公司公告与事件 - 泰凌微减持，国家大基金减持2%股份至6.95% [14] - 大有能源全资子公司孟津煤矿发生事故致1人死亡，停产调查 [15] - 海兴电力参设产业基金，出资4亿元布局新能源、物联网等领域 [16] - 特斯拉任命奇波雷前高管杰克·哈通加入董事会，应对销量下滑压力 [20] 国际事件 - 俄罗斯与乌克兰重启谈判，双方围绕停火条件、安全保障等议题分歧仍存 [17] - 卡塔尔赠送飞机争议，特朗普称拒绝获赠"空军一号"改装机 [18] 其他热点 - 穆迪下调美国信用评级，从Aaa降至Aa1，主因债务/GDP比率恶化及财政赤字压力 [21]

公司基本信息 - 活动类别为业绩说明会（电话会议），于2025年5月15日15:00 - 17:00通过网络远程方式召开 [1] - 参与人员包括投资者网上提问，上市公司接待人员有董事长柯尊洪等多人 [1] 研发相关 研发费用与布局 - 2024年研发费用增长超30%，金额为604,378,287.33元，同比增长33.57%，研发投入占比降至5.84%，但据2024年报，研发费用同比增长37.48% [3][4][13] - 集中资源在眼科、精神/神经、肿瘤等领域加大投入，构建多元化研发体系，形成梯级层次清晰、结构合理的在研产品系列 [3][4][5][10] 在研项目进展 - 基因治疗板块：KH631治疗nAMD，中国已启动Ⅱ期临床、美国处于临床I期阶段；KH658眼用注射液治疗nAMD，中美均处于临床Ⅰ期阶段 [3] - 合成生物技术板块：KH617治疗晚期实体瘤患者，处于临床Ⅰ期阶段，已获美国孤儿药资格认定 [3][7][8] - 中成药板块：KH110治疗阿尔茨海默症，处于临床Ⅲ期阶段；KH109舒肝解郁胶囊新增焦虑症，处于临床Ⅲ期阶段 [3] - 小分子创新药板块：KH607治疗抑郁症处于临床Ⅱ期阶段，治疗产后抑郁症已获批开展临床试验；KHN702治疗急性疼痛已获批开展临床试验 [3] - 生物药板块：KH917注射液治疗斑块状银屑病处于临床Ⅰ期阶段；KH801注射液治疗晚期实体瘤处于临床Ⅰ期阶段；KH815注射液治疗多种晚期实体瘤，I期临床试验已获澳大利亚批准，2025年4月获国家药监局批准；KH902 - R10高剂量康柏西普眼用注射液治疗DME处于临床Ⅱ期阶段 [3][4] 研发相关问题回复 - KH631和KH658临床试验相关疗效及安全性数据未完全统计，5月ARVO会议已发布部分数据 [2] - 研发支出资本化遵循公司会计政策，新药开发进入Ⅲ期临床试验予以资本化 [2] - KH631Ⅱ期临床数据将在试验完成后按要求报送有关部门，假设单次给药疗效未达预期不影响商业化信心 [13] 业务与市场相关 核心竞争力与增长因素 - 2024年营收和净利润创历史新高，核心竞争力源于战略布局和持续创新能力，体现在上市产品布局、在研产品布局等多方面 [2][3] 产品应对策略 - 康柏西普眼用注射液相关专利2025 - 2039年到期，高浓度剂型正在开展Ⅱ期临床试验，公司有信心应对市场竞争，国际化是关注重点，对合作持开放态度 [5] - 康柏西普稳居中国眼科抗VEGF市场领导地位，公司将持续开展市场推广，未来可能考虑AAV疗法和康柏西普的产品组合策略 [6] 中成药业务 - 公司坚持创新药、中成药、化学仿制药共同发展，积极响应集采政策，中成药松龄血脉康胶囊已累计进行全国23个省集采目录并中选 [7] - 舒肝解郁胶囊2024年同比两位数以上增长，超过抗抑郁整体市场增长，焦虑症临床研究稳步推进，2025年4月完成Ⅲ期临床试验入组 [10] 盈利预测 - 预计2025年营业收入与净利润同比2024年审计后数据增长5% - 15%，该指标为内部管理控制指标，存在不确定性 [4][9] 其他问题回复 - 公司密切关注AI在医疗行业动向，将从内控管理、基建建设、品牌推广、资金使用、财务管理等方面提高产值和利润率 [2] - 公司使用部分闲置自有资金购买短期保本型理财产品（包括结构性存款），交易性金融资产为26亿 [11][12] - 截至2025年5月9日，公司股东总户数为26969 [16] - 公司所处医药行业是“永远的朝阳行业”，具有良好发展前景 [13] - 截至目前，公司未收到回购、股东增持、资本市场融资或私有化退市相关股东动议，如有将按原则披露 [13][14][16] - 公司秉持开放合作战略，积极探索创新药管线的BD机会 [15][16]

公司概况 - 英矽智能是一家生成式AI驱动的药物研发公司，通过自建AI药物发现平台Pharma.AI加速药物研发进程，已产生超过20个IND阶段及临床阶段的管线 [2] - 公司总部位于中国香港，在中国上海浦东设有药物研发中心，并在波士顿设立业务中心进行全球化布局 [8][10][11] - 创始人Alex Zhavoronkov拥有生物技术和AI交叉背景，2014年在美国创立公司，2019年将总部迁至香港并转型为AI驱动的创新药企 [5][7][8] 商业模式与技术优势 - 采用AI+Biotech模式，通过Pharma.AI平台识别新药物靶点、设计候选药物并优化临床开发，实现药物发现节省70%-90%时间，临床前研究节省50%-80%时间，临床研究节省50%-60%时间 [13] - 已对外授权3条管线（ISM3091、ISM5043和一条未公开管线），合约总价值超20亿美元 [18] - 正在拓展Pharma.AI平台应用场景至新材料、农业、营养产品和兽医药物等领域 [18] 融资与资本支持 - 2025年完成1亿美元E轮融资后估值超13亿美元，跻身独角兽行列 [2][10] - 获得多元化资本支持，包括华平投资（持股10.03%）、淡马锡（持股5.42%）、启明创投（持股5%）等机构，其中淡马锡累计投资4次，华平投资和启明创投各投资3次 [13][16][17] - 产业资本如药明康德、复星医药不仅提供资金，还带来业务合作，例如与复星医药合作开发4个药物发现项目 [17] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为3015万、5118万和8583万美元，年复合增长率68%，毛利率从63%提升至90% [17] - 收入超90%来自管线药物开发授权，软件解决方案收入占比约5% [17] - 研发投入持续高企，2022-2024年研发开支分别为7818万、9734万和9190万美元，2024年研发开支占营收比例达107% [18] 行业地位与竞争格局 - 与晶泰科技形成差异化竞争：英矽智能采用AI+Biotech重资产模式自研管线，晶泰科技采用AI+CRO轻资产模式提供服务 [22] - 中国AI制药赛道持续升温，2023-2024年融资额从24亿元增至58亿元，2025年前期已发生15起融资总额近20亿元 [21] - 公司13条管线中8条进入临床阶段，治疗特发性肺纤维化的ISM001-055进展最快，已完成中国2a期临床试验，有望成为全球首款AI全程参与的上市药物 [10][13] 发展挑战 - 行业仍处早期阶段，临床成功率需进一步验证，同时多条管线并行开发可能导致资源分散 [3][23] - 客户集中度高，前五大客户收入占比连续三年超90%，最大客户收入占比超50% [18] - 尚未实现盈利，2022-2024年经调整亏损分别为8373万、8551万和2610万美元 [19]

纪要涉及的公司 维亚生物 纪要提到的核心观点和论据 1. **AI 技术优势** - **药物设计能力提升**：利用 AI 药物专家模型，结合蛋白和化学大语言模型，理解蛋白质与小分子相互作用，加速先导化合物发现与优化[2]。 - **研发流程效率提高**：AI 驱动的药物设计流程兼顾活性、ADMET 等多重性质，研发周期提速 2 - 3 倍，成本降低约一半；抗体发现流程测试数量减少 10^7 到 10^8 倍，实验验证周期缩短至 2 - 3 周[2]。 - **平台优势显著**：人工智能驱动药物设计平台含 V - Sector、V - Orb 和 V - Mental 三个模块，研发效率提高 400%，成功率达 85%以上[2]。 - **模型准确性高**：整合化学、生物和结构信息，AI 药物发现模型各指标准确度达 80% - 90%以上，自由能分析（FEP）误差在 Kd 值以内[4]。 2. **业务进展情况** - **CDMO 业务**：多个项目进展顺利，预计 2025 年底和 2026 年分别有商业化品种上市，现有项目产能利用率达 70%以上，将带来显著收入和利润增长[4]。 - **客户使用与合作**：展示商用工具和技术平台形成收入销售，采用 FRTEK 或 FFS 形式销售收入，探索其他商业化模式，受保密协议限制暂无法列举客户[17]。 3. **竞争优势与行业格局** - **竞争格局**：美国 2025 年融资中一半以上与健康相关，参与者背景多样，包括 CRO、CDMO 及计算机背景等[18]。 - **自身优势**：对机理深刻理解，基于完备平台，以技术为主导，结构生物学全球领先，药方面积累与计算技术融合优势明显[18]。 4. **外部因素影响** - **中美关系及地缘政治**：可能影响关税政策，但目前未明确对业务有重大影响，客户可调节发货地，费用由客户承担，预计无实质性影响[20]。 - **特朗普降低药价政策**：可能促使美国寻求外包服务，倾向于中国寻找机会，对中国提供的服务持乐观态度[22]。 5. **业务增长与预期** - **AI 对业绩影响**：AI 验证价值和成果，打开新领域，促进业务增速，节省时间和成本，精力投入新尝试[22]。 - **业务发展态势**：2024 年有新进展，IO 业务受益于前期投资回报，各项业务形成正循环，结合 AI 有望推动更好发展[28]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **AI 具体应用领域**：AI 被应用于结构生物学、分子生物学、药化、生物化学、药代动力学、计算机科学等多领域，整合多学科知识分析复杂数据[4]。 2. **解决可合成性问题方法**：需强大药化团队专家介入，加入专家经验，定向产生特殊反应类型数据点，融入 SA 评估指标[13]。 3. **FEP 自由能分析应用**：适用于共价体系，如 KRAS G12C 突变案例，误差在 Kd 值以内，已植入用户友好界面[14]。 4. **抗体开发成功案例**：通过 4 至 5 个突变提高针对两个抗原的亲和力；改变至多 14 个位点保持原有亲和力，周期 3 到 4 个月，每轮迭代一个月[16]。 5. **全球研发热点情况**：CIO 服务集中在早期原创新药领域，无特别集中热点方向，AI 使一些靶点有新突破[26]。 6. **CDMO 拓展新客户**：一季度团队前往欧洲拜访 Big Pharma，通过信息导流和 BD 交易渠道提供商业化机会，期待成为新增长点[27]。

收购交易 - 公司全资附属公司以2 5亿元收购四维医学90%股权 交易完成后四维医学将成为间接非全资附属公司 [1] - 收购对价以现金方式结清 根据四维医学2024年未经审计财报 其收入为3961万元 净利润为525万元 [1] - 此次收购使四维医学全部股权的市销率为7 0倍 市盈率达52 9倍 [1] - 董事会认为交易对价符合与业务相似的五家上市公司比较数据 公平合理 [1] 业绩承诺 - 卖方及担保人承诺四维医学2025年上海地区主营业务收入不低于2700万元 低于其2024年全年收入 [2] 标的公司背景 - 四维医学成立于2008年 前身为上海交通大学医学院医学信息远程监测研发中心 上海交大仍持有10%股权 [2] - 公司是国内最大规模远程心电图诊断服务解决方案企业 业务涵盖心电图 远程超声影像诊断 AI远程诊断创新 [2] 收购方背景 - 公司由三位麻省理工学院物理学家于2015年创立 专注于AI制药领域 [2] - 2024年6月在港交所上市 构建基于量子物理 AI赋能和机器人驱动的创新型研发平台 [2] - 公司已连续5年亏损 2020-2024年归母净利润累计亏损达77 41亿元 2024年亏损15 17亿元 [2] 股价表现 - 公司股价在2024年9月10日至11月19日期间暴跌74% [3] - 截至2025年5月12日收盘 股价报4 78港元/股 单日涨幅3 24% [3]

AI制药企业英矽智能港股IPO - 公司第三次向港交所递交招股书，IPO之路已持续近2年，此前两次申报分别于2023年6月和2024年3月失效 [2] - 摩根士丹利与中金公司担任联席保荐人，计划募集资金96亿港元 [2] - 募资用途包括关键临床阶段药物研发、生成式AI模型开发、自动化实验室拓展及早期药物发现 [2] 追觅科技智能清洁领域突破 - 公司以20万转/分钟高速数字马达技术打破国际垄断，成为全球首家实现该技术量产的企业 [3] - 产品线覆盖扫地机器人、洗地机等品类，旗舰产品X50系列吸力达19500Pa，T40 Ultra洗地机首创灵捕机械臂和100℃高温洗技术 [3] - 2024年以16.2%零售额份额登顶中国清洁电器市场，双十一全渠道GMV突破32亿元，六大平台品类榜单TOP1 [3] 保时捷董事会重组 - 公司实施代际更替计划，旨在建立更年轻稳定的管理团队，同步推进未来产品战略布局 [4] 52TOYS融资与估值 - 获万达电影等投资方收购老股及增资，交易后估值超40亿元 [4] 中企云链港股上市进展 - 公司再度提交港交所上市申请，中信建投国际等四家机构担任联席保荐人，此前曾于2023年10月首次申请 [5] 讯众通信转战港股IPO - 公司从北交所转道港股，星展银行担任保荐人，2022年首次北交所申请因保荐人关联事件中止 [5] 知行科技子公司收购动态 - 全资子公司艾摩星机器人签署协议，拟控股收购苏州小工匠机器人 [5] 大医集团港股递表 - 公司在中国伽玛放射外科设备市场占有率70%（2024年每10台售出设备中7台为大医品牌），行业排名第一 [6]

核心观点 - 英矽智能三度冲刺港交所，其上市表现将影响AI制药赛道估值与市场信心[1] - 公司采用"AI+Biotech"模式，覆盖靶点发现至临床试验全链条，技术差异化显著[15][17] - 财务呈现收入高增长（69% CAGR）、毛利率提升至90.4%、亏损收窄92%的改善趋势[4][5][6] - 行业处于高速发展期（40% CAGR），但尚未验证AI全程主导药物的商业化能力[13][25] 业务模式 - 三大收入板块：药物发现及管线开发（占比92.9%）、软件解决方案（4.6%）、其他发现（2.5%）[2][3] - 管线开发通过授权费盈利（首付款+里程碑付款+特许权使用费），尚无商业化药物[2] - Pharma.AI平台提供订阅服务，年费最高达52.5万美元（本地部署）[2] - 合作客户数量持续增长，22-24年分别为42/51/59家[18] 财务表现 - 收入高速增长：22-24年分别为3014.7万/5118万/8583.4万美元（69% CAGR）[4] - 毛利率显著提升：从22年63.4%增至24年90.4%，主因里程碑付款增加[5][6][8] - 亏损大幅收窄：净亏损从22年2.22亿美元降至24年0.17亿美元（收窄92%）[4] - 研发开支占比下降：从22年259%降至24年107%，逐步可控[19][20] 行业与竞争 - 全球AI制药市场规模2025年将超50亿美元（40% CAGR）[13] - 竞争格局分为三类：AI+Biotech（英矽智能）、AI+CRO（晶泰科技）、AI+互联网巨头（腾讯）[15] - 技术优势：Pharma.AI平台缩短开发周期（TNIK抑制剂18个月vs行业平均4.5年）[17] - 专利储备：截至2025年5月持有644项专利及申请[17] 融资与估值 - IPO前完成8轮融资，累计超4亿美元，最新估值13.31亿美元（较A轮增长23倍）[11][12] - 融资方多元化：风投（启明创投）、产业资本（赛诺菲）、国际资本（沙特阿美）、政府背景（浦东创投）[11] - 2025年1月获1.22亿美元E轮融资，账面现金1.58亿美元[9][23] 运营数据 - 管线进展：2个II期临床+8个I期临床，肺纤维化药物领域领先[16][17] - 国际化合作：与Exelixis、Stemline等签订独家许可协议（含2000万美元首付款）[18] - 人才结构：85%成员拥有硕士以上学位，核心团队来自哈佛/GSK/礼来[17] 潜在挑战 - 客户集中度高：前五大客户贡献94.4%收入，最大客户占60.6%[22] - 地域风险：90%以上收入来自美国，受药品降价政策影响[24] - 行业验证：全球尚无完全由AI发现并上市的药物[25]

AI制药行业概况 - 全球已有3800家企业和4900家投资机构入局AI生物领域 [1] - 生成式AI技术预计每年为制药和医疗技术公司带来600亿-1100亿美元经济价值 [1] - 2022年全球AI制药市场规模10.4亿美元，预计2026年达30亿美元，年复合增长率30% [13] - 2032年全球AI药物研发市场规模预计突破200亿美元 [13] - 中国AI制药市场规模2020年8163万元，预计2025年达7.74亿元，年复合增长率56.8% [14] 英矽智能公司核心信息 - 公司成立于2014年，采用"双CEO"架构，业务覆盖美国、大中华、加拿大和中东 [5][6] - 自主研发Pharma.AI平台，可将候选管线开发周期从传统4.5年缩短至12个月 [8] - 已提名22款临床前候选药物，其中10款获临床试验批件 [8] - 主要管线ISM001-055处于II期临床阶段，为同行业最先进研发项目之一 [2] 财务与融资情况 - 2022-2024年营收分别为3015万/5118万/8583万美元，累计亏损超30亿人民币 [9] - 累计融资超5.3亿美元，估值从5440万美元增至13.3亿美元（增长20倍） [10][11] - E轮融资1.22亿美元由浦东创投、浦发集团等领投，投后估值13.3亿美元 [11] - 股东包括启明创投、礼来亚洲基金、红杉中国、沙特阿美旗下基金等 [2][10][12] IPO进展与资金用途 - 第三次向港交所递表，联席保荐人为摩根士丹利和中金公司 [2][7] - 募资主要用于临床阶段管线研发、AI模型开发、自动化实验室扩建等 [2][8] - 此前两次递表（2023年6月、2024年3月）均失效 [7] 行业技术发展 - AI制药可节省20-30%临床前开发成本并大幅缩短研发时间 [13] - 中国已有超10家AI药企管线进入临床阶段，34条临床管线中85%为自研 [14] - 英伟达、礼来等机构持续加码投资AI制药领域 [14][15][16] - AI正从辅助工具转变为药物研发核心引擎，推动行业向数据智能驱动转型 [17]