市场整体表现 - 1月26日A股三大股指高开低走，沪指跌0.08%报4132.9点，深成指跌0.85%报14316.64点，创业板指跌0.91%报3319.15点，科创50指数跌1.33%报1533.04点 [1] - 沪深两市合计成交额32453.25亿元，全市场超3700只个股下跌 [1] 领涨板块与驱动因素 - 贵金属概念领涨，四川黄金8天4板，晓程科技、湖南黄金、盛达资源等多股涨停，紫金矿业创历史新高 [1] - 现货黄金首次突破5000美元/盎司，上期所沪银主力合约触及涨停，报28226元/千克，涨幅为17.0% [2] - 华西证券认为，受美联储降息预期、美元信用不稳及地缘政治不确定性影响，金价有望进一步上涨，2026年金价涨幅或介于10%-35%区间 [2] - 生物疫苗相关板块集体走高，华兰疫苗、之江生物等多股封板 [1] - 印度西孟加拉邦暴发尼帕病毒疫情，可人传人，死亡率最高达75%，尚无疫苗，引发市场关注 [3] - 油气概念走强，中国海油涨超6%创历史新高，洲际油气4天3板 [1] - 美国天然气期货价格自2022年以来首次突破每百万英热单位6美元关口，受冬季风暴影响 [4] - 东海证券指出，若油价趋稳后在全球复苏周期迎来温和上涨，利好炼化盈利进一步修复 [4] - 太空光伏概念反复活跃，明阳智能、拓日新能、协鑫集成涨停 [1] - 化工板块震荡拉升，红宝丽、澄星股份涨停 [1] 下跌板块与驱动因素 - 白酒板块震荡下挫，洋河股份跌超8%，创2017年11月以来新低 [5] - 洋河股份发布2025年度业绩预告，预计净利润同比下降62.18%-68.30%，预计第四季度亏损14.51亿元-18.59亿元 [5] - 华创证券认为，白酒行业已彻底进入“挤压式增长”阶段，未来投资逻辑聚焦确定性 [5] - 商业航天板块走势低迷，海格通信、神剑股份等多股跌停 [1] - 半导体设备板块表现不佳，至纯科技封死跌停 [1] 机构核心观点 - 中信建投建议以景气为纲，继续坚守“科技+资源品”双主线 [6] - 科技主线方面，AI半导体/新能源是当前景气核心，同时AI应用/太空光伏/创新药等热点景气催化不断 [7] - 资源品主线方面，有色行业业绩预告情况较好，关注后续景气行情向能化和机械板块的传导扩散 [7] - 行业重点关注半导体、AI、新能源、有色、化工、传媒、计算机、机械、医药等 [7] - 中信证券认为，市场信心持续恢复过程中，消费链的增配时点是当下到两会前后，以预期交易为主 [8] - 中信证券建议在“资源+传统制造定价权重估”思路下，围绕化工、有色、新能源、电力设备构建基础组合，并可逢低增配非银及部分内需或高景气品种 [8] - 东方证券认为市场恐慌情绪逐步消解，大盘正慢慢重拾涨势，当前处于“政策催化+产业趋势”双轮驱动的结构性行情中 [8] - 东方证券指出商业航天、AI算力、存储芯片等领域具备政策与产业双重支撑，国产替代逻辑强化，具备中长期跟踪价值 [8]

太空光伏行业概览 - 太空光伏设备行业被视为新蓝海市场 为光伏行业开辟全新增长空间 [1] - 太空极端环境对光伏电池的转换效率、寿命及材料结构提出严苛要求 [1] - 当前太空能源主流选择是III-V族多结光伏电池 成本高达20万-30万元/平方米 但其依赖稀缺金属镓 [1] 太空光伏技术路线演进 - SpaceX采用硅基PERC光伏电池 依托地面成熟供应链大幅降低成本 推动低轨卫星大规模部署 [1] - p型硅基电池抗辐射性能显著优于n型 HJT电池具备薄片化、低银耗、低衰减及低温度系数等优势 [1][2] - p型HJT电池成为当前最适配太空场景的晶硅光伏技术路线 [1][2] p型HJT电池技术优势 - 薄片化方面 头部企业已实现50-70μm p型超薄HJT电池交付 可降低发射载荷并适配卷迭式太阳翼 [2] - 低银耗方面 HJT电池银耗已降至5mg/W 在银价高企背景下具备显著成本优势 [2] - HJT电池的衰减表现与温度系数均优于PERC、TOPCon等晶硅电池技术路线 [2] 钙钛矿技术前景 - 晶硅钙钛矿叠层电池理论效率极限超过43% 破解太空光伏“效率-成本-抗辐射性”不可能三角 [2] - 钙钛矿电池比功率远超其他技术 抗辐射性能优异 电子辐射下性能降幅低于砷化镓及晶硅电池 且具备自修复能力 [2] - 钙钛矿技术已实现GW级产线落地 产业化路径清晰 有望成为太空光伏终极方案 [1][2] 太空算力市场驱动 - 马斯克计划构建基于Starlink v3卫星的轨道数据中心 规划5年内年部署100GW太阳能AI卫星 [3] - 2026年计划推进建设100GW美国本土光伏产能 印证了太空光伏的庞大规划 [3] - 伴随百GW级太空算力市场释放 叠加太空光伏电池高单位价值量 将为行业开辟新空间 [1][3] 太空光伏行业特征与壁垒 - 太空光伏以供电可靠性为第一优先级 不同于地面光伏的极致成本竞争 [3] - 高试错成本与长在轨测试周期抬高了行业门槛 [3] - 核心壁垒在于商业资源对接能力、品牌认可度、技术研发与工程化落地能力 [3] 相关受益公司 - 行业头部设备厂商包括：迈为股份、捷佳伟创、拉普拉斯、奥特维、连城数控、帝尔激光、双良节能、高测股份、宇晶股份 [4] - 深度布局太空光伏技术的电池厂商包括：东方日升、钧达股份、天合光能、晶科能源 [4]

市场整体表现与结构 - 市场指数呈现“压不住”的上涨态势，但个股情绪已连续一周多不温不火，收盘常现跌多涨少，市场热度明显降温 [2] - 两市成交量虽连续20多个交易日维持在2万亿元之上，但其中包含主力资金减持宽基ETF的成交量，存在水分，整体仍以震荡行情思路对待 [2] - 短期大盘趋势偏强，增量资金入场明显，但市场赚钱效应弱 [9] - A股整体呈现震荡上行格局，市场风格分化加剧，代表大盘蓝筹的上证50和沪深300指数表现较弱，而中证500和中证1000等中小盘指数大幅领涨 [13] - 小盘成长股成为资金关注方向，春季行情步入板块轮动阶段 [13] 贵金属板块行情核心驱动 - 贵金属板块大涨由金融属性强化、工业需求共振、资金面助推三大核心逻辑叠加驱动，并叠加地缘与政策周期红利，形成趋势性行情 [2] - 黄金的金融属性强势回归，美元全球支付与外汇储备占比稳步下滑，全球央行黄金储备占比升至2026年1月的25.94% [2] - 多国央行连续15年净购金，中国央行连续14个月增持，黄金作为“超主权信用资产”的替代价值凸显 [2] - 美联储降息预期升温，市场预判2026年将降息2-4次，实际利率下行降低黄金持有成本 [2] - 美联储扩表压制短端利率，西方投资者持续买入黄金ETF，形成交易盘与配置盘的共振 [2] - 美元信用弱化是核心底层逻辑，美国债务突破38.5万亿美元，财政赤字持续承压，叠加去美元化进程推进 [13] - 全球地缘紧张局势持续发酵，资金对“安全资产”需求激增，黄金作为传统避险标的被持续追捧 [13] - 主要经济体经济复苏乏力，叠加美欧关税对峙等贸易摩擦，进一步强化了贵金属的避险配置价值，推动价格突破历史关口 [3][13] 贵金属价格表现与机构观点 - 现货黄金价格首次突破5000美元/盎司 [3] - 上期所沪银主力合约触及涨停，报28226元/千克，涨幅为17.0% [3] - 摩根大通、高盛分别上调2026年末金价目标至5000美元/盎司、4900美元/盎司 [15] 白银行情的特殊逻辑 - 白银兼具金融与工业双重属性，本轮涨幅远超黄金，核心源于工业需求的刚性增长 [14] - 在光伏、新能源汽车、AI数据中心三大领域，白银因独特物理特性成为不可或缺的原材料 [14] - 2025年全球光伏装机量增长超40%，光伏用银占工业需求近30% [14] - 供应端全球白银已连续5年供不应求，2025年缺口超1亿盎司 [14] - 库存下降与部分国家储备资产化，进一步放大白银价格弹性 [14] - 白银受益于金融与工业双重属性共振，上涨弹性显著高于黄金，波动幅度约为黄金的2-3倍，但短期回调风险也更高 [14] 资金与产业动向 - 开年以来超53亿元资金涌入有色金属主题ETF，黄金、白银ETF持续流入，散户与机构资金形成正向循环 [14] - 产业端，矿业公司密集并购整合，如湖南黄金启动重大资产重组、洛阳钼业收购海外金矿，产业资本布局印证对行业景气周期的认可 [14] 其他活跃题材板块 - 太空光伏概念大幅高开，明阳智能、拓日新能等多股涨停，马斯克宣称未来三年建设100GW光伏产能，用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [3] - 机器人概念活跃，魔法原子成为总台《2026年春节联欢晚会》智能机器人战略合作伙伴 [3] - 算力租赁概念震荡拉升，因亚马逊云科技上调其EC2机器学习容量块价格约15% [4] - 油气板块盘中震荡走强，受冬季风暴影响美国天然气期货价格自2022年以来首次突破每百万英热单位6美元关口 [4]

光伏股市场表现 - 截至发稿，光伏股普遍下跌，凯盛新能(01108)跌7.57%报4.03港元，信义光能(00968)跌5.01%报3.41港元，福莱特玻璃(06865)跌4.03%报11.42港元，新特能源(01799)跌2.65%报7.72港元 [1] 光伏行业2025年业绩预告 - 在已发布2025年业绩预告的32家光伏上市公司中，有23家预计出现亏损，占比超过七成 [1] - 通威股份预计2025年净利润亏损区间为90亿元至100亿元，而上年同期亏损为70.39亿元 [1] 行业亏损原因分析 - 光伏主产业链亏损明显加剧，主要原因为终端需求低迷、产能阶段性过剩以及产品价格上行受阻等多重因素 [1] 太空光伏概念与行业前景 - 马斯克近期力挺太空光伏，但业内人士认为其发展路径存在较高不确定性 [1] - 太空光伏在短中期内难以形成规模化商业应用，无法消化地面光伏当前的过剩产能 [1] - 行业走出低谷的关键在于供给侧出清、供需再平衡与资产负债表修复 [1]

光伏板块股价表现 - 截至发稿，凯盛新能股价下跌7.57%，报4.03港元 [1] - 信义光能股价下跌5.01%，报3.41港元 [1] - 福莱特玻璃股价下跌4.03%，报11.42港元 [1] - 新特能源股价下跌2.65%，报7.72港元 [1] 2025年行业业绩预告 - 在已发布2025年业绩预告的32家光伏上市公司中，23家预计出现亏损，占比超过70% [1] - 通威股份预计2025年净利润亏损区间为90亿元至100亿元，上年同期亏损70.39亿元 [1] 行业面临的核心挑战 - 光伏主产业链亏损明显加剧 [1] - 主要原因为各环节终端需求低迷、产能阶段性过剩、产品价格上行受阻等多重因素 [1] 对新兴概念的行业观点 - 马斯克近期力挺太空光伏 [1] - 业内人士认为太空光伏发展路径存在较高不确定性，短中期内难以形成规模化商业应用，无法消化地面光伏当前过剩产能 [1] 行业走出低谷的关键 - 关键在于实实在在的供给侧出清、供需再平衡与资产负债表修复 [1]

港股市场整体表现 - 2026年1月26日港股三大指数集体小幅收涨，恒生指数涨0.45%、国企指数涨0.51%、恒生科技指数涨0.62% [2] - 大市成交金额约2,409亿元，上周整体成交比前一周略为回落，主板总卖空金额占比约15.57% [2] - 南向资金周五录得净流出16.01亿元，港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是泡泡玛特、小米集团-W、腾讯控股；净卖出最多的是阿里巴巴、中国移动、长飞光纤光缆 [2] 市场热点板块分析 - 商业航天与新能源板块成为全场焦点，钧达股份单日飙升逾51%，信义光能、福莱特玻璃录得显著涨幅，风电龙头金风科技大涨逾10% [3] - 避险资金持续涌入贵金属板块，紫金矿业国际、赤峰黄金及中国黄金国际集体冲高 [3] - 美股市场呈现分化，科技股反弹支撑纳斯达克综合指数上涨0.28%、标普500指数微涨0.03%，但周线均录得跌幅 [4] 宏观与地缘政治动态 - 美国明尼苏达州枪击事件引发国内政治危机，政府停摆概率从10%飙升至80% [4] - 地缘政治与内政危机共振，推动避险资产价格飙升，黄金破5000美元大关，白银突破百元 [5] - 宏观叙事正从单纯的通胀博弈转向“美国治理风险+地缘冲突”的双重定价 [5] 公司点评：安踏体育 - 安踏主品牌2025年第四季度流水同比低单位数下滑，全年流水录得低单位数增长，库销比略超5，线下折扣71折，线上5折 [7] - 安踏新业态发展迅速，截至2025年底，安踏冠军店已有150家店，流水突破10亿元；安踏作品集Sneaker Verse已有三家千万级门店；近300家门店改造成灯塔店，门店效率比普通门店高60% [7] - FILA品牌2025年第四季度流水录得中单位数增长，环比加速，全年流水录得中单位数增长，库销比略超5，线下73折，线上55折 [7] - 其他品牌（包括迪桑特、可隆、Maia）2025年第四季度流水同比增长35-40%，全年录得45-50%增长 [8] - 迪桑特作为集团第三个零售规模破百亿的品牌，第四季度实现25-30%增长，过去三年店效年复合增长达25%，2025年底门店数达240家，其中40家门店年流水超5000万 [8] - 可隆第四季度增长55%，Maia在第四季度取得25-30%增长 [8] - 报告调整安踏体育2025-2027年EPS预测至4.65/5.00/5.45元，给予2026年20倍PE，目标价110港元，维持“买入”评级 [8] 未来一周市场关注点 - 本周迎来“超级财报周”，包括阿斯麦、微软、Meta、特斯拉、苹果等科技巨头的业绩，市场关注资本支出增长指引及硬件周期复苏的可持续性 [5] - 周三晚间有美联储议息结果，市场将继续关注联储主席人选及其独立性问题 [5]

行业与市场环境 - 在全球碳中和进程提速、光伏行业政策红利与技术迭代共振的大环境下，光伏资产兼具长期成长确定性与板块景气度支撑，成为布局新能源核心赛道的重要配置方向 [1] - 非欧美海外市场成为全球光伏需求主要增量来源，出海业务对行业需求的支撑作用持续凸显 [3] - 太空光伏迎来发展机遇，受益于低轨卫星星座建设提速，叠加马斯克力挺及企业布局升温，带动太空光伏需求快速增长 [3] - 根据中国经济信息社发布的《2022年商业卫星产业蓝皮书》，预计到2030年全球将发射近1.4万颗小卫星 [3] - 我国提交超20万颗卫星星座申请，标志着商业航天进入规模化部署新阶段，将直接带动太空光伏长期需求 [4] 政策与监管 - 相关政策密集出台，从价格和产能两方面展开治理 [3] - 价格方面，行业多次研讨标杆价机制，明确要求企业不得低于成本销售，以遏制低价无序竞争 [3] - 产能方面，聚焦多晶硅环节推进治理，通过产能整合、强化能耗标准等举措，缓解行业供需失衡问题 [3] 技术与成本 - 随着新技术BC以及贱金属浆料替代等快速发展，或有望降低成本 [3] - 太空光伏面临从高效砷化镓到规模化硅基HJT，再到远期钙钛矿叠层的技术迭代路径 [4] 市场表现与产品 - 光伏ETF博时(560310)于2026年1月26日正式发售，为场内投资者提供一键捕捉光伏产业链优质龙头标的的高效工具 [1] - 该ETF紧密跟踪中证光伏产业指数，该指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本 [1] - 中证光伏产业指数自基日(2012年12月31日)至2026年1月13日期间涨幅为206.55%，同期沪深300指数和新能源指数涨幅分别为91.97%、179.28% [1] 需求与增长预测 - 广发证券认为，太空卫星供电、太空计算与地面数据中心对能源需求的提升有望带动全球光伏需求持续增长 [3] - 根据广发证券前期的预测，预计2026年全球光伏新增装机约580GW，同比增长6% [3] - 考虑太空光伏等新增需求，预计全球光伏需求有望达到645GW，同比增长18.6% [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 太空应用正推动光伏行业进入“晶硅时代”，为行业开辟了全新的增长蓝海，其核心逻辑从地面光伏的极致成本竞争转向以供电可靠性为第一优先级的价值竞争 [5][7][138] - 低轨通信卫星的规模化部署，特别是SpaceX的星链计划，正在推动太空晶硅光伏的初步放量，而马斯克规划的基于Starlink v3卫星的百GW级太空算力（轨道数据中心）市场，将带来远超通信卫星需求的广阔空间 [7][118][126][135] - 在太空极端环境下，p型HJT电池凭借其抗辐射性、薄片化、低银耗等综合优势成为当前最适配的晶硅技术路线，而晶硅/钙钛矿叠层电池凭借更高的理论效率、优异的抗辐射性和成本潜力，有望成为太空光伏的终极解决方案 [6][81][93][94] 根据相关目录分别总结 1、 从平行到交汇，太空迈入晶硅时代 - **太空光伏的必然性**：光伏是航天器最可靠、经济且可持续的电力来源，具有能源供给稳定、成本与续航优势、轻量化易部署和低维护要求等特点 [18] - **技术路线演进**：太空光伏技术从早期的硅基电池，发展到以高效率、高抗辐射性为主的III-V族多结电池（如砷化镓），成本高达20万-30万元/平方米，单位功率成本超过1000元/W [5][64]；SpaceX为降低大规模星座部署成本，开创性采用成熟的硅基PERC电池，尽管其抗辐射性和效率（约17%）低于III-V族电池（约32%），但成本大幅降低至低于0.5元/W，且衰减周期与卫星设计寿命匹配，推动了低轨卫星大规模部署 [5][62][67] - **p型HJT的太空适配优势**： - **抗辐射性**：p型硅基电池抗辐射性能显著优于n型，NASA测试显示其对1MeV电子辐照的耐受能力最高可达n型的10倍 [6][77] - **薄片化**：HJT电池易于薄片化，头部企业已实现50-70μm p型超薄HJT电池交付，40μm超薄硅片也已下线，薄片化可降低发射载荷、适配卷迭式太阳翼并减少辐射衰减 [6][81][83] - **低银耗**：HJT依托低温工艺可实现银包铜技术规模化应用，银耗已降至5mg/W，在银价高企（突破2.2万元/公斤）背景下具备显著成本优势 [6][86][88] - **低衰减与低温度系数**：HJT组件首年衰减率仅1%，线性衰减低于0.3%/年，温度系数为-0.22%/°C，均优于PERC、TOPCon等技术 [90][91] - **晶硅钙钛矿叠层的终极潜力**： - **超高效率**：晶硅钙钛矿叠层电池通过光谱分治突破晶硅效率极限，实验室最高效率已超34%，理论极限超43% [6][94] - **卓越抗辐射性**：钙钛矿电池在1MeV电子辐射下性能仅下降约10%，而同等条件下GaAs电池下降约40%，硅电池下降更显著，且钙钛矿材料具自修复能力 [6][97] - **产业化加速**：该技术已实现GW级产线落地，国内头部企业如隆基绿能、安徽华晟、晶科能源、天合光能等在转换效率上接连取得突破，产业化路径清晰 [6][104][105] 2、 太空竞赛启幕，光伏开辟全新蓝海 - **低轨通信卫星推动初步放量**： - **轨道特性**：低地球轨道（LEO，160-2000公里）具有低延迟、低发射成本优势，但卫星寿命较短（5-7年），是最适配晶硅太阳翼的大规模部署场景 [110][114][118] - **市场规模**：截至2026年1月22日，全球活跃卫星1.44万颗，其中低轨卫星1.35万颗，SpaceX星链卫星以9542颗占据主导地位 [118] - **装机测算**：星链v2 mini卫星太阳翼面积105平方米，单星功率约35kW，已发射总量对应近200MW功率；规划中的v3卫星太阳翼面积超400平方米，单星功率预计达150kW，若最终4.2万颗卫星均为v3型号，将对应6.3GW总装机，按5年寿命测算年均新增需求约1.26GW [124][126][129] - **太空算力带来星辰大海空间**： - **宏大规划**：马斯克计划通过SpaceX、Tesla和xAI协同，构建基于Starlink v3卫星的轨道数据中心，利用太空连续太阳能和真空辐射冷却，并规划未来5年内每年部署100GW太阳能AI卫星 [7][135] - **轨道容量支撑**：研究显示，低地球轨道最大承载容量可达1260万颗卫星，年均最优发射规模270万颗，若按单星平均100kW功率测算，对应年均新增装机空间高达270GW，完全能覆盖100GW/年的部署目标 [131][135] - **核心通胀逻辑**：太空光伏以供电可靠性为第一优先级，高试错成本和长在轨测试周期抬高行业门槛，竞争壁垒在于商业资源对接、品牌认可度、技术研发与工程化能力，摒弃了地面“低价优先”模式，叠加电池高单位价值量，将为光伏行业开辟全新增长空间 [7][138] 3、 放量前夜布局，设备厂商抢占先机 & 4、 群雄竞逐赛道，头部厂商蓝海掘金 - **核心设备厂商**：报告列举了在HJT、TOPCon、钙钛矿等关键技术路线上具备领先设备供应能力的公司，包括迈为股份、捷佳伟创、拉普拉斯、奥特维、连城数控、帝尔激光、双良节能、高测股份、宇晶股份 [8][142][145][147][149] - **核心电池/组件厂商**：报告列举了深度布局太空光伏技术的电池厂商，包括东方日升、钧达股份、天合光能、晶科能源 [8] - **代表性公司技术布局**： - **迈为股份**：作为HJT整线设备龙头，提供从PECVD、PVD到丝印的完整解决方案，并基于HJT平台布局钙钛矿叠层电池设备，其中试线电池效率已超29% [142][143] - **捷佳伟创**：在TOPCon设备领域PECVD等核心设备市占率领先，并且是全球唯一实现钙钛矿整线设备交付的企业 [145][146] - **奥特维**：串焊机全球市占率超60%，并已完成钙钛矿核心PVD、蒸镀、ALD设备的研发，预计2026年送客户端验证 [149]

1月26日，太空光伏概念股再度走高。截至上午收盘，明阳智能（601615）、拓日新能（002218）、协 鑫集成（002506）等个股强势封板；双良节能（600481）、钧达股份（002865）等多股涨幅居前。 消息面上，当地时间1月22日，特斯拉CEO埃隆·马斯克在瑞士达沃斯世界经济论坛年会期间，在与贝莱 德CEO拉里·芬克的对谈中明确力挺太空光伏，并披露关键产能规划。他表示，SpaceX与特斯拉正同步 推进太阳能产能提升，目标在未来三年内实现每年100GW的太阳能制造能力，用于地面数据中心与太 空AI卫星供能。 阿特斯虽未大规模投入，但强调其在HJT和钙钛矿叠层技术方面具备批量化生产能力，将持续跟踪商业 航天机遇。鹿山新材（603051）则深耕太空光伏封装多年，已提出三种专用封装方案，并申请多项专 利，明确表态将"配合国家航天战略发展需求"。海目星正与头部光伏企业联合研发钙钛矿叠层电池，目 标直指低轨卫星及太空算力发电。中来股份（300393）也在开发适配太空环境的背板产品，并推进钙钛 矿晶硅叠层技术研发。此外，奥特维、晶盛机电（300316）等设备厂商也表示正积极拓展太空光伏相关 设备与技术边界。 钧达 ...

光伏产业链价格动态 - 2026年第4周多晶硅价格维持在每公斤54元人民币，按周持平但按月上升4%[1] - 主流矽片型号183N/210RN价格约为每片1.40元人民币，按月大幅反弹12%[1] - 主流电池片型号价格按周上涨5%，按月急升24%，至每瓦0.42元人民币[1] - 主流TOPCon组件价格按周上升1%，按年增长3%，至每瓦0.717元人民币[1] 市场供需与成本结构 - 上游多晶硅市场呈现“稳价弱量”格局，1月产量降至10.3万吨，2月预计进一步降至8万吨[3] - 矽片行业开工率维持在50-70%，下游电池片制造商因高库存和银价上涨抵制高价矽片[3] - 银成本占电池片总成本比例已从2024年的不足5%升至20%以上，成为最大成本项[6] - 组件生产排程按月增加3-5吉瓦，但国内市场需求停滞，实际成交价集中在每瓦0.7-0.8元人民币[6] 政策与行业展望 - 财政及税务部门宣布自4月1日起取消电池片及组件的出口退税，旨在遏制低价竞争[7] - 国家发改委设定目标，到2030年新能源发电量占总发电量比重达30%，潜在规模可能翻倍[7] - 光伏行业在供需失衡及激烈竞争下，整体亏损预计将持续，仅头部企业亏损正在收窄[7]