核心观点 - 报告认为当前市场处于“政策催化+产业趋势”双轮驱动的结构性行情中 全市场成交额维持在历史高位 资金活跃度未减 量能支撑轮动行情 [7] - 报告建议继续聚焦光伏（太空光伏、HJT技术）、商业航天（卫星制造、算力服务）、贵金属（黄金、白银）主线 并关注业绩预告超预期标的 [7] - 报告认为美联储降息周期、实际利率下行、地缘风险及全球货币信用体系重构等因素 或推动贵金属持续走强 [8][9] 市场行情分析 股票市场 - 2026年1月27日 A股市场呈现探底回升走势 上证指数早盘下探至4100点附近后震荡回升 最终收报4139.90点 涨幅0.18% 深证成指上涨0.09%至14329.91点 创业板指上涨0.71%至3342.60点 [2] - 科创50指数上涨1.51% 科创100指数大涨3.00% 反映资金对半导体、算力等硬科技赛道的聚焦 [2] - 全市场成交额2.92万亿元 较前一交易日缩量约10.9% 但仍维持历史高位 全市场上涨个股1928家 下跌3450家 连续两日下跌超过3000家 [2] - 大科技板块领涨 先进封装、光芯片、存储器、模拟芯片、半导体硅片指数分别上涨5.28%、4.73%、4.65%、4.60%、4.43% 三星电子第一季度NAND闪存供应价格上调100%以上 美光加码投资240亿美元在新加坡扩产 存储芯片周期反转预期或强化 [5] - 国防军工板块上涨2.27% 中国商飞计划今年适度提升C919客机生产和交付节奏 目标为28架或以上 [5] - 贵金属板块延续强势 国际现货黄金突破5100美元/盎司 [5] - 煤炭板块下跌2.29%、钢铁板块下跌1.21% 焦煤期货下跌3% [5] - 截至1月27日 已有1061家上市公司披露年度业绩预告 其中441家公司报喜 占比41.56% [7] 债券市场 - 国债期货市场呈现“长端显著下跌、中短端持平”特征 30年期主力合约（TL2603）收盘跌0.33%报112.09元 10年期、5年期和2年期主力合约收盘持平 [8] - 央行当日开展4020亿元7天期逆回购 对冲3240亿元逆回购到期后 单日净投放780亿元 [8] - 货币市场利率分化 隔夜Shibor下行4.9BP至1.371% 7天期Shibor上行2.1BP至1.564% [8] - 长债期货领跌或因资金面边际收敛及A股市场探底回升分流资金 机构或开始提前储备跨节资金 [8] - 美联储议息会议将于1月28日召开 关注鲍威尔表态 [8] 商品市场 - 南华商品指数收于2824.26点 下跌0.20% 市场呈现结构性特征 [8] - 贵金属内部分化 沪银上涨7.25%、沪金上涨1.52% 钯、铂分别下跌2.08%、4.61% [8] - 有色金属偏强 沪锡上涨1.93% 碳酸锂上涨1.50% 沪锌上涨0.77% [8] - 黑色系承压 焦煤主力合约下跌3.00%至1116.5元/吨 下游需求偏弱或压制价格 [8] - 美元指数近日快速下跌至97附近 宏观流动性对贵金属价格支撑明显 [8] 交易热点追踪 近期热门品种梳理 - AI应用：核心逻辑为阿里千问、谷歌GEMINI等产品应用加速 后续关注应用场景转化及产品技术升级突破 [12] - 商业航天：核心逻辑为商业航天司成立及政策大力支持 后续关注国内可回收火箭发射情况及海外龙头技术突破 [12] - 核聚变：核心逻辑为中上游环节产业化提速 后续关注项目进展及行业招标情况 [12] - 量子科技：核心逻辑为技术突破及战略新兴产业地位 后续关注国内政策支持力度及国内外重点项目进展 [12] - 脑机接口：核心逻辑为十五五政策支持及海外技术进步 后续关注国内政策支持力度及国内外重点项目进展 [12] - 机器人：核心逻辑为产品持续升级及产业化趋势加速 后续关注特斯拉订单释放节奏及国内企业技术进展 [12] - 大消费：核心逻辑为政策推动支持消费升级 后续关注经济复苏情况及进一步刺激政策 [12] - 券商：核心逻辑为A股成交额维持2万亿元以上及存款搬家 后续关注A股市场成交量情况及交易制度可能的变化 [12] - 贵金属：核心逻辑为央行持续增持及美联储降息 后续关注美联储进一步降息预期及地缘政治风险 [12] - 有色金属：核心逻辑为美元指数偏弱及供给约束 后续关注美元指数变化及全球各区域供给变化 [12] 近期核心思路总结 - 权益方面：全市场成交额仍维持在历史高位 资金活跃度未减 量能维持高位支撑轮动行情 建议继续聚焦光伏、商业航天、贵金属主线 [14] - 债市方面：伴随春节临近机构或开始提前储备跨节资金 美联储议息会议将于1月28日召开 关注鲍威尔表态 [14] - 商品方面：有色金属延续偏强走势 或表明多头趋势仍在 美元指数快速走弱和地缘政治风险下金价或将延续强势表现 [15]

贵金属价格近期表现 - 上周黄金价格大幅上涨，涨幅达8.4%，创下近6年最佳单周表现 [1] - 上周白银价格大幅上涨，涨幅达14.4% [1] - 白银价格突破100美元/盎司大关，黄金价格逼近5000美元/盎司关口 [1] 黄金市场核心驱动因素 - 黄金的货币、投资、避险三大金融属性正迎来强势复归，由实际利率、美元指数、地缘局势等要素主导 [3] - 美元信誉根基受到美国债务高企、财政赤字承压的冲击，同时去美元化推动其全球支付与外汇储备占比下滑 [3] - 黄金在全球外汇储备中的占比已提升至2026年1月的25.94% [3] - 2026年美国长期国债仍存在供需压力，黄金替代美债进行资产配置的长逻辑仍然有效 [3] - 在鸽派预期和美联储扩表背景下，预计西方投资者将继续买入黄金ETF，推动资金流入 [3] - 全球地缘紧张局势升温提升了贵金属的避险需求 [4] - 长期来看，央行购金与美元信誉弱化是推动金价上行的主线 [4] 白银市场核心驱动因素 - 白银兼具工业与金融属性，其独特的物理特性使其成为太阳能光伏、汽车与电动汽车、数据中心与人工智能领域不可或缺的原材料 [3] - 白银库存下降造成了现货市场紧张，部分国家将其储备资产化有望继续加剧实物市场的短缺，从而加大价格弹性 [3] - 光伏用银需求持续，工业需求提振看好白银补涨行情 [4] 2026年贵金属市场展望 - 2026年黄金行情大概率会继续演绎，在交易盘和配置盘的共振下，可能迎来超出预期的上涨行情 [3] - 2026年白银价格有望继续上涨 [3]

市场整体表现与结构 - 市场指数呈现“压不住”的上涨态势，但个股情绪已连续一周多不温不火，收盘常现跌多涨少，市场热度明显降温 [2] - 两市成交量虽连续20多个交易日维持在2万亿元之上，但其中包含主力资金减持宽基ETF的成交量，存在水分，整体仍以震荡行情思路对待 [2] - 短期大盘趋势偏强，增量资金入场明显，但市场赚钱效应弱 [9] - A股整体呈现震荡上行格局，市场风格分化加剧，代表大盘蓝筹的上证50和沪深300指数表现较弱，而中证500和中证1000等中小盘指数大幅领涨 [13] - 小盘成长股成为资金关注方向，春季行情步入板块轮动阶段 [13] 贵金属板块行情核心驱动 - 贵金属板块大涨由金融属性强化、工业需求共振、资金面助推三大核心逻辑叠加驱动，并叠加地缘与政策周期红利，形成趋势性行情 [2] - 黄金的金融属性强势回归，美元全球支付与外汇储备占比稳步下滑，全球央行黄金储备占比升至2026年1月的25.94% [2] - 多国央行连续15年净购金，中国央行连续14个月增持，黄金作为“超主权信用资产”的替代价值凸显 [2] - 美联储降息预期升温，市场预判2026年将降息2-4次，实际利率下行降低黄金持有成本 [2] - 美联储扩表压制短端利率，西方投资者持续买入黄金ETF，形成交易盘与配置盘的共振 [2] - 美元信用弱化是核心底层逻辑，美国债务突破38.5万亿美元，财政赤字持续承压，叠加去美元化进程推进 [13] - 全球地缘紧张局势持续发酵，资金对“安全资产”需求激增，黄金作为传统避险标的被持续追捧 [13] - 主要经济体经济复苏乏力，叠加美欧关税对峙等贸易摩擦，进一步强化了贵金属的避险配置价值，推动价格突破历史关口 [3][13] 贵金属价格表现与机构观点 - 现货黄金价格首次突破5000美元/盎司 [3] - 上期所沪银主力合约触及涨停，报28226元/千克，涨幅为17.0% [3] - 摩根大通、高盛分别上调2026年末金价目标至5000美元/盎司、4900美元/盎司 [15] 白银行情的特殊逻辑 - 白银兼具金融与工业双重属性，本轮涨幅远超黄金，核心源于工业需求的刚性增长 [14] - 在光伏、新能源汽车、AI数据中心三大领域，白银因独特物理特性成为不可或缺的原材料 [14] - 2025年全球光伏装机量增长超40%，光伏用银占工业需求近30% [14] - 供应端全球白银已连续5年供不应求，2025年缺口超1亿盎司 [14] - 库存下降与部分国家储备资产化，进一步放大白银价格弹性 [14] - 白银受益于金融与工业双重属性共振，上涨弹性显著高于黄金，波动幅度约为黄金的2-3倍，但短期回调风险也更高 [14] 资金与产业动向 - 开年以来超53亿元资金涌入有色金属主题ETF，黄金、白银ETF持续流入，散户与机构资金形成正向循环 [14] - 产业端，矿业公司密集并购整合，如湖南黄金启动重大资产重组、洛阳钼业收购海外金矿，产业资本布局印证对行业景气周期的认可 [14] 其他活跃题材板块 - 太空光伏概念大幅高开，明阳智能、拓日新能等多股涨停，马斯克宣称未来三年建设100GW光伏产能，用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [3] - 机器人概念活跃，魔法原子成为总台《2026年春节联欢晚会》智能机器人战略合作伙伴 [3] - 算力租赁概念震荡拉升，因亚马逊云科技上调其EC2机器学习容量块价格约15% [4] - 油气板块盘中震荡走强，受冬季风暴影响美国天然气期货价格自2022年以来首次突破每百万英热单位6美元关口 [4]

贵金属市场表现 - 现货黄金价格于1月23日纽约交易时段一度涨至4990美元/盎司，创历史新高，当周累计涨幅超过8% [1] - 现货白银价格在1月23日单日大涨超过7%，最高触及约103美元/盎司，同样创下历史新高，当月累计涨幅已超过40% [1] - 以期货即月合约收盘价计，黄金和白银均创下自2020年以来的最大单周涨幅 [1] 地缘政治局势驱动因素 - 美国总统特朗普关于美国“舰队”正前往伊朗的言论，促使投资者涌入白银、黄金等贵金属寻求避险 [3] - 美国财政部外国资产控制办公室于1月23日宣布，对与伊朗能源和航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁，重点指向协助伊朗石油、能源及衍生品出口的航运和管理网络 [4] - 土耳其外长费丹于1月23日晚表示，有迹象表明以色列正寻求对伊朗发动攻击 [3][4] - 美军中央司令部司令布拉德·库珀计划于1月24日访问以色列，美国中东问题特使威特科夫与高级顾问库什纳预计也将于同日抵达以色列并与以总理会晤 [5][6] 地区紧张局势升级迹象 - 荷兰皇家航空公司临时取消了1月23日、24日飞往以色列特拉维夫的航班，并宣布自23日起暂停飞越伊拉克、伊朗、以色列及海湾地区多国领空的航班，直至另行通知 [6][8] - 法国航空公司取消了原定于1月23日、24日飞往以色列的航班，德国汉莎航空等也已部分取消本周末飞往中东地区的航班 [6] - 伊朗伊斯兰革命卫队总司令帕克普尔于1月22日警告称，该国军队已“随时准备扣动扳机”，以应对美以可能做出的战略误判 [10][12] - 美国官员向路透社透露，美国政府正在考虑为中东地区部署额外的防空系统，旨在防范伊朗对美军基地的报复性打击 [12]

1月19日国内期货市场收盘概况 - 国内期货主力合约跌多涨少，市场整体偏弱 [3][7] - 上涨方面，纯苯主力合约涨幅超过3%，沪银主力合约涨幅超过2%，苯乙烯、工业硅、沪金主力合约涨幅超过1% [3][7] - 下跌方面，沪锡主力合约跌幅超过5%，碳酸锂、合成橡胶主力合约跌幅超过3%，玻璃、铁矿石、菜粕、原木、沪铅、苹果、生猪主力合约跌幅超过2% [3][7] 主要上涨品种详情 - **纯苯 (bz2603)**：收盘价5827元，当日上涨3.11%，最高价5837元，最低价5700元，开盘价5858元，昨收价5631元 [4][8] - **沪银 (ag2604)**：收盘价23105元，当日上涨2.70%，最高价23577元，最低价21447元，开盘价22483元，昨收价22569元 [4][8] - **苯乙烯 (eb2602)**：收盘价7246元，当日上涨1.80%，最高价7323元，最低价7165元，开盘价7178元，昨收价7163元 [4][8] - **工业硅 (si2605)**：收盘价8846元，当日上涨1.61%，最高价8945元，开盘价8606元，昨收价8702元 [4][8] - **沪金 (au2612)**：收盘价1048.88元，当日上涨1.54%，最高价1050.40元，最低价1018.78元，开盘价1032.64元，昨收价1033.00元 [4][8] 主要下跌品种详情 - **沪锡 (sn2602)**：收盘价389500元，当日下跌5.98%，最高价397910元，最低价377510元，开盘价393700元，昨收价414270元 [4][9] - **碳酸锂 (lc2605)**：收盘价147250元，当日下跌3.83%，最高价151100元，最低价142100元，开盘价146200元，昨收价153120元 [4][9] - **合成橡胶 (br2603)**：收盘价11605元，当日下跌3.33%，最高价11930元，最低价11590元，开盘价11815元，昨收价12005元 [4][9] - **玻璃 (FG2605)**：收盘价1070元，当日下跌2.90%，最高价1115元，最低价1065元，开盘价1103元，昨收价1101元 [4][9] - **铁矿石 (i2606)**：收盘价794.0元，当日下跌2.58%，最高价811.5元，最低价788.6元，开盘价812.0元，昨收价815.0元 [4][9] - **菜粕 (RM2605)**：收盘价2210元，当日下跌2.37%，最高价2242元，最低价2196元，开盘价2255元，昨收价2275元 [4][9] - **原木 (log2603)**：收盘价763.0元，当日下跌2.37%，最高价780.0元，最低价753.0元，开盘价778.5元，昨收价781.5元 [4][9] - **沪铅 (pb2603)**：收盘价17186元，当日下跌2.33%，最高价17415元，最低价17170元，开盘价17475元，昨收价17595元 [4][9] - **苹果 (AP2605)**：收盘价9345元，当日下跌2.22%，最高价9515元，最低价9325元，开盘价9450元，昨收价9567元 [4][9] - **生猪 (lh2603)**：收盘价11705元，当日下跌2.03%，最高价12140元，最低价11400元，开盘价11980元，昨收价11955元 [4][9] 贵金属市场观点 - 华福证券指出，海外宏观和区域风险升温，推升了贵金属的避险属性 [5][9] - 短期来看，美联储降息预期摇摆，贵金属整体呈现易涨难跌的格局 [5][9] - 中长期来看，在全球关税政策和区域政治不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，其长期配置价值不改 [5][9]

贵金属价格表现 - 纽约商品交易所黄金期货价格于18日一度升至每盎司4698美元，创历史新高 [1] - 纽约商品交易所白银期货价格突破每盎司94美元，创历史新高 [1] - 伦敦现货黄金价格于19日一度涨破每盎司4690美元，创历史新高 [1] - 伦敦现货白银价格突破每盎司94美元，创历史新高 [1] - 2026年开年前两周，黄金和白银均创下最大新年涨幅 [1] - 2026年开年以来，白银价格已上涨31%，创下自1983年以来最强劲新年开局 [1] 价格驱动因素 - 美国总统特朗普宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税 [1] - 加征关税的税率计划从6月1日起提高至25%，直至相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议 [1] - 此举引发市场对跨大西洋贸易关系的担忧，推动买入贵金属的避险需求升温 [1] - 美联储主席鲍威尔被调查是推动金价短期内持续突破历史高位的因素之一 [1] - 美国持续挑起与贸易伙伴摩擦是推动金价短期内持续突破历史高位的因素之一 [1] - 多国央行持续购金是推动金价短期内持续突破历史高位的因素之一 [1] 市场观点 - 市场多数观点认为，黄金价格将持续上涨 [1]

贵金属价格表现 - 纽约商品交易所黄金期货价格在1月18日一度升至每盎司4698美元的历史新高 [1] - 伦敦现货黄金价格在1月19日一度涨破每盎司4690美元的历史新高 [1] - 纽约商品交易所白银期货价格突破每盎司94美元的历史新高 [1] - 伦敦现货白银价格突破每盎司94美元的历史新高 [1] - 2026年开年以来，白银价格已上涨31%，创下自1983年以来最强劲新年开局 [1] - 2026年前两周，黄金和白银均创下最大新年涨幅 [1] 核心驱动因素 - 美国总统宣布将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，并计划在6月1日起将税率提高至25% [1] - 美国政府的关税举措引发了市场对跨大西洋贸易关系的担忧，推动买入贵金属的避险需求升温 [1] - 美联储主席被调查、美国持续挑起与贸易伙伴摩擦以及多国央行持续购金等因素，被市场观点认为是推动金价短期内持续突破历史高位的原因 [1] 市场观点 - 市场多数观点认为，黄金价格将持续上涨 [1]

贵金属市场近期价格表现 - 黄金和白银价格在周五承压回落，部分原因是投资者在价格攀升至历史新高后获利了结 [1] - 从周线看，黄金创下收盘新高，白银价格连续四个交易日刷新历史纪录 [3] - 纽约黄金期货主力合约价格全周累计上涨超2% [3] - 纽约白银期货主力合约价格全周累计上涨超11% [3] 影响贵金属价格的市场因素 - 美国劳动力市场数据仍具韧性，市场预期美联储今年上半年可能不会降息 [1] - 美国对伊朗的军事干预态度软化 [1] - 投资者对美联储独立性的担忧以及地缘政治风险，引发资金从风险资产撤离，买入贵金属寻求避险 [3]

沪金价格与市场动态 - 1月15日，沪金主力合约暂报1035.20元/克，日内涨幅0.02%，当日开盘价1041.00元/克，最高触及1042.94元/克，最低下探1028.70元/克 [1] 宏观环境分析 - 市场对美联储独立性的担忧令美元承压，而美国11月CPI数据温和回落增加了未来降息预期 [1] - 多项地缘政治风险持续为贵金属提供支撑，包括美国对委内瑞拉的军事介入、特朗普威胁对伊朗采取行动、白宫坚持收购格陵兰的立场以及俄乌冲突 [1] - 美联储2026年票委保尔森表示，若通胀持续回落且劳动力市场稳定，美联储可能在今年晚些时候进一步降息；而另一位2026年票委卡什卡利主张本月末会议应维持利率不变 [1] - 美国去年11月PPI与核心PPI同比均上涨3%，高于市场预期的2.7%，能源成本上涨是主要推手 [1] - 受汽车销量反弹和假日购物季推动，美国去年11月零售销售环比增长0.6%，创去年7月以来最快增速；核心零售销售环比增长0.5%，高于市场预期的0.4% [1] 机构对贵金属市场的观点 - 短期来看，货币政策独立性受挑战及地缘局势加剧推高了贵金属的避险和交易情绪，但特朗普可能有TACO可能，叠加美联储降息预期不强、美国经济增长向好、欧美关系紧张削弱贵金属金融属性，导致行情波动较大，不排除投资者高位止盈带来价格回调 [1] - 中期来看，美国制造业疲软拖累、美联储降息大趋势以及去美元化趋势等因素令美元承压，对贵金属价格形成支撑 [1]

贵金属市场动态 - 沪银主力合约夜盘日内暴涨6.00%，现货黄金价格近期同样大幅走高[1] - 地缘政治风险上升与美联储政策不确定性共同推升市场对贵金属的避险需求[1] - 欧盟委员会表示随时准备对伊朗提出新的、更严厉的制裁，加剧了地缘紧张局势[1] - 以黄金、白银为代表的贵金属资产在宏观环境复杂多变的背景下，其价格上行通道有望维持[1] 创新药授权合作 - 荣昌生物与艾伯维就双特异性抗体药物RC148达成独家授权许可协议[1] - 艾伯维获得RC148在大中华区以外地区的开发与商业化权利[1] - 荣昌生物将收到6.5亿美元首付款，并有资格获得最高达49.5亿美元的里程碑付款[1] - 此项交易表明具备全球竞争力的国产创新生物药正获得国际制药巨头认可，交易结构和条款优化彰显国内药企谈判实力提升[1] - 这将激励更多国内创新药企业在肿瘤、自免等前沿治疗领域持续深耕，通过授权合作加速国际化进程[1] 碳酸锂期货监管 - 广州期货交易所对在碳酸锂期货相关合约中开仓超限的客户采取限制开仓三个月的监管措施[2] - 交易所此举旨在打击未按规定申报实际控制关系等违规行为，维护市场正常交易秩序，防止过度投机[2] - 此举有助于碳酸锂期货价格更稳健地反映真实供需关系，促使产业企业和投资者更加关注合规运作[2] 商业航天板块风险 - 商业航天板块关注度持续升温，多家上市公司因股价波动发布异动公告[2] - 铂力特公告称商业航天的发展阶段较为前期，未来几年对公司总营收贡献有限[2] - 中科星图表示当前公司股价涨幅与商业航天业务实际业绩支撑不匹配，存在显著脱离基本面的风险[2] - 国科军工、理工导航等公司公告称其商业航天相关业务尚处于早期阶段，营收占比极低[2] - 这些公告集中反映了市场热点炒作背后，相关业务的商业化进程与盈利兑现仍需要较长时间[2]