行业趋势 - 冰雪经济正成为越来越多城市发展规划的重点，旨在将“冷资源”转化为“热商机” [1]

京津冀北极村雪乡项目开园 - 河北围场县“京津冀北极村雪乡·林场时光1962”正式开园 以塞罕坝为主题复刻20世纪60年代林场场景 [1] - 项目将冰雪资源与红色文化、民俗体验深度融合 旨在推动当地旅游从“一季游”迈向“全季游” [1] - 项目所在地围场庙子沟村是京津冀地理最北行政村 平均海拔约1500米 冬季雪期长达120天 为冰雪文旅提供优越条件 [2] - 游客可在复古林场场景中体验杀猪菜、磨豆腐、剪窗花等民俗 以及雪地圈、冰车等冰雪运动项目 [2] 宁夏冬季旅游促消费活动启动 - 宁夏冬季旅游促消费系列活动于12月14日在固原启动 提供滑雪、冰雪趣味项目及特色美食体验 [4] - 活动所在地泾源县拥有宁夏最大滑雪场 占地160万平方米 垂直落差240米 设有初、中、高三级滑道 [4] - 该滑雪场冬季年均接待游客超10万人次 [4] - 滑雪场将进行升级优化 以提升专业运动员、滑雪爱好者和游客的体验 [8] 辽宁“滑雪+温泉”模式受青睐 - 辽宁辽阳弓长岭温泉滑雪场近期开板 将冰雪运动与当地温泉资源结合 推出“滑雪+温泉”多样化体验 [8] - 雪场为应对暖冬天气 启动多台造雪机全天候作业并搭配专业压雪车修整 以确保雪道质量 [10] - “滑雪+温泉”模式推动游客从“短暂游玩”转向“深度停留” [14] - 弓长岭温泉滑雪场年均接待客流量达8万人次 年旅游收入近千万元 [14]

港股市场表现 - 12月15日港股三大指数集体下跌，恒生指数跌0.92%，恒生科技指数跌1.79%，国企指数跌1.2% [1] - 盘面上科网股普跌，保险股走强，生物医药板块走弱 [1] - 港股消费板块窄幅震荡，相关ETF（513230）小幅微涨，其持仓股中裕元集团、李宁、布鲁可、滔搏等涨幅靠前，康耐特光学、农夫山泉、周大福、TCL电子等跌幅靠前 [1] 旅游消费市场趋势 - 2026年元旦假期国内多个热门城市酒店订单量同比增长3倍以上 [1] - 演唱会经济拉动效应明显，胡夏、华晨宇演唱会举办地南宁的酒店预订猛增17倍，全市热度首次跻身全国前三 [1] - 上海迪士尼度假区门票预订量同比增长5.2倍，稳坐热门景区第一，北京环球度假区门票预订量同比增长近3倍 [1] - 旅游市场核心驱动力已从传统观光转向演艺经济与IP场景的双轮驱动，强内容IP能帮助城市将短暂流量转化为持续消费力 [1] 相关投资主题与ETF - 假期催化与冰雪经济主题对应旅游ETF（562510） [2] - 提振内需与低估赛道主题对应食品饮料ETF（515170） [2] - 电商龙头与新消费主题对应港股消费ETF（513230） [2]

近日，2025新疆热雪节相关配套活动在阿勒泰举行，世界野雪巡回赛1星资格赛开赛，90名选手展开速度与激情的对决，这也是中国首个 实行打分制的野雪赛事。顶级赛事、休闲体验点燃了新疆冬日热情，从不同角度展现了新疆冰雪资源的魅力。 新疆：展现速度与激情 热雪节配套活动举行 内蒙古：大众冰雪季活动启动 点燃冬日活力 第十二届全国大众冰雪季内蒙古自治区冰雪系列活动12月14日在呼和浩特市启动，大众滑雪邀请赛吸引了来自全国各地的3000名滑雪爱好 者及游客参与。赛场上选手们飞驰雪道、竞技角逐，展现了专业运动水平。赛场外，游客与市民展现出对冰雪运动的高涨热情，雪地足球让大 众尽享雪地运动乐趣，雪地骑马则以轻松诙谐的形式吸引了大批亲子家庭参与。 宁夏："冰雪+"体验季 打造特色冰雪业态 央视网消息：随着前几天全国大范围降雪，各地纷纷举办各类冰雪赛事活动。各地"冰雪+美食""冰雪+民俗"等业态也"花式"上新，为区域 经济发展注入新动力。 12月14日，2025年宁夏冬季旅游促消费系列活动在宁夏固原市泾源县启动。除了体验冰雪乐趣，还能品尝宁夏的特色美食，购买优质农产 品。 辽宁："冰雪+免签"再升级 "冷冰雪"成"热邀约" 这个 ...

仪式上，宁夏回族自治区文化和旅游厅发布了"冬日狂欢.冰雪奇缘""冬游塞上.研学实践""冬令进补.美食 康养""年韵宁夏.民俗文化""嗨玩冬季.新潮体验"五大主题旅游线路。同时联动多部门推出三大惠民举 措：发放20万张文旅消费券，涵盖"0元门票""50元立减"和"100元住玩双享"三类；在宁夏推行"票根联 动"，游客凭十日内来宁机票或火车票票根，可在超过500家合作商户享受专属优惠；深化"体旅融合"， 将旅游服务嵌入全国性重大体育赛事，打造"跟着赛事去旅行"的消费新风尚。 活动现场，银川、石嘴山、吴忠、固原、中卫五市文旅部门生动推介了各具特色的冬季旅游项目。国风 滑雪秀与专业滑雪表演精彩亮相，展现了冰雪运动的激情与美感。市集区设有30余家特色摊位，"热 雪"逛吃场集中展示了地道美食、非遗手作与贺兰山东麓葡萄酒，现场提供的铜锅宴、铁锅羊肉、热红 酒等免费品鉴活动，让游客感受到宁夏冬季的热情。 12月14日，"冬游宁夏.享受阳光"2025年宁夏冬季旅游促消费系列活动启动仪式暨冰雪嘉年华在宁夏固 原市泾源县雅豪国际滑雪场举行。这标志着宁夏今冬旅游促消费活动全面展开，进一步推动冰雪"冷资 源"转化为消费"热经济"。 ...

港股市场与消费板块表现 - 12月15日，恒生指数低开1%，恒生科技指数跌1.34% [1] - 港股消费板块低开后震荡攀升，港股消费ETF（513230）现小幅微涨 [1] - 持仓股中，裕元集团、李宁、布鲁可、毛戈平、特步国际等涨幅靠前，康耐特光学、农夫山泉、奥克斯电气、TCL电子、中烟香港等跌幅靠前 [1] 政策与行业动态 - 12月14日，商务部、中国人民银行、国家金融监管总局联合印发《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》，围绕商品消费、服务消费、新型消费、消费场景、消费帮扶等重点领域，提出11条政策措施 [1] - 银河证券表示，12月上旬食品饮料指数有所回调，判断主要原因为月度动销数据环比略有放缓，主要系中秋错期导致节奏略有波动 [1] - 板块内部来看，11月调整较多的啤酒、调味发酵品、软饮料跌幅较窄 [1] - 展望2026年，仍然维持此前判断，新消费仍具持续性但内部将会轮动，而传统消费有望迎来底部改善 [1] 冰雪经济产业分析 - 随着冰雪运动的普及和冰雪旅游的发展，冰雪经济逐渐成为新的经济增长点 [2] - 冰雪经济涵盖冰雪运动、冰雪旅游、冰雪装备、冰雪文化等相关产业的综合经济体系 [2] - 冰雪经济具有产业链条长、导流效应大、社会效益高的特点，并已成为推动地区经济社会发展、促进城乡一体化发展的重要力量 [2] - 随着我国冰雪运动逐渐普及，冰雪旅游热度持续升温，“冷资源”正在加速转变为“热经济”，冰雪产业规模实现快速增长 [2] 相关投资主题与ETF - 假期催化+冰雪经济主题对应旅游ETF（562510） [3] - 提振内需+低估赛道主题对应食品饮料ETF（515170） [3] - 电商龙头+新消费主题对应港股消费ETF（513230） [3]

恒生指数低开1%，恒生科技指数跌1.34%。盘面上，辅助生殖概念活跃，三胎概念股锦欣生殖开涨约 3%；医药板块跌幅居前，歌礼制药跌超5%。 光大证券认为，与往年牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，但是在国家对于"慢牛"的政策指 引之下，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要。不过短期来看，市场可能缺乏强力催化，叠加年末部 分投资者在行为上可能趋于稳健，股市短期或以震荡蓄势为主。 国信证券认为：港股短期调整为2026年市场上涨打开空间。从资金面上看，11月南向资金净流入港股市 场超1100亿元人民币。今年南向资金在港股下跌时依然逆向加仓，这既体现了内地资金的充裕流动性， 也彰显了其低位布局港股的强烈意愿。该机构预测，港股2026年有望在30000-32000点之间运行。 平安证券表示，近年来，随着冰雪运动的普及和冰雪旅游的发展，冰雪经济逐渐成为新的经济增长点。 冰雪经济涵盖冰雪运动、冰雪旅游、冰雪装备、冰雪文化等相关产业的综合经济体系。它具有产业链条 长、导流效应大、社会效益高的特点，并已成为推动地区经济社会发展、促进城乡一体化发展的重要力 量。随着我国冰雪运动逐渐普及，冰雪旅游热度持续升温，"冷资源"正在加 ...

内容概要：滑雪板是一种专门用于滑雪的设备，其发展与滑雪运动息息相关。近年来，随着冰雪运动的 普及和人们健康意识的提高，滑雪作为一种时尚、健康的运动方式受到越来越多人的喜爱，特别是年轻 一代消费者，这为滑雪板市场提供了广阔的市场空间。同时，政府及相关部门出台了一系列支持政策， 加大对滑雪装备产业的支持力度，通过资金补贴、税收优惠等措施，降低企业生产成本，提升市场竞争 力。在政策和需求的推动下，我国滑雪板行业市场规模呈现上升趋势。数据显示，2024年中国滑雪板行 业市场规模达到13.1亿元，同比上涨63.8%。 相关上市企业：三夫户外（002780）、中复神鹰（688295）、吉林化纤（000420）、光威复材 （300699）、中简科技（300777）、阿里巴巴-W（09988）、京东集团-SW（09618）等。 相关企业：北京娅豪冰雪产业发展有限公司、北京冰雪时代机械设备有限公司、牡丹江雪城机械制造有 限责任公司、铭星冰雪(北京)科技有限公司、山东森林雪滑雪设备有限公司、山东瀚雪交通设施有限公 司、厦门唯绅运动器材有限公司、黑龙江奥格斯特旅游设备有限公司、哈尔滨乾卯雪龙体育用品有限公 司、广东威耐体育用品有限 ...

文旅体商融合发展战略 - 文章核心观点为推进文旅体商融合发展，通过优化空间、挖掘资源、发展新业态、举办赛事、发展冰雪经济及实施积极政策，旨在将沈阳打造为特色文化IP聚集地、国家文化和旅游消费示范城市、旅游强市及体育强市 [1] 文化产业发展 - 优化文化产业发展空间，深入挖掘利用历史、红色、工业、民族等文化资源 [1] - 大力发展创意设计、广电传媒、工艺饰品等产业 [1] - 加快文化片区、文化街区、文创园区等建设，引育一批重大项目，打造特色文化IP [1] - 建强沈阳国家文化和科技融合示范基地，培育壮大动漫、数字创意、微短剧、电子竞技等新业态 [1] - 引导规范网络文学、网络游戏、网络视听等健康发展，加强未成年人网络保护 [1] - 实施积极的文化经济政策，提升国有文化企业专业化、规模化、集约化发展能力，引导社会资本以多种形式投资文旅产业 [1] 旅游与消费场景培育 - 做优“四季游”品牌，培育休闲度假、夜间消费、户外运动等融合新场景 [1] - 创建国家文化和旅游消费示范城市，加快建设旅游强市 [1] 体育产业发展 - 举办具有国际影响力的体育赛事，探索开展城市特色赛事 [1] - 做强做优“三大球”体育赛事品牌矩阵，争创全国足球发展重点城市 [1] - 开展全民健身活动，全面提升群众体育和竞技体育水平，加快建设体育强市 [1] 冰雪经济发展 - 积极发展冰雪经济，做好第十五届全国冬季运动会沈阳赛区承办工作 [1] - 推动冰雪旅游、冰雪运动、冰雪文化、冰雪装备全产业链发展 [1]

核心观点 - 报告认为，2026年商社零售行业的投资主线在于“周期复苏与AI创新的共振”，具体表现为服务消费领域的周期资产迎来拐点，以及AI技术在各细分产业链的应用加速落地，共同驱动行业增长 [2] 社会服务：把握周期拐点和成长的二重奏 - **周期拐点**：酒店和免税板块正迎来基本面拐点 [6] - **酒店**：2024年下半年以来，酒店平均每日房价（ADR）已恢复同比增长，带动每间可售房收入（RevPAR）修复，预计2025年供给增速将进一步放缓，行业供需关系改善 [6][17] - **免税**：离岛免税基本面筑底，2025年11月新政实施首周（11月1-7日），海南离岛免税购物金额达5.06亿元，同比增长34.86%，购物人次同比增长3.37%并实现转正，景气度有望在旺季和低基数下明显改善 [12] 口岸免税持续修复，市内免税在政策支持下有望贡献增量，中国中免在渠道拓展上优势显著 [15] - **成长与景气**：在服务消费政策支持下，关注冰雪经济、银发经济、体育赛事及茶饮餐饮龙头的成长机会 [6] - **冰雪经济**：政策目标到2027年冰雪经济总规模达1.2万亿元，长白山等旅游资产有望受益 [28] - **银发经济**：45-64岁人群已成为旅游市场第一大客源，邮轮产品需求旺盛，三峡旅游新增邮轮有望承接需求 [29] - **茶饮餐饮**：行业格局优化，竞争趋缓，龙头通过拓店、拓品类持续提升份额 [32] 例如，蜜雪集团门店数从2020年的13,216家增至2025年上半年的53,014家，并切入咖啡、鲜啤等新品类 [33][37] 餐饮板块中，西式快餐（如百胜中国）和中式大众平价餐饮（如小菜园）展现较强韧性 [38] AI产业链：技术持续突破，应用加速落地 - **AI+人力资源**：招聘行业温和复苏，更关注AI应用带来的效率变革与商业化机会 [39] 例如，科锐国际接入Deepseek R1大模型，其禾蛙平台在2025年第三季度累计产生offer数量超3600个，同比增长73% [45] - **AI+教育**：政策鼓励与产业端催化推动AI教育产品落地，粉笔推出的公考AI刷题班在国考报名首日销售额突破4000单，商业化进程较好 [46][47] - **AI+3D打印**：行业方兴未艾，2024年全球消费级3D打印市场规模达41亿美元，未来五年复合年增长率预计为33.0% [50] 汇纳科技实控人旗下金石三维掌握7大主流工艺，并与拓竹科技合作计划部署1.5万台3D打印机 [55] - **AI+电商**：AI技术全链路渗透驱动电商企业成本曲线下行 [6][57] 值得买2025年前三季度AI相关收入达3229.05万元，调用大模型API的tokens数量达1083.83亿 [58] 小商品城的Chinagoods平台深化AI赋能，其经营主体2025年上半年净利润同比增长109.69% [59] 汇通达网络2025年上半年AI相关收入已占服务总收入的20% [60] 化妆品：创新、精细、全面成为竞争核心 - **行业大盘**：2025年1-10月，化妆品零售额累计达3813亿元，同比增长4.6%，呈现稳健复苏 [66] 2025年双十一期间，综合电商个护美妆销售额份额达8.2%，其中美容护肤、洗护家清、彩妆香水销售额同比分别增长11.7%、13.5%、13.5% [67] - **国货表现**：双十一期间国货龙头品牌增长强势，上美股份旗下韩束斩获美妆护肤品牌总榜、自播榜、短视频榜TOP1，其红蛮腰系列热销超180万套 [73] 珀莱雅旗下多个品牌及产品线也实现高速增长 [73] - **渠道趋势**：达播盈利承压，品牌转向中腰部达人及自播矩阵 [79] 2025年初至11月17日，韩束登顶抖音美妆自播品牌榜，渠道结构调整有助于释放利润弹性 [80] - **产品与成分**：头部品牌坚持大单品长期主义并进行矩阵式裂变，如毛戈平围绕光影和鱼子系列、珀莱雅围绕双抗精华进行产品迭代 [85] 同时，国货品牌依托特色植物资源进行成分创新，2022-2024年植物新原料备案量从3款增至38款，成为差异化竞争的关键 [90] 美护潮玩与黄金珠宝 - **美妆个护**：行业温和复苏，国货品牌在双十一表现亮眼，推荐关注把握高景气细分赛道且具备迭代能力的品牌 [6] - **医美**：行业略承压，呈现尾部出清、头部集中的趋势，高端创新、产业整合、提质增效是发展核心 [6] - **IP潮玩**：潮玩龙头持续迭代新品与IP，并积极进行海外渠道扩张，泡泡玛特是代表性公司 [6] - **黄金珠宝**：行业分化凸显，高附加值首饰具备消费韧性，出海布局成为头部品牌突破增长瓶颈的第二曲线 [6] 税率新规重塑了投资性与饰品性黄金产品的流转逻辑，利好具备产品力、品牌力和数字化运营能力的头部公司 [6]