报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 性能优势耦合终端市场需求，应用场景创新发展，固态电池能量密度高、安全性高，但制造成本高、寿命短、倍率性能差，2024年以来下游应用场景扩展使其优势更明显，车企、消费电子企业、新赛道均有布局 [2] - 工信部提出建立健全全固态电池标准体系，技术专利密集涌现，国内企业技术迭代效率有望提升，产业化进程或加速 [2] - 新能源车引领短期量产进程，中试线与订单需求快速增长，预计2027和2030年全球固态电池综合渗透率分别达3%和8%，对应容量规模分别为76GWh和271GWh，相比2024年5GWh复合增速分别为140%和92% [2] - 投资建议重点关注在固态电池、硫化物和设备等领域布局领先的企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 固态电池：创新场景耦合性能优势 - 锂电池技术体系分液态、混合固液、固态电解质电池，固态电池与液态电池工作原理相同，但结构变化明显，全固态电池结构更简化 [8][10] - 固态电池核心优势是能量密度高、安全性高，能量密度方面，固态电解质电化学窗口宽、能抑制锂枝晶、可简化结构；安全性方面，固态电解质不可燃、热分解温度高 [11][12] - 固态电池短期不足是倍率性能、循环寿命和成本制约产业化，界面机械和电化学稳定性差影响寿命和倍率性能，成本高体现在材料和制造成本提升，目前液态、半固态、全固态电池成本分别为0.40 - 0.45元/Wh、0.8 - 1.1元/Wh、3.0元/Wh以上 [13][15] - 固态电池降本方案有技术突破、规模效应助力、产线良率优化，中期半固态电芯单位总成本约0.49元/Wh，远期全固态电芯单位总成本约0.80 - 0.92元/Wh [18] 固态电池应用前景展望 - 电动车实现小批量应用，电动航空等领域前景广阔，固态电池在新能源车、消费产品、储能、特种车辆、航空飞行器等领域均有应用 [20][21] - 产业链发展阶段分2025 - 2027年固态电解质突破、2027 - 2030年负极材料突破、2030 - 2035年各方面体系材料优化，终端应用2024年以来加速产业化，2025 - 2030年各车企有相应车型推出计划 [23][25] - 政府在政策和资金等方向持续助推固态电池行业发展，如工信部推出重大研发专项、珠海市发布行动方案、工信部印发标准工作要点等 [26] - 预计2025 - 2030年各环节固态电池渗透率提升，全球固态锂电池需求从2025年16.4GWh增长到2030年270.8GWh，2025 - 2030年均复合增速为75% [27][31] - 新能源车半固态车型陆续上市，全固态样车开启路测，众多车企有相应量产进展和合作企业 [34][37] - 创新场景低空与机器人领域贡献可观增量，机器人、低空经济、消费电子等领域有企业搭载固态电池并推进量产 [38][40] 固态电池产业链梳理 - 固态电池产业链包括需求、应用、正极、负极、电池、电解质、电解质原料、导电剂及辅材、设备等环节，2025年全球固态&半固态电池需求预计为16.4GWh，2030年预计达到270.8GWh [44] - 固态电池产业链发展总结，半固态/凝聚态电池已量产，全固态电池处于样品试制和尺寸放大阶段；固态电池设备部分已实现中试线级别交付；固态电解质处于产能扩展期；固态电池负极硅基负极开始批量供应，锂金属负极积极探索；固态电池正极以三元方案为主 [46] - 固态电池产业链部分环节价值量显著变化，新增环节如纤维化设备、硫化物固态电解质等，价值量膨胀环节如高压化成设备、碳纳米管等 [47][48] - 国内电池企业半固态与固态电池领域同步布局，众多企业有相应量产进展、能量密度、主要客户/应用领域和电解质方案 [49][52] - 海外电池企业深耕全固态电池路线，多家企业有相应量产进展和电解质方案 [53][54] - 固态电池设备环节核心变化，前段工序全固态电池更适配干法电极方案，中段工序卷绕更换为叠片设备、增加等静压设备，众多设备企业有相应布局和进展 [55][72] - 固态电解质硫化物体系成为全固态电池主流路线，半固态电池以氧化物为主，全固态电池以硫化物为主，部分企业采用复合电解质提升综合性能 [73][82] - 固态电解质硫化物体系处于量产初期阶段，众多企业有相应电解质类别、产能、产业进度、客户/产业链合作和技术团队背景 [84][88] - 固态电解质原料半固态多为氧化物体系，全固态多为硫化物体系，部分企业有相应固态电解质原料布局和客户 [90][95] - 固态电池正极中短期内高镍三元体系是主流方案，当升科技、容百科技等产业化布局领先，传统三元企业优势明显，众多企业有相应固态电池相关材料布局和客户 [99][101] - 固态电池负极掺硅体系为中短期主流方案，锂金属具备长期空间 [104]

核心观点 - 固态电池利好政策频出，产业化进程有望加速，头部企业中试样品落地或吸引更多企业入局，产品技术迭代向好，潜在空间巨大 [1][3][4][5] - 港股与 A 股联动性正快速增强，流动性对海外依赖度减弱，基本面与内地相关性更强 [1][6][7][8] - 证监会设置科创板科创成长层及六项改革举措，有利于优质半导体企业脱颖而出，国内晶圆厂有望迎来广阔国产替代空间 [9] - 暑期服务消费景气改善，耐用品内销较强，但地产销售边际转弱，后续仍待内需政策发力 [15] - 纺织工业数字化转型推动智能绿色升级，ESG 债券、基金和碳市场有不同表现 [18] - 以旧换新补贴持续，再生资源板块和报废汽车回收量有望受益 [21] - 富士康与英伟达联手，有望打造人形机器人具身智能落地标杆项目 [24][25][27] - 2025 年第一季度锂矿价格相对稳定，供给弹性凸显，库存拐点仍待观察，长周期碳酸锂价格有望反转 [28][30] - 特斯拉 Robotaxi 试点启动，对中国智能驾驶行业有推动作用 [31][33] - 值得买以 AI 技术为驱动，全域布局消费产业，用户数和 GMV 稳健增长，创新业务前瞻布局新渠道 [34][35][36] - 宝丰能源一季度业绩高增长，内蒙项目投产打开增量，煤制烯烃成本优势明显 [37][38][39] - 中国股市升势仍未结束，美元趋势性贬值可能性增大，中国资产有望受益 [41][42] 固态电池行业 政策支持 - 2020 - 2025 年国家和地方出台多项政策支持固态电池发展，形成“中央政策定调 + 地方试点推进”体系，产业化进程有望加速 [3] 应用场景与市场潜力 - 在新能源车、低空、人形机器人等场景有优势，2030 年全球固态电池出货量将达 614.1GWh，市场规模超 2500 亿元 [4] 企业进展 - 2025 年比亚迪、国轩高科等头部企业固态电池中试样品落地或建成中试线，有望吸引更多企业入局，产品技术迭代向好 [5] 投资建议 - 看好全固态电池产业化进程加速，推荐电池端、设备端和材料端相关标的 [2] 港股市场 联动性变化 - 历史上港股与美股走势更相关，2020 年以来与美股联动性减弱，与 A 股联动性增强 [6] 原因分析 - 外资占比下降、南向流入使港股流动性与内地关联加深，内地优质企业赴港上市使港股基本面与内地更紧密 [7][8] 半导体行业 政策举措 - 6 月 18 日证监会设置科创板科创成长层及六项改革举措，增强制度包容性适应性 [9] 国产化进程 - 多轮制裁加速国产化，国内晶圆厂作为先进制程核心资产有望迎来广阔替代空间，预计 25 年国内 AI 服务器外购芯片比例从 63%降至 42% [10][11] 投资建议 - 给予行业“增持”评级，相关标的为中芯国际、华虹公司 [9] 暑期消费市场 整体表现 - 上周中观景气分化，暑期服务消费景气季节性改善，耐用品内销偏强，地产销售转弱拖累建工需求 [15] 下游消费 - 地产销售同比下降，乘用车零售和家用空调内销增长，服务消费景气上行，生猪和主粮价格上涨 [16] 中游制造 - 建工需求磨底，制造业开工分化，科技成长和资源品有不同表现 [16] 人流物流 - 长途客运需求提升，海运价格下滑，港口吞吐环比提高 [17] 纺织工业 政策动态 - 6 月 17 日六部门联合发布《纺织工业数字化转型实施方案》，推动产业向高端化等发展 [18] ESG 相关 - ESG 债券、基金数量和规模有变化，碳市场成交量和金额上升 [18][19][20] 环保行业 投资观点 - 以旧换新补贴持续，再生资源回收链条和报废汽车回收量有望受益，推荐相关标的 [21] 板块表现 - 上周环保、燃气、水务、电力指数有不同波动，个股有涨有跌 [22] 碳市场情况 - 全国碳市场和地方交易所碳配额成交有增长，各地方交易所成交均价有差异 [23] 机器人行业 合作情况 - 英伟达和富士康商谈人形机器人部署，若合作成功有望成为具身智能落地标杆项目 [24][25][27] 双方优势 - 富士康在制造领域经验丰富，与多家企业合作探索人形机器人落地路径；英伟达以多模态模型与算力生态推动行业发展 [25][26] 投资建议 - 推荐优必选、兆威机电、龙溪股份等标的 [25] 锂矿行业 企业表现 - 2025 年第一季度澳洲锂矿减产，成本下降，售价回升；南美盐湖运营稳健，成本优势凸显 [28][30] 供需格局 - 短期供给过剩局面未扭转，库存消化需时间，预计下半年库存有望去化，支撑锂价 [30] 投资建议 - 关注具备成本优势、运营稳健的龙头企业，受益标的为雅保、智利矿业化工 [28] 电子元器件行业 事件进展 - 2025 年 6 月 22 日特斯拉在美国德州奥斯汀启动 Robotaxi 试点服务 [31] 竞争策略 - 特斯拉采用“视觉 + AI”策略，Waymo 采用“多传感器融合 + 高精地图”策略 [31] 影响与建议 - 对中国智能驾驶行业有推动作用，推荐相关标的 [33] 值得买公司 业务布局 - 以 AI 技术为驱动，全域布局消费产业，成立子公司把握新渠道，提供营销服务 [34] 平台表现 - 2024 年“什么值得买”月活和内容发布量增长，AIDC 内容占比高，2025 年有多项 AI 相关举措 [35] 创新业务 - 前瞻布局新渠道、新流量，子公司多元化赋能商家 [36] 投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级，目标价 43.40 元 [34] 宝丰能源公司 业绩情况 - 2025 年一季度业绩高增长，得益于烯烃产量增长和毛利增厚 [38] 项目进展 - 内蒙项目投产打开增量，拟在新疆建设新项目 [38] 成本与需求 - 煤制烯烃成本优势明显，聚烯烃需求保持增长 [39] 投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 21.14 元 [37] 股市与美元走势 股市行情 - 中国股市升势未结束，核心矛盾在内，预期和微观流动性上升 [41] 美元走势 - 美元趋势性贬值可能性增大，中国 A/H 股有望受益，更看好港股投资机会 [42] 行业比较与主题推荐 - 科技聚焦 AI 趋势，关注有色/建材/金融等行业；推荐数字货币、AI 智能体等主题 [43]

赣锋锂业调研纪要 - 2024年是赣锋锂业充满挑战的一年 锂价持续下行但公司稳健经营 控制资本支出 产量创新高 [1] - 公司在固态电池领域形成全链路布局 申请多项专利 400Wh/kg电池循环寿命突破800次 500Wh/kg产品小批量量产 [1] - 未来资本开支节奏放缓 继续推动关键项目投资 引入股权投资等创新融资方式 [1] - 公司通过优化债务结构 加速资产盘活 提升经营现金流 审慎财务规划应对资金压力 [1] - 锂价表现出底部特征 若持续当前价格可能出现供给侧出清 新增产能减少 [1] - 多个项目产能释放后 预计2025年自给率将超过50% [1] 广东广金投资管理有限公司 - 公司成立于2007年11月12日 主要经营投资咨询 受托资产管理 项目投资等业务 [2] - 遵循价值与成长相平衡的投资理念 被私募排排网评为2009年最佳私募证券管理基金 [2]

股票交易异常波动情况 - 公司股票收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动 [1] 公司技术研发进展 - 公司发布了第二代金石全固态电池及G垣准固态电池等高安全高能量密度电池新技术和产品 [1] - 金石全固态电池处于中试量产阶段，G垣准固态电池已向客户进行送样和整车测试 [1] - 上述技术和产品尚未实现商业化应用，对公司整体业绩暂不构成重大影响 [1] 战略合作情况 - 全资子公司合肥国轩与亿航智能达成战略合作，将为亿航智能的eVTOL定制高能量密度动力电池系统解决方案 [2] - 具体合作内容和进度受宏观经济、行业政策、市场环境等因素影响，存在不确定性，对公司整体业绩暂不构成重大影响 [2] 其他信息披露 - 公司未发现其他近期公共媒体报道可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息 [2] - 公司目前没有应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项 [2] - 公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处 [2]

全球股市表现 - 美股三大指数创出今年2月以来新高 恒指跳空上涨1 23%至24000点上方 [1] - 以色列与伊朗冲突缓和 双方领导人宣称取得"历史性胜利" 德黑兰民众放烟花庆祝 [1] 货币政策与流动性 - 美联储主席鲍威尔暗示可能降息 称"较早而非较迟"具备条件 市场预期9月前实施 [2] - 中国央行开展3000亿元1年期MLF操作 实现净投放1180亿元 连续4个月超额续作 [3] 香港地产与金融 - 摩根士丹利预测香港住房价格结束30%跌幅 将开启4-5年上升周期 [2] - 新世界发展获875亿港元贷款再融资初步同意 股价单日涨超8% 恒隆地产同步上涨8% [3] 虚拟资产交易突破 - 国泰君安国际成为首家获香港证监会批准提供虚拟资产交易服务的中资券商 可交易BTC ETH等主流加密货币 [4] - 弘业期货单日大涨33% 九方智投控股涨12% 中州证券等多家券商涨幅超13% [5] 固态电池与军工 - Quantumscape固态电池隔膜工艺突破 盘后股价涨30% 行业量产目标集中在2026-2027年 [5] - 中国9月阅兵将展示无人智能 高超声速等新型装备 中航科工 中船防务受关注 [5] 澳门博彩业复苏 - 6月澳门博彩毛收入日均6 7亿澳门元 花旗上调月度预测至190亿澳门元 金沙中国 银河娱乐走出底部 [6] 半导体存储供需 - 美光确认DDR4停产导致现货价暴涨 二季度涨幅超200% DDR4 16Gb芯片均价达12美元 [7] - 长鑫存储产能紧俏 中芯国际或成替代选择 华虹半导体车用存储订单有望提升 [7] 华虹半导体发展 - 1Q25销售收入5 41亿美元(YoY+17 6%) 月产能413千片8英寸晶圆 产能利用率102 7% [8] - 第二条12英寸产线扩建中 预计2Q25收入5 5-5 7亿美元 代工MCU产品加速放量 [8][9] - 存储器行业周期复苏 DRAM NAND价格指数连续3个月回升 [10]

行业趋势与市场展望 - 锂电产业正经历横向全球市场拓展与纵向技术革新的双重变革，应用场景从乘用车延伸至商用车、低空飞行器、人形机器人等多元领域[2] - 2030年中国锂电企业海外电池产能预计达300GWh，较2024年增长近20倍，四大主材全球市占率将接近或超过90%[2][15] - 新兴市场如eVTOL飞行器、机器人、工程机械、电动船舶将分别带来30GWh、100GWh、100GWh、160GWh的需求增量[15] 技术突破与创新方向 - 固态电池与人工智能成为行业下一次价值链跃迁的核心驱动力，新材料如固态电解质、硅碳负极、复合集流体将释放潜力[5] - 国内电池技术围绕快充、短刀形状、固态化突破，储能大电芯倾向叠片工艺；海外聚焦大圆柱形态及中镍高电压材料[16] - 半固态电池优先在国内装车验证，国外直接推进全固态，AI将加速材料与设备更新[16] 区域产业生态与集群效应 - 常州金坛构建了动力电池、整车制造、充电设施全链条生态，动力电池产业链完整度达97%，4家全球TOP10电池企业中有3家落户[8][13] - 金坛形成"4小时产业圈"，新能源汽车整车厂可在4小时内解决配套零部件供应，2024年常州新能源产业规模达8500亿元[13] - 金坛布局固态电池材料研发与人形机器人核心部件基地，协同锂电行业技术创新[8] 企业战略与产品进展 - 中创新航推出"顶流"系列动力电池，覆盖全气候性能、超快充、eVTOL专用（350Wh/kg能量密度）等场景[20][21] - 中创新航储能电芯迭代至625Ah+，循环寿命超15000次，固态电池"无界"已实现430Wh/kg能量密度[21] - 海目星激光布局固态电池双技术路线，氧化物电解质路线能量密度达420-550Wh/kg，硫化物路线已供应中试线设备[24][25] 市场集中度与价格预期 - 未来三年行业CR5/CR10集中度将持续提升，2027年头部企业产能利用率将超80%，锂电材料价格预计走出低谷[16] - 2029年前锂电材料将启动新一轮扩产，磷酸铁锂正极、负极材料等率先扩产[16]

大金融板块 - 国泰君安国际成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商，服务覆盖虚拟资产交易、咨询及产品发行分销，股价单日涨幅达198.39% [1] - 央行等五部委联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，聚焦消费重点领域金融支持，直接利好大金融板块 [3] - A股大金融板块全线爆发，东方财富成交额332.35亿元连续两日居首，汇金股份、国盛金控等10余股涨停 [8] - 非银金融行业主力资金净流入规模最大，东方财富、国泰海通等个股获资金青睐 [16][18] 军工板块 - 军工板块表现强势，北方长龙、中兵红箭等多股涨停，机构认为"十四五"计划进入最后一年，行业扰动因素消除，需求呈恢复性增长 [5][8] - 国防军工板块交易热度提升，主力资金净流入规模居前 [16][25] 固态电池与科技 - 固态电池技术公司QuantumScape盘后暴涨，其Cobra隔膜工艺热处理速度比上一代快25倍，大幅提升生产效率 [6] - 小米AR眼镜官宣，水晶光电、欧菲光等AR/VR产业链公司已布局相关光学元件及整机组装业务 [6][7] - 半导体板块午后走强，台基股份20cm涨停，灿芯股份、纳芯微等涨幅居前 [8] 市场整体表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨1.04%创年内新高，深成指涨1.72%，创业板指涨3.11%，全市场成交额1.64万亿元 [8] - 非银金融、计算机、国防军工、电子、汽车行业主力资金净流入前五，医药生物、基础化工等行业净流出 [16] - 北向资金总成交1716.34亿元，中信证券成交10.55亿元 [18] 其他行业动态 - H酸价格单日上涨5.39%至44000元/吨，较年初上涨22.22%，行业供应存在10%以上缺口 [14] - 比亚迪部分工厂减产并推迟新产线建设，计划今年销量增长30%至550万辆 [10] - 脑机接口技术医疗器械国家标准立项征求意见 [15]

固态电池技术发展 - 固态电池被视为下一代动力电池的核心突破方向，日产汽车是较早宣布研发成功并推进量产的车企之一 [2] - 日产计划2028年推出搭载固态电池的纯电动车，目标包括能量密度提升30%、充电时间缩短至15分钟（充至80%电量）、成本降低50% [11] - 日产固态电池研发时间线：2021年建立生产设施，2023年2月宣布成功开发全固态电池，2025年启动试生产，2028年正式推出 [4][11] 日产的技术布局与战略 - 日产计划将固态电池优先应用于高端车型（如Hyper Force电动跑车概念车），以抢占高性能电动车市场 [10] - 日产在燃油车市场面临份额萎缩，固态电池被视为其重返主流EV阵营的核心筹码 [10] - 日产与NASA合作，利用超级计算机进行材料建模，加速固态电解质研发 [4] 固态电池面临的挑战 - 生产难度大：固态电解质制备工艺复杂，对湿度（需低于0.1%）和材料纯度要求极高 [5] - 成本压力：当前固态电池成本是传统锂电的3倍，需通过规模化生产降低成本 [6] - 标准缺失：全球尚无统一的固态电池安全与性能标准，需配合800kW快充桩升级 [7] - 市场竞争：中国车企（如比亚迪、宁德时代）若提前实现商业化，可能挤压日产的市场空间 [8] 日产的量产计划与目标 - 2024年6月展示新的全固态电池试验生产线，技术验证进入关键阶段 [11] - 2025年中试线启动试生产，初期产能预计满足2,000辆Leaf电动车需求 [11] - 2026年将在测试车上搭载固态电池进行道路测试，验证实际性能与可靠性 [11] 行业活动与展望 - 日产汽车将参加2025年7月8-9日在中国上海举办的第三届中国固态电池技术发展与市场展望高峰论坛 [13] - 雷诺、大众、保时捷等海外知名车企也将派出代表参加该论坛 [13]

机械ETF表现 - 机械ETF（516960）今日涨幅超过1.5% [1] - 跟踪的细分机械指数最新涨跌幅为1.25% [2] 太阳能发电装机容量 - 截至5月底全国太阳能发电装机容量达10.8亿千瓦 同比增长56.9% [1] 固态电池发展 - 美联新材加速布局固态电池业务 [1] - 多家企业公布2027年量产计划 赣锋锂业已实现500Wh/kg级产品小批量量产 [1] - "第五届中国国际固态电池科技大会"聚焦固态电池技术研发与产业化进程 [1] 美国储能政策 - 美国修订后的储能ITC补贴法案若通过 将延长补贴时间并放松门槛 明确利好美国大储市场景气度 [1] - 已在美国布局的储能/逆变器企业有望率先受益 [1] 欧洲海风发展 - 欧洲海风FID投资决定数额同比增长107% 今年已确定5.6GW项目融资 [1] - 丹麦等国家调整拍卖政策提升盈利稳定性 看好国内海风产业链如管桩、海缆等出海机会 [1] 机械ETF指数构成 - 机械ETF跟踪的细分机械指数由中证指数有限公司编制 主要选取工程机械、工业机器人等领域的上市公司证券 [2] - 指数成分股涵盖机械制造领域具有代表性的企业 反映高端装备制造和智能制造行业发展状况 [2]

锂电设备行业 - 2024年下半年锂电设备行业迎来国内扩产底部反转与海外订单释放双重催化 [1] - 2023-2024H1国内锂电主链产能过剩导致电池厂扩产意愿较低 但2024Q3以来宁德时代、比亚迪等龙头企业产能稼动率提升并重启扩产 [1] - 宁德时代港股IPO募资353亿港元主要投向匈牙利德布勒森工厂 有望带来设备订单落地 [1] - 传统液态电池设备更新周期通常为5年左右 2020-2021年为上一轮扩产高峰期 预计2026-2027年将迎来设备更新替换小高峰 [1] - 新技术如复合铜箔、4680大圆柱、固态电池等带来新增设备需求 [1] 光伏设备行业 - 2024年光伏设备板块短期景气度筑底 主要系产能过剩带来的行业压力 [2] - 2025年供需政策有望倒逼新技术资本开支 [2] - 硅片环节新技术为低氧单晶炉+钨丝金刚线 单晶炉增加超导磁场或超大泵解决N型硅片问题 金刚线基于钨丝母线进一步细线化提高硅棒出片率 [2] - 电池片环节新技术为HJT、BC HJT具有双面对称结构 BC正面无栅线遮挡 提高光转化效率 [2] - 组件环节新技术为0BB、叠栅降银增效技术 0BB取消主栅只保留副栅 叠栅用"种子层+导电丝"完全取代"主栅+副栅"进一步降低银浆耗量 [2]