文章核心观点 - 固态电池产业链在政策与市场需求驱动下正加速发展，行业普遍将2027年视为量产元年，但当前在材料技术路线、核心生产设备及供应链成熟度方面仍面临重大挑战，距离规模化量产目标尚有差距 [4][5][24] 行业趋势与资本动态 - 2025年底，投资机构重新关注并涌入固态电池赛道，主要驱动因素是产业链企业开始获得订单并实现盈利，产业化方向变得明确 [2] - 政策层面，2025年2月工信部等八部门印发方案，将固态电池列为重点攻关方向，并设定了2027年前打造3-5家龙头企业的目标 [4][24] - 下游电芯厂正在下订单，以上游材料出货量推测全固态电池产量，例如2025年国内硫化物固态电解质出货量已达20吨左右 [3] - 多家头部车企预计2027年实现全固态电池装车应用，而电芯厂商目标更为激进，计划在2026年建成产线 [4] 材料技术路线分歧 - **正极材料**：基本兼容现有液态电池技术，已实现出货的产品主要是高镍三元材料与富锂锰基材料，例如容百科技8系固态正极材料已实现10吨级出货，9系材料实现吨级出货 [9][10] - **负极材料**：存在硅碳负极与锂金属负极两条主流路线 [11] - 硅碳负极结合硅的高容量与碳材料的稳定性，已有上市公司和创业公司进入，例如星科源新材料已实现数十吨级订单并于2026年开始批量交付 [11] - 锂金属负极比容量高达3860mAh/g，高于硅碳负极的3590mAh/g，能实现更高能量密度和更快充电，但安全性有待验证，赣锋锂业等公司同步推进该路线 [11][12] - **电解质材料**：是技术路线分歧的核心焦点，主要分为氧化物和硫化物路线 [12] - 氧化物路线（如上汽清陶、卫蓝新能源主攻）更容易量产，但离子电导率较低，限制能量密度 [12] - 硫化物路线（如宁德时代、比亚迪等押注）能量密度上限更高，离子电导率是核心指标，但稳定性差、成本高 [12][13] - 硫化物电解质单价高达数百万元/吨，其量产面临“固-固界面问题”导致循环次数低，以及电池循环需施加几十兆帕外压（理想应小于1兆帕）等技术挑战 [3][14] 生产设备与供应链挑战 - 核心生产设备是2027年量产的又一大门槛，部分关键材料（如硫化物电解质）的制备仍停留在“真空手套箱”实验室阶段，不具备量产条件 [5][16] - 由于缺乏成熟量产设备，供应链企业如天石科丰需自主研发设备，委托外部代工；硅碳负极生产设备定制成本也偏高 [16] - 电芯产线设备面临技术路线不确定性导致的频繁试错，目前硫化物电池产线分为干法（以先导智能为代表）和湿法（以利元亨为代表）两种工艺，市场份额各占50%，行业更倾向于干法路线 [17][18] - 固态电池产线相比液态电池更新幅度达80%至90%，近乎完全不同的生产路径，且需要达到半导体级别的洁净度与密封标准 [19] - 设备面临高成本与量产难题，原因包括：技术路线未固化、专用设备与环境要求苛刻（如需全程惰性气体保护）、核心设备技术壁垒高（日本企业掌握全球约70%硫化物核心专利）、以及规模效应尚未形成 [19][20][22] 产业链协作与人才现状 - 为加速产业化，供应链企业正抱团取暖，部分甚至自建电芯测试产线 [24] - 相较于液态电池，固态电池领域的供应商扮演更积极角色，部分原因是研发人才多集中在供应商环节（多来自高校），人才稀缺推高了薪资，例如一名硕士学历、3-4年硫化物研发经验员工年薪可达40万-50万元，是液态电池同资历人员的两倍 [25] - 电芯厂目前处于技术路线“赛马”阶段，通过多路线布局推动迭代，对供应商的核心标准是能否满足其“专项计划”的技术要求 [26] - 材料供应商如星科源选择与产业龙头深度绑定，不仅提供材料，还提供技术指导和解决方案，以应对不同技术路线间适配难度大的问题 [26]

碳中和50ETF（159861）跟踪的是环保50指数（930614），该指数从沪深市场中选取在环境保护相 关领域表现突出的50家上市公司证券作为指数样本，覆盖了清洁能源、节能减排、环境治理等多个细分 行业，以反映环保主题下相关上市公司证券的整体市场表现。 风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供 参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构 成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产 品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 1月5日，碳中和50ETF（159861）涨超1.2%，硅基负极技术突破或成电池升级关键 爱建证券指出，固态电池行业正加速产业化进程，材料和工艺设备体系迎来革新。硫化物电解质凭 借高导电率及柔软性有望成为主流路线，预计至2035年市场规模占比将超40%。负极材料方面，硅基负 极在中短期内是发展方向，而锂金属负极因更高能量密度将成为远期迭代方向。全球固态电池产能中国 占比最大，2025年预计中国产能占比超80%，国内 ...

锂电行业 - 2025年前三季度锂电池出货量超1.2TWh，同比增长60% [1] - 动力与储能电池需求旺盛，材料价格触底回升 [1] - 固态电池技术迭代加速，预计2027年实现量产 [1] - 2030年全球固态电池出货量有望达614.1GWh，锂金属负极需求将快速增长 [1] 储能行业 - 2025年上半年国内新型储能装机首次突破100GW，同比增长110% [1] - 储能行业市场化进程推进 [1] - 海外AI用电高增长推动储能需求提升 [1] 风电行业 - 风电行业招标规模景气 [1] - 海上风电向深远海发展，漂浮式技术加速落地 [1] - 全球风电新增装机预计2030年达36GW [1] 行业整体态势与指数 - 行业整体呈现细分beta（锂电储能、海风增速显著）与科技alpha（核聚变、固态电池、AIDC）共振的复苏态势 [1] - 新能源车ETF（159806）跟踪CS新能车指数（399976） [1] - 该指数从沪深市场选取涉及电动车、电池及相关产业链的上市公司证券，反映行业整体表现 [1] - 指数具有较高的行业集中度和技术导向特征，能较全面展现中国新能源汽车行业发展态势 [1]

行业与公司 * 纪要涉及的行业主要为新能源与电力相关行业，具体包括人工智能数据中心供电系统、储能、氢能、固态电池、光伏、风电及电网投资[1][2][15] * 纪要未明确提及具体上市公司名称，而是围绕产业链环节和技术趋势进行分析[7] 核心观点与论据 **AIDC供电系统** * 能源供应是AI发展的关键瓶颈，传统电网发展滞后于AI算力需求增长[1][3] * 数据中心自建发电系统（燃气、燃油、新能源、小型核电）或将成为趋势[1][3] * 800伏直流供电将成为主流技术路线，将推动固态变压器、固态断路器及高功率PSU发展[1][4] * 北美地区电力问题在于缺乏功率而非总量，通过削峰填谷可缓解紧张，因此看好北美AIDC配置储能的前景[4][5] **储能市场** * 全球储能需求强劲，2025年全球储能装机规模约为265吉瓦时，预计2026年将超过400吉瓦时，未来五年复合增速有望达到30%[1][6] * 需求驱动因素包括政策（如容量电价）以及海外数据中心需求增长[6] * 2025年前11个月国内储能累计招标量约为340吉瓦时，预计2026年国内储能装机容量将达到250至300吉瓦时[11] * AI浪潮带动的储能需求可能成为下一个重要风口，海外由电力系统因素推动AIDC配储，国内AIGC建设预计明年提升[11][12] **氢能领域** * 氢能被定位为新经济增长点，市场空间大且国家位置低[7] * 建议重点布局绿氢生产设备（如电解槽）以及氯氨氯醇制备环节，这些环节容易找到标的映射[1][7] * 绿氢制备设备潜力巨大，目前以价格较低的电解槽为主[1][7] **固态电池** * 固态电池产业化加速，出现颠覆性边际变化，下游应用进展迅速[8] * 例如韩国政府计划投入2,800亿韩元用于研发固态电池，竞争加剧有望推动研发加速及产业化落地[1][8] * 建议重点关注新材料（如硫化锂、锂金属负极）以及新设备（如干法工艺、高温高压成分容设备）[1][8] **光伏产业** * 光伏产业正处于反内卷落地前夕，上游库存高企导致行业困难，但这也是下一轮周期起点[1][9] * 一旦反内卷措施落实，上游供给受到控制，将带来价格修复机会，产业链即将筑底并蓄势待发[1][9] * 站在2026年角度，光伏板块尤其是主链侧可能会迎来急剧爆发的行情，可类比2025年下半年锂电材料市场的周期表现[10] * 国内政策和海外供电紧张局面可能成为2026年光伏需求的重要驱动因素，需求端可能不似当前市场预期般悲观[10] **风电产业链** * 12月份应重点关注风电产业链进展，包括零部件和主机厂议价[13] * 2025年主机厂招标中标价格已有较好修复，预计2026年零部件端仍有较大机会实现价格修复，建议重点关注风电零部件[13] * 海风和海外两个市场方向应作为长期布局和关注对象[13] **电网投资** * 传统电网方面应重点关注特高压项目，例如潘溪特高压交流项目已获批，有望在2026年开工建设[14] * 未来应继续关注电网投资及特高压“十五”规划进展[14] 其他重要内容 * 当前市场风格发生变化，风险偏好有所收敛，坚定看好AIDC供电系统、固态电池、光伏反内卷和氢能四个方向，这些方向在2026年都可能有系统性的机会[2] * 展望2026年及12月份的交易阶段，应围绕AIDC、固态电池、光伏反内卷、储能、氢能等方向进行重点布局，对整个新能源板块持坚定看好态度[15]

嘉元科技 - 2026年出货目标17万吨 2025年底产能约13-14万吨 公司对2026年大幅扩产持审慎态度 不排除整合外部产能[1] - 固态铜箔2025年出货约100吨 2026年计划出货1千吨[1] - 散单价格已上涨1000-2000元/吨 头部客户长单价格暂未调整 明年单吨净利润预计2000-3000元 若涨价落实则盈利更高[1] 中一科技 - 2025年锂电铜箔出货目标超6万吨 电子铜箔出货1-1.5万吨 2026年锂电铜箔目标6-6.5万吨 电子铜箔目标2万吨[1] - 当前锂电铜箔产能4万吨 电子铜箔产能1.5万吨 2026年初将投产1万吨高端电子铜箔产能 超产和代工可快速补充产能[1] - 2024年9月对小客户涨价1000-2000元/吨 计划12月初与大客户洽谈涨价 目标涨幅2000元/吨[1] - 电子铜箔以中低端产品为主 目前微亏 高端产品2025年出货目标1千吨 2026年计划8千吨 单吨净利润约2万元[1] - 自生成负极中试线预计2026年中期建成[1] 诺德股份 - 出货量从2024年8月前的月均5-5.5千吨 逐月提升至11月/12月排产接近8千吨/8千吨以上 预计2025年1-2月将爬升至月出货1.1万吨[1] - 目前总产能14万吨 其中3万吨可生产AI铜箔 2025年预计新增产能1.5万吨[1] - 供需缺口带来涨价动力 预计价格持续向上修复 单次涨幅约2000元/吨[1] - 2025年上半年4.5μm产品占比超60% 当前超70% 其加工费较6μm产品高出至少5000元/吨 2025年AI铜箔预计出货1万-1.5万吨[1] 天际股份 - 2025年出货目标超5万吨 2024年出货3.8万-3.9万吨 近期月度出货3800-4000吨 散单占比约40%[2] - 1.5万吨产能厂房已建好 设备安装约需10个月[2] - 部分核心客户已接受月度议价 2024年12月价格不低于15万元/吨 部分客户已接受涨价[2] - 硫化锂2025年预计投产20-30吨产能 单吨价格超200万元 公司持股20%的硅碳负极项目有100吨中试线[2] 安达科技 - 2025年出货目标11万吨 2026年计划排产15万吨 预计2026年第一季度满产 排产环比不降[2] - 前驱体一期30万吨产能预计2026年第四季度释放部分 磷酸铁锂一期15万吨产能预计2026年底建成投产[2] - 客户结构中B公司占比超70% 现执行2024年6月招投标价格 2026年上半年价格需待12月中旬招投标确定[2] - 目前小客户价格较大客户高2000-3000元/吨 预计2026年磷酸铁锂不含税加工费为1.6万元/吨 涨幅超2000元[2] 英联股份 - 公告签署固态电池用复合铝箔采购协议 2026年采购2000万平方米 2027年采购3000万平方米 预计单价7-8元/平方米 总额3-4亿元 2024年12月首批出货[2] - 目前国内有5条生产线 产能5000万平方米（对应5GWh） 另有5条产线在日本可随时发货安装[2] - 锂金属负极量产线2024年12月开始安装 计划2026年第一季度可供应批量产品[2] 行业动态 - 主机厂采购电芯策略兼顾性能与成本[5] - 比亚迪出海战略发力东南亚市场[5] - 宁德时代储能市场增长速度高于动力电池市场[5]

行业会议概况 - 2025起点固态电池行业年会暨金鼎奖颁奖典礼在广州南沙举办，汇聚500多家产业链企业和1000多位高层代表，共同探讨行业新趋势与机遇 [2] - 会议设有“固态电解质及固态电池关键材料技术专场”，举办圆桌对话讨论全固态电池关键材料体系演变，由巴斯夫杉杉首席技术官夏昕博士主持，多位行业专家参与 [2] 固液混合电池市场定位 - 固液混合电池不被视为过渡技术，而是有望替代液态电池成为独立产品路线，因其安全性更好且能量密度更高 [4] - 氧化物固态电解质成本预计从2026年起迅速下降，从十几二十万元降至几万元，推动半固态电池整体成本可能低于液态电池 [4] - 半固态电池因解决安全性问题和极端环境性能表现，在全固态电池大规模应用前将长期存在，并找到特定市场定位 [5][6] - 固液电池体系将与液态、全固态路线共存，在不同应用场景（如动力电池、消费电子）中发挥主力作用 [7] 固态电解质技术路线 - 四大固态电解质路线（硫化物、氧化物、聚合物、卤化物）均存在长板与短板，尚未发现完美材料体系 [7][9] - 通过掺杂改性提升性能：聚合物可掺杂提高离子电导率，氧化物掺杂后离子电导率提升至3（单位未明确），硫化物掺杂改善空气稳定性 [7][8] - 复合材料体系（如聚合物与氧化物复合）是普遍探索方向，但需避免“创可贴”式堆叠，期待学术界实现材料重大创新 [9] - 硫化锂作为电解质前驱体，工艺从追求高纯度向纳米级颗粒处理发展，以满足客户需求 [10] 负极材料发展趋势 - 硅碳负极被认定为固态电池负极有希望的解决方案，若成本下降将更合理 [10] - 锂金属负极虽能实现高能量密度，但产业应用难度高，存在循环后粉化等安全性风险，需载体承担风险 [11] - 锂金属负极已在低空经济领域实现产业化，通过摸清安全边界积累数据经验，未来可控性将增强 [12] 全固态电池挑战与展望 - 全固态电池核心挑战包括固态电解质本身性能、界面问题及制造工艺，但行业对通过材料创新解决这些问题持乐观态度 [6][12] - 负极材料中硅基是提升能量密度的必要选择，锂金属路线需突破安全性障碍方可推广 [11]

报告行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1] - 评级变动：维持 [1] 报告核心观点 - 当前是关注固态电池的合适时点，因技术持续突破、设备交付及板块估值具备弹性 [5][13] - 固态电池选用锂金属负极的核心原因在于其能显著提升电芯能量密度，锂的比容量达3860mAh/g，远高于传统石墨负极的372mAh/g [3][18] - 锂金属负极是固态电池核心部件，其厚度（当前目标20µm以下，理想为5-6µm）直接影响电芯性能与成本 [18][27] - 锂金属负极存在枝晶、死锂、循环寿命短及体积膨胀等问题，对策包括集流体改性、锂/铜一体化和无负极技术 [4][31][35][41][44] - 投资关注制备工艺领先及新技术确定性高的环节，如压延法与蒸镀沉积法，以及多孔铜箔、锂/铜一体化材料和无负极技术等新方向 [3][22][47][48] 各部分内容总结 一、估值 - 当前万得固态电池板块估值36倍，所处分位数约为76% [5][13] - 近期多个头部研究院在电解质性能、固-固界面接触等问题上取得突破，板块有望进一步催化 [5][13] - 行业近期催化事件包括华为公布固态电池专利、行业技术交流大会、各厂商推出干法电极工艺及头部设备厂进展加速等 [14] 二、痛点 - 锂金属负极优势：比容量高（3860mAh/g）、氧化还原电位低（-3.04V）、自身密度小（0.534g/cm³），替代石墨后电芯能量密度有望提高到440Wh/kg [3][18] - 锂金属制备方式多样，压延法因技术简单安全有望率先规模化，长期关注蒸镀沉积法（物理气相沉积法） [3][22] - 压延法以锂锭为原料轧制锂箔，但难以制备超薄锂箔（理想厚度5-6µm），需通过系统设计、润滑剂辅助、合金化等方式优化 [22][27] - 物理气相沉积法可制备高纯度、附着力强、厚度小于10µm的超薄锂箔，锂利用率超25%，但设备成本高 [30] - 锂金属负极存在问题：锂枝晶生长、死锂产生、循环寿命挑战（容量保持率低）、锂的体积膨胀 [31] 三、环节 - 看好方向一：制备路径收敛，压延法向超薄化、更优致密性迭代；蒸镀沉积法是最具潜力的方向之一 [47] - 看好方向二：新技术方向，包括多孔铜箔（降低电流密度、提供缓冲空间）、锂/铜一体化材料（增强结合力、抑制枝晶）、无负极技术（提升能量密度，如宁德时代自生成负极技术使体积能量密度提升60%） [35][41][44][48] - 关注制备工艺领先、新技术高确定性的相关公司：天铁科技、英联股份、中一科技 [6][48]

公司技术研发进展 - 公司持续推进硅碳负极和锂金属负极的开发和产品布局 [1] - 硅碳负极材料准备进入量产导入阶段 [1] - 后续量产时间将结合客户需求及市场情况确定 [1]

核心技术突破 - 中国科学院物理研究所黄学杰团队开发出阴离子调控技术，解决了全固态金属锂电池中电解质和锂电极之间的固-固界面接触难题 [1] - 该技术通过在电解质中引入碘离子，在电场作用下形成富碘界面，自动填充缝隙和孔洞，使电极和电解质紧密贴合，且能在低压、零外压环境下长期贴合与自修复 [3] - 研究成果已于10月7日发表在《自然-可持续发展》期刊，为全固态金属锂电池走向实用化提供了关键技术支撑 [1][3] 技术路径与产业化挑战 - 固态电池核心革新在于固态电解质、负极材料及正极复合结构，其中固态电解质的更换是核心，直接引发负极材料和界面结构的连锁变革 [2] - 硫化物电解质因离子电导率接近液态电解质成为主流路线，但固-固界面问题是阻碍其产业化的关键难题 [4] - 全固态金属锂电池在制造和运行中需应对高、低两种压力环境，高压力下金属锂蠕变易致短路，低压力下界面接触不良 [5] - 含碘材料成本不高，但高纯度含碘锂盐的制备及规模化是难点，硫化锂的制备工艺更复杂，涉及高温高压且易产生有毒气体，限制了大规模生产 [6][7] 产业链现状与机遇 - 固态电池产业链上游材料设备呈现国内厂商主导量产、国外厂商把控核心技术的格局，设备中后端国产化率较高，前端设备仍高度依赖进口 [8] - 硫化物电解质设备国内厂商包括先导智能、赢合科技等，国外厂商包括日本住友重工、德国Manz AG [8] - 硅碳负极设备技术制高点在于CVD与预锂化，国内厂商如纽姆特、北方华创等正在快速替代进口产品 [9] - 固态电池在无人机、机器人等需要高能量密度、轻量化及良好低温性能的场景中优势明显，将逐步打开需求，带动规模化生产 [8] 行业动态与未来展望 - 企业界已关注到碘离子的应用，天齐锂业等公司通过文献研究、自主研发等方式对含碘元素锂盐进行前瞻布局 [6] - 北京卫蓝高性能固态锂离子电池量产建设项目近期实现钢结构主体封顶，标志着项目建设取得关键性进展 [9] - 氧化物和聚合物路线可通过复合原位固化全固态应对界面接触问题，但全固态电池仍面临工程化量产的共同挑战 [10]

核心技术突破 - 中国科学院物理研究所黄学杰团队开发出阴离子调控技术 解决了全固态金属锂电池中电解质和锂电极之间的固固界面接触难题 [1] - 该技术通过在电解质中引入碘离子 使其在电场作用下迁移至电极界面形成富碘界面 自动填充缝隙和孔洞 实现电极和电解质的紧密贴合 [4] - 该革新是在电解质中预置可迁移阴离子 利用充放电电场使其定向迁移 原位生长出自适应富锂界面 即使在低压、零外压环境下也能长期贴合与自修复 [4] - 此项成果为硫化物电解质解决固固界面问题提供了解法 是推进全固态电池工程化应用的全球共性挑战的关键技术支撑 [1][5][7] 固态电池技术路径与优势 - 与传统的液态锂电池相比 固态电池在固态电解质、负极材料及正极复合结构三方面均存在革新 其中固态电解质的更换是核心 [3] - 固态电解质很大程度上可以解决安全性问题 而负极材料尤其是硅碳负极和锂金属负极的应用能大幅提升能量密度 [3] - 硫化物电解质因离子电导率接近液态电解质 成为全固态电池主流路线 但固固界面是阻碍其产业化的主要难题 [5] - 对于氧化物和聚合物路线 主要通过复合原位固化全固态应对固固界面接触问题 不需要解决压力 但仍需优化 [13] 产业链机遇与挑战 - 固态电池产业链上游材料设备呈现国内厂商主导量产、国外厂商把控核心技术的竞争格局 设备中后端强、前端弱 [12] - 硫化物电解质设备国内厂商包括先导智能、赢合科技等 国外厂商包括日本住友重工、德国Manz AG等 [12] - 硅碳负极设备中 CVD与预锂化是技术制高点 国内厂商如纽姆特、北方华创正在快速替代 [13] - 固态电池尚未实现量产 未进入规模降本阶段 替代同等容量液态电池可能导致整车价格大幅提高 [12] - 在无人机、机器人等需要高能量密度、轻量化及低温性能良好的场景中 固态电池优势明显 将逐步打开需求 [12] 企业研发与布局 - 天齐锂业创新实验研究院院长刘杨认为 该研究成果解决了固态电池工程化的一个关键问题 对公司布局固态电池及相关原材料是积极消息 [7][8] - 天齐锂业早在去年初就对含碘元素锂盐进行调研和立项研发 持续更新技术信息以进行前沿布局 [8] - 硫化锂的制备是另一大挑战 其生产路径如爆炸反应、碳热还原法存在高温高压、易产生硫化氢气体等弊端 限制了大规模生产 [10] - 天齐锂业探索采用浆态还原法新技术 希望开拓中低温合成条件下硫化锂合成反应的可行性 以利于连续化生产 [10]