峰会参与与行业地位 - 公司受邀参加2025年由国际乳品联合会（IDF）主办的世界乳业峰会，与全球行业代表共议未来[1] - 公司两个项目入围大会“IDF乳品创新奖”，彰显其在前沿创新和绿色发展的全球引领地位[1] - 世界乳业峰会是全球规模最大的乳品行业盛会，以“滋养可持续的世界”为主题[3] - “IDF乳品创新奖”经过全球专家评审团严格评估，旨在表彰对乳业创新的杰出贡献[3] 产品研发与创新突破 - 公司“未来星”专护儿童配方奶入围“人类营养乳制品创新奖”[4] - 该产品通过科学复配母乳低聚糖（HMO）与双益生元（GOS/FOS），实现对儿童肠道健康的多维呵护，并获得中国发明专利[4] - 产品中的HMO（2'-岩藻糖基乳糖）为公司自主研发，已通过中国卫健委和美国FDA双重审批[4] - 公司通过技术突破树立儿童配方奶行业“四专”新标准：专属配方、专研营养、专利成分、专业验证[4] - 公司坚持自主科研，在微生态研究、合成生物技术等前沿领域取得成果，2024年自主研发益生菌获国家科技进步奖[5] - 公司自主研发的益生菌菌株Lc19揭示了TRP-CA调控血糖的新机制，研究成果发表于国际顶刊《CELL》[5] 绿色转型与可持续发展 - 公司旗下品牌“怡日优格”的PHA吸管入围“乳制品包装和透明度创新奖”[6] - 该PHA吸管通过分子设计优化等技术打造，可在海洋环境中生物降解，已实现商业化[6] - 公司在GREEN可持续发展战略下提出“4R1D”包装策略：减少用量、促进回收、重复利用、可再生材料、可降解材料[6] - 公司计划逐步淘汰PVC和EPS等不环保塑料，通过减量替换和可回收设计减少包装对环境的影响[8] 数智化转型与智能制造 - 公司在峰会就“乳制品行业智能实验室研发”发表主题演讲，分享数智化研发经验[9] - 公司加快物联网、数字孪生、智慧检测等技术应用，打造智能实验室、数智工厂、智慧牧场[9] - 公司宁夏工厂凭借“100人、100亿吨产能、100亿元产值”的全球最高人效比，认证为“灯塔工厂”，成为全球首家获批的液态奶工厂[11] - 公司武汉工厂被福布斯认证为“全球最大单体低温酸奶工厂”，依托22条智能化产线实现高效精准管控[11]

供热行业运营启动 - 中国最北省会城市哈尔滨于10月20日正式启动供热，供热机组已全部运行，并将根据气温变化逐步加大供暖力度[1] - 开栓供热后，居民家中可快速感受到温暖，保障居民温暖过冬[1] 智慧供热与数字化管理 - 哈尔滨投资集团有限责任公司供热生产指挥中心通过智慧供热平台统一调控1951座热力站，精准调节参数以稳定用户室温[2] - 智慧供热平台覆盖生产、服务、管理各维度，实现热负荷预测、智能平衡调节、故障预警及主动处置，并打破数据孤岛[2] - 哈投集团供热覆盖面积达1.56亿平方米，服务热用户145.71万户，为哈尔滨市最大供热企业[2] - 公司自2019年启动智慧供热试点，至2025年将构建完成覆盖“热源—管网—用户”全链条的新型智慧供热管控体系[2] - 哈尔滨市试行安装居民用户一键报修系统，供热单位可在5至10分钟内联系用户并安排上门维修，处理室温不达标问题[1] 安全环保与能效提升 - 供热公司进行24小时不间断巡检，由四个班组倒班确保设备安全运行[3] - 哈尔滨市华能集中供热有限公司的提标增效改造项目总投资7.44亿元，项目建成后可提高锅炉平均效率10.6%[3] - 改造项目每年可节约标煤6.45万吨，节电1190万千瓦时，减少二氧化碳排放量17.1万吨[3] - 行业将开展排查整治，确保供热企业燃煤储备量达到要求，并加大群众供热诉求解决力度以提高满意率[3]

论坛概述 - 2025中国汽车产业发展（泰达）国际论坛于9月11日至14日在天津滨海新区举办，年度主题为“增动能 启新篇 向全球” [3][4] - 论坛聚焦“十五五”政策、硬科技攻关、全球化布局等关键议题，汇聚政产学研各界精英 [3][4] - 核心议题包括开幕大会、高层峰会、生态专场及专题论坛，涵盖绿色化、高端化、智能化、全球化等方向 [4] 政策信号 - 工信部将实施新一轮汽车产业稳增长工作方案，开展集团化管理试点以规范产业竞争秩序 [5][13] - 商务部将推进汽车流通消费改革试点走深走实，大力提振消费和扩大国内需求 [5][13] - 生态环境部将在2025年尽快修订国Ⅵ排放标准，并继续开展新车生产一致性和在用车符合性抽查 [6][13] - 国家数据局将建立汽车行业数据全生命周期安全管理机制 [6][13] 产业创新与挑战 - 汽车行业进入增长动能转换关键期，面临新能源汽车市场增速放缓、核心技术瓶颈等挑战 [7][13] - 行业需抓住智能化、绿色化转型机遇，业内专家建议产业稳中求进、变中求新 [7][13] 跨产业融合 - 在政策支持与技术突破驱动下，低空经济、车网互动等新兴领域快速发展 [8] - 论坛探讨汽车与航空、能源等领域的技术融合与产业协同，共探跨界融合之道 [8] 数智化转型 - 论坛就“数智化生态”达成多项共识，研讨数据驱动和AI大模型在自动驾驶、供应链管理等领域的应用 [9] - 推动汽车全链条数智化转型和变革是核心目标 [9] 全球化发展 - 论坛聚焦全球汽车产业发展趋势、海外市场开拓机遇与挑战、产业链国际化协同等话题 [10] - 建议企业以共赢、双赢的方式“走出去” [10] 车企动向与行业共识 - 来自东风、长安、广汽、赛力斯、江淮、长城等车企代表在高层峰会分享行业趋势洞察及未来规划 [11] - 论坛达成五项共识：坚持安全为先护航可持续发展、坚持全生命周期理念推动绿色低碳发展、坚持新兴技术布局赋能新动能、坚持长期主义推动民族品牌向上、坚持生态理念推进国际化走深走实 [12][13]

上市进程与基本信息 - 10月16日，首创证券股份有限公司向香港联合交易所主板正式提交上市申请书，启动"A+H"双重上市进程 [1][2][3] - 此次H股发行上市事项已于8月28日获得北京市国资委批复 [2] - 公司本次发行上市尚需取得中国证监会、香港证监会和香港联交所等相关机构的批准，事项仍存在不确定性 [9] 保荐团队与市场地位 - 公司委任了四家联席保荐人兼整体协调人，包括中信里昂证券、中国银河国际证券（香港）、中信建投（国际）融资有限公司和中银国际亚洲有限公司 [3][5] - 目前A股市场共有42家上市证券公司，其中13家已实现"A+H"上市，若顺利通过聆讯，首创证券将成为第14家"A+H"上市券商 [2][15] - 根据弗若斯特沙利文资料，在中国会计准则下，2022年至2024年，首创证券的收入及净利润年复合增长率在中国42家A股上市证券公司中分别排名第五及第十 [8] 募资用途与业务发展 - 港股上市募集的资金将用于支持公司资产管理类业务、投资类业务等核心业务发展，加强IT和科技投资，推动数智化转型 [2][11] - 资产管理类业务的具体资金用途包括设立资管子公司、优化多资产多策略布局、支持存量渠道产品发行以及加强私募基金子公司专业能力建设 [12][13][14] - 投资类业务资金将用于提升买方能力，构建全球视野、多资产协同的投资体系，并加大证券投资及衍生品业务投入 [14] - 部分资金将分配给投资银行和财富管理业务，以实现多元化发展，并用于科技领域的设备更新、系统升级及数智化运营服务提升 [14] 公司财务与市场表现 - 2024年，根据中国会计准则，首创证券的平均总资产收益率及扣非加权平均净资产收益率在A股已上市证券公司中分别排名第一及第七 [8] - 公司持续实施高比例现金分红，并成功入选沪深300指数、上证180指数、MSCI中国指数等市场标杆指数的成分股 [8]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但通过对新国货行业的发展趋势、市场表现和政策支持的全面分析，整体上对新国货行业持积极乐观态度 [5][8][21][25] 报告核心观点 - 新国货行业在"两新两重"及国产化替代政策赋能下迎来发展新契机，国内消费潜力加速释放，消费需求从性价比向质价比转变，场景化消费兴起 [5][8][21] - 国货出海成为重要趋势，2025年上半年中国跨境电商进出口规模达1.32万亿元，同比增长5.7%，其中出口1.03万亿元（增长4.7%）[43][48] - 新国货品牌需要平衡本土深耕与跨境出海，通过技术创新、文化赋能和品牌建设实现从价格竞争向价值竞争的转变 [50][53][142][143] - 国货品牌全球认可度显著上升，76个品牌入选2025年世界品牌500强，位居全球第二位 [71][72] 第一章 国货新征程总结 国货发展新阶段的探索 - 新国货内涵在"两新两重"政策背景下延伸，强调创新提质、文化赋能、更新迭代和场景探索 [10][14] - 研究范围涵盖内部建设与外沿拓展的四维发展，包括国货品牌、国潮文化、出海运营和技术应用 [15][16] 内需市场的结构性变化 - 2025年上半年社会消费品零售总额呈现波动式增长，粮油食品类商品零售额增长12.3%，体育娱乐用品类增长22.2% [25][26][29][30] - 消费市场呈现理性与感性双轨并行，基础与高端需求并存的分层特征 [37][38][41] - 消费者追求质价比，48.5%的消费者更倾向低价消费，但81.0%的消费者认为低价产品质量降低 [31][33][34] 出海市场的风险性评估 - 中东局势恶化和俄乌冲突外溢等地缘冲突对国货出海带来显著影响，乌克兰市场双边贸易总额同比下降22.1% [49] - 不同区域市场呈现差异化特征：北美是最大出口市场，东南亚、拉美是新兴潜力市场 [44][45] 新国货的破局关键词 - 新国货需要在市场成熟度、品牌竞争力和资源禀赋三个维度综合考量本土深耕与跨境出海的平衡 [50][53] - 建议构建三阶段平衡策略：从单一市场主导到出海市场突破，最终实现全球市场协同 [54][55] 第二章 国货新动向总结 品牌建设 - 国货品牌全球信任度五年间上升约20个百分点，高品质产品服务（占比11.5%）是主要驱动因素 [60][61][66] - 中国消费者选择国货的主要原因是切合本土文化（占比45.6%）和产品口碑更好（23.8%）[64][66] - AI赋能数字营销全链路，2025年AIGC深度重构营销价值链，实现从素材制作到投放优化的全面托举 [70] 技术创新 - 2024年AI硬件市场规模超1.17万亿元，预计未来保持10%以上复合增长率 [78][79] - 供应链全链路实现数字化、透明化、智能化，通过物联网、人工智能等技术提升整体响应能力 [80][83] 国潮文化 - 国潮文化持续演进，抖音电商数据显示"中式、国风"等关键词搜索量达4.3亿次 [86][94] - 75.2%的消费者因支持本土品牌和国家发展而选购国货潮品 [97][102] - 年轻消费者成为国潮消费主力军，约44.2%通过电商平台购买国潮产品 [98][99] 跨境出海 - 大疆创新在全球消费级无人机市场占据约73%份额，是全球化战略的成功典范 [74][76] - 中东地区线上消费走向主流，50%的消费者通过搜索引擎研究商品 [110][112][115] - 东南亚电商市场2024年GMV达1284亿美元，同比增长12%，印尼占比44% [116][118] - 美国电商市场2024年规模达1.22万亿美元，亚马逊平台渗透率达74% [122][125][129] 第三章 国货新趋势总结 技术带动产业价值向上转移 - 国货各细分赛道研发投入差异明显，文化娱乐（11.5%）、消费电子（8.3%）、美妆个护（6.5%）位居前列 [134][138] - 技术突破将带动产业价值沿三条路径转移：从代工贴牌到标准制定、从性价比到价值认同、从单一产品到生态系统 [140][145] 价值观消费成为溢价新支点 - 新国货通过软叙事构建、文化符号植入和体验价值延伸三大机制实现从价格战向价值战的转变 [143] - 具体实施路径包括技术叙事赋能、东方美学现代转译、数据驱动的个性化服务等 [143] 内部市场的场景化创新 - 国货品牌通过性能导向型和空间导向型两种路径进行场景化创新 [146][148][150] - 典型案例包括花西子西湖体验中心、国美生活情境空间改造等 [153] 外部市场的区域化布局 - 国货品牌形成东南亚、北美、欧洲和中东四极联动的全球化新格局 [154][155] - 超过12,000家DTC品牌出海，同比增长24%，中国美妆品牌海外收入占比超过40% [156][157] 第四章 新国货系列榜单总结 新国货CoolTop榜单评选指标体系 - 采用CEPT指标体系，涵盖消费者评价、专家评价、平台表现和业绩表现四个维度 [161][163] 新国货CoolTop100品牌榜 - 榜单包含100个新国货品牌，按首字母排序不分先后，涵盖消费电子、美妆个护、食品饮料等多个品类 [165][166][168][169] 新国货CoolTop10产品榜 - 评选出10个优秀产品案例，包括大疆DJI Osmo 360、特步160X 7.0 PRO等创新产品 [171][172][173][174][175][176] 新国货CoolTop10国潮IP榜 - 收录10个具有影响力的国潮IP，包括《哪吒》系列电影、《凡人修仙传》等文化作品 [177][179][180][181][183][184][186][189][190][193]

论坛概况 - 2025北外滩国际航运论坛开幕式暨国际绿色航运主论坛在上海北外滩世界会客厅举行 [1] - 论坛主题为“协作共促全球航运可持续发展”，于10月19日至21日举办，包含主论坛及多个分论坛 [6] 行业发展核心战略 - 行业将聚焦交通强国、海洋强国建设目标，加快航运业绿色化、数智化转型 [3] - 上海国际航运中心建设将深化“五个中心”协同联动，以科技创新为引领，建设世界级航运枢纽 [2] 基础设施建设与网络拓展 - 行业将健全现代化航运基础设施体系，携手长三角打造集群化空海港网络，深化长江流域航运合作 [2] - 上海将夯实航运基础设施，持续完善海港、空港、邮轮港和航运集疏运体系，打造航运枢纽门户高地 [4] - 围绕高质量共建“一带一路”，将加密优质国际直航航线，提高航空货运网络通达性和投送能力 [2] 航运服务能级提升 - 行业将加快航运保险标准体系建设和产品开发，深化海事仲裁制度规则创新，打造国际海事争议解决服务高地 [2] - 上海将提升航运服务能级，持续提高航运保险承保能力和全球服务水平，打造航运资源要素集聚高地 [4] - 行业将建强航运要素交易市场，提升航运专业服务能力，促进航运产业高端化、集群化发展 [2] 智慧绿色转型 - 行业将打造智慧港口、智慧航道、智慧机场升级版，全面提升航运枢纽智能化水平 [2] - 行业将大力构建绿色低碳供应链，推动形成绿色航运发展新格局 [2] - 上海将推动航运绿色低碳转型，加快建设全球航运绿色燃料加注中心和交易中心，与更多国际港口城市共建绿色航运走廊 [4] - 上海将聚焦航运数智转型，打造航运科技创新高地 [4] 国际合作与治理 - 行业将推进航运各领域国际交流和标准对接互认，扩大绿色航运走廊国际“朋友圈” [2] - 行业将支持更多国际航运组织和功能性机构在沪发展，积极融入全球航运治理体系 [2] - 论坛上发布了国际绿色航运走廊合作倡议及一批政府部门间合作文件等成果 [5] 行业外部环境与应对 - 美国贸易代表办公室于2025年4月宣布对中国海事、物流和造船领域301调查最终措施，并于10月14日起对中国相关船舶加收港口服务费 [3] - 交通运输部发布公告，决定对美船舶收取船舶特别港务费，并正启动相关产业链供应链安全和发展利益受影响情况调查 [3] - 全球海运业同仁应当携起手来，推动构建公平、公正、开放的海运市场 [3]

指数总体表现 - 2025年中国运输机场发展指数总得分为113.40分，较2023年增长6.33%，较2019年基期提升13.4个百分点，创历史新高 [1] - 指数显示出行业在复杂多变的外部环境中具有强大的发展韧性和复苏动能，整体发展向好 [1] - 指数的6个维度均实现全面提升，反映出行业正从规模复苏迈向质效引领 [1] 行业发展趋势 - 数智化转型全面提速，AI大模型、数字孪生、智慧出行等技术深度融合，机场从“运营枢纽”升级为“智慧平台” [1] - 绿色化发展系统推进，在“双碳”目标引领下，绿色机场从“单点示范”走向“体系构建” [1] - 协同化格局深化拓展，机场与临空经济区、口岸、综合交通枢纽的协同将增强，形成更完善的现代化机场体系 [1] 各维度具体表现 - 安全度得分113.75分，同比提升1.88%，较2019年基期增长13.75%，中国民航以90.19分的历史最好成绩完成国际审计 [1] - 通达度得分118.64分，同比提升6.69%，较2019年基期增长18.64%，2025年上半年国际客运航线净增123条，旅客运输量同比增长28.5% [2] - 便捷度得分118.08分，同比略增0.13%，较2019年基期增长18.08%，全国航班正常率连续7年超80%，千万级机场截载时间普遍缩短 [2] - 服务度得分107.48分，同比提升4.31%，较2019年基期增长7.48%，旅客满意度维持高位，特殊旅客服务等细节体验升级 [2] - 绿色度得分120.36分，同比提升12.88%，较2019年基期增长20.36%，机场能耗强度持续下降，光伏发电等技术应用加快 [2] - 贡献度得分106.05分，同比提升13.08%，较2019年基期增长6.05%，行业固定资产投资连续五年超千亿元，对区域经济拉动作用凸显 [2] 指数编制方法 - 指数由中国民用机场协会与北京大学全球互联互通研究中心共同研发，旨在量化评估行业发展态势 [3] - 权重设计中，安全与贡献维度权重各占20%，通达、便捷、服务、绿色维度权重各占15% [3]

上海国际航运中心建设规划 - 上海将以国家战略为牵引，以科技创新为引领，充分发挥"五个中心"协同联动优势，加快建设世界级航运枢纽[4] - 公司将健全现代化航运基础设施体系，携手长三角打造集群化空海港网络，深化长江流域航运合作，着力降低综合物流成本[4] - 公司将围绕高质量共建"一带一路"，加密优质国际直航航线，提高航空货运网络通达性和投送能力[4] - 公司将加快航运保险标准体系建设和产品开发，深化海事仲裁制度规则创新，打造国际海事争议解决服务高地和航运资源要素集聚高地[4][9] - 公司将打造智慧港口、智慧航道、智慧机场升级版，全面提升航运枢纽智能化水平[4] - 公司将加快建设全球航运绿色燃料加注中心和交易中心，与更多国际港口城市共建绿色航运走廊[9] 中美航运贸易摩擦与应对 - 2025年4月，美国贸易代表办公室宣布对中国海事、物流和造船领域301调查最终措施，10月14日起对中国公司拥有或运营的船舶、中国造船舶、中国籍船舶加收港口服务费[7] - 交通运输部发布《关于对美船舶收取船舶特别港务费的公告》，决定对美船舶收取船舶特别港务费，以维护中国海运企业合法权益[7] - 中方正启动航运业、造船业及相关产业链供应链安全和发展利益受影响情况调查[7] 全球航运业发展趋势与合作 - 行业将聚焦交通强国、海洋强国建设目标，加快航运业绿色化、数智化转型[7] - 2025北外滩国际航运论坛以"协作共促全球航运可持续发展"为主题，于10月19日至21日在沪举办，包括主论坛和多个分论坛[13] - 论坛上发布了国际绿色航运走廊合作倡议，并集中发布一批政府部门间合作文件、绿色航运走廊建设成果等[13] - 多位国际航运部门负责人出席论坛并作主旨演讲，包括孟加拉国、利比里亚、希腊、西班牙等国官员[11]

指数发布与框架 - 中国民用机场协会与北京大学全球互联互通研究中心共同研发并发布《中国民用机场协会2025中国运输机场发展指数》[1] - 指数旨在量化评估中国运输机场发展态势 为政府决策和行业发展提供参考[1] - 研究对象为中国境内运输机场 指标体系围绕安全 通达 便捷 服务 绿色 贡献6个维度 共设置20项二级指标[3] - 权重设计延续首期方案 安全与贡献维度各占20% 通达 便捷 服务 绿色维度各占15%[3] 整体指数表现 - 2025年指数总得分113.40分 较2023年增长6.33% 较2019年基期提升13.4个百分点 创历史新高[4] - 指数显示行业在复杂环境中展现强大发展韧性和复苏动能 整体发展向好[4] - 六个维度得分均实现全面提升 呈现整体向好 亮点突出的特征[4] 各维度详细表现 - 安全度得分113.75分 同比提升1.88% 较2019年基期增长13.75% 中国民航以90.19分的历史最好成绩完成国际民航组织普遍安全监督审计[4] - 通达度得分118.64分 同比提升6.69% 较2019年基期提升18.64% 2025年上半年国际客运航线净增123条 旅客运输量同比增长28.5%[4] - 便捷度得分118.08分 同比略增0.13% 较2019年基期增长18.08% 智慧出行普及 全国航班正常率连续7年超80% 千万级机场截载时间普遍缩短[4] - 服务度得分107.48分 同比提升4.31% 较2019年基期增长7.48% 旅客满意度维持高位 特殊旅客服务和支付便利化等体验升级[4] - 绿色度得分120.36分 同比提升12.88% 较2019年基期提升20.36% 机场能耗强度下降 光伏发电 电动车辆 可持续航空燃料等技术应用加快[4] - 贡献度得分106.05分 同比提升13.08% 较2019年基期增长6.05% 机场固定资产投资连续五年超千亿 对区域经济拉动作用凸显[4] 行业发展趋势 - 行业正从规模复苏迈向质效引领 呈现数智化转型全面提速趋势 AI大模型和数字孪生等技术深度融合 机场升级为智慧平台[5] - 绿色化发展系统推进 在双碳目标引领下 绿色机场从单点示范走向体系构建[5] - 协同化格局深化拓展 机场与临空经济区 口岸 综合交通枢纽的协同增强 推动形成更完善的现代化机场体系[5]

核心观点 - 艾瑞咨询授予九牧“全球首创智能马桶清洁机器手技术”市场地位声明，肯定其在产品工艺创新、技术创新与行业影响力方面的里程碑意义 [1] 行业痛点分析 - 智能马桶普及过程中存在防溅防臭体验不足、清洁效果不佳等核心痛点 [3] - 多数入门级或传统马桶未配备防溅防臭功能，易发生水花飞溅和不卫生情况 [4] - 异味扩散和部分产品因密封或结构缺陷导致的返味现象严重影响卫生间空气质量 [4] - 传统马桶在高楼层或低水压环境下普遍存在冲水残留、清洁不彻底问题，仍需手动清洁，对顽固污渍和难以触及的角落清洁效果不理想 [4] 九牧公司实力 - 公司是深耕卫浴行业35年的龙头企业，始终坚持运用先进的数字化与人工智能技术 [5] - 公司实现了研发、生产、营销与管理等全业务流程的数智化 [5] - 公司在全球范围拥有15家高端数智工厂组成的工厂集群体系，涵盖智能马桶、五金、陶瓷、浴室柜与橱柜等品类 [5] 清洁机器手技术优势 - 技术为仿生机械臂设计，配合多维度旋转喷嘴，实现360°立体环绕喷淋，确保泡沫全面覆盖马桶内壁，告别清洁死角 [6] - 采用特制发泡技术，产生25mm厚度绵密细腻的泡沫层，有效吸收落水冲击实现防溅 [6] - 泡沫层在污物与陶瓷内壁间形成物理隔离屏障，防止污物粘连并有效封存异味 [6] - 泡沫中含有专业级杀菌成分，杀菌率高达99.98% [6] - 落座感应即启动机器手自动伸出构筑泡沫屏障，提供四重守护；一键开启自清洁模式，机器手协同杀菌泡沫对马桶内壁360°彻底净垢 [6] - 从使用前的主动守护到使用后的自动清洁，两大模式无缝衔接构成智慧洁净闭环 [6]