中国品牌出海发展阶段 - 中国企业出海经历三阶段演变：从外贸代加工起步，到产品出海铺渠道，最终进入品牌出海阶段，注重本地化与全球价值观输出[3] - 新阶段核心聚焦品牌价值增长，通过差异化竞争优势和数智化转型实现全球价值提升[7] 全球增长驱动因素 外部因素 - 国际政策不确定性加剧：欧盟反倾销调查、美国对等关税（145%税率导致产品需涨价29%才能维持利润）迫使企业提升品牌溢价能力[9] - 全球消费需求升级：个性化、场景化需求加深，倒逼企业强化用户洞察与产品迭代能力[10] 内部因素 - 国家战略推动："中国智造2025"促进制造业数智化转型，增强国际竞争力[12] - 企业自驱创新：技术突破后通过全产业布局优化资源配置，降低海外运营成本[12] 全球产业生态特征 市场扩张路径 - 三类扩张模式：价格驱动型（东南亚→发展中国家→欧美）、电商品牌型（北美→新兴市场）、地域文化型（周边国家→全球）[19] - 区域渗透加深：新能源产业从东南亚向东欧延伸，形成梯度布局[19] 行业增长表现 - 跨境电商：B2C增速放缓，B2B成为新增长点，服饰/3C/日化品类主导[21] - 新能源：面临挑战但通过本地化应对，形成三大海外产业集群雏形[52][60] - 社交娱乐：AI催生短剧等新增长点，传统内容增长乏力[21] - 出海服务：支付/营销/IT服务等伴随企业出海集中商业化[21] 品牌增长核心能力 科技力赋能 - AI推动消费电子智能化：Insta360结合AI影像技术实现产品创新，全球扫地机器人Top5占4席[39][46] - 供应链智能化：AI技术应用于物流/仓储/运输全链条，提升运营效率76%[76] 营销力升级 - 情绪价值创造：泡泡玛特海外收入增480%（北美900%），股价年涨191%[47] - 文化价值输出：茉莉奶白以"东方摩登"设计理念成功打入欧美及东南亚市场[51] 产业链掌控 - 新能源汽车全产业协同：形成东南亚、北美、欧洲三大区域中心模式[52] - 链主企业崛起：平台型/集成型企业通过掌控供应链应对全球化挑战[66] 新兴运营模式 - 智能社交电商：TikTok等平台结合KOC/UGC实现社交裂变，超越传统货架电商[69] - 全域经营体系：整合跨平台数据中台，覆盖线上线下全渠道运营[72] - 服务生态共生：云服务/支付/营销等专业服务商与出海企业深度绑定[84] 典型解决方案 - 支付系统：PayKKa覆盖190+国家，提供B2B/电商/换汇一站式服务[87] - 网红营销：Nox聚星通过AI智能搜索实现精准网红资源匹配[91] - 云服务支持：阿里云服务25万出海企业，提供AI算力基础[94]

人事变动 - 张联东辞去洋河股份董事长、董事及董事会相关职务，辞职后不在公司及控股子公司担任其他职务 [1] - 张联东1968年出生，历任多个政府和企业职务，2021年2月担任洋河股份董事长，原定任期至2027年4月 [1][2] - 洋河股份官网显示顾宇担任公司党委书记，1978年5月出生 [6] - 洋河集团近期也发生人事变动，杨卫国被免去多个董事长职务 [4] - 公司未披露继任者信息，表示将尽快完成相关选举工作 [5] 业绩表现 - 2021年公司营收253.50亿元，同比增长20.14%，扭转此前两年下滑局面 [2] - 2022年营收突破300亿元，2023年继续增长至331.3亿元 [2] - 2024年营收下滑12.83%至288.76亿元，净利润下滑超三成至66.73亿元 [3] 发展战略 - 2021年以来提出"双名酒、多品牌"战略，明确洋河、双沟、贵酒为三大核心增长极 [3] - 加大"数智"化转型，加速白酒国际化布局 [3] - 打造"手工班"年份酒作为战略性高端产品，短期不追求销售放量 [3] - 2025年糖酒会期间推出两款高线光瓶酒，布局大众消费赛道 [3] 行业动态 - 白酒行业进入深度调整期，公司开始去库存、控制增长节奏 [3] - 头部酒企主动拥抱电商，借高线光瓶酒寻求新增长 [3] - 行业面临深度转折期，需在低度化、年轻化、消费新场景方面实现突围 [7]

公司背景与战略转型 - 公司总部位于上海外滩12号，作为全国性股份制商业银行深度参与上海国际金融中心建设[2][3] - 2024年启动数智化战略转型，聚焦科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融五大赛道，构建"五数"经营模式[4][5] - 数智化战略成效显著：2024年税前利润增长23%领跑A股上市银行，2025年一季度成为唯一营收与净利润双增长的股份行[4] 财务表现与资产质量 - 2024年实现"两降一升"目标：不良贷款余额连续五年下降，不良率1.36%创十年新低，拨备覆盖率186.99%达九年最高[6] - 2025年一季度不良率进一步降至1.33%，拨备覆盖率提升至186.99%，资产质量延续改善趋势[6] - 上市以来累计现金分红1414亿元，近两年分红比例稳定在30%，2025年预计累计分红超1530亿元[8] 市场表现与未来规划 - 股价表现强劲：2024年全年涨幅61%居银行板块前列，2025年累计涨幅37.8%行业第一，7月1日总市值达4292亿元[9] - 2025年定为"数智化战略提升年"，重点强化风险体系优化与八项核心工作，包括增存稳存、投放优化等[7] - 风险管理能力持续提升，通过新增业务优化资产结构，成效将逐步释放[7] 企业文化与科技融合 - 总部建筑蕴含16项银行从业品质象征，与"笃守诚信、创造卓越"核心价值观相呼应[4] - 数字空间实现历史厚重感与未来科技感的融合，实时交易数据展示数智化战略落地[4]

制造业发展趋势 - 制造业与服务业的界限逐渐模糊，呈现制造业服务化和服务业制造化趋势 [1] - 传统产业正在经历数字化升级，未来制造业将关注泛化形态而非传统工业经济分类 [1] - 制造业底层逻辑向智慧制造方向跃迁，人工智能成为新生产力，区块链构建新生产关系，数据成为新生产资料 [1] 制造业技术变革 - 制造业数字化从依赖自动化、电子技术转向人工智能、区块链、大数据、云计算融合 [1] - 未来制造体系采用三元空间视角（人类社会、物理社会、信息网络空间深度融合） [2] - C2M模式实现基于数据的个性化制造，低空经济结合数字孪生技术成为新方向 [2] 制造业转型挑战 - 中国制造业存在地域和行业发展不均衡问题，数字化水平差异大 [2] - 数智化转型涉及复杂技术体系（产供销管理、数据融合、行业应用） [2] - 传统工厂管理体系（DCS、MES、ERP）正被工业互联网取代，需突破技术壁垒 [2] 数据与技术瓶颈 - 制造业面临数据异构性、跨境流动、信息孤岛等数据挑战 [3] - 需构建数字基础设施并利用区块链提升数据可信性 [3] - 工业互联网要求企业具备全球应变能力，如实时调整生产调度 [3] 智能制造技术驱动力 - 五大技术驱动因素：互联网+（流量驱动）、大数据+（数据驱动）、人工智能+（算法驱动）、移动通信+（效率驱动）、区块链+（可信驱动） [4] - 人工智能在制造业应用需优化推理能力，解决"幻觉"问题 [4] - 5G/6G技术将提升工业互联效率，区块链助力数据确权与智能合约管理 [4] 产业生态与竞争格局 - 制造业需构建完整产业生态体系，在"双循环"战略中定位自身 [4] - 需形成产业航母编队集群以应对国际市场竞争 [4] - "中国制造2025"战略实施十年，需保持战略定力并借鉴国际经验 [5] 高质量发展路径 - 智能制造与传统自动化转型存在本质区别，需提升效率与价值 [5] - 制造业变革涵盖物理设备到数据算法、控制系统到智能感知、技术创新到模式创新 [5] - DeepSeek等企业在人工智能领域的突破为科技创新提供新动力 [5]

行业趋势 - 零售行业数智化转型加速 线上线下融合的智慧零售模式成为竞争核心 [1] - 2025年中国智慧零售市场规模将突破万亿 [1] 公司概况 - 天虹数科是国有控股上市企业 成立于1984年 连续多年入选中国连锁百强企业 [1] - 公司以百货 购物中心 超市三大业态为核心 拥有天虹 君尚 sp@ce多品牌矩阵 [1] - 2012年开启数智化转型 实施数字化 体验式 供应链三大业务战略 [1] - 已实现全门店 全业态 全流程数字化覆盖 形成到店+到家的融合零售模式 [1] 战略合作 - 天虹数科签约玄武云智慧U客产品 启动面向B端客户的智慧CRM建设 [1] - 合作旨在构建覆盖总部—区域—门店的营销管理中枢 整合OA ERP财务等系统 [2] - CRM系统以销售流程为核心 覆盖从线索到回款的全生命周期 [2] CRM系统功能 - 客户管理：信息维护 查重 移交 评分 公海池管理 联系人管理 工商信息查询 [2] - 线索管理：登记 分配 转化 关闭 公海池机制 [2] - 商机管理：维护 阶段推进 决策链分析 竞争信息跟踪 合同归集 [2] - 销售流程支持：市场活动策划跟踪 报价单维护 合同管理 投标全流程管理 [2] - 智能推荐：招标信息订阅 商机获取跟进 知识库文件分类归档与权限管理 [3] 系统集成 - 与ERP系统对接实现客户 产品 订单数据互通 [3] - 与OA系统对接打通业务审批流程 [3] - 与天眼查对接快速获取客户工商信息 [3] - 数据安全措施包括存储加密 日志加密 显示加密 [3] 战略意义 - CRM系统是串联用户 商品 服务的神经中枢 [3] - 合作深化天虹数科全渠道 多业态 2B+2C 零售+数字经济四位一体战略布局 [3]

医药生物行业 - 行业在政策支持下迎来快速发展，创新药板块进入商业化收获期 [1] - 2024年多家企业亏损显著收窄，双/多抗类药物、ADC、基因疗法等研发热度高 [1] - 2025Q1医疗设备招投标大幅增长，医学影像设备增速超85% [1] 政策支持 - 《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》等文件出台 [1] - 审评审批优化助力创新 [1] 医疗器械板块 - 板块结构性分化，脑机接口等新技术成为重要增量 [1] - 国家及地方政策推动其标准化发展 [1] - 医保局为脑机接口医疗服务单独立项，临床应用加速落地 [1] 中医药领域 - 通过数智化转型焕发新机，"中医药+"新业态不断涌现 [1] - 健康消费潜力持续释放 [1] 行业驱动因素 - 行业整体受益于老龄化加深、居民健康意识提升及政策红利 [1] 创业板医药ETF - 国泰跟踪的是创医药指数，该指数由中证指数有限公司编制 [1] - 从创业板市场中选取从事生物医药、医疗器械及医疗服务等细分领域的医药卫生行业上市公司证券作为指数样本 [1] - 反映创业板医药卫生领域具有创新能力和高成长性特征的优质企业整体表现 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 6月30日小商品城发布25年半年度业绩预增公告，预计25H1归母净利润16.30 - 17亿元，同比增加12.57% - 17.40%；扣非归母净利润16.10 - 16.80亿元，同比增加13.46% - 18.39%，业绩符合预期，增长源于市场经营主业与贸易服务业务增长[7] - 六区新市场开业按计划推进，二轮招商热度延续，6月29日启动第二轮招商，面向婴幼童成长用品、护肤及医美用品行业，首轮时尚珠宝行业招商预计贡献营收13.8亿元，第二轮招商首日报名主体超3200家，是首轮5倍[7] - 公司董事长换任不改战略规划，原董事长王栋调任义乌商务局局长，有望推动政策与需求对接，新任董事长候选人陈德占熟悉业务且经验丰富，为公司数智化发展提供机遇[7] - 义支付跨境收款规模大幅增长，截至2025年6月26日，跨境收款金额超25亿美元，同比增长超47%，利润同步增长，公司拟在香港设子公司申请牌照，维持25年跨境交易规模60亿美元预期[7] - 2025年1 - 5月义乌市进出口总额达3271.3亿元，同比增长23.7%，出口2893.1亿元、进口378.2亿元，同比分别增长23.7%、23.9%，来义外商超25万人次，同比增长18.6%，春节以来市场日均开门率超97%，日均客流超23万人次，日均外商近3800人，市场高景气[7] - 维持“买入”评级，上调25 - 27年归母净利润预测为41.81/56.02/66.94亿元，同比增长36.0%/34.0%/19.5%，对应PE分别为27/20/17倍[7] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|15,737|3,161|20,350|26,090|32,224| |同比增长率（%）|39.3|17.9|29.3|28.2|23.5| |归母净利润（百万元）|3,074|803|4,181|5,602|6,694| |同比增长率（%）|14.9|12.7|36.0|34.0|19.5| |每股收益（元/股）|0.56|0.15|0.76|1.02|1.22| |毛利率（%）|31.4|36.2|34.8|34.5|33.2| |ROE（%）|15.0|3.8|18.5|22.2|23.8| |市盈率|37|/|27|20|17|[6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|11,300|15,737|20,350|26,090|32,224| |营业成本|8,306|10,798|13,268|17,080|21,531| |税金及附加|146|214|276|354|437| |主营业务利润|2,848|4,725|6,806|8,656|10,256| |销售费用|240|321|395|455|497| |管理费用|560|581|773|939|1,063| |研发费用|22|23|39|49|45| |财务费用|125|102|99|124|33| |经营性利润|1,901|3,698|5,500|7,089|8,618| |信用减值损失|2|-13|5|2|-3| |投资收益及其他|1,100|308|364|400|458| |营业利润|3,105|4,007|5,868|7,491|9,072| |营业外净收入|103|22|43|56|40| |利润总额|3,208|4,029|5,910|7,547|9,112| |所得税|527|950|1,726|1,937|2,410| |净利润|2,681|3,078|4,185|5,610|6,702| |少数股东损益|5|5|3|8|8| |归属于母公司所有者的净利润|2,676|3,074|4,181|5,602|6,694|[8]

业务布局规划 - 公司将持续打造传统业务的数智化转型，同时拓展高潜力的流水型业务，打造"设备+IT+AI+耗材"的整体解决方案 [1] - 过去十年中，流水型业务的平均增长率几乎是设备型业务的2.5倍，且经营净利率明显优于设备型业务 [1] - 公司在扩大现有产品高端市场份额的同时，正大力拓展体外诊断、微创外科、心血管等流水型业务 [1] - 公司将利用医疗设备研发优势，为客户提供包括设备与耗材在内的整体解决方案，并不断添加更多IT和AI功能以提升产品吸引力 [1] 数智化转型战略 - 公司提出"设备+IT+AI"解决方案，基于设备数据中台整合信息，刻画患者数字画像，通过专科智能体提供治疗建议，最终形成闭环解决方案 [2] - 该方案可帮助医生更早识别患者风险，提供个体化治疗建议，提高治疗速度，实现高水平低成本的均质化治疗 [2] - 后续将发布麻醉、急诊、心血管等专科大模型，形成完整的临床辅助决策体系 [2] 产品与技术发展 - AI功能在实际诊断场景中能显著缩短检查时间、提升诊断准确率 [3] - 超声垂大域模型将优化扫描策略和工作流，实现智能撰写与质控，为临床诊断提供更全面支持 [3] - 公司正加速开发更多试剂以丰富检测项目组合，这是未来一到两年内赶超领先跨国企业的关键任务 [3] 研发与市场展望 - 公司目前拥有约5000名研发人员 [3] - 对医疗器械行业长期发展前景持积极态度，有信心持续开发优秀医疗设备产品应对全球市场变化 [3]

贵州茅台股份回购调整 - 贵州茅台将回购股份价格上限从1771 90元/股调整为1744 30元/股 调整原因是2024年年度利润分配方案实施后需进行除息调整 每10股派发现金红利276 24元 [1] - 价格调整符合证监会及上交所相关规定 体现公司治理合规性和稳健性 传递维护股东利益的信号 [1] 五粮液供销公司高管变动 - 五粮液供销公司法定代表人由曾从钦变更为薛鹏程 蒋文格退出高管团队 公司注册资本3000万元 五粮液持股99% [2] - 此次高管调整与2023年以来五粮液集团整体人事变动相关 可能引发市场对供应链及销售体系稳定性的关注 [2] 泸州老窖产品创新 - 泸州老窖38度国窖1573产品呈现快速增长态势 公司已研发28度新品并将择机推出 体现对低度化健康化消费趋势的响应 [3] - 产品创新策略显示公司积极应对消费升级需求 可能强化投资者对品牌产品矩阵竞争力的信心 [3] 酒类零售行业发展趋势 - 行业会议强调消费者需求研究是核心 建议从业者把握即时零售 区域深耕 数智化转型等五大发展方向 [4] - 供应链建设与自主品牌发展被列为关键战略 诚信体系建设被视为行业可持续发展基础 [4] - 会议提出通过全域流量运营和核心竞争力打造来穿越行业周期 反映行业从规模扩张向质量效益转型的趋势 [4]

华为新品发布与战略布局 - 公司正式发布星河AI高品质万兆园区网络解决方案及"无智联，不AI"星云计划，聚焦数据通信与人工智能融合[1] - 推出未来园区网络参考架构，推动多维度体验全面升级，包括Wi-Fi 7-Advanced AP和极简网络架构等创新产品[3][5] - 提出"伙伴+华为"体系，从研发、营销、供应链、服务等多方面为合作伙伴提供全方位支持[3] 行业发展趋势与技术升级 - 2024年数据通信商业市场迎来快速增长期，AI大模型能力显著增强且成本逐步降低，成为新质生产力发展的核心引擎[3] - 公司升级"星河AI网络"，通过AI技术赋能网络设备和大脑，实现网络智能化重塑[3] - 在企业园区网络领域进行四大体验升级：无线、安全、应用、运维，例如"Wi-Fi通感一体"技术和"Wi-Fi密盾"技术[3] 实际应用案例展示 - 深圳小梅沙度假区部署差异化无线AP解决方案，打造智慧文旅综合体样板点[5] - 深圳职业技术大学构建全场景Wi-Fi 7校园网络，实现AI运维网络零等待[5] - 深圳市中西医结合医院部署多场景Wi-Fi 7网络，今天国际物流公司打造高品质万兆园区网络实现全智能运维[5] 行业合作与未来规划 - 多位嘉宾共同发布《"无智联，不AI"星云计划2025》，推动行业协同发展[5] - 作为2025年商业市场Campaign首站活动，展示创新成果并引领园区网络进入"体验建网"新时代[3][5] - 将持续推动创新升级，与合作伙伴携手共赢智能新时代[5]