文章核心观点 - 模块化多电平转换器（MMC）市场受益于全球能源转型和电网现代化需求，正处于稳步增长阶段，未来几年复合年增长率预计为7.12% [10] - MMC技术凭借其模块化架构，在高压直流输电、可再生能源并网等领域展现出高效率、低谐波失真等显著优势，是下一代智能电力基础设施的关键推动者 [3][7] - 全球市场呈现明显的区域发展模式，亚太地区是增长最快的市场，而行业集中度较高，前五大厂商占据约70.82%的市场份额 [12][19][21] 技术概述与发展背景 - 模块化多电平转换器（MMC）是高压直流输电系统中的关键装置，通过级联多个子模块实现对高压线路的控制和调节 [2] - MMC采用模块化结构，每个模块包含电容器和开关器件，可实现更高电压等级、更大功率容量和更低的谐波含量，提升电力传输效率与稳定性 [2] - 市场增长得益于能源系统快速转型、对高效灵活电力转换技术需求增长，以及半导体器件、控制算法等技术的进步 [3] 市场发展现状与规模 - 2024年全球MMC市场规模达到2325.57百万美元，未来几年年复合增长率（CAGR）为7.12% [10] - 市场技术稳步成熟，应用已从早期实验扩展到高压直流输电、柔性交流输电系统和工业驱动等领域 [4] - 主要制造商正致力于提升换流器效率、模块化可扩展性和容错控制能力，以满足电网可靠性需求 [4] 产品类型与应用分析 - 就产品类型而言，半桥型MMC是目前最主要的细分产品，占据大约86.81%的市场份额 [16] - 就应用而言，高压直流输电是最大的需求来源，占据大约58.93%的市场份额 [19] - MMC在高压直流输电系统中可将交流电转换为直流电进行长距离传输，其模块化设计支持可扩展、灵活的系统设计和容错能力 [16][17] 市场竞争格局 - 全球范围内，MMC主要生产商包括Siemens Energy、Hitachi Energy、GE Vernova、国电南瑞、Toshiba等 [12] - 前五大厂商共同占有大约70.82%的市场份额，市场集中度较高 [12] 区域市场分析 - 亚太地区是增长最快的市场，驱动力来自大规模工业化、快速城镇化以及中国、印度和东南亚对高压直流输电系统的大量投资 [21] - 北美市场稳步增长，得益于老化电网现代化改造、可再生能源项目扩张和跨境高压直流输电计划 [19] - 欧洲在技术创新和部署方面处于领先地位，受强有力的监管框架、海上风电扩张和碳中和目标下的互联项目推动 [19] 行业未来趋势 - 与可再生能源（如风能、太阳能）融合是重要趋势，MMC用于高效整合和管理这些可变能源到电网中 [5] - 智能电网与数字化兴起推动MMC部署，以实现先进电网管理、实时监控和改进控制，提高电网稳定性 [5] - MMC设计创新，如混合单元拓扑，旨在提高容错能力和可靠性，构建更稳健的电力转换系统 [5] 市场驱动因素与挑战 - 市场主要优势在于MMC先进的模块化架构，具有卓越的可扩展性、高效率和低谐波失真，是高压直流输电和可再生能源并网的首选方案 [7] - 市场面临挑战包括初始成本高、控制系统复杂、维护要求苛刻，以及对技术人员和先进硬件的需求可能限制其在基础设施薄弱地区的应用 [8]

公司产品应用领域 - 国力电子公司的交流接触器等产品已应用于智能电网相关领域[2] - 相关产品采用真空开关管作为灭弧部件[2] - 产品具有开断能力强和使用寿命长等优点[2] - 产品已广泛应用于柔直输配电、特高压及国家电网建设等领域[2]

股价与交易表现 - 11月19日盘中股价报6.94元/股，下跌2.12%，总市值57.88亿元 [1] - 当日成交金额1.17亿元，换手率2.08% [1] - 主力资金净流出2456.16万元，其中特大单净卖出414.03万元，大单净卖出2042.12万元 [1] - 今年以来股价累计上涨64.85%，近5个交易日下跌6.59%，近20日上涨2.36%，近60日上涨12.85% [1] - 今年以来共1次登上龙虎榜，最近一次为6月6日 [1] 公司基本面与股东情况 - 2025年1-9月营业收入5.50亿元，同比微降0.37% [2] - 2025年1-9月归母净利润5.35亿元，同比大幅增长421.43% [2] - 截至11月10日股东户数为5.67万户，较上期增加7.59% [2] - 人均流通股14131股，较上期减少7.05% [2] 业务构成与行业分类 - 主营业务为用电信息采集系统软硬件及智能用电云服务 [1] - 主营业务收入构成：采集器及终端占比80.56%，电力柜占比14.71%，其他占比2.76%，电能云服务占比1.97% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-电工仪器仪表 [1] - 所属概念板块包括电力物联网、低市盈率、能源互联、小盘、智能电网等 [1] 公司历史与分红记录 - 公司成立于2003年9月25日，于2011年2月11日上市 [1] - A股上市后累计派现10.91亿元 [3] - 近三年累计派现3.00亿元 [3]

股价表现与交易情况 - 11月19日盘中下跌2.03%，报31.31元/股，成交额5247.98万元，换手率0.80%，总市值64.35亿元 [1] - 主力资金净流入125.71万元，特大单净买入5.4万元，大单净买入120.31万元 [1] - 今年以来股价上涨28.27%，近5个交易日上涨0.10%，近20日上涨3.23%，近60日下跌5.52% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为2月13日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为特种机器人产品的研发、生产、销售及相关服务，面向电力、消防、新能源、轨道交通等行业 [2] - 主营业务收入构成为：机器人产品57.01%，智能电网设备及智能自动化设备25.28%，其他(补充)15.33%，无人机巡检服务2.38% [2] - 2025年1月-9月实现营业收入3.56亿元，同比减少11.24%，归母净利润为-4231.59万元，同比增长47.26% [2] - A股上市后累计派现1.69亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.51万，较上期减少2.68%，人均流通股8186股，较上期增加2.28% [2] - 十大流通股东中，华夏中证机器人ETF持股340.38万股，较上期增加63.73万股 [3] - 香港中央结算有限公司为新进股东，持股304.73万股 [3] - 天弘中证机器人ETF持股136.15万股，较上期增加23.77万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为机械设备-自动化设备-机器人 [2] - 所属概念板块包括智能电网、充电桩、特高压、电力物联网、专精特新等 [2]

股价与交易表现 - 11月19日盘中股价下跌2.06%至12.35元/股，成交金额2480.28万元，换手率0.49%，总市值49.92亿元 [1] - 当日主力资金净流出369.94万元，其中大单买入135.36万元（占比5.46%），大单卖出505.30万元（占比20.37%） [1] - 今年以来股价累计上涨27.06%，但近5个交易日下跌0.80%，近20日上涨2.66%，近60日下跌4.78% [2] - 今年以来共6次登上龙虎榜，最近一次为1月16日，当日龙虎榜净买入165.22万元，买入总额9107.73万元（占总成交额6.61%），卖出总额8942.51万元（占总成交额6.49%） [2] 公司基本面与财务状况 - 公司主营业务为塑料机械自动化产品的研发、生产和销售，收入构成为：工业控制类47.71%，驱动系统类37.11%，新能源类11.57%，其他（补充）3.61% [2] - 2025年1-9月实现营业收入6.09亿元，同比减少5.65%；归母净利润3204.91万元，同比减少35.18% [2] - A股上市后累计派现3.64亿元，近三年累计派现1.01亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为3.43万，较上期减少22.16%；人均流通股11778股，较上期增加28.47% [2] - 十大流通股东中出现多只机器人主题ETF，其中易方达国证机器人产业ETF（159530）为第三大股东，持股672.67万股，较上期增加563.78万股；华夏中证机器人ETF（562500）为第四大股东，持股556.46万股，较上期增加103.86万股 [3] - 天弘中证机器人ETF（159770）为第六大股东，持股221.84万股，较上期增加38.57万股；景顺长城国证机器人产业ETF（159559）和富国国证机器人产业ETF（159272）为新进股东，分别持股130.05万股和129.77万股 [3] 行业与业务分类 - 公司所属申万行业为机械设备-自动化设备-工控设备 [2] - 所属概念板块包括智能电网、小盘、风能、海上风电、核聚变等 [2]

股价与交易表现 - 11月19日盘中股价下跌2.03%至19.82元/股，成交额3110.53万元，换手率1.32%，总市值23.19亿元 [1] - 当日主力资金净流出215.77万元，特大单净卖出104.51万元，大单净卖出111.26万元 [1] - 公司今年以来股价上涨50.49%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌4.30%，近60日下跌8.03% [1] - 今年以来公司已6次登上龙虎榜，最近一次为8月13日 [1] 股东结构变化 - 截至11月10日，公司股东户数为1.80万户，较上期增加9.17% [2] - 人均流通股为6498股，较上期减少8.40% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入1.41亿元，同比减少13.63% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为725.42万元，同比减少54.94% [2] 公司基本信息与业务构成 - 公司主营业务为绝缘子研发、生产、销售及相关技术服务业务，以及戏剧投资、制作、演出和影视投资等文化服务业务 [1] - 主营业务收入构成为：玻璃绝缘子82.19%，话剧演出15.92%，其他(补充)1.90% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-线缆部件及其他，概念板块包括小盘、特高压、核电、微盘股、智能电网等 [1] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现4515.00万元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

股价与资金流向 - 11月19日盘中股价59.51元/股，下跌2.28%，总市值144.61亿元 [1] - 当日成交金额4019.55万元，换手率0.27% [1] - 主力资金净流出178.05万元，特大单及大单均呈现净卖出状态 [1] - 今年以来股价累计上涨45.50%，近20个交易日上涨13.87%，近60个交易日上涨22.83% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为光伏逆变器等产品的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成：户用系统销售45.41%，光伏并网逆变器32.91%，储能电池7.02%，光伏储能逆变器6.85%，其他产品7.05% [1] - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器，概念板块包括光伏玻璃、智能电网、储能、太阳能、虚拟电厂等 [1] 财务表现 - 2025年1月至9月实现营业收入61.94亿元，同比增长25.30% [2] - 2025年1月至9月归母净利润8111.98万元，同比增长837.57% [2] 股东与分红 - 截至2025年9月30日股东户数为1.87万，较上期增加17.17%，人均流通股12972股，较上期减少14.59% [2] - A股上市后累计派现5.38亿元，近三年累计派现3.27亿元 [3] - 十大流通股东中，多家机构投资者在2025年第三季度减持，包括汇丰晋信低碳先锋股票A、香港中央结算有限公司、广发高端制造股票A和光伏ETF [3]

股价与交易表现 - 11月18日公司股价下跌1.60%，成交额为8592.75万元 [1] - 当日融资买入862.76万元，融资偿还656.32万元，融资净买入206.44万元 [1] - 截至11月18日，融资融券余额合计1.18亿元，其中融资余额1.18亿元，占流通市值的7.03% [1] - 融券方面无交易活动，融券余量及余额均为0 [1] 公司基本情况 - 公司位于山东省济南市，成立于2001年4月12日，上市日期为2025年7月23日 [2] - 公司是高新技术企业，主营业务为电力系统相关智能产品的技术研发与产业化 [2] - 业务板块分为电网智能监测和新能源，主要产品包括故障录波监测装置、输电线路故障监测装置、时间同步装置 [2] 主营业务构成 - 故障录波监测装置是公司主要收入来源，占主营业务收入的63.61% [2] - 输电线路故障监测装置收入占比为35.17% [2] - 其他业务收入占比为1.22% [2] 股东结构与财务表现 - 截至9月30日，股东户数为2.70万，较上期减少34.15% [2] - 人均流通股为1285股，较上期增加51.85% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入4.59亿元，归母净利润8732.16万元，同比增长4.96% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第七大流通股东，持股15.38万股 [2]

项目概述 - 云栖谷V4.0科技生态社区城市会客厅于11月18日在南京江宁开发区启幕 [1] - 项目是紫金山科技城产业升级的重要载体，致力于搭建产业链协同创新平台 [1] - 项目聚焦智能电网国家战略性基石产业，计划于年底竣工 [1] 战略定位与发展目标 - 项目旨在推动科技、产业与人才深度融合，打造绿色科技生态社区 [1] - 未来将围绕产业集聚、服务提升及生态建设三大任务，打造智能电网产业新高地 [1] - 目标成为长三角地区具有重要影响力的创新高地和绿色低碳示范园区 [2] 产业合作与生态建设 - 园区与江苏省智新产业数字化研究院签署战略合作协议，并共同为研究院落户揭牌 [1] - 首批入园企业顺利完成签约，夯实产业链关键环节，为产业生态完善奠定基础 [1] - 投入运营后将以高标准产品配置与全方位产业服务支撑企业高速发展 [2] 行业影响与活动 - 举行了数智电网产业发展论坛，行业领袖、技术专家与高校学者就数字技术赋能电力行业展开深度对话 [2] - 城市会客厅启幕被视为江宁区智能电网产业向更高能级迈进的号角 [2]

投资评级 - 投资评级为“买入”并维持该评级 [6] 核心观点 - 公司收入保持两位数增长，但毛利率有所承压 [1][4] - 公司持续增长由电源电网投资驱动，预计2025年归母净利润约85亿元，对应市盈率约22.4倍 [9] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业收入385.8亿元，同比增长18.5%；归母净利润48.6亿元，同比增长8.4%；扣非净利润46.4亿元，同比增长7.0% [2][4] - 2025年第三季度单季营业收入143.3亿元，同比增长16.7%，环比下降6.6%；归母净利润19.0亿元，同比增长7.8%，环比下降16.2%；扣非净利润18.3亿元，同比增长7.2%，环比下降16.4% [2][4] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为26.47%，同比下降2.68个百分点；第三季度单季毛利率为26.51%，同比下降3.01个百分点，环比下降1.24个百分点，下降原因预计与产品结构变化及部分产品降价有关 [9] - 2025年前三季度四项费用率（销售、管理、研发、财务）为11.96%，同比下降1.20个百分点，费用率基本保持稳定 [9] 运营与财务状况 - 2025年第三季度末存货达159.37亿元，同比增长24.7%，环比上季度末增长12.1% [9] - 2025年第三季度末合同负债达82.26亿元，同比增长53.7%，环比上季度末增长11.2%，显示出较好的订单储备 [9] - 2025年第三季度末资产负债率达43.18%，同比上升1.96个百分点，环比上升1.29个百分点 [9] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为47.14亿元，同比增长161.3%；第三季度单季为19.06亿元，同比下降3.2%，环比下降38.4% [9] 行业背景与驱动因素 - 2025年1-9月我国电网投资达4378亿元，同比增长9.9%，公司收入增速持续快于电网投资整体增速，体现其业务开拓能力 [9] 财务预测 - 预测公司2025年归母净利润可达约85亿元 [9] - 预测每股收益2025E为1.06元，2026E为1.19元，2027E为1.31元 [15] - 预测市盈率2025E为22.43倍，2026E为20.08倍，2027E为18.12倍 [15]