白银价格表现 - 10月23日COMEX白银收盘价为48.65美元/盎司，较前日上涨0.98% [1] - 当日价格最高触及49.23美元/盎司，最低触及47.64美元/盎司 [1] 白银库存变化 - 截至10月23日，COMEX白银库存为15488.95吨，较上一交易日减少94.74吨 [1][2] - 截至10月22日，COMEX白银库存为15583.69吨，较前一日减少87.26吨 [2] 宏观经济与政策背景 - 市场预期美联储10月降息25个基点的概率为97.3%，维持利率不变的概率为2.7% [3] - 市场预期美联储12月累计降息50个基点的概率为95.5% [3] - 一项对117位经济学家的调查显示，115位预测美联储10月将利率下调至3.75%-4.00%区间 [3] - 关于全年降息次数，83位经济学家预期两次，32位预期一次 [3] - 美元指数持稳于一周高点附近，美元走强可能增加白银对持有其他货币投资者的成本 [3] 市场不确定性因素 - 美国政府停摆已进入第四周，推迟了关键经济数据的发布，如9月份消费者价格指数报告 [3] - 经济前景的不确定性及持续的地缘政治风险可能支撑避险需求 [3]

外汇市场行情 - 美元/瑞士法郎在周五亚洲盘中上涨至0.7961附近，最高价达到0.7963，涨幅为0.10% [1] - 上一交易日美元指数收盘于0.7953 [1] - 美元/瑞士法郎在周五亚洲盘末期于0.7960附近窄幅波动 [2] 美国通胀数据预期 - 美国消费者价格指数报告预计显示核心通胀率同比上升3.1%，高于前一次发布的2.9% [1] - 核心通胀数据预计将保持3.1%的同比增速 [1] - 按月计算，总体和核心CPI预计分别上升0.4%和0.3% [1] 市场交易背景 - 瑞士法郎对美元汇率在推迟的美国消费者价格指数数据发布前进行整理 [2] - 投资者正等待美国9月的通胀数据，币对可能在窄幅区间内波动 [2] - 美元指数在撰写本文时交易在约99.00附近，处于周四的交易区间内 [2]

格隆汇10月24日｜美元指数DXY站上99，日内涨0.06%。 ...

（文章来源：新华社） 1美元兑换152.53日元，高于前一交易日的151.88日元；1美元兑换0.7952瑞士法郎，低于前一交易日的 0.7960瑞士法郎；1美元兑换1.3989加元，高于前一交易日的1.3988加元；1美元兑换9.3909瑞典克朗，低 于前一交易日的9.4046瑞典克朗。 衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.04%，在汇市尾市收于98.936。 截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1618美元，高于前一交易日的1.1609美元；1英镑兑换1.3323美元，低 于前一交易日的1.3356美元。 新华财经纽约10月23日电美元指数23日上涨。 ...

外汇市场主要货币表现 - 美元指数微幅上涨0.03%至98.94 [1] - 欧元兑美元汇率小幅上涨0.07%至1.1618 [1] - 英镑兑美元汇率下跌0.24%至1.3325 [1] - 澳元兑美元汇率下跌0.11%至0.6506 [1] - 美元兑日元汇率下跌0.07%至152.4900 [1] - 美元兑加元汇率下跌0.03%至1.3988 [1] - 美元兑瑞郎汇率下跌0.06%至0.7947 [1]

人民币汇率近期表现 - 人民币兑美元中间价于10月23日调升36点至7.0918，创2024年10月15日以来高点 [1] - 10月15日中间价报7.0995，为10月下旬来首次升至7.10上方 [3] - 今年以来人民币中间价已累计调升966个基点 [1] - 8月下旬以来人民币兑美元汇率呈现较快升值态势并创下年内新高 [7] 支撑人民币汇率的多重因素 - 9月银行结售汇顺差达510亿美元，创2020年12月以来最大单月顺差 [5] - 稳增长政策适时加力，5000亿元新型政策性金融工具加快推进有助于提振汇市信心 [5] - 国内股市持续走强、外资加速流入，带动结汇需求增加并改善汇市情绪 [5] - 前9个月美元指数下跌9.5%，非美货币受益 [6] - 中美经贸磋商缓和，削减关税并推进新协议对汇率形成支撑 [6] - 中国经济改善，房地产与地方债务问题缓解，IMF上调中国经济增长预期 [6] 人民币国际化进展与市场预期 - 9月Swift人民币在全球支付中占比为3.17%，连续三个月站稳2.9%以上 [5] - 中国人民银行与欧洲央行、瑞士央行等完成双边本币互换协议续签，为国际化提供流动性支持 [5] - 市场对人民币贬值的预期正在迅速降温，企业结汇意愿增强，外汇流入规模稳步扩大 [9] - 第四季度通常是出口企业结汇高峰期，人民币持续走强可能引发“越升越结、越结越升”的正向循环 [9] - 德银预测人民币兑美元汇率将在2025年底升至7.0，2026年底进一步涨至6.7 [9] 政策导向与未来展望 - 中国人民银行货币政策委员会指出将增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险 [7] - 央行表示将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [7] - 央行稳汇率政策工具储备充足，使用节奏张弛有度，将灵活调整政策力度以缓和汇率单边行情预期 [9] - 建议人民币在一定程度上对汇率走势脱敏，货币政策更多依据国内经济变化调整 [7] - 跨境回流对国内流动性的支撑预计持续到明年一季度，但年底可能面临购汇额度等因素短期扰动 [8]

贵金属市场行情表现 - 现货黄金单日暴跌超6%，跌幅达232美元/盎司，创2013年4月以来最大单日跌幅，纽约商品交易所12月黄金期货收跌5.7%至每盎司4109.10美元 [1] - 现货白银单日收跌7.6%至每盎司48.49美元，创2021年以来最大单日跌幅，失守50美元大关，年内累计涨幅收窄至70%一线 [3] - 国内市场同步承压，沪金期货早盘一度跌近6%至933.08元/克，上海黄金交易所Au99.99合约盘中跌幅超5%，最终收跌4%报952.5元/克 [3] 价格暴跌驱动因素 - 地缘政治局势出现重大转折，欧洲多国领导人联合声明支持俄乌立即停火，削弱了黄金的避险溢价，俄乌冲突自2022年起是央行购金与金价上涨的核心驱动因素之一 [4] - 美国政府停摆危机或结束以及中美贸易缓和信号进一步压制市场避险需求 [4] - 资金层面出现获利回吐，现货黄金年内累计涨幅超57%，白银涨幅超67%，过度拥挤的多头头寸引发踩踏式抛售，黄金期货净多头持仓此前已升至近五年峰值 [4] - 白银工业需求短期承压，三季度光伏行业开工率环比下降10%-15%，直接减少白银需求400-600吨，是白银跌幅大于黄金的重要原因 [5] 资本市场连锁反应 - 美股黄金白银概念股集体重挫，哈莫尼黄金、盎格鲁黄金跌幅均超10%，赫克拉矿业等白银股跌逾11% [6] - A股贵金属板块低开，湖南白银竞价跌停，西部黄金、中金黄金低开超9% [6] - 全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓单日减少93.14吨，印证短期资金撤离，但国内紫金矿业、中金黄金等龙头股成交突破30亿元，机构席位逆势净买入 [6] - 零售市场与金融市场形成反差，老凤祥、周大福等金店黄金价格反而上涨2%-2.5% [6] 机构观点与长期支撑因素 - 多数分析人士与机构认为当前调整属强势行情中的阶段性修正，支撑黄金牛市的核心逻辑未改变 [7] - 全球央行持续购金，2025年三季度全球央行净购金252吨，同比增长42%，创2013年有统计以来季度新高，中国央行已连续11个月增持，储备规模达7406万盎司 [7] - 美联储主席鲍威尔提及即将结束缩表，市场对12月累计降息50个基点的概率预期一度达96.7%，美元信用弱化及美国财政赤字高企使黄金成为对冲信用货币风险的核心选择 [7] - 汇丰银行将2026年黄金目标价定为5000美元/盎司，强调央行购金与货币宽松将持续推升金价 [7] - 花旗银行将短期观点转为看跌，预计未来2-3周金价将震荡整理，目标价4000美元/盎司 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美元指数走强使贵金属价格承压；美国就业市场转弱担忧、美联储未来降息预期升温、中美贸易谈判不确定性、地缘政治冲突难解、全球多国财政赤字扩张预期及多国央行持续购金，中长期支撑贵金属价格 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场表现 - 上海黄金期货活跃合约收盘价952.56，较昨日降41.50，较上周降13.86；成交量728934.00，持仓量降32356.00；库存87015.00（十克） [1] - 上海黄金现货沪金T+D收盘价948.84，较昨日降38.05，较上周降18.45；成交量87610.00，持仓量254754.00，较昨日降186.00 [1] - 上海白银期货活跃合约收盘价12017.00，较昨日降401.00，较上周降613.00；成交量1682838.00，持仓量386233.00 [1] - 上海白银现货沪银T+D收盘价11381.00，较昨日降378.00，较上周降600.00；成交量2347356.00 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价4116.60，较昨日降21.90，较上周降43.00；成交量396022.00，持仓量357370.00 [1] - 伦敦金现收盘价4070.00（美元/盎司），较昨日降99.60，较上周降99.60 [1] - COMEX国际白银期货活跃合约收盘价48.16，较昨日降2.17；成交量-66532.00，持仓量122583.00 [1] 价差与基差情况 - 上海黄金近月连续 - 远月活跃价差0.32，较昨日降1.26；基差（现货与期货）-3.72，较昨日降7.17 [1] - 上海白银近月连续 - 远月活跃价差3.00，较昨日降7.00；基差（现货与期货）-23.00，较昨日降36.00 [1] - 国际黄金近月连续 - 远月活跃价差-19.30，较昨日降69.30；基差（现货与期货）31.10，较昨日降33.30 [1] - 国际白银近月连续 - 远月活跃价差-0.72，较昨日降0.58；基差（现货与期货）-2.21，较昨日降1.79 [1] 其他市场情况 - 主要大宗商品中，INE原油收盘价437.70（元/桶），较昨日降9.50；ICE布油收盘价62.28（美元/桶），较昨日降2.69 [1] - 主要国家利率方面，美国10年期国债名义收益3.9700，较昨日降0.01；10年期国债TIPS收益1.7000，较昨日降0.02 [1] - 主要国家汇率方面，美元指数98.9712，较昨日降0.14；美元兑人民币中间价7.0930，较昨日降0.00 [1] - 主要股票指数中，上证指数3913.7576，较昨日降2.57；标普500收盘价6644.3100，较昨日降35.95 [1] 重要资讯 - 次级借贷市场动荡，PrimaLend申请破产，美联储考虑将银行资本金要求从19%降至最低3% [1] - 美国政府停摆进入第22天，失业率或临时性上升，特朗普取消与普京在布达佩斯的会面，美国解除乌克兰用远程导弹关键限制，对俄两大石油公司实施制裁 [1] 多空逻辑 - 美国多家银行第三季度财报显示计提贷款坏账拨备低于预期，信贷危机缓解，白宫经济顾问称政府关门危机将结束，美元指数走强使贵金属价格承压 [1] - 美国就业市场存转弱担忧，美联储未来降息预期升温且可能接近停止缩表，中美贸易谈判有不确定性，俄乌和中东等地缘政治冲突难解，全球多国财政赤字扩张预期，多国央行持续购买黄金，中长期支撑贵金属价格 [1] 交易策略 暂时观望；伦敦金关注3900 - 4100附近支撑位及4383 - 4778附近压力位，沪金890 - 930附近支撑位及1000 - 1100附近压力位，伦敦银42 - 48附近支撑位及57 - 68附近压力位，沪银9800 - 10800附近支撑位及13000 - 14800附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧；废铜采购困难，国内粗铜或阳极板加工费初观升高，铜冶炼厂10月检修产能环比增加；需求端产能开工率较上周升高；库存端中国电解铜社会库存量增加，伦金所电解铜库存量减少，COMEX铜库存量增加 [2] - 美联储未来降息和停止缩表预期，海外多个铜矿存生产扰动，但中美贸易是否再征关税仍存不确定性，叠加美元指数走强，沪铜价格或先弱后强 [2] - 交易策略为等待价格回落后布局多单为主，关注沪铜80000 - 83000附近支撑位及86000 - 89000附近压力位，伦铜在9500 - 10200附近支撑位及11000 - 12000附近压力位，美铜在4.0 - 4.5附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年10月22日，沪铜期货活跃合约收盘价85420，较前一日涨20；成交量112173手，较前一日增7415手；持仓量233361手，较前一日增2135手；库存36253吨，较前一日减1125吨；沪铜基差 - 465，较前一日降795 [2] - 2025年10月22日，SMM 1电解铜一半均价84955，较前一日降775；SMM半水铜开贴水一半均价10，较前一日降15；SMM升水铜开贴水平均价60，较前一日降25等 [2] - 2025年10月22日，沪铜近月 - 沪铜连一为 - 40，较前一日降20；沪铜连一 - 沪铜连二为50，与前一日持平；沪铜连二 - 沪铜连三为30，与前一日持平 [2] 伦敦铜情况 - 2025年10月22日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10658.5，较前一日涨62；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 6.36，较前一日涨23.86；LME铜期货3 - 15个月合约价差105.45，较前一日涨8.89；沪伦铜价比值8.0143，较前一日降0.05 [2] COMEX铜情况 - 2025年10月22日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.005，较前一日降0.04；总库存量346499，较前一日减117 [2]

华泰期货研报认为，预计年内人民币仍以稳中偏强为主。若美联储降息节奏符合市场预期、美元趋势性 走弱，叠加国内政策持续托底、经济修复延续，人民币有望逐步靠近7.0-6.9区间。需关注后续美国通胀 与就业数据集中公布后的方向性修正风险。 上证报中国证券网讯（记者 陈佳怡）10月23日，Wind数据显示，在岸人民币对美元开盘上涨，报 7.1230，前一交易日16时30分收盘报7.1245。截至9时30分，离岸人民币对美元报7.1262。 与此同时，截至9时30分，美元指数报99.0217。 同日，人民币对美元中间价报7.0918，上调36点。 ...