美股市场表现 - 当地时间1月9日，美股三大股指集体上涨，道指涨0.48%，纳指涨0.81%，标普500指数涨0.65%，道指和标普500指数均创收盘新高 [1][3] - 从全周表现看，美股三大股指全周均涨逾1% [3] 芯片行业 - 美股芯片股迎普涨行情，英特尔股价大涨近11%，盘中一度创2024年3月以来新高，收盘报45.55美元/股，总市值2173亿美元 [1][5] - 拉姆研究涨逾8%，应用材料、阿斯麦均涨逾6%，三只股票盘中均创历史新高 [5] 大型科技股 - 美股大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数涨0.48% [6] - 成分股中，特斯拉涨超2%，META涨超1%，谷歌母公司Alphabet-C涨近1%，亚马逊涨0.43%，微软涨0.24%，苹果涨0.13%，英伟达跌0.12% [6][7] 中概股 - 在美上市热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.3% [7] - 成分股中，亚朵跌逾5%，高途集团跌近4%，有道、信也科技均跌逾3% [7] 宏观经济数据 - 美国2025年12月季调后非农就业人口增加5万人，预期中值6万人，前值增加6.4万人 [8] - 美国2025年12月失业率为4.4%，预期4.5%，前值4.6% [8] - 美国10月份非农新增就业人数从-10.5万人修正至-17.3万人，11月份非农新增就业人数从6.4万人修正至5.6万人，修正后10月和11月新增就业人数合计较修正前低7.6万人 [8] 大宗商品市场 - COMEX白银期货价格隔夜大涨逾6%，伦敦银现货价格大涨近4%，双双再度逼近每盎司80美元关口 [9] - COMEX黄金期货价格、伦敦金现现货价格集体上涨，双双收复每盎司4500美元关口 [9] - 国际油价方面，NYMEX原油期货主力合约、ICE布油期货主力合约均涨逾1% [9] - 具体数据显示，伦敦金现报4509.015美元/盎司，涨0.70%，COMEX白银报79.790美元/盎司，涨6.18% [10] - NYMEX WTI原油报58.78美元/桶，涨1.77%，ICE布油报63.02美元/桶，涨1.66% [10] - 有分析认为，黄金长期上行趋势有望延续，白银、铂金价格中枢有望稳步上移 [10] - 对于国际油价，有机构预计2026年布伦特油价中枢在55美元—65美元/桶，WTI油价中枢在52美元—62美元/桶 [11] 美国与委内瑞拉相关动态 - 美国总统特朗普9日下午在白宫与大型石油企业高管举行会议，讨论委内瑞拉石油以及美委两国“长期关系” [1][13] - 特朗普称会议将有助于降低美国油价，并阻止毒品和罪犯进入美国 [1][13] - 特朗普表示，美国政府将决定哪些油企获准在委内瑞拉投资，根据最新安排，美国将精炼并出售至多5000万桶委内瑞拉原油 [1][15] - 委内瑞拉外交部长希尔9日表示，美国国务院已派遣一支外交官代表团赴委内瑞拉，开展与外交职能相关的评估工作 [17] - 委内瑞拉政府决定与美国政府启动“探索性外交”进程，推动恢复各自外交使团工作，并将向美国派遣一支外交官代表团 [18] - 据媒体报道，美方官员此行目标是评估重新开放美驻委大使馆的可能性 [18]

市场行情与价格表现 - 12月30日，沪银期货主力合约盘中报18133.00元/千克，大幅走低3.99% [1] 供需与持仓数据 - 截至上周五，SLV为满足激增需求已累计增持近6700万盎司白银，但分析师指出该数字在今年全球白银总需求中仅占一小部分 [2] - 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日减少84.6吨，当前持仓量为16305.96吨 [2] - 12月29日，上期所库存白银期货下降至79.6万手，较上周下降约10万手，反映已有资金选择了结离场 [2] 机构观点摘要 - 恒银期货观点：俄乌和平推进方向趋于缓和，叠加前期涨幅过大，短期多头获利了结带动盘面回调；大方向上，美国进一步降息押注、地缘紧张局势、各国央行强劲需求及ETF持有量增加等因素对贵金属价格起助推作用 [4] - 天风期货观点：在目前沪银高位水平下，市场博弈将加剧，波动或进一步放大；后市需重点关注美联储货币政策路径的实质信号、全球工业活动的复苏强度以及市场持仓结构的变化 [4]

美元指数与市场交投状况 - 美元指数在清淡交投中基本持稳，月末企业资金流主导价格走势，对冲基金到年底保持观望，市场缺乏明确方向性催化因素 [1][4] - 彭博美元即期指数日内上涨不到0.1%，该指数上周下跌0.8%，为6月以来最大周跌幅 [1][5] - 年末交易通常较为清淡，许多投资者离场，交易员不愿增加新的风险敞口 [1][7] 美国国债与股市 - 美国10年期国债收益率下滑约2个基点至4.11% [1][6] - 美国股市走低，市场焦点在贵金属价格下跌 [1][7] 美联储政策预期 - 将于周二公布的美联储12月会议纪要或为政策决策提供更多线索 [1][7] - FOMC会议纪要可能考验市场对降息的预期，但不太可能有太多新信息能引发与利率相关的显著波动 [1][7] 主要货币对走势 - 日元领涨G-10货币，交易员分析了日本央行政策会议观点摘要，押注未来可能进一步加息 [1][8] - 美元/日元一度下跌0.4%至155.99，之后跌幅收窄 [2][8] - 日本央行部分审议委员在12月19日结束的政策会议上暗示实际利率仍然很低，预示未来可能进一步加息 [2][8] - 欧元/美元跌0.1%至1.1761 [2][8] - 英镑/美元持稳在1.3498 [2][8] - 加元下跌约0.1%，美元/加元报1.3691，该货币对仍接近12月26日触及的五个月低点1.3643 [3][8] 技术分析与地缘政治 - 彭博美元即期指数的短期支撑位在12月24日低点1199.07 [1][8] - 乌克兰总统泽连斯基表示，他已向唐纳德·特朗普寻求美国提供为期最长达半个世纪的安全保障 [1][8]

白银市场供需与价格分析 - 现货白银价格已升至每盎司79.19美元 这一价格已超过一桶美国WTI原油 上一次出现此情形是在2020年4月 更早纪录则要追溯到1980年[1] - 投资者和工业界对白银需求旺盛 投资方面被以实物和金融资产形式大量囤积 用于储存财富并对冲货币风险 实体经济中 珠宝、医疗器械、电动车、数据中心建设 尤其是太阳能电池板制造商都在大量消耗白银[3] - 花旗分析师估计 太阳能产业消耗了近30%来自采矿和回收的白银年产量 即便美国削减支持 其他国家也未放缓太阳能装机速度 这正在大量吞噬白银需求[4] - 白银供给端新增产量有限 全球“纯白银”矿床基本枯竭 如今更多是作为铜、金、锌等其他金属开采的副产品出现[4] 这意味着白银供应的变化往往由其他金属的需求驱动 而非白银本身[5] - 有观点警告贵金属价格已站在“悬崖边缘” 凯投宏观分析师认为价格已上涨到难以用基本面解释的水平 预计随着对黄金的狂热情绪消退 白银价格到明年年底可能回落至约42美元[6] 原油市场供需与价格分析 - 美国WTI原油期货价格收于每桶56.74美元 年初至今 WTI原油期货价格已累计下跌逾20% 布伦特也累跌超19% 两者都在2022年以来的最低水平附近[1][6] - 原油市场因供应过剩而承压 美国页岩油生产商今年日均产量已创纪录 约为1350万桶 与此同时 石油输出国组织也在提高产量 分析认为两者中至少有一方需要收缩产量 否则供应过剩问题将进一步恶化[7] - 华尔街与能源业对油价预期谨慎 高盛分析师预计 WTI原油在2026年的均价约为每桶52美元 达拉斯联储调查显示 128位能源企业高管对用于明年资本支出规划的油价假设平均为每桶62美元 明显低于去年用于规划2025年支出的71美元[7] - 地缘政治风险可能加剧供应过剩 若俄乌谈判取得进展 或美国与委内瑞拉的僵局缓解、放松原油出口限制 这一风险将尤为突出[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储货币政策宽松和贵金属大涨背景下有色金属市场情绪偏暖，各品种受自身供需、政策等因素影响表现不同，部分品种有冲高可能，部分品种震荡蓄势，部分品种短期受宏观情绪影响波动，建议投资者根据各品种情况观望或关注相关动态 [3][6] 根据相关目录分别总结 铜 - **行情资讯**：国内LPR利率维持不变，贵金属价格延续强势，铜价冲高，昨日伦铜收涨0.34%至11911美元/吨，沪铜主力合约收至93920元/吨；LME库存减少2650至157750吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水；国内电解铜社会库存较上周四小幅增加，保税区库存微增，上期所仓单增加0.3至4.9万吨，上海地区现货贴水期货扩大至195元/吨，市场成交偏淡，广东地区现货由升水转为贴水75元/吨，持货商降价出货意愿较强；昨日沪铜现货进口亏损扩大至1600元/吨，精废铜价差小幅缩窄至4500元/吨，仍维持偏高 [2] - **策略观点**：美联储货币政策宽松和贵金属大涨背景下情绪面仍偏暖，产业上铜矿供应维持紧张格局，在废铜替代偏少的情况下，供应过剩压力不大，短期价格仍可能冲高；不过2026年铜精矿加工费长单基准稍高于预期，叠加11月精炼铜表观消费稍弱于预期，铜价向上面临的阻力加大；今日沪铜主力运行区间参考92800 - 94600元/吨，伦铜3M运行区间参考11800 - 12000美元/吨 [3] 铝 - **行情资讯**：国内铝锭库存增加，铝价震荡回调，昨日伦铝收跌0.49%至2941美元/吨，沪铝主力合约收至22135元/吨；沪铝加权合约持仓量增加0.5至65.9万手，期货仓单微降至7.6万吨；国内铝锭社会库存较上周四增加约2.7万吨，铝棒社会库存小幅增加，铝棒加工费下调，成交氛围维持偏淡；华东电解铝现货贴水期货170元/吨，下游买盘偏弱；外盘LME铝库存持平于52.0万吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持贴水 [5] - **策略观点**：国内铝库存回升，海外铝库存震荡下降，总体库存维持相对低位，叠加海外供应扰动和贵金属有色氛围偏暖，铝价支撑较强；不过墨西哥提高部分铝材关税和铝下游进入相对淡季构成压力，预计短期铝价震荡蓄势、重心抬升；今日沪铝主力合约运行区间参考22000 - 22300元/吨，伦铝3M运行区间参考2910 - 2980美元/吨 [6] 铅 - **行情资讯**：周一沪铅指数收涨0.22%至16917元/吨，单边交易总持仓9.17万手；截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期涨5至1978.5美元/吨，总持仓17.67万手；SMM1铅锭均价16825元/吨，再生精铅均价16775元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9825元/吨；上期所铅锭期货库存录得1.38万吨，内盘原生基差 - 45元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 25元/吨；LME铅锭库存录得25.86万吨，LME铅锭注销仓单录得10.39万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 45.23美元/吨，3 - 15价差 - 93.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.218，铅锭进口盈亏为247.87元/吨；据钢联数据，国内社会库存小幅去库0.04万吨至1.91万吨 [8] - **策略观点**：铅矿显性库存抬升，铅精矿加工费持平，原生铅冶炼厂开工率抬升；废电瓶库存边际下滑，再生铅开工率边际下行，蓄企开工率基本维稳；国内铅锭供应边际收紧，铅锭显性库存维持相对低位，但沪铅月差未出现显著上行；上周美国偏弱的非农数据和CPI数据提振降息预期，日央行鸽派降息落地，短期宏观风险释放后有色市场情绪偏强；当前铅价处于震荡区间内靠下沿的位置，预计铅价短期在宽幅区间内偏强运行 [9] 锌 - **行情资讯**：周一沪锌指数收涨0.18%至23123元/吨，单边交易总持仓19.51万手；截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨19至3092美元/吨，总持仓22.75万手；SMM0锌锭均价23150元/吨，上海基差110元/吨，天津基差10元/吨，广东基差10元/吨，沪粤价差100元/吨；上期所锌锭期货库存录得4.26万吨，内盘上海地区基差110元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨；LME锌锭库存录得9.99万吨，LME锌锭注销仓单录得0.73万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 30.61美元/吨，3 - 15价差20美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.066，锌锭进口盈亏为 - 2572.63元/吨；据钢联数据，锌锭社会库存累库0.07万吨至11.93万吨 [10] - **策略观点**：锌精矿显性库存抬升，锌精矿TC止跌企稳，伴随沪伦比值的抬升，预计国内锌矿紧缺程度边际缓解；LME锌锭库存累库，LME锌月差回落为Contango结构，国内锌锭社会库存延续去库，现货基差抬升但月差维持低位；上周美国偏弱的非农数据和CPI数据提振降息预期，日央行鸽派降息落地，短期宏观风险释放后有色市场情绪偏强；预计锌价中期维持偏弱运行，但短期可能受宏观情绪影响出现向上脉冲 [11][12] 锡 - **行情资讯**：2025年12月22日，沪锡主力合约收盘价340440元/吨，较前日上下跌0.18%；供给方面，云南与江西两地锡锭冶炼企业的开工率整体呈现高位持稳、但缺乏上行动力的态势，云南地区冶炼厂开工率为86.11%，与上周基本持平，整个四季度保持稳定，该地区锡矿加工费仍处于历史低位，制约了冶炼企业的生产积极性，加之年底下游及终端企业进入消费淡季，锡锭需求有所下滑，难以推动冶炼端提高产量，江西地区冶炼企业则持续面临再生原料（废锡）供应显著不足的问题，受年底消费疲软影响，废料流通量减少，导致当地精锡产量继续维持在较低水平；需求方面，国内锡焊料企业开工率呈现维稳态势，11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69%，主要得益于新能源汽车、AI服务器等新兴领域的订单支撑，但高企的锡价对下游采购意愿形成了显著抑制，本周现货成交氛围平淡，冶炼厂由于成本等因素选择持价待售，而下游企业则因价格过高而转向观望，实际采购意愿受到压制，市场交易以少量刚性需求为主，整体成交较为冷淡 [13] - **策略观点**：短期虽然当前锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动；操作方面，建议观望为主；国内主力合约参考运行区间300000 - 350000元/吨，海外伦锡参考运行区间39000 - 43000美元/吨 [14] 镍 - **行情资讯**：周一镍价大幅反弹，沪镍主力合约收报121260元/吨，较前日上涨3.48%；现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报6600元/吨，较前日上涨350元/吨；成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51.07美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报52.7美元/湿吨，价格较上周持平；镍铁方面，价格再小幅上涨，国内高镍生铁出厂价报886元/镍点，均价较前日上涨1元/镍点 [15] - **策略观点**：目前镍过剩压力依旧较大，但受印尼政府拟对钴元素征税影响，市场看空情绪衰竭，短期镍价底部或已经出现；操作方面，短期建议观望；沪镍价格运行区间参考11.0 - 12.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30 - 1.55万美元/吨 [16][17] 碳酸锂 - **行情资讯**：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报108405元，较上一工作日 + 3.18%，其中MMLC电池级碳酸锂报价107400 - 110000元，均价较上一工作日 + 3400元（+ 3.23%），工业级碳酸锂报价106500 - 107200元，均价较前日 + 2.89%；LC2605合约收盘价114380元，较前日收盘价 + 2.68%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1900元 [19] - **策略观点**：大矿年内复产预期被证伪，短期供给端潜在压力缓解，多方逻辑强化；中期基本面好转有分歧，但乐观情绪更强，盘面多头趋势尚未完全结束；碳酸锂持仓高位增长，盘面博弈较强，建议观望或轻仓买权，关注基本面动态及盘面持仓变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间111600 - 117100元/吨 [20] 氧化铝 - **行情资讯**：2025年12月22日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌1.08%至2561元/吨，单边交易总持仓66.1万手，较前一交易日增加0.9万手；基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2650元/吨，升水01合约135元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB维持309美元/吨，进口盈亏报 - 59元/吨 [22] - **策略观点**：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主；国内主力合约AO2601参考运行区间2400 - 2700元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [23] 不锈钢 - **行情资讯**：周一下午15：00不锈钢主力合约收12850元/吨，当日 + 1.02%（+130），单边持仓19.23万手，较上一交易日 - 9267手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12750元/吨，较前日 + 100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12900元/吨，较前日持平；佛山基差 - 300（ - 30），无锡基差 - 150（ - 130）；佛山宏旺201报8900元/吨，较前日 + 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报890元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报8700元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8150元/50基吨，较前日持平；期货库存录得48495吨，较前日 - 12106；据钢联数据，社会库存下降至104.21万吨，环比减少2.01%，其中300系库存64.45万吨，环比减少2.74% [25] - **策略观点**：印尼政府在2026年工作计划与预算（RKAB）中拟定的镍矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年RKAB设定的3.79亿吨显著下调；尽管印尼镍矿商协会（APNI）秘书长梅迪·卡特琳·伦基表示，该目标目前仅为政府初步规划，具体实施细节尚未明确，但这一消息仍在市场引发明显反应，推动沪镍价格大幅回升，并带动不锈钢市场同步上涨；然而，现货市场实际成交仍相对清淡，贸易商报价普遍谨慎，多以观望态度为主；短期来看，市场缺乏持续强势反弹的驱动因素，但若后续镍矿供应配额明确收紧，仍可能推动价格快速上涨；当前建议以观望为主，密切关注政策后续落实动向 [26] 铸造铝合金 - **行情资讯**：铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2602合约收盘涨0.26%至21290元/吨（截止下午3点），加权合约持仓持稳于2.89万手，成交量0.69万手，量能放大，仓单微增至7.02万吨；AL2602合约与AD2602合约价差930元/吨，环比下滑；国内主流地区ADC12均价环比上调100元/吨，进口ADC12价格上调100元/吨，下游逢低采买为主 [28] - **策略观点**：铸造铝合金成本端价格较为坚挺，叠加供应端扰动持续，价格下方支撑较强，而需求相对反复和交割压力形成上方的压制，短期铸造铝合金价格或维持区间波动 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国ADP私营部门周度新增就业人数为负、大量经济数据待公布、日本经济刺激计划及数字货币价格走弱或使贵金属价格反弹；全球多国债务膨胀、财政赤字扩张预期及地缘政治风险中长期支撑贵金属价格 [1] 相关目录总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约收盘价918.52元/克，较昨日变化-27.24元，成交量260377.00，持仓重101723.00 [1] - 上海白银期货活跃合约收盘价11933.00元/十克，较昨日变化-234.00元，成交量1157926.00，持仓重322401.00 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价4067.40美元/盎司，较昨日变化22.30美元，成交量231322.00，持仓量232736.00 [1] 重要资讯 - 美国10月18日当周首次申请失业救济人数23.2万，截至11月1日四周美国私营部门就业人数平均每周减少2500人 [1] - 特朗普已选定美联储主席人选，美财长称人选缩减至五个 [1] 多空逻辑 - 美国ADP私营部门周度新增就业人数为负、大量经济数据待公布、日本经济刺激计划及数字货币价格走弱或使贵金属价格反弹 [1] - 全球多国债务膨胀、财政赤字扩张预期及地缘政治风险中长期支撑贵金属价格 [1] 交易策略 - 短线轻仓逢低试多主力合约 [1] - 伦敦金关注3850 - 3950附近支撑位及4180 - 4384附近压力位，沪金870 - 890附近支撑位及960 - 1000附近压力位 [1] - 伦敦银38 - 45附近支撑位及52 - 55附近压力位，沪银10000 - 11000附近支撑位及12400 - 13000附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国10月ADP新增就业人数高于预期和前值，ISMEF制造业PMI高于预期和前值，使美联储12月降息预期概率有所下降，叠加中美达成一年期经贸协议，全球主要国家债务总额有所下降，短期或使贵金属价格承压；但俄乌与中东及美委等地缘政治风险难解，全球多国财政赤字扩张预期，全球多国央行持续购买黄金，中长期仍将支撑贵金属价格 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场表现 - 上海黄金收盘价912.26元/克，较昨日变化 -3.32元，较上周变化915.58元；成交量338110.00，持仓量144602.00；库存87816.00（十克） [1] - 现货沪金T + D收盘价909.53元/克，较昨日变化2.25元，较上周变化 -6.15元；成交量59552.00，持仓量254730.00 [1] - 上海白银收盘价11276.00元/千克，较昨日变化38.00元，较上周变化23.00元；成交量805726.00，持仓量244274.00；库存656170.00（十克） [1] - 现货沪银T + D收盘价 -2.00元/千克，较昨日变化43.00元；成交量508790.00，持仓量4279586.00 [1] - COMEX黄金期货活跃合约收盘价3990.40美元/盎司，较昨日变化22.30美元，较上周变化3941.30美元；成交量171785.00，持仓量321089.00；库存 -573107.53（金衡盎司） [1] - 伦敦黄金现货收盘价3968.20美元/盎司，较昨日变化19.70美元，较上周变化3951.10美元；SPDR黄金ETF持有量1038.92，iShare黄金ETF持有量483.32 [1] - COMEX白银期货活跃合约收盘价0.72美元/盎司，较昨日变化47.86美元，较上周变化46.90美元；成交量 -13235.00，持仓量102717.00；库存482363812.62（金衡盎司） [1] - 伦敦白银现货收盘价47.76美元/盎司，较昨日变化1.17美元，较上周变化47.61美元；美国iShare白银ETF持有量15150.71，加拿大PSLV白银ETF持有量6345.23 [1] 价差情况 - 黄金近月连续 - 远月活跃价差：上海黄金 -1.30，COMEX黄金 -13.90 [1] - 白银近月连续 - 远月活跃价差：上海白银3.00，COMEX白银0.23 [1] - 黄金基差（现货与期货）：上海黄金 -2.83，COMEX黄金 -22.20 [1] - 白银基差（现货与期货）：上海白银4.00，COMEX白银 -0.70 [1] 价格比值 - 上海金现/上海银现比值80.92，纽约期金/纽约期银比值83.38，伦敦金现/伦敦银现比值83.35 [1] 主要大宗商品表现 - INE原油463.70元/桶，ICE布油64.35美元/桶，NYMEX原油59.64美元/桶 [1] - 上海期铜85670.00元/吨，LME现铜10733.00美元/吨，上海螺纹钢3024.00元/吨，大连铁矿石775.50元/吨 [1] 利率与汇率情况 - 行间同业拆放利率SHIBO：1.32、1.67；美国10年期国债名义收益3.9900，10年期国债TIPS收益1.8100，10年期国债损益平衡通胀率2.2800 [1] - 美元指数100.1593，美元兑人民币中间价7.0901，欧元兑人民币中间价8.2334 [1] 主要股票指数表现 - 上证指数3986.9008，标普500 6796.2900，英国富时100 9777.0800，法国CAC40 8074.2300，德国DAX 24049.7400，日经225 50212.2700，韩国综合指数4121.7400 [1] 重要资讯 - 美政府已停摆36天创史上最长纪录，特朗普呼吁终结“冗长辩论”规则以尽快重启政府 [1] - 美国“小非农”10月ADP新增就业4.2万人超预期，薪资增长持续停滞，10月ISM服务业PMI超预期反弹、创八个月新高，价格支付指数三年新高 [1] 交易策略 - 前期空单谨慎持有 [1] - 伦敦金关注3580 - 3860附近支撑位及4180 - 4384附近压力位，沪金830 - 860附近支撑位及950 - 1000附近压力位 [1] - 伦敦银39 - 42附近支撑位及50 - 55附近压力位，沪银9400 - 10000附近支撑位及11600 - 12400附近压力位 [1]

沪金价格表现 - 11月5日沪金主力合约价格暂报912.26元/克，较前日下跌0.77% [1] - 当日开盘价为915.42元/克，最高价触及918.70元/克，最低价下探至903.86元/克 [1] 宏观市场环境 - 美联储12月降息25个基点的概率为70.1%，维持利率不变的概率为29.9% [2] - 美联储至明年1月累计降息25个基点的概率为55.8%，累计降息50个基点的概率为24.8% [2] - 美国政府停摆僵局持续，已接近35天的历史最长纪录 [2] - 特朗普政府被报道已制定针对委内瑞拉的军事行动方案，包括可能夺取该国油田控制权 [2] 贵金属市场分析 - 美联储内部关于12月是否降息存在较大分歧，官员言论引导市场预期出现回调 [3] - 美国政府停摆导致关键经济数据缺失，对市场评估美国宏观经济状况造成明显阻碍 [3] - 市场情绪回调推动美元指数持续走强并站回100关口，贵金属价格相应承压 [3] - 贵金属市场当前缺乏显著利多因素，但价格回落时会出现基于中长期维度的买盘支撑 [3] - 预计短期内贵金属后市将维持震荡调整格局 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国10月商业地产危机及职位空缺数下降，叠加银行间流动性紧张、美联储12月降息预期概率下降、中美达成经贸协议和全球主要国家债务总额下降，短期或使贵金属价格承压；但地缘政治风险难解、多国财政赤字扩张预期和多国央行持续购金，中长期仍支撑贵金属价格 [1] 各部分总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约收盘价922.58元，较昨日降7元，成交量341261，持仓量151373，较昨日降6771 [1] - 上海黄金现货沪金T+D收盘价912.42元/克，较昨日降4.52元，成交量64372，持仓量255692，较昨日降832 [1] - 上海白银期货活跃合约收盘价11238元，较昨日降100元，成交量783853，持仓量257090，较昨日降47324 [1] - 上海白银现货沪银T+D收盘价11242元/十克，较昨日降109元，成交量605454，持仓量4270780，较昨日降81528 [1] - COMEX黄金期货活跃合约收盘价4025.25美元/盎司，较昨日降74.15美元，成交量244620，持仓量327592，较昨日降880 [1] - 伦敦黄金现货收盘价4025.25美元/盎司，较昨日降74.15美元，SPDR黄金ETF持有量1041.78吨，较昨日降3.15吨 [1] - COMEX白银期货活跃合约收盘价47.91美元，较昨日涨1.08美元，成交量783853，持仓量257090，较昨日降47324 [1] - 伦敦白银现货收盘价47.76美元/盎司，较昨日降1.02美元，iShare黄金ETF持有量483吨，较昨日降1.39吨 [1] 重要资讯 - 美国最高法院周三裁决特朗普关税命运，美财长强调关税重要性，参议院未通过拨款法案，联邦政府“停摆”将破纪录 [1] - 美国10月职位空缺跌至2021年4月以来最低，办公地产危机加速，办公楼CMBS违约率突破11.8%创历史新高 [1] 交易策略 - 前期空单谨慎持有，伦敦金关注3580 - 3860附近支撑位及4180 - 4384附近压力位，沪金关注830 - 860附近支撑位及950 - 1000附近压力位 [1] - 伦敦银关注39 - 42附近支撑位及50 - 55附近压力位，沪银关注9400 - 10000附近支撑位及11600 - 12400附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格或维持区间震荡走势，有望进一步企稳，建议关注企稳后逢低做多的长期配置机会 [5] - 中长期来看，黄金重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低配置为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 11月3日，沪金期货主力合约收涨0.47%至922.58元/克，沪银期货主力合约收涨0.39%至11455元/千克 [3] 价格跟踪 - 内外盘金、银15点价格：2025年11月3日，伦敦金现4017.06美元/盎司、伦敦银现48.86美元/盎司等，与10月31日相比，伦敦金现涨0.2%、伦敦银现跌0.5%等 [4] - 价差/比价：2025年11月3日，黄金TD - SHFE活跃价差 - 3元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 31元/千克等，与10月31日相比，黄金TD - SHFE活跃价差涨 - 5.4%、白银TD - SHFE活跃价差涨 - 38.0%等 [4] 持仓数据 - 2025年10月31日，黄金ETF - SPDR为1039.2吨、白银ETF - SLV为15189.81735吨等，与10月30日相比，黄金ETF - SPDR跌 - 0.11%、白银ETF - SLV涨0.00%等 [4] 库存数据 - 2025年11月3日，SHFE黄金库存87816.00千克、SHFE白银库存658851.00千克，与10月31日相比，SHFE黄金库存涨0.00%、SHFE白银库存涨 - 1.01%；10月31日，COMEX黄金库存38168047金衡盎司、COMEX白银库存482438705金衡盎司，与10月30日相比，COMEX黄金库存涨 - 0.20%、COMEX白银库存涨 - 0.14% [4] 利率/汇率/股市 - 2025年11月3日，美元/人民币中间价7.09，与10月31日相比涨 - 0.02%；10月31日，美元指数99.73、美债2年期收益率3.60、美债10年期收益率4.11等，与10月30日相比，美元指数涨0.19%、美债2年期收益率涨 - 0.28%等 [4] 解析及短期展望 - 黄金新税收政策对盘面价格影响有限，当下市场风偏下降、美国政府停摆持续等因素支撑，贵金属价格整体维持区间震荡走势，但美联储内部对12月降息有分歧，美元指数强势运行压制贵金属价格短期上方空间 [5] 中长期展望 - 中长期美联储处于降息周期、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [5]