2026年伊始，周生生便官宣涨价。 瑞银预计，在2026年，随着市场对美国财政可持续性的担忧加深，央行及投资者或将继续青睐黄金等避险实物资产，黄金需求有望保持稳步增长。 面向消费者而言，黄金已不再是老一辈人的避险专属，而是成为了全年龄段的"刚需资产"。尽管价格上涨，但黄金消费的结构正在发生微妙的变化。近年以 来，消费者比以往任何时候都懂黄金，但也比以往任何时候都更追求"即时满足"。 "一口价"金饰通过精美的小克重设计，降低了单件商品的购买门槛。即使单克成本极高，但对于预算在3000-5000元之间的年轻消费者来说，买一件大品牌 联名的黄金首饰，其带来的社交货币价值和心理安慰感，远胜于同等价值的一根金条。 1月6日，周生生正式上调部分定价类黄金饰品价格，涨幅在200元至1500元之间，这是2026年开年以来中国主流金饰品牌的首次公开价格调整。 据了解，此次调价产品主要包括转运珠、联名定价款以及金镶钻类饰品等一口价产品。周生生工作人员向记者表示，这类商品因其工艺与品牌溢价属性，价 格随着国际金价波动，较为敏感。 值得注意的是，周生生这次调价通知下来后立即执行，几乎没有给门店预留缓冲时间。周生生官方旗舰店客服回应称 ...

新京报贝壳财经记者 曲筱艺 编辑 王进雨 校对 杨利 贝壳财经记者在周生生官方旗舰店看到，部分定价产品价格已更新。其中，三丽鸥家族招财猫1.1克足 金串珠最新售价为2565元，原价为2479元；凯蒂猫足金串珠最新售价为2070元，原价为2001元。 1月6日，周生生部分定价类黄金饰品已启动调价，涨幅在200元至1500元不等。 这也使周生生成为2026 年开年以来，首家明确对定价金饰公开调价的黄金珠宝品牌。 对于此次调整，周生生官方旗舰店客服回应称，基于原材料及相关成本持续上升，集团会不定期对部分 产品销售价格进行调整。 "店内已经更新了价格表，目前大部分串珠、转运珠已经完成调价，涨价幅度从几十元到几百元不 等。"一位周生生门店店员向贝壳财经记者确认，定价类产品在近两日内分批完成价格调整，部分吊 坠、金镶钻类饰品目前仍可按原价销售，但也将在近日上调。"整体来看，大多数一口价黄金饰品都会 涨价，幅度大概在5%—15%之间，不过，这两天还能申请8—9折的优惠。"其中，一款酷黑系列生肖黄 金串珠于1月6日最新售价为3740元，较2025年12月价格表中的3380元上涨约10.7%。 周生生官网显示，1月6日足金饰品 ...

行业核心叙事转变 - 中国汽车合资模式的核心叙事已从“市场换技术”转变为“品牌换生存” [2] - 合资品牌正将数十年积累的品牌资产、溢价能力与全球声誉作为筹码，以换取继续留在中国市场的时间窗口 [2] - 2025年的市场反弹并非黄金时代的延续，而是为获取“船票”而进行的悲壮交换 [3] 2025年市场表现与竞争格局 - 2025年中国车市整体疲软，合资阵营多数月份同比下滑，年初同比暴跌27%，年底同比降幅仍接近20% [4] - 所谓的市场“反弹”是在持续下滑通道中，通过惨烈价格战勉强稳住阵脚的抵抗过程，并非V型反转 [4] - 德系品牌月度零售份额从年初的18.4%震荡下滑至年末的14%左右 [6] - 日系品牌份额长期在11%-13%的低位徘徊 [6] - 美系品牌（如上汽通用）成为亮点，下半年多次实现同比超30%的高增长，但整体市场份额最高未超过6% [6] - 合资阵营整体份额从年初近28%滑向年底约22% [6] - 中国市场已告别“品牌即正义”的时代，品牌溢价魔法失效 [9] “一口价”销售模式与价格策略 - 合资品牌为求生存，全面推行“一口价”模式，主动让渡品牌溢价以换取市场份额 [10] - 多个主流合资品牌在2025年3月相较于2023年3月均价显著下降：大众降价2.33万元（降幅15.37%）、丰田降价1.41万元（降幅8.20%）、本田降价3.16万元（降幅18.54%）、日产降价2.14万元（降幅18.35%）、别克降价2.27万元（降幅11.40%） [11] - 模式始于2024年下半年上汽大众途岳新锐7.99万元的限时定价 [11] - 别克将“限时一口价”升级为覆盖全系的“全国统一价”常态化政策，B级车君威起售价杀入10.69万元区间 [11] - 广汽丰田锋兰达、东风日产轩逸等主力车型“一口价”门槛被拉低至9万元以下 [11] - 天籁“一口价”为12.78万元，相比17.98万元的官方指导价优惠5.2万元 [11] - 核心目标是抢占燃油车存量市场份额，用价格透明化消除消费者比价焦虑 [12] - 传统模式下消费者平均议价耗时长达3.2小时 [12] - 2025年11月，全面推行“一口价”的合资品牌经销商库存周转天数平均缩短了15-20天，资金占用成本下降超过30% [12] - 部分车型价格下探至较低区间，如本田CR-V“一口价”低于12万元，可能对长期品牌形象与溢价能力产生影响 [12] 技术、研发与产品定义本土化 - 合资品牌系统性地放下“技术自主”执念，开启全方位“中国化”转型 [14] - 在智能电动车关键领域，直接采用中国市场验证成熟的顶级解决方案 [14] - 案例如：广汽丰田铂智7采用华为全套智能解决方案，日产天籁推出鸿蒙座舱版，一汽奥迪新车全面搭载华为乾崑高阶智驾系统，宝马与奔驰选择与Momenta合作开发智能系统 [14] - 广汽丰田将针对中国市场专属车型的开发决策权从日本移交至中国，推行“RCE”体制（由本地工程师担任研发负责人） [14] - 由RCE主导研发的首款纯电车型铂智3X，凭借空间（得房率87%）和智能（华为鸿蒙座舱）优势，实现上市首月订单突破1.5万辆 [15] - 日产中国目标是将研发周期缩短至24个月，实现对中国市场的极速响应 [15] - 供应链体系深度本土化，宁德时代、比亚迪弗迪的电池，华为、德赛西威的智能平台，地平线的芯片批量进入合资品牌采购清单 [15] - 一汽奥迪工厂周边30公里内核心供应商占比超50%，整体本土化率达90% [16] - 梅赛德斯-奔驰在中国已建立超过400家核心供应商网络，本土采购率提升至60%，电池供应链本土化程度达85% [16] 管理层与组织架构本土化 - 2025年跨国车企中国区管理层密集换防，旨在加速电动化与本土化，强化成本控制与运营效率 [17][19] - 代表性人事变动包括：丰田任命入华60年来首位华人总经理李晖；日产由华人高管马智欣掌舵中国业务；北京现代组成史无前例的“中中组合”管理层 [18][19] - 大众集团任命齐泽凯主导大众安徽新能源基地建设 [17] - 此举标志着跨国车企正通过最高决策层的组织重构，确保转型战略在中国市场被不折不扣地执行 [19] 行业影响与未来展望 - 2025年是合资品牌彻底的价值重估之年，计价单位从“品牌溢价”变为“生存成本” [20] - 短期战术取得一定效果：稳住了份额下滑势头，清理了库存，为传统体系争取了喘息时间 [20] - 以利润和品牌高度为代价换来的时间窗口正在收窄，“降价”的刺激效应将递减 [20] - 2025年的“反弹”不是一个终点，而是一个更残酷周期的起点 [20]

公司近期价格表现 - 公司股价再涨超6%，截至发稿涨6.28%，报804港元，成交额8.55亿港元 [2] 产品定价与销售模式 - 公司于8月25日完成今年第二次产品提价，其饰品及摆件全部采用一口价模式销售 [1] - 金价持续快速攀升利好公司销售和高端的品牌定位 [1] 品牌价值与消费者行为 - 品牌价值提升趋势明确，消费者在产品提价或品牌促销期结束后仍愿意在门店外排队等候购物 [1] - 摩根大通预测公司零售销售表现将维持强劲，并憧憬公司配合节庆推出更多新产品及采用新工艺 [1] 行业环境与公司策略 - 国庆前夕及期间金价快速上涨，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金饰品价格也水涨船高 [1] - 公司未来将持续调整门店网络，以继续提升品牌价值 [1]

品牌定位与奢侈品逻辑 - 通过消费者心理测试对比黄金与奢侈品包袋 品牌在辨识度、象征性和品牌溢价方面与爱马仕存在显著差距[5][7][9][12][14][16] - 品牌定位需满足炫耀性消费心理、社会地位彰显和品牌资产价值 这是奢侈品与普通消费品的本质区别[18][19][20] - 品牌消费者与国际奢侈品牌平均重合率达77.3% 体现高端客群重叠性[31] 财务表现与市场反应 - 2025年上半年营收123.54亿元同比增长251% 净利润22.68亿元同比增长285.8% 销售业绩141.8亿元同比增长249.4%[22] - 财报发布后股价未涨反跌 较7月高点跌幅超30% 出现业绩与股价背离现象[23][24] - 8月涨价前门店无人排队 热门款库存充足 与以往涨价前排队潮形成反差[25] 金价关联性与定价策略 - 强调产品售价与金价波动脱钩 定价基于品牌定位而非原料成本 区别于周大福等同行按金价调整策略[31] - 材料成本中黄金占比超92% 金价波动对成本影响远大于皮革对爱马仕的影响[32] - 二手市场按克重回收 回收价仅为售价3.7-5.4折 缺乏脱离材质的品牌溢价能力[36][38] 竞争壁垒与行业挑战 - 古法工艺被同行广泛复制 周大福、周生生等品牌均推出类似工艺产品 外包生产占比达41%[42] - 一口价模式被同行效仿 周生生毛利率提升至33.5% 周大生提升至30.34% 接近品牌38.1%的毛利率[46][47] - 古法金饰品占金饰消费总量比例从2018年6%升至2023年35% 成为第二大黄金饰品品类[44] 奢侈品溢价与定价困境 - 销售克单价范围1000-1500元 对比现货金价831.6元/克和同行1073元/克溢价保守[53] - 国际奢侈品牌原材料成本仅占售价5%-10% 溢价达10-20倍 而品牌溢价不足两倍[51][54] - 品牌故事依赖可复制的古法工艺和国宝灵感 缺乏不可移动的传奇资产支撑奢侈品定位[56][57]

核心观点 - 昂科威作为美系SUV代表车型 在新能源转型背景下通过产品升级和营销创新实现市场回暖 2025年1-8月销量突破10万辆 其中昂科威Plus月均交付超1万辆 同比增长超过200% [1][2] 销量表现 - 2025年1-8月昂科威家族销量突破10万辆 昂科威Plus月均交付超1万辆 同比增长超过200% 成为15-20万元级最畅销燃油SUV [2] - 历史销量表现突出：2016年销量突破25万辆 2017年突破30万辆 单月销量曾超过3万辆 2019年累计销量突破100万辆 2014-2018年占据别克品牌四成销量份额 [1] 产品力升级 - 动力系统标配2.0T可变缸涡轮增压发动机和9速智能变速箱的"双十佳"动力组合 [2] - 底盘采用大尺寸全框式副车架与液压衬套 标配前排双层夹胶隔音玻璃和ANC主动降噪科技 [2] - 智能座舱标配30寸一体式6K弧面屏 支持OTA持续升级 [2] - 四季度将开启V5.0版本车机系统OTA升级 支持CarPlay iOS26系统 新增车载高德地图 上线多种场景模式 [1][3] - 新系统加入AI大模型 具备深度推理 海量快速检索及创意绘图功能 语音引擎指令识别率提升 [3] 营销策略 - 推出"十一周年专属权益"：即日起至9月30日 购买昂科威Plus享受10000元品牌置换补贴 叠加至高15000元国补 [1] - 2025年起所有新车型全面启用"一口价"模式 成为业内首家全面推行"一口价"的合资品牌 [3] - 携手"与辉同行"开启2025"寰行中国"人文探索之旅 "寰行中国"累计行程超5万公里 遍及中国120多座城市 [4][5] 市场定位 - 在传统燃油时代是SUV标杆产品 稳居合资中型SUV榜首 [1] - 进入新能源时代后经历转型阵痛 但目前市场表现已全面回暖 [1] - 定位"油电同智"践行者 持续投入燃油车产品升级 [3]

合资车企渠道模式变革 - 多家合资车企推出"一口价"模式和直营模式以应对市场份额被压缩和新能源车竞争 [1] - 一汽大众在全新揽境试点直营模式 价格统一透明且用户直接向厂家付款开票 [1] - 传统经销模式下4S店终端价格存在差异 而特斯拉等新势力采用直营模式实现价格透明 [1] 具体企业实施案例 - 一汽丰田2024年3月针对卡罗拉车型推出厂家直销模式并执行全国统一价格策略 [2] - 上汽通用自2024年开始大规模"去库存"并采用以销定产方式支持经销商健康发展 [2] - 上汽大众革新渠道管理 将经销商50%佣金考核与其服务质量挂钩 [2] 直营模式特点与执行 - 合资品牌直营模式保留经销商但转变其角色为"服务提供者" 包括提供销售线索和试驾服务 [2] - 经销商盈利模式从销售"返利"转变为服务"返佣" [2] - 一汽大众组建近50人团队提前三个月进行专业训练 负责直接与用户沟通 [2]

合资车企渠道变革 - 新能源车快速发展导致合资车企市场份额被压缩 合资车企通过"一口价"和渠道变革反攻市场 [3] - 一汽-大众推出直营模式试点 全新揽境采用价格统一透明策略 用户直接向厂家付款开票 未来将推广至其他燃油车 [3] - 传统经销模式存在终端价格差异 特斯拉和造车新势力的直营模式打破传统 价格透明 [3] 合资车企直营模式实践 - 一汽丰田针对卡罗拉推出厂家直销模式 执行全国统一价格 [4] - 上汽通用2024年开始大规模"去库存" 采用以销定产方式 帮助经销商健康发展 [4] - 上汽大众革新渠道管理 将经销商50%佣金与服务质量挂钩 推动经销商向服务商转型 [4] 经销商角色转变 - 合资品牌直营模式保留经销商 但将其角色从销售主导转变为服务提供者 盈利模式从销售返利变为服务返佣 [4] - 一汽-大众组建50人专业团队 提前三个月训练 直接与用户沟通 满足需求 [4] - 高尔夫GTI采用直营模式后销量翻倍 昂科威Plus"一口价"后销量从月均不足5000辆攀升至破万辆 [5] 市场影响与数据 - 统一价格政策有助于维护品牌溢价和市场稳定 减少用户价格纠结 让经销商专注服务 [5] - 2025年上半年合资燃油车平均促销幅度达23 1% 远超2023年13%的水平 [5] - 2025年上半年合资品牌市场份额达36% 部分品牌销量回暖 整体呈现止跌回升态势 [5]

行业趋势 - 合资车企面临新能源车快速发展带来的车市结构变化 市场份额不断被压缩[1] - 2025年上半年合资品牌市场份额仅达36% 但部分品牌销量回暖 市场份额整体呈现止跌回升态势[3] - 2025年上半年合资燃油车平均促销幅度高达23.1% 远超2023年13%的水平[3] 渠道变革举措 - 多家合资车企推出"一口价"模式作为抢回市场份额的重要举措[1] - 一汽大众全新揽境采用直营模式试点 价格统一透明 用户直接向厂家付款[1] - 一汽丰田2024年3月针对卡罗拉车型创新推出厂家直销模式 执行全国统一价格策略[2] - 上汽通用2024年开始大规模"去库存" 采用以销定产方式帮助经销商健康发展[2] - 上汽大众革新渠道管理模式 将经销商考核中50%佣金和服务质量挂钩[2] 直营模式特点 - 合资品牌采用的厂家直营模式并非舍弃经销商 而是转变经销商角色为"服务提供者"[2] - 经销商盈利模式从获取销售"返利"转变为服务"返佣"[2] - 一汽大众专门组建近50人团队负责直接与用户沟通 包括电话交流和微信互动[2] 实施效果 - 一汽大众高尔夫GTI采用直营模式后销量翻倍[3] - 上汽通用别克昂科威Plus以16.99万元"一口价"销售 销量从月均不足5000辆一度攀升至破万辆[3] - 统一价格政策有助于维护品牌溢价能力和市场稳定[3]

行业背景 - 传统经销商出现大面积亏损和退网现象 [1] 公司战略变革 - 沃尔沃汽车计划于今年下半年对经销商售前和售后管理流程进行改革 [1] - 公司将把对经销商的考核重点从管理和销量转变到对消费者的售前和售后服务质量 [1] - 此举旨在引导经销商将重心放在服务消费者上，而非关注车企的返还和满意度考核 [1] 价格体系调整 - 沃尔沃汽车将在价格体系上推出“一口价”模式 [1] - “一口价”模式意味着全国所有经销商的裸车售价将保持一致 [1]