选举结果与政治格局 - 2026年美国中期选举民主党大胜，参议院民主党54席对共和党44席，众议院民主党228席对共和党139席，夺回国会两院控制权[1] - 民主党突破集中在得州、堪萨斯、艾奥瓦等共和党红州，得州36年来首次选出民主党州长，胜选范围远超预期[1] - 75%的选民对国家现状不满或愤怒，71%希望国会加强对总统的制衡，生活成本与对特朗普执政的不满成为共和党失利主因[1] - 2024年特朗普在得州领先13.7个百分点、在俄亥俄领先约11个百分点，本轮两州州长均由民主党赢得，特朗普对2028年大选影响力可能减弱[2] 政策走向与财政贸易 - 共和党失去预算和解通道，新税改难以复制，但推翻总统否决需众议院290票、参议院67票，特朗普第一任期否决10次仅1次被推翻，两党重大主张均难以独立落地[3] - 两党诉求均指向增加赤字，财政扩张方向难以改变，短期内赤字大幅收窄可能性较低，未来争议集中在2027年拨款、医疗保障及债务上限[3] - 民主党主张撤销关税、结束伊朗战事，但收回关税权、战争权需两院三分之二门槛，特朗普仍可在行政框架内推进贸易及地缘措施[3] AI监管与产业影响 - 联邦层面两党在维持美国AI领先地位方面具有共识，民主党监管力度偏鹰，征税、数据中心建设限制或提上议程，但参议院60票程序门槛和总统否决权可阻碍单方面利空政策[4] - 得州新州长主张暂停新建数据中心直至出台保护居民电费法规，佐治亚州、俄亥俄州亦主张收紧，三州数据中心增量约占全美国的37%[4] - 2027年AI电费分摊可能落地，新增电力费用预计占AI总投资的1.3%，电力成本或达CoreWeave营业利润的6%，严格情景升至14%[4] 大类资产影响 - 历史回溯中期选举落地后标普500多数上涨，驱动因素为不确定性回落与"一月效应"，但当前估值处于高位、AI监管添新不确定性，为美股上涨增添隐忧[5] - 前期美债利率回落或隐含民主党横扫后"财政整顿"预期，中选落地后期限溢价回落或"利多出尽"，但民主党横扫未必缩减赤字，美债供求矛盾仍存[5] - 黄金近日快速下跌主要受美股权益大跌外溢与"美元信用"重振冲击，中选落地后短期压制缓和，但加息路径不确定性带来的风险仍未完全出清[5] 风险提示 - 美国金融条件超预期收紧，利率、汇率及资产价格波动加大可能使居民和企业部门面临调整压力[28] - 地缘政治冲突升级，美伊冲突尚未终结，可能加剧原油价格波动，扰乱全球"去通胀"进程和"软着陆"预期[28] - 美联储超预期转"鹰"，若美国通胀展现更大韧性，可能影响美联储未来降息节奏[28]

宏 观 研 究 "美国中选"系列 2026 年 11 月 06 日 国会易主，美国政策版图如何重塑？ ——"美国中选"系列 2026 年美国中期选举民主党大胜，国会两院易主，特朗普后两年执政面临更强制衡。财政与贸易 政策将如何演变？地缘冲突能否缓和？AI 投资与大类资产将受到哪些影响？ 一、民主党大胜，对美国政治格局意味着什么？ 民主党胜选幅度超出选前预期，夺回国会控制权。截至北京时间 11 月 4 日，参议院方面，民主党 54 席对共和党 44 席，众议院方面，民主党 228 席对共和党 139 席。民主党突破集中在得州、堪 萨斯、艾奥瓦等共和党红州，其中得州 36 年来首次选出民主党州长，胜选范围远超此前预期。 生活成本和对特朗普执政的不满，是共和党失利的主因。油价上涨、地缘冲突和居民购买力压力贯 穿选战。美联社民调显示，75%的选民对国家现状不满或愤怒，71%希望国会加强对总统的制衡。 民主党在年轻人、温和派及部分共和党票仓取得进展，反映生活成本问题正转化为实际投票选择。 传统共和党票仓松动，特朗普对 2028 年大选的影响力可能减弱。2024 年特朗普在得州领先 13.7 个百分点、在俄亥俄领先约 1 ...