文章核心观点 - 江苏省政协委员、江苏中源工程管理股份有限公司总裁丁先喜认为，政府工作报告中强调文化赋能和壮大文旅产业的政策导向，为行业和企业发展注入了信心，其公司正在布局相关领域 [1] - 未来社会经济发展方向将从满足物质需求转向提升精神生活，文旅体商融合将是推动精神生活需求的关键赛道，结合新技术将有巨大发展空间 [3] 行业趋势与市场需求 - 文旅市场消费者需求正从基础观光转向深度体验、文化沉浸、情绪价值、研学教育、康养体育等复合型需求 [3] - 市场需要更具文化内涵、科技感与情感价值的文旅产品来满足新的消费趋势 [3] 行业发展机遇与挑战 - 江苏省政府工作报告将“文化赋能经济社会发展，持续壮大文旅产业”列为十项重点工作之一，并提及激发“文化+”、“旅游+”、“体育+”等消费活力，显示政策高度重视文旅融合发展 [3] - 结合平台经济、互联网经济以及人工智能等新技术，文旅体商赛道未来发展空间巨大 [3] - 江苏省存在大量优质文化资源尚未有效转化为具有市场竞争力的旅游产品、文创商品或数字化体验内容，资源的价值挖掘与创新开发存在较大提升空间 [3]

投资评级 * 报告未明确给出投资评级 [5][6] 核心观点 * 林平发展是一家即将登陆主板的特色造纸企业 其核心投资逻辑在于“优中选优”聚焦于箱板纸和瓦楞纸两大高增长赛道 并通过“循环经济”模式保持盈利稳定 当前正通过IPO募资进行翻倍式扩产 旨在突破产能瓶颈并提升行业地位 [5][8][20][21][33][38] 产品布局与行业分析 * 公司产品高度聚焦于箱板纸和瓦楞纸 两者合计贡献近100%的营收 2024年箱板纸收入17.52亿元 瓦楞纸收入7.15亿元 占比约为七三开 [8][9] * 箱板纸和瓦楞纸是造纸行业中最大的两个品类 2024年产量合计占比超过45% 消费量合计占比超过51% 占据半壁江山 [11][13] * 两大品类市场需求持续增长 2019-2024年间 箱板纸消费量从2,403万吨增至3,582万吨 CAGR为8.3% 瓦楞纸消费量从2,374万吨增至3,407万吨 CAGR为7.5% 均显著高于行业整体5.0%的增速 [3][16] * 需求高增长主要受下游快递包装行业拉动 2024年中国快递业务量达1,751亿件 较2019年增长87.2% [17] * 国内箱板纸和瓦楞纸存在供给缺口 依赖进口 2024年箱板纸净进口547万吨 瓦楞纸净进口262万吨 进口替代空间大 [13][14] 商业模式与盈利能力 * 公司采用“废纸系”循环经济路线 原料中废纸浆占比达70%-80% 并配套热电联产和污水处理系统 形成资源循环利用体系 [22][27] * 公司盈利能力较为稳定 核心取决于废纸与原纸价差 两者价格联动性强 2022至2025年上半年 公司综合毛利率在7.68%至10.03%之间波动 [27][29] * 分产品看 箱板纸毛利率较高 在9.75%至12.07%之间 瓦楞纸毛利率较低 在4.10%至5.97%之间 [28][29] * 2025年下半年以来 受进口木浆价格上涨带动 原纸与废纸价差走阔 10月份价差达834.10元/吨 较7月扩大23.8% 公司预计第四季度毛利率可达10%至14% [30][32] * 基于当前市场趋势 公司预计2025年全年营业收入为26.40亿至27.80亿元 同比增长6.2%至11.9% 预计归母净利润为1.80亿至2.00亿元 同比增长17.8%至30.8% [32] 产能扩张与行业地位 * 公司通过IPO募资主要用于两个扩产项目 合计将新增120万吨/年原纸产能（箱板纸90万吨 瓦楞纸30万吨） 较现有115万吨/年产能实现翻倍 [35][36][38] * 扩产旨在解决产能瓶颈 2025年上半年 箱板纸产能利用率已达93.5% 瓦楞纸产能利用率在剔除一条已停用的老旧产线后也接近90% [40][42][43] * 公司是区域领先企业 2024年在安徽省内市占率达35.65% 在全国范围内处于行业第二梯队 箱板纸产量排名全国第九 [45][46] * 造纸行业集中度持续提升 过去10年 CR30从53.0%增至74.1% CR10从36.7%增至49.4% 环保和能耗政策提高行业门槛 加速洗牌 [47][48] * 公司扩产顺应行业集中度提升趋势 旨在通过规模扩张提升市场地位 [44][49]

文章核心观点 - 文章分析了即将上市的造纸企业林平发展，认为其通过聚焦于箱板纸和瓦楞纸这两大高增长、高进口依赖的优质赛道，并采用“废纸系”循环经济模式，实现了稳健的盈利能力[4][7][22] - 公司正通过IPO募资进行大规模产能扩张，旨在突破产能瓶颈、提升市场地位，并顺应行业集中度提升的趋势，在行业洗牌中寻求增长[32][33][44] 行业背景与市场定位 - 造纸业是社会经济晴雨表，2019-2024年全国纸制品消费量从1.07亿吨增至1.36亿吨，年复合增长率约5.0%[4] - 箱板纸和瓦楞纸是造纸业中最大的两个品类，2024年产量分别占全国总产量的23.0%和22.3%，消费量分别占总消费量的26.3%和25.0%，合计占据半壁江山[10][13] - 这两大品类进口依赖度高，2024年箱板纸进口560万吨，出口仅13万吨；瓦楞纸进口268万吨，出口仅6万吨，意味着巨大的进口替代空间[13][14] - 2019-2024年间，箱板纸消费量从2,403万吨增至3,582万吨，瓦楞纸从2,374万吨增至3,407万吨，年复合增长率分别为8.3%和7.5%，显著高于行业整体增速[17] - 增长动力主要来自下游快递包装需求，2024年国内快递业务量达1,751亿件，较2019年增长87.2%[18] - 行业集中度持续提升，过去10年间，行业CR30从53.0%增至74.1%，CR10从36.7%增至49.4%[44] 公司产品与业务模式 - 公司产品布局高度聚焦，现有115万吨年产能中，箱板纸80万吨，瓦楞纸35万吨[7] - 2024年收入结构与之匹配，箱板纸收入17.52亿元，瓦楞纸收入7.15亿元，两者合计贡献几乎全部营收[7] - 公司采用“废纸系”循环经济模式，原料中废纸浆占比达70%–80%，并配套热电联产和污水处理系统，实现能源循环利用[22][25] - 该模式下，公司盈利能力较为稳定，关键取决于废纸与原纸价差，历史数据显示单价与单位成本涨跌幅度基本趋同[25] - 2025年上半年，瓦楞纸毛利率为5.97%，箱板纸毛利率为11.65%，综合毛利率为10.03%[27] - 2025年下半年以来，受进口木浆价格上涨带动，原纸与废纸价差走阔，10月份价差达834.10元/吨，较7月扩大23.8%，公司预计第四季度毛利率可达10%至14%[28][30] - 基于当前趋势，公司预计2025年全年营业收入为26.40亿至27.80亿元，同比增长6.2%至11.9%；预计归母净利润为1.80亿至2.00亿元，同比增长17.8%至30.8%[30] 产能扩张与增长战略 - 公司通过IPO募资用于两大扩产项目，合计将新增120万吨/年原纸产能，其中箱板纸90万吨/年，瓦楞纸30万吨/年，较现有115万吨/年规模实现翻倍[33][34] - 扩产项目包括：“年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）”新增60万吨/年箱板纸产能，预计2026年上半年投产；“年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目”新增箱板纸、瓦楞纸产能各30万吨/年[33][34] - 扩产旨在解决产能瓶颈，2025年上半年箱板纸产能利用率已达93.5%，瓦楞纸产能利用率为83.4%，若剔除一条已停用的老旧产线，利用率接近90%[36][37] - 公司是区域循环造纸领先企业，2024年在安徽省内市占率达35.65%[40] - 在全国范围内，公司处于行业第二梯队，2024年箱板纸产量排名全国第九，产能翻番后市场排名有望进一步提升[40]

政府监管与服务框架 - 昆明市网信办组织召开2026年促进互联网经济健康发展座谈会 旨在探索“监管+服务”新模式 解决行业痛点难点问题[2] - 市场监管部门详细解读将于2月1日实施的《直播电商监督管理办法》 明确平台经营者、直播间运营者、直播营销人员及服务机构四类主体的责任义务 为行业健康发展提供法律保障[4] - 公安部门通报2025年打击网络犯罪专项行动战果 全年共侦办各类涉网违法犯罪案件4060起 抓获嫌疑人1284人[5] - 国家安全部门结合案例剖析利用互联网危害国家安全的形式 如以高薪兼职、学术交流为诱饵进行拉拢策反 提醒从业者提高警惕并遵守法规[7] 行业支持与激励政策 - 商务部门传达学习商务部关于消费新业态新模式新场景试点工作的精神 讲解申报事项 鼓励企业大胆创新以抢抓“三新”试点机遇 激发市场活力与消费潜力[9] - 统战部门解释“新的社会阶层人士”及“三新”（新经济组织、新社会组织、新就业群体）概念 邀请互联网从业者加入新的社会阶层人士群体[5] - 座谈会提供全方位服务 邀请税务、法务专家解读2025年10月以来的税收、劳动仲裁等政策变化及典型案例 提供税务筹划、法律风险防范及网络维权策略的专业指导[11] 从业者健康与福祉关怀 - 针对互联网从业者高强度工作引发的健康问题 座谈会特别邀请心内科、神经外科、胃肠外科、骨科等领域的权威专家进行专题健康辅导[12] - 专家们结合行业工作特性 讲解了心梗脑梗的症状与预防、胃肠道疾病饮食调理以及办公室颈椎保健操等实用健康知识 有效提升从业者健康意识与自我保健能力[14] 产业生态与长期发展 - 该座谈会已连续举办六年 在推动企业间跨界融合、优势互补方面成效显著 实现了资源共享与业务互补[15] - 网信办积极推动校企合作 主动为企业推荐大量优秀毕业生 助力解决大学生就业难题[15] - 未来网信办将继续联合市场监管、商务、公安、统战、国安等多部门 为互联网行业提供更全面专业的服务 共同助力昆明市互联网经济高质量发展[15]

文章核心观点 - “死了么”APP的意外爆红，折射出中国互联网经济独有的场景优势与旺盛活力，印证了“中国这边风景独好”的市场底气 [1] - 应用场景是中国互联网经济保持领先的核心因素，中国在技术落地与规模化推广上拥有全球无可比拟的优势 [1] - 中国市场的“小众”需求在其他国家可能是“大众”，这体现了中国互联网市场对技术的强大吸附能力和对创新的高盈利回报水平 [2] 行业分析 - 中国互联网经济的强大生命力植根于市场本身的旺盛需求与包容度，而非单一产品 [2] - 中国人口基数大、应用场景丰富、需求旺盛，是经济发展的核心驱动力 [1] - 技术的成熟与发展不仅依赖创新能力，更离不开肥沃的应用环境 [1] 公司/产品分析 - “死了么”APP聚焦独居人群安全需求，其走红并非偶然 [1] - 该产品切中的独居人群安全焦虑看似是细分痛点，实则关联庞大的用户群体 [2] - 任何新技术产品出现后都难免遭遇模仿与竞争，单一产品的市场前景难以预判 [2]

美国制造业的兴衰与社会结构演变 - 文章核心观点：美国制造业的兴衰不仅是经济现象，更是社会结构变迁的核心。制造业曾通过提供大量稳定、体面的就业岗位，构建了庞大的中产阶级，成为国家力量与社会稳定的基石。然而，自1970年代以来，制度摩擦加剧、全球化产业转移、技术与金融收益集中三股力量叠加，导致制造业就业岗位系统性流失，其“再造中产”的社会功能随之瓦解。当前美国面临的“再工业化”挑战，关键在于能否重建一种能为普通人提供体面生活与可预期上升通道的社会经济结构，而非简单地回归过去[4][5][35][63] 一、美国制造文明的形成：从全国市场到“世界总工厂” - 早期制造业具备两大特征：企业能够跨州、跨行业整合资源，形成全国性公司；政府敢于通过公共工程和军工采购来“设定需求”，驱动产业链扩张[7][8] - 战后黄金期的支柱包括：退伍军人法案（GI Bill）大幅提升了工程师、技工等人才供给；1956年州际高速公路法案推动了郊区化，连接了汽车、石化、建筑业，形成了持续的内需发动机[11] - 制造业与中产阶级之间存在“社会契约”：在生产率提升的同时，通过工会谈判、内部晋升、可负担的住房与教育，使工资与福利被广泛分享，让普通工人对未来有可预期的信心[11] - 制造业崛起依赖长期累积的“硬条件”和“软条件”：统一大市场、稳定能源与原材料、持续技术创新、可规模化的企业组织，以及在关键时期集中资源办大事的政治动员能力[13] - 二战将美国制造能力推到极限，例如航空工业年产量从1939年不足3000架跃升至战争结束时累计生产约29.6万架；1941～1945年间建造了2710艘标准化的自由轮（Liberty ship）[14] - 二战工业动员将“标准化”推到前所未有的高度，并通过统一合同与需求将企业投资风险转化为可预期的长期订单，这种机制在冷战时期的登月计划和军工体系中得以延续[15] 二、断裂的年代：越战、水门与“防错型国家”的成形 - 1970年代后，美国公共文化从“对建设友好”转向“防御姿态”，社会更倾向于用规则、程序与诉讼来限制行动，为制造业发展设置了结构性障碍[17][18] - 越战和水门事件击碎了社会对“政府行动必然正确”和“权力道德正当性”的信任，导致治理哲学转向以“避免犯错、避免滥权”为最高价值，显著降低了公共工程和产业建设的速度与协调能力[19] 三、美国制造业的快速凋亡：三股力量叠加的结果 - **制度摩擦上升**：高摩擦的治理环境（漫长的许可、环评与司法不确定性）使得重资产制造业投资成本高、风险大，资本转向更轻、更快、可撤退的领域[22][24] - **全球化浪潮**：集装箱革命、信息化管理及跨国供应链成熟，使制造业天然向低成本地区迁移。美国企业将制造环节外包以追求利润，导致国内制造业就业被抽空[25][26] - **技术与金融的偏向效应**：互联网与科技行业创造了极高财富，但属于“高价值、低就业”结构，无法像制造业那样吸纳大量普通劳动力。金融化与“股东价值最大化”理念进一步促使企业注重短期回报，轻视重资产制造与长期技能培养[27][28][29] 四、把数字放在桌面上：产出、就业与“制造业消失的错觉” - **产出占比**：制造业在名义GDP中的占比从1950年的27%降至2007年的12.1%。但从实际（不变价）口径看，其在真实GDP中的占比过去几十年相对稳定（约11%~14%），表明美国并未停止制造，而是用更少工人创造了同样或更多的真实产出[31][34] - **就业变化**：美国制造业就业在1979年6月达到历史峰值1960万人，至2019年6月降至1280万人，下降约35%。到2025年9月，制造业就业约为1272万人。制造业就业占总就业的比重已跌至个位数附近[34] - **核心结论**：制造业的真实产出能力仍在，但它已不再承担“吸纳多数人的社会功能”。宏观经济增长与普通人的安全感出现脱节[34][35] 五、如果制造业回不来，服务业能接住中产阶级吗？ - 服务业整体难以承担制造业曾有的社会功能，因为它需要同时满足岗位数量大、收入体面、职业阶梯清晰三个条件，而美国服务业呈现“哑铃结构”[37][39] - **服务业“哑铃结构”**：高端服务业（科技、金融等）门槛高、岗位有限；低端服务业（零售、餐饮等）岗位数量大但工资低、福利差、稳定性弱，难以支撑美国高昂的生活成本（医疗、住房、教育）[39] - **生产率天花板**：许多服务业岗位（如护理、教育）难以像制造业那样通过自动化持续提高劳动生产率，导致其工资增长难以跟上社会整体成本上升[40] - **地理分布不均**：高端服务业高度集中在少数大城市，低端服务业虽遍布全国但税基薄弱，无法像大型工厂那样支撑内陆地区的地方经济[41] - **缺乏职业阶梯**：许多服务业岗位缺少像制造业那样从学徒到技工再到管理的清晰晋升通道，个体努力难以转化为长期安全感[42][43] 六、从“能不能”到“该不该”：美国是否需要找回关键制造能力？ - 当前美国“再工业化”有两条主线：一是保障关键产业链安全与韧性的国家能力线；二是让普通人能分享增长的社会结构线[45] - 全球化分工设想的前提（全球供应链稳定、国内存在替代产业吸纳劳动力）已越来越不可靠。供应链地缘风险上升，迫使美国需要在关键领域（如半导体、医药、国防）保留制造能力[46] - “再工业化”更多是为了重建不可替代的国家能力与危机时的自我供给能力，但规模可能不足以重建庞大的中产阶级[46] 七、现实的回归路径：不回到过去，但重建底线能力 - 现实目标不是恢复制造业吸纳三分之一劳动力的时代，而是在少数关键行业形成可持续的本土产能与供应商网络[49] - 政策重点应包括：将许可审批从“无限拖延”改为“明确时限”；重建技能梯队（学徒制、社区学院等）；利用公共采购与国防项目拉动本土供应链；控制住房、医疗、教育成本以提升普通人安全感[50][51] - 可能形成的新稳定结构是：关键制造 + 基础设施更新 + 技能型工种（电工、焊工、设备维护等）共同提供可规模化的体面就业道路[51] 八、再工业化的现实障碍：钱不是最大的问题 - 制造业回归的真正瓶颈在于：许可与时间成本、技能与劳动力短缺、供应链密度不足、综合成本结构（能源、土地、合规、医疗等）高昂[53] - 现代制造日益自动化，即便回流，带来的也是更多工程师与维护岗位，而非大量产线工人。因此，“再工业化”更可能带回产能与安全，而非海量就业岗位[55] 九、关税、补贴与“制造业怀旧”：为什么简单政策很难奏效 - 关税作为价格工具，会抬高中间品成本和通胀，且无法自动生成技工、供应链等核心能力[57] - 补贴需与可验证的能力建设（如培训体系、供应商本地化、交付节点）绑定，否则可能只留下昂贵厂房，而非可持续的产业网络[57] 十、如果制造业无法再造“庞大中产”，美国还能靠什么承载普通人的体面生活？ - 更现实的路径是依靠一组行业组合提供“体面工作”：基础设施与住房更新、能源转型与工业服务、照护与教育服务的职业化、以及关键制造的有限扩张[60] - 美国未来的稳定可能依赖于“制造底线能力 + 基础设施与能源改造 + 技能型工种扩张 + 服务业职业化”的组合拳，关键在于将短期项目转化为长期的职业路径与制度[61] 十一、回到 MAGA：真正的考题是“让多数人再次相信未来” - 衡量成功的指标不应是制造业就业占比的历史数字，而应是：中位数家庭收入能否跑赢生活成本、住房与医疗支出占比能否下降、技能型岗位能否形成可复制的职业阶梯、内陆地区就业与税基能否持续改善[64][65] - 美国需要在保留法治与权利保护的同时，恢复行动与建设的确定性；在拥抱科技创新的同时，为多数人提供可参与、可上升的经济路径[64]

美联储政策与降息预期 - 美联储主席候选人领跑者哈塞特表示现在是美联储"谨慎降息"的好时机并预计央行将在下周采取行动 [1] - 他预计政府关门的影响比预期的要大但经济有望在明年第一季度实现更强劲的反弹 [1] 宏观经济与生产率展望 - 哈塞特预计2026年的生产率可能会达到4% [1] - 他表示如果明年一季度和二季度的经济增速为3%将会感到失望 [1] 人工智能与关税政策 - 哈塞特指出人工智能经济的发展速度已超越20世纪90年代的互联网经济 [1] - 他警告称若最高法院最终否决现行关税政策可能引发巨大混乱 [1] 美联储人事相关 - 哈塞特澄清未与特朗普讨论过美联储主席相关议题 [1] - 他支持贝森特对美联储主席的看法 [1]

宏观经济与政策展望 - 现在是美联储“谨慎降息”的好时机，预计美联储下周将采取这一行动 [1] - 预计政府关门的影响比预期的要大 [1] - 预计第一季度将出现更大幅度的反弹 [1] - 如果明年一季度和二季度的经济增速为3%，将会感到失望 [1] - 如果最高法院否决关税，将会造成巨大混乱 [1] 生产率与科技发展 - 2026年的生产率可能会达到4% [1] - 人工智能经济的发展速度比20世纪90年代的互联网经济更快 [1] 美联储人事相关 - 没有和特朗普讨论过美联储主席的问题 [1] - 支持贝森特对美联储主席的看法 [1]

文章核心观点 - 大型科技公司主导的互联网经济模式导致财富高度集中，未能实现早期关于普惠繁荣的预期 [1] - 通过法律和政策对大型平台进行监管，可以重新平衡经济，促进更广泛的创新和公平 [2][5] - 建设一个拥有多个权力中心的经济社会，是实现更公平、更具活力经济未来的关键 [6] 大型科技公司的现状与影响 - 亚马逊、谷歌等大型科技公司创造了巨额财富，但财富和权力并未得到广泛分配，导致社会财富高度集中 [1] - 亚马逊公司平均向私人卖家收取其销售额50%至60%的费用 [3] - 大型平台的榨取模式正从科技领域蔓延到医疗保健和住房租赁等其他经济领域 [6] 历史政策与监管先例 - 历史上美国政府限制大型企业利用其“不可或缺性”获取过多资金，以保护其他经济参与者投资和创新的动力 [3] - 监管政策曾在美国建筑的黄金时代（如运河、铁路、电力时代）发挥作用，并未阻碍经济发展 [5] - 20世纪中叶对大型电力公司的监管，为小型电器发明家（如微波炉、激光器和个人电脑的发明者）留下了巨大的创新空间 [5] 对法律和政策的具体建议 - 法律应要求平台保持中立，不能偏袒某些卖家或对自家产品进行特殊对待 [4] - 应允许某些形式的集体谈判，例如使新闻机构可以联合起来向谷歌施压，要求其为新闻内容支付更多费用 [4] - 这类法律旨在抑制大平台的收入抽成，从而为中小企业的创新创业创造动力 [5] 对经济社会结构的展望 - 将未来押注在少数几个大平台上存在风险，需要建设多权力中心的经济社会 [6] - 恢复市场平衡的关键在于回归更古老的繁荣愿景，即各行各业的众多公司都是重要的财富来源 [6] - 这一转变旨在重拾商业乐观精神，使人们相信不为某个平台工作也能收获成果 [6]

长三角区域概况 - 长三角位于中国华东区域的长江下游沿岸，东临黄海与东海，是中国最大的冲积平原之一 [1] - 区域涵盖上海市、江苏省、浙江省以及安徽省部分地区 [1] - 该区域是中国经济最活跃、开放程度最高、创新能力最强的地区之一 [3] - 区域包含约三十座城市，城市间经济联系紧密，是中国最具活力和潜力的经济板块之一 [5] 长三角核心城市格局 - 上海是长三角地区毫无争议的第一大城市 [7] - 苏州的GDP总量长期处于长三角区内第二位，仅次于上海 [8] - 杭州和南京作为省会城市，在行政层级上高于地级市苏州，常被考虑为“第二城”的有力竞争者 [8] 杭州城市发展分析 - 杭州凭借互联网经济和新兴产业驱动，在多项综合指标上已超越南京 [9] - 城市是浙江省的政治、经济、文化与科教中心，拥有超过两千年的历史 [10] - 电子商务是城市经济的重要支撑，拥有众多电商企业和平台 [12] - 高校、科研机构与科技企业云集，在科技创新、数字经济、人工智能等领域处于领先地位 [12] - 2023年地区生产总值突破两万亿元，重新跃居全国GDP第八位 [12] - 被广泛视为中国未来第五座一线城市的潜力股 [12]